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港股午评：恒指跌超500点，科指大跌3.5%，科技股、汽车股及半导体股集体下挫

入57.24亿元，同比增加6.11%；净利润8.2亿元，同比增加50.26%。主要是由于核心产品陆续实现商业化销售后持续销量扩大所致。粤海置地 (00124.HK)：2024年收入67.59亿港元，同比增长74.3%；净亏损13.83亿港元，同比收窄43.4%。比亚迪股份(01211.HK)：2024年实现营业收入7771.02亿元，同比增长29.02%；净利润402.54亿元，同比增长34.00%。比亚迪电子(00285.HK)：2024年收入为1773.06亿元，同比增长36.43%；净利润42.66亿元，同比增长5.55%。主要受消费电子和新能源汽车业务增长驱动。康师傅控股(00322.HK)：2024年收入806.51亿元，同比增加0.3%；净利润37.34亿元，同比增加19.8%。期内因售价及原材料价格有利，使方便面毛利率同比提高1.6个百分点至28.6%。浙江沪杭甬(00576.HK)：2024年收入180.65亿元，同比增加6.48%；净利润55.02亿元，同比增加5.32%。期内所辖高速公路整体车流量同比增长2.40%，其中货车流量同比增长2.81%，客车流量同比增长2.24%。舜宇光学科技(02382.HK)：2024年收入382.94亿元，同比增加20.87%；净利润26.99亿元，同比增加145.51%。主要因智能手机市场复苏手机镜头及摄像模组收入增加，汽车智能化发展带动车载镜头需求。机构观点平安证券：短期港股正处于估值修复后的震荡调整期，市场继续等待新的催化剂；但是，我们认为当前港股仍处于较好的战略配置区间，尤其港股科技资产具备中长期的投资价值，AI、消费电子等细分领域的机遇值得关注，此外，政策支持内需消费领域的优质资产、外部扰动加剧背景下的红利资产，均有配置价值。博时基金：尽管港股前期涨幅不小，但仍具有性价比优势，后续表现值得期待。短线来看，恒生指数或处于超买状态。单从估值水平来看，当前的估值水平已经超过了2024年5月的高点，但从港股的投资价值来看，依然具有性价比优势。方正证券：目前这轮港股上涨的逻辑仍未被打破，当前港股市场整体估值基本处于历史平均水平附近，估值并未达到极端水平。往后看，该行认为在中国经济回升向好、上市公司盈利触底回升、流动性环境整体友好、科技产业逻辑催化等逻辑支撑下，中国资产吸引力有望持续提升，推动港股市场行情继续向好前进。

金融界03-25 12:10

创新药进入业绩收获期！高纯的港股通创新药ETF(159570)冲高回落，机构：2025年港股通创新药是不可错失的主线！

新药行业的“含新量”更高，同时板块整体净利润增速自2023H1以来持续领先于A股，结合盈利前景预测来看，这一比较优势将有望延续。（2）港股创新药行业对美债利率更加敏感：更受益于海外流动性宽松后对估值层面的提振。（3）港股创新药行业在估值层面也更具“性价比”优势：结合更好的基本面相对优势，也意味着潜在的估值弹性或更大。【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比超68%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：更纯粹的创新药（高达84%的创新药权重占比，全市场医药类指数中最高）；更低估的创新药（截至3月24日，近5年市销率分位数38%）底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-25 11:40

AI赋能互联网医疗！方舟健客2024年经调整净利润同比大增139%，科技创新助力慢病管理提质增效

术提升促进了运营效率的提高，全年经调整净利润达到1711.9万元，较2023年同比增长139%。方舟健客盈利能力持续增强的背后，离不开AI技术的赋能加持。近期，方舟健客进一步加速了AI领域的布局，宣布接入DeepSeek开源大模型并完成私有化部署。利好消息频出下，该公司股价在最近一个月累计涨超30%。不仅如此，3月10日，其还被调入港股通，公司业务实力与增长潜力获得市场的广泛认可。业绩稳健增长，经调整净利同比大增139% 近年来，随着人口老龄化程度的加深以及慢性病患者群体的日益庞大，互联网医疗迎来发展新机遇。作为中国领先的线上慢性病管理平台，方舟健客持续深耕主业，业绩实现稳步增长。据2024年年报，方舟健客整体业务持续增长，总收入从2023年的24亿元上升至27亿元，同比增长11.2%。其中，线上零售药店服务收入14.05亿元，同比增长8.3%；定制化内容及营销解决方案收入1.05亿元，同比增长20.7%。技术创新可谓是方舟健客盈利能力跃升的核心引擎。方舟健客自主研发的“方舟健客H2H（Hospital To Home）智慧医疗新生态创新平台”持续迭代，在2024年实现了“AI+H2H”的升级，为患者带来从医院到家庭的无缝医疗服务体验。 AI赋能下，方舟健客服务水平与运营效率得到提升，赢得了市场的信任和支持，公司用户规模显著增长。年报显示，方舟健客旗下慢病管理服务平台注册用户数从2023年底的4270万名增长至4920万名，新增650万名；平均月活用户数提升至1010万名，同比增长20%。平台用户保持高粘度，付费用户复购率达到84.7%。平台注册医生数量也提升至22.3万名。方舟健客还利用尖端技术优化了供应链能力。截至2024年末，该公司已与1500多家供应商及900多级医药公司建立了合作关系，包括多家跨国公司和国内领先企业。公司的药品SKU扩大至21.5万种，其中超六成为处方药SKU。值得一提的是，2024年，为满足慢性病患者对便捷线上医保支付的需求，方舟健客将国家医保数字化管理与在线支付作为重点项目推进，成功将旗下服务平台与医保平台整合，全面打通了医保支付路径。持续深耕“AI+医疗”领域，打造慢病管理新生态在优质医疗资源供需矛盾日益凸显的当下，AI医疗正成为破解这一难题的关键密钥。最近几年，政策东风更是“频吹”，例如在去年11月，国家卫健委等三部门联合印发《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》，明确提及AI可以应用于患者管理、药品管理以及医保管理等关键环节。作为国内较早布局"AI+医疗"领域的数字化健康服务平台，方舟健客自创立之初便锚定"科技赋能健康"的战略方向，深度融合AI、大数据、云计算等前沿技术，持续构建以患者为中心的慢病管理智慧生态。方舟健客创始人、董事长兼首席执行官谢方敏曾公开表示，自成立以来，公司深深明白“科技赋能”的强大动力，团队将始终坚持着“让每个人更健康”这一使命，不断打磨并建立数字驱动的慢病患者全生命周期服务，为慢病服务领域贡献着属于企业的独特价值。 2025年，国产AI大模型DeepSeek爆火再掀全球AI浪潮，人们进一步意识到大模型在各个行业应用的巨大潜力。在医疗健康领域，方舟健客第一时间宣布全面接入DeepSeek，通过深度整合DeepSeek的强大数据分析和推理能力，为用户提供更加专业、精准、个性化的医疗服务。另外，方舟健客还宣布与腾讯云、腾讯健康深化战略合作，共同探索AI在医药流通、健康管理等领域的创新应用，为互联网医疗行业的提质升级提供更智能的解决方案。方舟健客表示，接下来公司将持续深化人工智能技术布局，发挥在互联网医疗领域的专业积累与技术优势，重点推动AI+医疗服务的深度应用和落地普及，构筑更具韧性的核心竞争优势。从技术创新到生态构建，方舟健客正在用AI重新定义慢病管理边界。随着技术红利的持续释放，一个更加高效、普惠、人性化的智慧医疗新时代正在加速到来。

金融界03-25 11:29

425亿港元！小米拟折价6.58%配售8亿股，什么信号？

到3659亿元，同比增长35%，经调整净利润272亿元，同比增长41.3% 。第四季度单季营收首次突破千亿元，达1090亿元，同比增长48.8% ，经调整净利润83亿元，同比增长69.4% 。财报披露，去年小米智能电动汽车等创新业务分部总收入为328亿元，其中，智能电动汽车收入321亿元，其他相关业务收入7亿元，该分部去年毛利率为18.5%。去年全年经调整净亏损62亿元，去年四季度亏损则为7亿元。在交付量方面，2024年实现交付SU7新车136854台，2025全年交付目标提升至35万台；截至3月18日，小米SU7累计交付量达20万辆。小米SU7 Ultra则提前完成全年1万台销量目标。

格隆汇03-25 10:51

港股早盘低开低走，恒指跌超2%、科指跌超3%，科网股普跌小米集团跌超6%

71.02亿元，同比增长29.02%；净利润402.54亿元，同比增长34.00%。腾讯(00700)：于3月24日斥资5.005亿港元回购98万股。此外，QQ宣布，因运营策略调整，QQ短视频业务自2025年4月2日起不再支持用户发布个人作品和浏览他人的作品等体验。用户过往的短视频作品将自动保存至QQ空间。比亚迪电子(00285)：2024年收入为1773.06亿元，同比增长36.43%；净利润42.66亿元，同比增长5.55%。主要受消费电子和新能源汽车业务增长驱动。康师傅控股(00322)：2024年收入806.51亿元，同比增加0.3%；净利润37.34亿元，同比增加19.8%。期内因售价及原材料价格有利，使方便面毛利率同比提高1.6个百分点至28.6%。舜宇光学科技(02382)：2024年收入382.94亿元，同比增加20.87%；净利润26.99亿元，同比增加145.51%。主要因智能手机市场复苏手机镜头及摄像模组收入增加，汽车智能化发展带动车载镜头需求。浙江沪杭甬(00576)：2024年收入180.65亿元，同比增加6.48%；净利润55.02亿元，同比增加5.32%。期内所辖高速公路整体车流量同比增长2.40%，其中货车流量同比增长2.81%，客车流量同比增长2.24%。复宏汉霖(02696)：2024年收入57.24亿元，同比增加6.11%；净利润8.2亿元，同比增加50.26%。主要是由于核心产品陆续实现商业化销售后持续销量扩大所致。机构观点平安证券：短期港股正处于估值修复后的震荡调整期，市场继续等待新的催化剂；但是，我们认为当前港股仍处于较好的战略配置区间，尤其港股科技资产具备中长期的投资价值，AI、消费电子等细分领域的机遇值得关注，此外，政策支持内需消费领域的优质资产、外部扰动加剧背景下的红利资产，均有配置价值。博时基金：尽管港股前期涨幅不小，但仍具有性价比优势，后续表现值得期待。短线来看，恒生指数或处于超买状态。单从估值水平来看，当前的估值水平已经超过了2024年5月的高点，但从港股的投资价值来看，依然具有性价比优势。方正证券：目前这轮港股上涨的逻辑仍未被打破，当前港股市场整体估值基本处于历史平均水平附近，估值并未达到极端水平。往后看，该行认为在中国经济回升向好、上市公司盈利触底回升、流动性环境整体友好、科技产业逻辑催化等逻辑支撑下，中国资产吸引力有望持续提升，推动港股市场行情继续向好前进。

金融界03-25 10:49

小米集团大手笔配股425亿港元，押注智能电动车未来

比增长35.0%，创下历史新高；经调整净利润272亿元，同比增长41.3%，同样创下历史新高。在各项业务中，智能手机业务表现突出，2024年前三季度收入占比54.67%，全球出货量排名第三。此外，小米的AIoT生态持续扩张，已连接IoT设备数超8.6亿台，全球月活跃用户达6.858亿。然而，尽管整体业绩向好，但小米的智能电动车业务仍处于亏损阶段。2024年该业务经调整净亏损达62亿元。为了加速电动车业务发展，小米已明确将2025年交付目标从此前的13万台大幅提升至35万台。这意味着产能需要快速扩张，需要投入更多资金建设工厂、采购设备。同时，作为新能源车企的后起之秀，研发投入必须持续加大。小米2024年研发支出达60亿元，同比增长19.9%，研发人员占比近50%。因此，也有更多的分析将小米的此次配售认为是为电动车业务“烧钱”储备弹药。面对市场的各种揣测和分析，投资者更多关注的是此次配售对股票走势的影响。配售对于刚刚创历史新高的小米股价究竟是利是弊？从历史案例来看，配股后股价短期可能继续调整，但调整幅度取决于市场情绪和折让比例。如果小米能引入高质量战略投资者，或许能提振市场信心，但短期股价可能仍会保持承压态势。而从长期来看，配股本身是中性的融资行为，其影响主要取决于资金的利用效率。如果小米能将筹集到的资金高效用于业务发展，尤其是智能电动车业务能够实现规模化盈利，那么配股则可能成为小米未来发展的关键助力。小米选择在股价创历史新高后迅速启动配股，无疑是一场充满风险的赌局。一方面，高位配股可能引发短期股价波动，损害部分投资者利益；另一方面，若资金能高效用于业务发展，尤其是智能电动车这一关键赛道，小米有望在未来获得更大的回报。对于投资者来说，需要理性看待小米的配股行为，不能仅仅关注短期的股价波动，更要关注小米的业务发展和资金使用效率。毕竟，在科技行业，真正的价值往往来自于对未来的前瞻布局和持续创新。小米能否凭借此次配股筹集的资金，在智能电动车领域取得突破，实现业务的多元化和可持续发展，还有待时间的检验。但无论如何，此次配股事件都将成为小米发展历程中的一个重要节点，也将对整个科技行业和资本市场产生一定的影响。

金融界03-25 10:19

洛凯转债盘中下跌2.14%报143.791元/张，成交额8268.05万元，转股溢价率48.58%

.286亿元，同比增加6.37%；归属净利润8395.75万元，同比增加8.08%；扣非净利润7391.72万元，同比增加2.39%。截至2024年9月，洛凯股份筹码集中度非常集中。十大股东持股合计占比76.52%，十大流通股东持股合计占比76.52%。股东人数1.167万户，人均流通股1.372万股，人均持股金额20.49万元。

金融界03-25 10:09

复宏汉霖（2696.HK）：“国际化+创新”双引擎，全球价值打开成长空间

营收57.24亿元，同比增长6.1%，净利润8.21亿元，同比增幅达50.3%。资本市场亦给出积极反馈，2024年股价累计涨幅超33.33%（数据截至3月24日收盘），印证其“创新+国际化”双重引擎的高质量发展长期价值。图表一：股价走势图数据来源：公司年报，格隆汇整理数据截至2025年3月24日收盘商业化驱动盈利，核心产品稳健增长从财务状况来看，复宏汉霖已经迈入高质量发展阶段。 2024年复宏汉霖全年营收57.24亿元，较去年同期的53.9亿元上涨6.1%，领先于市场平均水平。实现净利润8.21亿元，同比增幅达50.3%，这是继2023年首次取得全年盈利之后，公司连续第二年实现全年盈利。图表二：公司营收与净利润情况数据来源：公司年报，格隆汇整理相较于同业一定程度依赖于license out收入，复宏汉霖已于2023年度凭借产品销售成为首个18A盈利的公司，主要营收已切换至商业化收入，公司持续有新产品获批上市，存量产品不断拓展海内、外市场，商业化收入为公司提供核心增长动力。目前，公司已有6款上市产品（4款海外获批），覆盖50+国家和地区，多款产品呈现齐头并进的发展趋势。其中，核心爆款产品汉曲优®（曲妥珠单抗）作为在中国、欧盟、美国三地获批的“中国籍”生物类似药，也是获批上市国家和地区最多的国产生物类似药，2024年全球销售收入28.1亿元，其中海外销售收入1.18亿元，同比增长27%。目前，汉曲优®该产品已在全球50多个国家和地区获批上市，并已纳入中国、英国、法国和德国等多个国家的医保目录，累计惠及超过24万患者。 2024年，在外汉曲优®接连在菲律宾、巴西、美国、加拿大获批上市，其海外商业化供货网络已触达东南亚、北美、欧洲、中东及拉丁美洲等地区，靠多规格进入欧美市场并纳入多国医保目录。在内汉曲优®凭借更适合国人的体重区间、更个性化、更经济的双规格设计（150mg/60mg）、不含防腐剂等优势持续提升中国市场渗透率。作为全球首个一线治疗小细胞肺癌（SCLC）的抗PD-1单抗，H药汉斯状®（斯鲁利单抗）已在中国、欧盟等30多个国家获批，惠及超10万患者，2024年销售收入13.13亿元，同比增长17.2%。2024年新增非鳞状非小细胞肺癌（nsNSCLC）适应症，完成了中国境内全部省份的招标挂网，并纳入118个省/城市级惠民保。复宏汉霖在全球同步开展10余项以H药为核心、聚焦肺癌和消化道肿瘤等全球高发癌种的免疫联合疗法临床研究，是拥有国际临床数据较多的抗PD-1单抗之一，更有望成为全球首个一线治疗mCRC的抗PD-1单抗，为后续扩大适应症及提升市场覆盖面储备充足潜力。此外，基于与复星医药的销售利润分成，汉贝泰®（贝伐珠单抗）和汉利康®拿下1.97和5.28亿元复宏汉霖报表端收入，其中汉贝泰®同比增长65.1%。此外，这两款产品从2024年至今均已实现海外市场突破，在拉美国家获批准上市。与此同时，公司更多商业化产品也展现出强大开发潜力，其中汉奈佳®（奈拉替尼）于2024年6月国内获批，与汉曲优®序贯治疗降低乳腺癌复发风险。自2024年9月开展商业化以来，实现0.45亿元收入。截至目前，汉奈佳®已完成全国所有省市的医保准入和招标挂网，有望惠及更多患者。此外，公司两款与Organon合作的在研生物类似药HLX14（地舒单抗生物类似药）和HLX11（帕妥珠单抗生物类似药）目前均已递交上市申请，有望于今年获得上市批准。具体来看，HLX11潜在适应症主要包括联合曲妥珠单抗和化疗用于HER2阳性早期乳腺癌的新辅助治疗和辅助治疗等。目前该产品的上市申请已获中、美两地受理。而HLX14的上市申请也已在2024年获美、欧两地受理，覆盖原研Prolia®和Xgeva®适应症。从“中国创新”到“全球价值”，全球化2.0大航海时代来临 2024年，复宏汉霖完成从“中国创新”向“全球价值”的战略跃迁，全球化战略正式迈入以深度本地化、自主创新、系统性输出为核心的“2.0大航海时代”。通过差异化布局与国际竞争力强化，公司不仅突破国产创新药出海瓶颈，更在全球医药价值链中占据关键席位。在商业化层面，复宏汉霖构建起"双核驱动+新兴突围"的立体化矩阵。在美国，公司实现纵深突破，创新药与生物类似药双轨并进。其中，汉曲优®获批上市完成首批商业化发货，HLX14、HLX11上市申请均获FDA受理，H药2项关键临床试验全速推进中、HLX22国际多中心III期临床试验获批开展。在欧盟及英国，公司则完成从“准入”到“领跑”的转化，H药获批一线治疗SCLC，成为该适应症欧盟首个抗PD-1疗法，并进入英国创新许可与准入通道。HLX14(地舒单抗) 欧盟上市许可申请（MAA）获受理，形成“创新药+生物类似药”组合攻势。而在同为生物药主流市场的日本，公司以创新管线为先发阵容，正在积极推动H药和HLX22的关键临床试验，剑指东亚高发消化道肿瘤适应症。新兴市场同样取得战略卡位，东南亚市场建立品类话语权，H药成为首个登陆东南亚的国产PD-1并在多个东南亚国家获批上市，此外，据悉H药治疗亚洲高发瘤种的转移性结直肠癌III期阶段研究也在印度尼西亚启动临床中心并完成当地首例患者入组。在拉美/中东实现突破，汉贝泰®、汉利康®在拉美市场获批，汉曲优®发货沙特，成为首个登陆中东市场的国产单抗类似药，为后续规模覆盖新兴市场做好准备。此外，复宏汉霖通过多层次战略合作，持续拓展价值网络。目前，公司已与全球100余个市场建立授权合作网络，4款产品共覆盖50多个国家。2024年至今战略级合作频现：与诺奖得主创立企业Palleon深化创新合作，与沙特顶尖家族企业共建合资平台，与Sermonix达成乳腺癌肿瘤领域战略合作，持续完善公司在乳腺癌领域的治疗布局。商业化供货网络已延伸至中国、北美、欧洲、中东及拉丁美洲，更是在3个月内达成与Abbott、Dr. Reddy's两笔重磅授权，管线价值获全球头部药企持续认可。在生产上，公司持续提供高质量产能，为全球化提供有力保障。复宏汉霖已建成48,000升商业化产能，通过中、欧、美及PIC/S成员国GMP认证，满足全球多区域稳定供应需求。松江生产基地获ISO 14001（环境）与ISO 45001（职业健康）双认证，质量与EHS标准达国际领先水平。企业已从"中国供应商"完成向"全球合作伙伴"转型，以国际对标的质量体系为支点，推动产品出海向产业扎根的质变。创新研发：差异化管线布局，向上打开增长曲线在已上市产品持续放量之际，复宏汉霖同步加码差异化创新管线布局，向上打开增长曲线。目前，公司管线覆盖约50个分子，涵盖单抗、多抗、ADC、融合蛋白及小分子药物，并在全球推进16款产品的30余项临床试验。图表三：产品管线图数据来源：公司年报，格隆汇整理一方面，在临床后期产品上，公司填补治疗空白，全球化申报提速。另一方面，在早期管线上，公司以前沿技术平台为引擎，加速构建下一代治疗产品矩阵。 HLX22（抗HER2单抗）：全球多中心III期临床启动，胃癌治疗获FDA孤儿药资格。 HLX43（PD-L1 ADC）：全球第二款进入临床的PD-L1 ADC，II期临床启动，探索食管鳞癌等适应症。 ADC与多抗平台布局：自主开发结合外部引进，2025年计划推动多款分子进入IND阶段。整体来看，复宏汉霖通过差异化管线布局，聚焦肿瘤等领域内高需求但竞争较少的适应症与前沿技术疗法，结合未满足临床需求、创新药与生物类似药双轮驱动、联合疗法与适应症扩展等核心策略，驱动营收连续增长并打开长期增长曲线。小结复宏汉霖的全球版图不仅是企业自身的转型，更代表中国生物医药产业从“产品出海”到“价值出海”的跨越。通过创新药与国际化双引擎共推，公司积极融入全球价值链，也成功验证了“中国创新”的全球竞争力。未来随着更多管线数据读出，以及更多产品在全球市场产品放量，公司有望进一步打开市值天花板，成为全球医药产业格局重塑的重要参与者。

格隆汇03-25 10:00

超越特斯拉！比亚迪营收首超7000亿元，中证A500指数ETF(563880)放量收涨，终结三连阴，券商观点汇总：业绩驱动行情或为二季度关注重点！

亿元）的营收表现；归属于上市公司股东的净利润403亿元，同比上涨34%。预计向全体股东每10股派发现金红利人民币39.74元（含税），2024年度公司现金红利占2024年度归属于上市公司股东的净利润比例约为30.00%。有市场人士表示，从日历效应来看，A股存在明显的“财报效应”，即财报披露期（4月、7月、10月），业绩增速对股价的影响要明显高于其他月份，业绩驱动的行情走势或成为市场一大关注点。聚焦细分行业龙头、行业配置均衡、盈利稳健的中证A500指数ETF（563880）值得关注！【业绩驱动的行情走势或成为市场一大关注点】银河证券指出，短期来看，随着年报季临近，业绩驱动的行情走势或成为市场一大关注点。中长期来看，国内经济处于新旧动能切换的转型期，尤其是在新质生产力加速发展叠加一系列政策提振下，A股市场估值重构机会较大。随着存量政策加快落实，一揽子增量政策加力推出，国内经济基本面有望呈现出逐步改善态势。中长期资金加速入市的背景下，市场运行趋于稳定，投资者信心将进一步增强。后续还需关注美国对华政策以及国内经济基本面修复节奏的扰动。总体来看，A股市场有望呈现出震荡上行的特征。（来源于银河证券20250323《季末结构布局在哪里？》）兴业证券表示，当前市场来到风格更均衡阶段，3-4 月是风格趋于均衡的过渡期。临近 4 月业绩期，市场积极寻找景气有望改善的方向。市场也开始有意识地在AI之外积极寻找其他机会做轮动、均衡，而近期宏观政策的密集催化则为行情扩散提供契机和信心。 (来源于兴业证券20250317《本轮中国资产重估扩散的本质》) 华泰证券认为，市场话语权向配置型资金倾斜，基本面因子有效性增强。（来源于华泰证券20250317《A股策略：行情向景气修复领域扩散》）【二季度配置：回归基本面，均衡配置】华金证券表示，展望二季度，预计A股市场可能回归基本面，延续震荡偏强走势；行业配置上更趋均衡，科技、核心资产、顺周期等都可能有配置机会。市场趋势方面，华金证券认为，二季度盈利信用有望同步改善，A股可能延续震荡偏强趋势。盈利：从库存和价格周期来看，二季度盈利上升周期可能延续，同时政策发力可能使盈利维持在高位或继续上行。信用：二季度基建项目逐步落地，政策宽松推动地产销售有所回升，企业和居民中长贷增速都可能回升。市场主线：A股二季度可能处于盈利信用双上的环境中，历史经验上A股表现震荡偏强。政策提升信心从而导致基本面修复和A股估值提升的中长期震荡偏强逻辑在二季度大概率不会改变。配置方向上，华金证券认为，历史经验上，盈利上行、信用回升时高景气的行业相对占优；二季度经济修复预期下顺周期、科技、消费行业的景气都可能有所回升。二季度来看，科技、核心资产和部分顺周期都可能有配置机会：一是政策发力和产业趋势上行共同推动新质生产力相关的TMT、军工、机械、电新、汽车、医药等大科技行业依然是配置主线；二是可能受益于政策发力下经济修复和外资流入的医药、食品饮料、家电等核心资产也值得关注；三是部分顺周期如有色金属和基础化工也有阶段性配置机会。（来源于华金证券20250323《回归基本面，均衡配置——A股二季度策略展望》）把握经济稳健复苏下核“新”资产的投资机遇，高效配置优质中国资产，认准中证A500指数ETF（563880），一键把握市场大BETA投资机遇！公开资料显示，中证A500指数ETF（563880）不仅综合费率为全市场最低档（管理费仅0.15%，托管费仅0.05%），更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！中证A500指数ETF（563880）已正式纳入融资融券标的，玩法再升级，规模与流动性有望进一步提升！最后，中证A500指数ETF（563880）是全市场唯一含“88”代码的A500类ETF，563880，谐音“我留下发发了”，倒着念更谐音“您发发365”！无证券账户者可关注场外联接基金（A：022469，C：022470）。风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-25 09:29

社融复苏为什么能够支撑蓝筹风格？

却覆盖了整个A股市场总营收的63%和总净利润的70%，具有经典的A股市场“学霸班”特征，也是A股蓝筹股的代表。三、社融复苏为何能够支撑蓝筹风格？蓝筹风格主要由大金融、大消费、大科技组成，均有望受益于社融规模的复苏。（1）大金融。金融机构做的是“钱的生意”，市场上用钱的人多了，对金融机构而言或是利好。以银行为例，社融增加意味着更多人找银行贷款，银行净息差处于历史较低位置，继续下行空间不大，因此贷款量增多有望提升银行的利润总量。图：不同类型商业银行净息差走势图（信息来源：湘财证券；截至20250312）近期在大力提振消费的顶层指引下，相关部门要求加大个人消费贷投放力度，金融机构积极跟进，社融有望进一步复苏。（2）大消费。经济回暖后，大家敢花钱、甚至愿意“超前消费”，家电、汽车等大品牌销量可能增长。尤其在“以旧换新”政策加力扩围，2025年以旧换新资金相较2024年翻倍，达到3000亿元，有望拉动更多居民的“大件儿”消费，对消费蓝筹股的盈利预期形成支撑。（3）大科技。企业中长期贷款是社融的重要组成部分，如果企业中长期贷款增多，代表企业仍然有扩充产能或者研发支出的需求。大科技板块企业往往具有较强的成长属性，企业愿意融资进行业务扩张，代表企业对自身所处赛道的盈利前景具有信心。相对于中小科技企业而言，蓝筹科技企业更容易从市场上融到资金。整体来看，A500中所包含的大金融、大消费、和大科技板块的优质资产，有望受益于社融数据复苏代表的经济景气上行，和未来货币政策进一步宽松的预期。相关产品：A500ETF（159339）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界03-25 09:20

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