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华泰人寿的“多重挑战”：亏损累积、退保激增、外资掣肘

净利润开始逐年下滑。到2023年，公司净亏损已达到8.82亿元，亏损幅度逐年加剧。尤其是在2024年，尽管公司加大了收入拓展力度，但亏损局面依然没有得到有效缓解，反而继续加重。值得注意的是，退保金额的大幅上升，已成为公司亏损的主要根源之一。根据报告，华泰人寿的退保金额在近几年持续增长，特别是在万能险产品的退保情况更为严重。2019年到2023年，万能险退保金额持续增加，导致公司现金流压力加大。与此同时，2024年三季度，华泰人寿的现金流已出现负值，尽管其偿付能力充足率高达160.15%和186.20%，但资金链的紧张使得公司面临生存考验。高管层变动与外资控股带来的双重压力在持续亏损的局面下，华泰人寿在2024年进行了高层管理的大规模调整。包括郑少玮在内的多位来自友邦人寿的资深高管接管了公司高层，然而这样的管理层调整能否带来实质性的改变，依然充满疑问。不过，三季度偿付能力报告显示，郑少玮并未顺利晋升华泰人寿总经理，而是于今年8月起至今任资深副总经理一职。证券之星注意到，华泰人寿的股东结构较为复杂，外资控股比例超过99%，其中安达北美洲保险控股有限责任公司持有79.73%的股份，华泰保险集团持有20%的股份。外资股东的背景为公司带来了一定的资本支持，但过度依赖外资股东也使得公司在战略方向、市场定位等方面容易陷入保守和依赖外部资金的困境。此外，华泰人寿的高层管理换血虽有其战略意图，但管理层的更替也意味着公司内部存在较大的组织动荡。郑少玮等友邦系高管的加入，虽然有助于引入国际化的管理模式，但也使得华泰人寿在文化适应和战略执行上面临着较大的挑战。尽管如此，高管变动并未能够有效扭转公司亏损局面，也未能改变华泰人寿内部存在的战略执行问题。投资收益率下滑华泰人寿的投资收益率下滑，成为其财务状况进一步恶化的另一原因。根据2024年三季度的财务报告，华泰人寿的综合投资收益率为3.11%，而其平均投资收益率降至3.87%。这一数字相比2023年和2022年已有显著下滑。当前市场低利率环境对华泰人寿的投资收益带来了较大压力，而其整体资产配置并未能够有效应对这一挑战。证券之星注意到，流动性管理问题同样给公司带来了很大的困扰。2024年前三季度，华泰人寿的净现金流为-6.33亿元，尽管来自保险业务的现金流保持正向，但公司现金流的稳定性面临较大压力。后续华泰人寿如果不能通过增资或借贷获得更多的资本支持，而长期依赖外部资金的结构性问题，也使得其流动性管理的难度大大增加。实际上，华泰人寿当前面临的经营困境并非短期内能够化解的。持续亏损、退保问题、外资股东背景的管理挑战、投资收益率下滑以及流动性管理困境，已构成了公司发展过程中一系列深层次的结构性问题。虽然外资股东的资本支持和高管团队的国际化管理模式或许能够为公司提供一定的支持，但短期内，华泰人寿在市场上要实现有效的转机，或许还需要推行更多的改进举措(本文首发证券之星，作者|赵子祥)

证券之星2024-12-09

一周IPO观察：毛戈平申购火爆，小菜园过讯，赛目科技再递表，朋克编码美股递表

8亿、15.85亿和9.39亿元，同期净亏损分别为18.08亿、9.00亿、7.49亿和4.82亿元，同期经调整净亏损分别为9.42亿、3.56亿、2.33亿和0.56亿元。智驾仿真测试商赛目科技递交IPO招股书 12月4日，北京赛目科技再次在港交所递交招股书，拟在香港主板发行H股上市。这是继其于2022年12月30日、2023年10月31日、2024年5月29日先后三次递表失效后的再一次申请。公司于2024年6月1日获中国证监会境外发行上市备案通知书，光银国际独家保荐。公司作为一家专注于智能网联汽车(ICV)仿真测试技术的科技公司，主要从事ICV仿真测试产品的设计及研发并提供相关测试、验证和评价解决方案。根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年的收入计，赛目科技是中国ICV测试、验证和评价解决方案行业的最大市场参与者，市场份额为5.3%。按2022年的收入计，赛目科技是中国ICV仿真测试软件及平台市场的最大市场参与者，市场份额约为5.9%。公司也中国几家能够提供一站式ICV测试、验证和评价解决方案的市场参与者之一。赛目科技于2018年自主研发并商业化推出ICV仿真测试、验证和评价工具链Sim Pro 。于2021年6月，Sim Pro 通过国际标准ISO 26262项下的ASIL D功能安全认证，根据弗若斯特沙利文的资料，这使其成为全球首款获得全球最高级别功能安全认证的ICV仿真测试、验证和评价工具链。赛目科技还自主研发用于ICV的FuSa和SOTIF分析工具－Safety Pro，根据弗若斯特沙利文的资料，这使公司成为中国可结合自主研发的安全分析工具与仿真测试工具的集成解决方案的提供商之一。Safety Pro，于2023年7月获得ISO 26262 TCL 2认证。截至2024年11月24日，赛目科技已于北京、杭州及绍兴等城市参与提供ICV仿真测试服务及/或ICV封闭场地测试服务。赛目科技通过销售产品及提供服务获得收入，赛目科技的产品为标准化及定制化ICV相关产品，包括：ICV仿真测试软件及平台，以及ICV数据平台及其他产品。同时，其服务包括ICV测试及相关服务以及顾问及其他服务。业绩方面，在过去的2021年、2022年、2023年和2024年上半年，公司营业收入分别为1.07亿、1.45亿、1.76亿和0.56亿元，同期净利润分别为3,757.1万、4,868.6万、5343.1万和459.9万元。美股IPO观察当周新股上市 $进馨科技(NAMI)$ （首日+11%） $Linkers Industries limited(LNKS)$ （首日+8.25%） $zSpace, Inc.(ZSPC)$ （首日+340%） $Jupiter Neurosciences(JUNS)$ （首日+37.25%）下周上市 Fast Track Group(FTRK) ServiceTitan(TTAN) Metros Development(MTRS) Mint Inc. Ltd.(MIMI) 网班科技(NTCL) 奧利集团(ALEH) Park Ha Biological(PHH) 益盛鑫科技(YSXT) Health in Tech(HIT) 其他递表油田服务提供商Flowco Holdings Inc.(FLOC) 香港火锅连锁餐厅运营商一品鸡煲火锅 The Great Restaurant Development Holdings Limited(HPOT) 医疗技术和医药物流公司Wellgistics Health Inc.(WGRX) 老年人营养产品和健康服务公司山屿海健康 Mountain&Sea Health(SYH) 智慧居家养老全产业链综合服务平台：益智慧互助养老 Yizhihui Technology Elderly Care Group(DYZH) 日本房地产公司：盖茨集团 Gates Group(GTSG) 其他习安健康/山玙海，拟赴美国上市反馈意见朋克编码递交IPO招股书 12月6日，深圳的PUNK CODE International 在美国证券交易委员会(SEC)公开披露招股书，其股票代码为MB，拟在美国纳斯达克IPO上市。公司来自深圳，专注于流行文化玩具行业，深入了解Z世代的消费偏好，创造了太空猿、朋克猿这两个流行文化玩具 IP，成为行业标志性产品，开创了虚拟IP与实体玩具相结合的先河。太空猿、朋克猿IP，以其独特的科幻主题和富有想象力的故事情节吸引了大批年轻消费者。通过与知名艺术家合作，公司丰富了太空猿系列的文化内涵，使其成为一个充满活力的品牌符号。自太空猿系列推出以来，公司实施了全面的营销战略。在线上，公司通过社交媒体上的优质内容和互动活动吸引粉丝；在线下，公司参与流行文化玩具展览和艺术家合作，展示这一 IP的独特魅力。这些努力使太空猿成为流行文化玩具领域的领先品牌。业绩方面，公司暂时没有披露。 SPAC方面电池回收技术公司Ace Green Recycling与Athena Technology Acquisition Corp并人工智能和机器人的零售技术公司VenHub Global, Inc.与Target Global Acquisition I合并 Future Vision II Acquisition Corp与 Viwo Technology Inc. 合并

老虎证券2024-12-09

3年半收入45亿，多点数智完成港股上市！“中国超市之父”张文中收获第二个IPO

状态。2021年至2024年6月，公司净亏损分别为18.25亿元、8.41亿元、6.55亿元和2.49亿元。不过，亏损幅度呈现逐年收窄趋势。融资历程顺利股东阵容强大凭借张文中的影响力和公司的发展前景，多点Dmall在融资方面一路顺风顺水。公司成立初期便获得IDG资本1亿美元投资。此后又先后完成多轮融资，投资方包括腾讯、兴业银行、联想创投等知名机构。 2021年10月，多点Dmall完成约0.51亿美元融资后，估值超过30亿美元。上市前，张文中持股超过55%，为公司第一大股东。IDG资本、兴业银行、腾讯、国调基金、深投控等分别位列第二至六大股东。对于多点Dmall的发展前景，IDG资本认为公司将打造全新的智慧零售生态，为消费者、零售商、品牌商、服务商等创造更多价值，推动中国零售行业进入数字时代。国调基金则表示，多点Dmall是“产业互联网”在连锁零售领域的具体体现，符合消费升级和产业数字化智能化的两大趋势。

金融界2024-12-06

“烧光”228.44亿元融资，三年亏损183亿元，哪吒汽车CEO张勇下课，2年前拿下新势力销量第一！欠薪、裁员风波下，哪吒汽车何去何从？

。同时，2021年至2023年，公司的净亏损分别为48.4亿元、66.66亿元和68.67亿元，累计净亏损高达183亿元以上。截至2023年底，公司现金及现金等价物余额为28.37亿元，短期借款43.17亿元、长期借款14.40亿元，应收票据及应收账款26.50亿元，应付票据及应付账款62.26亿元，资产负债率高达86.28%。在资金压力之下，哪吒汽车母公司合众新能源希望通过资本市场来融资。今年6月26日，哪吒汽车母公司合众新能源正式向港交所递交上市申请，7月10日获得中国证监会接收上市备案申请。然而，8月3日，监管部门要求其补充材料，包括外资准入政策的合规说明、保险业务的合规说明、股东及员工持股情况等信息。截至目前，合众新能源的上市计划仍然没有实质进展。 2年前拿下新势力销量第一哪吒汽车是创立于2014年的新能源汽车品牌，运营方为合众新能源汽车股份有限公司。目前哪吒汽车在售车型包括哪吒S猎装、哪吒L、新哪吒X、哪吒AYA、哪吒S和哪吒GT等。 2022年，哪吒汽车累计交付15.21万辆，同比增长118%，实现了15万辆的既定目标，而且保持连续29个月的同比增长，交付量更是升至造车新势力第一。在大好局势之下，哪吒汽车定下2023年交付目标为25万辆。然而，2023年，哪吒汽车累计交付12.75万辆汽车，同比下滑约16%，在造车新势力中位列第六，而且是头部新能源车企唯一下滑的厂商。在2024年，哪吒汽车销售下滑的情况仍未止住，前9个月交付量哪吒汽车为8.59万辆，同比下降12.13%。对此，张勇曾公开反思称营销能力不足、传播方式落后、组织管理力度软弱等都是“病根”。后来为痛改现状不断给哪吒“下猛药”——加速营销体系变革、优化产品结构和渠道、调整新品开发策略，以及加速出海等等。不过，作为哪吒汽车投资方之一的周鸿祎对张勇反思并不满意。 3月份张勇和周鸿祎合体直播，周鸿祎言辞犀利指出了哪吒汽车在营销体系上的一系列问题，他认为哪吒汽车甚至在命名上都显得“怪异”，周鸿祎甚至直白的说到，“什么都不明白，能不能学学小米的雷军。” 最终，哪吒汽车CEO张勇用“下课”的方式为这买单。

金融界2024-12-06

零售SaaS第一股多点数智登陆港交所，中国零售数字化转型将进入新阶段

ALL在过去的几年中营业收入持续增长，净亏损幅度持续收窄，即将达到扭亏为盈的临界点。2024年11月28日，多点启动招股，拟全球发售2577.4万股，每股发售价30.21港元，最多募资约7.79亿港元。这一举措将进一步巩固多点DMALL在零售数字化领域的领先地位，并为其未来的发展提供强有力的资金支持。 IDC数据预测，中国数字化转型总体市场到2028年将达到7300亿美元。在中国，多点DMALL已经拥有了一定的用户基础，特别是在香港地区，通过与香港零售业巨头牛奶集团的合作，多点推出了“yuu”APP，获得了500万用户的认可。此次上市过程中，多点还引入了DFI零售集团作为基石投资者，进一步增强了其市场影响力和未来发展潜力。尽管中国及亚洲零售业的数字化水平依然较低，远低于美国等发达国家，但这也意味着巨大的市场机遇和发展空间。多点DMALL的上市不仅将为公司自身带来更大的发展机遇，也将推动整个零售行业的数字化转型进程，为中国数字化转型进入新阶段注入新的动力。

金融界2024-12-06

隔夜美股全复盘(12.6) | BTC创下10.4万美元新高后在凌晨大幅回调，最低至9.1万美元之下

2. 亏损：公司公布2024年上半年净亏损320万瑞郎。法国雷奥集团 1. 裁员：法国汽车零部件供应商雷奥集团（Valeo）11月计划在其法国8个工厂裁员868人，影响到公司在法国13500 名员工中的6.4%。裁员的重点是管理职位，不会影响与生产相关的职位。斯特兰蒂斯 1. 关厂：汽车制造商斯特兰蒂斯（Stellantis）11月26日宣布，计划关闭其位于英国卢顿的Vauxhall厢式货车工厂，将使1000多个工作岗位面临风险。 2. 迁岗：公司表示，计划将“数百个工作岗位”从卢顿搬迁到埃尔斯米尔港。 3. 停工：由于需求低迷，尤其是电动版菲亚特500的需求低迷，公司表示将于12月2日至1月5日再次停止其意大利Mirafiori工厂的汽车组装业务。 3. CEO辞职：12月1日，公司首席执行官Carlos Tavares辞职。德国博世 1. 降薪：全球最大汽车零部件供应商博世11月23日表示，将削减德国约1万名员工的工作时间和工资，在德国各地工作制为38或40小时合同的员工将减少到35小时，从而导致工资减少约12.5%。 2. 裁员：博世还计划在全球范围内裁员5500个工作岗位，其中德国裁员3800个。美国福特 1. 裁员：美国汽车制造商福特11月20日表示，由于近年来亏损严重、电动汽车需求疲软、政府缺乏对转向的支持以及日益激烈的竞争，将裁员4000人，主要集中在德国和英国，占欧洲员工总数的14%。 2. 销量下滑：截至今年9月，福特在欧洲的销量下降了17.9%，远高于全行业6.1%的降幅。法国米其林 1. 关厂：法国轮胎制造商米其林11月5日表示，由于乘用车、轻型卡车和卡车轮胎市场结构转型的严重影响，以及因通胀上升和能源价格上涨而导致的竞争力下降，计划关闭位于法国西部的Cholet和 Vannes工厂，影响约1250个工作岗位。这两个工厂最迟将于2026年初停产。德国舍弗勒 1. 裁员：德国机械和汽车零部件制造商舍弗勒（Schaeffler）11月5日表示，受汽车和工业客户需求疲软的影响，计划裁员4700人，占员工总数的3.1%，其中大部分在德国。舍弗勒还将出售其工业机器人网站Melior Motion。 2. 停工：公司11月27日宣布，计划停止在奥地利Berndorf工厂的轴承生产和英国谢菲尔德工厂的离合器生产。德国大众汽车 1. 关厂&裁员：欧洲第一大汽车制造商大众汽车（Volkswagen）9月宣布关闭德国工厂，这是该汽车巨头87年来首次在本土关厂。大众还计划裁员10%，涉及数万个岗位。此举遭到工会和工人的强烈反对。 2. 罢工：本周一，九家汽车工厂及零部件工厂的工人开启进行为期两小时的罢工，导致装配线停工。金属工人工会IG Metall表示，近10万名员工周一参加了罢工。当地时间12月4日，公司CEO奥博穆与工会负责人卡瓦罗等工人代表在大众汽车总部举行会谈，但未取得进展。德国戴姆勒卡车 1. 削减工作时间：全球最大卡车制造商戴姆勒卡车（Daimler Truck）8月1日表示，从9月起削减欧洲员工的工作时间，实施招聘冻结。 2. 下调预期：公司董事长Joe Kaeser 9月表示，预计商用车需求将进一步放缓。公司7月下调了全年收入预期和销量预期。 4、10万美元最后一块拼图合上，细数BTC大事记 1. 2009年底，新自由标准交易所首次实现了BTC与美元的兑换，价格约十分之一美分/枚。 2. 2010年5月22日，首笔用BTC购买实体物品的交易公开，美国佛州程序员Laszlo Hanyecz用一万枚BTC（价值不到40美元）换两个大号披萨饼（价值25美元）。 3. 2011年初BTC首次突破0.4美元，并在2月9日突破1美元，6月升至年内最高纪录接近30美元，年底收于4.70美元。 4. 2012年全年BTC盘整并缓慢走强，11月BTC迎来首次“减半”（大约每四年发生一次），年底收于13.5美元。 5. 2013年世界上第一台BTCATM机在温哥华投入使用，4月初，BTC突破100美元，11月28日首次突破1000美元，年内最高达到1200多美元，年底收于805美元。 6. 2014年1月初触及1000美元之后，BTC在2月21日跌至111.60美元，跌幅近90%，因BTC交易所Mt. Gox遭到黑客袭击，年底收于约318美元。 7. 2017年BTC迎来突破之年，自9月起接连突破5000、6000……1万美元（11月28日），并在12月中旬突破了1.9万美元，12月BTC期货开始在芝加哥期权交易所（CBOE）交易，年底收于13850美元。 8. 2018年BTC处于下行趋势，收于3709美元，全年下跌73%。2019年BTC飙升后回落，收盘时低于7200美元。 9. 2020年新冠疫情初期，BTC走低，随后因美联储释放流动性和新冠疫苗有望推出，BTC11月飙升至近2万美元，收于28949美元。 10. 2021年年初BTC价格攀升，接连突破3、4、5、6万美元，4月中旬达到6.4万美元以上的峰值。6月萨尔瓦多总统提出将BTC订为该国的法定货币。年底美联储宣布将开始缩减购债规模，BTC陷入低迷。 11. 2022年3月美联储开始大举加息，BTC价格下跌。随着利率有望在2023年10月见顶，并传言美国证交会将允许BTC现货ETF上市，BTC开始再次上涨，收盘时超过了4.2万美元。 12. 2024年范式转变之年，1月BTC现货ETF获批上市，大量资金涌入推动价格在3月创下7.3万美元以上的历史新高。11月，特朗普再次当选美国总统，BTC首次突破9万美元。 12月，特朗普提名加密货币友好者担任SEC主席，奉上BTC10万美元的最后一块拼图，市值随之跃上2万亿美元，其市值突破1万亿美元之时为2021年2月。 5、特朗普组阁“进度条”即将拉满，内阁成员名单中两人放弃提名、一人或被替换正式提名的人选： 1. 提名保罗·阿特金斯（Paul Atkins）担任美国证交会主席。 2. 提名霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）为商务部部长。 3. 提名杰米森·格里尔（Jamieson Greer）担任美国贸易代表。 4. 提名凯文·哈塞特（Kevin Hassett）担任国家经济委员会主任。 5. 提名迈克尔·福尔肯德（Michael Faulkender）担任美国财政部副部长。 6. 提名比利·朗（Billy Long）担任美国国税局局长。 7. 提名布鲁克·罗林斯（Brooke Rollins）担任农业部长。 8. 提名亚当·博勒 (Adam Boehler)担任人质事务总统特使。 9. 提名贾里德·艾萨克曼（Jared Isaacman）担任Nasa局长。 10. 提名丹尼尔·德里斯科尔（Daniel P. Driscoll）担任陆军部长。 11. 提名凯利·勒弗勒（Kelly Loeffler）担任美国小企业管理局局长。 12. 提名沃伦·史蒂芬斯（Warren Stephens）担任美国驻英国特使。 13. 提名彼得·纳瓦罗 (Peter Navarro)担任其贸易和制造业高级顾问。 14. 提名史蒂芬·费因伯格（Stephen Feinberg）担任国防部副部长。 15. 提名迈克尔·沃特利 (Michael Whatley)担任共和党全国委员会主席。 16. 提名弗兰克·比西尼亚诺（Frank Bisignano）担任社会保障管理局局长。放弃提名的人选： 1. 查德·克罗尼斯特（Chad Chronister）因认为自己无法胜任美国缉毒署署长的职务而放弃提名。 2. 马特·盖茨（Matt Gaetz）因行为不端遭人非议，宣布放弃司法部长一职，并称自己的提名已经给特朗普的过渡工作造成“干扰”。潘·邦迪（Pam Bondi）将接替盖茨担任司法部长一职。将被更换的人选： 1. 正考虑提名佛州州长罗恩·德桑蒂斯（Ron DeSantis）接替国防部长一职，此前提名的皮特·赫格塞斯（Pete Hegseth）因身陷丑闻或难以获得参议院同意。未提名职位： 1. 白宫经济顾问委员会（Council of Economic Advisers，简称CEA）主席。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）21:30 美国11月失业率（2）21:30 美国11月季调后非农就业人口（3）21:30 美国11月平均每小时工资年率（4）21:30 美国11月平均每小时工资月率（5）22:15 美联储理事鲍曼发表讲话（6）次日01:00 美联储哈玛克就经济前景发表讲话（7）次日02:00 美联储戴利发表讲话

格隆汇2024-12-06

港股早訊丨騰訊控股耗資7.01億港元回購，瑞銀重申普拉達“買入”評級

448亿元，毛利同比增加8.4%，但因净亏损扩大至人民币6.606亿元，整体财务表现承压。国内外要闻以下为近期重要的国内外宏观经济信息： **中国服务业PMI**：11月财新中国服务业PMI为51.5，环比下降0.5个百分点，综合PMI录得52.3，创7月以来新高。 **中国乘用车市场**：11月乘用车零售量达244.6万辆，同比增18%，新能源车零售量达127.7万辆，同比大增52%。 **服务进出口**：2024年1-10月，中国服务进出口总额达61255.8亿元，同比增14.6%，其中出口增16.6%，进口增13.2%。 **香港楼市政策**：金管局允许银行放宽楼花住宅按揭贷款成数及供款与入息比率上限。 **美国服务业数据**：11月ISM服务业PMI降至52.1，为三个月最低；标普全球服务业PMI终值为56.1。 **美联储政策**：主席鲍威尔表示经济增长超预期，通胀略有回升，但降息将更谨慎。大行评级机构公司评级目标价（港元）国信证券名创优品 (09896.HK) 优于大市 —— 兴业证券舜宇光学科技 (02382.HK) 买入 —— 摩根大通新东方-S (09901.HK) 增持 66 瑞银普拉达 (01913.HK) 买入 77 建银国际中教控股 (00839.HK) 跑赢大市 4.6 编辑观点港股市场近期呈现回购活跃、机构评级分化的特点。一方面，上市公司大规模回购彰显对自身价值的认可；另一方面，宏观环境下，新能源车与服务贸易等领域表现出色，彰显中国经济韧性。大行评级的多样化也表明市场对不同板块及公司的看法趋于复杂。名词解释回购：公司通过公开市场回购自己的股份，以提振股价或稳定股东价值的行为。 PMI：采购经理指数，衡量经济活动的一个重要指标。楼花：指尚未建成或正在建设中的住宅单位。相关大事件 2024年12月4日：腾讯控股等多家港股公司进行回购。 2024年12月3日：金管局发布楼花住宅物业按揭贷款特别安排。 2024年12月2日：中国11月财新综合PMI创7月以来新高。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-06

零售SaaS第一股多点数智周五上市，中国零售数字化转型将进入新阶段

ALL在过去的几年中营业收入持续增长，净亏损幅度持续收窄，即将达到扭亏为盈的临界点。2024年11月28日，多点启动招股，拟全球发售2577.4万股，每股发售价30.21港元，最多募资约7.79亿港元。这一举措将进一步巩固多点DMALL在零售数字化领域的领先地位，并为其未来的发展提供强有力的资金支持。 IDC数据预测，中国数字化转型总体市场到2028年将达到7300亿美元。在中国，多点DMALL已经拥有了一定的用户基础，特别是在香港地区，通过与香港零售业巨头牛奶集团的合作，多点推出了“yuu”APP，获得了500万用户的认可。此次上市过程中，多点还引入了DFI零售集团作为基石投资者，进一步增强了其市场影响力和未来发展潜力。尽管中国及亚洲零售业的数字化水平依然较低，远低于美国等发达国家，但这也意味着巨大的市场机遇和发展空间。多点DMALL的上市不仅将为公司自身带来更大的发展机遇，也将推动整个零售行业的数字化转型进程，为中国数字化转型进入新阶段注入新的动力。

金融界2024-12-05

亚博科技(8279.HK)战略升级：以银行业务为翼，绘制数字生态新蓝图

基本持平，同比减少约2.3%；当期公司净亏损160万港元，相较于去年同期1050万港元大幅缩窄约85%。如果只是粗看业绩数据，会让人认为这份中报表现平平，但实际上这背后透露的关键信息是该企业对其未来发展制定了清晰而全新的战略规划。一、稳健+成长=高确定性彩票业务方面保持着一贯的稳健增长。期内，该项业务实现营收1.26亿港元，同比增长约11%。得益于彩票业务天然的“逆周期”属性，在过往几年宏观经济承压的背景下，亚博科技控股的彩票及相关业务起到了压舱石作用，在当前宏观经济“弱复苏”的现实条件下，有望持续为集团稳健增长提供支撑。电子支付值得重点关注。在本次业绩期内，由于政府2022年电子优惠计划补贴到期以及旅客数量回归常态化，该项业务营收同比有所减少，这与宏观整体消费环境表现一致，属于预期之内。展望未来，随着一系列刺激政策出台，澳门凭借区位优势，理应优先享受消费环境边际改善带来了正向反馈。更重要的是，亚博科技控股拥有MPay这样一个优秀的电子支付平台，业绩期内累计注册用户增长约17%。众所周知，最好的商业模式就是满足人性，在数字经济时代，社交、搜索、电商和电子支付是最容易诞生独角兽的商业模式，分别解决了人性中对于交友、求知、物质和便捷的追求。其中，支付不仅距离“钱”最近，有着最高效的变现方式，还能够通过数据分析、金融服务等增值服务，不断拓展业务边界，创造更多的商业价值。要真正做好支付的前提就是拥有足够高的市占率，而MPay电子钱包交易总笔数占澳门电子支付交易笔数占比已经达到了80%。按理来说，凭借这一“垄断”式的市场地位，亚博科技控股完全可以坐等着数钱，但秉持着“晴天修屋顶”的理念，亚博科技控股还在往MPay里不断添加更多功能。无论是外卖、出行、餐饮等常态需求，还是演唱会购票、存款理财、跨境业务等非常态需求，都能在MPay上实现，可以预见的是，MPay就是想通过不断扩充场景将自己打造成一个“超级APP”，进一步提升客户粘性、强化市场地位。从宏观视角来看，电子支付可以提高支付结算速度，提升资金使用效率，促进传统产业数字化转型，培育新的数字经济增长点，是澳门政府完成1+4经济适度多元框架必不可少的一块拼图，自上而下都会推动电子支付的发展。那么，随着澳门电子支付普及程度越来越高，MPay无疑会成为核心受益者，为了更好承接这部分市场增量，MPay也在不断提高交易额度限制，自今年9月20日起，MPay为3A级、3B级、JR级用户全面提升交易及转账额度。其中，3B级用户享受无上限的每年交易限额及每年转账额度。彩票的“稳健性”以及电子支付的“成长性”，其实已经可以带来足够高的确定性，但这还不是最有想象力的地方。二、并购银行补完新战略定位的最后一块拼图如果只是粗略看此次中报数据，容易忽略一个要点，即亚博科技控股于期内收购了蚂蚁银行（澳门）。由于收购行为在9月2日正式生效，蚂蚁银行（澳门）仅有不到一个月的业绩被并入集团表内。可以说，本次中报业绩相当于少了一大块。单看蚂蚁银行（澳门）本身的经营情况，不可谓不亮眼。截至2024年9月30日止六个月内，蚂蚁银行（澳门）零售客户基数增长约33%，带动存款增长约142%；企业客户的贷款结余大幅增长193%。在银行业整体表现不振的背景下，蚂蚁银行（澳门）能实现如此高速增长，离不开互联网银行的最大优势--创新。比如，开户方面，蚂蚁银行（澳门）率先利用EKYC和EKYB技术，让零售用户和企业用户都能实现线上开户，最快当天便可完成；存款方面，蚂蚁银行（澳门）推出了集日日派息和随存随取于一身的高收益存款账户存款宝；转账方面，其率先为零售用户提供T+0澳陆汇款，不仅时效快而且费用低，企业用户也可以实现享受全球30个国家和地区的T+0汇款服务。此外，还有方便快捷的线上信用贷款、证券投资、供应链融资等各类服务，持续吸引零售和企业用户。在完成银行并购之后，亚博科技控股的愿景已经变更为“成为一家全球领先的银行及综合数字金融科技集团”，从这也不难看出全球化才是公司未来的成熟形态。而要真正全球化之前，还需要有一个成熟的本地业务模板，对于亚博科技控股而言，那就是“银行+支付+本地生活”三轮驱动，构成一个全方位的数字生态圈。简单来说，亚博科技控股化身为了一个“大管家”，不仅负责你的存钱、取钱、转账、贷款等各类金融需求，还帮助你支付各类费用，同时还能轻松享受各类本地服务。无论是个人用户，还是商家都能省时省力又省心。实际上，并购银行业务完成后，亚博科技控股的数字生态圈才算得上完成了最后一块拼图。这不仅是因为银行带来的牌照优势，让其业务扩展有了更多想象空间，还因为在数字经济时代下，数据和技术是企业最宝贵的资产，并购银行业务可以获取大量的客户数据和金融交易数据，有利于优化支付算法、提高风险管理能力、开发新的产品服务。同时，可以更好接入阿里、蚂蚁的生态资源，联通更多消费场景、扩大服务范围。值得一提的是，随着业务间协同效应释放，亚博科技控股正走出澳门、拥抱内地。 12月4日，澳门通股份有限公司（“澳门通”）宣布“澳门通–全国通卡”正式开售。用户持该卡可在内地300余个城市搭乘“交通联合”覆盖的公共交通，同时可用于全澳门近 3 万个终端消费场景，可以实现一卡畅游内地与澳门。由此，亚博科技控股进一步扩大了其在支付服务领域的业务范围，从澳门本地扩展到全国。随着澳门居民到内地工作及旅游的需求日益增加，以及内地旅客数量的持续上升，这一举措有望给亚博科技控股带来新增长引擎。此外，大力拓展国内市场的同时，亚博科技控股还在加速推动全球化战略落地。 11月26日，亚博科技控股旗下的澳门通集团控股有限公司与匈牙利Cardnet Group，共同签署了双边零售互通数字闸道生态系统（以下简称“BRIDGE”）合作意向书，旨在促进中国与欧洲两地用户的跨境、跨系统支付及无缝交易。 Cardnet Group是匈牙利领先的数字支付集成商及服务供应商，主要为中欧、东欧及海湾地区的银行、零售商及商户的网络提供服务。与其合作建立的跨境支付系统若有良好的示范效应，有助于亚博科技控股后续全面进入欧洲，乃至全球其他市场。三、结语至此，我们也可以更完整地看待亚博科技控股想要做的事情。彩票等传统业务保持稳健即可，凭借优秀的逆周期属性，这一点不难做到。而“银行+支付+本地生活”则构成了集团未来的核心增长引擎，通过链接吃、购、住、行、乐、支付、理财、跨境等丰富场景，打通数字金融与生活服务的闭环。亚博科技控股在澳门本地已经跑通了全新的业务模型，资质、技术等硬实力要求无需担忧，关键在于未来几年推进全球化战略过程中能否融入当地的政治、经济、文化背景，这需要时间检验，也需要市场给予多一点耐心。

格隆汇2024-12-05

活力集团赴港上市：综合出行平台的深度剖析

，2021 年和 2022 年分别录得净亏损人民币 357.5 百万元和 0.8 百万元，2023 年实现净利润人民币 59.3 百万元，截至 2024 年 6 月 30 日止六个月净利润为人民币 31.7 百万元。活力集团的毛利率在过去几年中有所波动。2021 年至 2023 年，毛利率分别为 49.8%、47.1% 和 56.8%，截至 2024 年 6 月 30 日止六个月毛利率为 58.6%。净利率方面，随着公司盈利能力的提升，净利率也逐步改善，2023 年净利率达到 11.8%，截至 2024 年 6 月 30 日止六个月净利率为 11.3%。毛利率和净利率的变化反映了公司在成本控制、业务结构优化和定价策略等方面的调整和成效。竞争优势（一）技术与数据驱动。活力集团自主研发了先进的供应链管理系统，结合广泛的 TSP 网络，能够智能推荐多模式旅行选择，为用户提供高效、个性化的出行解决方案。公司通过十多年的运营积累了海量旅行数据，并形成了强大的垂直 AI 应用模型能力。其数据来源广泛且权威，算法成熟，能够有效满足各种旅行需求，提升用户体验和运营效率。（二）一站式服务平台。作为一站式综合出行平台，活力集团提供全方位的出行产品和服务，涵盖交通票务、住宿预订、商旅管理、网约车等多个领域，满足用户在不同场景下的出行需求。用户可以在一个平台上完成行程规划、预订和管理，享受便捷、高效的服务体验。这种一站式服务模式有助于提高用户粘性和忠诚度，增强公司在市场中的竞争力。（三）丰富的行业经验与客户资源。凭借多年在综合出行领域的深耕细作，活力集团积累了丰富的行业经验，深入了解用户需求和市场趋势。公司与众多合作伙伴建立了长期稳定的合作关系，包括航空公司、酒店、企业客户等，构建了庞大的客户资源网络。丰富的行业经验和优质的客户资源为公司的业务发展提供了坚实的基础，有助于公司不断拓展市场份额。（四）创新能力与品牌影响力。活力集团始终致力于创新，不断推出新的产品和服务，如首创航班动态信息查询服务、实时手机访问全球主要机场大屏幕航班信息展示等，在行业中树立了良好的口碑和品牌形象。公司注重品牌建设和营销推广，通过多种渠道提升品牌知名度和美誉度，吸引了大量用户和客户，进一步巩固了其市场地位。行业前景综合互联网出行服务市场规模呈现出持续增长的态势。随着人们生活水平的提高和出行需求的增加，以及交通方式的日益多样化和一体化，市场对综合出行服务的需求不断攀升。根据弗若斯特沙利文的资料，预计 2028 年中国综合互联网出行服务市场的收入将达到人民币 21,127 亿元，2023 年至 2028 年的复合年增长率为 19.7%。这一增长趋势为活力集团提供了广阔的市场空间和发展机遇。行业竞争格局方面，虽然市场竞争激烈，但领先的综合出行平台凭借其品牌知名度、用户规模、技术实力等优势占据了一定的市场份额。活力集团在一站式综合出行平台中位居前列，具备较强的竞争力。未来，随着人工智能、大数据等技术的不断进步，行业将朝着智能化、个性化、一体化方向发展。能够提供精准推荐、优质服务和创新解决方案的企业将更具优势，活力集团有望凭借其技术和数据优势在行业竞争中脱颖而出，进一步提升市场份额。估值分析在最近的2024 年融资中，Fontus 以 25,289,913 美元（约人民币 183 百万元）认购公司股份，投后估值为 20.87 亿元，相较于 3 年前，减少了36%。该投后估值对应的PE倍数约35.2倍，对应的PS倍数约为3.8倍。根据招股书推算，公司的可比公司包括携程集团、同程旅行和华住集团，它们的PE平均数为20.2倍，PS平均数为4.0倍。在公司实现稳定盈利的情况下，PE估值是比较合理的参考指标，对应来看，活力集团的投后估值相对较高。不过，公司的业绩保持较高的增速，也有望获得较高的估值，此次上市，活力集团的估值水平值得关注。

老虎证券2024-12-03

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