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民生证券：给予恒源煤电增持评级
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9.72亿元，同比下降10.4%；归母净利润10.72亿元，同比下降47.3%扣非归母净利润11.35亿元，同比下降43.0%。　　24Q4盈利同环比均降，期间费率环比下降。2024年四季度，公司实现营业收入15.65亿元，同环比-14.0%/+3.3%；归母净利润1.27亿元，同环比-68.4%/-31.7%。24Q4公司四费合计环比减少0.58亿元，四费费率环比下降4.28ct，其中销售/管理/财务/研发费率分别环比-0.16/-0.51/-0.71/-2.91pct。　　2024年分红比例52.61%，股息率5.4%。公司拟派发2024年度股息每股0.27元（含税），合计派发3.24亿元，叠加中期现金分红合计派发5.64亿元，分红比例52.61%，较2023年+2.51pct，以2025年3月28日收盘价计算，股息率为5.4%。　　2024年煤炭产量同比增长，价减成本增致盈利受损。2024年，公司实现原煤产量962.08万吨，同比+1.9%；商品煤产量738.76万吨，同比-0.9%；商品煤销量757.15万吨，同比-0.6%；吨煤售价869.60元/吨，同比-9.2%；吨煤销售成本555.97元/吨，同比+7.5%。2024年公司商品煤销售毛利为23.75亿元同比-29.3%；毛利率为36.07%，同比下滑10.0pct。2025年，公司计划生产原煤1001万吨，销售商品煤830.75万吨。　　24Q4煤炭产销同环比均降，成本降幅较大致毛利率环比提升。24Q4，公司实现原煤产量232.76万吨，同环比-3.6%/-1.0%，其中商品煤产量175.47万吨，同环比-6.8%/-1.7%；商品煤销量188.34万吨，同环比+0.7%/+4.3%；吨煤售价775.46元/吨，同环比-14.4%/-1.2%；吨煤销售成本506.90元/吨，同环比-11.6%/-15.9%。24Q4，公司商品煤销售毛利为5.06亿元，同环比-18.7%/+53.2%；毛利率为34.63%，同环比-2.1/+11.4pct。　　电力业务增亏，钱营孜电厂二期并网有望增厚业绩。2024年，公司电力业务实现权益净利润-2079.43万元，同比增亏942.67万元。其参控股的5个电厂中，钱营孜发电和宿州热电实现盈利，分别实现权益净利润5040.03/1487.24万元，同比+62.1%/+82.9%。公司持股50%的钱营孜电厂1×1000MW二期项目已于2025年2月25日首次并网一次成功，该项目年发电量约48亿千瓦时，参考一期盈利能力，2025年有望增厚公司业绩。　　投资建议：考虑25年焦煤价格中枢下移，我们预计2025-2027年公司归母净利为7.71/9.02/10.41亿元，折合EPS分别为0.64/0.75/0.87元/股，对应2025年3月28日收盘价的PE分别为13/11/10倍，下调至“谨慎推荐”评级　　风险提示：煤炭价格大幅下跌；新投产项目盈利不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王政研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为7.98%，其预测2025年度归属净利润为盈利23.72亿，根据现价换算的预测PE为4.36。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星03-29 20:09
六大行2024年“成绩单”出炉：总资产逼近 200 万亿，净利润合计 1.42 万亿元
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分别为 1.83% 和 0.87%。净利润与净息差：农行增速领跑，行业盈利空间承压国有六大银行归母净利润合计达 1.42 万亿元，同比增速 1.78%。数据显示，整体增速放缓但结构性亮点突出。工商银行以 3658.63 亿元净利润蝉联榜首，增速 0.51%；建设银行 3355.77 亿元紧随其后，增速 0.88%。值得关注的是，农业银行以 4.72% 的增速领跑全行业，净利润达 2820.83 亿元，成为国有大行中增长最快的机构；中国银行实现净利润 2378.41 亿元，增速 2.56%。规模较小的两家银行中，交通银行净利润 935.86 亿元，增速 0.93%；邮储银行净利润 864.79 亿元，增速 0.24%。数据显示，除农行、中行外，其余四家银行净利润增速均低于 1%，反映出行业整体面临的盈利压力。然而，在市场利率中枢下移与金融系统向实体经济让利政策持续推进的双重作用下，六大国有商业银行净利息收益率（NIM）面临显著收窄压力。邮储银行以 1.87% 的净息差继续领跑，但较上年下降 0.14 个百分点；建设银行净息差 1.51% 位居第二，同比下降 0.19 个百分点；农业银行、工商银行净息差均为 1.42%，分别下降 0.18 和 0.19 个百分点；中国银行净息差 1.40%，下降 0.19 个百分点；交通银行净息差 1.27% 仅微降 0.01 个百分点。在 2024 年新 "国九条" 及证监会《关于加强上市公司监管的意见》政策推动下，国有大行积极响应监管要求，持续优化分红机制。根据最新披露的年度报告，六大行均推出了 2024 年度分红方案，拟派发现金红利合计超 2158 亿元，叠加已实施的中期股息，全年总分红金额将突破 4200 亿元，较上年增长 6.8%。
金融界03-29 20:00
盈康生命2024年营收15.59亿元创历史新高 AI技术驱动肿瘤诊疗与高端器械双线突破
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5.59亿元，同比增长6.01%；归母净利润1.15亿元，同比增长14.92%，经营活动现金流净额同比大幅增长36.4%至2.59亿元，总资产规模突破35.37亿元，同比增长47.35%，展现出强劲的发展势头。肿瘤学科深化“三专体系” 差异化服务构筑核心竞争力作为国内领先的医疗服务提供商，盈康生命持续深化肿瘤特色医疗服务。2024年，硬盈康生命医疗服务板块实现收入11.92亿元，其中肿瘤收入3.8亿元，占医疗服务收入比重达31.9%，较上年提升17%。旗下医院全年门诊量达49.66万人次，同比增长4%；住院量4.84万人次，同比增长6%，三、四级手术量在较高基数上持续增长。技术突破与场景创新成为差异化服务的关键驱动力。四川友谊医院作为三甲综合医院，开展四川省首例第二代可吸收支架植入手术，并在肿瘤中晚期诊疗中形成无痛、无呕、营养支持等特色方案，获评全国首家社会办医“CINV规范化管理示范病房”。苏州广慈肿瘤医院则通过“内科外科化”战略，引入CT引导下肺结节微波消融术等新技术，三四级手术占比达66%，二期床位扩容后入院人次同比增长10%。硬件及服务升级与支付体系完善进一步优化用户体验。友谊医院设立眩晕患者一站式诊疗中心，广慈医院推出特需病房实现“0等待”服务，50%病区通过“三心”示范验收。商业保险合作渠道的拓展，为患者提供多层次支付选择，强化了医疗服务与市场需求的高效对接。 AI技术重塑诊疗生态智慧医疗平台降本增效在数字化转型方面，盈康生命走在行业前列。自2021年战略布局“医疗+AI”以来，盈康生命已完成数字化1.0至3.0阶段的跨越，构建起行业领先的AI创新应用平台。目前，公司已构建起以盈康大脑（IncGPT）为核心的三层AI架构，覆盖院前、院中、院后全流程服务场景。 AI技术在实际场景中成效显著。苏州广慈医院应用联影AI影像系统，肺结节检出率提升32%，影像生成时间从30分钟缩短至15分钟；AI病历生成使医生每日书写时间从2小时降至5分钟，智能随访效率提升80%。四川友谊医院通过“I医生”大模型赋能行政与临床管理，费用率优化0.8个百分点，人均创收与创利分别增长9%和20%。患者端则依托智能交互引擎，实现7×24小时全流程健康管理，山西盈康一生总医院试点中，患者可实时获取个性化康复指导与用药建议。此外，生态合作加速技术落地。公司与联影医疗、科大讯飞等头部企业共建大模型工具链，引入DeepSeek、讯飞晓医等技术，推动AI在影像诊断、靶区勾画等八大场景的规模化应用。这一布局不仅降低医疗差错率，更将医护资源重心回归患者服务，重构“医患共治”新生态。医疗器械高端化与国际化并进全球市场渗透率持续提升在医疗器械领域，盈康生命聚焦高端化和国际化战略。2024年，盈康生命医疗器械业务实现收入3.67亿元，同比增长14.05%。其成功推出对标国际一流水平的CT高压注射器Discovery-D系列，在安全性、便捷性和智慧化等方面达到国内领先水平。优尼器械高压输注针筒耗材合格率达99.9997%，圣诺医疗获评深圳“自主创新标杆企业”，技术壁垒进一步巩固。渠道升级打开增量空间。国内三甲医院客户增至617家，渗透率超35%，同比增长107%；基层市场通过“设备+耗材打包租赁”模式加速下沉。海外业务在南美、欧洲等空白市场实现突破，南美洲客户量增长75%，海外收入同比增长22%。本地化注册与学术营销策略，推动哥伦比亚、阿根廷等16国市场从零拓展至规模化运营，全流程增值服务增强用户粘性。研发投入与产学研融合强化长期竞争力。报告期内医疗器械研发投入5452万元，三年复合增长率达39%，与首都医科大学、深圳湾实验室等机构合作，加速AI技术在乳腺图像分析等场景的应用，数字乳腺机病灶检出率与良恶性判断准确率均超93%。随着新一代MRI高压注射器、智慧输注工作站等产品即将落地，高端化与国际化的双轮驱动有望持续释放增长动能。
金融界03-29 18:59
信达证券：给予新天然气买入评级
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7.77亿元，同比上升7.40%；实现净利润12.05亿元，同比下降15.23%；实现归母净利润11.85亿元，同比增长13.12%；扣非后归母净利润为11.97亿元，同比增长17.79%；经营活动产生的现金流量为20.71亿元，同比增长4.90%，基本每股收益2.80元。　　其中，2024Q4公司实现营业收入8.12亿元，同比下降16.89%，环比下降19.84%；实现净利润2.98亿元，同比下降21.37%，环比上升2.41%；实现归母净利润3.03亿元，同比下降18.33%，环比上升9.39%。销售毛利率69.32%，同比上升23.71pct；销售净利率36.64%，同比下降2.16pct。　　点评：　　2024年公司煤层气开采及销售业务贡献营收29.08亿元，同比上升21.30%，占比76.99%；贡献毛利16.08亿元，同比上升12.02%，占比87.32%，毛利率55.29%。天然气供应业务贡献营收6.45亿元，同比降低10.46%，占比17.09%；贡献毛利1.44亿元，同比增长56.97%，占比7.80%，毛利率22.26%。天然气入户安装业务贡献营收1.75亿元，同比减少54.71%，占比4.64%；贡献毛利0.69亿元，同比降低50.68%，占比3.72%，毛利率39.12%。其中，煤层气开采及销售业务为公司最主要的利润来源，具体来看：　　产销量：马必持续放量，潘庄维持稳产。产量方面，2024年公司潘庄、马必区块共实现煤层气产量20.05亿方，同比增长17.66%；其中2024年潘庄区块实现产量约11.08亿方，同比减少2.12%；马必区块产量快速增长，实现产量约8.97亿方，同比增长56.82%。销量方面，2024年公司潘庄、马必区块共实现煤层气销量19.50亿方，同比增长约20.00%；其中，潘庄区块煤层气销量约10.80亿方，同比减少0.46%，产销比97.47%；马必区块煤层气销量约8.70亿方，同比增长61.11%，产销比96.99%。此外，公司于2024年收购的新疆喀什北区块在8-12月实现进口产量1.89亿方。　　售价：马必售价继续提升，潘庄售价维持稳定。公司生产的煤层气主要以管道气销售为主，受市场价格波动影响较小。2024年公司潘庄、马必区块全年煤层气平均销售价格2.20元/方，同比上涨2.33%；其中潘庄区块煤层气全年实现售价2.08元/方，同比上涨0.04%；接入西气东输一线后，马必区块煤层气售价提升，2024年马必区块实现售价2.35元/方，同比增长7.31%。　　潘庄区块资源优质，25-28年有望维持稳产；马必区块中深部煤层气储量丰富，有望快速上产；紫金山区块加速勘探，有望放量；喀什北第一指定区域稳步增产，第二指定区丰富油气储量开采空间广阔。以上区块气量释放有望驱动公司业绩长期持续稳步增长。1）潘庄区块为全国最优质的煤层气区块之一，25-28年产量有望维持10亿方/年左右；2）马必区块已探明资源量合计530多亿方，南区10亿方/年项目在产，13-15亿方/年产能在建，公司预计总产能可达25亿方/年以上。近年来公司加大钻井力度，推动马必区块快速上产，我们预计25-27年马必区块产量分别可达到10/12/14亿方，中长期气量预期在20亿方以上。3）紫金山区块资源量丰富，致密砂岩气及中深部煤层气资源量合计超过2000亿方，目前处在前期勘探阶段，我们预计将于2025年开始贡献产量。4）新疆喀什北区块第一指定地区2016年获国家储委会批复天然气探明储量446.44亿方，ODP设计产能11.1亿方/年；第二指定地区目前仍处于勘探期，公司初步预计天然气资源量约2000亿方、原油资源量约8000万吨。我们预计未来几年内第一指定地区产量有望爬坡，第二指定地区丰富的油气储量有望为公司天然气生产业务提供稳定的产能接续，支撑公司长期业绩增长。　　竞得新疆三塘湖矿区七号勘查区探矿权，进一步夯实上游资源储备。2024年11月20日，公司发布公告称控股子公司新疆明新油气勘探开发有限公司参与了新疆巴里坤哈萨克自治县三塘湖矿区七号勘查区普查煤炭资源探矿权挂牌出让竞拍，并以人民币约35.23亿元竞得探矿权。新疆巴里坤哈萨克自治县三塘湖矿区七号勘查区普查，探矿权面积109.28平方公里，煤炭资源量1000米以浅估算资源量20.93亿吨。该项目主要为长焰煤，属低灰-中灰煤层、高-特高挥发分，以特高热-高热值煤为主，是优良的动力用煤和煤化工用煤。三塘湖煤矿地质条件优越，资源量丰富，是继丹寨页岩气区块后，又一个具有完整权益的地理位置优、资源储量丰富、煤质优异的自有矿权。依托自有煤炭高油气含量的资源禀赋，通过对煤炭立体式的清洁、高效、低碳转化，赋能公司在清洁能源道路上再上新台阶。　　新疆启动天然气顺价，有望带动公司城燃业务毛差修复。2024年6月12日，乌鲁木齐市人民政府发布《关于理顺乌鲁木齐市管道天然气销售价格的通知》，将居民用天然气销售价格由1.37元/立方米调整为1.50元/立方米，将工商业用气销售价格由2.25元/立方米调整为2.50元/立方米。顺价有望带动公司城燃毛差在2025年持续修复，实现盈利改善。　　盈利预测与投资评级：新天然气为国内少有的拥有上游丰富、优质煤层气资源的标的。全资子公司亚美能源旗下潘庄区块为全国最优质的煤层气区块之一；近年来公司加大马必区块投资，推动区块快速上产，为公司注入业绩增长动力；紫金山区块资源储量丰富，未来开采潜力大；新疆喀什北区块丰富油气储量提供产能接续，公司天然气产量有望维持长期高增长。在我国能源转型、天然气行业增储上产以及市场化改革的驱动下，伴随煤层气开采技术的持续进步，公司煤层气业绩有望迎来高增长。同时，公司城燃业务也有望迎来毛差和气量的修复，从而实现业绩改善。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为13.71亿元、15.07亿元、16.29亿元，EPS分别为3.23/3.56/3.84元，对应3月28日收盘价的PE分别为9.27X/8.44X/7.81X，维持“买入”评级。　　风险因素：国内外气价大幅下降;新区块增产情况不及预期;煤层气行业补贴政策变化。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券赵飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.17%，其预测2025年度归属净利润为盈利16.01亿，根据现价换算的预测PE为7.94。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星03-29 17:59
潍柴动力 2024 年营收 2157 亿，净利润同比大增 26.5% ，技术突破驱动业绩增长
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入2157亿元，同比增长0.8%；归母净利润达114亿元，同比大幅增长26.5%；扣非归母净利润105亿元，同比增长30.3%。潍柴动力营收及净利润分析/图源：choice 值得关注的是，公司盈利能力显著提升，毛利率同比增加2.1个百分点至22.4%。在股东回报方面，公司拟每10股派发现金红利3.47元（含税），全年现金分红比例达55%，持续践行高质量发展理念。业绩的稳健增长源于潍柴动力在核心技术突破与产业升级方面的持续深耕。作为中国装备制造龙头企业，公司通过构建"传统动力+清洁动力+新能源动力"三位一体的技术矩阵，在动力系统领域建立起难以撼动的竞争优势。2024年动力系统业务实现营业收入898亿元，占公司总营收42%，毛利率提升1.6个百分点至19.5%。在重卡整车销售11.8万辆、发动机销量73.4万台保持行业领先的同时，公司更以全球首款本体热效率53.09%的柴油机、中国首款120-400吨级电传动矿卡动力等突破性成果，持续巩固技术制高点地位。筑牢技术护城河，驱动产业转型升级在传统动力领域，潍柴动力通过持续的技术创新构建起深广的护城河。公司不仅连续四年刷新柴油机热效率世界纪录，更在高端应用场景取得突破性进展。面对全球AI基础设施建设热潮，其研发的大缸径发动机在数据中心领域实现爆发式增长，全年销量8132台中海外占比达62.2%，其中数据中心专用产品销量同比增长148%。这种技术转化能力在清洁动力领域同样显现成效，公司推出的新一代燃气发动机助力天然气重卡发动机市占率攀升至59.6%，新能源动力电池系统通过循环寿命提升60%、重量优化5%等技术突破，正加速向市场导入。而公司自主研发的SOFC电池，热电联产效率达到92.55%，创下了全球最高纪录。值得一提的是，发动机大缸径化正成为行业获取高额利润的核心路径。中信证券研究显示，500kW 以上发电用柴油发动机单价达 40 万 - 50 万元，大缸径船用发动机单价更突破 200 万 - 300 万元。正因市场利润空间广阔，瑞银证券预测，潍柴动力大缸径发动机销量将从 2025 年的 1.3 万台增至 2027 年的 1.57 万台，对应净利润分别达到 14 亿元和 21 亿元，展现出强劲的增长潜力。此外，技术创新与产业升级的双轮驱动效应在智慧物流和农业装备业务中尤为显著。潍柴动力控股子公司德国凯傲集团实现115亿欧元收入和3.7亿欧元净利润的双突破，其打造的智能仓储系统整合自动化叉车、互操作机器人等前沿技术，推动仓储管理效能跃升。农业装备板块的潍柴雷沃智慧农业以营收173.9亿元、18.4%的营收增速领跑行业，出口量同比增长37%，其高端化转型战略成效显著。这些成果印证了公司"传统产业高端化、新兴产业规模化"战略的前瞻性。深化智能创新，擘画战略发展新蓝图面对新一轮科技革命和产业变革，潍柴动力正以智能化转型为抓手，加速向全球领先的工业装备集团迈进。公司控股子公司德国凯傲集团通过设立自动化解决方案卓越中心，在叉车无人驾驶、智能摄像头等关键技术领域取得突破，构建起覆盖"硬件+软件+系统"的智能物流生态。在农业装备领域，智慧农业解决方案的深度应用不仅推动主要产品市占率全面提升，更助力8.9亿元净利润的达成，智能化改造带来的效率提升效应持续释放。面向"十四五"后半程，潍柴动力确立了五大战略转型方向：新能源业务整合发展、大缸径发动机高端突破、海外市场深耕拓展、持续打造技术护城河、清洁能源与新能源动力技术加速迭代与落地。公司计划强化电驱动力总成产品的内外协同，重点突破燃料电池功率密度和耐久性技术瓶颈，加速新能源产品商业化进程。在传统动力领域，将持续攻关高热效率、低排放等核心技术，保持发动机平台的绝对竞争优势。海外战略方面，将依托现有62.2%的大缸径发动机出口占比基础，进一步开拓欧美、东南亚等高端市场。站在新的发展起点，潍柴动力正以技术创新为矛、产业升级为盾，在巩固传统优势的同时培育新质生产力。从53.09%热效率柴油机到智能仓储系统，从新能源动力电池到无人驾驶叉车，每一项技术突破都在重塑行业竞争格局。随着国家大规模设备更新政策的落地和全球能源转型的深化，这家装备制造巨头有望在"传统与新兴""制造与智能""本土与全球"的多维融合中，书写高质量发展新篇章，持续为股东创造更大价值，为中国高端装备走向世界贡献标杆力量。
金融界03-29 17:09
上市后首亏！赣锋锂业2024年亏损超20亿，锂价暴跌成致命伤
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下降42.66%；归属于上市公司股东的净利润-20.74亿元，同比下降141.93%，去年净利润为49.47亿元。 2024年年末，公司总资产1008.32 亿元，较年初增长9.96%；归属于上市公司股东的净资产417.82亿元，较年初下降11.17%。公司总负债为532.44亿元，较去年同期增长35.20%，其中应付账款87.66亿元。公司资产负债率为52.80%，股东权益合计475.88亿元。对于业绩变化原因，赣锋锂业在年报中表示，2024年，全球锂盐行业经历深度调整，受供需格局转变、锂产品市场波动的影响，锂盐及锂电池产品销售价格下跌，公司经营业绩同比有所下降。从行业来看，去年碳酸锂价格呈现先涨后跌趋势，整体延续2023年的下滑趋势。上海钢联数据显示，2024年碳酸锂价格从年初的10.1万元/吨下滑至7.5万元/吨，跌幅25.74%。产能扩张未停年报还显示，赣锋锂业2024年锂化学材料贡献六成营收，锂电池、电芯则占三成，其中锂化学材料当年下半年平均售价较上半年下降21.04%，锂电池产品下半年平均售价较上半年下跌一成。随着锂价跌进低谷期，以及锂电池供应过剩引发价格战，公司这两块业务毛利率分别为10.47%、11.66%，同比分别下跌2个百分点、6个百分点。虽然2024年出现亏损，但赣锋锂业产能扩张未停。赣锋锂业在年报中提及，公司将根据未来锂产品的市场需求变化和评估选择扩充产能，计划于2030年或之前形成总计年产不低于60万吨LCE的锂产品供应能力，其中将包括矿石提锂、卤水提锂、黏土提锂及回收提锂等产能。报告还提及，截至本报告披露日，丰城赣锋一期年产2.5万吨氢氧化锂项目产能爬坡并逐步实现达产，标志着公司首个赣锋智能化工厂建设成功；四川赣锋年产5万吨锂盐项目于2024年年底建成并投产，目前在调试期间，预计2025年将逐步释放产能至最优水平；青海赣锋一期年产1,000吨金属锂项目已建成正在生产线调试阶段;宁都赣锋脱硫工艺小改善带来大提升，产品品质得到进一步提高，新余赣锋连续自动化改造降本增效，电池级氟化锂工艺优化效果显著。
格隆汇03-29 16:00
3月28日新股上会动态：华之杰主板IPO上会通过
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元、9.37亿元、12.30亿元；实现净利润分别为1.06亿元、1.01亿元、1.21亿元、1.54亿元。可以看出，公司业绩波动明显，营业收入在2022年、2023年同比下滑显著，公司将其归因于汇率波动、原材料涨价、电动工具行业“去库存”等。值得关注的是，华之杰在此前冲关科创板却因“科创属性不足”被否后，公司的研发短板仍未补齐。华之杰的研发投入强度在2022年至2024年间呈现波动下滑态势，研发费用率分别为5.03%、5.26%和4.77%，2023年短暂回升后，2024年即出现显著回落。横向对比行业水平，2022年、2023年，可比公司平均研发费用率分别为5.23%和5.87%，均高于华之杰。从募集资金用途来看：华之杰此次拟发行2500万股，募资约4.86亿元，年产8650万件电动工具智能零部件扩产项目(4.26亿元)、补充流动资金(0.6亿元)。对于上市委会议关注的业绩问题，华之杰此前回复问询时表示：受汇率波动、原材料价格涨价等多项不利因素影响，公司盈利能力2022年小幅下降，但公司整体上仍能保持较为稳定的盈利能力。未来公司业绩持续下滑的风险较低，公司在下游领域的未来成长空间不存在受限情况。风险提示方面，华之杰在招股书中指出：第一，存在指定采购方式间接与主要客户进行交易并对主要客户存在依赖的风险。若将百得集团、TTI集团指定采购的情况穿透至最终客户并合并计算，则报告期各期，公司对百得集团的营业收入占比为39.57%、41.89%和43.20%，对TTI集团的营业收入占比为28.17%、27.34%和27.51%，对前五名客户的营业收入占比合计为82.07%、83.90%和82.53%，公司对百得集团、TTI集团等主要客户存在依赖风险。第二，下游客户集中于电动工具领域的风险。报告期内，电动工具零部件收入占发行人主营业务收入比重分别为90.92%、91.97%和94.04%，为发行人主要收入来源。发行人电动工具零部件产品下游客户为电动工具整机行业，若电动工具整机行业出现需求低迷或增速停滞，相关应用领域不能持续扩大，则其核心零部件的需求量将会增速放缓乃至下降，导致发行人业务量相应下滑，对发行人的业绩产生重大不利影响。第三，毛利率下降的风险。报告期内，公司的综合毛利率分别为21.50%、26.46%和25.99%，公司毛利主要贡献来源于电动工具零部件产品，报告期内公司电动工具零部件产品的毛利率分别为20.64%、25.61%和25.32%。公司未来可能继续面临因市场环境变化、产品销售价格下降、原辅材料价格波动、用工成本上升、管理成本不能及时得到有效控制等不利因素而导致的综合毛利率水平下降。第四，应收账款坏账风险。2022年末、2023年末和2024年末，公司应收账款账面价值分别为2.21亿元、2.66亿元和3.93亿元，占流动资产比例分别为32.41%、31.90%和34.16%。第五，存货跌价的风险。报告期各期末，公司存货账面价值分别为2.14亿元、2.3亿元和3.3亿元，占流动资产比重分别为31.28%、27.60%和28.64%，各期末公司存货跌价准备金额分别为 500.77万元、563.62万元和604.27万元。此外，华之杰还提示了产品质量风险、经营业绩增长持续性风险、消费电子行业客户要求产品降价的风险、公司自有及租赁房产风险、规模扩张导致的管理风险、股东对赌条款产生的风险、募投项目产能消化风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险等多重风险因素。
证券之星03-29 15:59
月薪7.8万！胖东来店长年入百万，基层员工平均实发9886元，网友炸锅：这样的神仙企业能开遍全国吗？
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量控制在200亿以内，那就是10个亿的净利润，怎么花都花不完。那就拿去建更好的店，造福社会！” 这种反其道而行的策略背后，是胖东来对“单位价值密度”的精心打造。其超市业态的毛利率控制在15%-20%，低于行业平均的25%-30%，但通过高效的库存周转（生鲜类库存周转仅1.2天）和不断提升的客单价（2024年提升至78元），实现了利润的显著增长。逆势增长背后的 “反商业逻辑” 胖东来的崛起堪称零售业的奇迹。在实体商超普遍收缩的背景下，这家总部位于河南许昌的区域连锁企业，2024年营收达170亿元，同比增长 58.5%，净利润突破 8 亿元。其单店日均客流量超过 5A 级景区清明上河园，甚至带动许昌成为 “网红打卡地”。这种 “商超即景区” 的现象，源于其独特的经营理念：以顾客体验为核心，通过代驾停车、宠物寄存、免费煎中药等 “非典型服务” 创造情感价值，将购物场景升华为生活方式体验。创始人于东来始终强调 “用真品换真心” 的企业文化。在供应链端，胖东来严格把控商品质量，下架低效单品，引入70余种自有品牌商品，凭借 “新鲜度管理” 和 “透明化标注” 赢得消费者信任。同时，企业将利润的大部分用于员工福利，除高薪资外，还推行 “周二闭店”“10 天不开心假” 等政策，甚至为管理层提供5A办公楼及股权激励。这种 “员工第一、顾客第二” 的管理哲学，直接提升了服务质量，形成 “高薪资 — 高满意度 — 高复购率” 的良性循环。行业转型的 “胖东来样本” 胖东来的成功引发了传统商超的集体反思。2024年，永辉、步步高、鲜风生活等企业相继引入其运营模式，部分门店客流量与销售额增长数倍。例如，北京永辉某门店调改后，客流量激增5倍，销售额破纪录。这种 “爆改” 模式通过优化动线设计、强化自营商品、提升服务细节，重塑了大卖场的竞争力。此外，胖东来通过输出自有品牌商品，进一步扩大了品牌影响力。其DL商品已进入北上广等41个城市，计划2025年覆盖100个城市，形成了“轻资产全国化”的路径。胖东来的案例揭示了消费升级时代的深层逻辑：当 “性价比” 转向 “心价比”，高质量供给不仅要满足需求，更需创造需求。其通过 “服务做加法、规模做减法” 的策略，打破了传统商超的增长焦虑，证明企业可以通过精细化运营实现利润与社会责任的平衡。当前，国内零售业正经历结构性转型。家乐福、沃尔玛等国际巨头收缩中国市场，而胖东来、山姆等企业却逆势上扬，印证了 “以消费者为中心” 的供给侧改革方向。未来，随着消费分层加剧，商超行业或将形成 “区域精品化” 与 “全国连锁化” 并存的格局，而胖东来的价值在于为行业提供了一种差异化的生存范式 —— 在效率与温度之间找到平衡点，让商业回归 “人” 的本质。
金融界03-29 15:39
艰难转型亮丽答卷：新班子带领浦发走出低谷
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024年末，全年实现归属于母公司股东的净利润452.57亿元，同比增长23.31%，创下近12年来最高增幅。浦发银行在经历连续多年业绩下滑后，通过战略调整、管理优化和风险出清实现逆势突围。回顾2020-2023年，浦发银行曾陷入营收与净利润“双降”的困境，2023年净利润同比下滑28.28%，营收同比减少8.05%。2024年，董事长张为忠带领的新一届领导班子上任后，通过“数智化”战略、信贷结构优化和负债成本管控三大核心举措，推动净利润重回增长轨道。净利润同比的强劲增长凸显了降本增效与资产质量改善的双重成效。战略重塑：高层换血与“数智化”转型 2023-2024年，浦发银行管理层经历“大换血”。建行系董事长张为忠与浦发老将行长谢伟的组合，既引入了外部经验，又保留了内部连续性。新班子将“数智化”作为核心战略，聚焦科技金融、供应链金融、普惠金融、跨境金融、财资金融“五大赛道”，推动业务模式重构。 2024年，浦发银行信贷净增量超3700亿元，创历史新高，重点投向科技、绿色、普惠等领域。其中，科技金融贷款规模突破6000亿元，绿色信贷余额达6256亿元，均位居股份制银行前列。负债端，通过强化存款结构管理，存款付息率同比下降19个基点，公司客户与零售客户付息率分别下降21和14个基点，为净息差压力下的盈利韧性提供支撑。非利息净收入同比增长8.74%，达332.15亿元，主要得益于投资交易收益增长。同时，通过加大不良资产处置力度，全年现金清收不良资产378亿元，信用减值损失同比下降9.61%，推动拨备覆盖率提升至186.96%，为2015年以来最高水平。资产质量：从“双降”到风险防线加固资产质量的显著改善是浦发银行2024年最亮眼的标签之一。截至年末，不良贷款余额731.54亿元，较上年减少10.44亿元；不良贷款率1.36%，同比下降0.12个百分点，为近10年最低水平。具体来看，截至2024年末，浦发银行对公房地产贷款余额增长14.83%至3970.11亿元，但不良率大幅下降1.61个百分点至2.50%，显示风险管控能力提升。零售贷款方面，按揭贷款不良率微升0.33个百分点至0.95%，但信用卡不良率仅上升0.02个百分点至2.45%，整体风险可控。这一成果得益于“控新降旧”策略，浦发银行一方面严控新增贷款风险，逾欠90天和60天偏离度保持在100%以内；另一方面通过市场化处置、现金清收等方式加速存量风险出清。挑战与隐忧：零售业务承压与战略可持续性尽管整体业绩亮眼，浦发银行仍需直面两大挑战，一是浦发银行零售业务增长仍显乏力。数据显示，零售业务营业净收入544.35亿元，同比下降14.40%，与对公业务营收增长6.79%，形成鲜明对比。信用卡流通卡数连续两年下降，且77.6%的消费投诉集中于信用卡业务，产品竞争力与客户体验均有待提升。二是战略执行的长效性。当前业绩增长部分依赖信贷规模扩张与短期投资收益，而净息差收窄仍是长期压力。此外，尽管资产质量改善，但零售贷款不良率的小幅上升提示需警惕经济波动下的风险传导。未来展望：数智化能否重塑竞争力？ 2024年是浦发银行“数智化战略”的开局之年，其成效已初步显现。科技赋能方面，该行推出“浦链e融”供应链平台，报告期末，该行供应链金融业务累计服务供应链核心客户3890 户，较上年末增长133.77%；手机银行APP快速迭代产品，签约客户数突破8700万。同时，该行通过构建浦发集团圈和合作圈共促的财富供给生态体系，服务个人客户含信用卡用户共1.57亿户，AUM个人金融资产余额3.88万亿元。绿色与跨境布局方面，该行绿色信贷增速19.25%，跨境业务量超4万亿元，RCEP区域资产余额增长近50%，为可持续增长注入新动能。董事长张为忠在年报致辞中提出，2025年浦发银行顺应国家发展新质生产力的指引，以人工智能和数智化能力为双翼，构建“算力、算法、平台、知识”四位一体的智能底座，统筹建设、前瞻迭代，推进AI及大模型应用体系建设，加快人工智能场景打造，在业内率先实现全栈国产化算力平台+以DeepSeek开源大模型为首的金融应用。浦发银行的2024年报，不仅是一份业绩反转的答卷，更折射出中国银行业在利率市场化、风险出清与数字化转型中的典型路径。新班子的战略定力与执行效率已初步得到验证，但如何平衡规模增长与质量提升、如何将短期业绩转化为长期竞争力，仍是“新浦发”必须回答的命题。
金融界03-29 14:49
民生证券：给予巴比食品买入评级
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.71亿元，同比+2.53%；实现归母净利润2.77亿元，同比+29.42%；实现扣非净利润2.10亿元，同比+18.05%。单季度看，24Q4实现营业收入4.61亿元，同比+3.84%；实现归母净利润0.82亿元，同比+39.23%；实现扣非净利润0.63亿元，同比+13.96%。　　同店环比改善，Q4团餐增速亮眼。分渠道看，24Q4特许加盟/直营/团餐渠道分别实现收入3.3/0.06/1.2亿元，同比-2.3%/-17.6%/+29.6%，截至24年末公司加盟门店共5143家，较24年初净增100家，环Q3净减少143家，24Q4公司放缓拓店节奏，单店经营筑底下闭店数量有所提升，我们预计同店缺口收窄至小个位数；Q4团餐增速亮眼，预计主因主新零售、第三方生鲜、餐饮便利连锁等新渠增速较快，24年合计新开发大客户超300家。分区域看，24Q4　　华东/华南/华中/华北分别实现收入3.8/0.4/0.3/0.1亿元，同比+3.1%/+12.0%/3.6%/-8.5%，门店上华东/华南/华中/华北较年初分别净开店81/55/-24/-12家。　　综合成本下降、费投收窄，盈利能力优化。24年/24Q4公司实现毛利率26.7%/27.5%，同比+0.4/+0.5pcts，预计主因猪肉价格有所上涨、其他原料价格下降，综合影响下Q4毛利率有所提升。费用方面，24Q4销售费用率4.0%，同比-1.6pcts，预计主因开拓店同比放缓下门店装修补贴等费用下降；管理费用率6.4%，同比+0.6pcts；研发费用率0.6%，同比-0.2pcts；财务费用率-1.6%，同比+0.8pcts。24Q4实现归母净利率17.8%，同比+4.5pcts，公司间接持股东鹏饮料带动公允价值变动收益单Q4同比+2147万元；24Q4实现扣非净利率13.8%，同比+1.2pcts。　　内生+外延稳步推进全国化，双轮驱动下看好后续经营改善。内生上稳步拓展巴比门店，优化单店模型实现同店回升；外延上24年末公司完成青露90%股权收购，“青露”“无双”品牌在南京、无锡等地经营500多家加盟门店，预计于25Q1完成并表；此外积极拓展新店型及新业务，巴比堂食门店、中式汉堡扒包店、巴比面食馆等店型持续打磨中。团餐业务在后续潜在储备客户落地、持续送样推新下有望延续较快增势，看好公司双轮驱动战略下经营进一步改善。　　投资建议：我们预计公司2025-2027年营业收入分别为18.5/20.1/21.7亿元，同比+10.4%/+9.0%/+7.7%；归母净利润分别为2.6/2.9/3.1亿元，同比-4.4%/+9.2%/+6.6%，当前股价对应当前股价对P/E分别为17/16/15x，维持“推荐“评级。　　风险提示：门店拓展、单店收入恢复不及预期，原料价格大幅上涨，行业竞争加剧，食品安全风险等。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星03-29 13:29

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