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科创200指数：小盘高弹性的“硬科技”备受关注

期数据，2025年科创200指数的预测净利润增速为240%，高于同期科创50指数的40%，高盈利预期叠加成份股在AI应用、半导体材料、生物医药、新能源技术等细分赛道的布局，为长期成长提供了充足想象空间。图：美降息周期下，成长风格标的表现较好（数据来源：WIND,截至2025/10/31）在“十五五”规划编制的关键之年，科技产业正聚焦新质生产力引领的产业升级，聚焦核心技术与产业链自主可控。科创200指数，这块集合了“硬科技”与“小盘高成长”特质的资产，有望在中国科技自立的征程中扮演重要角色。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-04 17:06

降息周期下，黄金资产为何值得布局

0日，美股科技板块整体承压，Meta因净利润下滑、AI资本开支预期上调，遭市场集中抛售，股价单日跌11.33%（近三年最大跌幅），拖累科技板块情绪并加剧风险资产抛压。与之相反，黄金需求强劲，2025年三季度全球黄金总需求达1313吨（单季新高），央行购金与金条金币投资构成核心支撑。黄金吸引力源于两点：一是科技股疲软推升避险情绪，黄金凭与权益资产低相关性，成平衡组合风险的关键；二是全球央行与民间购金形成“双支柱”，叠加金价反弹动能，其分散风险的长期逻辑未变，配置价值持续凸显。历史降息周期印证：黄金ETF的长期配置价值自2000年以来，美联储四轮降息周期均推动黄金资产实现显著增值，黄金ETF的长期配置逻辑随之不断强化。2000年12月至2003年8月，黄金涨幅达31.9%；2007年4月至2009年2月，涨幅升至49.4%；2019年5月至2020年6月，黄金仍维持31.4%的涨幅；而2024年9月开启本轮降息周期至2025年10月，黄金涨幅已创下53.8%的新纪录。作为与黄金价格紧密挂钩的工具，黄金ETF在每轮周期中均同步承接市场配置需求，其净值与规模增长和降息环境下黄金资产属性强化深度绑定，历史数据充分验证了降息周期对黄金ETF的长期推动作用。图：美联储历次降息下黄金资产表现数据来源：wind，区间2000/1- 2025/10 当前市场博弈：黄金ETF的短期承压与关键支撑现阶段黄金ETF处于多空因素交织的格局，短期压力与核心支撑形成鲜明对比。压力端来看，市场对国际经贸关系缓和的预期升温，削弱了黄金避险功能，前期避险资金逐步撤离转向风险资产，导致伦敦金现自10月中旬高位下跌超10%，10月28日盘中跌至3886.2美元/盎司低点，黄金ETF随之面临短期赎回与持仓调整压力。支撑端而言，美联储10月29日已如期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%，这是2024年9月以来的第五次降息，直接降低了黄金持有成本，也对美元形成潜在削弱作用，为黄金价格及黄金ETF提供基础支撑。不过，美联储主席鲍威尔表态称市场“过度押注”12月降息为时尚早，后续政策路径取决于数据，这给市场带来了不确定性。目前截至10月底，12月降息概率降低到72.8%。图：美联储观察工具——降息概率数据来源：wind，区间2025/10/30 多空平衡视角下：黄金ETF的投资布局思路结合历史规律与当前市场态势，黄金ETF投资需兼顾短期波动与长期趋势。从历史经验看，降息周期启动后黄金的持续上涨往往带动黄金ETF净值与规模同步增长。短期而言，伦敦金现前期回调与政策落地后的情绪消化，为黄金ETF提供了布局窗口，投资者可把握价格波动中的定投时机。长期来看，尽管经贸缓和预期形成短期压制，但本轮降息周期已开启且仍有宽松空间，叠加全球央行购金与“去美元化”带来的结构性支撑，黄金涨价惯性将持续发挥作用。投资者需警惕美联储后续政策表述变化的风险，同时借助黄金ETF与金价紧密跟踪的特性，将其纳入资产组合以对冲市场不确定性，把握回调后的配置机遇。黄金产品的布局备受关注，黄金凭借抗通胀、对冲地缘风险的核心属性，叠加全球宽松货币政策与央行购金的长期支撑，成为资产配置的 “压舱石”。黄金相关产品黄金ETF（159934）易方达黄金ETF联接A/C（000307 / 002963）。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-04 17:06

湖南银行10亿股增资获批：国资控股比例升至84%

下降9.64%，但通过有效的成本控制，净利润实现了27.04亿元，同比增长2.96%。资产质量保持稳定，不良贷款率为1.67%，与年初基本持平，拨备覆盖率提升至177.91%。然而，在业务持续扩张的背景下，资本消耗压力也随之显现。截至报告期末，该行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为8.40%、9.65%和11.16%，虽均满足监管要求，但已面临一定的补充压力。中诚信国际信用评级有限责任公司在其评级报告中亦指出：“2025年以来，随着业务持续发展，湖南银行核心一级资本充足率和资本充足率均较年初有所下降，面临一定的核心一级资本补充压力。”

金融界11-04 17:05

特朗普发出“地狱”警告！最高法院若推翻关税，真会引爆股市崩盘？

的金融账户数据，美国非金融企业今年预计净利润总额达5.3万亿美元，即每季度约1.3万亿美元。退还部分或全部关税将显著提振其净利润。第二点主张是，若最高法院推翻关税，将损害联邦预算，并可能引发美国国债市场的又一次恐慌。倘若此事发生且长期利率飙升，股市预计将会下跌。此说法有其依据，但不应被过度夸大。宾大沃顿商学院估算，目前关税收入约占联邦总收入的7%（本财年迄今3080亿美元关税总收入，对比扣除退税后的联邦税收总收入为4.22万亿美元）。耶鲁大学预算实验室经济学家估计，所有关税将在10年内产生约2.2万亿美元收入；若最高法院作出对特朗普政府不利的判决（最可能的结果是废除部分关税但保留其余），该数字将减半。沃顿的预估更高，但未达数量级差异（该校分析师称，计入经济成本后，关税对收入的提振可能为2.5万亿美元）。然而，在10年内减少1.1万亿乃至1.5万亿美元收入，并不会对联邦政府本就岌岌可危的财政状况产生巨大影响。1月份特朗普政府上任时，国会预算办公室已预测未来10年赤字规模将达22万亿美元，而今年夏天签署生效的“大而美法案”预计将再增加3.4万亿美元赤字。即便断言美国政府反正正走向财政灾难故而关税的净影响无关紧要，或许也并非夸张之词。将最高法院听证会与美国股市相连的第三点主张是：关税正在重振美国工业与经济，此为股市繁荣的主因。特朗普曾承诺美国经济将迎来“黄金时代”。问题在于事实并未佐证此观点。美国股市繁荣的主因是人工智能热潮，这也是为何核心推动力是所谓的“美股七巨头”大型科技股（例如英伟达）。这些是全球性跨国公司；其股价对美国本土经济状况敏感度不高，相反它们可能从更广泛自由的全球贸易中获益。尽管“七巨头”今年迄今上涨26.4%，标普500指数成分股的平均涨幅仅为6.6%。FactSet数据显示，仅“七巨头”就贡献了标普500指数今年全部涨幅的过半——达54%。iShares美国非必需消费品ETF今年迄今上涨7.7%，而iShares美国必需消费品ETF仅上涨1%。若股市因关税释放美国经济黄金时代而繁荣，美国中小型公司的股票本应飙升。但事实并非如此：标普400中盘股指数今年迄今涨幅约3%，标普600小盘股指数涨幅仅略高于1%，跑输通胀。被经济学家与市场策略师普遍视为本土经济关键风向标的区域性银行股（KRE），自1月1日起实际上小幅下跌。尽管现在下结论为时过早，但美国制造业就业岗位数量今年迄今实际下降。 Arends总结道，考虑到4月特朗普宣布其命运多舛的“解放日”关税闪电战给股市带来的混乱，声称关税有益于市场的观点似乎值得怀疑，事实看来并非如此。市场厌恶不确定性。若最高法院推翻特朗普的部分或全部关税，确实可能导致短期抛售。但认为关税实际推动了股市上涨，或缺席关税将导致股市下跌，似乎缺乏充分理由。

金融界11-04 16:45

一张图表让美股“死多头”倒戈！AI泡沫风险正在飙升？

值最高的10只股票的权重与这些公司在总净利润中所占的份额。正如Calvasina指出的，根据RBC使用的数据，这些股票在指数中的权重最近触及了超过44%的新高，这是至少自1990年以来的最高水平。然而，这些公司在所有指数成员公司总利润中所占的份额却并未完全跟上。 Calvasina在报告中表示：“尽管我们通常不同意股市正处于类似‘TIMT泡沫’的AI泡沫中的观点，因为现在的盈利基础更好，但我们确实认为这种风险已经增加了。”这里的TIMT指的是科技、互联网、媒体和电信（Technology， Internet， Media and Telecommunications）。这个缩写常被用来指代2000年初达到顶峰的股市泡沫。在标普500指数最大的10家公司中，AI主题占据了绝大部分。其中包括英伟达（NVDA）、Meta Platforms（META）、博通（AVGO）、微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、谷歌母公司Alphabet（GOOGL）（由于其双重股权结构，RBC将其计为两只股票）以及特斯拉（TSLA）。这个组合中唯一与AI主题没有直接且重大利害关系的公司是伯克希尔哈撒韦。可以肯定的是，这并非一个全新的趋势。Calvasina表示，至少从2021年起，标普500指数中最大公司的整体权重增长速度就一直快于其盈利份额的增长。这主要是因为投资者愿意为更强劲的长期盈利增长预期支付溢价，尤其是在2022年底ChatGPT引爆AI投资热潮之后。然而，在过去几个月中，这一差距扩大的速度有所加剧。根据最新可用数据，截至10月底，标普500指数中最大的10家公司占指数内所有公司总净利润的34.3%。这使得这些公司的权重与其利润份额之间的差距扩大到9.9个百分点。这与2000年3月时10.3个百分点的差距已相差不远。随着过去几周许多AI领域的巨头，即所谓的“超大规模厂商”公布财报，市场对AI泡沫的担忧再次浮现。尽管早在2023年上半年这一趋势初现端倪时，华尔街就有人对过高的估值发出警告。上周Meta股价暴跌，市值蒸发超过2000亿美元。两位华尔街分析师抨击该公司更激进的AI相关支出计划后，他们下调了该股的评级。该股周一再度下跌，使其年内涨幅进一步收窄至约8.9%。其他大型AI概念股的上涨，尤其是亚马逊，帮助抵消了部分跌幅，美股上周五连续第三周收高。一位投资组合经理指出，周一亚马逊与OpenAI达成协议，将为这家私营AI公司提供云计算能力的消息，帮助股市在11月交易开始之际继续保持涨势。周一美股涨跌互现，标普500指数和纳斯达克综合指数收高。与此同时，道琼斯工业平均指数和小型股罗素2000指数则小幅收低。

金融界11-04 16:45

【日股收评】涨幅过大的股票抛压沉重！日经指数大跌近2%，这一个股跌的最凶

电工上涨 7.29%，此前公司将全年净利润预期上调 18.7%，至 2,300亿日元（约合15.3亿美元）。

云涌11-04 16:10

A股收评：沪指跌0.41%、创业板指跌近2%，福建板块爆发，创新药概念股回调，黄金及有色金属板块走低

家煤炭行业上市公司第三季度合计实现归母净利润299.42亿元，环比增长22.83%。机构观点申万宏源：市场短期窄幅震荡波段仍延续，后续反弹行情或来自科技成长催化申万宏源认为，9月初以来，上证综指总体处于窄幅震荡市中。这背后是科技成长行情来到了长期性价比并不具备显著吸引力的区域，市场对本轮科技引领行情的后续持续时间和幅度预期不高。能够触发A股向上突破的因素还需要等待，短期窄幅震荡波段仍在延续。短期，基本面方面，电子和通信在三季报高预期下低于预期，而计算机和传媒在合理预期下好于预期。短期性价比方面，成长相对价值和周期仍处于高性价比状态。后续反弹行情，更可能来自科技成长累积催化。A股有效反弹行情，需以科技成长领涨的特征不变。招商证券：11月市场为年底发动指数级别行情进行蓄势招商证券认为，展望11月，市场震荡蓄势，为年底发动指数级别行情进行蓄势。在三季报结束后，市场进入到一段时间的业绩、事件、政策的真空期，市场缺少决定方向的催化剂，因此市场会进入到一段时间的震荡阶段以等待年底的新的变化。目前，围绕新产业趋势仍有结构性机会，商业航天，AI应用、创新药、固态电池等领域均有催化。同时，顺周期资源品可以考虑提前布局。因此，11月是“局部赛道”+“提前布局顺周期”的交易窗口。国信证券：A股慢涨行情有望延续，短期关注有利好催化的AI硬件细分方向国信证券认为，当前A股市场面临多重利好因素的共振，“十五五”规划《建议》明确了未来五年国家发展战略，突出强调科技自立自强和现代产业体系建设，为市场提供了清晰的投资路径。另外，海外扰动呈现缓和迹象，显著提振了市场风险偏好，为A股市场创造了有利的外部环境。总体而言，“十五五”规划基调、美联储降息周期开启等多重因素的影响下，A股慢涨行情有望延续。配置层面，短期可以关注有利好消息催化的AI硬件各细分方向，以及需求环境改善的电池赛道；中长期重点留意三季报业绩大幅改善的阵营，以及“十五五”规划相关的领域，诸如量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等。

金融界11-04 15:15

全球AI巨头抢芯！这只ETF火爆

.52亿元，同比增长32.88%；归母净利润144.07亿元，同比增长94.22%。营业收入、归母净利润的增速均位居同期半导体芯片类指数首位，显示出科创芯片指数强劲的盈利修复和产业成长动能。此外，科创板特有的20%涨跌幅制度，意味着指数的波动更具弹性，也使得反映这一指数的ETF产品在市场行情中的敏感度与活跃度。 AI的浪潮下，资本与技术的洪流同时奔涌。全球范围内，从OpenAI的380亿美元算力协议，到台积电的先进制程提价，以及中国芯片产业的全面提速，“算力竞赛”正进入深水区。这场全球科技格局的重构中，中国芯片产业正在加速迈向新的阶段。而科创芯片ETF(588200)，正以其产业覆盖的广度、记录并见证着这一切。它所代表的，不仅是股票市场的载体，更是一段产业跃迁的时代注脚。当AI的“智脑”日益强大，“中国芯”的步伐正在加速，便捷的产品工具也是我们参与和见证时代的“投资搭档”。风险提示：上述内容仅反映当前市场情况，今后可能发生改变，不代表任何投资意见或建议。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数基金存在跟踪误差，基金过往业绩不代表未来表现。购买任何基金产品前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，请根据自身风险承受能力、投资目标等选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。

格隆汇11-04 15:06

13天10板“大妖股”出没！两岸概念遭市场爆炒？

素驱动。首先，公司2025年前三季度净利润同比增长38.39%。其中，第三季度净利润同比大幅增长1970.63%。其次，作为平潭综合实验区唯一A股上市平台，公司受益于区域政策红利，包括平潭全岛封关运作冲刺阶段及商贸服务型国家物流枢纽建设。再加上炒作情绪的高涨，昨晚平潭发展发布风险提示，提醒投资者注理性决策，审慎投资。公告表示，公司主要业务为造林营林、林木产品加工与销售、贸易业务、与平潭综合实验区开放开发的有关业务。目前公司的生产经营正常，经营情况及内外部经营环境未发生重大变化。截至2025年11月3日，公司最新滚动市盈率为361.39倍，明显高于同行业水平。另外据深交所，平潭发展自11月4日至11月17日被纳入异动股票名单，类型为严重异动。福建股爆发！福建本地股、两岸概念火热，得益于政策层面的催化。今早官媒重磅发文，点燃了市场热情。另外，国家移民管理局昨天宣布，实施10项移民和出入境管理服务政策举措。其中，包括将可签发一次有效台湾居民来往大陆通行证(落地签)的口岸范围由现有58个增加至100个、实施大陆居民申办往来台湾探亲签注“全国通办”。在两岸融合预期和情绪资金的加持下，福建本地股走出了一波区域题材的爆发行情。值得一提的是，近期在2025世界航海装备大会期间，福建省共对接签约项目172项、总投资规模突破2000亿元。其中集中签约项目50个、总投资991.5亿元。此外，福建省首条第五航权客运航线“金边—福州—东京”日前开通。叠加中国一印尼、中国一菲律宾经贸园区落地福州、漳州，政策红利持续释放。不过市场分析认为，区域题材的爆发往往受政策驱动，短期易受游资推动，形成快速上涨行情，但需警惕股价与基本面的背离。中长期视角来看，若区域政策能持续推动产业升级，相关产业链中的优质企业可能迎来长期机会，但需耐心等待业绩验证。

格隆汇11-04 15:06

茅台电商价跌破1600元！消费两连阳后首度回调，消费ETF(159928)跌超1.5%，盘中获1.9亿份净申购！消费龙头三季报收官，机构如何点评？

.79亿元/同比-5.90%，实现归母净利润1225.71亿元/同比-6.93%。当前正处去库存阶段，高端白酒韧性显著，区域性酒企短期承压。分价格整体表现看，高端白酒>次高端白酒>区域酒企。 1.高端白酒：高端白酒凭借自身品牌影响力与规模优势，推出各类补贴政策维系终端经销渠道，实现稳价放量，在行业去库阶段中表现较强韧性。茅台、五粮液等公司凭借发放票据等方式对终端经销商进行直接补贴，强化终端渠道表现。 2.次高端白酒：次高端白酒分化显著，基本面已然触底。仅山西汾酒受益于品牌与香型优势显著，并凭借全价格带覆盖的业务实现逆势增长。 3.区域酒企：区域龙头酒重点维护省内市场份额稳定，主动控速维护核心市场渠道秩序。但受行业竞争加剧，叠加飞天茅台、普五等头部白酒单品批价回落至近年低位，价盘回落侵蚀区域酒价格带，加速酒企业绩探底。其他区域酒基本面已然触底。受高端价格带酒价下探与需求疲软，外部冲击对消费场景约束，区域酒企报表普遍加速出清。当前时点展望来看，多重政策催化下底部已形成，当前板块PE-TTM为18.7X，近五年分位数7.7%，虽有所回暖但仍处历史低位。板块基本面磨底，期待后续政策落地后经济恢复与Q4终端需求回暖。白酒目前已经作为顺周期代表性板块，与宏观经济恢复预期高度相关，行业呈现挤压式增长，预计分化将进一步加剧，白酒板块经营稳健性优先，红利资产属性凸显，估值及情绪底部关注中长期发展韧性。（来源：方正证券20251103《白酒25三季报总结》）【三季报收官！消费各板块表现分化，新消费高景气延续】华泰证券指出，必选消费各板块表现分化。饮料/啤酒/调味品/乳制品/速冻食品/休闲食品2025三季度营收同比+16.3%/+0.6%/+2.0%/-1.8%/+2.4%/-2.3%，扣非净利润同比+30.8%/+7.6%/+0.2%/-0.9%/+13.5%/-36.4%。饮料部分品类受外卖价格战冲击，成本红利与竞争压力对冲后盈利同比提升；啤酒因天气/政策因素导致Q3量价表现偏弱；调味品Q3收入稳健增长，关注改革调整逐步起效的龙头；乳制品双节表现平淡，看好供给端持续出清&需求弱复苏背景下奶价企稳；速冻食品板块筑底，Q3扣非归母净利率环比+0.5pct；休闲食品Q3收入降幅环比收窄带动利润率修复（Q3扣非归母净利率环比+2.8pct）。（来源：华泰证券20251103《Q3业绩综述：基本面筑底，休闲食品/速冻环比修复》）华西证券表示，三季报收官，板块分化，出海链利润高增，新消费高景气延续。从三季报表现看，中信商贸零售与消费者服务板块整体承压，2025年前三季度收入端分别同比-7%、+2%，归母净利润端分别同比-33%、-14%。整体承压环境下板块间存在较大分化，出海链（跨境电商、出海服务等）利润高增长，新消费（保健食品、时尚黄金等）延续高景气、顺周期行业中人力资源板块收入稳健增长利润率改善、出行链当中景区收入稳健利润端承压，酒店板块由于商务需求恢复不足以及行业竞争加剧影响收入端承压。（来源：华西证券20251102《三季报收官，出海链利润高增，新消费高景气延续》）消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68.3%，其中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比16%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/11/3）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费50ETF（159268）！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费50ETF（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-04 14:35

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