FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

中国央行为何等了这么久突然行动、还恰逢中美重启谈判之前？

市。” 美国对中国进口商品征收的三位数关税，已经开始冲击世界第二大经济体的增长前景。4月，中国制造业活动以16个月来最快速度萎缩，而服务业活动则以7个月来最慢的速度扩张。澳新银行中国高级策略师邢兆鹏表示，中国正在采取措施支持其经济和市场，以应对与美国的贸易战。 “在（中国）启动任何旷日持久的贸易谈判之前，国内经济必须足够强劲，”邢兆鹏说。

风起05-07 11:23

会员

中国央行惊天动作！降准降息引爆股市！

宣布降准降息，刺激股市大涨，本周的中美关税会谈更受期待。周三（5月7日）上午9点，中国人民银行在国新办举行记者会上同时宣布降准降息，刺激股市大涨。沪深股市今早集体高开，上证指数高开1.17%，深成指数高开1.35%，创业板指数高开1.91%。截止发稿，三大指数均出现不同程度的回落。中国人民银行行长潘功胜表示，降低存款准备率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1兆元。下调政策利率0.1个百分点，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。潘功胜还指出，下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点。其中，各类专项结构性工具利率与支农支小再贷款利率从目前的1.75%降至1.5%，而抵押补充贷款（PSL）利率从目前的2.25%降至2%。彭博社指出，中国下调基准利率与存款准备率，是为了援助受关税经济冲击的经济。据悉，国务院副总理何立峰9日至12日将与美国财政部长贝森特举行会谈，此谈判成全球关注焦点。原文链接

TradingKey05-07 11:17

“五一” 近百场车展助力板块上扬，新能车ETF(515700)、光伏ETF基金(516180)创近1月规模新高

平线机器人、感知端的星宇股份等，受美国关税政策影响有限，在市场充分消化政策影响后的回调阶段，或为长期投资者提供布局良机。回撤方面，截至2025年5月6日，新能车ETF今年以来相对基准回撤0.07%，在可比基金中回撤最小。费率方面，新能车ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年5月6日，新能车ETF近半年跟踪误差为0.020%，在可比基金中跟踪精度最高。截至2025年5月7日 10:57，中证光伏产业指数(931151)上涨0.07%，成分股迈为股份(300751)上涨4.66%，阿特斯(688472)上涨1.47%，晶科能源(688223)上涨1.26%，科士达(002518)上涨1.11%，林洋能源(601222)上涨1.08%。光伏ETF基金(516180)多空胶着，最新报价0.54元。拉长时间看，截至2025年5月6日，光伏ETF基金近2周累计上涨2.26%。流动性方面，光伏ETF基金盘中换手2.71%，成交162.25万元。拉长时间看，截至5月6日，光伏ETF基金近1周日均成交325.41万元。规模方面，光伏ETF基金最新规模达5963.50万元，创近1月新高。消息面上，“五一”假期前夕，在江苏宿迁运河港配售电有限公司数智能源服务中心，虚拟电厂智慧运营管理系统大屏上跳动着实时负荷曲线，标志着江苏首个增量配网虚拟电厂正式投运。自2023年6月启动以来，该中心已聚合分布式光伏26兆瓦，储能105千瓦/210千瓦时，可调节负荷145兆瓦，建成“源网荷储”一体化虚拟电厂平台。平安证券认为，大额固定资产折旧拖累光伏企业业绩。近期，光伏硅料、硅片、电池组件等环节头部企业发布2024 年年报，整体呈现较明显的亏损。我们判断，未来光伏制造企业资产减值对利润表的影响可能收窄，但由于固定资产折旧规模较大，在当前供需整体宽松的背景下，相关企业实现盈利的难度仍然较大。截至2025年5月7日 10:57，中证新材料主题指数(H30597)上涨0.30%，成分股中兵红箭(000519)上涨3.11%，宁德时代(300750)上涨2.43%，中航高科(600862)上涨2.33%，菲利华(300395)上涨2.26%，天岳先进(688234)上涨1.92%。新材料ETF指数基金(516890)上涨0.20%，冲击3连涨。最新价报0.49元。拉长时间看，截至2025年5月6日，新材料ETF指数基金近2周累计上涨0.61%。投资者可借道光伏ETF基金(516180)、新材料ETF指数基金(516890)、新能车ETF(515700)把握相关产业领域投资机遇。新能车ETF紧密跟踪中证新能源汽车产业指数，中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等新能源汽车产业的上市公司证券作为指数样本，反映新能源汽车产业龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年3月31日，中证新能源汽车产业指数(930997)前十大权重股分别为比亚迪(002594)、汇川技术(300124)、宁德时代(300750)、三花智控(002050)、亿纬锂能(300014)、华友钴业(603799)、赣锋锂业(002460)、格林美(002340)、天齐锂业(002466)、宏发股份(600885)，前十大权重股合计占比57.98%。光伏ETF基金紧密跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年3月31日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股分别为隆基绿能(601012)、阳光电源(300274)、TCL科技(000100)、特变电工(600089)、通威股份(600438)、TCL中环(002129)、晶科能源(688223)、正泰电器(601877)、德业股份(605117)、晶澳科技(002459)，前十大权重股合计占比55.78%。新材料ETF指数基金紧密跟踪中证新材料主题指数，中证新材料主题指数选取50只业务涉及先进钢铁、有色金属、化工、无机非金属等基础材料以及关键战略材料等新材料领域的上市公司证券作为指数样本，以反映新材料主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年3月31日，中证新材料主题指数(H30597)前十大权重股分别为宁德时代(300750)、北方华创(002371)、万华化学(600309)、隆基绿能(601012)、三环集团(300408)、通威股份(600438)、华友钴业(603799)、三安光电(600703)、格林美(002340)、宝丰能源(600989)，前十大权重股合计占比52.75%。相关产品：新能车ETF(515700)，场外联接(平安中证新能车ETF联接A：012698；平安中证新能车ETF联接C：012699)。光伏ETF基金(516180)，平安光伏指数基金(A类：012722；C类：012723)；新材料ETF指数基金(516890) 新能车ETF(515700)，场外联接(平安中证新能车ETF联接A：012698；平安中证新能车ETF联接C：012699)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-07 11:17

一揽子金融政策支持稳市场稳预期！央行3类10项货币政策、金融监管总局8项增量政策，证监会全力支持中央汇金发挥好类“平准基金”作用，帮助受关税政策影响较大的上市公司纾困解难

业保险业护航外贸发展系列政策措施，对受关税影响较大的市场主体提供精准服务，全力帮扶稳定经营，拓展市场。六是修订出台并购贷款管理办法，促进产业加快转型升级。七是将发起设立金融资产投资公司的主体，扩展至符合条件的全国性商业银行，加大对科创企业的投资力度。八是制定科技保险高质量发展的意见，更好发挥风险分担和补偿作用，切实为科技创新提供有力保障。最近几年货币政策的状态是支持性的潘功胜表示，适度宽松的货币政策主要有几点内涵：一是流动性充裕，社会融资条件比较宽松，包括社会融资规模、广义货币供应量（M2）等宏观金融总量合理增长，社会综合融资成本比较低。二是政策实施需要相机抉择，综合评估国内外经济金融形势和金融市场运行情况，运用多种货币政策工具动态调整。三是货币政策的取向，是一种对状态的描述，最近几年人民银行连续多次降准降息，货币政策的状态是支持性的，总量也比较宽松。全力支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”作用证监会主席吴清指出，全力巩固市场回稳向好的势头，动态完善应对各类外部风险攻击的工作预案，全力支持中央汇金公司发挥类“平准基金”作用。中国证监会配合中国人民银行健全支持资本市场货币政策工具长效机制，更好发挥市场各参与方的内在稳市功能。 A股市场的估值水平被业界认为仍处于相对低位，在全球市场面临着不稳定因素明显增多的环境下，中国资产的配置价值和吸引力都在持续提升。 “我们资本市场最重要的特征是‘靠谱’，有一个靠谱的经济发展，靠谱的宏观政策，靠谱的制度保障，所以资本市场在为我们的经济和市场在注入更多的确定性，在这样一个不确定的市场环境下，我们前行的路上会有风有雨，不管是轻风细雨还是暴风骤雨，不管是风高浪急还是惊涛骇浪，我们都有信心，有条件、有能力来实现中国股市的稳定健康发展。” 央行坚定支持汇金公司在必要时实施对股票市场指数基金的增持潘功胜介绍，去年人民银行会同证监会、金融监管总局等部门创设了互换便利和股票回购增持再贷款两项资本市场支持工具。截至目前，互换便利已开展2次操作、总金额1050亿元；超500家上市公司、主要股东公告使用贷款回购增持股票，贷款总金额约3000亿元。两项工具内嵌逆周期调节属性，主要发挥托底作用。在资本市场被明显低估时，证券业机构、上市公司和主要股东将有更强的意愿使用两项工具提供的低成本资金去购买股票，阻断市场走弱的负向循环。例如去年11月、今年元旦前后以及4月初美滥施关税带来冲击时，互换便利使用量明显增加，上市公司回购增持也较为踊跃。由此建立的内在稳定机制，发挥了两项工具校正资本市场超调、稳定市场预期的作用。潘功胜表示，人民银行坚定支持汇金公司在必要时实施对股票市场指数基金的增持，并向其提供充足的再贷款支持，坚决维护资本市场的平稳运行。继续支持稳定和活跃资本市场李云泽表示，稳住楼市股市对提振社会预期、畅通内需循环具有重要意义。稳楼市方面，金融监管总局扎实推动城市房地产融资协调机制扩围增效，支持打赢保交房攻坚战。目前，商业银行审批通过的“白名单”贷款增至6.7万亿元，支持了1600多万套住宅建设和交付，有力保障了购房人合法权益，为房地产市场止跌回稳提供了重要支撑。房地产市场的积极变化在信贷数据上也有所体现。一季度，房地产贷款余额增加7500多亿元，其中新增个人住房贷款创2022年以来单季最大增幅，住房租赁贷款同比增长28%，最近一些来华的头部国际投资机构也认为中国房地产市场投资价值正在显现。下一步，金融监管总局将加快完善与房地产发展新模式相匹配的系列融资制度，包括房地产开发、个人住房、城市更新等贷款管理办法。指导金融机构继续保持房地产融资稳定，有效满足刚性和改善性住房需求，强化对高品质住房的资金供给，助力持续巩固房地产市场稳定态势。稳股市方面，金融监管总局充分发挥保险资金作为耐心资本、长期资本的优势，加大入市稳市力度。前期，开展了保险资金长期投资改革试点，为股市提供了真金白银的增量资金。上个月，金融监管总局又上调了保险资金权益类资产投资比例上限，进一步释放投资空间。下一步，金融监管总局还将推出几条具体措施，继续支持稳定和活跃资本市场。一是进一步扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟再批复600亿元，为市场注入更多增量资金。二是调整偿付能力监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度。三是推动完善长周期考核机制，调动机构积极性，促进实现“长钱长投”。 A股上市公司具备强大韧性和适应能力针对美国加征关税的影响，不少上市公司通过公告、业绩说明会等方式进行了披露，总体来看，美国的关税政策冲击了全球的经贸秩序，上市公司的经营不可避免地受到影响，不少对美出口占比较高公司影响较大。吴清在会上表示，A股上市公司作为中国经济的重要优秀企业群体代表，有强大的韧性和适应能力，超大规模的内需和潜在的需求是底气，A股上市公司近9成收入来自国内。一季报显示，上市公司净利润同步增长3.6%，实体经济类的上市公司净利润增长了4.3%。对于受关税影响比较大的上市公司，在股权质押、再融资募集资金使用方面进一步增强监管，帮助纾困解难，进一步完善信息披露豁免规则，引导上市公司与投资主体有效沟通。支持优质中概股企业回归内地和香港股市吴清表示，外资持有A股流通市值稳定在3万亿元左右，外资证券类金融机构和外资已成为A股市场重要参与力量。近期关注到外资机构上调中国股票的评级，也在密集调研A股上市公司，积极评价中国资本市场和资产。下一阶段，证监会将坚定不移推动资本市场高水平对外开放，进一步完善对外开放格局，稳步推进一系列对外开放的务实举措。创造条件支持优质中概股企业回归内地和香港股市。他表示，鼓励境外投资机构依规设立人民币基金。进一步丰富产品供给，推进期货期权向合格境外投资者开放。不断深化市场开放，优化境外上市备案机制。加强双多边跨境监管合作。坚持尊重规律、尊重规则，积极塑造稳定、透明、可预期的监管环境。强化多层次资本市场产品和服务支持，支持上市公司运用股、债类等多种工具开展直接融资，也鼓励符合条件的境内企业依法依规赴境外上市，增强全球市场的拓展能力。《推动公募基金高质量发展行动方案》将尽快发布，扭转基金公司“旱涝保收”的现象吴清表示，《推动公募基金高质量发展行动方案》比较成熟，将尽快发布。随着改革方案的落地实施，公募基金将更加突出投资人最佳利益导向，投资者的获得感将会进一步提升。他介绍，改革突出强化公募基金与投资者的利益绑定，将优化主动权益类基金收费模式，业绩差的必须少收管理费，通过浮动管理费收取机制，扭转基金公司“旱涝保收”的现象。同时，把业绩是否跑赢基准、投资者盈亏情况等直接关乎投资者切身利益的指标，纳入基金公司和基金经理的考核体系，督促基金公司从“重规模”向“重回报”转变。吴清介绍，方案突出增强基金投资行为的稳定性，针对风格漂移、货不对板等问题，要为每只基金设立清晰的业绩比较基准，作为衡量产品真实业绩的尺寸，避免产品投资行为偏离名称和定位，同时，建立公司自身全方位的激励约束机制，明确三年以上考核权重不低于80%，减少基金经理追涨杀跌现象，提高产品长期收益。有信心、有条件、有能力实现中国股市稳定健康发展吴清表示，股市稳定关乎经济社会大局，也关乎亿万投资者的切身利益。当前我国经济回稳向好的态势在不断巩固，各有关方面对外部冲击也做了政策应对的充分的准备，将为充满不确定的世界经济注入更多的确定性，也为我国资本市场的稳定运行创造了坚实的基础和条件。对资本市场的底气和信心来自于哪里？吴清说，我们有靠谱的经济发展，靠谱的宏观政策，靠谱的制度保障。在这样一个不确定的市场大环境下，为我们的经济和市场注入更多的确定性。前行的路上会有风有雨，不管是轻风细雨，还是暴风骤雨，不管是风高浪急，还是惊涛骇浪，我们都有信心、有条件、有能力实现中国股市的稳定健康发展。带动普惠型小微企业贷款增速高于各项贷款的平均增速李云泽表示，近期总局即将会同有关部门进一步推出支持小微企业民营企业融资的一揽子政策，重点是在四个方面发力：一是增供给，继续做深做实融资协调工作机制，深入开展千企万户大走访活动，加大首贷、续贷、信用贷的投放，带动普惠型小微企业贷款增速高于各项贷款的平均增速。二是降成本，及时传导市场利率红利和内部资金转移定价的优惠，同时规范机构与第三方的合作，促进综合融资成本稳中有降，进一步减轻企业负担。三是提效率，推动银行简化内部流程，提高贷款的审批时效，灵活满足各类融资需求，缓解企业资金的周转压力。四是优环境，强化货币、财税、产业监管等相关政策的协同，在担保增信信用修复，划行标准等方面，加快完善相关制度，营造更加适宜的发展环境。将支持小微企业融资协调工作机制扩展至全部外贸企业李云泽表示，在当前外部冲击影响加大的背景下，将制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施。将支持小微企业融资协调工作机制扩展至全部外贸企业，推动银行加快落实各项稳外贸政策，确保应贷尽贷、应续尽续。对受关税影响较大、经营暂时困难的市场主体，“一企一策”提供精准服务。将加力稳定出口，优化出口信用保险监管政策，提高承保能力，提供优惠费率，实施快赔预赔，稳定企业接单和出口信心。

金融界05-07 11:16

Rivian: 渡劫 2025，R2 能否实现 “绝地翻盘 “？

且缺少股价向上催化剂的一年，而本次这波关税冲击无疑是继续雪上加霜。管理层下调了全年的交付量至 4-4.6 万辆，以及增加了资本开支 1 亿美元，继续加剧市场担忧。海豚君整体观点：整体来看，Rivian 本季度业绩不错，收入超预期，不论是整体毛利率还是真实的核心汽车业务毛利率来说，都是呈现边际改善状态，但海豚君认为市场最关心的仍然是 Rivian 2025 年的预期部分，尤其是在关税冲击下。而从 Rivian 自身经营面角度来看，2025 年没有新车推出，现有的都是高价车型（一季度纯卖车单价都接近 9 万美元），本身需求就受到限制，尤其还在 IRA 7500 美元可能取消的政策冲击下，Rivian 还要继续在下半年对于现有的 normal 工厂进行升级改造（大幅拖累产量），而承载 Rivian 重大希望的 R2 还得在 2026 年开始生产和交付，所以 2025 年对于 Rivian 就是难且缺少向上的股价催化剂的一年。而此次美国这波加征关税操作无疑就是对还正处于初创新势力的 Rivian 而言更加雪上加霜，此次关税冲击主要对 Rivian 有几个方面影响： ① 采购成本继续增加：虽然 Rivian 电动车全部都是在美国生产，但是在最关键的部件电池是向中国国轩（LFP 电池）和韩国三星采购的，高关税会增加 Rivian 的采购成本，管理层预计关税对于 BOM 成本影响在数千美元左右（可能 3000 美元左右），但实际可能会更高（因为 Rivian 说已经对电池有所备货，但实际海豚君发现存货重原材料环比下滑 2.2 亿美元，反而是库存车增加了 5.6 亿美元，而库存车上季度管理层说过是为了今年下半年停产提前做准备），所以对之后 Rivian 真实汽车业务毛利率还是会有拖累（按 3000 美元关税影响预计，对 Rivian 真实汽车毛利率拖累 3-4 个百分点）。 ② 生产和供应链中断风险： a. 电池：R2 车型初期使用的 LG 4695 电池还是要继续从韩国采购，预计 2027 年才能把产线转移到美国生产。 b. 电机：由于 Rivian 的电机部分已经实现自研自产，而电机的自产需要依赖稀土，但中国已经对稀土的出口进行了限制，虽然 Rivian 准备研发无重稀土电机，减少对稀土的依赖，但研发仍然需要时间，所以电机很可能有供应短缺问题（尤其去年三季度时已经出现过电机的供应短缺问题）。 ③ 下调全年交付量指引和上调资本开支指引： a. 对于整体交付量指引，2024 年末管理层给出的交付量指引还有 4.6-5.1 万辆，2025 年一季度继续下调 5000 辆至 4-4.6 万辆，继续加剧了市场担忧。 b. 上调了资本开支指引：对资本开支指引上调了 1 亿美元，主要来自关税影响（特斯拉也是因为关税影响上调资本开支指引，因生产设备的采购并不在美国），继续加剧了现金流消耗。所以整体而言，Rivian 2025 年经营情况难言乐观，尤其是作为美国新势力还要面临这么多政策风险不确定性的情况下，但好在，大众也一直在为 Rivian 进行托底。 Rivian 目前在手现金流还有 72 亿美元， Rivian 已经达成了毛利阶段性里程碑，预计将于今年 6 月底获得来自大众 10 亿美元的股权注资，按照今年指引的现金流消耗速度 35-38 亿美元（用调整后 EBITDA 指引 - 资本开支指引），所以 Rivian 至少还能撑到 2026 年 R2 开始生产（先在现有的 normal 工厂开始生产），也是承载了 Rivian 几乎全部的希望的车型，但另个潜在风险在于 66 亿美元的能源部贷款的不确定性，如果真的取消对 Rivian 又是个巨大利空。而 Rivian 目前股价对应的 2025 年 P/S 倍数还在 3 倍左右，这个估值仍然不便宜（但确实中美新能源汽车估值存在比较大的差异），但无论是从估值角度还是边际变化角度（今年缺少催化剂，下半年还要停产，但政策风险仍然非常大），海豚君认为目前 Rivian 并不是非常安全的投资标的，也并非好的进入时点。具体来看：一. 好业绩但烂指引 1. 收入端超预期，汽车业务和软件服务收入都表现不错从整体收入来看，一季度整体收入 12.4 亿美元，而市场预期还在 10 美元左右，有接近 2.5 亿美元的预期差，超预期的原因在于本季度汽车业务收入（超预期 1.6 亿）和软件服务收入（超预期 1 亿）都表现不错。汽车业务收入表现不错一方面在于本季度实际的卖车单价又开始继续呈现环比回升趋势了，达到了继 2024 年以来的历史新高，接近 9 万美元！而软件和服务业务本季度达到 3 亿美元，环比继续提升很好理解，仍然主要是由大众支付的基于 RIVIAN 的电子架构和软件开发服务费用，基本是纯利润状态，而参考之前季度没有大众贡献时一直在 1 亿美元左右，可以推测本季度来自大众贡献在 2 亿美元。而 Rivian 之前也指引过，2025 年全年软件服务收入将超 10 亿美元，同比去年提升接近一倍，且软件服务业务毛利率指引 30%，相当于贡献 3 亿的纯毛利（2024 年 Rivian 总毛利-12 亿），所以在 2025 年汽车业务仍处于低迷期时，为 2025 年 Rivian 报表端的收入和毛利率至少提供了一定的安全垫。 2. 整体毛利率站上了低双位数，继续边际改善本季度 Rivian 整体毛利率 16.6%，直接站上了低双位数，呈现继续边际改善趋势（环比提升 7 个百分点），而市场本来给 Rivian 一季度预计了负低双位数的毛利率（-13.5%），方向完全和市场预测相反，海豚君认为主要是由： ① 实际真实的卖车毛利率还在继续提升，虽然仍然是负双位数，但看到了确实一直在呈现边际改善状态; ② 大众合作对软件和服务业务的贡献，软件业务毛利率达到了 36%（参考合作贡献之前 Rivian 软件服务业务都是一直毛亏状态的）! 相当于大众给 Rivian 的技术服务费是纯利润。 3. 真实汽车毛利率虽然仍然亏损，但确实环比还在减亏看 Rivian 的真实汽车业务毛利率其实相对比较复杂，尤其是在 2024 年存在各种会计调整的存在（存货的 LCNRV 减值冲回，一次性成本因素等影响），但 2025 年二季度及之后 LCNRV 冲回的会计调整（拉高报表端毛利率）基本已经没有了，所以能影响 Rivian 报表端汽车毛利率因素只有监管积分（相比真实汽车毛利率来说）。具体来看： 1）本季度报表端汽车毛利率 10%，而去除碳积分影响后报表端汽车毛利率为-8.5%，本季度监管积分贡献了 1.6 亿，而之前管理层给了 2025 年全年 3 亿美元碳积分收入指引，本季度仍然维持该指引，但需要强调的风险在于特朗普上台后，加州空气资源委员会（CARB）可能会失去排放监管权，进而影响碳积分收入。 2）去除碳积分和 LCNRV 会计影响后，本季度实际卖车毛利率-15% 左右，环比上季度仍然提升了 6 个百分点，也是本季度毛利率端出现了最大预期差的原因。而从单车经济的角度对真实汽车毛利率继续来拆分： 1）单车收入：环比上季度提升 2500 美元至本季度 8.9 万美元（已经去碳积分影响计算），创下自 2023 年以后的历史新高！海豚君认为本季度卖车单价继续环比回升的因素主要在于车型结构影响： 2025 年一季度卖车结构中高价 R1S 的占比环比在上升，而低价商用车 EDV 的占比在环比下滑。EDV 在去年四季度集中交付，集中交付的原因在于 EDV 是单电机，而 Rivian 在去年三季度开始就面临电机短缺问题，所以优先生产 EDV，但提前透支了今年一季度 EDV 的需求。 2）单车成本：环比继续下行 2700 美元至本季度 10.2 万美元，材料降本 + 单车折旧摊销改善共同拉动 a. 从单车摊折成本来看，本季度单车摊折成本环比降低 1500 美元至 0.87 万美元，尤其在本季度交付量还相比上季度环比下滑 39% 的情况下，这样的单车摊折成本降幅有点超出海豚君预期。海豚君近似的估算了一下本季度的折旧年限，发现 Rivian 在把固定资产的折旧年限从 2024 年一季度的 3.5 年左右拉长到了 2025 年一季度的接近了 7 年，所以这个会计变更可能是导致 Rivian 单车折旧一直在下滑的主要原因，尤其在今年一季度销量淡季单车摊折还在继续下滑。但 Rivian 也解释道本季度折旧成本低，是因为本季度积压了大量的存货（部分折旧进入了存货中，在资产负债表上体现，等存货销售时转为对销售成本的影响），积压存货原因是为了对下半年 Normal 工厂停工升级 R2 产线提前做准备。 b. 单车可变成本：本季度单车可变成本环比下滑约 1100 美元至 9.3 万美元，仍然还在继续环比改善，但需要注意的是一季度单车可变成本尚未涉及关税影响，管理层预计关税对于 BOM 成本影响在数千美元左右（可能 3000 美元左右），所以对之后 Rivian 真实汽车业务毛利率还是会有拖累（按 3000 美元关税影响预计，对 Rivian 真实汽车毛利率拖累 3-4 个百分点）。 c. 单车毛利：单车毛利本季度-1.3 万，环比提升 0.5 万，还在继续减亏单车收入环比提升 0.25 万元，单车成本环比降低 0.27 万，最后每卖一辆车，Rivian 毛亏-1.3 万美元，环比上季度减亏 5000 美元。二. 很烂的 2025 年交付量指引，加剧市场担忧但其实相较于本季度业绩之外，市场仍然非常关心 2025 年指引，主要有 2 点原因：① R2 要在 2026 年推出，2025 年反而是对于 Rivian 艰难且缺少向上的股价催化剂的一年；② 在关税政策的高度不确定下，对于 Rivian 经营情况的担忧，有点 “雪上加霜”。而从 2025 年几个关键指引来看： ① 下调了 2025 年全年交付量指引：对于整体交付量指引，2024 年末管理层给出的交付量指引还有 4.6-5.1 万辆，2025 年一季度继续下调 5000 辆至 4-4.6 万辆，继续加剧了市场担忧。 ② 上调了资本开支指引：对资本开支指引上调了 1 亿美元，主要来自关税影响（特斯拉也是因为关税影响上调资本开支指引，因生产设备的采购并不在美国），继续加剧了现金流消耗。先抛开关税影响来看，Rivian 2025 年面临的政策风险有： ① 特朗普政府可能撤销 Rivian 的能源部 66 亿贷款资助，如若不能顺利推行对于 Rivian 来说仍然是个比较大的利空； ② 7,500 美元电动车税收抵免政策或被取消； ③ 加州空气资源委员会（CARB）可能失去排放监管权，进而影响碳排放积分收入。而此次关税冲击主要对 Rivian 有几个方面影响： ① 采购成本增加：虽然 Rivian 电动车全部都是在美国生产，但是在最关键的部件电池是向中国国轩（LFP 电池）和韩国三星采购的，高关税会增加 Rivian 的采购成本，管理层预计关税对于 BOM 成本影响在数千美元左右（可能 3000 美元左右），但实际可能会更高，所以对之后 Rivian 真实汽车业务毛利率还是会有拖累（按 3000 美元关税影响预计，对 Rivian 真实汽车毛利率拖累 3-4 个百分点）。 ② 生产和供应链中断风险： a. 电池：R2 车型初期使用的 LG 4695 电池还是要继续从韩国采购，预计 2027 年才能把产线转移到美国生产。 b. 电机：由于 Rivian 的电机部分已经实现自研自产，而电机的自产需要依赖稀土，但中国已经对稀土的出口进行了限制，虽然 Rivian 准备研发无重稀土电机，减少对稀土的依赖，但研发仍然需要时间，所以电机很可能有供应短缺问题（尤其去年三季度时已经出现过电机的供应短缺问题）。 ③ 下调交付预期和增加资本开支计划。三. 但好在目前的在手现金流至少能支撑到 R2 生产，承载了 Rivian 的希望 Rivian 目前在手现金流还有 72 亿美元，好在 Rivian 已经达成了毛利阶段性里程碑，预计将于今年 6 月底获得来自大众 10 亿美元的股权注资，按照今年指引的现金流消耗速度 35-38 亿美元（用调整后 EBITDA 指引 - 资本开支指引），所以 Rivian 至少还能撑到 2026 年 R2 开始生产（先在现有的 normal 工厂开始生产），也是承载了 Rivian 几乎全部的希望的车型。但另个潜在风险在于 66 亿美元的能源部贷款的不确定性，如果真的取消对 Rivian 又是个巨大利空。

海豚投研05-07 11:07

美将在未来两周宣布医药关税，T+0交易的港股通创新药ETF(159570)大幅回调超3%！一季度医药持仓：创新药及CXO引领结构性增持！

受海外医药关税消息影响，港药今日大幅回调。同类规模最大、流动性最佳的港股通创新药ETF（159570）跌超3%，盘中成交额近4亿元。资金加速布局，T+0交易的港股通创新药ETF（159570）已获净流入超2200万元，近60日更是“吸金”超20亿元！消息面上，美总统5月5日签署关于生物医药研究的行政命令，并称将在未来两周内宣布医药关税措施，以促进美国药品制造业。据分析，该项命令将对欧洲、印度和中国的制药企业产生不小的影响。上市消息方面，恒瑞医药通过上市聆讯，最快或于5月在香港上市。5月5日吗，港交所网站挂出恒瑞医药PHIP版招股书，这意味着恒瑞医药已正式通过港交所聆讯，赴港上市取得了关键性进展。港股通创新药ETF（159570）成分股多数飘绿：科伦博泰跌超7%，百济神州跌超6%，三生制药、荣昌生物跌超4%，药明生物跌超3%，信达生物、康方生物跌超2%。远大医药STC3141（用于治疗脓毒症）在中国开展的II期临床研究成功达到临床终点，远大医药逆市涨超11%。【一季度医药持仓：创新药及CXO板块引领结构性增持】方正证券表示，医药行业配置触底反转，机构情绪边际回暖。2025Q1偏股型基金重仓医药占比环比提升0.47pct至9.13%，结束2024Q1以来的持续下行趋势。持仓结构分化显著，具有全球竞争力的创新药企和CXO企业更受青睐。大市值个股如恒瑞医药、药明康德等持有基金数大幅增加，恒瑞医药的核心驱动力在于创新转型的实质性突破。【创新药的五大投资逻辑！】 1. 政策面正悄然转暖，医药行业迎来价值重估。如2025年工作报告提出促进医药行业发展的政策（优化药品集采、避免非理性低价竞争等）。此外，通过医保谈判、制定丙类目录、健全专利期内价格形成机制，保障创新药企获得合理的研发回报。 2. 多家创新药企扭亏为盈，业绩显著改善。主要原因为核心产品纳入医保后需求释放、创新药License-out（海外授权）交易达成等。据统计，2025年第一季度中国创新药license-out交易共33笔，同比增加32%；交易总金额366亿元，同比增加250%，已超过2024年上半年的交易总额，实现量价齐升。来源：医药魔方 3. “AI+医药”赋能。今年年初，DeepSeek横空出世，“AI+医药”重构了创新药的成长逻辑。据报道，传统药物研发周期长达15-20年，而AI技术通过靶点筛选、分子设计等环节优化，将研发周期缩短至3-5年。ARK Invest数据显示，AI使药物专利价值提升30-50%，未来或进一步提高至70-80%。4月24日，七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025-2030年）》，信达证券认为2025年或是AI医疗快速发展的元年。（来源：信达证券） 4. 创新药的估值具有性价比。截至2025年5月6日，国证港股通创新药指数市销率为4.33，处于近5年41%分位数，低于历史中枢水平。 5. 医药行业不仅估值较低，而且机构持仓不高。2025年一季度，主动偏股型基金在医药生物行业持仓占比为10.58%，相比上个季度小幅提升，但持仓分位数处于18.3%的历史较低水平。整体来看，创新药已出现边际改善，但市场热度相对不高，机构持仓偏低，仍存在预期差空间，投资机会值得关注。（来源：兴业证券）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比超68%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：更纯粹的创新药（高达84%的创新药权重占比，全市场医药类指数中最高）；更低估的创新药（截至5月6日，近5年市销率分位数41%）底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-07 11:07

金油涨跌幅差距预示经济恶化或至历史水平

对经济来说不是好兆头。他补充说，虽然关税不确定性和美国政府紧缩措施加剧了价格走势，但目前的趋势甚至在特朗普总统去年赢得大选之前就已经存在。McGlone表示，尽管金价似乎过度膨胀，油价看起来超卖，但他预计当前的经济环境将继续支持这两种大宗商品的趋势价格走势。他说：“我们预计原油价格低至每桶40美元附近，黄金的下一个阻力位在每盎司4000美元左右，而美国股市下跌可能是实现这一目标的主要力量。”McGlone重申了他的立场，他预计，随着衰退状况将推动整体股市逼近4000点，金价将升至与标准普尔500指数持平。他说：“标普500指数/黄金比率的100年模式显示，倾向于回归1比1，但不会在那里触底。也许历史的教训和过去的模式这次会有所不同，但在经济衰退的情况下，彭博资讯标准普尔500指数的公允价值为4032点，这可能会指导以盎司为单位的金价，作为黄金的潜在交汇点。上一次金价创出持久的峰值是在2011年，约为每盎司1900美元，当时金价与标准普尔500指数之比约为1.5倍。现在只有约0.64倍。” 至于金价的消极面，McGlone表示，金价似乎正在每盎司3000美元建立一个舒适的底部。

金融界05-07 11:06

中美重大突发！美中贸易“破冰会议”的时间和地点都定了路透社爆料会谈内容

特朗普(Donald Trump)强硬关税政策引发的不确定性影响，华尔街股市前两天接连下跌。此次与中国副总理的会晤正值两国紧张关系持续数月升级之际，全球两大经济体之间的贸易关税已飙升至100%以上。这是自美国参议员史蒂夫·戴恩斯(Steve Daines)3月份在北京会见李强总理以来，中美两国高级官员的首次会晤。两位知情人士告诉路透社，预计双方将讨论降低更广泛的关税。消息人士还透露，谈判团队预计还将讨论取消特定产品的关税、美国的“小额豁免政策”以及美国出口管制清单。针对上述消息，中国国务院没有立即回复传真置评请求。美国财政部和贸易代表办公室并未透露中国代表团有哪些成员，仅指出贝森特和格里尔将与中国“经济事务首席代表”会晤。彭博社此前报道，中国代表团将由中国国务院副总理何立峰率领。何立峰被广泛视为中国的经济“沙皇”和首席贸易谈判代表。路透社认为，华盛顿和北京在关税问题上陷入了一场“猫捉老鼠”的游戏，双方都不愿被视为在这场扰乱全球市场、颠覆供应链的贸易战中退缩。美国贸易代表办公室和财政部说，格里尔和贝森特将于周四启程，并将在日内瓦会见瑞士联邦主席凯勒-苏特(Karin Keller-Sutter)，讨论两国的对等贸易谈判。瑞士行程传出后，贝森特在福克斯新闻节目中说：“我认为，这次会晤旨在降温。我们必须先为局势降温，然后才能继续向前进。” 在美国发布声明后，中国商务部发言人证实，中国已同意与美国重新接触。中国商务部说，中国是在充分考虑全球期待、中方利益、美国业界和消费者呼吁的基础上，决定同意与美方进行接触。中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰作为中美经贸中方牵头人，将与美方牵头人贝森特就关税等问题举行会谈。另据中国外交部网站，何立峰将于5月9日至12日访问瑞士，访瑞期间将与贝森特会谈。路透社称，特朗普及其贸易团队就与主要贸易伙伴的谈判进展发出了矛盾的信号，这些贸易伙伴急于与华盛顿达成协议，并避免对其商品征收高额进口税。贝森特周二早些时候告诉议员们，特朗普政府正在与17个主要贸易伙伴进行谈判，但尚未与中国达成协议，并可能最早在本周宣布与其中一些国家达成贸易协议。特朗普在与加拿大总理卡尼(Mark Carney)会晤前告诉记者，他和政府高级官员将在未来两周内审查潜在的贸易协议，以决定接受哪些协议。贝森特告诉福克斯新闻，中美双方将在周六的会晤中商定“讨论哪些内容”。贝森特说：“听着，我们有共同的利益，那就是这种情况是不可持续的。145%、125%的关税相当于禁运。我们不想脱钩。我们想要的是公平贸易。”

tqttier05-07 11:03

会员

黄金今日看多不追多谨防回调，黄金今日行情分析及操作建议

国假期后购买和对美国可能对进口药品征收关税的担忧支撑。　　　投资者正在等待特朗普政府所说的正在与包括中国在内的其他国家谈判的贸易协议的细节。另市场关注美联储周三公布的政策决定，预计联储将在会上维持利率不变，但这次会议可能是最后一次结果如此明朗的会议。此外，投资者还需留意地缘局势相关消息的影响。本周以色列和胡塞武装“大打出手”，也给金价提供了避险买盘支撑，印度和巴基斯坦也发生了一些冲突，投资者需要予以留意。　　　黄金技术分析：　　　黄金在周一，周二出现单边上涨，最高至3438附近，周三早盘冲高回落，黄金出现了较大的下跌空间，从3438到现在3360，上下接近78美金，这种变化之下，就要注意黄金的多空变化，是否延续。从周期表现来看，日线三连阳之下，很有可能会出现一波调整空间，并且这种调整的力度不会小，有可能大阴吞阳，直接到3300之下，如果这样走出来，那么可以说本周黄金再难上涨了，周四，周五就有可能会是震荡下跌或者高位震荡。　　　从H4周期来看，一根大阴收下来，盖过了前面的连阳，并且破位5，10日均线的支撑，这波有可能会延续跌至布林中轨3300附近，但如果是高位震荡，布林中轨不破，也有可能会再次走高至3430高点，因此，这个周期黄金经过大涨大跌，现在上涨，下跌均有可能。操作上王启蒙建议小周期先关注早盘弱势下3355的支撑效果，如果不破可以延续做多看涨，上方目标在3400，如果力度大再看3430。今晚午夜有美联储利率决议，鲍威尔讲话，较为重要，大家注意关注。关于今天的操作，王启蒙在线 wqm4936指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。　　　行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！　　　非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。　　　王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。　　　文/王启蒙（微信： wqm4936）　　　一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

启蒙理财05-07 10:59

AMD：“拿捏” 了英特尔，还要给英伟达 “上强度”？

海豚投研05-07 10:58

24小时热点