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东方金诚：7月LPR报价保持不变符合市场预期，下半年5年期LPR报价还有单独下调空间

存款利率下调过程或将开启。这将缓解银行净息差收窄压力，助力银行持续降低实体经济融资成本，乃至适当下调存量房贷利率。东方金诚判断，为支持银行持续加大信贷投放力度，释放稳增长政策信号，三季度有可能实施年内第二次降准。7月14日举行的2023年上半年金融统计数据新闻发布会上，央行表示，“后续人民银行将根据经济和物价形势的需要，按照决策部署，加大宏观调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，综合运用存款准备金率、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，保持货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。”这意味着降准已在政策工具箱内，短期内有望相机推出。这将进一步巩固三季度宽信用进程，包括信贷投放力度加大，以及政府债券发行规模扩大等。鉴于未来一段时间仍需推动实体经济融资成本稳中有降，特别是引导新发放居民房贷利率进一步下行，我们判断若三季度降准落地，叠加此前分别于2022年12月和2023年4月两次降准为银行带来的降成本效应，不排除在MLF操作利率保持不变的同时，LPR报价单独下调的可能。可以看到，此前2021年12月降准0.5个百分点，曾带动当月1年期LPR报价下调0.05个百分点；2022年4月降准0.25个百分点，曾带动5月5年期以上LPR报价下调0.15个百分点。最后，若下半年LPR报价单独下调，很可能为非对称下调，即主要下调5年期以上LPR报价。这将带动居民房贷利率较快下行，释放更为明确的稳楼市信号，推动房地产行业尽快实现软着陆。

金融界2023-07-20

7月LPR报价保持不变，专家：有三方面原因，目前国内经济、金融环境继续利好金融资产估值修复

利率锚的MLF利率维持不变；二是，银行净息差压力较大。目前部分银行继续面临净息差压力，上月央行调降利息，引导金融机构调降LPR利率，政策传导需要一定时间，LPR利率转向观望；三是，国内实体经济融资需求企稳回暖。6月新增信贷和社融数据表现超预期，实体经济融资需求呈现回暖迹象。周茂华分析，一般来说，LPR利率调整受宏观经济和物价表现，政策利率，实体融资需求，银行净息差等情况影响。目前国内物价温和可控，银行经营稳健，国际收支基本平衡等，宏观风险可控，政策空间充足。但目前国内经济处于复苏阶段，复苏不平衡仍较为较明显，且政策需要兼顾内外平衡，宏观政策更多托底性质，强调支持政策精准有力，为应对二季度内需波动，央行已及时出台降息等措施；6月金融数据也呈现积极回暖态势，加之目前部分银行净息差仍压力，预计短期央行价格工具转入观望。周茂华预计，下半年政策，不排除央行出台降准及结构性工具，通过释放长期限、低成本资金，稳定银行金融机构负债成本，保持市场流动性合理充裕，充分发挥结构工具定向直达优点，提升金融支持实体经济能力和质效。房地产方面，近几个月，国内房地产市场整体销售和价格企稳回升，房地产呈现积极复苏态势，但房地产复苏不平衡，房地产供给端偏弱，部分房企融资仍大等，预计后续支持房企复苏政策继续偏积极，供需两端发力，因城施策落实好稳楼市政策措施，促进楼市加快恢复平稳健康发展轨道。周茂华强调，LPR利率尽管维持不变，但目前国内经济、金融环境继续利好金融资产估值修复。一方面，年初以来，实体经济融资，尤其是实体经济薄弱环节与重点新兴领域的融资同比延续多增态势，实体经济综合融资成本稳中有降，不断创出历史新低，反映金融支持实体经济力度持续增大，为经济复苏保驾护航。另一方面，国内财政、货币政策继续偏积极，市场流动性合理充裕，加之宏观经济保持复苏态势及金融资产估值整体低洼，金融资产估值走势偏乐观。

金融界2023-07-20

美国银行业绩超预期但仍面临与SVB同样的挑战

上升，但随着客户继续寻求更高的收益率，净息差面临的压力越来越大。” 美国银行面临的一项挑战是，它持有大量在利率超低时买入的债券。该银行的总债务投资组合平均收益率约为2.5%，远低于市场水平，目前抵押贷款证券的收益率超过5%。该公司表示，计划持有至到期的债券未实现损失为1060亿美元，高于3月底的990亿美元。如果它不出售债券，则不必承担损失，但继续持有债券意味着它无法以更高的利率投资或贷出这笔钱。随着存款成本持续上升，该银行的利差可能会持续承压。此外，考虑到日益恶化的背景，美国银行本季度的信贷损失拨备增加了6.02亿美元，达到11亿美元，为不良信用卡贷款做好准备。

金融界2023-07-20

银行板块第一份中报出炉！银行板块震荡走高，银行业ETF（512820）止跌回升，收涨0.55%

不足。6月份LPR调降10BP虽对银行净息差带来一定压力，但影响有限。（来源：国联证券《中报前瞻：业绩见底，拐点将至》）【下半年经济企稳，关注绝对收益】中信证券研报指出，展望2023年下半年，银行基本面各项指标恢复中，息差和不良新生成率开始企稳，预计上市银行营收和利润同比增速将恢复至4%~5%/5%~6%水平；从资金面角度看，银行板块仍被机构低配，一季度公募基金重仓持股仓位不足2%。在2023年基本面预期相对稳定假设下，银行板块具备绝对收益空间。（来源：中信证券《银行业2023年下半年投资策略：如何配置转型期的银行股？》）广发证券也认为下半年银行业绝对收益概率较大，主要来自“复苏交易”，经济预期企稳，股份行就会有绝收收益。目前来看，市场对下半年经济增长预期已经企稳。（来源：广发证券《银行投资观察：重申板块配置机会》）【长期资金配置“窗口期”】广发证券强调投资者在市场底部不应“滞后和静态线性”地看待长期以来存在的“大”问题；市场因为长期问题发酵而出现调整，反而是长期资金配置的窗口期。本周银行板块整体上涨，板块核心标的表现较好，人民币兑美元汇率大幅反弹，外资开始增加优质银行的配置。（来源：广发证券《银行投资观察：重申板块配置机会》）对于长线资金配置逻辑，财信证券指出，高股息、绝对收益或为长期投资逻辑。上市银行分红率高且基本稳定，2022年大部分上市银行分红率在25%以上，其中国有行分红率高于30%；股息率已达2013年以来的新高，半数以上银行在5%以上，部分银行高达6%-8%，与无风险收益率的利差进一步扩大，叠加当前银行业整体市净率为2019以来13%分位水平，绝对收益空间进一步显现，有望受到险资、社保等长线资金的青睐。（来源：财信证券《银行行业深度：绝对收益空间凸显，价值重估或可期》）【A股分红季，银行受关注】 7月18日，农业银行实施分红派息，共计派发现金红利约777.66亿元（含税）。至此，国有六大行合计逾4000亿元现金红包已全部“到账”。数据显示，2022年度上市银行现金分红总额超5800亿元，截至7月19日，在42家上市银行中，除青农商行外，41家银行均公布2022年度分红明细。从分红规模来看，国有六大行仍是“主力军”。其中，工商银行位居榜首，为唯一年度分红超千亿元的银行。具体来看，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、邮储银行分别派发现金红利为1081.69亿元、972.54亿元、777.66亿元、682.98亿元、277.00亿元、255.74亿元。股份行则紧随其后。其中，招商银行、兴业银行、中信银行、光大银行分红金额超百亿元，分别派发现金红利为438.32亿元、246.80亿元、161.10亿元、112.26亿元。城商行中，江苏银行以76.15亿元的分红规模领先，北京银行、上海银行、南京银行分红金额也超过50亿元。近年来，配置A股银行板块，不少专业投资者越来越多通过银行业ETF（512820）及联接基金来把握板块行情。资料显示银行业ETF（512820）及其联接基金（A: 007153；C: 007154 ）跟踪中证银行指数，包含42只上市银行股，反映板块整体行情，避免个股黑天鹅风险，其中近7成仓位聚焦招商银行、兴业银行、平安银行、宁波银行、江苏银行等高成长性银行股，3成仓位配置于优质城商行、农商行，捕捉短期题材性机会，是分享银行板块行情的高效投资工具。（数据来源：中证指数公司，截至2023.3.31，注：指数成份股不代表个股推荐）风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。银行业ETF（512820）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-19

中国央行官员言论传递重要信号中国银行业恐面临又一次打击！

融资，利率下调60个基点，对2024年净息差和收益的影响将分别为-7个基点和-8%。” 中国银行类股最近已经大幅下挫，原因是银行业首当其冲受到政府提振陷入困境的房地产行业的冲击，这些措施包括延长对开发商的贷款减免。彭博情报(Bloomberg Intelligence)的中国银行业股票指数已从5月份创下的年内高点下跌11%，周一该指数基本持平。 (截图来源：彭博社) 由于净息差收窄，贷款需求依然不旺，这一政策推动可能会对银行盈利造成压力。一些华尔街分析师也对与负债累累的地方政府融资平台相关的风险日益增加持谨慎态度。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)说，这些银行对地方政府融资平台的敞口可能会损害收益，并导致派息减少。包括Lin Yingqi在内的中金公司分析师在一份报告中写道：“大型国有银行可能会受到更大的影响，因为它们的抵押贷款敞口占贷款总额的比例更高，达到28%。”他们估计，假设所有未偿还抵押贷款的利率下调70个基点，银行的净收入将减少9%。最新一批数据显示，中国在新冠疫情后的复苏进一步失去动力，上季度经济增长速度低于预期，6月份消费者支出明显放缓。在今年早些时候短暂反弹之后，房价也恢复下跌，凸显重振这个陷入困境的行业所面临的严峻挑战。中国国家统计局周一公布的数据显示，中国第二季国内生产总值(GDP)同比增长6.3%，增幅低于彭博社调查经济学家的预期中值7.1%。与第一季相比，中国GDP增长0.8%，符合经济学家的预期。摩根大通的分析师认为，再融资成本降低对银行的实际影响“将小于”最坏的情况，因为该投行预计，只有不到50%的抵押贷款将获得再融资。他们补充称，这一事态发展将在短期内拖累银行的业绩，但负面影响“已部分反映在股价中”。据中国央行数据显示，截至3月底，个人抵押贷款余额已升至人民币38.9万亿元(约合5.4万亿美元)。中国人民银行尚未公布6月份的数据，但表示房贷总额略有下降。

tqttier2023-07-17

“提前还房贷”排起长队问题出在哪？下调存量贷款利率并不能解决根本问题，存款利率或进一步下调

”。但随存量房贷利率的调整，商业银行的净息差修复仍需有赖于负债端成本的下降，降准仍是较优选择，本次会议央行也传达出这一信号。另外存款利率下调或更直接。考虑到今年6月个人住房贷款利率仅有4.11%，较2021年底下行152BP，仅通过降准难以完全缓和净息差压力，则存款利率再度调降也成为可能。邹司长也表示“下一步，人民银行将继续深化利率市场化改革，持续发挥存款利率市场化调整机制的重要作用，指导利率自律机制维护好存款市场竞争秩序，促进稳定银行负债成本，增强金融持续支持实体经济的能力。”但具体节奏上，可能和存量房贷的重定价进度有关。中金公司认为，尽管存量按揭利率下调对银行盈利可能造成影响，但提前还贷减少有利于降低银行流动性风险、稳定银行资产负债表；存量按揭利率调整也体现出政策明确的稳增长导向，考虑到对宏观经济和消费的刺激作用，存量按揭利率下调对银行负面影响有限。考虑到此前市场对存款按揭降息存在一定预期、估值反映的市场情绪过于悲观、后续稳增长政策有望形成支持，中金公司对银行股3-6个月表现保持积极观点。此外，考虑到为实现“2035目标”有必要保持银行合理的ROE和息差水平，可考虑通过下调存款利率、央行结构性货币工具等方式对冲对银行利润的影响。

金融界2023-07-17

东方金诚：7月MLF小幅加量续作，年内第二次降准有望落地

存款利率下调过程或将开启。这将缓解银行净息差下行压力，有助于三季度持续降低实体经济融资成本，乃至适当下调存量房贷利率。考虑到未来一段时间仍需推动实体经济融资成本稳中有降，特别是引导新发放居民房贷利率进一步下行，我们判断若三季度降准落地，叠加此前分别于2022年12月和2023年4月两次降准为银行带来的降成本效应，不排除在MLF操作利率保持不变的同时，LPR报价单独下调的可能。可以看到，此前2021年12月降准0.5个百分点，曾带动当月1年期LPR报价下调0.05个百分点；2022年4月降准0.25个百分点，曾带动5月5年期LPR报价下调0.15个百分点。最后，若下半年LPR报价单独下调，很可能为非对称下调，即主要下调5年期LPR报价。这将带动居民房贷利率较快下行，释放更为明确的稳楼市信号，推动房地产行业尽快实现软着陆。

金融界2023-07-17

天风固收：存量房贷置换政策如果快速实施债市或有承压

关注有无可能因为存量房贷置换，导致银行净息差压力上升，央行可能会降准进行支持。综上，对于债市的具体影响可能还有待进一步观察，但是总体上该政策有助于居民资产负债表修复，从这个逻辑出发，债市仍需慎重对待。

金融界2023-07-17

存量房贷利率会下降吗？李宇嘉：按揭市场从“卖方市场”进入“买方市场”，存量房贷降利率“争夺战”估计很快就会打响

信证券的数据，2023年一季度，银行业净息差为1.74%，首次跌至合理水平以下；资本利润率为9.3%，已无法支撑行业内生性资本补充。未来，存款利率下行的空间相对小了，而为了激励企业投资、居民消费，贷款利率还得下降。继续降息，岂不是把银行放在火上烤？ 02 那么，是不是存量房贷利率就难以下调了呢？也不是！首先，我们要搞清楚一个问题是，为何产生房贷“高利率”。存量房贷利率比较高的时期，应该是2016-2021年上半年，也就是最近两轮楼市回升期，一是2016-2018年的棚改和去库存时期，二是2020年疫情后到2021年上半年疫后纾困期，这两轮楼市回升期有什么共性呢？一是，房价史无前例的暴涨。二是，货币史无前例的放水！注意，我用了两个“史无前例”！由于房价快速上涨，居民愿意“加杠杆”买房。所以，那段时间央行不停地上调按揭利率。但由于房价上涨预期强烈，即便按揭利率不断上涨，也阻挡不了居民加杠杆炒房或买房的热情。存量房贷“高利率”，就是这么诞生的！ 03 总的来讲，前几年之所以愿意接受“高利率”，目的是用高成本资金，撬动收益率更高的资产。现在，形势完全变了，房价持续下跌近两年，全社会形成继续下跌的预期。于是，上面的逻辑就不存在了。一旦房价不涨了或下跌了，按揭买房就不划算。加杠杆买房，就更不划算了。这也是为什么，貌似在一夜之间，大家不愿意贷款买房了。房地产贷款占新增贷款的比重，从2016年46%的最高点，一下降到2022年的3.4%，今年一季度楼市回升，也仅为6.3%。因为，贷款买房不划算。这也是为何？去年以来各地二手房挂牌量创新高、提前还贷风起云涌。所以，降低存量房贷利率，一定程度缓解提前还贷、缓解二手房挂牌增量，但不会逆转这一大趋势。除非房价停止下跌，甚至出现上涨预期，提前还贷、二手房挂牌量不断增加的趋势才会逆转。但目前来看，热点城市每月二手房交易量低于新增挂牌量，房价止跌的难度比较大。近期，房贷余额第一次下降了！这其中，除了提前还贷，还有二手住房抛售、转为低利率的“经营贷”等等。去年以来，各大城市二手房交易量明显大于新房，二手房价格表现也明显弱于新房（跌幅大于新房）。近年来，为了纾困中小微，推出房抵经营贷（该产品利率低于按揭利率），导致经营贷置换房贷。所以，7月14日央行新闻发布会提出鼓励银行“新发放贷款置换原有贷款”，或者叫变相“转按揭”（购房者重新申请低利率贷款置换高利率房贷），其实已在如火如荼地推进中了。很简单，“利率差”摆在那里，银行有发放经营贷的任务，房子抵押比较安全，何乐而不为呢？ 04 房贷余额减少，这是个大事情！它意味着，蛋糕在变小。对于银行来讲，“资产越来越荒”的经营环境下，房贷还是优质资产。这时，必然会有银行跳出来，降低LPR的加点水平，以争夺客户。既包括以低利率争取新客户办理按揭，也包括以低利率吸引其他行客户来办理“转按揭”，以置换旧的贷款。或者，办理经营贷，置换原来的房贷！笔者翻了一下按揭合同，对利率调整是这样讲的，“本合同利率需调整的，调整后的利率以调整日适用的LPR值为基础，利率加减点数按本合同约定执行。利率调整日适用的LPR值为调整日前最近一次发布的贷款市场报价利率（LPR）数值”。也即，LPR不变，下调加点水平。 7月14日，央行新闻发布会上指出，LPR累计下降了45个基点，这是自上而下的“降利率”举动。未来，住房信贷市场将进入存量时代，除了自上而下的“降利率”（LPR还会下降），自下而上的存量房贷“降利率”，即抢占存量资源的“争夺战”，估计很快就会打响了。也就是，按揭市场，从“卖方市场”进入“买方市场”了！最后，我们再琢磨一下央行表态：“考虑到我国房地产供求关系已发生深刻变化，过去市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间。”这说明什么？楼市长期过热时期，房价上涨、预期高涨，那时居民具有承接高利率的内在激励。这个过程逆转了，行为也就逆转了。所以，居民提前还贷，抛售二手房，贷款买房意愿下降等，看似不合理，但其实都是必然的结果。银行是市场化导向的机构，当按揭从卖方市场进入买方市场，从增量市场进入存量市场，银行的经营行为，也必然跟着转变。以低利率获得客户，是未来每一家银行最基础的营销手段。放在更大的环境下，各行业的经营回报，以肉眼所见的速度收敛，我们要与高利率彻底说再见了。同时，“降成本”已经在全社会开启，比如油车置换为新能源汽车，消费越来越简约，手机使用的周期拉长等等！由此可见，不是银行要不要降利率的问题，而是不得不这么做。

金融界2023-07-16

中国央行发话！多家银行下调存款利率“创造降息条件” 支持保交楼、民营房企债券增信

，存款定期化、长期化推高银行成本，银行净息差已到1.7%附近，这种情况下银行综合考虑自身经营等情况，再次主动下调存款利率。他强调：“这表明存款利率市场化程度进一步提高，此次银行主动下调存款利率后，存款加权平均利率进一步降低，这有利于稳定银行负债成本，为降低贷款利率创造条件，增强银行支持实体经济的能力。” 他谈到金融支持保交楼时表示，稳定债券、股权融资渠道，已累计为民营房企260亿元债券发行提供增信支持。邹澜进一步解释：“中国坚持房子是用来住的，不是用来炒的定位，配合相关部门和地方政府扎实做好保交楼、保民生、保稳定工作，满足行业合理融资需求，继续为行业风险有序出清创造有利金融环境。” “考虑到中国房地产市场供求关系已经发生深刻变化，过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间，金融部门将积极配合有关部门加强政策研究，因城施策提高政策精准度，更好地支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展，”他指出。今年以来，房地产市场整体呈现企稳态势，但部分房企长期积累的风险仍然需要一段时间才能逐步消化。“考虑到中国房地产市场供求关系已经发生深刻变化，过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间，金融部门将积极配合有关部门加强政策研究，因城施策提高政策精准度，更好地支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。”他说。他表示，下一步，中国央行将继续做好对小微和民营企业的金融支持工作。一方面，继续推动落实好普惠小微贷款支持工具，发挥好支小再贷款作用，引导金融机构增加小微和民营企业贷款投放。 “另一方面，深入实施中小微企业金融服务能力提升工程，进一步增强部门合力，推动健全涉企信息共享、融资担保等配套机制，提高金融机构服务小微和民营企业的意愿、能力和可持续性，”他补充道。针对近期人民币汇率波动的情况，中国央行副行长刘国强周五在国新办发布会上也给出回应。他认为，人民币汇率涨或者跌都偏不到哪里去，外汇市场预期稳定，既没有“大妈”也没有“大鳄”，人民币汇率不会出现单边势，仍会保持双向波动、合理均衡。中国央行调查统计司司长阮健弘表示，上半年，中国政府债券净融资3.38万亿元，同比少1.27万亿元。其中，国债净融资9305亿元，同比多3037亿元；地方政府债券净融资2.45万亿元，同比少1.58万亿元。 “地方政府债券少增主要与发行节奏有关，上年同期地方政府债券发行较快，基数较高，”他解释道。

小萧2023-07-14

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