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四方股份收盘上涨1.20%，滚动市盈率18.97倍，总市值147.24亿元

收入18.28亿元，同比18.34%；净利润2.41亿元，同比33.38%，销售毛利率31.84%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 10 四方股份 18.97 20.58 3.05 147.24亿行业平均 39.68 42.34 3.79 98.48亿行业中值 42.00 43.52 2.84 50.27亿 1 炬华科技 11.48 12.56 2.03 83.50亿 2 新联电子 12.75 18.67 1.46 49.79亿 3 正泰电器 12.82 13.09 1.17 507.16亿 4 三星医疗 13.08 13.81 2.48 311.97亿 5 金杯电工 13.34 13.40 1.85 76.18亿 6 海兴电力 14.45 13.40 1.85 134.31亿 7 友讯达 16.07 14.35 2.71 28.44亿 8 柘中股份 17.18 85.60 2.18 62.62亿 9 宏力达 18.69 17.39 1.02 38.72亿 11 长高电新 19.25 19.54 2.01 49.25亿 12 特变电工 19.50 17.65 1.11 729.62亿

金融界07-22 18:37

“鞋王”王振滔18.51亿“卖身”康华生物，后者净利三连降，逾7亿对赌悬顶

速持续放缓且在2024年现负增长，归母净利润则是三连降。原实控人提出的“两年(2025年、2026年)7.28亿扣非后净利润”对赌协议——但2025年首季利润暴跌近九成的残酷现实，使得这场押注充满戏剧性。 “有主”变“无主” 7 月 18 日，康华生物控股股东、实际控制人王振滔及其一致行动人奥康集团、持股5%以上股东康悦齐明与万可欣生物签署了《股份转让协议》。万可欣生物拟以协议转让的方式受让王振滔、奥康集团、康悦齐明合计持有的2846.6638 万股公司股份，其中包括王振滔持有的350.117万股公司股份(占剔除公司回购账户股份后总股本的2.6943%)、奥康集团持有的1630.5468万股公司股份(占剔除公司回购账户股份后总股本的12.5478%)、康悦齐明持有的866万股公司股份(占剔除公司回购账户股份后总股本的6.6643%)。此次转让价格为每股65.0266元，股份转让价款合计为18.51亿元。同日，王振滔与万可欣生物签署了《表决权委托协议》。上述股份转让后，王振滔将剩余所持的1050.3517万股公司股份(占剔除公司回购账户股份后总股本的 8.0829%)对应的表决权、提名和提案权、参会权独家、无偿且不可撤销地委托给万可欣生物行使，万可欣生物同意接受该等委托，委托期限自股份交割之日起 36个月，经王振滔书面同意后，自动延长3年。上述股份转让完成及表决权委托后，万可欣生物拥有康华生物表决权的比例为 29.9893%，公司控股股东将由王振滔变更为万可欣生物，因万可欣生物无实际控制人，公司实际控制人将由王振滔变更为无实际控制人。证券之星注意到，收购资金来源均为万可欣生物合法的自有资金及自筹资金。其中万可欣生物拟以自有资金出资7.01亿元，拟以银行并购贷款出资11.5亿元，并以本次收购的部分上市公司股份(不超过本次受让股份的80%)向银行等金融机构质押取得融资，贷款期限不低于7年，目前正在与银行洽谈申请并购贷款的相关事宜。并购贷款还款来源预计为上海生物医药并购基金及上海医药(集团)有限公司的出资资金及万可欣生物的合法收益。值得一提的是，在控制权变更消息发布前，康华生物还遭遇创投股东清仓式减持。康华生物7月1日发布公告称，股东宁波圣道创业投资合伙企业(有限合伙)和及其一致行动人淄博泰格盈科创业投资中心(有限合伙)计划减持不超过316.58万股、占总股本2.4362%的股份。若减持完成，两家股东将彻底退出。接盘方成立不足半月据公告显示，此次交易的接盘方万可欣生物成立于2025年7月8日，即《股份转让协议》签订的10天前，出资额76301万元。万可欣生物执行事务合伙人为上海上实生物医药管理咨询有限公司，同时上海生物医药并购基金持有万可欣生物80.21%的合伙份额，上海医药(集团)有限公司持有19.79%合伙份额。据公开资料，上海生物医药并购基金由上海国投先导生物医药私募投资基金、上海医药、东富龙、君实生物等联合发起，总规模超百亿元，重点布局创新药、高端医疗器械领域。 2024年年底，上海市印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案(2025—2027年)》，其中明确提出设立100亿元生物医药产业并购基金，支持上市公司并购重组，促进产业链整合，推动产业转型升级。这笔收购也是上海生物医药并购基金设立以来的首单交易。谈及收购的目的，康华生物的公告显示：基于对上市公司主营业务及内在价值的认可，以及看好所处行业与上市公司未来发展前景，万可欣生物拟通过本次权益变动取得上市公司的控制权。分析称，这不是简单的企业收购，更是产业升级的“化学反应”。并购后，康华生物将充分借助上海在高端研发资源、顶尖人才储备和全球资本集聚方面的优势，进一步提升产业化水平、制造能力和市场占有率。只不过，这场被看好的并购，未在二级市场溅起水花。继7月21日复牌首日收跌6.87%后，7月22日康华生物进一步下探1.1%，当日收66.32元/股。这与停牌前(7月11日)大涨16.2%、盘中摸上72.68元/股的高点形成鲜明对比。盈利萎缩下的对赌康华生物成立于2004年，2020年6月在创业板上市，主要从事人用疫苗的研发、生产与销售。康华生物已取得药品注册证书的疫苗有冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗，前者(人二倍体细胞)为其核心产品(已使用十余年)，也是国内首个上市销售的人二倍体细胞狂犬病疫苗。证券之星注意到，曾凭借二倍体狂犬疫苗的稀缺性，康华生物吃到“红利”，股价一路狂飙至每股996元，成为创业板首只逼近千元的股票。截至7月22日，康华生物总市值仅剩下86.16亿元。盈利能力持续退坡成为市值缩水最真实的写照。通过梳理历年财报可知，康华生物2022年开始出现营收增速放缓、归母净利润下滑的迹象：2022年、2023年，康华生物营业收入分别增长11.94%和9.03%，归母净利润分别下滑27.9%和14.86%。 2024年，康华生物由此前“增收不增利”转变为“营利双降”：全年实现营业收入14.32亿元，同比下滑9.23%；归母净利润为3.99亿元，同比下滑21.71%。 2024年前三季度，康华生物还是营利双增，Q4就急转直下。康华生物表示，第四季度净利润为负数的主要原因为确认参股公司公允价值变动损失所致。为何业绩不再？在行业人士看来，市场竞争加剧，康华生物吃“独食”时代不再。2023年12月末，康泰生物全资子公司北京民海生物科技有限公司(以下简称“民海生物”)生产的冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)获得国家药品监督管理局签发的《生物制品批签发证明》，结束了康华生物在冻干人用狂犬病疫苗 (人二倍体细胞)一家独大的局面。证券之星注意到，康泰生物旗下民海生物的人二倍体狂犬疫苗一上市，批签发数量就猛追康华生物。根据康泰生物财报，2024年人二倍体狂犬疫苗的批签发数量为337.26万剂，同比增长3262.51%。同期康华生物冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)批签发数量为389.76万支，同比下降43.83%。另一方面，2020年后，随着狂苗厂商产能陆续恢复、提升，国内人用狂苗市场竞争有所增强。目前，Vero细胞狂犬病疫苗为国内使用的主流狂犬病疫苗。机构数据显示，2024年Vero细胞疫苗批签发量为598批次，而人二倍体疫苗为92批次，相当于八成市场份额被Vero细胞疫苗占据。目前，Vero细胞疫苗厂家有复星雅立峰、成大生物、依生生物等。为了抢夺市场份额，前述狂犬疫苗企业纷纷打起“价格战”。市场份额被不断分食，经营业绩承压之下，“鞋王”王振滔欲将康华生物卖掉。业绩承压下，此次收购设置了对赌协议。奥康集团及王振滔承诺，康华生物在2025年度及2026年度扣非净利润合计数不低于7.28亿元；且承诺期内的研发费用在未获得收购方同意的前提下，2025年度及2026年度研发费用合计不低于2.6亿元。若未达标，承诺方将以现金补偿，补偿金额为承诺数与实际数的差额。需要注意的是，2025年第一季度，康华生物业绩颓势延续：当季营业收入为1.38亿元，同比下滑55.7%；归母净利润为2070.86万，同比下降86.15%；扣非后净利润同比下降86.47%至2009.24万元。基于当下业绩现实，对赌能否达成有待验证。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)

证券之星07-22 18:19

恒坤新材科创板IPO即将上会！自产光刻材料毛利率下滑

产光刻材料的毛利率持续下滑，2023年净利润下降在国产替代的浪潮中，恒坤新材的营收有所增长。 2022年、2023年及2024年（报告期），恒坤新材的营业收入分别为3.22亿元、3.68亿元和5.48亿元。同期，公司归母净利润分别为1.01亿元、8984.93万元、9691.92万元。 2025年1-6月，公司营业收入为2.94亿元，较上年同期增长23.74%，而归母净利润为4158.45万元，同比减少5.71%。公司主要财务数据，来源招股书值得注意的是，恒坤新材2023年的收入有所增长，但是净利润却出现下滑。主要原因在于，公司自产产品的毛利率比引进产品的毛利率要低，2023年引进产品的收入下降，导致整体毛利率大幅降低，进而影响了净利润。从毛利率的趋势来看，报告期内，公司自产产品的毛利率分别为33.52%、30.29%、28.97%，呈下降趋势，主要是因为产品结构变化及与客户协商降价。公司主营业务毛利率变动情况，来源：招股书恒坤新材以直销模式为主，主要客户包括多家中国境内领先的12英寸集成电路晶圆厂。报告期内，公司来自前五大客户的收入占比超过了97%，客户集中度较高。其中，向第一大客户的销售占比超64.07%，对其存在较大依赖。作为一家半导体产业链的生产制造公司，恒坤新材的资产较重。2024年年末，公司固定资产和在建工程账面价值为11.17亿元，占资产总额比重高达42.22%。公司本次募资，还将投入13.52亿元用于场地建设和设备购置。预计未来折旧将对公司的业绩产生较大的影响。 03 国产替代率不足10%，主要面临日本和美国巨头的竞争国产替代一直是半导体产业链的关键逻辑，恒坤新材所处的光刻材料领域国产替代率也极低。在集成电路产业链当中，关键材料处于整个产业链上游环节，具有产业规模大、细分行业多、技术门槛高、研发投入大、研发周期长等特点。集成电路关键材料可以分为前道工艺晶圆制造材料和后道工艺封装材料。根据弗若斯特沙利文统计及预测，境内集成电路关键材料市场规模总体从2019年664.7亿元增长到2023年1139.3亿元，年复合增长率为14.4%，预计2028年市场规模为2589.6亿元。其中，预计前道工艺对应制造材料增长幅度将高于后道工艺封测材料增长幅度。境内2019-2028年集成电路关键材料行业市场规模分析，来源：招股书制造材料中，硅片、光刻材料、掩模板、电子特气等占比较高。以2023年为例，硅片市场在晶圆制造材料市场中占比为33.1%，位列第1位；光刻材料占比为15.3%，位列第2；前驱体材料占比为6.8%，位列第5。同时，各大类材料又包括几十种甚至上百种具体产品，细分子行业多达上百个。来源：招股书现阶段，境内光刻材料与前驱体材料仍然由海外厂商主导，急需国产替代。以公司自产光刻材料为例，在12英寸集成电路领域，i-Line光刻胶、SOC国产化率10%左右，BARC、KrF光刻胶国产化率1-2%左右，ArF光刻胶国产化率不足1% 恒坤新材是境内少数实现光刻材料与前驱体材料量产供货企业之一，2023年度，公司SOC与BARC销售规模均已排名境内市场国产厂商第一位。公司主要面临日产化学、信越化学、美国杜邦、德国默克、日本合成橡胶、东京应化等境外厂商的竞争。此外，集成电路行业具有技术呈周期性发展和市场呈周期性波动的特点，公司主营业务处于集成电路产业链前端的材料行业，其业务发展也会受到集成电路行业周期性波动的影响。恒坤新材此次上市，计划募资10.07亿元，募投项目拟新建约500吨KrF/ArF光刻胶等光刻材料、760吨TEOS等前驱体材料产能。值得注意的是，公司主要产品的产能利用率均不高。2024年，恒坤新材前驱体材料（TEOS）的产能利用率为46.47%，光刻材料中BARC、KrF光刻胶和i-Line光刻胶的产能利用率也都不足50%。事实上，监管层也曾让公司结合产能利用率的情况，说明募投项目的必要性和合理性，是否存在新增产能无法消化的风险等问题。总体而言，恒坤新材所处的光刻材料材料等赛道未来将受益于国产替代的进程，但是公司仍面临一定的挑战，其自产产品在近几年面临降价的压力，毛利率持续下滑。未来，公司能否拓宽产品线，提升自研产品的竞争力，让我们拭目以待。

格隆汇07-22 18:10

金发科技收盘上涨2.41%，滚动市盈率33.51倍，总市值324.30亿元

入156.66亿元，同比49.06%；净利润2.47亿元，同比138.20%，销售毛利率12.09%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 金发科技 33.51 39.33 1.77 324.30亿行业平均 86.30 86.80 4.25 55.74亿行业中值 45.93 48.83 2.71 40.23亿 1 双象股份 9.75 10.77 3.56 50.85亿 2 国恩股份 14.06 13.81 1.85 93.42亿 3 利安隆 16.08 16.11 1.50 68.68亿 4 英科再生 16.84 16.84 1.98 51.74亿 5 安利股份 16.91 17.35 2.28 33.70亿 6 永利股份 18.61 18.49 1.30 41.23亿 7 皇马科技 19.41 20.08 2.48 79.89亿 8 万朗磁塑 19.85 20.28 1.73 28.20亿 9 禾昌聚合 20.76 21.41 2.24 25.88亿 10 纳尔股份 21.17 28.87 2.31 36.48亿 11 金富科技 21.82 22.67 2.00 32.01亿 12 江苏博云 22.46 22.33 2.55 31.50亿

金融界07-22 18:09

兴发集团收盘上涨1.42%，滚动市盈率18.02倍，总市值275.81亿元

业收入72.28亿元，同比4.94%；净利润3.11亿元，同比-18.61%，销售毛利率12.93%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 6 兴发集团 18.02 17.22 1.26 275.81亿行业平均 25.97 27.25 2.63 171.95亿行业中值 23.07 24.34 1.85 81.91亿 1 云天化 8.84 8.56 1.93 456.66亿 2 史丹利 12.01 12.73 1.48 105.17亿 3 新洋丰 12.15 13.73 1.64 180.56亿 4 云图控股 15.16 15.93 1.43 128.14亿 5 司尔特 17.43 15.24 0.89 47.46亿 7 芭田股份 18.90 24.34 2.94 99.59亿 8 盐湖股份 20.04 20.95 2.59 976.82亿 9 东方铁塔 20.94 22.36 1.38 126.15亿 10 华昌化工 22.31 13.15 1.19 68.57亿 11 四川美丰 22.38 15.14 0.98 41.13亿 12 亚钾国际 23.76 31.34 2.47 297.91亿

金融界07-22 18:09

重庆啤酒收盘上涨1.62%，滚动市盈率24.00倍，总市值272.43亿元

业收入43.55亿元，同比1.46%；净利润4.73亿元，同比4.59%，销售毛利率48.42%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 重庆啤酒 24.00 24.44 16.44 272.43亿行业平均 20.98 20.69 5.62 926.03亿行业中值 24.31 25.02 3.05 148.07亿 1 口子窖 12.20 12.35 1.84 204.48亿 2 古井贡酒 13.21 13.84 2.89 763.46亿 3 迎驾贡酒 13.49 13.03 3.16 337.44亿 4 泸州老窖 14.12 14.14 3.80 1904.41亿 5 今世缘 14.57 15.05 3.00 513.43亿 6 五粮液 14.92 15.30 3.29 4872.58亿 7 水井坊 15.58 15.62 3.90 209.53亿 8 山西汾酒 18.43 19.01 6.06 2327.45亿 9 老白干酒 19.61 20.01 2.88 157.52亿 10 贵州茅台 20.68 21.34 7.12 18403.05亿 11 青岛啤酒 21.36 21.92 3.09 952.35亿 12 金徽酒 23.99 24.78 2.70 96.18亿

金融界07-22 18:08

*ST波导收盘下跌1.45%，滚动市盈率658.58倍，总市值25.57亿元

9539.43万元，同比26.32%；净利润207.75万元，同比-37.14%，销售毛利率15.31%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 *ST波导 658.58 500.39 2.65 25.57亿行业平均 37.80 39.37 4.13 214.89亿行业中值 48.19 53.76 3.49 58.63亿 1 恒铭达 17.79 19.26 2.69 87.98亿 2 康冠科技 18.85 19.51 2.05 162.61亿 3 环旭电子 19.37 19.38 1.79 320.22亿 4 传音控股 19.42 15.44 4.13 856.97亿 5 立讯精密 19.82 20.67 3.84 2762.29亿 6 工业富联 22.07 23.06 3.41 5354.11亿 7 春秋电子 22.64 25.41 1.89 53.70亿 8 易德龙 23.00 24.33 2.90 44.80亿 9 奥海科技 23.13 23.24 2.15 108.01亿 10 振邦智能 23.63 22.48 2.56 45.70亿 11 达瑞电子 25.15 27.87 1.99 67.37亿 12 拓邦股份 25.42 26.22 2.55 176.05亿

金融界07-22 18:08

铁龙物流收盘上涨1.72%，滚动市盈率21.10倍，总市值77.03亿元

入26.74亿元，同比-22.84%；净利润2.02亿元，同比-7.66%，销售毛利率12.29%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 铁龙物流 21.10 20.17 1.03 77.03亿行业平均 25.77 28.18 1.96 177.33亿行业中值 28.13 28.07 1.91 56.60亿 1 东航物流 8.51 8.37 1.25 224.96亿 2 物产中大 9.13 9.59 0.72 295.41亿 3 中国外运 10.38 9.96 0.97 390.24亿 4 中谷物流 10.92 11.87 1.88 217.78亿 5 韵达股份 11.33 10.79 1.01 206.42亿 6 圆通速递 12.61 12.33 1.52 494.91亿 7 嘉友国际 13.17 12.70 2.77 162.11亿 8 厦门象屿 13.81 14.80 1.23 209.92亿 9 密尔克卫 14.41 14.95 1.91 84.47亿 10 浙商中拓 14.93 12.83 0.96 47.33亿 11 中创物流 15.24 15.63 1.63 39.49亿 12 大秦铁路 15.41 14.60 0.80 1319.64亿

金融界07-22 18:07

中机认检收盘上涨3.10%，滚动市盈率59.24倍，总市值80.58亿元

营业收入1.71亿元，同比1.17%；净利润3064.28万元，同比13.22%，销售毛利率45.92%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 中机认检 59.24 60.84 4.09 80.58亿行业平均 64.39 69.23 4.35 62.58亿行业中值 42.43 39.28 2.98 53.45亿 1 北京人力 9.77 14.46 1.61 114.47亿 2 外服控股 12.06 12.25 2.52 133.13亿 3 三联虹普 18.12 18.19 2.16 57.90亿 4 瑞华技术 22.20 22.83 3.12 26.47亿 5 华测检测 22.42 22.51 2.94 207.32亿 6 青矩技术 23.71 23.21 4.28 42.74亿 7 开普检测 26.07 27.02 2.11 23.12亿 8 西高院 27.56 28.38 2.28 64.90亿 9 科锐国际 28.11 30.46 3.07 62.55亿 10 国检集团 28.60 28.15 2.89 57.32亿 11 广电计量 29.33 29.63 3.12 104.34亿 12 信测标准 32.04 31.34 3.76 55.19亿

金融界07-22 17:58

智迪科技收盘下跌1.86%，滚动市盈率25.72倍，总市值31.66亿元

业收入3.05亿元，同比32.90%；净利润2747.79万元，同比38.47%，销售毛利率17.10%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 13 智迪科技 25.72 27.42 2.90 31.66亿行业平均 37.80 39.37 4.13 214.89亿行业中值 48.19 53.76 3.49 58.63亿 1 恒铭达 17.79 19.26 2.69 87.98亿 2 康冠科技 18.85 19.51 2.05 162.61亿 3 环旭电子 19.37 19.38 1.79 320.22亿 4 传音控股 19.42 15.44 4.13 856.97亿 5 立讯精密 19.82 20.67 3.84 2762.29亿 6 工业富联 22.07 23.06 3.41 5354.11亿 7 春秋电子 22.64 25.41 1.89 53.70亿 8 易德龙 23.00 24.33 2.90 44.80亿 9 奥海科技 23.13 23.24 2.15 108.01亿 10 振邦智能 23.63 22.48 2.56 45.70亿 11 达瑞电子 25.15 27.87 1.99 67.37亿 12 拓邦股份 25.42 26.22 2.55 176.05亿

金融界07-22 17:57

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