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圣湘生物扣非净利暴增182%真相：低基数放大增长表象，诊断仪器负毛利暴露结构“失衡”

成绩单，在营收增长44.78%、扣非后净利润飙升182.25%的表象下，归母净利润却下滑24.23%。证券之星注意到，所谓的“高增长”实则是建立在上年扣非后净利暴跌96%的低基数之上，距离疫情巅峰时期相去甚远。更令人担忧的是，收入占比第一的业务毛利率持续承压，诊断仪器业务深陷亏损泥潭，境外市场收入“萎缩”。 “二次创业”的圣湘生物，今年来攻势正猛，以8亿元高价切入生长激素赛道，这场押注能否破解后疫情时代的增长魔咒有待时间验证。低基数催生的高增长表象 2024年，圣湘生物实现营业收入约14.58亿元，同比增长44.78%；扣非后净利润约2.02亿元，同比增长182.25%，增幅创历史新高。尽管如此，但圣湘生物仍未回到“巅峰”时期。据了解，圣湘生物是以自主创新基因技术为核心，集诊断试剂、仪器、第三方医学检验服务为一体的体外诊断整体解决方案提供商。2020年1月，圣湘生物的新冠病毒核酸检测试剂盒获批上市，成为国内新型冠状病毒检测产品最早获批上市的前6家企业之一。疫情风口下，圣湘生物业绩暴增。数据显示，圣湘生物2020年的营业收入约47.63亿元，同比增长高达1203.53%；归母净利润26.17亿元，同比增长6527.9%。2020年8月，圣湘生物以“抗疫第一股”加入科创板，踩中核酸检测“风口”及靓丽业绩的加持下，获得资本的追捧，市值一度达到460亿元。 2021年、2022年，圣湘生物的营业收入分别为45.15亿元、64.5亿元，归母净利润分别为22.43亿元、19.37亿元。 2022年营收“巅峰”后，伴随疫情红利消退，圣湘生物的业绩也步入断崖式暴跌通道。根据财报，2023年，圣湘生物的营收规模降至10.07亿元，同比降幅达84.39%；归母净利润同比下降81.22%至3.64亿元；扣非后净利润仅剩7164.94万元，同比下滑96.09%。可见，圣湘生物2024年扣非后净利润大幅增长，基于上年基数较低。与营收、扣非后净利润增长不同的是，圣湘生物2024年的归母净利润同比下滑24.23%，为2.76亿元。圣湘生物此前提到，“由于公司投资收益较上年同期减少，该部分收益对整体利润的贡献度降低，故公司2024 年度营业利润、利润总额指标同比有所下降。” 三大产品线“喜忧参半” 圣湘生物在2022年财报中正式提出，将开启“二次创业”战略，减少对新冠相关业务的依赖，寻找第二增长点。之后，圣湘生物重点布局领域定为呼吸道检测、生殖道感染检测、血筛、病毒性肝炎检测等。根据圣湘生物2023年披露的年报显示，其在呼吸道疾病领域，圣湘生物已搭建涵盖60余种产品的矩阵式布局，能够提供单检、多联检、免疫抗原、耐药基因筛查、病原体二代测序等多种组合方案，2023年圣湘生物呼吸道类产品营业收入超4亿元，同比增长达680%。“其中，呼吸道类产品营业收入较去年实现翻倍，成为公司业绩增长的重要引擎”，圣湘生物在2024年的业绩快报如是显示。按照产品线划分，诊断试剂是圣湘生物的第一大收入业务，该业务2024年的营收为12.74亿元，同比增长62.69%；检测服务去年同期的营收也保持了11.43%的双位数增长，为6637.89万元。相比这两大业务板块，作为收入占比第二的诊断仪器业务，去年营收同比下滑43.82%降至8332.17万元，也是三大产品条线中唯一下滑的业务。证券之星注意到，诊断试剂扛起了营收大旗，但由于去年同期营业成本增速高于营收，导致业务毛利率同比减少了0.37个百分点。相反的，检测服务去年营业成本下降加之营收增长，一降一增之间，检测服务业务毛利率增加了12.94个百分点，但18.95%远不及诊断试剂88.02%的水平，对利润贡献微弱。诊断仪器业务在毛利率上更是“拖油瓶”，该业务毛利率同比减少了35.5个百分点，降至-18.23%，也是唯一不赚钱的业务。从地区分布来看，圣湘生物的收入主要来源境内市场：当期境外市场贡献了13.61亿元的营收，同比增长47.63%，毛利率为79.21%，较上年增加6.44个百分点。国际化方面，圣湘生物称，持续深耕国际化道路，坚持“走出去”和“请进来”并行，通过本土化合作、国际课题研究、学术交流、援建项目等形式，拓展全球视野与国际化生态建设布局，输出全球惠民“圣湘方案”。但从业绩表现来看，国际化布局收效甚微：去年境外市场仅有0.63亿元的收入，同比下降9%，毛利率为65.11%，较上年减少8.16个百分点。押注生长激素成效待考进入2025年，“二次创业”路上的圣湘生物扩版图攻势正猛：1月，以8亿元价格收购生长激素领域头部企业中山未名海济生物医药有限公司(以下简称“中山海济”)；2月，以7650万元拿下红岸基元54%的股权，成为红岸基元最大股东；3月，以自有资金向真迈生物追加投资1.3亿元，持股比例由11.9%增加至15.55%。一系列的资本运作中，最引人注目的是收购中山海济100%股权。该笔交易，以现金支付方式完成，资金来源为自有资金及银行并购贷款。截至5月24日，圣湘生物如期已支付了第三期股权转让款合计 10750 万元。交易完成后，中山海济将成为圣湘生物的全资子公司。根据披露，中山海济成立于2004年4月6日，一直从事基因重组产品及生物制品的研发和生产，主要产品为人生长激素(短效粉针、短效水针)。依托生长激素产品，中山海济近年业绩实现较快增长。2023年，营业收入为34976.93万元，净利润4826.38万元。2024年1-5月，营业收入为20808.68万元，净利润为3957.82万元。基于此，圣湘生物收购中山海济也开出了较高的价码，标的增值率为212.64%。有数据显示，我国人生长激素市场规模正在经历迅猛的增长。自2018年的40亿元人民币开始，这一数字在短短五年内激增至2023年的116亿元人民币，复合年均增长率高达23.9%。到2030年，我国生长激素市场将增长至286亿元人民币，其中长效生长激素市场规模预计将达到211亿元人民币，占据生长激素市场73.8%的销售份额。充满机遇的市场背后，竞争也愈发激烈。机构数据显示，生长激素市场中，长春高新(旗下金赛药业)占据74%的市场份额，安科生物、特宝生物等企业紧随其后。目前市场上短效剂型仍占据65%的市场份额，但长效制剂正以每年超过50%的速度抢占市场。在行业人士看来，随着生长激素赛道竞争日趋激烈、长效剂型的不断研发，目前仅在短效剂型布局的中山海济恐面临产品结构单一的挑战。另外，2022年广东联盟集采将生长激素纳入采购范围，这一政策信号引发行业估值的重构对行业的盈利模式产生深远的影响。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)

证券之星06-13 13:37

三花智能启动招股：拟全球发售3.6亿股H股，募资最高81亿港元，拟6月23日上市，引入GIC、景林等基石投资者

年、2023年及2024年，三花智能的净利润分别为人民币26.08亿元、29.34亿元及人31.12亿元。其中2005年至2024年收入的复合年增长率为23.3%，2005年至2024年净利润的复合年增长率为25.0%。行业概况按收入计，制冷空调控制元器件的全球市场规模由2020年的人民币275亿元增加至2024年的人民币364亿元，复合年增长率为7.4%。随著制冷空调的需求不断增加，按收入计，预期制冷空调控制元器件类别的全球市场规模于2029年将达人民币516亿元，2024年至2029年的复合年增长率为7.2%。按2024年的收入计，阀、换热器、控制器及泵的全球市场规模分别占制冷空调控制元器件全球市场规模的49.2%、16.5%、19.2%及3.0%，合计占87.9%。基石投资者基石投资者已同意在若干条件规限下认购或促使其指定实体认购按发售价可购买的相关数目发售股份，总金额约为5.62亿美元。基石投资者包括： Schroders、GIC、香港景林、上海景林及华泰资本投资（与景林场外掉期有关）、Green Better 、Verition、钟鼎资本八期、Mirae Securities、工银理财、中邮理财、泰康人寿、Mega Prime、Wind Sabre、Martis Fund、MSIP、Jane Street、3W Fund。筹资用途筹资用途方面，三花智能预计全球发售所得款项净额约77.41亿港元（以发售范围中位数21.87港元计算）。根据招股书，三花智能拟将全球发售募集资金用于下述用途：约30%将用于产品组合的持续全球研发及创新；约30%将用于未来三年内于中国扩建及新建工厂以及提高生产自动化水平，以进一步提高集团的产能及效率；约25%将用于通过扩大集团的海外产能深化全球化布局；约5%将用于在未来三年内加强集团的数字智能基础设施；约10%将用作营运资金及一般企业用途。

金融界06-13 13:17

洛凯转债盘中下跌2.17%报129.908元/张，成交额6844.37万元，转股溢价率17.4%

.681亿元，同比增加7.45%；归属净利润2793.24万元，同比增加52.05%；扣非净利润2688.8万元，同比增加83.73%。截至2025年3月，洛凯股份筹码集中度非常集中。十大股东持股合计占比76.5%，十大流通股东持股合计占比76.5%。股东人数1.038万户，人均流通股1.541万股，人均持股金额22.25万元。

金融界06-13 13:07

港股银行板块逆市飘红，分红更高，波动率更低的泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)近一年累计涨幅近43%

下降。预计2025年上市银行营收和归母净利润同比增速在-1%、0%左右。资金面①：资产荒加剧+政策引导，险资配置确定性增强。资金面②：主动基金明显低配银行，公募新规下有望向基准靠拢。业内机构表示，当前银行板块平均股息率4.13%，显著高于无风险利率，具备稳健低波红利属性，持续吸引中长期资金配置。政策层面，监管政策调整及公募基金考核机制优化，有望改善板块低配现状，推动估值修复。泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)成立于2019年4月16日，是泰康基金旗下的一只指数型股票基金，紧密跟踪HK银行指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。相关产品：泰康香港银行指数A(006809)，泰康香港银行指数C(006810)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-13 12:37

中国银河：给予海澜之家买入评级，目标价9.21元

61.87亿，同比微增0.16%，归母净利润9.35亿元，同比增长5.46%。　　主品牌：直营提速开店，品牌年轻化发展。主品牌所在男装行业2024年市场规模达到5687.46亿元，集中度持续提升，市场份额向男装龙头集中趋势明显，公司市占率常年稳居第一。海澜之家主品牌直营门店数量在2024年底达到1468家，占比提升至24.43%。公司稳步推进电商渠道建设，线上收入占比从2019年的6.19%提升至2024年的21.92%。公司以年轻化、时尚化为品牌策略，签约有影响力的年轻代言人，聚焦核心品类商品，拓展消费场景。此外，公司积极推动品牌“出海”，以东南亚为核心拓展海外市场，2024年海外门店达101家，实现海外收入3.55亿元，同比增长30.75%。　　全球折扣零售行业迎来质价比消费时代：折扣零售作为零售业的一种新兴业态，近年来在全球市场迅速崛起。全球折扣零售市场规模预计从2023年的3223亿美元增至2032年的6876亿美元，预测期内CAGR为8.7%。TJX、Costco、堂吉诃德等海外折扣零售标杆企业通过极致供应链管理、差异化选品策略及精准客群定位，构建起了成熟的折扣零售范式。在中国，各大电商平台和线下零售商亦布局折扣赛道，推动本土折扣零售进入发展黄金期。　　京东奥莱深耕低线消费市场，开店空间潜力十足：线下大型奥莱已成为新兴快速发展的零售业态，京东奥莱作为奥莱新业态，京东通过发挥流量及品牌优势，公司结合渠道优势及零售运营管理经验，可以实现快速开店及标准化运营管理，形成优势资源的互补。京东奥莱积极布局下沉市场快速占领市场份额，合理预估第一阶段能够开设165家门店左右，远期门店数目有望超400家。　　携手阿迪达斯布局FCC门店，加速体育市场开拓：通过收购斯博兹，公司与Adidas达成战略合作，共同打造FCC（FutureCityConcept）概念店。FCC门店主要负责销售Adidas正标和AdidasNeo系列等产品，同时针对国内市场低线城市推出性价比产品线。2024年斯搏兹授权代理的阿迪达斯门店数量达433家。随着FCC的发展，有望驱动公司业绩增长。　　投资建议：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为222.53/241.03/260.86亿元，同比增长+6.19%/+8.32%/+8.23%，EPS分别为0.51/0.55/0.62元。当前股价对应PE估值分别为14.75/13.48/11.97倍，考虑到公司主品牌海澜之家稳健发展，京东奥莱新业态业务打开业绩增长空间，高分红属性持续回报股东，首次覆盖给予“推荐”评级。　　风险提示：1、消费复苏弱于预期风险；2、京东奥莱线下门店扩张不及预期风险；3、存货管理及跌价风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券丁一研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.83%，其预测2025年度归属净利润为盈利26.24亿，根据现价换算的预测PE为13.51。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级19家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.62。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星06-13 12:17

吃喝板块重挫！白酒啤酒领跌，食品ETF(515710)跌超2%！机构：白酒或进入底部可布局区间

业绩实现个位数的稳健增长，但营收和归母净利润增速均有放缓，显示需求下滑压力仍存。以饮料、零食子行业为代表的结构性增长仍有亮点可寻。消费刺激政策值得期待，食饮消费结构升级仍具潜力。中信建投表示，伴随着关税等外部风险，食饮作为典型的内需板块，配置价值彰显。重要会议提出要大力提振消费，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。重点看好白酒、低度酒、餐饮链细分龙头、休闲零食等板块。一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业等。场外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局。数据来源于沪深交易所、公开资料等，截至2025.6.13。风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，指数回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，食品ETF的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-13 11:28

先进数通：深圳市前海国金资产管理有限公司、国金证券股份有限公司等多家机构于6月12日调研我司

5.29亿元，同比上升39.7%；归母净利润2958.0万元，同比上升1073.93%；扣非净利润1696.82万元，同比上升610.55%；负债率38.16%，投资收益294.97万元，财务费用164.88万元，毛利率15.95%。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星06-13 11:07

蒙草生态：拟定增不超14.95亿元

，优化资本结构，降低财务风险。一季度净利润亏损1693.42万元公开信息显示，蒙草生态是国内唯一一家聚焦草种科技的上市公司，全球草种业创新主体企业排名第四。专注生态草、饲草、草坪草的育种、加工和推广应用，依托“乡土种源”与“数字科技”，提供草种业全链条综合技术及产品服务，包括冰草、羊草、披碱草等优质草种、创新产品、技术方案。 2025年一季度，公司营收保持增长，实现营业总收入2.09亿元，同比增长28.15%，但归母净利润亏损1693.42万元，扣非净利润亏损3011.96万元，较上年同期相比，亏损均有所收窄。财报显示，2024年蒙草生态的归母净利润已出现大幅下降。公司实现营业总收入21.46亿元，同比增长13.27%；归母净利润为3538.18万元，同比下降85.8%；扣非净利润则亏损4227.68万元。（文章序列号：1933041554679795712/JW）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经06-13 10:51

洛凯转债盘中下跌2.0%报130.127元/张，成交额4908.58万元，转股溢价率16.71%

.681亿元，同比增加7.45%；归属净利润2793.24万元，同比增加52.05%；扣非净利润2688.8万元，同比增加83.73%。截至2025年3月，洛凯股份筹码集中度非常集中。十大股东持股合计占比76.5%，十大流通股东持股合计占比76.5%。股东人数1.038万户，人均流通股1.541万股，人均持股金额22.25万元。

金融界06-13 10:47

居然智家：6月12日召开业绩说明会，投资者参与

3.12亿元，同比上升5.58%；归母净利润2.12亿元，同比下降39.39%；扣非净利润2.13亿元，同比下降42.84%；负债率57.07%，投资收益-549.92万元，财务费用2.05亿元，毛利率26.54%。该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为5.28。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1.58亿，融资余额减少；融券净流出299.51万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星06-13 09:37

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