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Mysteel参考丨玉米淀粉替代品价差极值背景下，下游消费结构变化

价差出现较大分化走势。据Mysteel农产品网数据监测，2021年小麦淀粉行业淀粉产量为268.6万吨，产量较2020年同期增加7.4万吨。具体来看，小麦淀粉需求量逐渐增加，主要体现在河粉、米粉食品行业。另一个是对玉米淀粉的替代性提升小麦淀粉的需求量。2021年玉米淀粉价格逐渐攀升，玉米淀粉价格高于小麦淀粉时，玉米淀粉下游食品行业会采购小麦淀粉用于替代。第二阶段，2023年3月至7月期间，小麦淀粉生产企业副产品谷朊粉价格高企，同时小麦淀粉新增产能增量明显，加之原料面粉与小麦的价格长时间下跌，对应小麦淀粉价格低于玉米淀粉100-200元/吨，替代玉米淀粉在下游造纸与食品中的应用增量，根据数据显示，此期间15-20万吨的水平替代玉米淀粉在下游中使用。进入到2023年8月份及以后，小麦价格收到需求支撑价格上涨，小麦淀粉价格跟涨运行，价格高于玉米淀粉300元/吨以上运行，小麦淀粉替代玉米淀粉宣告结束。 3.下游消费结构影响 3.1各类淀粉主要面向领域淀粉用途广泛，是食品、化工、医药等行业的重要原料,不同原料制作而成的淀粉在性能上略有差异，在运用领域上略有不同。但整体上可以大致分为食品、工业两大板块。食品板块由于其品类广泛、地域分布分散、中小企业较多的特点，对淀粉的性能要求更高；而工业板块如造纸、医药行业企业普遍具有一定规模，其对供应链稳定度要求更高。玉米淀粉占淀粉总产量的90%左右，国内规模性生产企业较多，无论在食品、工业板块应用都较为成熟。根据Mysteel数据统计显示，玉米淀粉的下游消费占比结构中淀粉糖是玉米淀粉的主要消费去向，占比29.41%；造纸占比17.65%；食品行业占比14.71%；面粉占比8.09%。图6：玉米淀粉下游消费占比情况（单位：%）数据来源：钢联数据图7：木薯淀粉及衍生物用量占比情况（单位：%）数据来源：钢联数据从应用上看，我国大部分木薯淀粉用于加工粉丝和粉条:其次是加工成变性淀粉，广泛运用于造纸、纺织、食品、医药、轻工等行业。木薯加工淀粉的主要副产品木薯淀粉渣干后，作为饲料添加剂，可广泛用于牛、鸡、鸭等饲料中。国内小麦淀粉下游主要分为粉类食品、粉丝、凉皮、配粉、变性淀粉、膨化食品、速冻食品、胶囊、药片、造纸、粘合剂等行业。其中粉类食品占比 60%、粉丝占比 22%、凉皮占比 5%、配粉占比3%、变性淀粉占比 1.5%、食品占比 3.5%、造纸占比2.0%、工业行业占比2%、其它占比 1%。 3.2消费结构变化食品领域替代变化玉米淀粉、小麦淀粉、木薯淀粉三者之间在食品领域中的替代关系主要是，玉米淀粉与小麦淀粉在食品中的河粉、粉丝中有对应替代关系，玉米淀粉与木薯淀粉在下游粉丝粉条中有明显的替代量，此消彼长的关系。首先是玉米淀粉与小麦淀粉，下游中河粉与粉丝的主要原料是小麦淀粉，整体年用量80-100万吨，其中在玉米淀粉价格低于小麦淀粉价格较大的情况，玉米淀粉会进行一定比例的使用，最高使用比例不超过10%，但从2023年一至三季度的情况来看，玉米淀粉在小麦淀粉的下游河粉与粉丝中的添加无明显优势，整体的量对于玉米淀粉的消费量预计可以忽略。其次是玉米淀粉与木薯淀粉，下游粉条行业中，木薯淀粉作为最大的用量占比的淀粉品种，在2023年全年价格高企的背景之下，在粉条中的使用情况，一是使用占比缩减，二是下游粉条行业受到高价木薯淀粉的影响，开机有20%左右的降低，在一定程度上减少了木薯淀粉的用量。第一个影响因素中，木薯淀粉的使用占比缩减，同时玉米淀粉作为性价比较高的淀粉，在粉条中的添加占比由2022年的10%升高至18%-20%的最高添加比例。根据Mysteel农产品一季度深入河北、山东粉条主产区进行实地调研的数据显示，玉米淀粉在粉条行业中的使用增量预计全年有30-35万吨。另外，在其他食品行业中2023年全年玉米淀粉替代木薯淀粉用量增加20-25万吨。在食品行业中，玉米淀粉更多的是在价格优势明显的背景之下，会在小麦淀粉与木薯淀粉的下游河粉、粉条等食品领域有增量替代的局面。工业领域替代变化工业领域，木薯淀粉及小麦淀粉与玉米淀粉应用领域高度重合于造纸行业、变性淀粉行业。其中小麦淀粉由于年产量较低，生产企业规模小，终端大厂考虑其供应链稳定因素暂未大幅调整配方，仅部分中小纸厂选择小麦淀粉替代玉米淀粉。其替代时间主要集中在5-8月，该阶段小麦淀粉—玉米淀粉价差为-200元/吨左右，小麦淀粉具备一定替代优势。据Mysteel调研数据显示，2023年1-9月小麦淀粉产量合计值为69.29万吨，同比增加13.93万吨。其中工业板块2023年小麦淀粉替代玉米淀粉增量约在7万吨左右，替代量相对较小，替代区域主要集中在山东、河南、安徽等小麦淀粉主产区。随着小麦淀粉—木薯淀粉价差逐步回正，未来小麦淀粉可替代空间预计有限，2023年小麦淀粉在工业板块替代玉米淀粉用量预计在8万吨左右。工业领域下游变化较大的主要是木薯淀粉，据中国海关数据显示，截至2023年1-8月国内木薯淀粉进口数量累计191.83万吨，较去年同期减少92.27万吨，同比减幅32.48%。目前看外盘成本依旧较高，国内贸易商买盘积极性不高，预计四季度木薯淀粉进口数量仍将低于去年同期。2023年木薯淀粉供应量较2022年预计减少120万吨左右。从木薯淀粉表观消费量情况来看，2022年木薯淀粉直接或间接用于造纸行业用量为150万吨左右，占总消费的30%。而从2023年木薯淀粉-玉米淀粉价差走势来看，自二季度开始两者价差扩大至1000元/吨以上，9月价差更是达到1400元/吨的历史高位，二和三季度下游造纸行业陆续采用玉米淀粉替代木薯淀粉，玉米淀粉替代比例也在逐渐提高。据Mysteel淀粉团队调研数据，木薯淀粉自4月开始在工业领域添加比例逐渐下降，于8、9月降低至历史低点，2023年木薯淀粉在工业领域板块用量预计减少60-70万吨。 4.总结部分 2023年以来，玉米淀粉、木薯淀粉及小麦淀粉走势不一，品种间价差也基本行至近3年来新高/新低点，下游消费结构也因此发生变化。通过对几大淀粉价差、供应量变化，对下游消费量变化展开推导，从玉米淀粉下游需求来看，2023年小麦淀粉替代实现导致减量15万吨左右，而对木薯淀粉的反替代预计2023年实现消费增量100-120万吨。整体来看受品种价差影响，2023年玉米淀粉消费预计实现增量80-100万吨。

我的钢铁网2023-11-07

浙江出台意见，加强有机废弃物资源化利用

民专业合作社及各类企业，利用种养殖业、农产品加工业、园林绿化业等产生的有机废弃物和餐厨垃圾生产有机类肥料。省财政继续安排资金支持规模经营主体推广应用以有机废弃物资源为主要原料生产的有机类肥料。《意见》自11月8日起施行。

金融界2023-11-07

2024（第六届）上海钢联大宗商品周正式拉开帷幕

七个省份九大城市举办，覆盖黑色、有色、农产品、能化、建筑材料、新能源六大产业链，组织近百场活动，内容涵盖了各产业链2024年供需形势预测、宏观经济及产业政策展望、低碳绿色目标对大宗商品行业发展的影响等等，大会将力邀来自国内外专家及大宗商品产业大咖们，近十万人将参与本次大宗商品周，对以上诸多议题进行深入解读。具体议程如下：（会议时间、地点以最新议程为准）让我们齐聚上海钢联大宗商品周，着眼未来，集思广益，把握大势，共同迎接行业和市场的新征程。我们期待您的关注和参与！

我的钢铁网2023-11-06

曼妠(08186.HK)下跌15.0%，报0.85元/股

投资控股公司。其主要业务包括销售木材和农产品、证券经纪和买卖、资产管理和贷款融资、发展和升级中国文化相关网络应用程序以及物流业务。截至2023年中报，曼妠营业总收入1160.87万元、净利润-3.5万元。

金融界2023-11-06

期货收评：商品期货大面积收涨纯碱涨超4%、碳酸锂得超3%

购价格和入库情况。红枣期货作为季产年销农产品，今年大部分时间近低远高的价差格局也说明红枣市场远期压力小且利润预期增加，对此加工企业在远月合约上可根据自身利润预期择机套保，利用期货工具实现稳定经营。倍特期货：产区苹果下树尾声收购价格持续下滑基本面：销区市场到货量继续增加，销量放缓，高价货走货缓慢。陕西产区目前树上货源不多，基本都已订货，一般货价格下滑，红货价格较稳定，产区积极入库中，今年预期入库量高于去年。山东产区近期客商陆续撤摊，好货量少价格依然较高，80以上一二级货量少价格高，通货价格有一定下滑，其他货以质论价，果农货陆续入库中。盘面:AP2401近期震荡整理，上周期价震荡持续，震荡反弹后再次回落，趋势不变。操作策略:各产区陆续进入收购后期，部分产区入库收尾中，AP2401跌破支撑，目前分歧较大，日内交易为好，等待再次进场机会。

金融界2023-11-06

11月6日全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.44元/公斤比上周五下降1.8%

据农业农村部监测，11月6日"农产品批发价格200指数"为115.18，比上周五下降0.12个点，“菜篮子”产品批发价格指数为114.49，比上周五下降0.12个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.44元/公斤，比上周五下降1.8%。

金融界2023-11-06

曼妠(08186.HK)下跌23.0%，报0.77元/股

投资控股公司。其主要业务包括销售木材和农产品、证券经纪和买卖、资产管理和贷款融资、发展和升级中国文化相关网络应用程序以及物流业务。截至2023年中报，曼妠营业总收入1160.87万元、净利润-3.5万元。

金融界2023-11-06

中澳重磅！澳大利亚总理将在北京会见习近平中澳外交关系迅速恢复

等待取消对葡萄酒、牛肉和岩龙虾等一系列农产品的贸易限制。 2020年，时任澳大利亚总理莫里森(Scott Morrison)呼吁对新冠疫情的源头进行调查，激怒了中国共产党领导层，之后北京实施了惩罚性贸易行动。阿尔巴尼斯周日对记者表示，他希望看到所有剩余的限制措施都被取消，以使贸易恢复正常流动。他说：“我们希望看到中国能够从中受益，我们希望看到澳大利亚企业也能从中受益。” 周一的会谈将是阿尔巴尼斯与习近平的第二次会晤，此前他们曾于2022年11月在印度尼西亚举行的二十国集团(G20)会议期间坐下来。这位澳大利亚领导人将在中国访问至11月7日，之后他将飞往库克群岛参加太平洋岛屿论坛。自2022年5月阿尔巴尼斯与领导的中左翼工党政府当选以来，澳中关系有所改善。高层部长级会议重新开始，对澳大利亚煤炭、木材和大麦的进口限制也已取消。在阿尔巴尼斯访问之前，中国释放了被拘留三年多的澳大利亚记者成蕾。阿尔巴尼斯此次访华，中国外交部发言人评价“具有承前启后、继往开来的重要意义”。中国驻澳大利亚大使肖千11月3日在澳大利亚主流媒体《澳大利亚金融评论报》发表署名文章《共建中澳关系美好未来》，强调中澳关系更趋成熟稳定，双方交流合作不断扩大，为两国人民带来重要福祉，表示相信中澳全面战略伙伴关系必将行稳致远。肖千认为，阿尔巴尼斯总理访华并出席第六届中国国际进口博览会，这是两国关系的又一标志性历史性事件，对于中澳关系改善、维护和发展具有重要意义。

tqttier2023-11-06

中国石化签下403亿美元大单，六届进博会累计签约超2440亿美元

此次签约涉及原油、化工品、设备、材料、农产品等11大类、29种产品，金额达403亿美元。自2018年首届进博会以来，中国石化累计签约超2440亿美元。

金融界2023-11-05

Mysteel：10月大宗商品价格指数环比下跌，11月或先扬后抑

、有色金属、基础化工、橡胶塑料、纺织、农产品等7个行业价格指数下跌。同比来看，10月份有色金属、纺织等2个行业价格指数上涨，钢铁、能源、基础化工、橡胶塑料、建材、造纸、农产品等7个行业价格指数下跌。 10月份钢铁价格指数为936.55，环比下跌1.21%，同比下跌3.69%。 10月份，国内钢材市场呈现先抑后扬走势。国庆节后，下游终端补库积极性一般，钢材需求表现偏弱，钢厂因亏损扩大减产力度，又利空原燃料价格，均打压钢价。随着宏观面迎来重大利好政策，政府加强国债支持重点项目建设，预期带动钢材需求增量，推动市场情绪向好，支持钢价走强。 11月钢铁市场在政策利好和系列事件驱动下，基本面或有小幅改善，钢价有望在震荡中走出偏强的运行态势。不过，考虑到季节性因素影响，需求难以提升，同时去库速度也将陆续放缓，钢价上涨空间或有限。 10月份能源价格指数为1461.05，环比下跌0.06%，同比下跌7.24%。 10月山东独立炼厂汽柴油价格均呈现高位回撤、持续下跌的趋势，国六92#汽油月均价格为8485元/吨，环比下跌4.98%；国六0#柴油月均价格为7684元/吨，环比下跌2.98%，本月原油价格震荡下跌，波动较大，暑期和国庆假期后，汽油需求再无支撑，市场普遍看空，汽油价格急速下跌，而柴油虽仍处于10月需求旺季，但在原油震荡走弱和后市预期看空的影响下，贸易商提前抛售，市场心态较为悲观，柴油价格亦震荡走跌。 10月，动力煤市场呈先强后弱。国庆节后产地及港口迎来了一波下游集中补库，煤价上涨较为明显，“黄金十月”特征逐步显现。但全国气温未出现明显下降，多地“入秋失败”，电厂日耗处于低位，加之电厂库存较高等影响，购需求难以得到进一步释放，市场煤价上涨支撑不足，市场开始疲软，10月中下旬坑口、港口出货困难，煤价开始下跌，库存同步累积。展望11月，主产地煤炭供应保持稳定供应，全国气温有望大幅降低，北方供暖将全面启动，电厂日耗预计同步提升，带动下游采购需求增加，预计煤价将区间震荡偏强运行。 10月份有色金属价格指数为842.13，环比下跌2.40%，同比上涨3.20%。 10月，六大基本金属价格涨跌不一，其中镍价跌幅最大。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2023年10月末价格67685元/吨，9月末价格67480元/吨；A00电解铝2023年10月末价格19050元/吨，9月末价格19830元/吨；1#铅锭2023年10月末价格16300元/吨，9月末价格16425元/吨；0#锌锭2023年10月末价格21220元/吨，9月末价格21995元/吨；1#锡锭2023年10月末价格213000元/吨，9月末价格218500元/吨；1#电解镍2023年10月末价格146830元/吨，9月末价格159140元/吨。从宏观上看，美联储11月继续暂停加息，然而市场通胀的压力依然较为明显，美债收益率也处于高位；此外，地缘局势处于较为动荡的阶段，市场避险情绪依然较高，因此宏观面对于价格走势的限制表现依然存在。基本面上，国内连续的去库表现略高于市场预期，考虑到近来新增订单有所减少，下游消费的延续性是当前市场的重要关注点，库存的拐点似乎暂时并不会出现；精废差开始逐步修复，再生铜市场开始逐步提升对价格的接受度，再生铜市场的消费表现也逐步有所提升。整体来看，消费依然表现出一定的弹性，随着再生铜市场的产销表现陆续回升，后续精铜端的消费可能将有所走弱，不过当前铜材端表现生产基数较高，因此即使出现一定程度的下滑也并不会过激的反映在市场上。预计铜价短期延续震荡走势，期间有一定的上行表现，但缺乏持续走高的支持。 10月份基础化工价格指数为1088.59，环比下跌2.40%，同比下跌4.28%。 10月甲醇市场矛盾不大，月内国内甲醇市场窄幅整理运行为主。上旬，双节期间原油下跌，节后受国际事件影响反弹上行，港口地区甲醇受天气因素影响卸货速度不及预期，库存大幅去库，但内地下游接货情绪一般，多空因素均存，价格震荡整理运行；中下旬，港口烯烃预期开工变动及内地烯烃外采消息影响着甲醇市场情绪，而从基本面来看，下旬内地甲醇供应逢近期低点，但港口进口维持高位，需求维持高位为主，基本面整体矛盾驱动力有限，甲醇价格在市场情绪的带动下震荡整理运行。暖冬预期下，能源端支撑或显偏弱，但甲醇当前基本面矛盾依旧不大，预计11月甲醇市场或将对前期下跌空间有一定修复，价格区间震荡，预计太仓甲醇价格在2400-2500元/吨之间。 10月份橡胶塑料价格指数为761.94，环比下跌2.50%，同比下跌4.20%。 10月，中国天然橡胶现货市场价格涨后回落。（截至10月31日收盘价：全乳胶12950元/吨，上涨1.57%；20号泰标1465美元/吨，下跌1.01%；20号泰混12070元/吨，上涨3.87%）。“双节”后天胶市场基本面仍存利好，国内外主产区异常天气物候干扰原料产出，原料价格涨势强劲，进口胶出现船期推迟现象，青岛港库存持续降库，且汽车产销数据整体表现好于预期，下游开工高位维持，基本面利好提振天胶价格走高。月中下旬，天胶社会库存去库幅度放缓，下游企业成品库存走货速度放缓，对原材料高价避险情绪升温，天胶继续冲高受阻，随着产区降雨天气缓解，原料存上量预期，利好因素消化，胶价涨后回落。预计11月份天然橡胶或呈现震荡走弱趋势。随着东南亚主产区天气扰动减少供应逐渐上量，原料价格或难以维持高位，成本支撑削弱，原料成本下降上游工厂发货放量，边际供应压力渐增，需求端下游轮胎雪地胎订单基本结束海外订单补货完成，轮胎企业开工或难以维持高位，需求对胶价支撑作用并不明显。随着到港量的逐渐增加11月份国内天胶库存或存累库预期，基本面偏空因素拖拽11月份胶价震荡走弱，但收储预期仍存，胶价向下空间有限。 10月份建材价格指数为1350.52，环比上涨0.97%，同比下跌8.63%。 10月全国水泥价格上行，国庆节后项目恢复施工，加上前期抑制的需求释放，水泥需求持续回暖，另外煤炭价格持续上涨，厂家成本提升，为缓解成本压力，多地水泥价格推涨。 11月行情仍有反弹空间，北方天气转寒，陆续进入施工尾声，企业执行采暖季错峰生产，行情或将持稳；南方市场继续施工旺季，水泥需求有支撑，价格有上涨动力，但需注意南北沿海价差，沿江各省价差及主流企业之间竞合情况。 10月份造纸价格指数为945.90，环比上涨0.75%，同比下跌2.01%。 10月，中国瓦楞纸市场现货均价3084.0元/吨，环比上涨4.7%，同比下跌12.7%。主要原因分析：一、10月瓦楞纸市场先涨后稳，月初玖龙多基地两次上调瓦楞纸价格，累计涨价幅度达80-100元/吨不等，龙头纸企拉涨态度较为明显，然受下游需求平平影响，下旬周边纸企涨价落实情况不佳，然10月瓦楞纸均价整体较9月增长138.3元/吨；二、月初多数纸企库存偏低位运行，然受终端需求拖累，瓦楞纸市场供需矛盾加剧，纸企库存由降转增，10月中下旬，瓦楞纸市场上行阻力加剧；三、原料废旧黄板纸市场价格涨跌互现，整体偏强整理，成本面支撑程度尚可。近期，部分纸企为促出货执行优惠政策，零星纸企价格小幅下跌。11月，需求端无利好支撑，供应量及需求量差距愈加明显，叠加近期原料废旧黄板纸支撑有所减弱，隆众预计，11月瓦楞纸市场或以稳中窄幅下行为主。 10月份纺织价格指数为933.88，环比下跌0.57%，同比上涨1.78%。 10月PTA市场价格下跌，加工费渐有修复。国庆期间原油大跌，基于燃油需求走弱，经济增速放缓拖累情绪，PTA价格跟随成本端下陷。中上旬，亚运影响消散，聚酯逐步提负、扩能增强刚需支撑，TA计划外减量及有供应商推迟重启缓和供需，市场区间波动。中下旬，地缘争端缓和，成本端依旧偏弱，有供应商推迟检修，PTA-PET供需无新的驱动，期现价格跌后空头获利减仓，随后有供应商主动减少11月合约供应，市场价格出现修复需求。下旬，地缘争端、基本面无进一步驱动存在，市场价格探涨后依旧震荡运行。预计11月PTA市场价格或呈近强远弱趋势，月内地缘争端及后道环境牵制市场。考虑地缘争端下潜在供应风险犹存，成本端深跌预期不足，TA装置检修在中上旬逐步兑现，叠加聚酯阶段性促销后的库存依旧良性，预期上旬变化更多来自外围牵引。中旬后，随着终端需求逐步减弱，聚酯受累降负叠加TA新装置、存量装置、检修装置陆续重启，供需差预期走阔拖累市场走软。 10月份农产品价格指数为1659.70，环比下跌3.18%，同比下跌5.03%。 10月，连粕M2401合约走势先抑后扬，价格重心失守4000点关口，临近月底有所回升，跌幅收窄。目前连粕M2401估值较为合理，暂不具备大幅向下的空间，同样也缺乏大幅向上的驱动。一方面因12-1月国内进口大豆采购进度偏慢，且有进口成本偏高，支撑豆粕期价。然而上涨的驱动同样暂较难看到，等待后期的演绎。现货方面，11月国内油厂进口大豆到港量将有望超过900万吨，叠加需求继续偏差，油厂豆粕销售压力不小，不排除11月豆粕基差触及阶段性低位，而后有望企稳。总之，谨慎对待！ 10月大连盘玉米主力合约 C2401 结算价格呈现先跌后震荡态势，价格重心下移。目前玉米性价比已经高于小麦和陈化稻谷，饲料企业加大玉米采购力度，刚性需求增加对价格有一定支撑作用。11月产区气温下降，利好基层地趴粮保管，玉米价格有阶段性企稳可能。但上量高峰期还未到来，玉米价格重心还有下探空间。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。我国积极的财政政策加码，今年的财政赤字率由3%提高到3.8%左右，货币政策更加注重做好跨周期和逆周期调节。多部门表示多措并举扩大需求，持续扩大有效投资。中国经济运行积极因素不断累积，经济总体回升态势更趋明显，市场信心进一步提振。此外，10月份美国失业率攀升至 3.9%，为2022年1月以来最高水平，减轻了美联储继续加息的必要性。宏观面偏好，短期大宗商品需求表现尚可，钢铁、建材等部分行业价格仍有上涨空间，但随着寒潮来袭，全国大部分地区降温，后期部分区域需求或季节性走弱，11月大宗商品价格指数或先扬后抑，区间震荡运行。

我的钢铁网2023-11-05

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