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【基金经理手记】马逸钧：债券市场的未来演绎
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币政策大幅收紧的可能性偏低，若后续内部净息差与外部稳汇率的扰动有所减弱后，货币政策仍有发力空间。我们认为，后续债券资产若出现一定幅度调整，债券市场及产品将有较高的配置价值。
金融界2024-07-31
货币政策力度超预期！高股息银行股如何配置？
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义业绩承压。2024年一季度，上市银行净息差为1.56%，相较2023年继续下降15个BP，银行的盈利压力已经较大。图：上市银行股近年来净息差走势（信息来源：南京证券）但中长期视角看，宏观上降息是用银行息差来缓解经济下行压力，而银行与宏观经济息息相关，如果经济加速修复，一方面会涌现更多的贷款机会，另一方面银行的存量资产质量也会改善，降息对银行的中期基本面影响或偏积极。图：2024年主动基金欠配银行比例扩大（信息来源：广发证券；截至20240630）而且，即使降息对银行短期影响偏负面，银行股当前估值和仓位已处于历史低位，2024年以来主动基金欠配银行的比例进一步扩大，银行股很可能已经处于对消极信息刺激偏钝化的区间。而且市净率偏低也会加强银行股的分红行为。整体来看，降息提振高股息资产的资金吸引力，其中对银行股中长期基本面影响或偏正面，叠加银行股短期估值和交易拥挤度均处于低位，后续如果市场震荡持续，防御属性较为凸显。红利工具选择上，高股息ETF（563180）跟踪的高息策略指数银行股权重近半，是主流红利指数中银行股权重最高的，大家可以持续关注！风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。本基金将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。
金融界2024-07-31
规模蓄势冲高！大幅领先同类产品，平安中证A50ETF(159593)连续2日成交额超4亿元
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多银行将跟进这一调整，进一步稳定银行业净息差，提高行业盈利能力。中泰证券表示，总量政策或持续保持定力。科技创新政策加码或将有效加速我国自主科技发展进程，对发展新质生产力以及保证我国供应链安全均有重大的战略意义。通过行业中性化超配“新质生产力”的A50指数或值得关注。中证A50指数ETF紧密跟踪中证A50指数，中证A50指数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的50只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年6月28日，中证A50指数(930050)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、长江电力(600900)、美的集团(000333)、紫金矿业(601899)、比亚迪(002594)、中信证券(600030)、迈瑞医疗(300760)，前十大权重股合计占比51.91%。中证A50指数ETF(159593)，场外联接(A类：021183；C类：021184)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-07-31
ETF甄选 | ETF分红次数倍增，存款利率再度下调，红利、银行类ETF表现亮眼
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520990) 【存款利率再下调，银行净息差压力缓解】消息面上，7月25日，六大国有行集体行动，相继宣布下调人民币存款利率，具体为：定期存款整存整取二年期、三年期、五年期利率均下调20个基点，调整后的利率分别为1.45%、1.75%和1.80%。这是存款利率市场化调整机制建立以来，国有大行第五次主动调整存款利率。此外，中小银行快速跟进，有10家股份制银行集体下调了存款利率。7月29日，中信银行、光大银行、民生银行、浦发银行、兴业银行、华夏银行、广发银行、浙商银行、渤海银行、恒丰银行10家股份行下调存款挂牌利率。中信证券测算，本次存款定价调整对国有大行净息差年化正面贡献约3bps-4bps（邮储银行因定期存款占比较高，净息差正面贡献约5.5bps），而此前1年期/5年期LPR下调10bps，测算对国有大行净息差年化负面影响约3bps，预计本次存款挂牌利率调降可以明显缓释LPR调降带来的定价压力。相关ETF：银行ETF优选(517900)、银行ETF指数基金(516210)、银行ETF(512800)、银行ETF基金(512700)、银行ETF(159887) 【港股互联网处于低位，配置价值凸显】中证港股通互联网指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。从估值层面来看，中证港股通互联网指数最新市盈率（PE-TTM）仅26.67倍，处于近3年18.59%的分位，即估值低于近3年81.41%以上的时间，处于历史低位。国联证券表示：随着宏观经济复苏，多家互联网平台企业经营改善，且估值处于较低水平。随着公司持续回购，结合外资流入，港股互联网配置价值凸显。相关ETF：中概互联网ETF(513050)、港股互联网ETF(159568)、中概互联网ETF(159607)、港股通互联网ETF(513040)、港股互联网ETF(513770) 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-07-29
齐鲁银行首发业绩快报的背后：营收增速放缓，个人不良贷款余额逼近10亿，年内被罚超千万
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的一次。从历年年报数据来看，齐鲁银行净息差的持续收窄，给营收增长带来了挑战。2021-2023年末，齐鲁银行净息差分别为2.02%、1.96%、1.74%，反映出齐鲁银行盈利能力持续下降。事实上，齐鲁银行在2023年年报中关于未来发展的讨论与分析中提到，国内方面，经济回升向好面临有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多、国内大循环存在堵点等困难和挑战。银行业规模扩张速度放缓、净息差持续收窄的趋势仍将持续，盈利能力承压。 “千万级罚单”暴露内控缺陷今年1月份，国家金融监督管理总局山东监管局公开一则行政处罚信息显示，齐鲁银行存在关联交易贷款管理不到位、小微企业划型管理不到位、流动资金贷款管理不到位、房地产贷款管理不到位、个人贷款管理不到位、同业投资业务管理不到位、违规开展委托贷款业务、结构性存款交易运作和管理不到位、贷款风险分类不准确等十多项违法违规事实。罚单显示，齐鲁银行被没收违法所得并处罚款合计1495.13万元，其中，总行1375.13万元，分支机构120万元。此外，时任齐鲁银行行长助理、副行长陶文喆因流动资金贷款管理不到位等，被予以警告并处罚款5万元、时任齐鲁银行营业管理部总经理、时任齐鲁银行济南山大路支行行长对授信资金用途审核不审慎、同业投资业务管理不到位，均被予以警告。证券之星注意到，齐鲁银行上述罚单违法违规事项多个涉及管理不到位，而该行主要被罚管理层为陶文喆。公开资料显示，其在齐鲁银行历任信贷审批部副总经理、执行总经理、总经理，齐鲁银行公司银行部总经理、副总经理(主持工作)，齐鲁银行天津分行负责人、行长，齐鲁银行行长助理兼天津分行行长，齐鲁银行行长助理，齐鲁银行行长助理、党委委员等职位。从某种角度上来说，管理不到位说明了齐鲁银行在内部控制和风险管理方面存在明显的缺陷。尤其是对于贷款管理、同业投资业务以及关联交易等核心金融业务的监管不足，反映出该行在流程优化、风险评估和合规性审核上的漏洞。个人贷款不良余额逼近10亿 2023年年报显示，报告期末，齐鲁银行不良贷款总额37.84 亿元，不良贷款率1.26%，较上年末下降0.03个百分点；截至2024年半年末，本行不良贷款率1.24%，较年初下降0.02个百分点。整体来看，该行资产质量水平整体向好，但从就具体指标而言，齐鲁银行依然有较大的不良处置压力。证券之星注意到，2022-2023年，齐鲁银行个人贷款规模占贷款总额比例有所下降，从29.08%到27.88%。但由于部分个人客户还款能力下降，齐鲁银行个人贷款不良率较上年末上升 0.22个百分点，从2022年末的0.96%上升至1.18%。不良贷款余额则从2022年末的7.17亿元上升到9.85亿元。值得一提的是，根据2023年年报，截至报告期末，齐鲁银行逾期贷款30.15 亿元，占贷款总额比例为1.00%。根据逾期贷款分类，逾期60天以上贷款全部划分为不良贷款，报告期末，逾期60天以上贷款25.80亿元，与不良贷款比例为68.18%；逾期90天以上贷款 24.77 亿元，与不良贷款比例为65.46%。上述数据和指标的变化或许意味着，虽然齐鲁银行整体资产质量有所改善，但个人贷款的不良率上升显现出部分客户的还款能力正在减弱，对银行风险管理提出了更高的要求。同时，逾期贷款的高比例与不良贷款之间的关联性表明，银行在逾期贷款管理及催收方面依然考验着管理层的智慧。若不及时采取有效措施，加大不良资产处置力度，这些逾期贷款可能进一步转化为不良贷款，增加银行的财务负担和经营风险。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)
证券之星2024-07-29
惊天大逆转！特朗普拼了
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；二是地产政策的放松；三是市场对于银行净息差下行斜率放缓以及基本面即将见底的期待；展望未来，银行板块要更多检验前期政策的效果以及未来基本面的走势。 3 美国变相做了8000亿美元QE？耶伦坚决否认操纵美国国债 18年前准确预测美国次贷危机爆发的鲁比尼博士，在他参与主笔的论文中，揭秘了美国财政部通过操控美国国债发行以降低社会经济实际的借贷成本和利率。随后美国财政部长耶伦坚决否认操纵国债。尽管美联储过去持续紧缩加息，但这篇名为《激进国债发行与货币政策角力》的论文则给出了一个很反差的观点：美国财政部通过激进发债(ATI)实现了“隐形量化宽松(QE)”的作用。论文中的数据显示，过去一年，美国财政部这种国债(激进发债ATI)发行造成了超过8000亿美元的中长期息票债务缺口，效果相当于美联储降息1%。也就是说，这几乎抵消去年所有加息。通俗来讲，尽管美联储过去持续加息至高利率，不断收割全球货币利差，但实际上美国财政部却变相做了8000亿美元QE抵债，相当于四次降息。该论文指出，激进发债(ATI)实际上是一种隐形量化宽松，但这不是由美联储实施，而是由财政部实施：财政部通过减少供应长期国债的同时，增加供应短期国债，从而降低长期国债的收益率。这也解释了为何在高利率环境下通胀仍具粘性。鲁比尼表示，美联储的政策应该是独立的，我们不应该通过财政政策干预美联储正在做的事情。论文最后还提及了三个风险。第一，ATI的风险在于由财政部所主导，这意味着货币政策的独立性被稀释，并更多地受到政治周期的影响，更容易引发长期经济后果。第二，随着政府赤字不断扩大，如果ATI成为常规政策工具，可能导致市场产生依赖性，从而对经济产生不稳定的影响，最终造成高通胀、高利率长期并存的境地。第三，无论是民主党还是共和党掌权，都面临着财政赤字的问题，财政部将不得不做出抉择：继续ATI，保持对长期利率的控制；撤销ATI，冒着挤压经济增长的风险。当地时间7月26日周五在巴西里约热内卢出席G20财长会议间隙，耶伦作出回应，坚决否认操纵美债市场。耶伦表示，鲁比尼周五所发布论文提出了“一种旨在让金融状况宽松的策略”，“我可以100%向你保证，这种策略根本不存在。我们(美国财政部)从来没有讨论过任何类似的事。”
格隆汇2024-07-28
中国接连大动作！中国五大国有银行下调存款利率中国央行意外大幅降息
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方数据显示，今年3月底，中国商业银行的净息差(衡量盈利能力的一个关键指标)收窄至1.54%的历史低点。面对新一轮存款降息，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，仍将保持大行率先调整、中小银行梯次跟进方式，以确保存款市场平稳有序。中泰证券研报指出，从近期LPR以及存款利率的调整来看：央行每下调LPR两次，接着大行就会下调挂牌存款利率两次，一方面负债端适配资产端下调，同时也为资产端进一步下调打开空间。 7月22日，中国央行将1年期和5年期贷款市场报价利率(LPR)分别下调10个基点至3.35%和3.85%。中国央行7月22日发布公告，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。中国央行意外大幅降息在下调关键短期利率几天后，中国人民银行周四出人意料地下调一年期政策贷款利率，降幅创2020年4月以来最大。彭博社指出，中国央行最新举措是对放缓的经济提供更多支持的迹象。根据周四的一份声明，中国央行将中期借贷便利(MLF)利率下调20个基点至2.3%，这是近一年来的首次下调。荷兰国际集团(ING Bank)大中华区首席经济学家Lynn Song表示：“这基本上是在所有关键利率之间协调一致，以放松货币政策。值得强调的是，本轮宽松始于7天期逆回购操作利率，这可能是其未来作为主要政策利率角色的一个信号。” 彭博社指出，中国央行的一系列降息举措突显出当局支持经济增长的紧迫性日益增强。第二季度中国经济表现逊于预期，消费者支出疲软抵消了出口繁荣的影响。自去年年底以来，中国央行一直没有降息，因为人行试图保持人民币汇率稳定。彭博首席亚洲经济学家Chang Shu指出，中国央行意外决定下调一年期MLF利率，表明政策制定者终于采取集体行动，推动经济复苏。几天前，中国央行意外下调了其他利率工具，三中全会也发出积极信号。中国央行继续利用近期美元走软的机会放松货币政策。相关文章请点击【中国央行突然重磅“出手”！降息幅度创2020年来最大传递什么重要信号？】
tqttier2024-07-25
六大行集体官宣下调人民币存款利率，券商：LPR报价下调后顺势调整，有利于环节银行息差压力
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全面启动新一轮下调，这将有助于稳定银行净息差。银行高股息行情长周期的开始明明指出，存款挂牌利率适时调整有利于实现存贷款利率的有效联动，推动存款利率市场化。利率调整落地，一方面可以减少银行的利息支出，提高银行的利润空间，有利于净息差稳定；另一方面下调存款利率可能会刺激更多的资金流向投资市场，提高资本市场的活跃度。实际上，今年以来，受高息股策略、地产政策利好及市场预期等多方面因素影响，银行板块整体保持较强涨势。对于上市银行整体业绩情况，有分析人士预计，2024上半年上市银行利润仍有负增压力，但盈利增速有望环比小幅改善。据东兴证券银行团队林瑾璐分析，短期来看，考虑到降息周期尚未结束、息差仍然承压，信贷规模增速存在放缓趋势，拨备反哺力度趋弱，预计银行业绩增速短期难言改善；但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快、资产质量预期边际改善等。中长期来看，林瑾璐认为，当前利率中枢趋势下行，资产荒压力预计仍会延续，高股息红利资产配置价值突出。在被动基金扩容、以及引导中长期资金入市的背景下，资金面有较强支撑，看好板块配置价值。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊认为，高股息策略因政策支持、经济压力下的稳定性需求以及长线资金偏好而表现突出。尽管市场关注高股息策略是否已过于拥挤，但公募基金对高股息股票的配置比例仍处于历史平均水平，与2018年市场高点相比，仍有提升空间。公募基金在煤炭、银行等高股息个股的配置上仍处低配状态，表明高股息策略尚未饱和。浙商证券研报指出，银行股高股息低波动，契合增量资金的低风险偏好。银行是宽基重要组成，有望受益于被动投资的流行。银行高股息行情不是下半场，而是一轮长周期的开始。
金融界2024-07-25
五大行集体下调人民币存款利率，券商：主要基于三方面因素，银行高股息行情处在一轮长周期开始
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整基于三方面因素在分析人士看来，缓解净息差收窄的压力，降低长端期限存款负债成本，迫在眉睫。银行或采取包括下调存款利率在内的更多措施，进一步压降资金成本。中信证券首席经济学家明明指出，今年三季度，市场很可能再度迎来存款利率的新一轮调整，主要基于三方面因素：其一，LPR报价下调后顺势调整存款利率，有利于增强存贷款利率之间的联动，推动利率市场化。其二，在金融支持实体的背景下，贷款利率显著下行，然而银行的负债成本保持相对刚性，息差持续压缩，加大了经营压力。其三，存款定期化趋势明显，且长期限存款和部分特殊存款产品定价偏高。中泰证券银行业首席分析师戴志锋也提到，从近期LPR以及存款利率的调整来看，央行每下调LPR两次，接着大行就会下调挂牌存款利率两次，一方面负债端适配资产端下调，同时也为资产端进一步下调打开空间。2024年以来已下调两次LPR，但大行挂牌利率在2024年以来仍未下调，从以上规律看，挂牌存款利率调降或在近期可期。光大证券金融业首席分析师王一峰指出，本轮LPR降息后，或为后续开启新一轮存款利率下调周期，从而带动存贷款广谱利率整体走低。兴业银行首席经济学家鲁政委也认为，考虑到稳息差，在优化LPR报价的同时，进一步下调存款利率仍有必要。东方金诚首席宏观分析师王青也认为，7月LPR报价下调，根据存款利率市场化调整机制，银行存款利率要与1年期LPR报价和10年期国债收益率挂钩，这意味着接下来银行存款利率将全面启动新一轮下调，这将有助于稳定银行净息差。银行高股息行情不是下半场，而是一轮长周期的开始明明指出，存款挂牌利率适时调整有利于实现存贷款利率的有效联动，推动存款利率市场化。利率调整落地，一方面可以减少银行的利息支出，提高银行的利润空间，有利于净息差稳定；另一方面下调存款利率可能会刺激更多的资金流向投资市场，提高资本市场的活跃度。实际上，今年以来，受高息股策略、地产政策利好及市场预期等多方面因素影响，银行板块整体保持较强涨势。对于上市银行整体业绩情况，有分析人士预计，2024上半年上市银行利润仍有负增压力，但盈利增速有望环比小幅改善。据东兴证券银行团队林瑾璐分析，短期来看，考虑到降息周期尚未结束、息差仍然承压，信贷规模增速存在放缓趋势，拨备反哺力度趋弱，预计银行业绩增速短期难言改善；但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快、资产质量预期边际改善等。中长期来看，林瑾璐认为，当前利率中枢趋势下行，资产荒压力预计仍会延续，高股息红利资产配置价值突出。在被动基金扩容、以及引导中长期资金入市的背景下，资金面有较强支撑，看好板块配置价值。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊认为，高股息策略因政策支持、经济压力下的稳定性需求以及长线资金偏好而表现突出。尽管市场关注高股息策略是否已过于拥挤，但公募基金对高股息股票的配置比例仍处于历史平均水平，与2018年市场高点相比，仍有提升空间。公募基金在煤炭、银行等高股息个股的配置上仍处低配状态，表明高股息策略尚未饱和。浙商证券研报指出，银行股高股息低波动，契合增量资金的低风险偏好。银行是宽基重要组成，有望受益于被动投资的流行。银行高股息行情不是下半场，而是一轮长周期的开始。
金融界2024-07-25
工行、农行、交行下调人民币存款利率，银行高股息行情不是下半场，而是一轮长周期的开始？
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通知存款挂牌利率下调10个基点。缓解净息差收窄压力在分析人士看来，缓解净息差收窄的压力，降低长端期限存款负债成本，迫在眉睫。银行或采取包括下调存款利率在内的更多措施，进一步压降资金成本。银行根据市场利率变化情况，合理调整存款利率水平，有利于净息差的稳定。中信证券首席经济学家明明指出，在银行负债成本保持相对刚性的背景下，贷款利率的降低客观上压缩了银行的息差空间。2022年以来，净息差一路下行，成为当前银行经营中需要重点关注的问题及主要挑战。 “预计新一轮挂牌存款利率调降或在近期可期。”中泰证券银行业首席分析师戴志锋指出，从近期LPR以及存款利率的调整来看，央行每下调LPR两次，接着大行就会下调挂牌存款利率两次，一方面负债端适配资产端下调，同时也为资产端进一步下调打开空间。2024年以来已下调两次LPR，但大行挂牌利率在2024年以来仍未下调，从以上规律看，挂牌存款利率调降或在近期可期。光大证券金融业首席分析师王一峰指出，本轮LPR降息后，或为后续开启新一轮存款利率下调周期，从而带动存贷款广谱利率整体走低。兴业银行首席经济学家鲁政委也认为，考虑到稳息差，在优化LPR报价的同时，进一步下调存款利率仍有必要。东方金诚首席宏观分析师王青也认为，7月LPR报价下调，根据存款利率市场化调整机制，银行存款利率要与1年期LPR报价和10年期国债收益率挂钩，这意味着接下来银行存款利率将全面启动新一轮下调，这将有助于稳定银行净息差。银行高股息行情不是下半场，而是一轮长周期的开始明明指出，存款挂牌利率适时调整也有利于实现存贷款利率的有效联动，推动存款利率市场化。若上述利率调整落地，一方面可以减少银行的利息支出，提高银行的利润空间，有利于净息差稳定；另一方面下调存款利率可能会刺激更多的资金流向投资市场，提高资本市场的活跃度。实际上，今年以来，受高息股策略、地产政策利好及市场预期等多方面因素影响，银行板块整体保持较强涨势。对于上市银行整体业绩情况，有分析人士预计，2024上半年上市银行利润仍有负增压力，但盈利增速有望环比小幅改善。据东兴证券银行团队林瑾璐分析，短期来看，考虑到降息周期尚未结束、息差仍然承压，信贷规模增速存在放缓趋势，拨备反哺力度趋弱，预计银行业绩增速短期难言改善；但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快、资产质量预期边际改善等。中长期来看，林瑾璐认为，当前利率中枢趋势下行，资产荒压力预计仍会延续，高股息红利资产配置价值突出。在被动基金扩容、以及引导中长期资金入市的背景下，资金面有较强支撑，看好板块配置价值。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊认为，高股息策略因政策支持、经济压力下的稳定性需求以及长线资金偏好而表现突出。尽管市场关注高股息策略是否已过于拥挤，但公募基金对高股息股票的配置比例仍处于历史平均水平，与2018年市场高点相比，仍有提升空间。公募基金在煤炭、银行等高股息个股的配置上仍处低配状态，表明高股息策略尚未饱和。浙商证券研报指出，银行股高股息低波动，契合增量资金的低风险偏好。银行是宽基重要组成，有望受益于被动投资的流行。银行高股息行情不是下半场，而是一轮长周期的开始
金融界2024-07-25

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