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港股周报：重磅利空突袭，港股牛市被终结？

业领跌：虽然行情大跌，但南下资金本周净买入金额高达632.8亿，疯狂抄底：下周，中美两国将公布3月CPI数据，通胀数据的好坏对各自市场都有较大影响，关注是否超预期。本周港股大事件： 1. 金沙江创投合伙人朱啸虎称正批量退出对人形机器人的投资； 2. 现货黄金突破3160美元/盎司，再创历史新高； 3. 小米集团宣布配售股份计划已顺利完成，筹资425亿港币； 4. 国家市监总局依法审查长江和记出售海外港口； 5. 恒大汽车延迟刊发2024年度业绩公告，股票停牌； 6. 新能源汽车公布3月销售数据，小鹏、零跑交付数据超预期； 7. 小米SU7撞车后爆燃致3人死亡，引发股价大跌； 8. 香港据悉考虑就退市公司股票设立新的场外交易市场； 9. 特朗普宣布对等关税措施，全球股市重挫； 10. 3月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得51.9，较2月上升0.5个百分点，服务业经营活动扩张速度为近三个月来最高。本周老虎用户热门交易个股： Top1：小米集团，3月29日晚，一辆小米SU7高速公路遭遇严重交通事故，导致爆燃，死亡3人，小米被舆论推上风口浪尖，导致股价大跌； Top6：小鹏汽车，本周新能源汽车公司公布3月销售数据，其中，小鹏交付量33205辆，同比增长268%，带动股价走强； Top9：泡泡玛特，自上周泡泡玛特公布财报后，股价连续走强，本周再创历史记录，市值突破2000亿大关； Top10：老铺黄金，本周一，老铺黄金发布年报，净利润14.73亿元，同比增253.9%，次日股价暴涨19%，后因大股东H股全流通获批，股价承压下跌。下周值得关注的大事件： 1. 下周四，中国将公布3月CPI数据，目前经济学家预计同比增长0.1%，上月同比下滑0.7%，该指标反应通货紧缩力度，对消费及整体股市有影响； 2. 下周四，美国将公布3月CPI数据，经济学家预测同比增长2.6%，上月同比增长2.8%； 3. 下周五，摩根大通、富国银行等金融股将率先发布财报，拉开一季报序幕，关注相关公司对未来经济及业绩增长情况的描述。 $泡泡玛特(09992)$ $小米集团-W(01810)$ $老铺黄金(06181)$ $腾讯控股(00700)$ $小鹏汽车-W(09868)$ $百度集团-SW(09888)$

老虎证券04-03 17:00

天玑点汇4.3：多空双杀！3100多-3160空双赢

　　　▶全球央行购金潮（2024 年净买入 1045 吨），中国黄金储备占比仅 6.58%，理论增储空间超 6000 吨。　　　　技术维度：　　　　▶周线 MACD 金叉 + RSI 突破 70，日线布林带开口扩大。　　　　▶关键阻力位测算：3150 美元/ 盎司（历史高点 + 斐波那契扩展位）。　　　　资金维度：　　　　▶COMEX 黄金持仓量增至 58 万手（三年高位），全球黄金 ETF 流入量达一季度峰值。　　　　▶关税政策引发避险需求，纽约黄金期货单日成交量激增 12%。　　　　三、风控亮点：全流程动态管理　　　　仓位控制：　　　　多单总仓位不超过 40%，空单 20%，确保单边波动下最大回撤≤2%。　　　　止盈保护：　　　　多单采用 "阶梯式止盈系统"，3130 美元/ 盎司触发首阶段止盈，剩余仓位自动上移止损至 3115 美元/ 盎司。　　　　空单设置 "移动止盈带"，价格每下跌 20 美元，止盈位同步下移 15 美元。　　　　　　四、后市展望：3200 美元/ 盎司目标持续推进　　　　核心驱动：　　　　→关税政策：4 月 5 日 10% 基准关税生效，欧盟报复性措施或推高通胀至 3.5%。　　　　→地缘政治：台海演练升级 + 中东战事扩大，避险需求支撑金价。　　　　→美联储政策：若非农数据不及预期（预测新增 18 万），降息预期可能提前至 5 月。　　　　技术目标：　　　　→短期关注 3100 美元/ 盎司支撑，突破 3170 美元/ 盎司打开上行空间至 3200 美元/ 盎司。　　　　→月线级别斐波那契扩展位 2250/2480/3200 形成黄金通道。　　　　五、限时福利：扫码解锁黄金交易秘籍　　　　⚠️ 免费领取《黄金波段交易手册》　　　　⚠️ 加入 VIP 策略群，获取实时行情推送与交易信号提醒　　　　⚠️ 新粉丝首次享受公开体验3日福利　　　　　　【立即行动】扫码添加，获取《关税政策应对指南》及实时策略更新！　　

曾金策cfa022404-03 16:56

珍酒李渡(6979.HK)：2024业绩全面提质，长期势能催化价值重估

标的的广泛投资价值。截至今年3月，累计净买入4386.52亿港元，已超过去年全年的一半，其中仅3月便“扫货”1602.82亿港元，创造历史第二高峰值记录。在此基础上，透过珍酒李渡财报，其展现出厚积薄发的长期成长属性，作为“港股白酒第一股”,其也是港股稀缺的白酒价投标的，或将释放出更强的投资吸引力。简单对比可见，在港股食品饮料板块中，珍酒李渡的盈利能力明显强劲，无论是毛利率还是净利率都位列前三。综上来看，珍酒李渡理应在新一轮资本浪潮中再塑价值坐标，迎来价值回归。

格隆汇04-03 14:30

天玑点汇4.3：黄金牛市再下一城！精准预判兑现

恐慌 ▶ 全球央行购金潮（2024 年净买入量创历史新高）▶ 地缘政治风险溢价（巴以冲突升级 + 台H局势）【策略回溯】我们于 4 月 2 日发布《关税夜预警!黄金将再创新高》，明确提出：关键支撑 3100 美元/盎司，彻底站稳恐上探 3150-3200/盎司区间采用的 "三维共振交易系统" 在本次上涨中发挥关键作用： →宏观维度：美债实际收益率（0.69%） →技术维度：周线 MACD 金叉 + RSI 突破 70 →资金维度：COMEX 黄金持仓量创三年新高【每天群内实时行情分析，每日现价单3单以上，综合胜率90%以上，免费一对一针对性解套，欢迎前来！C/CFA0224/天玑点汇/咨询】。【后市展望】技术面呈现三大牛市特征： ✅趋势性突破：周线级MACD金叉叠加RSI强势信号 ✅关键阻力突破：3150美元关口打开上行空间 ✅量价配合：持仓量鱼成交量共振支撑涨势后市展望与策略建议核心驱动：关税政策：4 月 5 日 10% 基准关税生效，欧盟可能启动报复性措施；美联储降息：市场定价 2025 年降息 70 个基点，实际利率转负（-0.85%）；地缘冲突：台H、中东局势持续紧张，避险需求居高不下。操作建议： ✅依托 3100 美元支撑，确定支撑有效在3100-10区间做多，目标 3148 美元，止损 3090 美元当前金价已进入 “机构主导 + 技术共振” 的慢牛阶段，3200 美元目标正逐步兑现。投资者需保持灵活仓位，把握回调机会布局多单，严格遵循风控纪律。

曾金策cfa022404-03 14:26

海外突发超预期！恒生科技ETF基金(513260)跌超2%，阿里跌超6%，全年回购超800亿！南向资金狂涌，半日净买入超百亿

商汤涨超1%。南向资金流入加速！半日净买入已超100亿港元，昨日南向资金净买入超117亿港元，其中小米集团-W、阿里巴巴-W、腾讯控股净买入额位列前三！截至4月2日，年初以来南向资金累计净流入已超4700亿港元，为去年同期的6倍！南向资金买入标的集中在科技资产，近7日，恒生科技ETF基金（513260）标的指数成份股中，小米集团、阿里巴巴、美团、中芯国际排名靠前。中信证券认为，“对等关税”对港股基本面的实质性冲击或有限，一方面港股对美营收敞口较低，另一方面根据一致预期计算的港股2025年业绩预期在已落地的两轮关税下仍小幅上修，整体看港股的业绩预期受内地的环境影响更大。综上所述，短期情绪扰动下港股或进入盘整阶段，红利属性的电信、银行，低估值的必选消费以及流动性推升的生物科技有望继续跑赢。但从4月中旬起，若海外开始交易新一轮的美降息预期，且内地也开始抢跑月底的重要会议，港股有望重拾上行趋势。（来源：中信证券20250401《海外研究｜配售和关税扰动后，港股有望重拾上行趋势》）中金表示，“对等关税”大超市场预期，主要在以下四点：1）所有贸易伙伴10%的基线关税，4月5日生效；2）对于逆差更大伙伴实施“折扣后的对等关税”（Discounted Reciprocal Tariffs），不仅针对增值税，而且还针对非关税贸易壁垒，使得关税税率大幅超出预期，4月9日生效；3）且取消800美元以下的小额包裹豁免；4）汽车25%关税于4月2日午夜生效。具体到港股市场，短期可能因为情绪的冲击而承压。据此前预计，恒指在23,000-24,000区间计入预期充分，追高性价比不高，有可能在这一位置震荡，那么现在遇到外部扰动，不排除阶段承压。但是，更重要的是内需对冲力度和速度，如果内需对冲力度大（关注财政发力），那么反而能够起到比较好的对冲效果，也可以届时提供较好的再介入机会。（来源：中金公司20250403《“对等关税”大超市场预期港股短期或因情绪的冲击而承压》）全面覆盖AI软、硬件板块机遇，认准恒生科技指数。数据显示，自1月14日行情启动以来至4月2日，恒生指数、恒生中国企业指数累计上涨23%、25%，而恒生科技指数累计涨幅超28%，弹性更加突出，是追踪本轮AI大浪潮的高效投资工具。看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，不妨关注全市场费率更低的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一一只管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-03 13:49

“对等关税”正式落地，港股科技或迎重要买点！

在全球属于价值洼地，且南向资金持续大幅净买入，给了投资者很大的信心。以香港科技指数为例，最新的市净率仅3.18倍，处于2015年以来的低水平。低估值下，资金配置港股热情仍然很高。权威渠道获悉，4月3日早盘，截至中午休盘，南向资金净买入港股超120亿港元；此前的4月1日和2日，南向资金配置港股力度都很大，分别超100亿元和117亿元。要知道，香港科技指数广泛覆盖互联网、半导体、汽车及创新药等战略新兴板块，前10大权重股均是核心硬核科技标的，成长性较好。自港股2024年初见底以来，香港科技指数累计上涨超48%，力压恒生科技指数的44.16%，凸显龙头风范。此外，瑞银、东方汇理、渣打、花旗、高盛、汇丰和Roundhill等国际顶级机构均对中国科技资产估值重估仍抱有信心。如花旗集团将中国股票评级上调至增持，认为中国产业升级稳步推进，“新经济”发展势头正盛。瑞银在3月中国发展高等论坛上表示，相比于三个月前，国际投资人对中国资产的兴趣显著增强，中国资产重估仍在进行过程中，未来只要政策环境保持稳定，持续扩大开放、支持实体经济发展的同时坚定不移推进科技创新，这轮行情仍具备可持续的上升动能。总之，在市场动荡之际，对港股科技有信心的投资者不妨趁着市场低位回调的时机，考虑分批入场港股科技50ETF（159750）。作者：ETF红旗手

金融界04-03 13:30

天玑点汇4.3：黄金牛市再下一城！精准预判兑现，主多持续领跑

恐慌 ▶ 全球央行购金潮（2024 年净买入量创历史新高） ▶ 地缘政治风险溢价（巴以冲突升级 + 台H局势）【策略回溯】我们于 4 月 2 日发布《关税夜预警!黄金将再创新高》，明确提出：关键支撑 3100 美元/盎司，彻底站稳恐上探 3150-3200/盎司区间采用的 "三维共振交易系统" 在本次上涨中发挥关键作用： →宏观维度：美债实际收益率（0.69%） →技术维度：周线 MACD 金叉 + RSI 突破 70 →资金维度：COMEX 黄金持仓量创三年新高【每天群内实时行情分析，每日现价单3单以上，综合胜率90%以上，免费一对一针对性解T，欢迎前来！首页/天玑点汇/咨询】。【后市展望】技术面呈现三大牛市特征： ✅趋势性突破：周线级MACD金叉叠加RSI强势信号 ✅关键阻力突破：3150美元关口打开上行空间 ✅量价配合：持仓量鱼成交量共振支撑涨势后市展望与策略建议核心驱动：关税政策：4 月 5 日 10% 基准关税生效，欧盟可能启动报复性措施；美联储降息：市场定价 2025 年降息 70 个基点，实际利率转负（-0.85%）；地缘冲突：台H、中东局势持续紧张，避险需求居高不下。操作建议： ✅依托 3100 美元支撑，确定支撑有效在3100-10区间做多，目标 3148 美元，止损 3090 美元当前金价已进入 “机构主导 + 技术共振” 的慢牛阶段，3200 美元目标正逐步兑现。投资者需保持灵活仓位，把握回调机会布局多单，严格遵循风控纪律。

曾金策cfa022404-03 11:13

关税大棒落地，对港股影响几何？

跌内资积极“扫货”，截至发稿，南向资金净买入额超70亿港元。关税大棒落地，有何影响？消息面上，特朗普发布“对等关税”。中金公司最新观点指出，短期冲击风险偏好和情绪，或明显转向避险交易。美股盘后期货都已经大跌，纳指和标普500期货跌幅均在4%左右，一些受贸易政策影响较大的市场和外需敞口较大的个股（包括小额包裹免征政策），也可能会有阶段性压力。美元走弱，美债利率骤降，黄金走强，都是典型的避险交易。浙商证券在研报中指出，预计未来我国通过以下方式予以应对：一是汇率双向波动空间加大；二是存在增发特别国债可能，重点用于两新和商业银行补充资本金；三是4月可能降准应对。中泰证券分析认为，美国对等关税大棒落地后，部分海外不明朗因素消除，港股的焦点将再度聚焦企业的自身基本面及行业景气。随着部分上游AI及机械人产业链个股的估值大幅调整，再度出现吸纳的价值。盈利韧性得到验证，行情或向“真景气”线索在刚刚过去的财报季，港股科技龙头盈利韧性得到验证。腾讯控股四季度营收净利均双位数大增——实现收入1724亿元，同比+11%，环比+3%；实现经营盈利515亿元，同比+24%；Non-IFRS归母净利润553亿元，同比+30%。小米集团单季营收首次破千亿元，达1090亿元，同比增长48.8%，是2021年第二季度以来同比增长最快的一季，刷新单季业绩历史纪录。吉利汽车2024年营收2401.9亿元，同比增长34%；归母净利润166.3亿元，同比增长213%。小鹏汽车实现营收408.7亿元，同比增长33.2%；毛利率达14.3%，同比提升12.8个百分点。小鹏汽车的净亏损也大幅缩减，由2023年的103.8亿元收窄至57.9亿元。药明康德2024年第四季度收入创历史新高，达到115.39亿元，环比增长10.31%；第四季度归母净利润29.17亿元，环比增长27.22%。中信建投观点认为，国内AI产业发展仍处于启动初期，中期投入、发展也是大势所趋，但短期也存在上涨斜率过快、炒作方向鱼龙混杂等担忧。中期来看，科技行情也有望逐步向“真景气”线索进一步集中。南向资金3月净买额创历史第二今年以来，南向资金加速流入港股。统计显示，今年南向资金累计净买入4386.52亿港元，已超过去年全年净买额的一半。其中，3月共“扫货”1602.82亿港元，不仅连续第三个月净买额超千亿港元，同时也为历史第二高峰值记录，仅次于2021年1月（3106亿港元）。从流入方向看，科技巨头获大手笔增持，腾讯控股、阿里巴巴、中国移动、中芯国际、小米集团年内净流入居前。长江证券认为，中国资产重估逐渐成为共识，市场或已计入较乐观预期。未来港股若要继续创新高，估值继续重估，需寻找三条重估线索—— 科技股重估仍有空间。以科技股的资本开支作为锚，国内科技创新周期的位置可类比于2023年Q1的美股，仍处于加速期，其资本开支投入仍有潜力。在南向资金影响力提升的背景下，较低的资金成本或促使更多增量资金流入港股，若中债利率在ERP模型中权重增加，恒生指数估值或将进一步抬升。第三，港股估值未来能否进一步突破最近3年的天花板，市场能否给予2020~2021期间科技股的估值水平，最为核心在于AI产业的业绩端的兑现、全球流动性环境以及国内通胀环境改善，而从目前的情况看，这些因素大多都朝着积极的方向在变化中。热门ETF方面，港股科技50ETF（159750）同样受资金高度关注，年内份额大增290%。其跟踪的港股科技指数为市场上唯一100%覆盖“科技十巨头”（阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利汽车、中芯国际）的港股科技类指数，且权重占比高达70%，对各领域科技龙头均有布局。其中，ATM（阿里巴巴、腾讯、小米）权重占比近35%。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺，亦不构成投资推荐。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本基金主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临因投资境外市场所带来的汇率风险以及港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。

金融界04-03 11:00

关税落地，紧货币窗口正式关闭，债牛逻辑彻底顺了？

于是大盘明显变得量能不足。南下资金依然净买入117亿重估的热情还在，毕竟港股的科技股多少还是有EPS支撑，估值也不高只是SU7事件导致的风险偏好回落，对恒科的压制犹存。目前看，选择货币宽松对冲基本面压力的方向去做资产配置成了阻力较小的共识。 2025年一季度末，债市在宽松政策与资产荒的双重催化下震荡走强，30年国债指数ETF（511130）规模份额双双创新高，截至2025年4月2日，该ETF规模突破66亿元，年内增幅超116%，3月资金净流入超26亿元。 30年国债指数ETF（511130）跟踪上证30年期国债指数，超长期限国债的票息优势较强，在风险收益比合理的前提下，高票息长久期品种的配置性价比正在逐步提升。博时上证30年期国债ETF具有四大优势——投资价值优、进攻性强、流动性好、工具性佳，产品同时兼具30年国债现券特征和场内ETF投资便利性，可为投资者提供一键配置30年期国债的投资工具。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-03 10:00

资金动向 | 北水连续4日加仓中芯国际、腾讯控股，卖出药明生物1.5亿港元

4月2日，南下资金今日净买入港股117.17亿港元。其中：净买入小米集团-W 20.44亿、阿里巴巴-W 15.19亿、腾讯控股10.35亿、零跑汽车4.21亿、中芯国际4.06亿；净卖出药明生物1.5亿。据统计，南下资金连续4日净买入中芯国际，共计12.8238亿港元；连续4日净买入腾讯，共计18.0334亿港元；连续2日净买入阿里巴巴，共计23.383亿港元。北水关注个股小米集团：受小米SU7事故事件影响，小米集团股价继续走低。截至收盘，小米集团收跌超4%报44.55港元/股，较2025年3月19日的历史最高价59.45港元/股已跌去25.06%。按照最新市值计算，总市值近两天缩水1204亿港元。阿里巴巴：截至3月31日止季度期间，以6亿美元的总价回购了总计5,100万股普通股。彭博称阿里巴巴可能在4月下旬发布其旗舰AI模型的升级版Qwen3。据悉，这将是阿里在2025年上半年最重要的模型产品。腾讯控股：港交所公开信息显示，腾讯控股2025年一季度累计回购4298.4万股，耗资超171.2亿港元，超过去年同期的148亿港元，同比增加约15.6%。零跑汽车：3月交付量达到37095辆，同比增长154%，首次超越理想、小鹏等头部品牌，登顶新势力销冠。另外，零跑汽车此前公布的财报显示，2024年营收同比增长92%至321.6亿元，毛利率提升7.9个百分点至8.4%，第四季度净利润转正至8000万元，成为继理想汽车后第二家实现单季度盈利的新势力企业。中芯国际：香港交易所信息显示，国家集成电路产业投资基金股份有限公司在中芯国际的持股比例于03月28日从7.05%降至6.91%，平均股价为48.2826港元。老铺黄金：联交所已于2025年4月1日就公司实施H股全流通授出上市批准。公司已申请批准将4038.89万股非上市股份转换为4038.89万股H股上市及买卖。转换及上市完成后，经转换H股占公司已发行股份总数约23.99%。

格隆汇04-02 19:11

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