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Arthur Hayes：耐心是个好东西

一策略，银行将幸运地产生 0.5% 的净息差（NIM）。选项 2：什么都不做，当储户逃离时，将您的资产与美联储交换新印制的美元。这基本上就是银行定期资助计划（BTFP）的内容。我在我的文章“怀石料理”中详细讨论了这一点。忘记银行在其资产负债表上持有的资产是否是 BTFP 的合格抵押品——真正的问题是银行无法增加其存款基础，然后利用这些存款购买长期政府债券。美国财政部我知道媒体和市场都在关注美国的债务上限何时触及以及两个政党是否会找到妥协来提高上限。忽略这个马戏团——债务上限将提高（一如既往，考虑到更惨淡的选择）。而在今年夏天的某个时候，美国财政部有一些工作要做。美国财政部必须发行数万亿美元的债务来为政府提供资金。需要重点关注的是所售债务的到期情况。显然，如果美国财政部能够出售价值数万亿美元的 30 年期债券，那就太好了，因为这些债券的收益率比不到 1 年期的票据低近 2%。但市场能承受吗？不不不！来源：TBAC 美国国债到期情况从现在到 2024 年底，必须展期约 9.3 万亿美元的债务。如您所见，美国财政部一直不愿意或不能发行大部分的长期债务，而是一直在为短期债务提供资金。Rut-roh！这是坏消息，因为短期利率高于长期利率，这增加了利息支出。这不就是了。下表列出了美国国库券、票据和债券的主要潜在买家：主要买家都不想或无法购买长期 UST. 因此，如果美国财政部试图向市场投放价值数万亿美元的长期债务，市场将要求更高的收益率。想象一下，如果 30 年期国债收益率从 3.5% 翻倍至 7%——这将使债券价格暴跌，并标志着许多金融机构的倒闭。这是因为监管机构鼓励这些金融机构使用几乎无限量的杠杆来增加长期债务。你们所有的加密货币人士都知道这意味着什么：REKT！美国国债收益率曲线 Janet Yellen 不是傻瓜。她和她的顾问们知道，不可能在收益率曲线的长端发行他们需要的债券。因此，他们将向需求超出图表的地方发行债券：收益率曲线的短端。每个人都想赚取高额的短期利率，随着今年晚些时候通货膨胀卷土重来，短期利率可能会更高。随着美国财政部出售 1 至 2 万亿美元的债券，短期收益率将上升。这将进一步加剧银行系统的问题，因为储户向政府贷款比向银行贷款更划算。这反过来又保证了银行不能在新发行贷款负净息差的情况下获利，因此不能通过购买长期债券来支持政府。死亡之圈正在迅速逼近。美联储现在是结局。鲍威尔爵士手头上一团糟。每个选民都在将其中央银行拉向不同的方向。降息美联储通过设定 RRP 和 IORB 的利率来控制/操纵短期利率。货币市场基金可以在 RRP 中获得收益，银行可以在 IORB 中获得收益。没有这两个设施，美联储无力在其想要的地方涂上胶带。美联储可以大幅降低这两项工具的利率，这将立即使收益率曲线变陡。好处是：银行再次盈利。他们可以与货币市场基金提供的利率竞争，重建存款基础，并再次开始向企业和政府提供长期贷款。美国银行业危机结束。随着犯错的人再次获得廉价信贷，美国经济一飞冲天。美国财政部可以发行更多期限更长的债券，因为收益率曲线是正向倾斜的。短期利率将下降，但长期利率将保持不变。这是可取的，因为这意味着长期债务的利息支出没有变化，但该债务作为投资的吸引力增加了。缺点是通胀会加速。货币价格会下跌，而选民关心的东西——比如食物和燃料——的价格将继续上涨，速度快于工资的上涨。加息如果鲍威尔想继续对抗通胀，他就必须继续加息。对于经济狂热者，使用泰勒规则，美国的利率仍然很低。以下是继续加息的负面影响：私营部门继续倾向于通过货币市场基金和 RPP 向美联储贷款，而不是将钱存入银行。由于存款基础下降，美国银行继续破产并获得救助。美联储的资产负债表可能不会收拾烂摊子，但联邦存款和保险公司（FDIC）现在却塞满了狗屎贷款。最终，这仍然会导致通货膨胀，因为储户可以通过印制的货币全额偿还，并且他们可以赚取越来越多的利息收入，借贷给政府而不是银行。收益率曲线倒挂继续，美国财政部无法发行所需规模的长期债券。我想进一步阐述加息也会导致通货膨胀这一概念。我同意货币数量比货币价格更重要的观点。我在这里关注注入全球市场的美元数量。随着利率走高，全球投资者在三个方面以印制美元的形式获得收入。印制的货币来自美联储或美国财政部。美联储印制货币并将其作为利息分发给那些投资于反向回购工具的人或持有美联储准备金的银行。请记住——如果美联储希望继续操纵短期利率，它就必须拥有这些便利。如果美国财政部发行更多债务和/或如果新发行债务的利率上升，它会向债务持有人支付更多的利息。这两件事都在发生。结合起来，美联储通过 RRP 和 IORB 支付的利息以及为美国国债支付的利息具有刺激性。但美联储难道不应该通过其量化紧缩（QT）计划来减少货币和信贷的数量吗？是的，这是正确的——但现在，让我们分析一下净效应是什么，以及它在未来将如何演变。来源：St. Louis Fed 正如我们所见，QT 的影响已被通过其他方式支付的利息完全抵消。即使美联储缩减资产负债表并提高利率，货币数量仍在增加。但这会在未来继续下去吗？如果会，幅度有多大？这是我的想法：私营部门和美国银行更愿意将资金存放在美联储，因此 RRP 和 IORB 余额将会增长。如果美联储想加息，就必须提高为存放在 RRP 和 IORB 中的资金支付的利率。在可预见的未来，美国财政部很快将需要为 1 至 2 万亿美元的赤字融资，而且它必须以更高且不断上升的短期利率这样做。鉴于美国总债务存量的到期情况，我们知道实际货币利息支出只会在数学上增加。把这三件事放在一起，我们知道美国货币政策的净效应目前是刺激性的，印钞机正在生产越来越多的法定卫生纸。请记住，发生这种情况是因为美联储正在加息以对抗通货膨胀。但如果提高利率实际上增加了货币供应量，那么提高利率实际上会增加通货膨胀。脑爆！当然，美联储可以加快 QT 的步伐来抵消这些影响，但这将要求美联储在某个时候成为 UST 和 MBS 的直接卖家，超越外国人和银行体系。如果最大的债务持有者（美联储）也在抛售，UST 市场功能障碍将加剧。这会吓坏投资者，长期收益率会飙升，因为每个人都争先恐后地在美联储采取同样行动之前卖出他们能卖出的东西。然后夹具就起来了，我们看到了皇帝的机智。我们知道这只是一个十几岁的孩子。让我们来交易这个要阅读我对如何进行交易的想法，请访问我的 Substack. 成为订阅者无需任何费用。 Cryptohayes Substack 的链接标签 Arthur Hayes平台币比特币比特币美国美联储货币通货膨胀银行说明:比推所有文章只代表作者观点，不构成投资建议原文链接:https://www.bitpush.news/articles/4476614 相关新闻 DeFi 需要超越 Wrapped Tokens 加密世界的 17 个未来趋势：LSD、RWA、账户抽象…… 去中心化不是目标，它只是一个工具！Web3 真正的目标是 Unstoppable！对话胡定核：从比特币到元宇宙非农报告好坏参半，美联储6月仍有可能暂停加息来源：金色财经

金色财经2023-06-04

鲍威尔陷入两难？前纽约联储主席：美联储需要进一步加息

％，它们面临的主要挑战是融资成本上升和净息差下降，而不是不良贷款。与此同时，美联储仍持有在疫情期间购买的数万亿美元较长期美国国债和抵押贷款支持证券。要让资产负债表降至紧缩政策的水平，还需要几年时间。　　那么美联储将会怎么做呢？制定政策的联邦公开市场委员会（FOMC）似乎出现了分歧，有些官员希望现在采取更多行动，有些人希望等待并评估过去一年加息的影响。鉴于后者似乎包括关键决策者，如鲍威尔、理事会副主席杰斐逊和FOMC副主席威廉姆斯等，他们的观点应该会在6月中旬的FOMC会议上占上风。然而，由于市场仍不确定，一些重要数据将在会议前公布，他们仍有可能改变主意。　　即使出现暂停，也很可能是短暂的。尽管很难估计美联储必须超过“中性”短期利率以减缓经济增长的水平，但计量经济学模型最终很有可能会得出利率需要进一步上升的结论。即将召开的FOMC会议后公布的官方预测也可能表明，美联储将进一步加息，并将从2024年开始才会开始小幅降息。　　美联储的策略是将利率提高到适度的限制水平，并在确保通胀回落到其2％目标水平所需的时间内保持不变。我们将逐渐发现所需的水平比预期的要高一些，这意味着需要在更长的时间内将利率维持在高水平。没有人应该，也不想冒无法控制通胀的双重风险。

金融界2023-06-02

更多银行恐将爆雷？美国FDIC：第一季“问题银行”数量增加至43家存款总额创记录最大降幅

用来留住储户，而成本上升削减了银行业的净息差。净息差衡量的是银行的贷款收益与存款利息之间的差额。 FDIC说，这些利润率较上一季度下降了7个基点，至3.31%，原因是银行的存款成本上升速度快于贷款收益率。本季度贷款收益率上升32个基点至6.08%，存款收益率上升43个基点至1.42%。不过，FDIC主席格伦伯格(Martin Gruenberg)说，银行体系依然强劲。他在一份声明中表示:“尽管最近经历了一段时间的压力，但事实证明，银行业相当有弹性。”他补充说:“行业应对这种压力的最持久影响可能要到第二季业绩才会显现出来。” FDIC在报告中表示，由于市场利率上升，银行“投资证券的未实现亏损水平上升”。不过，监管机构说，可售证券和持有至到期证券的亏损较上一季下降16.5%，至5155亿美元。该监管机构表示，正“密切监控整个银行业的流动性和融资渠道”。该监管机构表示，总体而言，银行从贷款中获得了更多的利息，但它们也不得不向储户支付更多的利息，这总体上导致了银行业净息差的下降。FDIC说，存款总额较2022年第四季下降2.5%，至18.7万亿美元，这是该机构自1984年开始收集数据以来的最大降幅。存款下降了2.5%，主要是由于未投保的储户转移了存款，这些储户的存款超过了FDIC规定的每个账户25万美元的限额。他们撤出了6630亿美元，而保险存款实际上增加了2550亿美元。（图源：FDIC、雅虎财经） 3月8日，Silvergate Capital Corp.宣布了逐步缩减业务和清算银行业务的计划，开启了银行业为期三个月的疯狂之旅。仅仅两天后，硅谷银行倒闭，成为当时美国历史上第二大破产案。3月12日，金融监管机构关闭了Signature Bank，并宣布其破产。 FDIC表示，截至第一季末，其基石保险基金的金额减少121亿美元至1161亿美元。监管机构动用了该基金，以保证硅谷银行和Signature Bank的所有储户的安全，并提出了一项措施，通过向银行收取特别评估费来帮助补充该基金。 “下行风险” 第一季，所有FDIC保险机构的总利润增长了17%，但在排除收购两家破产银行的机构记录的会计收益后，净收入将持平。该行业在第二季结束时，银行持有的证券也出现了大量未实现亏损。但这一数字为5150亿美元，较上一季度下降了16.5%。除非这些资产被出售，否则这些账面损失不会计入大多数银行的盈利。格伦伯格表示，该行业在许多方面仍面临压力。他说:“由于通货膨胀、市场利率上升、经济增长放缓和地缘政治不确定性的影响，银行业继续面临显著的下行风险。” “信贷质量和盈利能力可能因这些风险而减弱，并可能导致贷款承销进一步收紧，贷款增长放缓，拨备费用增加和流动性受限，”他补充说，并提到了写字楼支持的商业房地产贷款的具体挑战。 “这些将是FDIC持续关注的监管事项。”

夏洛特2023-06-01

欧美银行业还存在哪些潜在风险点？

金融界2023-05-30

存款回落，理财回暖，重归半年线的银行板块，机会来了吗？

步显现，利率水平下行空间仍存。 3）净息差：结合资产与负债两端的定价情况，预计在资产端收益率边际改善趋势逐步显现，存款利率市场化调整机制逐步生效，负债端成本率下行空间持续释放，净息差降幅有望逐季收窄。展望下半年，中信证券认为，一季度业绩“靴子落地”后，业绩转暖有望驱动银行后续表现。伴随贷款重定价因素的一次性体现，以及信贷投放回归常态后的减值计提常态化，预计2023年年内后续季度行业营收与盈利增速均有望呈现修复趋势。预计上市银行2023年全年营业收入和归母净利润水平有望分别修复至同比增长4％~5％/同比增长5％~6％水平。（中信证券研究部预测）与此同时，银行股作为高股息的优质资产，其资产配置价值也值得关注。以5月29日收盘价计算，已发布2022年分红计划的40家上市银行平均最新股息率达5.1%；6大国有大行股息率中位数达6.12%。资产荒”背景下，银行股享有可持续的高股息回报，且处于估值洼地，相较其他资产彰显比较优势，配置性价比凸显。此外，银行为长线资金重要配置方向，增量资金入市有望推动行情持续。机构统计数据显示，六大行实际流通市值合计仅5600亿元(剔除国资及香港股东)，5月以来（截至5月26日）六大行日均成交额合计仅127亿元，随后续养老金、险资、社保等增量资金入市，有望推动行情持续。而从策略角度看，银行板块也有较为充足的修复潜力。5月30日，在中信证券2023年资本市场论坛上，中信证券首席政策分析师杨帆演讲称，银行业估值近年呈回落趋势，仍有较大改善空间。银行业估值下降有盈利能力下降、资产质量担忧等多原因，但从横向与纵向比较来看，我国银行业估值仍然明显偏低。国内银行ROE/PB指标多数高于15倍，外资银行如摩根大通、美国银行等估值较高的企业这一指标多处于10倍上下区间。截至2023年5月初，42家上市银行PB平均仅为0.62倍，同其他同行普遍高于1.5倍水平。看好银行板块行情的投资者不妨关注银行ETF（512800）。资料显示，银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，成份股囊括A股市场42只上市银行，其中约 7成仓位聚焦招商银行、兴业银行、平安银行、宁波银行、江苏银行等高成长性银行股，3成仓位配置优质城商行、农商行，捕捉短期题材性机会，是分享银行板块行情的高效投资工具。风险提示：银行ETF跟踪的标的指数为中证银行指数（399986），中证银行指数（399986）基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-05-30

由于经济衰退的威胁，加拿大银行股可能还有进一步下跌的空间

长可能放缓，但Aiken表示，这可能对净息差产生积极影响，因为加拿大国内住宅抵押贷款是银行利润率最低的业务。对美国银行业危机的担忧也给上一季的财报蒙上了阴影，但D'Souza表示，迄今为止，美国境内银行体系的压力“对加拿大银行的影响只有一定程度的影响”。以下列举几家银行的案例，帮助读者了解最近加拿大银行目前的业绩情况。 TD无法实现增长目标，宣布股票回购——该银行在5月25日发布的第二财报中透露了这些措施，尽管其核心业务利润增长，但未达到预期。截至4月30日，TD的净收入下降至33.5亿加元，低于去年的38.1亿加元。根据调整后的数据，该银行的利润从前一年的37.1亿加元上升至37.5亿加元。该银行第二季每股调整后稀释收益为1.94加元，预计每股收益为2.08加元。TD在5月4日放弃了收购First Horizon的计划，称其无法获得美国当局对该交易所需的必要监管批准的明确信息。由于成本侵蚀利润，RBC的收益未能达到预期——RBC由于较高的信贷损失准备金及人员和技术成本导致其在第二季利润下降，未能达到预期。截至4月30日，RBC的净收入同比下降了14%，降至36亿加元。根据调整后的数据，该银行的利润同比下降了13%，降至38亿加元。第二季每股调整后稀释收益为2.65加元，每股收益为2.80加元。自去年同期以来，该银行的总收入增长了20%，达到135.2亿加元。RBC将季度股息提高了三分钱，至每股1.35加元。在收购美国Bank of the West的整合过程中，BMO未能达到预期——该银行在第二季度为可能出现的不良贷款拨备了更多资金，并承担了与收购Bank of the West有关的成本。截至4月30日，BMO的净收入从一年前的47.6亿加元下降至10.6亿加元。根据调整后的数据，该银行的利润增长至约22.2亿加元，每股盈利为2.93加元，低于预期的每股3.21加元。此外，该银行保持了12.2%的资本缓冲，并将季度股息提高至每股1.47加元。巴克莱银行对目前已经发布财报的所有银行持中性评级，表明它们的基本面既没有改善也没有恶化。Veritas研究公司给RBC评定为买入，而给BMO和CIBC评定为卖出，同时下调了Scotiabank和TD的评级，这表明它们的业绩表现不及银行业同行。

Heidi2023-05-30

苏州银行：加强大数据、云计算等金融科技的技术运用

性? 答：近年来，在国内经济结构调整、净息差逐步收窄、大众服务需求升级等大环境下，发力中间业务特别是做优财富管理成为银行零售转型的重点方向之一。本行坚定财富转型，不断优化产品和服务体系，持续提升财富经营能力和服务能力，充分满足大众财富管理服务需求，助力零售中间业务高质量发展。一是积极引入符合市场预期、适应客户需求的拳头产品，打造多品类、宽层次的金融产品货架体系。不断扩充代销理财供应，准入头部保险公司，进一步丰富产品线。二是完善特色增值服务，做好高净值客户资产配置，构建私人银行服务体系，不断提升高净值客户综合服务质量。三是坚持以客户需求为核心，以数字化转型为手段，建立零售客户分层、分群服务体系，提供差异化、精细化服务，满足客户个性化金融服务需求。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-05-29

格上宏观周报：缩量博弈进行时

历史低位，下调的空间不大，并且在银行业净息差普遍偏低的背景下，在降息问题上可能需要保持谨慎，短期利率调降的概率不大；同日，基本养老金水平上调3.8%，主要因为养老金支付压力增大，同时需要作为第三支柱的个人养老金进行补充，未来个人养老金相关产品有望持续扩容；同日，商务部数据显示，1-4月，我国对外非金融类直接投资同比增长26.6%，对“一带一路”沿线国家非金融类直接投资同比增长9%，保持增长态势。后续我国同“一带一路”沿线国家的合作有望继续加强，尤其是在交通、石油化工、电力等方面；5月以来人民币持续走贬，美元兑人民币汇率再度破“7”，主因市场对中国经济复苏、联储年内降息的预期减弱。5月26日早间，人民币多头力量展现，离岸人民币兑美元非常有节奏地猛拉200点。5月份以来，人民币持续杀跌，最大幅度已近2000点。中期来看，随着后续美国加息进入尾声，美元指数或逐步回落，加之中美利差收窄，人民币汇率并不具备趋势性贬值基础。 4、当周重要新闻新闻一：国常会：加快建设全国统一大市场国务院总理李强5月19日主持召开国务院常务会议，研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案和近期举措，审议通过《关于加强医疗保障基金使用常态化监管的实施意见》。会议指出，加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场，促进商品要素资源在更大范围畅通流动，有利于充分发挥我国经济纵深广阔的优势，提高资源配置效率，进一步释放市场潜力，更好利用全球先进资源要素，为构建新发展格局、推动高质量发展提供有力支撑。会议强调，要针对重点领域的地方保护和市场分割突出问题开展专项治理，确保取得实实在在成效。要在深化改革上下更大功夫，进一步优化市场经济基础性制度，健全激励约束和考核评价体系，完善适应全国统一大市场建设的体制机制。会议强调，要优化医保基金监管方式，做实常态化监管，加强信息智能监控和社会监督，进一步织密医保基金监管网。全国统一市场的建设是构建新发展格局的基础支撑和内在要求，其目标之一即为提高市场效率、扩大市场规模。在当前经济内生动力有待加强、有效需求不足是主要矛盾的背景下，全国统一大市场的建设有助于从中长期增强内需释放潜力，为推动经济高质量发展夯实基础。此外，促进科技创新和产业升级也是建设全国统一大市场的目标之一，将通过促进创新要素有效配置、完善促进自主创新成果市场化应用的体制机制等方式进行。而本次国常会所强调的是“要针对重点领域的地方保护和市场分割突出问题开展专项治理”，是针对“降低市场交易成本”目标中对“破除妨碍各种生产要素市场化配置和商品服务流通的体制机制障碍”的要求。意味着短期针对相关问题的专项治理行动将进一步展开，有助于破除地方保护所带来的低层次重复建设和同质化竞争，并推动商品要素资源在更大范围畅通流动和高效配置。新闻二：退休人员基本养老金上调3.8% 人社部、财政部5月22日发布《关于2023年调整退休人员基本养老金的通知》，明确从2023年1月1日起，为2022年底前已按规定办理退休手续并按月领取基本养老金的企业和机关事业单位退休人员提高基本养老金水平，总体调整水平为2022年退休人员月人均基本养老金的3.8%。同日，民政部养老服务司有关负责人就此前中办、国办印发的《关于推进基本养老服务体系建设的意见》答记者问时指出，《意见》首次在中央文件中确定了推进基本养老服务体系的内涵和主要任务，是不断增强老年人的获得感、幸福感、安全感，实现老有所养的重要制度设计，也是我国养老服务发展史上的一个重要里程碑。《意见》要求，各地区各有关部门要制定落实基本养老服务清单，明确具体服务对象、内容、标准等。到2025年，要实现基本养老服务制度体系基本健全，基本养老服务清单不断完善，服务对象、服务内容、服务标准等清晰明确，服务供给、服务保障、服务监管等机制不断健全，基本养老服务体系覆盖全体老年人。新闻三：今日日本政府正式出台半导体制造设备出口管制措施！ 5月23日，日本政府正式出台半导体制造设备出口管制措施。我国商务部回应：我们注意到，日本政府正式出台针对23种半导体制造设备的出口管制措施，这是对出口管制措施的滥用，是对自由贸易和国际经贸规则的严重背离，中方对此坚决反对。在日方措施公开征求意见期间，中国产业界纷纷向日本政府提交评论意见，多家行业协会公开发表声明反对日方举措，一些日本行业团体和企业也以各种方式表达了对未来不确定性的担忧。但令人遗憾的是，日方公布的措施未回应业界合理诉求，将严重损害中日两国企业利益，严重损害中日经贸合作关系，破坏全球半导体产业格局，冲击产业链供应链安全和稳定。新闻四：人民币突然猛拉，有何利好驱动？ 5月26日早间，人民币多头力量展现了实力，离岸人民币兑美元非常有节奏地猛拉200点。5月份以来，人民币持续杀跌，最大幅度已近2000点。那么，究竟是何利好驱动呢？ 5月18日召开的中国外汇市场指导委员会（CFXC）2023年第一次会议强调：我国外汇市场广度和深度日益拓展，拥有自主平衡的能力，人民币汇率也有纠偏力量和机制，能够在合理均衡水平上保持基本稳定；下一阶段，人民银行、外汇局将加强监督管理和监测分析，强化预期引导，必要时对顺周期、单边行为进行纠偏，遏制投机炒作；自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定，坚决抑制汇率大起大落。5月19日离岸人民币汇率一度大举反弹近600点。此前的四月份贸易数据虽然很漂亮，但结汇意愿仍很低迷，这可能是人民币持续贬值的一个主要原因。数据显示，前四个月经常项目银行代客结售汇差额为325.56亿美元，远低于贸易顺差。而导致这一局面出现的主要原因则是美元加息导致的市场上出现了较大的存款利差。目前，市面上甚至出现了5%以上的美元存款利率。另外，国内经济复苏并没有预期那么强，美国的衰退也没有预期的那么弱。不过，有一点可能需要注意：欧洲的衰退信号已经出现，美国债券上限的问题也出现曙光。在这种背景之下，欧元和美元有可能出现了一些调整，相应地也可能改变人民币的趋势。东方证券认为，从经济基本面来讲，国内经济延续恢复态势，内生动能在不断增强，政策引而不发、保持定力，人民币汇率在当前水平继续贬值的空间有限，预计不大可能去触及去年10月底的7.3元/美元左右的低点。鉴于美联储加息周期已趋于尾声、经济实质衰退的风险不断增强，下半年人民币汇率升值的空间可能更大。开源证券表示，历史上来看，人民币汇率加速贬值期间，因资金面掣肘叠加对国内基本面担忧或导致市场出现较为明显的调整，考虑到目前市场主线淡化、轮动加快、赚钱效应减弱及成交量萎缩，预计短期A股或将面临阶段性调整压力，直到基本面复苏程度有实质性提升。 5、下周重要事件 1）中国：5月PMI数据； 2）美国：5月PMI、非农就业数据； 3）欧盟：5月PMI数据。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2023-05-28

贵阳银行近三年归母净利润增速持续下行，一季度末“不良”双升

力、利率调降、金融让利实体等因素影响，净息差持续收窄，盈利能力有所弱化。今年宏观经济修复仍存在压力，该行净息差和市场整体表现基本趋同，将继续承压。　　2023年一季度末“不良”双升　　关于资产质量，截至2022年年末，贵阳银行不良贷款金额为41.44亿，相比上一年，增加4.4亿，不良贷款率1.45％，与上一年持平；虽然关注类贷款占比2.85％，较年初下降0.23个百分点，但关注类贷款迁徙率却比年初上升11.57个百分点，而且正常类贷款迁徙率也上升0.57个百分点。　　2023年一季报末，贵阳银行不良贷款金额43.97亿，相比年初，增加2.53亿，不良贷款率 1.49％，较年初上升 0.04 个百分点，关注类贷款占比3.24％，较上年年末上升0.4个百分点。　　在不良率和不良贷款额双升的同时，贵阳银行的拨备覆盖率却进一步下降。2021年年末、2022年年末、2023年1季度分别为271.03％、260.86％、260.31％。　　近期贵阳银行在二级市场走势重回疲弱态势，截止发稿件，贵阳银行报盘价5.66元，每股净资产14.597元，股价略高于公司每股净资产的三分之一，股民曾问询银行是否有回购计划，该行表示，后期没回购计划，将继续致力于基本面和经营管理水平的提升，同时加强与市场沟通，努力传递本行投资价值。

金融界2023-05-26

再次跌破所有均线！从复盘A股历次大金融行情，看当下券商板块的战略配置机遇

看，2014年Q3-Q4社融回暖但银行净息差持续回落，保险保费收入同比仍处下行区间，10年期国债收益率仍在加速下行，缺乏基本面支撑之下本轮行情中银行、保险虽也有上涨但幅度有限，而券商则显著受益于资本市场改革催化与“资金牛市”带来的基本面回暖，行业涨幅明显，2014.10-2014.12累计涨幅达134.2%。 3、2018.6-2019.4 2018年经济增长动力不足，2018年初为去杠杆货币政策取向稳健偏紧，6月24日，人民银行下调存款准备金率，货币政策转向宽松。金融行业基本面上，2018年Q1社融大幅下行至年末触底反弹，Q3-Q4保费收入同比回升，但10年期国债收益率仍处于下行区间，2019年经济呈现“弱复苏”修复态势，各金融板块普涨。三、当下金融板块所处的内外环境如何？ 1、2023年经济呈现“弱复苏”态势，货币宽松有望延续 2023年开年以来，经济整体呈现“弱复苏”趋势，4月金融数据特别是居民信贷不及预期，在经济复苏基础尚不牢固且CPI压力整体较小的情况下，货币政策宽松有望持续。 2、行业频繁迎利好政策一方面，“中特估”政策之下，ROE考核导向有望驱动行业估值的系统性提升；另一方面，金融板块负债端近期迎来密集政策催化，4月7日，中国结算宣布正式启动差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例工作，将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右；4月10日，中证金融宣布即日起下调证券公司转融通保证金比例，预计释放券商资金约300亿元… 3、业绩回暖+估值新低 2023年Q1，金融板块业绩显著回暖，尤其是券商板块否极泰来态势显著。数据显示，以中证全指证券公司指数囊括的49家上市券商为例，其中28家一季度归母净利润实现翻番，占比过半。以整体口径计算，一季度合计归母净利润达460.87亿元，同比增长88.3%。展望后市，中银证券表示，负债端成本有望在政策引导下趋于下行，而“中特估”的ROE考核导向有望引导行业利润率系统性提升，2010年以来，金融板块估值整体持续下行，当前或是金融板块估值系统性提升的重要转折点，且单纯从估值修复角度，板块也具备较大估值修复空间。总体来看，板块当前具备战略性配置机会。聚焦券商板块，中银证券认为估值仍有修复空间。券商板块业绩拐点明晰，二季度业绩修复预期有望延续, 券商（中证全指证券公司指数）市净率历史估值中枢1.79倍，当前市净率1.29倍，处于过去十年8.52%分位点，存在较大上修空间。银行存款利率下调背景下，若增量资金持续流入资本市场，将有利于助推券商估值上行。看好券商板块估值修复行情的投资者不妨关注券商ETF（512000）。资料显示，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-05-25

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