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台海局势重磅!80%美国民众担忧紧张局势 过半赞同官员持续访台 “即使可能损害与中国关系”
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非常严重的问题,而一半的美国人对中国的
军事实力
持同样看法。至少40%的人认为中国与台海间紧张关系(43%)、中国的人权政策(42%),还有与中国的经济竞争(41%)是非常严重的问题。 自3月以来,美国人对美国在中国面临的主要挑战的看法发生一些变化。 (来源:Pew Research Center) 与3月份相比,公众认为中国大陆和台湾之间的紧张局势对美国来说是一个非常严重的问题的可能性现在增加8个百分点。美国国会议员25年来访台,引发中国强烈批评和
军事演习
等反应。 中国的
军事实力
也越来越受到美国人的关注,公众认为中国的
军事
能力是一个非常严重的问题的可能性,比3月份高7个百分点。除了美国众议院院长佩洛西访问后,中国在台湾海峡进行的
军事演习
外,中国一直在扩大其海军能力,并通过最近的安全协定和人工岛屿的建立来加强其在太平洋的存在。 自3月以来,与中国的经济竞争对美国来说是一个非常严重的问题的感觉同样加剧。自那时以来,对在经济上与中国竞争表示担忧的美国人比例增加6个百分点。拜登总统于8月签署CHIPS芯片和科学法案,并在最近宣布进一步的措施,以限制中国获得先进计算机芯片的获取和生产先进计算机芯片的能力,理由是担心美国的竞争力和国家安全。在2021年皮尤研究中心的另一项调查中,大约一半的美国人还担心中国不断增长的技术实力。 虽然中国与俄罗斯的伙伴关系仍然是美国人最关心的问题,但公众认为这对美国来说是一个非常严重的问题的可能性比3月份低5个百分点。早期的调查是在俄罗斯
军事
入侵乌克兰几周后进行的,认为中国的人权政策对美国来说是一个非常严重的问题的美国人比例与3月份相比没有变化。 (来源:Pew Research Center) 通常情况下,年长的美国人比年轻的美国人更关心中心新调查中询问的每一项问题。例如,65岁及以上的人比18至29岁的人认为中国的
军事实力
对美国来说,是一个非常严重的问题的可能性高32个百分点,而这些年长的美国人比最年轻的成年人有同样看法的可能性高12个百分点关于中国的人权政策。 同样,偏向共和党的共和党人和独立人士,比民主党人和偏向民主党的人更有可能将双边关系中的大多数问题视为非常严重的问题。在该中心的新调查中提出的六个问题中的五个都是如此;一个例外是中国的人权政策,类似的共和党人和民主党人认为这对美国来说是一个非常严重的问题,各占43%。 在许多问题上,保守的共和党人与温和和自由的共和党人不同。例如,保守派共和党人最有可能将中台紧张局势描述为美国的严重问题(54%),而温和派和自由派共和党人(40%)与保守派和温和派民主党人(41%)或自由派民主党人(42%)。 (来源:Pew Research Center) 至少拥有大学学历的美国人也比那些受教育程度较低的人认为,其中一些问题对美国非常严重的可能性略小。谈到习近平担任中国领导人的第三个任期时,教育差距最大:大学毕业生认为这是一个非常严重的问题的可能性比非毕业生低8分(25%对33%)。在中俄伙伴关系或大陆与台湾的紧张关系问题上,教育界没有意见分歧。 多数美国人表示美国应继续对台湾进行政治访问 当被问及美国是否应该继续让高层政客访问台湾,即使这会损害与中国的双边关系,54%的美国人表示应该。相比之下,38%的人表示美国应该优先考虑与中国的关系,而不是派政客到台湾。 (来源:Pew Research Center) 男性比女性更倾向于外交访问,拥有大学学历的美国人相对于受教育程度较低的人来说也是如此。女性和受教育程度较低的人更有可能跳过这个问题。 美国人对美国未来应如何处理台湾外交旅行的看法没有明显的党派分歧。共和党人和民主党人(各占56%)都优先考虑访问台湾的美国官员。 但在这个问题上,保守的共和党人和温和的自由派共和党人,以及较为温和的保守派民主党人和自由派民主党人之间存在显着差异。事实上,保守派共和党人和自由派民主党人认为美国应该继续派遣高级政治家到台湾的可能性大致相同(61%对64%),而各党派的温和派持这种观点的可能性要小得多。48%温和派和自由派共和党人这么说,49%温和派和保守派民主党人也这么说。 认为中国大陆和台湾之间的紧张关系,对美国来说是一个非常严重的问题的美国人,比那些认为应该进行高层互访的人更有可能(63%对49%)。#台海局势#
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小萧
2022-10-20
区块链动态2022年10月20日早参考
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价值“数百万美元”的加密货币以作为走私
军事技术
和石油计划的一部分。Yury Orekhov、ArtemUss、Svetlana Kuzurgasheva(Lana Neumann),Timofey Telegin和Sergey Tulyakov被指控试图逃避对委内瑞拉石油生产商的制裁,并获得用于美国F-22空中优势战斗机的技术。据称,被告使用空壳公司和加密货币来清洗参与该计划的资金。 美国司法部在3月份宣布成立KleptoCapture,称该团队将专注于对寡头实施经济制裁,以应对俄罗斯的入侵。该实体表示,加密追踪将是该组织的一个重点。 7 . 金色财经报道,总部位于迈阿密的Web3 初创公司 Spindl 完成 700 万美元融资,DragonFly Capital、Chapter 1、Polygon Ventures、Tribe Capital、Multicoin 以及少数天使投资人支持,新资金将用于扩大招聘。 Spindl 创始人 García Martínez 表示,该公司试图为 Web3 重建 Web2 电子商务后端的基本部分,即互联网企业如何跟踪他们的客户来自哪里,并制定获客策略来吸引更多用户。例如, Spindl 可以通过分析 Discord 帖子、Reddit 论坛、广告和其他互联网链接,将这些数据与购买、销售和交易等链上行为配对,以创建帮助协议了解流量来源的配置文件。 8 . 金色财经报道,英格兰银行政策委员会成员Carolyn Wilkins周三在伦敦大学学院区块链研究中心的演讲中表示,DeFi 并不是去中心化的。 Wilkins 引用了NBER 在2022 年 4 月的一项研究报告,该研究表明,在按市值计算的前 50 大权益证明平台的样本中,前十名验证者持有 47% 到 100% 的股权。他说:“ [工作量证明]和[权益证明]系统中的权力集中,以及加密和 DeFi治理中的其他缺陷, 已经导致了大家熟悉的问题;最重要的是商业失败、非法活动和投资者的财务损失,如果不加以控制,这种情况将削弱投资者对加密货币的信任—— 基于金融服务及其客户,并可能导致更广泛的金融压力。” 9 . 金色财经报道,美联储卡什卡利表示,美联储在提高金融包容性方面有很多工作要做;通货紧缩肯定比通货膨胀更糟糕;对美联储的数字美元持怀疑态度。 10. 金色财经报道,Cointelegraph Research 对全球 84 位专业投资者进行的最新调查显示,43% 的受访者已经拥有数字资产。在受访者管理的 3160 亿美元资产中,3.3% (约 104.2 亿美元)投资于加密货币。一些接受调查的投资者报告称拥有超过 50% 的数字资产敞口,整体受访者加密敞口的中位百分比约为 3%。 调查显示,风险回报率是投资加密货币时的首要考虑因素,44% 的受访者认为这一因素“非常重要”,其他被认为不太重要的因素是“多元化”和“公司相信这项技术在未来会很重要”。此外,流动性风险被证明是加密采用的最大障碍,51% 的受访者认为它们非常重要。 11. 金色财经报道,据官方消息,在经过4个月的内测阶段后,NFT市场Blur正式上线,并将向用户空投BLUR代币。用户需要于未来14天内在Blur挂单一个NFT才可参与空投。该公司表示,空投是一种激励交易者支付版税的方式。Blur致力于强化NFT的基础设施,满足专业交易者对NFT市场的需求,推动机构采用NFT,同时提升去中心化。 Blur目前已经获得超过1400万美元融资,投资者包括Paradigm、Keyboard Monkey、LedgerStatus、0xMaki、Santiago Santos、Zeneca、Deeze等机构和天使投资人。 12. 金色财经报道,加密交易所Coinbase支持灰度Grayscale因比特币ETF申请遭拒绝而对美国证券交易委员会 (SEC) 发起诉讼。此前SEC拒绝了灰度发行比特币ETF的申请。灰度表示,SEC“未能对类似的投资工具采用一致的处理方式”。尽管SEC已批准了多个比特币期货ETF,但拒绝放行比特币现货ETF。Coinbase周二向美国哥伦比亚特区上诉法院提交的陈述书也提出了同样论点。该交易所表示,无论是现货还是期货ETF,无论是与比特币挂钩,还是与黄金、铂金或钯金等其他大宗商品挂钩,这些投资工具都为投资者提供了相同的投资敞口。比特币期货ETF和现货ETF都旨在跟踪比特币的价格。限制比特币现货ETF进入市场“不合理地限制了投资者的选择”。ETF是一种投资工具,允许投资者间接投资比特币。 13. 金色财经报道,根据富达投资公司发出的一份备忘录,富达数字资产的机构客户将能够从10月28日开始交易以太坊。(Coindesk) 14. 金色财经报道,根据南非金融部门行为监管局发布的新通知,南非已宣布加密资产为金融产品,该通知立即生效,并被归类于该国《2022年金融咨询和中介服务法》下关于加密资产作为金融产品的声明。这一变化将数字资产更多地置于南非监管机构的管辖范围内,新通知将加密资产定义为“价值的数字表示”,它不是由中央银行发行,但可以“以支付、投资和其他形式的效用为目的”以电子方式进行交易、转移或存储。 15. 金色财经报道,据官方消息,在经过4个月的内测阶段后,NFT市场Blur正式上线,并将向用户空投BLUR代币。用户需要于未来14天内在Blur挂单一个NFT才可参与空投。该公司表示,空投是一种激励交易者支付版税的方式。Blur致力于强化NFT的基础设施,满足专业交易者对NFT市场的需求,推动机构采用NFT,同时提升去中心化。 Blur目前已经获得超过1400万美元融资,投资者包括Paradigm、Keyboard Monkey、LedgerStatus、0xMaki、Santiago Santos、Zeneca、Deeze等机构和天使投资人。 来源:金色财经
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金色财经
2022-10-20
FX168早自习:大爆表!英国通胀再破10% 俄宣布四地进入战时状态
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态”。新上任的俄罗斯负责乌克兰境内特别
军事行动
的指挥官苏罗维金上将18日承认,俄军在赫尔松遭遇乌军强势反攻,形势“非常困难”,并要求当地平民撤离。西方媒体宣布,这显示俄军正在“遭受重挫”。而俄媒认为,这恰恰显示了俄军“坚壁清野”的决心,“没有人会拱手交出赫尔松”。本周,乌克兰大部分地区夜间气温已接近零摄氏度,寒冷冬季的到来加剧了世界对乌克兰局势的担忧。 市场热点追踪: 周三(10月19日),英国、欧盟和加拿大均公布了通货膨胀数据。在食品价格的推动下,英国的消费价格上涨幅度最大。英国国家统计局表示,9月份消费者价格指数(CPI)同比上涨10.1%。据普遍估计,经济学家预计年通胀率将上升10.0%。 坏消息不断!英欧加通胀数据火热依旧 眼下这样投资黄金颇具吸引力 汇市 欧元:欧元/美元小幅收低,收报0.9774,跌幅0.82%。技术面上,汇价上行的初步阻力位于0.9843,进一步阻力位于0.9915,关键阻力位于0.9958;汇价下行的初步支撑位于0.9728,进一步支撑位于0.9684,更关键支撑位于0.9613。 英镑:英镑/美元收低,收报1.1220,跌幅0.90%。技术面上,汇价上行的初步阻力位于1.1320,进一步阻力位于1.1425,关键阻力位于1.1493;汇价下行的初步支撑位于1.1147,进一步支撑位于1.1079,更关键支撑位于1.0974。 日元:美元/日元收涨,收报149.82,涨幅0.41%。技术面上,汇价上行的初步阻力位于150.164,进一步阻力位150.437,关键阻力位于150.975;汇价下行的初步支撑位于149.353,进一步支撑位于148.815,更关键支撑位于148.542。 股市 周三(10月19日),由于美国国债收益率大幅上涨,华尔街难以延续涨势,美国股市走低。纳斯达克综合指数下跌0.85%,收于10,680.51点。标准普尔500指数下跌0.67%至3,695.16点。道琼斯工业平均指数下跌99.99点,或0.33%,收于30,423.81点。收跌结束了连续两天的上涨,尽管本周所有三个平均线均上涨。 周三(10月19日),欧洲市场小幅走低,因为交易员消化了英国新的通胀数据并评估了加息预期和对经济衰退的担忧。泛欧斯托克600指数收盘下跌2.11点,跌幅0.53%,报397.73点;德国DAX30指数收盘下跌19.90点,跌幅0.16%,报12745.71点;英国富时100指数收盘下跌8.99点,跌幅0.13%,报6927.75点;法国CAC40指数收盘下跌26.28点,跌幅0.43%,报6040.72点;欧洲斯托克50指数收盘上涨8.42点,涨幅0.24%,报3472.25点;西班牙IBEX35指数收盘下跌25.76点,跌幅0.34%,报7585.54点;意大利富时MIB指数收盘下跌37.78点,跌幅0.18%,报21481.00点。 商品市场 现货黄金收报1628.93美元/盎司,大幅下跌22.89美元或1.39%,日内最高触1654.38美元/盎司,最低触及1627.57美元/盎司。 COMEX 12月黄金期货收跌1.3%,报1634.20美元/盎司。 美国总统拜登关于控制能源价格的言论没有引起交易商的重视,油价出现上涨。周三(10月19日)国际油价大幅上涨超过3%。美油接近85美元/桶。西德克萨斯中质(WTI)原油交易价格上行2.54美元,涨幅3.09%,现报84.61美元/桶。布伦特(OIL0)原油交易价格上行2.21美元,涨幅2.45%,现报92.24美元/桶。 周四(10月20日)关注重点: 待定 欧洲央行公布经济预期调查 待定 欧盟举行领导人峰会 14:00 德国9月PPI月率 16:00 欧元区8月季调后经常帐 16:30 英国央行副行长布罗德班特发表讲话 20:30 美国至10月15日当周初请失业金人数 20:30 美国10月费城联储制造业指数 22:00 美国9月成屋销售总数年化 22:00 美国9月咨商会领先指标月率 24:00 美联储哈克就经济前景发表讲话 次日01:45 美联储理事库克发表讲话 更多重要事件请点击此处
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tqttier
2022-10-20
中国高薪招募西方飞行员?澳大利亚、新西兰国防部紧急发声
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诺为四年。 要求包括毕业于美国或英国的
军事
试飞学校。 “我不知道有谁去了,但他们显然是针对西方/五眼试飞员,”一位不愿透露姓名的澳大利亚SETP成员表示。他指的是由英国、澳大利亚、加拿大、新西兰和美国组成的情报组织。 “我们都去他们列出的学校。” TFASA的网站显示,该公司还与中国最大的国有航空公司之一中国航空工业(AVIC)合资,在南非为中国航空飞行员开设了一所飞行学校。
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夏洛特
2022-10-20
金色早报 | 4400名投资者成立URG组织追查Do Kwon
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价值“数百万美元”的加密货币以作为走私
军事技术
和石油计划的一部分。Yury Orekhov、ArtemUss、Svetlana Kuzurgasheva(Lana Neumann),Timofey Telegin和Sergey Tulyakov被指控试图逃避对委内瑞拉石油生产商的制裁,并获得用于美国F-22空中优势战斗机的技术。据称,被告使用空壳公司和加密货币来清洗参与该计划的资金。 美国司法部在3月份宣布成立KleptoCapture,称该团队将专注于对寡头实施经济制裁,以应对俄罗斯的入侵。该实体表示,加密追踪将是该组织的一个重点。 ▌英格兰银行政策委员会成员:DeFi不是去中心化的 金色财经报道,英格兰银行政策委员会成员Carolyn Wilkins周三在伦敦大学学院区块链研究中心的演讲中表示,DeFi并不是去中心化的。 Wilkins引用了NBER在2022年4月的一项研究报告,该研究表明,在按市值计算的前50大权益证明平台的样本中,前十名验证者持有47%到100%的股权。他说:“工作量证明]和[权益证明系统中的权力集中,以及加密和DeFi治理中的其他缺陷,已经导致了大家熟悉的问题;最重要的是商业失败、非法活动和投资者的财务损失,如果不加以控制,这种情况将削弱投资者对加密货币的信任,基于金融服务及其客户,并可能导致更广泛的金融压力。” ▌Coinbase支持灰度因比特币现货ETF被拒对美国SEC发起诉讼 金色财经报道,加密交易所Coinbase支持灰度Grayscale因比特币ETF申请遭拒绝而对美国证券交易委员会 (SEC) 发起诉讼。 此前SEC拒绝了灰度发行比特币ETF的申请。灰度表示,SEC“未能对类似的投资工具采用一致的处理方式”。尽管SEC已批准了多个比特币期货ETF,但拒绝放行比特币现货ETF。 Coinbase周二向美国哥伦比亚特区上诉法院提交的陈述书也提出了同样论点。该交易所表示,无论是现货还是期货ETF,无论是与比特币挂钩,还是与黄金、铂金或钯金等其他大宗商品挂钩,这些投资工具都为投资者提供了相同的投资敞口。比特币期货ETF和现货ETF都旨在跟踪比特币的价格。限制比特币现货ETF进入市场“不合理地限制了投资者的选择”。ETF是一种投资工具,允许投资者间接投资比特币。 ▌SBF:支持使用黑名单方式对加密货币行业进行监管 金色财经报道,FTX首席执行官Sam-Bankman Fried (SBF)在社交媒体上表示,他支持使用黑名单方式对加密货币行业进行监管,除非得到明确批准,否则个人可以自由交易。这与白名单或白名单形成鲜明对比,在白名单方式下,除非明确获得许可,否则默认情况下个人被禁止交易。 SBF解释说,加密行业需要快速、可靠的与非法金融相关的地址列表,但点对点传输通常应该是免费的,只要它们不去和受制裁的参与者进行交易,这可以同时有效地执行制裁合规,黑名单方式能够取得更健康的平衡。 ▌SBF发布加密和FTX监管“手册”,警告不要“锁定”DeFi政策 金色财经报道,在没有明确的加密法规的情况下,FTX首席执行官SBF发布了一份冗长的“行业规范手册”,对去中心化金融、证券和其他加密货币政策问题进行了权衡。 在手册中SBF写道,“最重要的是:弄清楚DeFi以及与DeFi相关的事物如何以及在何处适合和不适合监管环境是一个难题,而且还没有确定的想法。我们应该小心锁定没有为这样做建立健全和负责任的基础的决定”,“股票代币化有助于简化证券结算,为零售业提供更强大、更公平的市场结构”。 ▌特斯拉第三季度没有出售或购买任何比特币 金色财经报道,电动汽车制造商特斯拉周三在最新的财报中称,第三季度没有出售其持有的任何比特币,也没有购买任何额外的比特币。其数字资产的价值保持在2.18亿美元,与第二季度末相同。特斯拉报告称,其持有的比特币价值没有减值损失,因为加密货币的价格在第二和第三季度末几乎保持在略低于20,000美元的水平。 ▌Terra开发者发布重振LUNA生态系统的4年计划 金色财经报道,Terra 开发者发布了一项新提案“Terra Expedition”,该提案是最初在 Terra 区块链启动时定义的开发者挖矿计划和开发者联盟计划的修订版。该计划将由新 Terra 链启动时指定的 LUNA 总供应量的 9.5% 资助,该激励计划将运行 4 年,由社区选举委员会管理,每 12 个月评估一次。修订后的提案旨在更好地协调整个生态系统的激励措施,并专注于吸引开发人员、新用户、以及促进深度流动性。提案中写道:Terra Expedition 是一个为期 4 年的计划,旨在通过一系列具有 3 个主要目标的举措来发展 Terra 生态系统,即:激励开发人员在 Terra 上构建、加深 Terra 上的流动性以及让用户加入 Terra。 ▌数据:以加密货币做为抵押品的主导地位峰值达到70%,创历史新高 金色财经报道,据区块链分析公司Glassnode披露数据显示,以加密货币做为抵押品的主导地位峰值达到70%,达到了历史最高,说明绝大多数新的未平仓合约都使用现金做为头寸的保证金,也意味着在过去的18个月里,衍生品抵押品结构的健康状况有了很大的改善,同时也说明市场对稳定币抵押品的需求越来越大。比特币市场目前处于历史上的低波动期,链上和链下的许多指标都预示着未来可能会出现波动加剧。历史上的熊市先例都是从这样的市场结构中双向突破的,在期货市场的定价中几乎没有明显的方向性偏差。通过评估期货估计杠杆率,来比较所有主要交易所持有的比特币储备余额和未平仓约的相对规模。同样可以观察到,相对于交易所的比特币余额,期货未平仓合约有显著增长,这明一个较低流动性环境正在发挥作用。 ▌报告:大多数机构投资者持有或计划购买加密货币 金色财经报道,Cointelegraph Research对全球84位专业投资者进行的最新调查显示,43%的受访者已经拥有数字资产。在受访者管理的3160亿美元资产中,3.3%(约104.2亿美元)投资于加密货币。一些接受调查的投资者报告称拥有超过50%的数字资产敞口,整体受访者加密敞口的中位百分比约为3%。 调查显示,风险回报率是投资加密货币时的首要考虑因素,44%的受访者认为这一因素“非常重要”,其他被认为不太重要的因素是“多元化”和“公司相信这项技术在未来会很重要”。此外,流动性风险被证明是加密采用的最大障碍,51%的受访者认为它们非常重要。 重要经济动态 ▌CME“美联储观察”:美联储11月加息75个基点的概率为94.5% 金色财经报道,据CME“美联储观察”,美联储11月加息50个基点至3.50%-3.75%区间的概率为5.5%,加息75个基点的概率为94.5%;到12月累计加息100个基点的概率为1.2%,累计加息125个基点的概率为24.2%,累计加息150个基点的概率为74.7%。 金色百科 ▌DApp是App的升级版吗? DApp,全称是Decentralized Application,去中心化的应用程序。它不需要依赖于中心服务器来运行,用户的数据通过加密后直接存储在区块链链上。所以一旦写入,就不可篡改,除非这条区块链被成功地攻击了。 免责声明:金色财经作为区块链资讯平台,所发布的文章内容仅供信息参考,不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念,务必提高风险意识。 来源:金色财经
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金色财经
2022-10-20
进一步撤离中国!台积电考虑在日本扩张产能 刘德音称两大紧张局势带来更严峻挑战
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剧了紧张局势,作为回应,中国政府举行了
军事演习
,并停止了部分台湾进口产品。 据路透社报道,台积电董事长刘德音周三在一个行业组织活动上表示:“中美贸易冲突和两岸关系紧张升级给包括半导体行业在内的所有行业带来了更严峻的挑战。” 美国一直试图通过提供资金帮助促进国内生产设施,来减少对外国芯片制造的依赖。计算机芯片被广泛应用于从智能手机到汽车再到医疗设备等各种产品。 台积电并不是唯一一家将生产转移到其他地区的科技制造商。苹果表示,新款iPhone 14的部分产品将由富士康在印度生产。据路透社2020年报道,在中国有大量业务的富士康也将一些苹果产品组装搬到了越南。 台积电没有立即回应置评请求。
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夏洛特
2022-10-20
战争升级?普京宣布对乌克兰公投加入俄罗斯的四个地区实行戒严令
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决定,可能意味着这些地区的民政机构将被
军事
机构取代。 普京说,所有这些地区都应确保采取措施,保护“至关重要的设施”。他说,作出这一决定是因为乌克兰政府拒绝承认这四个地区已经加入了俄罗斯。 “关于接纳四个新地区加入俄罗斯联邦的宪法已经生效。如你所知,基辅政权拒绝承认人民的意愿和选择,拒绝任何谈判建议。相反,炮击仍在继续。”根据俄罗斯国家通讯社塔斯社(Tass)的报道,普京表示。 普京表示,他已经签署了在在四个地区实行戒严令的法令,这项法令现在将提交联邦委员会或参议院批准。 如果民政政府被认为处于危机和难以运作,戒严令通常作为一种临时措施实行。实际上的
军事
接管的广度和范围尚不清楚,但戒严法通常将公民权利置于
军事
统治之下,这会在多大程度上改变乌克兰被吞并地区平民的生活现状,还有待观察。 普京的言论发表正值乌克兰冲突的关键时刻。过去的几个月里,乌克兰军队在本国东北部和南部取得了进展。 本月早些时候,连接俄罗斯大陆和被吞并的克里米亚的俄罗斯的重要设施刻赤海峡大桥遭到袭击,给莫斯科带来了打击,但自那以后,俄罗斯对乌克兰多个城市和能源基础设施发动了一系列导弹和无人机袭击。 周三普京谈到克里米亚大桥爆炸事件,称俄罗斯特种部队“镇压了俄罗斯其他地区针对交通和能源设施的恐怖袭击”,并呼吁四个被吞并的地区立即采取措施,保护“极其重要的设施”。
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Sue
2022-10-19
灵魂绑定代币的几个有趣应用场景
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我建议使用第2种类别()。认证的大学、
军事
机构、非政府组织、慈善团体、培训机构和公司可以铸造具有丰富元数据属性的SBT。个人用户可以控制对外披露的部分。我可能会想销毁那些我未能通过的考试记录,突出我出色的教育经历。要说服兵役,我可以用那些艰苦的经历来证明我精神的强大。 体育会员、娱乐会员等 任何娱乐集团或体育俱乐部都可以设计各种SBT,我可能想要获得MVP头衔的SBT,例如可以为我带来为期三年的免费高尔夫会员资格的SBT。在这种应用场景下,这段历史仍然是历史。而福利却有有效期。这些都可以使用第1种类别或第2种类别实现。 通过灵魂绑定实现的去中心化社交网络 我相信我们可以想象出很多有趣的应用场景。关键是SBT可以建立一个错综复杂、交叉认证的社交网络。个体将更加独立,不受企业的束缚,自由度更高,创造潜力也更大。这才是我想享有的健康的去中心化社会。 对那些基于SBT的数字身份(钱包)优质项目发起捐赠,将会成为真正意义上的慈善,你可能会得到一个SBT作为回报,在项目成功时证明你的贡献。我确实从中看到了自由开放的合作机会。 算法控制模式 第4种类别()和第5种类别(),尤其是第5种,有助于将AI的角色从主导地位转向民主方式,PlatON和LatticeX正在朝着后者迈进。如果我有更多想法,将在下一篇文章中分享。 币安的做法 币安的做法更像是对ERP-4973的实现。社区活动非常丰富,我将密切关注币安计划的长远发展。 面临的挑战 数字身份就像数字钱包一样简单,只是还不适合所有人。还有很多人无法享受数字元宇宙,离入门还很远。 下一次,我将探讨ACT设计的更多细节,与大家忆往昔、畅未来。 参考: · Decentralized Society: Finding Web3’s Soul · David ZOU : 公链如何⽀持合规⾦融应⽤?——基于ACT的解决⽅案 · David ZOU : 区块链研究2021年第13期(总第110期)合规⾦融应⽤中的FT与NFT以及对“Alaya+ACT”的启⽰ · David ZOU : 区块链研究2021年第12期(总第109期)合规⾦融应⽤对“公链+ACT”的要求 · Binance: What are SoulBound Tokens · ERP-4973 来源:金色财经
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金色财经
2022-10-19
广发策略:美债低利率时代的黄昏
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痕)。美元信用根植于战后全球秩序/美国
军事
霸权/美国科技低位/全球结算体系。在美元信用初步构建阶段或遭遇挑战时期,较高的美债利率是美元信用的重要“增信”手段。(1)在45-84年美元信用逐步构建但立足未稳(尤其是4次美元危机)阶段,美债利率持续抬升对美元信用形成重要的“风险补偿”;(2)80年代四大支柱支撑,强化美元信用,打开美债利率下行通道;(3)当前“逆全球化”趋势反而强化了美元信用,“此消彼长”的中国优势下,人民币信用会得到强化,但仍不足以挑战美元信用地位。 此消彼长,拥抱“高质量发展主线”的中国资产。“逆全球化”约束美国通胀高位;而中国仍在积极拥抱全球化,且并不具备“滞胀”基础。美债利率长周期上行的条件基本满足其二。工业4.0中国取得先机,“此消彼长”拥抱中国优势资产——(1)短期:关注中国优势资产的3线主线(疫后修复/再加杠杆/通胀受益)。(2)中期:上一轮美债利率长上行周期中(45-84年)中,工业3.0相关板块能够获得持续超额收益;当前工业4.0呼之欲出,中国在5G和低碳新能源等领域具备先发优势。重视工业4.0主线下的中国FAANG的投资机会:利润率驱动的消费/智造/低碳。(详见8.2《从美股FAANG看中国“优势资产”》) 1美债利率的3大长周期驱动因素——通胀压力/经济增长/美元信用 1.1美债利率是否再次开启新一轮长上行周期? 二战后美债利率经历了40年上行周期+40年下行周期,当前是否会开启新一轮上行周期? (1)美债利率40年上行周期(45-84年):10年期美债利率从1945年的1.7%震荡上行至1984年的14% 。二战后,美国通胀逐步走高至70年代“滞胀”,工业3.0和婴儿潮带动美国经济高速发展,同时,从“布雷顿森林体系”“石油美元”,美元信用的构建一波三折,三者共同支撑美债利率持续上行。 (2)美债利率40年下行周期(84年至今):10年期美债利率从1984年的14%震荡下行至2020年4月的0.66%。通胀保持长期温和,工业3.0动能减弱美国经济增速放缓,四大支柱驱动美元信用进入稳定期,美债长端利率趋势性回落。 (3)当前:美国通胀持续高位,美联储3月宣布开启加息周期,美债利率6月已突破3%。供给约束/货币超发导致的海外“滞胀”再现(短期),工业4.0呼之欲出全球/中国经济增长率的潜在提升(中长期),但“逆全球化”反而强化美元信用(未满足),美债利率长周期上行的3个条件基本满足其二。 1.2通胀水平:战后从通胀到“滞胀”→全球化时代长期低通胀→逆全球化通胀再起,通胀高位也会支持美债利率高位 战后的通胀和“滞胀”支撑美债利率持续走高并维持高位;而“全球化时代”的低通胀环境缓和约束,美债利率持续回落;当前逆全球化约束美国通胀高位,也将支持美债利率持续高位。 (1)战后从通胀到“滞胀”(45-84年):长期高通胀迫使美债利率长期上行。 1945-1965年美国经济经历了20年黄金时代,美国经济内生增长率保持高位,在此期间通胀水平长期保持在2%的中枢。然而1966年以后,随着越战逐步升级叠加“伟大社会”计划,美国通胀水平快速抬升,70年代美国经济步入“滞胀”时期,高企的通胀水平持续支撑美债利率高位。 (2)“全球化”时代缓和通胀(84年至今):“滞胀”结束叠加“全球化”浪潮,美国通胀长期温和。80年代以后,美国政策转向“供给学派”、美联储转向紧货币、并限制工会力量抑制工资-通胀螺旋,叠加信息化浪潮带来的通缩效应,美国通胀从高位逐步回落。同时,中美建交以后,“全球化”大幕也正式开启, “全球化”使得全要素成本降低又进一步缓和了通胀,期间美债收益率持续回落。 (3)当前:“逆全球化”约束美国通胀高位,也将导致美债利率持续高位。一方面,为应对2020年新冠疫情,各主要经济体政府实施货币宽松并推出大规模财政刺激政策,使得通胀压力增大;另一方面,俄乌冲突加速“逆全球化”,加剧“滞胀”压力,这也会导致美债利率持续高位。 1.3 经济增长:从战后“工业3.0”到“工业4.0”呼之欲出,经济潜在增长率抬升(预期)也能支持美债利率高位 工业3.0带来战后美国经济繁荣和美债利率长周期上行,后工业3.0时代美国经济动能不足下美债利率长周期下行,当前工业4.0大幕拉开,是否能开启美债利率新一轮上行周期? (1)工业3.0时代(45-84年):美国经济高增长支撑美债利率持续高位。第三次工业革命下的技术升级提升劳动生产率,马歇尔计划下的欧洲战后重建扩大美国制造业需求市场,科技和制造行业快速发展,支撑经济高速增长。同时,战后“婴儿潮”使得美国人口快速增长,强化消费需求。凯恩斯主义指导下的高政府支出也带来了虚假的“经济繁荣”。 (2)后工业3.0时代(84年至今):美国经济增长放缓,美债利率中枢趋势性下移。第三次工业(科技)革命动能减弱,科技和制造业增速放缓,全球竞争力减弱。同时,人口老龄化约束需求,供给学派约束财政支出,美国经济内生动能不足。 (3)工业4.0时代(当前呼之欲出):有望推升全球经济潜在增长率,支撑美债利率长周期上行。第四次工业革命已拉开序幕,信息化技术促进产业革命或为新的经济增长点。今年下半年美国经济面临衰退预期,但为了约束通胀压力,美债利率也将持续高位(即便不是趋势性抬升)。 1.4美元信用:“逆全球化”趋势反而强化美元信用 二战后美元信用先后经历构建期和稳定期,当前“逆全球化”反而强化了美元信用,“此消彼长”中国优势能够强化人民币地位,但不足以挑战美元信用。 (1)美元信用构建期(45-84年):美元信用逐步构建的阶段,美债利率需要维持高位为美元“增信”。二战后布雷顿森林体系建立,美元与黄金直接挂钩。1973年“布雷顿森林体系”崩溃后,1974年美国与沙特阿拉伯签订“不可动摇的协议”,以美元作为出口石油的计价和结算货币,石油美元体系开始发展。加之翌年OPEC其他国家加入石油美元体系,美元霸权地位凸显,美元信用逐渐建立。 (2)美元信用稳定期(84年至今):四大支柱美元信用,美债利率打开下行通道。1979年中美建交以及1991年苏联解体,“一超多强”的全球秩序强化了美元信用基础。同时,美国强大的
军事实力
和强劲科技能力,以及大宗商品和美元的全球结算体系,都确保美元信用长期稳定。 (3)当前:“逆全球化”趋势反而强化美元信用,尚不足以构成美债利率长周期上行的约束。“逆全球化”虽然约束美国通胀高位,但欧洲所受的压力更甚于美国,欧元和美元的“此消彼长”反而强化了美元信用。中国积极拥抱全球化,也不具备“滞胀”的基础,“此消彼长”的中国优势虽然能够强化人民币信用,但还不足以挑战美元信用。 2美债利率40年上行周期(45-84年)——通胀压力大/经济增长高/美元信用弱 2.1二战后,美债利率的40年长上行周期 美元信用未完全建立、工业3.0拉动美国经济、通胀压力加大,均支撑美债利率持续回升。(1)美元信用起伏,构建过程一波三折——战后美国通过布雷顿森林体系初步构建美元信用,在经历了特里芬难题和四次美元危机后,布雷顿森林体系崩溃,最终“石油美元”新体系建立才逐步夯实美元信用。(2)全要素生产率中枢处于高位,经济潜在增长率抬升——得益于工业3.0科技红利和“婴儿潮”需求高增,美国经济增长内生动能强劲,支撑美债利率高位。(3)CPI持续走高,通胀压力增大——越南战争加剧通胀水平,两次石油危机催生70年代“滞胀”,约束美债利率维持高位以对抗“涨”的压力。 2.2通胀水平:战后“通胀大温和”->;;;;60-70年代“滞胀”压力抬升,也在持续支撑美债利率高位 “通胀大缓和”时期以后,66年越战升级与“伟大社会”计划抬升通胀,也在支撑美债利率持续高位。(1)“通胀大缓和”(战后至60年代中期):美国经历经济黄金阶段,美国经济内生增长率保持高位。在 “通胀大缓和”时期,CPI长期保持2%左右温和通胀水平,通胀尚未驱动美债利率抬升。(2)通胀压力明显提升(60年代下半程):随着1966年后越南战争逐步升级,以及约翰逊总统提出“伟大社会”的计划,美国财政支出迅速扩大,美联储也同步采用扩张性的货币政策,通胀水平快速抬升,支撑美债利率高位。 70年代,供给约束叠加需求的无序刺激使得美国经历“滞胀”时期,持续攀升的通胀也导致美债利率不断抬升。(1)供给约束:美国经济“脱实向虚”,制造业国际竞争力下滑,越南战争升级叠加粮食危机与石油危机爆发使供给雪上加霜。(2)需求无序刺激:凯恩斯主义影响下,促进经济增长取代抑制通货膨胀成为首要目标,采取扩张性货币政策导致货币超发。(3)工资-通胀螺旋:美苏争霸背景下,工会力量强大,通胀压力引发了工资-通胀螺旋上升。 2.3经济增长:二战后“工业3.0”提升美国经济潜在增长率,支撑美债利率持续高位 第三次工业革命(科技):提升劳动生产率。二战后,第三次工业革命/科技革命(即工业3.0)风潮席卷全球,美国政府积极培育信息科技产业,成为科技革命的主导国,美国科技行业的发展促进技术升级,提升生产率,也推动美国经济高速增长。利率是资金的价格,美国经济高增长支撑美债利率持续高位。 马歇尔计划(制造):开启美国制造业的黄金20年。(1)马歇尔计划打开了美国制造业的全球扩张空间。马歇尔计划/欧洲复兴计划(1947-1951年)是美国对西欧进行经济援助、协助重建的计划,计划实施期及此后的较长时期,欧洲战后重建成为美国制造业庞大的需求市场。(2)45-65年是美国制造业发展的黄金20年,支撑美国经济高增长。但60年代下半叶,美国经济逐渐 “脱实向虚”,以及70年代石油危机带来长期滞胀压力,美国制造业开始进入下行期(第三次工业革命的红利也进入下行期)。 战后“婴儿潮”(消费):延续美国经济(消费及金融地产业)持续高增长。二战结束后, 1200万老兵回归私人生活促成了战后“婴儿潮”的出现, 美国人口快速增长。新生人口的激增创造了对消费品及服务业的极大需求,使消费行业成为美国经济增长的主要驱动力。此外,人口增长带来住房和投资需求增长,金融地产业也持续受益。 政府过度支出(财政):60-70年代,美国政府支出的过度扩张,也为美国经济增长的重要推动力。(1) “伟大社会”计划:60年代约翰逊总统提出“伟大社会”目标,财政支出大幅扩张,试图缓解贫困和保障民权。(2)越南战争:60年代美国对外参与越南战争,军费等政府支出大幅扩张。(3)凯恩斯主义:70年代美国政府从需求端刺激经济恢复,施行高福利等大规模的财政刺激。过度的政府财政支出,一方面导致财政赤字率快速攀升,另一方面,由此带来的“虚假繁荣”也支撑美债利率持续高位。 2.4美元信用:二战后美元信用逐步构建,美元危机反复,导致美债利率持续高位为美元“增信” 战后至50年代末,布雷顿森林体系的确立初步构建美元信用,美元供给约束驱动美债利率持续抬升。美国在二战期间积累了大量黄金,战后拥有全球近75%黄金储备。凭借其国际黄金储备实力,美国进一步稳固国际地位,成为美元信用的基础。1944年7月,西方主要国家代表会议确定“布雷顿森林体系”,形成了全球以美元为基础的货币发行制度——(1)美元与黄金硬性挂钩,各国可以按照一盎司黄金=35美元的官价用美元向美国兑换黄金;(2)其他国家货币与美元挂钩,其他国家政府根据情况规定各国货币的含金量,实行固定汇率。在金本位制度下,由黄金为锚的美元成为国际公共品。在美元供给受到黄金供应量的限制和维护美元信用的需求下,美债利率(美国基准利率)持续抬升。 60年代,布雷顿森林体系遭遇挑战,“特里芬难题”导致4次美元危机。60年代以来,布雷顿森林体系遭遇“特里芬难题”——(1)美元作为国际货币的核心前提是必须保持美元币值稳定,这要求美国必须是一个国际贸易收支长期顺差国;(2)各国用美元作为结算与储备货币,在国际贸易的发展下,美国国际收支逆差扩大,美元购买力下降,金价逐年上涨。各国抛售美元兑换黄金,导致美国黄金资产大量外流,美元信用动摇。1961年美国介入越南战争,导致美国财政赤字和国际贸易逆差再次大幅扩张,进一步加剧“特里芬难题”,美元的信用受到全球各国的质疑。 3 1960年开始的4次美元危机持续动摇美元信用,迫使美联储不得不提高美债利率为美元“增信”。美国国际收支逆差持续扩大,“特里芬难题”下,美元信用备受质疑:(1)1960年第一次美元危机出现,黄金储备大量外流,动摇美国的全球储备货币的信用;(2)随着美国黄金储备持续回落,1968年第二次美元危机出现,黄金市场价格与官价脱节,导致美元被迫贬值,美元与黄金开始实行“双轨制”;(3)美国的国际收支逆差继续扩大至220亿美元,1971年第三次美元危机出现,美元与黄金事实上脱钩;(4)越战加剧消耗美国国力,美元贬值导致固定汇率波动范围扩大,1973年第四次美元危机的出现终结了固定汇率制度,开始实行浮动汇率制。 70年代日德崛起背景下,布雷顿森林体系瓦解,美元信用再遭“滞胀”危机。布雷顿森林体系崩溃,以美元计价的黄金大幅上涨,美元第一次国际化折戟——随着各国持续挤兑黄金,71年8月尼克松政府出台“新经济政策”禁止外国用美元兑换黄金,标志着布雷顿森林体系逐步走向终结。日德崛起再次削弱美国竞争力,降低美元信用——70年代德国、日本崛起,全球贸易竞争力不断增强,与此同时美国国际竞争力减弱,国际收支不断恶化下,美元持续贬值,而德日货币升值。73年第四次美元危机爆发,市场大量抛售美元,抢购日元和德国马克,美元信用被动摇。为了维护美元信用,布雷顿森林体系风雨飘摇的 60-70年代,美联储不得不持续调升联邦基金利率(基准利率)。 70年代中期,石油成为重构美元信用的实物锚,“石油美元”新体系重新支撑美元信用。1974年7月,在美国的“威逼利诱”下,沙特同意以美元作为石油贸易的唯一结算货币,随后扩展至其他OPEC成员国。各国被迫绑定美元,同时通过购买美国国债,形成“美元-石油-美债”的三角无限循环体系——(1)70年代至80年代,正是西方工业发达国家处于高速发展的阶段,石油消费量处于历史高位。(2)70年代两次石油危机导致油价暴涨,各国的美元需求高位下,80年代初“石油美元”体系正式确立。“石油美元”体系确立并夯实之后,美国的联邦基金利率(基准利率)才开始进入下行周期(即无需美债利率高位“增信”美元信用)。 3美债利率40年下行周期(84年至今)——通胀压力小/经济增长弱/美元信用强 3.180年代至今,美债利率的40年长下行周期 美元信用确立、工业3.0红利消退、全球化通胀水平回落,都在驱动美债利率持续回落。(1)美国霸权地位确立,强化美元信用——四大支柱夯实美元信用,美债利率无需持续高位为美元“增信”,美国基准利率趋势性回落。(2)全球竞争优势不在,经济潜在增长率下降——工业3.0红利减弱,经济内生动力不足,经济增速下滑,资金价值(利率)下行。(3)里根政府大刀阔斧改革下,通胀水平回落——里根新政“供给学派”走出“滞胀”,全球化缓和通胀,美债利率也相应进去下行区间。 3.2通胀水平:80年代以来美国的全球化以及信息化浪潮带来的通缩效应缓和通胀,美债利率持续回落 80年代初美国政策转向“供给学派”,实施配套的多项举措缓解了高通胀。政策多管齐下,使得供给约束逐步解除,通胀压力得以缓解:(1)货币政策:美联储转向紧货币坚定控制通胀;(2)财政政策:里根政府初期推行自由经济改革减税,中后期“供需兼顾”;(3)行政管制:里根政府推动修订《戴维斯.贝肯法》,削弱工会力量,减少劳动力对市场价格的干预。 中美建交以后,全球化大幕开启,“滞胀”压力进一步得到缓和,通胀水平长期保持低位。全球化进一步降低通胀水平:79年中美建交,此后美国引领下全球化浪潮开启;2000年加入WTO之后,中国深度加入全球分工体系,进一步降低了全要素生产成本以及流通成本,提升了全球生产效率。美国全球化指数与美国通胀水平呈明显负相关,80年代中期以后开始的全球化进程降低了美国通胀的压力。 同时,美国90年代以来的信息化浪潮带来的通缩效应,也一定程度上助力美国长期低通胀。信息化浪潮有助于提升各要素流通效率,提升全要素生产率,在同样的生产要素下,提升最终产出。这种供给的边际增加在一定程度上会带来通缩效应,有助于维持美国80年代以来长期低通胀的水平。 3.3经济增长:后“工业3.0”时代,美国经济增长动能放缓,美债利率也进入下行区间 80年代后,工业3.0红利减弱,美国经济各个领域的增速均明显下滑。(1)科技:工业3.0带来的技术革新动力减弱,科技行业发展放缓。(2)制造:德国、日本制造业崛起,美国制造业失去全球竞争力。(3)消费:人口老龄化逐步显现,消费的需求增长放缓。(4)财政:80年代后财政转向供给学派,需求侧的财政刺激支出大幅减少,并大幅削减军费。 第三次工业革命红利减弱,美国制造业失去全球竞争优势。(1)科技:信息科技行业增速中枢下移,且行业规模仍较小。80年代后,信息科技行业增加值占GDP的比例上行,但规模上,无法对冲制造业占比下行的影响;而工业3.0带来的技术革新和科技创新的动力减弱,科技信息业发展逐渐放缓。(2)制造业:德国、日本制造业崛起,美国制造业失去全球竞争力——以汽车业为例,70年代的两次石油危机时,原油价格飙升,节能成为汽车重要的优势,日系车因具有燃油的经济性,不断挤占美国车企的市场份额,此后,美国汽车业持续低迷。 人口老龄化约束消费总需求,供给学派约束财政支出。(1)消费:80年代后,美国“人口老龄化”逐步显现,消费需求总量边际放缓。(2)政府支出:80年代后政府转向供给学派,需求侧的刺激政策明显减少,并大幅削减军费,使政府支出对经济增长的贡献持续减少。 美债利率回落支撑超前消费和地产,但对美国经济的拉动效能有限。(1)超前消费:80年代后,美债利率持续下行,居民储蓄意愿降低而消费意愿降低,消费者信贷兴起,但并未完全对冲“老龄化”导致的消费总需求边际回落。(2)房地产:虽受益于利率下行而有所回暖,但行业增加值中枢持续下移。(3)美国制造业“脱实向虚”(第三次工业革命红利减弱),弱化了美债利率回落驱动的超前消费对美国经济的拉动效能。 3.4美元信用:四大支柱支撑,强化美元信用,打开美债利率下行通道 80年代以来,国际政局变换,美国一超独霸,四大支柱共同作用夯实美元信用,推动美元信用进入稳定期。随着苏联攻势减弱(80年代)、苏联解体(90年代),美国一超独霸,建立起全球政治及
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霸权。叠加美国全球领先的科技地位以及美元信用构建期所积累的国际结算优势,四大支柱共同作用下,美元信用得到显著夯实,美债利率就此打开下行空间。 80年代后,国际政局、
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霸权、科技地位与国际结算四大支柱共同构建并强化了美元信用—— (1)国际地位上升——随着全球化的推进以及90年代初苏联解体,美国在国际政局中的影响力日益扩大。同时,随着中美建交,全球生产要素价格下降,推动全球化浪潮开启,由美国主导的全球化日益加深,进一步推动并扩大其在全球产业链的影响力。 (2)
军事
霸权确立——二战后美国军费开支常年高居世界第一,并于80年代后军费开支占全球比稳定在全球40%附近。同时,美国不断扩张遍布全球的
军事基地
,并不断推动北约东扩,增强其
军事
影响力,建立起美军全球
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霸权。 (3)科技地位稳固——80年代后,美国政府注重强化联邦技术向私人部门转移,并通过减税等政策鼓励中小企业参与技术创新,努力促使科研成果转化为经济效益。同时,美国政府不断出台相关科技保护政策,将科技创新上升到国家战略的层面,巩固了美国科技在全球的长期优势地位,显著增强美元信用。 (4)国际结算工具——80年代后,随着全球化的推进,美元逐渐成为国际大宗商品的结算货币;同时,借助美国CHIPS系统在国际支付清算体系中的绝对优势地位,美国也间接控制了SWIFT这一国际主要货币结算系统。 4当前:美债利率是否开启新一轮长上行周期?——通胀压力提升(短期支撑)/工业4.0呼之欲出(中长期驱动)/美元信用强化(条件尚未满足) 4.1近期,美债利显著抬升,是否将开启新一轮长上行周期? 美债利率是否已经结束下行周期,即将开启新一轮的长上行周期?滞胀再现——当前宏观环境类似70年代美国滞胀,“逆全球化”约束美国通胀高位。经济潜在增长率提升——工业4.0呼之欲出,既会提升全球/中国潜在经济增长率,也将强化人民币全球低位。美元信用依旧坚挺——“逆全球化”约束美国通胀高位,但欧洲受到的损害更大,欧元和美元的“此消彼长”反而强化了美元信用。中国抢占工业4.0先机,“此消彼长”的中国优势能强化人民币信用,但忍不住要挑战美元信用。我们认为:美债利率长周期上行的3个决定因素基本满足其二,美联储将维持美债利率高位以应对“滞胀压力”(短期),而工业4.0呼之欲出提前全球/中国经济潜在增长率,也将在对美债利率形成重要支撑(中长期)。 4.2通胀水平:全球央行货币超发推升各类资产价格,“逆全球化”进一步推升通胀压力 全球央行货币超发+过度财政刺激,推升资产及消费品价格。为应对2008金融危机以及2020新冠疫情,全球央行货币超发+过度财政刺激,导致各类资产及消费品价格大幅抬升。(1)2008年金融危机+2012欧债危机:后各主要经济体央行发行海量货币应对金融危机、债务危机。(2)2020年新冠疫情:为应对新冠疫情带来的经济衰退,美联储与全球主要央行施行了近两年的超级宽松政策,各央行资产负债表期间迅速扩张,资产规模几乎翻倍。 俄乌冲突加速“逆全球化”,进一步加剧通胀压力。逆全球化损害全球分工体系,使全要素成产率增长放缓,增加全要素生产成本,将进一步加剧通胀压力。KOF全球化指数显示,08年金融危机/18年贸易战/22年俄乌冲突等因素,正在导致全球经济/政治/社会的“逆全球化”。美国的全球化指数和美国的通胀水平呈显著负相关,也就是说,“逆全球化”将加剧美国的通胀压力。 工资-通胀螺旋:通胀预期加剧美国劳动市场的供需矛盾,加速工资-通胀螺旋,致使美国通胀飙升。新冠疫情后,美国政府实行货币宽松与财政刺激,居民净资产增速快速上升,使得居民就业意愿降低,从而加剧了劳动力市场的供给紧缺,提高了企业的用工成本,并逐步传导至实体经济,使通胀水平不断提升。而随着通胀水平不断抬升,居民的通胀预期也进一步推高,从而提出更高的工资期望,加剧了劳动力市场的供给约束,最终导致工资-通胀螺旋。 4.3经济增长:“工业4.0”呼之欲出,有望中长期提升全球/中国经济潜在增长率 工业4.0成为全球经济潜在的新增长点,中国可能为重要主导方。工业4.0即以智能制造为主导的第四次工业革命,利用信息化技术促进产业变革,推动全球进入智能化时代,主要项目包括物联网、智慧城市、智能汽车等。工业4.0的概念最早于13年在德国提出,各国已陆续出台明确的政策规划,如德国的“工业4.0项目”和美国的“工业互联网”。2015年5月,国务院印发《中国制造2025》, 部署全面实施制造强国战略,在发展“互联网+制造业”的同时兼顾“低碳”,在政策指引下,中国推进高质量发展和可持续发展,有望成为全球工业4.0的重要主导方。 工业4.0有望使中国科技和消费行业迎来利润率长周期驱动。(1)中国制造“大而不强”,在国际分工梯度格局中,中国制造业仍处于全球价值链中低端位置。(2)中国企业“以量取胜”,A股上市公司的利润率长期低于美股企业,持续拖累盈利能力。(3)改革开放以来的技术积累、全球工业4.0背景及《中国制造2025》的政策驱动下,中国的科技制造正处于转型升级的重要窗口期,中国优势“消费”、奋起直追“智造”和弯道超车“低碳”行业的利润率有望长周期提升。 工业4.0也将引导移动互联网时代的新一轮“场景革命”。4G升级到5G是“连接”技术质的飞跃,以5G为代表的重大技术进步推动,有望对当前各类场景带来颠覆性变革。5G网络超低时延的特性,可以更好解决车联网车物互通问题。V2X的通讯延时降低,将成为自动驾驶系统的有效补充,并驱动传统汽车行业变革。我们判断:工业4.0将实现万物互联,在《中国制造2025》基础上,进一步驱动“中国创造”,加速高端科技和消费领域的转型升级,加速利润率驱动的“中国FAANG”投资机会。 4.4美元信用:“逆全球化”反而强化美元信用,“此消彼长”的中国优势增强人民币信用,但仍不足以挑战美元信用地位 “逆全球化”反而会强化美元信用。上世纪90年代以来的经验数据显示,美元指数和美国的全球化程度基本是呈现负相关性的,这意味着:“全球化”程度越高美元信用会收到削弱,而“逆全球化”程度越高,美元信用反而会得到强化。我们认为,其背后的逻辑在于:“逆全球化”会增加全球主要经济体的不确定性担忧,而1980年代以来“四大支柱”支撑的美元信用,反而是更优的避险资产。如果是全球化趋势会带来“比好”的世界,那么,“逆全球化”趋势则会引至“比烂”的世界。“逆全球化”俄乌冲突以及日本汇率大跌,掣肘欧元和日元信用,相较而言,美元信用反而得到了一定程度的“增强”。 “此消彼长”的中国优势,能够强化人民币信用,但仍不足以挑战美元信用。“此消彼长”的中国优势主要体现在:中国积极拥抱全球化,不具备滞胀基础,宽信用“再加杠杆”改善经济修复预期,低碳新能源+5G场景革命抢占“工业4.0”时代先机—— (1)“逆全球化”加剧滞胀压力,中国则在积极拥抱全球化缓和通胀水平——我们在春季策略展望《逆全球化下的慎思笃行》中指出:22年俄乌冲突加速“逆全球化”,加剧滞胀压力;而中国则提出“人类命运共同体/共同富裕/一带一路等”延续全球化趋势,缓和通胀压力。 (2)美国“滞胀魅影”重现,中国通胀的压力较轻——我们在4.14《如何应对“逆全球化”下的滞胀?》中提示:“逆全球化”加剧供给约束,20年疫情以来的货币和财政的过度刺激,美国“工资-通胀”螺旋,三因素共振导致海外“滞胀”重现;不过中国的货币和财政政策相对稳健,22年A股产能周期进入“投产”阶段,结构性供给过剩将缓和通胀压力。 (3)短期来看:美国滞胀+紧缩导致经济衰退担忧,中国宽信用“再加杠杆”改善经济修复预期——美国商品消费回落/服务消费修复空间有限,住房抵押贷款利率高位导致房屋销售数据下滑,美国亚特兰大联储GDPNow预测模型最新数据显示,美国二季度实际GDP增长率可能仅为0.0%;而中国央行4月中旬表示“宏观杠杆率会有所抬升”,“稳增长”进入“再加杠杆”新阶段,同时,疫后复工复产和监管层致力于恢复经济活力的政策迭出,都将支撑中国经济修复预期。 (4)中长期来看:在未来工业4.0时代,中国已经取得低碳新能源链和5G场景革命的先机,而美国则相对滞后——我们在20.2.18《拥抱全球第三次场景革命》和21.7.26《擎画中国FAANG投资图谱》中相继强调:得益于提前的产业结构布局和财政持续投入,中国在5G场景革命(工业互联网/车联网/智能驾驶等)和新能源产业链(风电/光伏/新能源车等)等领域已经取得全球先机,逐步形成“工业4.0”时代引领经济的“新增长点”,将中长期改善“此消彼长”的中国优势。 我们判断:“一超多强”的国际局势、独领全球的局势霸权、科技信息领域的技术优势、国际大宗和货币的结算体系,是战后美元秩序“稳定期”的关键。但当前“逆全球化”会强化美元指数:俄乌冲突能够削弱欧元的国际地位、日元汇率大跌能够弱化日元的国际地位,美元信用反而得到强化。即便“此消彼长”的中国优势逐步显现,强化人民币信用,但当前人民币远未能够达到挑战美元信用的程度。 5此消彼长,拥抱“高质量发展主线”的中国资产 从美债利率的长周期驱动3因素的变迁中,都可以看到“此消彼长”的中国优势。(1)通胀水平:“逆全球化”约束美国通胀高位,但中国尚不具备“滞胀”的基础(货币和信用政策稳健,22年A股结构性“供给过剩”也会缓和通胀压力)。(2)工业4.0呼之欲出:工业4.0会提升全球经济潜在增长率预期,不过中国已经抢占工业4.0先机,而美国在工业4.0领域相对滞后。(3)美元信用:“逆全球化”虽然阶段性会提升美元信用,但这也是建立在“比烂”的基础上的,中国积极拥抱全球化,在工业4.0时代抢占先机,将会强化人民币信用(但仍不足以撼动美元信用根基)。 5.1“此消彼长”中国优势的3条主线:疫后修复/再加杠杆/通胀受益 我们判断美债利率长周期上行的驱动因素基本满足其二,即便美国经济今年下半年面临衰退预期,通胀压力也会支撑美债利率持续高位。美债利率的3大长周期驱动因素中,都能看出“此消彼长”中国资产的相对优势,建议关注中国优势资产的3条主线—— 疫后修复:我们在5.25《盈利寻底,利润率再向上游聚拢》中指出“疫后修复”的景气预期将结构性改善——(1)制造修复建议关注外需中国供应链的全球优势(光伏产业链/汽车电子)。(2)消费修复建议关注居民自发+消费政策发力方向(零售/体育用品/医美化妆品)。 再加杠杆:我们在5.26《如何“再加杠杆”稳住经济大盘?》中判断:“稳增长”进入“再加杠杆”新阶段——(1)消费限制性政策转向宽松(地产/家具/消费建材)。(2)企业再加杠杆:财政贴息和贷款扶持政策受益(医疗设备)和产能扩张初期的新兴产业(储能/电池化学品)。(3)政府再加杠杆:建议关注新基建(风光/IDC)的投资机会。 通胀受益:我们在春季策略展望中判断:俄乌冲突加速“逆全球化”,加剧“滞胀”——4.28《上游周期:“供需稳态”重塑估值》提示:新能源链的投资/生产/使用,既会增加传统能源/材料的需求,也已对传统能源/材料投资形成“挤出效应”,上游资源/材料(煤炭/锂/钾肥)“供需稳态”将迎来估值向上重塑。同时,关注PPI向CPI传导受益(家电/啤酒)。 5.2“此消彼长”的中国优势,中期关注中国高质量发展主线:中国FAANG的投资机会 一轮美债利率的上行周期(45-84年)中,美国主导的工业3.0相关板块持续获得超额收益。我们统计了美债利率40年上行周期(45-84年)和美债利率40年下行周期(84年至今)美国行业的长期涨跌幅情况,可以看到—— (1)美债利率40年上行周期中,工业3.0相关的板块涨幅排名靠前。美债利率40年上行周期中,美国主导的工业3.0持续推进,带来美国经济潜在增长率持续高位,工业3.0相关的板块(技术硬件与设备、媒体及娱乐业、制药与生物科技、汽车与汽车零部件、半导体与半导体生产设备)在40年的长时间周期中涨幅排名靠前; (2)美债利率40年下行周期中,工业3.0相关的板块涨幅排名靠后。美债利率40年下行周期中,美国进入了后工业3.0时代,美国经济增长动能放缓,工业3.0相关的板块(除了半导体与半导体生产设备以外)在40年的长时间周期中涨幅排名靠后。 即便从较短的时间周期来看,在上一轮美债利率40年上行周期(45-84年)中,美债利率首次突破3%以后的1年、5年和10年中,工业3.0相关的板块也能持续获得显著的超额收益。 由此可见,美债利率长上行周期中,符合工业3.0方向的相关领域能够持续获得超额收益。当前美债利率即便不是趋势性抬升,也将持续维持高位(“增信”美元信用)。中长期来看,建议关注积极拥抱全球化的中国工业4.0相关的投资机会,尤其是工业4.0主线下的中国FAANG的投资机会。 中国FAANG将是工业4.0主线下的重要方向——利润率驱动的中国“高质量发展”主线的消费/智造/低碳。(1)中国优势“消费”利润率高位回升:受益于“人口红利”与区位优势,中国长期不改“消费升级”的大趋势,白酒(传统优势消费)、国货(消费理念变迁)、医美/美妆(竞争格局优质)有望受益;(2)奋起直追“智造”利润率低位上行:中国科技行业发展较发达国家起步较晚,当前在政策大力支持下,中国的科技行业发展空间广阔,关注半导体(国产化)、鸿蒙(补短扬长)、智能设备(技术成熟);(3)弯道超车“低碳”有望开辟利润率主线的“新战场”:双碳和能源安全的背景下,中国能源转型坚定推进,新能源车/光伏迎来发展机遇期,中国技术全球领先。 (详见我们于21年6月16日发布的《从FAANG看A股“热门股”行情》以及21年7月26日发布的《擎画中国FAANG投资图谱》) 6风险提示 全球疫情仍存在反复的风险,尤其是奥密克戎疫情带来更大的不确定性;疫情变异/反复可能导致全球经济修复可能不及预期并影响中国出口韧性;全球/中国通胀高位流动性可能边际收紧;中美贸易/金融领域的关系仍有较强的不确定性。
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金融界
2022-10-19
美中贸易冲突及两岸紧张情势升温 台积电董事长:半导体面临挑战更严峻
go
lg
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,这种先进的半导体可以被中国用于先进的
军事
能力。 以下是美国新规定的一些亮点:1.企业向中国出口高性能芯片(通常是为人工智能应用设计的)需要获得许可证。2.即使是在设计和制造过程中使用美国工具和软件的与人工智能和超级计算相关的外国制造的芯片,也需要获得许可证才能出口到中国。3.美国公司向制造某种精密芯片的中国公司出口机械设备将受到严格限制。 半导体是最重要的科技产品之一。从智能手机到汽车和冰箱,它们无处不在。但它们也被视为
军事
应用和推进人工智能的关键。过去几年,随着中美地缘政治关系的紧张加剧,科技、尤其是芯片等敏感领域,被卷入了这场战争。 人工智能、量子计算和半导体都是中国希望提升国内能力的“前沿”技术领域。但美国的新规定将使这种做法变得极其困难,特别是在芯片领域。 咨询公司“创新未来中心”的联合创始人Abishur Prakash在接受CNBC采访时表示:“事情发展已经无法回到过去了。随着最近美国的禁令行动,美国和中国之间的裂痕现在已经扩大到无法回头的地步。最新的芯片规定是一个迹象,表明华盛顿没有试图重建与北京的关系。相反,美国明确表示,它比以往任何时候都更认真地对待这场竞争,并愿意采取曾经不可想象的步骤。” Takshashila研究所高科技地缘政治项目主席Pranay Kotasthane表示:“美国已经正式将其目标从在半导体行业超越中国转变为积极阻止中国获得先进芯片。中国本土芯片行业将受到这些广泛管制的掣肘。”
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tqttier
2022-10-19
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