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富森美刘兵被留置，西南龙头陷困局：区域依赖深、业绩五连降、家族高分红引争议
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自营卖场规模达百万平方米，但公司营收和净利润已连续五个季度下滑，2025年一季度净利润同比降幅达21.06%。 2025年4月至7月，家居行业接连曝出高层震荡。4月17日，居然智家公告董事长汪林朋被武汉市江汉区监察委员会留置，直至7月23日解除留置措施；5月13日，美凯龙创始人车建兴被云南省监察委员会立案调查；7月24日，富森美创始人刘兵被留置的消息传出，由副董事长刘云华代为履职。三家企业均为国内头部家居卖场运营商，创始人被留置事件引发市场对行业合规性的担忧。富森美事件中，刘兵被留置的具体原因尚未披露，但公司强调“控制权未发生变化”。刘兵作为公司实控人，与姐姐刘云华、兄长刘义合计持股80.11%，形成典型的家族企业治理结构。2024年，刘兵从公司领取税前年薪272.4万元，而富森美近三年累计分红达24.25亿元，刘氏家族通过高比例持股获得巨额收益。富森美经营承压：区域依赖与业绩连降作为西南地区最大的家居卖场运营商，富森美的业务高度集中于成都。2024年年报显示，其成都地区营收占比高达97%，自营卖场面积超百万平方米，但这一区域集中度也成为业绩增长的桎梏。自2024年第一季度起，公司营收和净利润连续五个季度同比下滑，2025年一季度营收3.3亿元，同比下降13.19%；净利润1.48亿元，同比减少21.06%。家族控股模式下的治理问题备受关注。刘兵、刘云华及刘义三姐弟合计持股80.11%，对公司拥有绝对控制权。2024年，富森美在业绩下滑背景下仍实施高比例分红，全年现金分红8.08亿元，分红率高达117.11%。此外，公司主要依赖市场租赁及服务收入，业务结构单一化风险凸显。此次公司董事长刘兵被成都市郫都区监察委员会留置事宜，富森美声称“高管团队已妥善安排日常经营”，但市场对其长期增长动能信心不足，公告发布后次日，富森美股价低开低走，最终收跌4.87%，报价12.31元。监管趋严叠加信心受挫，行业洗牌或将加速家居卖场行业与房地产周期高度相关，2024年房地产市场持续低迷，直接冲击下游家居消费需求。以富森美为例，其2024年市场租赁及服务收入12.47亿，同比2023年此项收入13.06亿有所下降，2024年装饰装修工程收入为9422万，同比2023年1.229亿也出现较大幅度下滑。站在行业剧变的十字路口，富森美需要解决的不仅是区域突破与数字转型的战术问题，更是家族治理模式与职业化管理的战略抉择。当董事长留置事件引发投资者关注，这家西南龙头企业的真正考验或许才刚刚开始。
金融界07-27 20:47
上海证券：首次覆盖泰凌微给予买入评级
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们预计2025-2027年公司实现归母净利润1.95亿元（yoy+100.5%）、3.02亿元（yoy+54.5%）、4.35亿元（yoy+44.3%），对应EPS分别为0.81元、1.25元、1.81元，当前股价对应估值56倍、36倍、25倍，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示　　技术迭代风险；研发不及预期；核心技术人才流失风险；境外经营风险；毛利率下降风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为45.2。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星07-27 20:37
东吴证券：给予纳科诺尔买入评级
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展超预期，我们调整公司25-27年归母净利润至1.6/2.4/3.7亿元（此前预期1.8/2.4/3.2亿元），同增1%/46%/56%，对应PE为54/37/24倍，评级由“增持”上调为“买入”。　　风险提示：客户拓展不及预期，新技术进展不及预期，行业竞争加剧。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星07-27 20:18
福恩股份冲击沪主板，为优衣库、HM面料商，应收账款逐年上升
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.81亿元的现金分红，分红金额超过同期净利润，而这些钱大部分都进了大股东的口袋。本次IPO，福恩股份拟募集资金12.5亿元，用于萧政工出（2023）82号再生环保毛型色纺面料一体化项目、高档环保再生材料研究院及绿色智造项目。 2 终端客户包括优衣库、HM、ZARA，存在品牌集中度高风险纺织纤维可分为天然纤维、化学纤维。其中，天然纤维包括棉、麻等植物纤维，以及毛、丝等动物纤维；化学纤维包括人造纤维、合成纤维。纺织行业使用的纤维分类，图片来源于招股书人造纤维的原料是天然的，具有良好的吸湿性、透气性、柔软性，及天然环保可自然降解的优势。常见的粘胶纤维、莫代尔纤维、竹纤维、铜氨纤维，以及近年来风头正盛的莱赛尔纤维、醋酸纤维等都属于人造纤维。合成纤维的原料通常来自石油、天然气或煤等化石燃料，具有弹性好、易护理、成本低等特点，但透气性、吸湿性欠缺，还会带来不可逆的环境问题。像聚酯纤维（涤纶）、聚酰胺纤维（锦纶）、聚丙烯纤维（丙纶）等都属于合成纤维，其中涤纶纤维大约占合成纤维的70%。经过多年发展，福恩股份已成为集面料设计、研发、纺纱、织造、印染、后整和销售于一体的大型企业，公司产品中含量最多的再生材料是再生涤纶纤维，同时主要产品中也使用了较多的环保粘胶纤维。公司的主要产品为生态环保面料，以再生面料为主。2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），再生面料业务为福恩股份贡献了75%以上的营收，其中再生面料中的涤粘混纺面料营收占比超67%；而原生面料的营收占比相对较低。公司主营业务收入分产品的构成情况，图片来源于招股书纺织服装产业链上游为天然纤维、化学纤维这类原材料；中游主要包括纱线、布料、面料等；下游主要为服装成衣及服装销售行业。纺织服装产业链具体情况，图片来源于招股书福恩股份再生面料的源头材料为回收再利用的塑料品、纺织品等，公司从天虹集团、航民股份、绍兴市维晟色纺有限公司、杭州萧山庞涛化纤有限公司等供应商那里采购纤维、纱线、坯布等原材料及部分外协加工，通过纺纱、织造、染整等生产加工后形成成品面料，再向下游客户销售。公司面临原材料供应风险，由于再生产业链尚在成熟过程中，未来，随着福恩股份产能的扩张，及其他涉及使用再生涤纶纤维产业的兴起，可能对公司原材料采购的量价产生不利影响。福恩股份的面料产品定位于快消时尚品牌，主要客户包括华城集团、凤凰庄集团、聚阳实业、晨风集团、FCI集团等，终端客户主要为H&M、优衣库、GU、ZARA、太平鸟、利郎等国内外大型知名服装品牌商。值得注意的是，福恩股份的终端服装品牌商集中度较高，报告期内，公司前五大终端服装品牌商占公司营业收入70%左右，占比较大，未来如果主要终端服装品牌商的业绩下滑，可能会影响公司的经营业绩。此外，报告期各期末，福恩股份的应收账款账面价值分别约2.46亿元、2.55亿元、2.74亿元，呈逐年上升趋势，占流动资产的比例在30%左右，未来如果经济形势发生变化或主要客户经营出现困难，公司可能出现应收账款回收周期延长甚至发生坏账的情况。 3 约5成营收来自境外，2023年业绩同比下滑如今服装行业已由御寒、遮羞等本质功能发展到时尚化、个性化的潮流标志，穿衣打扮已成为个人身份的象征和品位的体现。近年来，全球服装零售总额整体呈增长趋势。据国际咨询机构Statistic数据，2024年全球服装零售总额为1.8万亿美元，随着全球经济复苏和贸易不确定性的减少，预计到2029年或能达到2万亿美元。我国人口基数庞大，服装市场规模已达到万亿级水平。近几年，受疫情及经济增速放缓等影响，我国的服装市场规模存在一定波动，但仍维持在较高水平。据Euromonitor数据，2023 年中国服装市场规模超过2.16万亿元，预计到2028年将达到2.57万亿元附近，2023年至2028年CAGR预计为3.5%。 2017-2023年中国服装市场规模及增速，图片来源于招股书我国是全球女装消费数量最大的国家，据Statistic的数据，2023年我国女装销量达146.4亿件；而 Euromonitor数据显示，2023年我国女装市场规模已经达到万亿级。但与发达国家的女装消费相比，我国的女装人均消费数量仍有较大提升空间。近几年，福恩股份的业绩存在波动，其中2022年部分终端品牌商为应对疫情风险，增加了面料采购备货，进而影响了2023年采购计划，导致2023年公司业绩有所下降。具体来看，2022年、2023年、2024年，福恩股份的营业收入分别约17.64亿元、15.17亿元、18.13亿元，净利润分别约2.77亿元、2.29亿元、2.75亿元。纺织业是我国传统支柱性制造业之一，总体上产业链长、品类全、产能大，但行业集中度不高，竞争较为充分。2023年，福恩股份的再生涤粘混纺面料和再生色纺面料国内市场占有率约为4%和6%左右，市占率较高。报告期各期，福恩股份的综合毛利率分别为27.79%、29.97%和28.65%，略高于同行业可比上市公司毛利率平均值，其中，公司毛利率高于盛泰集团，低于南山智尚，与彩蝶实业、鲁泰 A 较为接近，主要是与可比公司之间产品类型差异导致。值得注意的是，报告期各期，公司主营业务收入中境外销售收入占比为 45.35%、53.29%和51.71%，占比较大，且境外收入以美元结算，如汇率发生不利变化，可能会影响公司的经营业绩。加上近年来全球范围内贸易保护主义有所抬头，关税政策频繁变动，公司还面临贸易政策变动风险。整体而言，尽管福恩股份在我国再生涤粘混纺面料和再生色纺面料细分领域的市占率较高，但近几年公司业绩存在波动，且境外营收占比较大，未来公司能否持续绑定终端服装品牌商，实现业绩增长，格隆汇将持续关注。
格隆汇07-27 19:37
天风证券：给予依依股份买入评级
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调整盈利预测，预计25-27年公司归母净利润分别为2.7/3.2/3.8亿元，对应PE分别为17/14/12x。　　风险提示：关税风险，劳动力成本上升风险，汇率波动风险，原材料价格波动风险，新客户开拓不及预期风险等。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星07-27 17:47
超级赛道最热催化剂来了！
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财报显示行业营收同比增长23.37%，净利润增幅高达48.98%。超30家国内半导体公司发布2025年中报预告，其中八成业绩预喜，净利润中值同比暴增80%。据机构一致预测的营业收入中值计算，2025年、2026年A股人工智能公司的营业收入增速有望保持双位数，2025年预测营业收入增速接近19%，2026年预测增速接近16%。对投资者来说，如此高速增长且市场规模庞大的确定性赛道，其中的投资机会无疑也是很多且巨大的。更具体一点，可围绕三条主线挖掘机会：一是AI算力基础，关注国产云平台、AI芯片企业，受益于模型训练需求爆发；二是下游应用场景，聚焦智能驾驶、人形机器人、工业机器人等落地确定性高的赛道；三是AI赋能软件，跟踪金融、医疗、教育等行业“杀手级”应用标的。当然，这里面的细分赛道和相关个股太多，对个人来说想要挖掘更具体标的机会的难度也是很大的。所以这种情况下，通过借道相关ETF来一体化布局相对来说是更稳妥便捷的方式。现在指数化投资时代已来临，低费率、低门槛、透持仓明度的ETF也越来越得到投资者青睐。 Wind数据显示，截至7月25日，人工智能ETF(159819)、科创人工智能ETF(588730)年内分别吸金64.98亿元、6.42亿元。科创人工智能ETF(588730)跟踪的上证科创板人工智能指数，聚焦于AI产业链最核心的算力芯片和智能硬件环节，覆盖寒武纪、澜起科技、金山办公、芯原股份、石头科技、恒玄科技、晶晨股份等公司。人工智能ETF(159819)覆盖人工智能全产业链，成份股包括中际旭创、新易盛、寒武纪等龙头公司，最新基金规模165.92亿元，居同类第一，且为同类中唯一规模超百亿的ETF；其管理费0.15%，托管费0.05%，妥妥的最低费率，为投资者布局人工智能赛道提供了低成本、高流动性工具。 04 尾声回顾A股历史，每一轮科技板块的周期回归都不是简单的股价反弹，而是资金对产业趋势的再确认。当下，从世界人工智能大会的技术落地潮到巨头财报里的真金白银投入，从产业链订单的持续释放到政策端的定向支持，一系列重磅利好已形成共振，人工智能板块正从蛰伏中积蓄势能，新一轮补涨行情的信号愈发清晰。此时此刻，市场情绪正从分歧走向共识，正是布局这一个超级赛道的黄金窗口。（全文完）
格隆汇07-27 17:18
民生证券：给予西部矿业买入评级
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或主要是玉龙铜业贡献。玉龙铜业25H1净利润34.9亿元，同比24H1增加了9.42亿元，预计对归母净利润增加贡献较多。其他主要是费用税金、投资收益等减利，其中研发费用上半年支出5.92亿元，同比增长99.2%。　　冶炼铜同比增长50%，较24H2亏损明显收窄。2025年H1公司冶炼铜产量18.22万吨，同比增长50%，计划完成率108%。其中，Q2公司冶炼铜产量为9.2万吨左右，环比增长2.3%。2025H1冶炼锌、冶炼铅产量分别为7.01、8.58万吨，计划完成率分别为69%、79%。冶炼端较24H2减亏明显，从子公司数据来看，西部铜材、青海铜业、青海湘和、稀贵金属净利润分别为-964、-28171、579、-14004万元，25H1合计亏损4.26亿元，而24H2亏损7.88亿元。　　单季度来看，2025Q2公司归母净利润同比增加1.78亿元，主要增利项包括毛利、投资收益、营业外利润，主要减利项则是费用税金。2025Q2公司归母净利环比增加2.54亿元，主要增利项为毛利，投资收益；主要减利项为费用&税金，减值损失等。　　核心看点：①分红高，2024年分红比例为81%，共分配23.83亿元。②各矿山项目扩产持续推进，期待玉龙三期投产。矿山方面，玉龙铜业三期稳步推进，顺利获得自治区批复。铁矿方面，双利矿业改扩建工程预计年底投产，它温查汉正在办理探转采手续，鑫源、肃北博伦、双利二号三大选厂升级改造工程已开工建设，持续扩大产量规模。铅锌方面，取得四川白玉县有热铅锌矿采矿许可证，证载规模60万吨/年。③矿山均在国内，地缘政治风险相对较低。　　盈利预测与投资建议：公司多个扩建项目持续推进中。随着公司新建项目的逐步投产，我们预计2025-2027年公司将实现归母净利36.66、41.05、48.00亿元，对应7月25日收盘价的PE为11x、10x和9x，维持“推荐”评级。　　风险提示：项目进度不及预期，分红比例下调，铜铅锌锂等金属价格下跌等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券股份有限公司邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.2%，其预测2025年度归属净利润为盈利32.69亿，根据现价换算的预测PE为12.76。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为18.86。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星07-27 15:47
康华生物：鹏华基金、富国基金等多家机构于7月25日调研我司
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1.38亿元，同比下降55.7%；归母净利润2070.86万元，同比下降86.14%；扣非净利润2009.24万元，同比下降86.47%；负债率10.7%，投资收益10.98万元，财务费用-45.95万元，毛利率94.43%。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。以下是详细的盈利预测信息：以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星07-27 15:37
东吴证券：给予高能环境买入评级
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收入67亿元，同比减少11.2%；归母净利润5.02亿元，同比增长20.85%；扣非归母净利润4.54亿元，同比增长10.24%。　　收入增长，利润率提升。2025年上半年公司实现营业收入67亿元，同减11.2%；归母净利润5.02亿元，同增20.85%；扣非归母净利润4.54亿元，同增10.24%。2025年上半年，公司销售毛利润12.2亿元，毛利率/销售净利率分别为18.21%/8.49%，同比提升3.93pct/0.39pct。其中，1）固废危废资源化利用：2025年上半年营业收入52.05亿元（同比-8.3%），毛利润6.98亿元（同比+40.36%），毛利率13.41%（同比+4.65pct），其中，靖远高能净利润1.09亿元（同比+37.61%），金昌高能净利润1.04亿元（24年同期基本无贡献），靖远高能和金昌高能表现良好，江西鑫科净利润0.42亿元，同比有所下降，我们预计主要系工艺策略调整的阶段性影响，高能鹏富净利润0.30亿元，经营稳定。资源化板块经营情况逐步提升，2025年上半年，靖远高能延伸产品深加工链条，金昌高能专注“铂族金属”等稀贵资源的回收提纯，江西鑫科完成团队重组与经营策略调整，运营质量明显改善，高能鹏富、珠海新虹、重庆耀辉等项目发挥自身优势，在提高自身效率和运营能力的同时，给江西鑫科做好原料保障和供应工作。整体构建了以铜、铅、镍为主线，金、银、铂族等为核心盈利点的协同生产格局，资源整合与产业链协同成效初显。2）环保运营服务：2025年上半年营业收入9.04亿元（同比+2.3%），毛利润4.49亿元（同比+7.94%），毛利率49.71%（同比+2.59pct）。垃圾焚烧运营良好，危废无害化经营情况整体改善。3）环保工程：2025年上半年营业收入5.92亿元（同比-40.0%），毛利润0.73亿元（同比-55.42%），毛利率12.35%（同比-4.26pct）。工程板块公司调整策略，聚焦优质项目。　　现金流表现优异，经营活动净现金流提升，资本开支下降。2025年上半年公司1）经营活动现金流净额3.47亿元，同比增加214.01%，主要系公司不断加大回款力度，回款效果较好，同时控制存货余额；2）投资活动现金流净额1.33亿元，同比增加120.92%，主要系报告期公司主要建设项目基本完成，投资支出减少所致，此外2024年同期公司支付小股东股权收购款；3）筹资活动现金流净额-6.13亿元，同比减少189.62%。　　重视再生资源的资源价值，深度资源化布局价值凸显。资源化业务通过物理或化学处理工艺，提取固废或危废中有回收利用价值的元素资源，并进一步加工生产成为产品。通过品类横向扩张+产业链纵向延伸，公司已实现金属类资源化深度布局，产品从铜、铅、镍进一步拓展到铋、锑、金、银、铂、钯等，项目获取处置加工再生运营收益外，重视全产业链布局下，再生资源的资源价值。　　盈利预测与投资评级：公司资源化项目经营情况稳步提升，我们上调2025-2027年归母净利润预测从6.3/7.5/9.1亿元至8.0/9.1/10.5亿元，2025-2027年PE为12.4/11.0/9.5倍（2025/7/25），维持“买入”评级。　　风险提示：原材料价格波动，产能利用率不及预期，竞争加剧。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星07-27 14:37
国金证券：给予东鹏饮料买入评级
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.4 亿元，同比+36.4%；实现归母净利润 23.7 亿元，同比+37.2%；实现扣非归母净利润 22.7 亿元，同比+33.0%。其中单 Q2 实现营收 58.9 亿元，同比+34.1%；实现归母净利润 13.9 亿元，同比+30.8%；实现扣非归母净利润 13.1 亿元，同比+21.2%，业绩落在预告中枢。　　经营分析　　主业基本盘稳健，新品持续验证平台化能力。 1）分产品： 25Q2 东鹏特饮/补水啦/其他产品分别实现收入 44.60/9.23/5.03 亿元，分别同比+18.8%/190%/61.8%，特饮延续高增长系空白区域网点扩张渗透，消费受众持续拓展。东鹏补水啦全年翻倍可期，其他饮料系果汁茶新品带动（25Q2 环比 Q1 增长 1.28 亿元）。 2）分渠道：25Q2 经销/直营/线上渠道收入分别为 50.67/6.32/1.86 亿元，同比+33.5%/+37.4%/+53.6%，终端网点增至 420 万，经销商 3200 余家。 3）分地区： 25Q2 广东/华东/华中/广西/西南/华北收入分别同比+19.9%/34.0%/29.3%/31.2%/23.8%/74.1%，广东大本营依旧维持近 20%增长，重点突破区域华北、华东、广西表现强劲。 4）25H1 末合同负债 36.67 亿元，同比增长 46.6%，蓄水池储备充足。　　短期新品爬坡及费用投放扰动净利率，全年维度仍看好规模效应释放。 1） 25Q2 毛利率/净利率分别为 45.7%/23.7%，分别同比-0.3pct/-0.6pct。毛利率下降预计系产品结构调整，新品仍处于爬坡阶段。原材料端 PET 价格持续下行，白糖价格基本企稳。 2） 25Q2销售/管理费率分别同比+0.5/+0.3pct。销售费率增长主要系人员扩编（25H1 职工薪酬+26.06%）、冰柜投入增加（25H1 渠道推广费+61.20%）及广告宣传费投入增加。 3） 2025 年中期公司预计现金分红约 13 亿元，占净利润 54.7%，高比例分红体现公司稳健的盈利能力及对股东价值的重视。　　全国化稳步推进，渠道复利持续体现，看好全年高成长+确定性。预计在“双引擎+多品类” 多元产品矩阵支撑下，下半年收入仍可延续高增长态势。利润端，成本红利叠加费用前置，有助于充分释放利润潜力。看好公司多元化、国际化路径打开收入天花板，规模效应释放后利润率仍具备上行空间。　　盈利预测、估值与评级　　预计公司 25-27 年利润分别为 47.0/59.6/74.7 亿元，分别同比41%/+27%/+25%，对应 PE 分别为 33/26/21x，维持“买入”评级。　　风险提示　　食品安全风险、渠道扩张不及预期风险、市场竞争加剧风险最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级22家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为324.05。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
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