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正帆科技战略收购汉京半导体，OPEX业务增长动能全面释放
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内前三，近年保持约5亿元销售额、1亿元净利润的稳健经营。其市场覆盖“原装”与“替换”两大领域。在“原装”市场（即工艺设备制造商），汉京已成为东京电子（TEL）、KE Holdings、北方华创、拓荆科技等国内外知名设备厂商的合格供应商；在“替换”市场（即晶圆制造厂运营过程中的高耗材更换），汉京已成功打入台积电、华虹集团、中芯国际等全球领先的晶圆制造厂供应链。此次收购与正帆子公司鸿舸的现有优势形成深度协同，共同构建半导体零部件“拳头产品+耗材平台”双轮驱动格局。鸿舸作为公司早期孵化的零部件业务载体，其核心产品Gasbox已实现快速增长，据正帆年报披露，鸿舸2024年净利润9,478万，验证了正帆在高端零部件领域的产业化能力。正帆正被市场期待出现新的零部件产品，而收购汉京显然是正帆在半导体零部件领域的重大落子。汉京半导体的核心产品属于典型的高消耗性零部件（OPEX属性），其稳定增长的“替换”市场需求或将为正帆提供持续性的收入来源，从而增强公司在OPEX业务的核心竞争力。同时，汉京的海外客户资源为正帆的全球化OPEX战略提供了现成的渠道，有助于公司更快打开国际替换市场。值得一提的是，根据公告披露的业绩承诺，汉京半导体2025至2027年累计承诺净利润不低于3.93亿元人民币。以其2024年约8,400万元人民币的净利润为基准，未来三年需实现约25%的年均复合增长率。保守估计，汉京每年有望为正帆科技贡献0.65亿至1亿元人民币的净利润增量，显著增厚正帆业绩。芯特思落地无锡，拓展MRO服务增长新引擎就在收购汉京公告发布前一周，正帆科技宣布其子公司无锡芯特思科技有限公司（以下简称“无锡芯特思”或“芯特思”）正式落户无锡国家高新技术产业开发区。无锡芯特思的战略定位直指正帆OPEX业务的另一核心支柱——工艺设备的维护、维修和运行服务及零部件国产化。无锡芯特思聚焦为半导体制造厂商（FAB）提供涂胶显影、光刻量测、湿法清洗等关键工艺设备的技术服务及零部件解决方案，具体包括运维服务、进口核心零部件国产化替代以及整机翻新。其目标客户群与正帆科技高度重合，业务协同效应较强。当前，中国庞大的存量进口工艺设备正面临维保高峰期，而国际原厂供应商因非商业因素逐步收缩或退出国内市场，释放出超百亿元人民币的国产化替代空间。该领域目前国内供应商格局分散，尚未形成具有显著规模优势的龙头企业。据了解，无锡芯特思核心团队源自国际知名半导体设备厂商，具备深厚的技术底蕴与行业经验。公司成立仅半年，已与多家国内头部半导体制造厂商建立合作关系，快速构建起服务能力壁垒。这使正帆的MRO业务成功从传统的厂务气体/化学品系统运维，拓展至高价值的核心工艺设备领域。正帆科技年报数据显示，其MRO（维护、维修和运行）业务在2024年实现营业收入4.5亿元人民币，同比大幅增长123%。随着芯特思的发力及市场需求的爆发，若未来三年保持50%左右的年均复合增长率，该业务规模有望在三年后达到约15亿元，成为公司重要的增长支柱。海外战略加速推进，多点开花成果显著正帆科技在7月1日回应投资者关于海外业务进展的询问时，明确表示公司自2024年起已系统性实施全球化出海战略，并取得显著成效。公司强调，其CAPEX业务与OPEX业务正在海外市场协同并进，且在北美、中东、东南亚及印度等正处于工业化或再工业化高速发展阶段的重点区域，业务拓展进度与订单获取情况均远超管理层预期。市场专业人士对此表示，正帆科技海外市场的CAPEX项目天然为后续的OPEX业务奠定客户基础，形成“CAPEX开路，OPEX跟进”的可持续业务模式。而“远超预期”的评价，尤其在正帆一贯低调的表述风格下，暗示其OPEX业务在海外市场的初步探索已取得实质性订单突破。结合正帆历史销售规模及以往获单情况推测，能让管理层感到“远超预期”的海外订单规模，其体量具有显著意义，预计不低于5亿元人民币级别，标志着公司全球化OPEX布局取得关键进展。 OPEX战略成效凸显，驱动公司价值重估综合正帆科技近期密集的战略动作与业务进展分析，其发展路径已呈现出清晰的战略轮廓。通过积极布局半导体核心零部件制造（如收购汉京）和工艺设备MRO服务（如设立无锡芯特思），正帆科技正有效突破国内气体及设备市场阶段性景气度波动的束缚，成功开辟了OPEX业务这一更具持续性和成长性的广阔空间。同时，公司重点拓展的新业务领域（如高精密零部件、MRO服务）以及海外市场，普遍具有高于公司现有平均水平的毛利率特征。随着OPEX业务占比的快速提升，正帆科技的整体毛利率结构有望得到显著优化。此外，OPEX业务通常具备更强的收入可见性、稳定性和更高的估值溢价。正帆科技OPEX业务板块的迅速壮大，将从根本上改变其原有的以CAPEX为主的估值模型。市场分析认为，长期被低估的正帆科技，其投资价值有望随着OPEX业务占比的持续提升而迎来系统性重估。通过精准的战略收购、关键业务单元的设立以及全球化布局的加速推进，正帆科技正以其高效的执行力，将OPEX业务的增长蓝图加速转化为现实。汉京半导体的整合潜力、无锡芯特思的广阔市场前景以及海外业务的协同并进，共同构成了公司未来业绩持续增长的核心驱动力。随着OPEX战略的深入实施及其对盈利结构的积极重塑，正帆科技的发展前景值得资本市场持续关注。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-09 09:57
半导体产业ETF(159582)盘初拉升翻红，近1年净值上涨近42%，国产OLED产业链有望进一步打开发展空间
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业富联公告，预计2025年第二季度归母净利润同比增长47.72%到52.11%，上半年同比增长36.84%到39.12%，均创同期新高。业绩增长主因AI业务爆发，二季度AI服务器营收同比增超60%，云计算业务营收同比成长超50%，Hyper-scaleAI机柜产品需求攀升。近期，LTPO OLED市场规模持续扩张，成为OLED显示技术的主流方案。国盛证券认为，国产LTPO OLED快速追赶，下游屏厂份额提升将提振国产全产业链发展。在产业链布局上，我国已有多家企业在进行相关材料与设备的开发，但与国外领先国家OLED产业相比仍有待完善。若此次京东方顺利突破苹果高端OLED显示供应，有望为国产OLED产业链打开进一步发展空间。截至7月8日，半导体产业ETF近1年净值上涨41.94%，指数股票型基金排名570/2901，居于前19.65%。从收益能力看，截至2025年7月8日，半导体产业ETF自成立以来，最高单月回报为20.82%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为45.46%，涨跌月数比为8/6，上涨月份平均收益率为8.89%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年7月8日，半导体产业ETF成立以来超越基准年化收益为1.50%。截至2025年7月4日，半导体产业ETF成立以来夏普比率为1.10。回撤方面，截至2025年7月8日，半导体产业ETF今年以来相对基准回撤0.48%。费率方面，半导体产业ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年7月8日，半导体产业ETF近2月跟踪误差为0.025%，在可比基金中跟踪精度最高。半导体产业ETF紧密跟踪中证半导体产业指数，中证半导体产业指数从上市公司中，选取不超过40只业务涉及半导体材料、设备和应用等相关领域的上市公司证券作为指数样本，以反映半导体核心产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证半导体产业指数(931865)前十大权重股分别为北方华创(002371)、中微公司(688012)、中芯国际(688981)、海光信息(688041)、寒武纪(688256)、华海清科(688120)、南大光电(300346)、拓荆科技(688072)、长川科技(300604)、中科飞测(688361)，前十大权重股合计占比75.63%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）相关产品：半导体产业ETF(159582) 以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-09 09:47
粉笔(02469.HK)荣获“ESG卓越PR团队”，以AI+教育打造行业品牌价值标杆
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营收27.9亿元，毛利14.64亿元，净利润同比增长27%至2.4亿元。经过计算后会发现，公司的毛利率从2023年的52.0%提升至2024年的52.5%，净利率从2023年6.2%进一步提升至2024年的8.6%。可以看到，粉笔对AI技术的长期投入和应用，推动盈利空间持续扩容，成功搭建起支撑公司高质量增长的核心引擎。试着仔细描绘在AI技术加持下，粉笔正在逐步形成怎样的“软件+服务+硬件”生态闭环：先是软件层面，以粉笔APP为入口，凭借产品设计创新和技术突破打开市场；再上升到服务层面，线上线下教学相结合，同时将软件产品和课程服务相结合，通过AI赋能全流程来强化服务，探索出订阅制、按次收费等多元的商业化形式，覆盖用户全生命周期的需求；最后到生态层面，即通过软件、服务、硬件全面协同，以及实现用户全场景覆盖来提高用户的迁移成本，用生态粘性将用户留在粉笔平台之上。也就是说，在AI技术驱动下，生态也将成为粉笔坚固的护城河。据了解，粉笔预计未来以每年30%的增速加码AI研发投入，计划联合顶尖机构共建教育大模型实验室，深耕“AI+教育”，助力教师降本增效、增强用户学习体验。《教育强国建设规划纲要(2024—2035年)》中提到，明确要求以教育数字化开辟发展新赛道、塑造发展新优势，其中非常重要的一点就是促进AI助力教育变革。这意味着，粉笔加快“AI+教育”应用落地，未来有望在一轮产业升级周期中持续释放技术红利。未来打造出“软件+服务+硬件”生态闭环，粉笔在行业中将具备独特的竞争力，品牌价值进一步升维，最终走出更广阔的成长空间。结语：总的来说，粉笔此次获得“ESG卓越PR团队”奖项可以说实至名归，在品牌价值变化之中，能够看到粉笔对业务可持续，以及职教行业高质量发展的不懈追求，这也让我们能对粉笔未来的业绩表现给予更多期待。
格隆汇07-09 09:38
天茂集团被ST！年报难产遭证监会立案，国华人寿亏损拖累业绩
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计2024年公司实现归属于上市公司股东净利润亏损5.00亿元至7.50亿元，上年同期为亏损6.52亿元。对于业绩出现亏损的原因，天茂集团表示，2024年利率市场环境持续走低，公司控股子公司国华人寿受750日移动平均国债收益率曲线下行影响，增加计提准备金。尽管国华人寿通过持续优化产品结构、提升新业务价值、降低负债成本等措施尽可能减少上述不利影响，但仍无法全部抵消增提准备金带来的影响。国华人寿在保障保费收入保持基本稳定的同时，根据市场情况适时调整业务节奏和结构，大力推进长期价值和风险保障型业务发展。目前国华人寿业务经营有序，规模适度稳健，2024年实现原保险保费收入346.39亿元。2024年前三季度，国华人寿继续亏损7.05亿元，截至2024年三季度末，该公司核心、综合偿付能力充足率分别为84.78%、122.75%。
金融界07-09 09:37
康臣药业（1681.HK）：高分红+稳增长双轮驱动，荣获"ESG社会责任卓越企业"
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臣药业的营收年复合增长率达16.1%，净利润年复合增长率达17.6%，其中近三年ROE均保持在20%以上，远高于同期同业表现情况。在业绩稳健增长的背景之下，康臣药业也持续通过高比例分红派息积极回馈广大股东。根据WIND数据统计显示，过往十年（2014-2024年），康臣药业年平均派息比率超30%。其中，2024年公司派息比率更是进一步提升至51.1%，股息率达到7.36%。自公司上市以来，已经累计21次分红派息，累计派息金额约27亿港元（含特别股息）。图表一：高比例分红持续派息数据来源：公司招股书，格隆汇整理打造“1+6”产品线，持续回购看好未来发展康臣药业能够实现持续稳定分红的核心支撑，源于其扎实的基本面与清晰的发展战略。公司以肾科领域为战略核心，构建"1+6"产品矩阵：以肾科产品线为旗舰，协同推动影像产品线发展，同时积极拓展妇儿、骨伤、皮肤、肝胆、消化等多领域产品系列，致力于打造多专科领先的综合医药集团。在研管线布局方面，公司采取自主研发与外部合作协同推进的策略，加速在研药物商业化进程，为业绩增长构筑第二曲线。以肾科领域为例，公司从国内三甲医院筛选优质中药临床配方，并全球范围内筛选肾科创新药。2024年10月，公司成功引进中日友好医院治疗糖尿病肾病（DKD）的院内制剂——芪箭颗粒（糖肾方），进一步丰富肾病领域产品管线，完善慢性肾脏病（CKD）中药治疗矩阵。值得关注的是，康臣药业通过股份回购传递发展信心。据WIND数据显示，2025年至今公司已累计实施11次股份回购，总计回购395.6万股，耗资4435.04万港元。频繁的回购动作表明管理层认为当前股价未充分反映企业内在价值，向市场传递积极信号，有效稳定投资者预期。历史数据显示，公司回购策略具有显著前瞻性。根据WIND数据显示，2021年11月至2022年1月期间，康臣药业在股价低位累计回购1070.5万股，此后公司股价累计上涨29.88%；2022年4月至5月期间，公司再次回购740.6万股，随后两个月股价涨幅达11.01%。这一系列操作印证了管理层对价值低估的精准判断，也彰显出对公司长期发展的坚定信心。图表二：公司今年以来回购情况数据来源：WIND，格隆汇整理
格隆汇07-09 09:17
A股头条：重磅发布会，今早10点！国防部回应歼10战机出口问题；“新长安集团”预计8月落地；七部门发文加快推进普惠托育服务体系建设
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水泥今日公告，2025年半年度实现归母净利润约为2067万元，实现扭亏为盈。主要原因系公司积极实施错峰生产，推动行业“反内卷”协同，促进水泥平均售价同比上涨以及商品销量略有增加。同时，煤炭价格的下跌降低了采购成本，销售毛利率较上年同期大幅增加。此外，塔牌集团也发布了预盈公告，预计2025年上半年归母净利润为4.07亿元至4.52亿元，同比增长80%-100%。业绩增长主要得益于报告期内水泥销量同比增长，叠加煤炭价格的降低和公司降本增效，使得水泥销售成本和运营费用下降，从而提升了盈利水平。标的：福建水泥(sh600802)、塔牌集团(sz002233) 公告精选【重大事项】大智慧：公司日常经营情况正常不存在重大变化八亿时空：开展边缘计算业务中色股份：控股子公司取得新采矿许可证甬金股份：公司实际控制人取保候审正帆科技：拟收购汉京半导体62.23%股权 2连板永安期货：不存在应披露而未披露的重大信息海通发展：拟使用不超6500万美元购置干散货船舶继峰股份：全资子公司获得乘用车座椅总成项目定点新亚电子：公司“藕芯结构”技术应用产品所产生的营收占比较小大金重工：波罗的海地区某海上风电场全部单桩产品到港交付完毕永太科技：公司“一种双氟磺酰亚胺锂的制备方法”专利尚在有效期内华银电力：近6个交易日公司股票累计换手率为80.95% 显著高于同行业上市公司平均水平新朋股份：全资子公司参与投资的基金其投资项目上市豫能控股：豫能台前2×1000MW煤电项目获得核准金时科技：公司未开展任何与稳定币概念相关的业务江苏国信：子公司国信沙洲一台100万千瓦机组投产新中港：公司主营业务未发生重大变化弘元绿能：子公司签署《合作经营协议》乖宝宠物：投资6.5亿元建设智能仓储及数智化分拣中心项目中科曙光：与中科星图签署合作开发框架协议共同推进先进计算在太空领域的技术创新大洋电机：筹划公司在香港联合交易所有限公司上市舒泰神：取得STSA-1002注射液在急性呼吸窘迫综合征患者中的Ib/II期临床研究总结报告 4连板森林包装：截至目前公司消费类包装业务占比较小上海莱士：SR604注射液进入Ⅱb期临床试验研究全球尚无与该药物同靶点的产品上市通达股份：中标1.8亿元南方电网项目赛象科技：中标5.33亿元空客天津飞机大部件运输工装夹具项目安徽建工：联合体中标S27呼和浩特至鄂尔多斯高速公路（呼和浩特段）项目太极实业：控股子公司海太半导体与SK海力士完成了四期合同的正式签署【业绩】深深房A：上半年净利润同比预增1412%-2034% 大金重工：2025年上半年净利预增193.32%—227.83% 巨化股份：上半年净利同比预增136%到155% 捷顺科技：2025年上半年净利同比预增105.68%—193.82% 汇中股份：2025年上半年净利同比预增95%—105% 亚太股份：2025年上半年净利同比预增81.97%—101.13% 塔牌集团：2025年上半年净利同比预增80%—100% 金诚信：上半年净利同比预增74.62%到82.78% 朗博科技：上半年净利同比预增49.51%到66.12% 海陆重工：2025年上半年净利同比预增48.92%—60.68% 圣泉集团：上半年净利同比预增48.19%到54.83% 越秀资本：2025年上半年净利同比预增45%—55% 华测导航：2025年上半年净利同比预增27.37%—33.34% 海大集团：2025年上半年净利同比预增17.64%—31.76% 金证股份：预计上半年亏损3235.9万元至4622.71万元圣农发展：预计上半年净利润同比增长733%-831% 华工科技：上半年净利润同比预增42.43%-52.03% 豪鹏科技：预计上半年净利润同比增长228%-272% AI战略布局已开始初步转化为业务增长新动力凯龙股份：预计上半年净利润同比增长53.64%-84.37% 尚纬股份：上半年预亏2700万元到3500万元中鲁B：预计2025年上半年净利润亏损1200万元-1400万元克明食品：控股子公司6月生猪销售收入同比增长111.22% 天康生物：6月份生猪销售收入3.42亿元同比下降19.53% 京基智农：6月生猪销售收入3.1亿元【增减持】严牌股份：控股股东一致行动人拟增持1700万元至3400万元公司股份海信家电：控股股东一致行动人拟增持692.81万股至1385.62万股公司股份埃夫特：股东拟合计减持不超5%公司股份新通联：股东毕方投资拟减持不超3%公司股份金域医学：国创开元拟减持不超1%公司股份元祖股份：兰馨成长及其一致行动人拟减持公司不超1%股份 2连板四方新材：7月7日和7月8日公司董事、高级管理人员谢涛、江洪波合计减持8万股 3天2板东材科技：高级管理人员李文权、陈杰在本次股票异常波动期间存在减持股票的情形【回购】硕贝德：拟2000万元至3000万元回购股份天合光能：取得股票回购专项贷款承诺函交易提示【可转债申购】广核转债【限售解禁】
金融界07-09 07:57
东吴证券：给予杭叉集团增持评级
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024年实现营业收入3.34亿元，归母净利润6,636万元，净利率达19.8%。作为移动机器人行业内极少数拥有全系列物流机器人的公司之一，国自机器人的业务范围十分广泛，近年来在以光伏为代表的新能源行业落地了多个标杆项目。目前，国自机器人已与中策橡胶开展紧密合作，实现“黑灯工厂”式智能仓储。本次收购后，国自机器人将并入杭叉集团上市公司主体，与叉车主业形成“硬件+解决方案”双轮驱动发展，实现“无人叉车+物流机器人+人形机器人”协同作业，进一步提升仓储和搬运全流程自动化、智能化水平。　　5月叉车行业内外销同比增速亮眼，下半年低基数下增速有望拐点向上　　5月叉车行业销量12.3万台，同比增长12%，其中内销7.9万台，同比增长9%，外销4.4万台，同比增长17%。其中，大车销量5.2万台，同比增长10%，内销3.6万台，同比增长10%，出口1.6万台，同比增长11%，受益于国内出口类企业需求增加、大车基数下降，国产叉车海外渠道继续拓展，大车内外销表现均亮眼，龙头Q2业绩增长确定性强。　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027年盈利预测为22/24/27亿元，当前市值对应PE为13/12/11X，维持“增持”评级。　　风险提示：原材料价格波动、地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化等最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级12家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为23.17。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星07-09 07:39
锂电产业"卷价格"困局！65家上市公司净利下滑，开工率不足30%
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块104家上市公司中，去年有65家企业净利润出现下滑，超60家企业毛利率同比下降。产业链价格持续磨底，直逼成本线，低价竞争成为行业"内卷"的主要表现形式。产能出清加速推进面对行业现状，多个协会近期发布倡议，呼吁企业"反内卷"。中国电池工业协会与中国塑料加工工业协会联合发布倡议书，明确提出将竞争重心从"价格比拼"转向"质量和创新比拼"。这一倡议得到了业内广泛响应，标志着行业共识的形成。针对短期供需错配情况，加速供给侧改革、推动产能出清被认为是最直接的解决方案。中国化学与物理电源行业协会动力电池应用分会此前发出倡议，建立行业落后产能有序出清机制，优化优质产能布局。这一举措旨在通过市场调节机制，引导低效落后产能彻底退出市场。积极信号显示，行业扩产已普遍转向谨慎态度。欣旺达决定终止两个总投资额达140亿元的动力电池项目，金浦钛业、中核钛白、普利特等跨界企业也相继叫停前期规划的锂电项目。普利特终止的湖南浏阳项目总投资额约102亿元，这些举措反映出企业对市场环境变化的理性应对。地方产投平台入局锂电行业也越发慎重，在项目投资前进行全面市场摸排和周密的投入产出测算。政府层面的引导作用同样重要，通过在项目审批阶段进行筛选和区分，从源头上遏制可能出现的产能过剩。技术创新引领价值竞争如果说产能出清是企业迫于市场压力的被动选择，那么技术创新则为企业提供了发挥主观能动性的广阔空间。近年来，多位行业领军人物就"反内卷"发声，呼吁行业回归技术创新本质。宁德时代董事长曾毓群在2024夏季达沃斯论坛上明确表示，公司不做价格竞争，要做价值竞争，行业应该比技术创新，比技术能带来的长期价值。亿纬锂能董事长刘金成也强调，锂电行业应该回归到最本质的能力，提高技术和质量水平。比亚迪集团相关负责人同样表示，技术创新才是解决行业"内卷"的法宝。这些表态反映出头部企业对技术驱动发展模式的坚持。技术迭代能够从产品性价比方面对竞品形成降维打击。市场反馈显示，技术指标领先的产品议价能力更强，毛利水平往往更高。各大电池厂争相通过技术、工艺或结构创新，打造明星单品，构建参与市场竞争的"护城河"。宁德时代持续推出神行、麒麟、骁遥等系列电池产品，受到市场广泛认可。公司预计2025年这些产品在LFP、NCM产品中的出货占比将从去年的30%至40%提升至60%至70%。亿纬锂能押注大圆柱路线，46系大圆柱电池已于2023年量产装车，截至2025年2月中旬已实现量产装车超3.13万台。国轩高科发布的G垣准固态电池以300Wh/kg的能量密度，将纯电轿车续航里程提升至1000公里以上，突破了续航与安全难以兼顾的行业瓶颈。
金融界07-09 07:28
百度智能云中标5.1亿元大模型项目领跑行业，股价大涨超5%预示AI新机遇
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开发数量 55万个 2025 Q1核心净利润 76.3亿元（同比+48%）数据来源：百度财报及行业报告潜在风险尽管百度智能云表现强劲，但仍面临多重风险。传统广告业务连续四个季度下滑，2025年Q1在线营销收入同比减少6%至160亿元，反映搜索业务受短视频平台和AI搜索的流量分流压力。开源策略和免费模型可能短期内压缩利润率，需依赖规模效应实现长期回报。此外，地缘政治风险和监管变化可能影响AI技术的国际扩张，特别是在自动驾驶领域。投资者需关注百度AI业务的盈利路径和传统业务的复苏情况。总结分析百度智能云以5.1亿元中标金额和48个项目稳居2025上半年大模型市场第一，凸显其在AI云领域的技术与生态优势。文心大模型的广泛应用、千帆平台的规模化落地以及开源策略的推进，使百度在企业级AI市场占据领先地位。2025年Q1智能云收入增长42%和核心净利润增长48%，表明AI业务已成为百度增长的核心引擎。然而，广告业务的持续疲软和开源带来的短期利润压力需警惕。未来，百度需平衡AI投资与盈利能力，特别是在金融、能源等高价值行业的深耕将决定其长期竞争力。投资者可关注百度AI云的收入占比提升和萝卜快跑的全球化进展，短期可适度配置，长期看AI生态的繁荣或带来更大回报，但需防范市场竞争和政策风险。投行点评百度智能云的强劲增长反映了其在AI基础设施领域的领先优势，但广告业务疲软仍需关注。 —— 花旗分析师 Alicia Yap，2025年7月文心大模型的开源策略将加速AI应用落地，但短期利润率承压需谨慎评估。 —— 摩根士丹利首席分析师 Gary Yu，2025年7月百度在能源和金融行业的中标表现突出，AI云业务有望持续推动长期增长。 —— 瑞银证券分析师 Wei Xiong，2025年7月来源：今日美股网
今日美股网07-09 00:12
摩根大通预警壳牌2025年Q2业绩：交易逆风致EPS双位数下降，股价承压
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2025年第二季度受交易逆风冲击，预计净利润为44亿美元，EPS将出现双位数百分比下降，较市场共识下调幅度显著。经营现金流预计为104亿美元（扣除营运资本及衍生品影响），表现优于EPS，但仍难以抵消市场对盈利下滑的负面情绪。壳牌7月7日发布的业绩预警显示，第二季度天然气和石油交易与优化业务表现显著低于第一季度，化工与产品业务预计低于盈亏平衡点。以下为壳牌Q2关键财务预期（摩根大通估算）：项目预期数据对比Q1 2025 净利润 44亿美元较Q1 56亿美元下降21.4% EPS 1.52美元（市场共识）/ 0.55英镑（英国市场）双位数百分比下降经营现金流（扣除营运资本/衍生品） 104亿美元较Q1 119亿美元下降12.6% 营运资本变动 -10亿至-30亿美元 Q1流出27亿美元衍生品影响 -10亿至-30亿美元无Q1数据已缴税款 28亿-36亿美元 Q1为29亿美元关键影响因素：交易与化工业务拖累交易与优化业务疲软：壳牌Q2综合天然气和下游业务的交易与优化业绩环比显著下降，较Q1的平稳（天然气）及显著上升（石油交易）形成鲜明对比。摩根大通认为，交易疲软具有行业共性，地缘政治波动影响风险偏好和利润率，导致壳牌交易收益降至平均水平下限以下。化工与产品业务亏损：受美国莫纳卡化工厂非计划维护影响，化工子板块预计亏损，整体化工与产品业务低于盈亏平衡点，较摩根大通此前预期（6亿美元盈利）大幅下调。化工利用率降至68%-72%（Q1为81%），炼油利润率虽升至8.9美元/桶（Q1为6.2美元/桶），但剔除新加坡资产处置影响后仅为7.5美元/桶，改善有限。运营表现分化：上游产量1660-1760千桶油当量/日，较Q1（1855千桶油当量/日）下降，反映尼日利亚SPDC资产出售及维护影响。综合天然气产量900-940千桶油当量/日，液化天然气（LNG）产量640-680万吨，均符合指引。营销业务预计环比改善，调整后收益约11亿美元。现金流与成本：营运资本和衍生品变动可能导致10亿-30亿美元流出，但整体现金流表现优于EPS，合并营运资本中点增长25亿美元，支持3.5亿美元的季度回购计划。运营支出环比持平，综合天然气折旧、损耗及摊销（DDA）升至14亿-18亿美元，部分因Pavilion LNG收购完成。同业影响：行业共性问题摩根大通指出，交易与优化业务的疲软并非壳牌独有，英国石油（BP.US）等巨头也面临类似挑战。综合天然气和石油交易的弱势反映全球市场波动及利润率压缩，炼油利润率环比仅略升1美元/桶，低于预期。相比之下，道达尔（TTE.US）因其多元化布局和成本控制能力，可能是Q2经营现金流最具韧性的超级巨头，摩根大通对其维持“增持”评级。以下为主要油气巨头Q2交易与炼油业务对比（摩根大通预期）：公司交易与优化业务表现炼油利润率（美元/桶）壳牌（SHEL.US）环比显著下降 8.9（调整后7.5）英国石油（BP.US）预计疲软未披露道达尔（TTE.US）相对稳健未披露编辑总结摩根大通对壳牌2025年Q2业绩的悲观预期凸显了交易逆风和化工业务亏损对盈利的拖累，EPS双位数下降及股价周一3%的跌幅反映市场对短期业绩的失望情绪。壳牌交易与优化业务的疲软具有行业共性，地缘政治波动和全球需求放缓压缩了利润率，而莫纳卡化工厂的意外停产进一步加剧了化工板块的压力。然而，壳牌的现金流表现相对稳健，25亿美元的营运资本增长和3.5亿美元回购计划为股东回报提供了支撑，凸显其财务韧性。从投资角度看，壳牌当前估值（P/E不可用，2026年自由现金流收益率9.6%）在油价65美元/桶假设下仍具吸引力，摩根大通的“增持”评级反映了对壳牌多季度韧性和杠杆平衡能力的信心。相比英国石油，壳牌在LNG和营销业务的稳定性更强，但不如道达尔的成本控制能力。投资者应关注7月31日财报发布，重点验证交易业务复苏迹象及化工利用率改善情况。短期内，地缘政治和油价波动可能继续压制股价，建议长线投资者在回调时逢低布局，短期投机者则需谨慎追高。投行与机构点评壳牌Q2交易与化工业务的疲软拖累EPS，但现金流韧性为其回购计划提供了支撑，长期投资价值仍存。 —— 摩根大通分析师 Christyan Malek，2025年7月交易逆风是行业共性问题，壳牌的LNG和营销业务表现为盈利提供了缓冲，优于部分同行。 —— RBC Capital分析师 Biraj Borkhataria，2025年7月壳牌的战略调整和资产优化为其在低油价环境下的自由现金流提供了保障，建议关注Q3复苏潜力。 —— Piper Sandler分析师 Ryan Todd，2025年7月来源：今日美股网
今日美股网07-09 00:10

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