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微软市值达3.48万亿，AI红利仍在领跑全球？

盘仍低于今年1月高点约6%，苹果受中美关税政策不确定性影响，年内跌幅近20%，较历史高点回落逾22%。市场焦点正进一步向微软与英伟达集中：两者近期市值反复波动，前者凭借企业级AI落地优势稳固领先地位，后者则受益于AI芯片需求激增，毛利率回升至70%以上。【Microsoft、NVIDIA 日线走势图，来源：TradingView】值得注意的是，微软股价突破新高的背后是资本市场对“AI红利”的极致押注。尽管宏观经济面临债务扩张与通胀粘性挑战，但企业级AI应用的确定性成为科技股的重要支撑。原文链接

TradingKey06-06 17:40

港股周报：外部风险消退，新消费如火如荼，关注下周重磅经济数据！

落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。关税风险对市场的影响有所降低。从板块上看，本周仅综合行业表现不佳，金融、消费及医疗保健表现亮眼：南下资金本周净流入149亿：下周，中美两国将公布5月CPI数据，对行情影响较大，另外中国将公布5月进出口数据，关注关税争端对外贸的影响。本周港股大事件： 1. 美国总统特朗普宣布，6月4日起将进口钢铁和铝关税从25%提高至50%； 2. 中国5月财新制造业PMI报48.3，预期50.7； 3. 蔚来公司一季度营收超120亿元，同比增长超21%，略超分析师预期； 4. 香港证监会正考虑为专业投资者引入虚拟资产衍生品交易； 5. 美国5月ADP就业人数增加3.7万人，前值6.2万人，远低于预期的11.4万人； 6. 港股新消费概念股获追捧，老铺黄金一度站上1000港元，泡泡玛特市值一度超3300亿； 7. 中美领导人通电话，两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈； 8. 稳定币“第一股”Circle首日收涨168%；香港《稳定币条例》将于2025年8月1日生效； 9. 哈佛最新报告称中国生物技术有望超越美国； 10. 5月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得51.1，较4月上升0.4个百分点，显示服务业经营扩张速度加快。本周老虎用户热门交易个股： Top4：泡泡玛特，泡泡玛特推出的Labubu 3.0系列再度引爆全球潮玩市场，新推出的“HACIPUPU史迪奇1/8可动人偶”，上线即秒空，各大投行纷纷上调目标价，市值一度突破3300亿港币； Top9：蜜雪集团，近期蜜雪集团、泡泡玛特、老铺黄金股价连续大涨，被市场称为"港股三姐妹"，新消费获投资者追捧，但本周蜜雪集团在创出历史新高后大幅回调； Top10：宁德时代，本周宁德时代H股于6月2日正式被纳入MSCI中国标准指数及大盘股指数。下周值得关注的大事件： 1. 下周一，中国将公布5月CPI数据，经济学家预期同比下滑0.2%； 2. 下周一，中国将公布5月进出口数据，关注贸易争端后出口情况； 3. 下周三，美国将公布5月CPI数据，经济学家预期同比增长2.5%，前值2.3%。

老虎证券06-06 17:39

决策分析：中美都不愿让步！特朗普-马斯克兄弟情变宿怨，非农恐出意外

场预期。虽然近期市场的注意力主要集中在关税和财政赤字上，宏观数据略被忽视，但如果数据低于预期，市场反应可能会更大。” 美元兑一篮子主要货币上涨0.2%，略高于六周低点，因疲弱的美国经济数据削弱美元走势。欧洲央行降息后表示其宽松周期接近尾声，欧元隔夜升至六周高点1.1495。市场已不再期待7月降息，认为最后一次降息可能在10月或12月。大宗商品市场方面，由于供应担忧，油价略有下滑但本周整体上涨。美国原油期货下跌0.4%至每桶63.12美元，本周累计上涨3.8%。贵金属方面，黄金上涨0.4%至3366.78美元，本周累计上涨2.3%。

云涌06-06 17:29

ETF甄选 | 三大指数涨跌不一，创新药、黄金股、红利等相关ETF表现亮眼！

度升温，提振贵金属避险需求。短期而言，关税潜在风险及不确定性引发市场避险情绪支撑金价，整体呈现易涨难跌格局；中长期而言，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改。相关ETF：黄金股票ETF(159321)、黄金股ETF基金(159315)、黄金股票ETF(517400)、黄金股ETF(517520)、黄金股票ETF基金(159322) 【险资持续加码，机构：推动下半年红利板块上行的重要力量源泉】消息面上，6月3日，中国太保发布目标规模200亿元的太保致远1号私募证券投资基金（暂定名）。据悉，该基金是第二批保险资金长期投资试点基金之一。此外，包括中国人寿、新华保险、平安人寿等多家第二批试点机构的基金也已获批。参与第三批保险资金长期投资试点的险资机构中，中邮保险及中邮保险资管已获批100亿元。湘财证券指出，市场方面，长期资金入市在持续推进，公募基金和保险资金2025年入市规模有望达4.2万亿元左右。目前上证指数在3400点附近徘徊，对下半年市场持谨慎乐观态度，预期市场大概率会选择向上突破。具体投资方向上，由于保险资金对收益的确定性要求较高，其更青睐红利等有较高股息率的标的，这是推动下半年红利板块上行的重要力量源泉。相关ETF：红利ETF港股(520900)、港股红利ETF(159691)、港股通央企红利ETF南方(520660)、港股央企红利50ETF(520990)、港股央企红利ETF(513910) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-06 17:08

【一周科技动态】"特马"疯争下的特斯拉风险与机遇；博通财报隐含的“悲观要素”

联储面临降息压力，但稳定的工资增长以及关税等也会限制货币政策的调整空间。同时仍需关注ADP数据与BLS非农数据的差异，以及调整后结果的影响。 $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 作为“稳定币第一股”成功登陆美股，在定价从最初的24美元一路提升至31美元后，首日暴涨122%，最高曾达到103美元，这也标志着稳定币正式获得主流金融市场认可。其IPO不仅提振了行业信心，加速加密与传统金融的融合，还可能推动更多合规稳定币发行商寻求上市。马斯克由于不满共和党通过的big beautiful bill不断在社交媒体上开喷，并迅速升级，马斯克则发起投票试探自立政治流派，这场冲突在短短几小时内从政策辩论演变成个人攻击，引发市场对特斯拉股价的担忧。此前，马斯克明确反对特朗普的财政和贸易政策，并宣布将重心转向商业而非政治。特朗普虽试图淡化分歧，但未正面回应马斯克的诉求，表明双方短期内难以和解。大科技本周大多上行，除了特斯拉，至6月5日收盘，过去一周，其中 $苹果(AAPL)$ +0.34%， $微软(MSFT)$ +1.96%， $英伟达(NVDA)$ +0.57%， $亚马逊(AMZN)$ +1.07%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ -2.12%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ +6.13%， $特斯拉(TSLA)$ -20.57%。影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点特斯拉的一些问题，以及潜在支撑目前对Tesla来说的一个核心问题是特斯拉的估值体系已经与基本面脱钩，一部分是对马斯克个人行为的押注，另一部分则是对未来部分业务的“想象力”（长期包含了对自动驾驶等技术的乐观预期，这部分溢价使其维持高估值）。 2025年6月，政策分歧和个人恩怨导致马斯克和川普的关系“破裂”，导火索是马斯克对特朗普税收法案的批评，称其为“令人作呕的丑陋”和“荒谬”。而特朗普威胁终止对特斯拉及SpaceX的政府合同与补贴，导致特斯拉股价单日暴跌14%，创历史最大单日跌幅。本次事件触发了三重重估：政策风险：政府支持的不确定性品牌风险：政治争议影响消费者选择管理风险：董事会制衡机制的失效（董事会不会采取任何行动，没人会保护特斯拉股东）这种治理结构使特斯拉在面临领导人行为风险时毫无缓冲能力当然，虽然tesla的基本面有所恶化，但单日14%的跌幅可能包含非理性因素，包括算法交易的助推效应、做空力量的集中发力、媒体放大效应等，历史上这类由突发事件引发的暴跌往往会出现技术性反弹。 xAI启动3亿美元融资 xAI的核心产品是Grok聊天机器人及超级计算机集群Colossus，2025年3月xAI收购X（原Twitter），其估值结构为：xAI的800亿美元+X的330亿美元=集团整体1130亿美元 2024年底完成50亿美元私募融资，估值450亿美元，而此次融资后公司估值达1130亿美元，18个月内估值增长151%，反映AI赛道热度与马斯克生态协同效应 “国防”视角下的Tesla？马斯克认为无法自主生产无人机的国家将沦为能生产国家的附庸，也是基于目前中国每日无人机产量超过美国年产量的事实。无人机可能成为Tesla的下一个风口。大摩认为，低空经济有万亿级别的市场潜力，2040年达1万亿美元，2050年或达9万亿美元，从货币化效率来看，1架电动垂直起降飞行器（eVTOL）的营收潜力相当于15辆共享汽车。而Tesla在这一领域有极高的技术迁移能力：制造、材料科学、自动驾驶、电池技术、机器人；以及Starlink卫星网络的通信支持。如果美国政府加速无人机本土化政策，Tesla技术甚至可以迁移至国防领域（如Optimus机器人、Dojo超算）期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：AVGO高预期下的财报，有何瑕疵？ AVGO在6月5日盘后公布财报，整体表现均超预期，主要由AI业务的结构与增长驱动，但因此前市场预期打得较满，因此并没有出现原有的大涨。主要亮点包括：AI加速器与网络设备市场双轮驱动；自研XPU已服务三大超大型客户(Google、Meta、字节跳动)，新增4家潜在客户处于深度定制阶段，客户多样化趋势增强；强劲的自由现金流、稳定的毛利率与高盈利质量；VMware提供稳定经常性收入支撑；ASIC的TAM巨大，AVGO长期有望占主导地位。部分偏悲观或低于市场预期的要素包括：部分偏悲观或低于市场预期的要素（部分偏悲观或低于市场预期的要素）；FY25年EPS引导值略低于市场共识（ Q3EPS 1.65美元<市场共识1.66美元）；估值过高导致情绪面承压（相比NVDA、AMD等成长性公司，AVGO当前的估值“增长兑现难度较高”，且股价已经Price-in）；此外，AI收入当前由Networking主导，XPU（ASIC）贡献相对滞后（增速仅10-15%）；出口限制潜在影响仍未解除。期权方面，6月的月期权（6.20）的交易深度不大，且目前股价均在PUT和CALL的最大开仓之上，显示有一定回调压力。考虑到财报后的表现是回调，因此未来1-2个月上行仍有一定阻力。再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2390.72%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报243.02%，超额收益2147.69%。今年以来大科技股出现回调，回报为-2.69%，不及SPY的0.98%；过去一年组合的夏普比率上升至0.79，SPY为0.82，组合的信息比率0.97。

老虎证券06-06 16:49

香港医药ETF(513700)收涨1.62%，2025年创新药出海交易总额有望创新高

应资金依然看好创新药。消息面上，尽管关税谈判多变，5月至少6家国内创新药企对外官宣了BD交易订单，证明对关税对创新药企的全球化影响可控。近日，医药巨头百时美施贵宝宣布与德国生物技术公司BioNTech就新一代抗癌药物BNT327达成授权协议，交易价值可高达111亿美元。华福证券日前研报显示，2020年至2024年，创新药BD交易总金额从92亿美元提高到523亿美元，首付款金额从6亿美元提升到41亿美元。2025年初至今，创新药出海交易总金额已达455亿美元，首付款已达到22亿美元，全年有望创新高。若投资者看好港股医药板块长期发展，可借助相关 ETF 布局。例如香港医药ETF(513700)，能有效跟踪板块整体表现，分散个股风险。通过这类 ETF，投资者可一键打包众多优质港股医药标的，分享行业发展红利。香港医药ETF紧密跟踪中证港股通医药卫生综合指数，中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内医药卫生上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证港股通医药卫生综合指数(930965)前十大权重股分别为百济神州(06160)、药明生物(02269)、信达生物(01801)、石药集团(01093)、康方生物(09926)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、阿里健康(00241)，前十大权重股合计占比60.77%。香港医药ETF(513700)，场外联接A：021088；联接C：021089；联接I：022844。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-06 16:49

宝洁计划裁员7000人！面临关税成本压力，欲剥离部分品牌

精简。主要原因在于：美国市场增长放缓、关税上升导致的经济压力；通过重组优化资源分配，聚焦高增长领域，退出部分非核心品牌和市场；公司提及“技术变革”推动组织转型，以更好服务未覆盖的消费者群体。作为拥有汰渍、吉列、海飞丝、潘婷、佳洁士、SK-II等众多知名品牌的消费品行业巨头，宝洁并非首次进行大规模裁员。早在2012年，宝洁就曾宣布裁减5700个工作岗位。此次裁员计划背后，是关税成本大幅上升、消费需求持续疲软以及业绩波动这三重压力的共同作用。关税成本飙升 4月24日，宝洁发布了2025财年第三季度（2025年1月—3月）的业绩报告，美股瞬间急速下挫，最大跌幅超过5%。报告显示，2025财年第三季度，宝洁净销售额为198亿美元（约合人民币1443亿元），同比下降2%。这是宝洁八年来首次财年第三季度出现净销售额同比下滑。宝洁本季度净利润约38亿美元（约合人民币276.9亿元），与去年基本持平。净利润持平的重要因素是商品涨价，市场认为宝洁的后期业绩存在不确定性。因美国关税的不确定性，宝洁还将2025财年有机销售额增长预期从3%-5%下调至2%。过去的几个季度，宝洁的日子并不好过。宝洁去年10月发布的2025财年第一季度（2024年7 月- 9月）财报显示，该季度净销售额为217.37亿美元，同比下降1%；净利润为39.87亿美元，同比减少12%。值得注意的是，这是宝洁近五年来Q1净销售额首次出现下滑。对比2021年以来第一季度的业绩，净销售额从1372亿元逐步增长至1554亿元。在宝洁的五大业务部门中，拥有舒肤佳、Olay、SK-II等品牌的美容部门表现最为糟糕，净销售额下滑5%，净利润较上一财年同期下降13%，成为跌幅最大的部门。当时，宝洁首席财务官Andre Schulten在财报电话会议上坦言：“本季度的营收相对较弱，是中国和中东的疲软拖累了业绩，大中华区有机销售额同比下降15%。” 宝洁此次裁员决定背后，关税成本飙升是因素之一。在最近一个财报季，宝洁已意外下调业绩展望指引，以反映关税成本上升和消费趋势恶化的情况。该公司预计新增成本将在10亿至15亿美元之间，这一数额几乎相当于宝洁2025财年第一季度净利润的三分之一还多。继续“炒冷饭”？宝洁旗下高端美妆品牌SK-II表现不佳，被认为是拖累宝洁大中华区业绩的重要因素之一‌。 SK-II是1975年在日本创立的护肤品牌，宝洁1991年将其收入囊中。1998年，SK-II正式进军中国大陆市场，以高端核心产品“神仙水”著称的神奇护肤功效，获得消费者追捧。2005年，SK-II在各大城市建立了78个专柜，是国内高端化妆品销售前三的领导品牌。 2012年，SK-II成为年销售额达10亿美元的明星品牌；2015年，宝洁对美容护肤旗下品牌进行“瘦身”，明确重点发展SK-II和玉兰油，并向这两个头部品牌进行资源加注，2018财年年报宝洁提到，SK-II连续15个季度销售额增速超过20%。 SK-II的下滑自2023年的“核污染”疑云开始。2023年6月，因产地曾堆放了大量含放射性物质铯的木屑，SK-II被消费者质疑产品安全性，由此也拖累了宝洁的业绩。 2024年，经过两轮调价和成本优化之后，SK-II品牌重塑未见成效，高端市场份额持续被雅诗兰黛、资生堂蚕食。在电话会议上，有投资者询问，宝洁在中国市场对护肤品调价，是否需要提高价格才能吸引高端消费者的兴趣，这是否属于一种定价策略？宝洁首席财务官安德烈·舒尔滕（Andre Schulten）则回应称，定价背后是创新。舒尔滕表示，宝洁在中国市场正在努力取得进展，其中，2025财年第一季度下降15%，第二季度下降5%，第三季度下降2%，“但我确实相信，中国市场的复苏需要时间，而且不会一蹴而就。中国市场的情况没有改变。我们专注于稳步提升增长率，并让越来越多的品类和品牌进入正增长区间，但中国市场在我们看来仍将持续波动。” 断臂自救除了战略性裁员外，宝洁自2015年开始品牌大瘦身，出售旗下100多个品牌，并以此聚焦核心业务。 2022年，宝洁宣布重返高端美妆，并把收购的中高端美妆品牌Ouai、TULA、Farmacy和First Aid Beauty等列入专业美容部门，以更好地发展美妆业务。 2023年，宝洁关闭其智能美容仪品牌Opte。该品牌是P&G Ventures推出的首批品牌之一，Opte的关停也暗示着宝洁在智能美妆领域的一次折戟；同年，宝洁旗下敏感肌专用品牌First Aid Beauty撤出中国市场。 2024年，宝洁已将沙宣品牌出售给施华蔻母公司汉高，旨在“更聚焦核心产品线，优化资源配置与投入”。就在宝洁在华品牌矩阵溃缩，另一边，中国本土品牌势如破竹，珀莱雅、薇诺娜、毛戈平等品牌一再超越外资大牌，越来越频繁跻身各类销售榜。中国市场本土品牌崛起所导致的国货替代、消费环境疲弱等都对宝洁中国的业绩产生了影响。在业绩压力之下，宝洁将重新评估其品牌组合布局。依据公司在德意志银行会议上的展示资料，宝洁正对品牌组合展开审查，或许在未来数月内就会公布品牌剥离方案。

金融界06-06 16:48

从亲密盟友到公开叫板，马斯克为何反水特朗普？

，并在《大而美法案》中顺理成章地撤销相关税收抵免，直接冲击特斯拉等新能源企业核心利益。财政路径上的分歧同样尖锐。尽管两人都曾表达削减债务负担的意愿，但特朗普选择扩大财政赤字、提高债务上限4万亿美元，以刺激经济换取选民支持。马斯克对此强烈批评，称其本质是“用未来的债务为现在的选举服务”。更深层的矛盾在于产业立场冲突。作为共和党保守派代表，特朗普倾向于维护传统制造业格局，尤其是石油、军工等核心产业。而马斯克所推动的EV时代，正与之形成根本利益对立。此外，马斯克试图以个人影响力突破传统政党体系，打造“超越党派”的公共舆论平台（X）和产业话语权中心（SpaceX），这种姿态也引发两党共同警惕。 The Kobeissi Letter指出，马斯克的反赤字立场和独立政治姿态已触动美国两党财政扩张惯性和治理根基，使其成为两党共同的“不安定因素”。原文链接

TradingKey06-06 16:18

收评：沪指微涨0.04%、创业板指跌0.45%，有色金属股走高，机器人及谷子经济概念股下跌

短期内，市场或仍维持震荡格局，关注外部关税的变化与国内政策的落地节奏。三大主线配置机会：第一，安全边际较高的资产。在当前外部环境不确定性显著提升的背景下，业绩确定性相对较强、股息回报整体稳定的红利板块具备防御属性。第二，A股市场“科技叙事”逻辑明晰，修订后的重组办法有助于推动早期科创企业参与并购重组。科技仍将是中长期的配置主线，短期内关注估值较低的细分板块。第三，政策提振下的大消费板块。随着外部环境不确定性加大，扩大内需成为长期战略之举，提振消费的重要性凸显。招商证券：宽基指数在6月偏震荡的概率较大招商证券认为，展望6月，市场可能会呈现指数震荡蓄力，大盘、质量类指数相对占优的格局。当前经济基本面较为稳定，外部变化导致的出口下滑尚未发生，内需政策仍在蓄力。企业融资需求低迷、资本开支维持下行趋势，基于现金流、ROE等盈利质量的策略有望开始持续占优。从资金面看，量化资金即将面对新规约束，预计活跃度会有所下降，而当前个人投资者增量资金有限，并且小微盘风格集中度来到高位。目前监管环境、资金环境对偏贵的中小风格相对不利。总体来看，宽基指数在6月偏震荡的概率较大，而基本面、流动性和监管环境更加有利于权重、质量类风格的表现。光大证券：科技风格或将回归光大证券认为，展望后市，科技股全线回暖，有助于改善和提振市场人气，吸引更多的资金回流A股，市场或将重回科技风格。方向：人形机器人概念。广东省人工智能与机器人产业联盟第一届第一次会员大会及成立大会将于6月6日召开，或将刺激相关概念的炒作。

金融界06-06 15:17

特朗普-马斯克“分手”，特斯拉市值蒸发1500亿！小心非农意外爆冷

以来，美联储一直按兵不动，以评估特朗普关税政策对通胀的影响。目前，联邦基金利率期货显示，在9月前降息的可能性不大，但市场已计入9月降息90%的概率，12月可能还有一次降息。非农就业数据可能低于预期的担忧令市场保持谨慎。华尔街股指期货多数持平，欧洲市场预计低开，欧元区斯托克50指数期货下跌0.2%。在汇市方面，欧元因欧洲央行降息后暗示接近政策宽松周期尾声而升至六周高点1.1495。投资者已不再预期7月会再次降息，目前预计今年最后一次降息将在12月进行。周五可能影响市场的关键事件包括：德国4月工业产出与贸易数据欧元区4月零售销售数据美国5月非农就业报告

云涌06-06 15:13

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