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工银瑞信基金：预计2024年初LPR将下降

工银瑞信基金认为，一方面，三季度银行净息差压力进一步增加。尽管今年存款利率已调整两次，但受存款定期化影响，银行负债成本有刚性，目前商业银行净息差仅为1.73%，同比下降21bp。为维持银行合理净息差与盈利，需进一步缓解负债成本压力；另一方面，有助于降低银行负债成本进而推动实体经济融资成本下降。本次存款利率综合下降幅度均大于前两次，为贷款利率进一步下降打开空间，预计明年初LPR将会下调。

金融界2023-12-25

Mysteel钢铁市场周度观察：降息预期和钢材减产影响有多大？

本轮提前下调存款利率的动作表明缓解银行净息差压力的意图明显。综上判断，钢厂限产和降息预期确实能短期推动钢价上涨，但从上涨程度和可持续性上看力道有限。中期依然维持月报观点：长期钢价承压下行趋势不改，但由于基本面矛盾累积速度偏慢，加上不断有利好政策释放边际利好，黑色系商品价格中枢缓慢下移。螺纹：冷空气来袭叠加降雪影响，上周螺纹库存较上上周增加明显（+ 23.5 万吨至559.3万吨，高于上上周 5 万吨增量）。山东、河南两省下游工地均有停工情况出现：上周华东、华中地区库存结束连续九周的去库趋势转为累库。上周螺纹产量则环比上升4.6万吨至261.5万吨，其中华中地区轧线检修钢厂复产导致长流程产量增加4.2万吨。预计本周螺纹需求难有明显起色，虽然降雪对物流影响减弱，但项目回款困难叠加央国企年底轧账导致螺纹需求季节性疲弱趋势不改。产量端，前调数据表明本周螺纹产量或明显下降（-5万吨至256万吨）：江苏、山东和河北等地长流程钢厂陆续安排检修计划；短流程生产由于废钢提振利润下滑抑制产量增长（周初SG补涨废钢50元/吨，江苏地区平电利润环比下降35元/吨至10元/吨）。因此，本周螺纹产量下滑或导致累库放缓，叠加预期支持，预计本周上海螺纹*均价环比上升。需注意钢材减产的可持续性，考虑此轮减产周期较短，预计一月上旬检修钢厂或开始复产，螺纹累库不减仍会带来价格压力。（平衡表推算，明年一月底螺纹库存水平或在过去五年中为同期次高）。热卷：上周受检修钢厂复产影响，热卷产量转降为增，周环比增加2.6万吨至316.9万吨。目前十二月检修钢厂基本复产完毕，本周产量或有小幅回落。上周热卷表需凸显强韧性，周环比增7万吨至326万吨。热卷去库幅度有所扩大，总库存周环比下降8.8万吨至314.3万吨。社库超预期大幅去库12.5万吨（因天气影响钢厂发货加大社库去库幅度）。热卷基本面表现健康，叠加降息预期和部分地区限产消息抬升周初走弱的热卷期现价格。预计本周热卷产量微降，需求或有小幅回落，但属韧性之上的波动，热卷本周持续去库，去库幅度环比缩窄。考虑上周市场预期改善或延续至本周周初，预计价格先涨后跌，但回调幅度有限。同时，由于热卷强韧性维持，螺纹需求季节性走弱趋势不变，卷螺差或维持50-60元区间。铁矿：上周青岛港PB粉周均价1000元/吨，较上上周上涨2元/吨。大雪天气影响下，周初市场延续上上周末偏弱走势。但周中市场传言伊朗矿将上调出口关税、唐山调坯轧材厂因环保督察全停、周五银行下调存款利率等利多消息的推动下，青岛港PB粉价格回升至1020元/吨，刷新年内最高纪录。在看涨情绪发酵和资金进场的影响下，短期内矿价仍有继续冲高的可能性。但近期因超产和常规检修而停产的钢厂增多，并且钢厂吨钢亏损又再次扩大至50-100元附近，也将影响钢厂自储的决心，届时节前钢厂检修量或超预期，影响原料补库力度。因此，预计本周矿价或将冲高回落。双焦：上周港口准一级焦*周均价格2396元/吨，较上上周下降74元/吨。上周天气影响逐渐减弱，但下游终端需求下滑趋势不改，且由于钢厂亏损进一步扩大，近期高炉检修增多，钢厂按需采购原料。同时在十二月焦炭新增产能，焦企利润恢复下，焦炭产量小幅回升，焦企厂内焦炭继续累库，第四轮提涨恐落空，钢厂同时酝酿提降动作。但考虑钢厂焦炭库存仍处低位，节前仍有补库预期；并且市场对于降息情绪高涨，预计短期将提振市场情绪，原料价格继续维持。上周低硫主焦煤*周均价格2450元/吨，与上上周持平。受安全检查，以及年底生产任务完成影响，煤矿停产检修增多，供给再次收紧。春节前虽仍有补库空间，但此前下游焦钢企业焦煤补库较快，叠加天气转冷终端需求下滑导致厂内库存消耗有限，预计后续补库速度放缓，焦煤基本面短期呈现供需紧平衡局面。目前蒙古方面能源紧缺导致的煤矿减产影响暂未引起市场大幅波动，但其影响是否持续仍待观察，若短期无法解决，预计在蒙煤中转库存耗尽后，对于国内主焦煤需求将有小幅提升。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦

我的钢铁网2023-12-25

【A股收市】中国第三次下调存款利率！三大指数全天冲高回落，腾讯和网易暴跌吓坏科指

u表示：“降低存款利率应有助于缓解银行净息差(NIM)的压力，并为中国央行在1月份下调政策贷款利率(OMO和MLF)奠定基础。” “如果这些降息成为现实，这将表明北京方面越来越担心经济增长的下行压力……我们预计中国央行将在2024年1月下调政策贷款利率，”Ting Lu说。

云涌2023-12-22

"存款降息"或助推实体经济发展，沪深300ETF易方达(510310)早盘强势翻红收涨0.74%

调一方面有利于维护银行的合理利润并缓解净息差压力，以保证其自身稳健经营并增强金融服务实体的可持续性；另一方面，存款利率的调降尤其是对长期限存款利率更大幅度的下调能够在一定程度扭转存款定期化的趋势，推动储蓄加快转化为消费和投资。沪深300ETF易方达(510310)一键打包A股核心资产，大盘蓝筹特征显著；且管理费加托管费合计仅0.20%/年，为同业较低水平。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-22

“宇宙行”领头调降！如何看待存款“降息”？哪些银行股或将受益？

24年上半年LPR降息空间，对称降息对净息差的影响较小，且有望提振经济预期，利于银行估值修复。《民生证券-银行业存款挂牌利率下调解读：赶在“开门红”前夕，LPR降息脚步渐近-231221》财通证券认为，存款利率的下调一方面有利于维护银行的合理利润并缓解净息差压力，以保证其自身稳健经营并增强金融服务实体的可持续性；另一方面，存款利率的调降尤其是对长期限存款利率更大幅度的下调能够在一定程度扭转存款定期化的趋势，推动储蓄加快转化为消费和投资。此外，存款利率再度下调打开了货币政策宽松的空间，在实际利率仍处高位的背景下，明年政策利率仍有望进一步下调。《财通证券-银行存款利率下调解读：如何看待存款“降息”？-231221》国盛证券认为，根据金融监管总局数据显示，2023年三季度末商业银行净息差为1.73%，创2010年以来新低。银行面临较大的净息差压力，降低存款利率便成了银行的有效对冲手段，并且通过调降存款利率也为贷款端进一步让利实体经济拓展了空间。《国盛证券-盛视早参-231222》哪些银行股或将受益？看看机构怎么说关于哪类银行更为受益？国盛证券在此前报告中提出，相比于对公存款成本相对刚性，个人存款利率更容易随挂牌价格下降；且长期限存款调降幅度一般更大，个人定期存款占比更高的银行有望更受益。从剩余期限结构来看，越快到期的存款可以更快地进行重定价，利率下降红利也会更快体现。综合筛选下，邮储银行等银行或将充分受益，具体来看：该行个人存款占比89%，个人定期占比2/3；且期限结构中，1年期以内(非活期)存款占比60%，基本为上市银行中比较高的水平。《国盛证券-银行业：银行负债成本缘何不降反升？哪些银行有望受益于存款利率下调？-231106》根据浙商证券测算，本轮存款降息可改善银行息差6.2bp，其中2.6bp在2024年体现。各类银行中，农商行长期存款占比高，相对更加受益于存款降息。存款利率下调有望呵护息差，银行与实体共赢，看好“大而稳+小选美”的“哑铃组合”：①大而稳：如股息高、拨备厚、渠道下沉的农业银行、邮储银行。②小选美：如弹性大、区域佳、模式优的中小银行。《浙商证券-银行行业专题报告：存款降息何解？-231221》恒生红利ETF（159726）跟踪标的指数为恒生中国内地企业高股息率指数，覆盖港股上市的高股息内地公司，指数构成以大金融与大市值为主，兼顾“中特估”概念，近1年指数股息率高达8.2%。从恒生红利ETF（159726）标的指数成份股覆盖的恒生二级行业来看，银行业处于第一位，权重占比近22%，指数权重股包括建设银行、中信银行、中国银行、农业银行、交通银行、工商银行、邮储银行、招商银行等银行股。新一轮存款“降息”来临，银行板块有望估值修复，指数或在权重板块的带动下低位反攻。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-22

今日起存款利率年内第三次下调！银行ETF华夏(515020)或将受益

24年体现。民生证券测算本次调降或提振净息差+3BP，提振营收增速+1.2pct。年初“开门红”阶段揽储一般较为集中，本次调降选在“开门红”前进行，对银行 2024 年（尤其上半年）负债成本的效果或更显著。今年年中央行定调“呵护银行合理利润、净息差水平”，行业单边让利政策压力解除。当前经济处于温和复苏阶段，银行为典型的顺周期行业，信贷规模及质量与经济环境高度相关。同时，低利率大背景下，银行具有的高分红属性或将持续获得长线资金的青睐。当前银行板块处于估值洼地，多重因素催化下或存在较大的估值修复空间。布局A股银行板块的银行ETF华夏（515020）及布局港股大金融板块的港股通金融ETF（513190）均有望受益。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-22

工行、中行领头调降！新一轮存款降息来袭！恒生红利ETF(159726)或受提振

24年上半年LPR降息空间，对称降息对净息差的影响较小，且有望提振经济预期，利于银行估值修复。国盛证券分析称，个人定期存款占比较高的银行股将更受益。恒生红利ETF（159726）跟踪标的指数为恒生中国内地企业高股息率指数，覆盖港股上市的高股息内地公司，指数构成以大金融与大市值为主，兼顾“中特估”概念，近1年指数股息率高达8.2%。从指数成份股覆盖行业来看，金融业处于第一位，占比近30%，指数权重股包括建设银行、中信银行、中国银行、农业银行、交通银行、工商银行、邮储银行等银行股。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-22

重磅！中国国有大行宣布进一步下调存款利率以促进经济增长

金融监管总局数据显示，前三季度商业银行净息差为1.73%，环比下降0.01个百分点，再创历史新低。这低于维持合理盈利能力所需的1.8%的门槛。与此同时，不良贷款创下新高，中国一些最大的国有银行自2017年以来的收入增长势头今年可能会中断。中国11月份发布的经济数据显示，中国经济复苏依然面临需求疲软和房地产危机挥之不去的压力。彭博社认为，降低存款利率可能会让银行有更多空间为企业和住房贷款提供更优惠的条件，此外，还可能鼓励家庭从银行存款转向其他投资和消费。根据官媒证券时报报道，招联首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼表示，今年以来，银行净息差明显缩窄，营业收入和利润增速有所下滑。为保持息差基本稳定和利润合理增长，增强服务实体经济的持续性和高质量发展的稳健性，银行通过下调存款利率来压降负债成本，成为一种必然选择。根据以往下调存款利率“大行先行，中小银行跟进”的规律看，下一步，股份制银行、城农商行等中小银行将跟进调整存款挂牌利率。此外，存款利率的再度下行是否会带动贷款市场报价利率下调也值得关注。

风枫2023-12-22

存款利率降了！今日起下调！银行ETF华夏(515020)将受益

24年体现。民生证券测算本次调降或提振净息差+3BP，提振营收增速+1.2pct。本次存款利率调降打开了 2024 年上半年LPR降息空间，对称降息对净息差的影响较小，且有望提振经济预期，利于银行估值修复，银行与实体或将共赢。低利率已经大趋势 2023年，国有大行曾分别在6月、9月两次调降挂牌利率，后续中小银行均追随下调。本次存款挂牌利率调降为年内第三次。存款利率的下行趋势成因复杂。一方面，随着经济增速的趋缓，资本的投资收益率无法长期保持高位，利率反应了这种客观规律。另一方面，近些年金融业持续让利实体经济，为企业提供便宜低廉的贷款，而贷款利率和存款利率是一体两面，银行为了保持一定净息差，负债端即存款利率端需要有相应调降。而今年下半年，存量房贷利率的调降也是存款利率下调催化的重要催化。存款利率的下行不仅是过去式，进行式，或许也是将来式。中信证券首席经济学家明明认为，今年以来，商业银行通过下调存款挂牌利率，降低存款利率自律上限、暂停部分高息产品业务等方式，控制存款利率，压降负债成本。在政策引导和市场调整下，存款利率持续走低，截至9月，1年期存款平均利率为1.988%，已经跌破2%的整数关口。但面对当前较为复杂的经营环境，预计银行后续仍有动力推动存款利率下行。低利率时代，已经到来。低利率大背景下，拥有高现金流、高分红属性的资产有望持续获得资金青睐。银行板块性价比凸显截至2023年12月21日，在31个申万一级行业中，股息率（近12个月）排名前五的分别为煤炭（8.0148%）、银行（6.0371%）、石油石化（4.9896%）、家用电器（3.3418%）和食品饮料（3.0042%）。其中，银行行业股息率（近12个月）超6%，位居次席，属于典型的红利风格资产。近年来，红利风格资产越来越受到投资者关注。其一，当市场处于单边下行或持续震荡时，高股息板块由于其财务表现优异、现金流充沛、盈利能力稳健等优点，有着不俗的抗跌能力。其二，在低利率环境中，有相对稳定现金流的权益资产具备稀缺性。随着近年来经济增速的趋缓，利率下行成长期趋势已是定局。今年年中央行进行两次降息，金融条件持续宽松，高股息资产的长期配置价值正逐渐显现。其三，通过红利再投资的方式投资高股息资产，有望实现复利效应。据中信建投证券测算，2008年年底投资中证红利并持有到今年7月底，资本利得可以带来209%的收益率，在总收益中占比49.55%，而股利再投资可以带来212%的收益率，在总收益中占比50.45%。图片来源：《穿越牛熊——高股息策略的战略价值》，中信建投证券，2023.8.25 当前，银行ETF华夏（515020）所跟踪的中证银行指数（399986）市盈率（TTM）为4.60，低于近10年中92%以上的时间；市净率为0.52，低于近10年中98%以上的时间。今年年中，央行定调“呵护银行合理利润、净息差水平”，行业单边让利政策压力解除。当前经济处于温和复苏阶段，银行为典型的顺周期行业，信贷规模及质量与经济环境高度相关。同时，低利率大背景下，银行具有的高分红属性或将持续获得长线资金的青睐。当前银行板块处于估值洼地，多重因素催化下或存在较大的估值修复空间。场内投资者可聚焦银行ETF华夏（515020），场外投资者可聚焦华夏中证银行ETF联接A（008298）、华夏中证银行ETF联接C（008299）。中证银行指数（399986）2018至2022年完整会计年度业绩为-14.69%、22.65%、-4.23%、-4.41%、-8.78%。【风险提示】1.以上基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特件，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.联接基金风险提示：作为目标ETF的联接基金，目标ETF为股票型基金，因此ETF联接基金的风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。ETF联接基金存在联接基金风险，跟踪偏离风险，与目标ETF业绩差异的风险，指数编制机构停止服务的风险，标的指数变更的风险，成份券停牌或违约的风险等。9.A类基金认购时一次性收取认购费，无销售服务费;C类无认购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。10.市场有风险，投资须谨慎，以上个股不作推荐。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-22

年内第三次！新一轮存款降息来了，2016年以来幅度最大，预计中小银行跟随下调，机构：明年年初LPR或下调10bp-20bp

款成本率的年化节约幅度约为4bps，对净息差年化正面贡献约为3bps。民生证券指出，年内第三次调降存款挂牌价，负债成本节约效果显著，也打开了LPR降息空间，利于银行估值修复，维持板块“推荐”评级。中金公司指出，按照定期存款约150万亿元计算，利息下调15bp每年节省银行利息支出2250亿元（年化），与存量按揭利率下调影响规模相当。我们测算本次定期存款对银行息差正面贡献6bp，营收3%，净利润6%（年化），预计对2024年息差影响可能在3bp，营收1.5%，净利润3%。实际影响大部分将在未来1-2年存款重定价中逐渐释放。假设明年年初1年/5年LPR下调10bp，本次存款能够充分对冲该影响，如果未来存款利率下行幅度与本次类似，LPR下调对息差影响将从负面转为接近中性。对定期存款（特别是长期限）占比较高的银行更为受益，例如邮储、农行、工行等。更长视角看，预计在信贷需求较弱的环境下明年全年息差仍有下滑压力，后续息差能否企稳取决于存款定期化趋势改善、贷款需求恢复、LPR调降幅度、城投化债进展等。为何降息？ 12月21日下午，工商银行APP挂出的《调整人民币储蓄存款利率相关说明》，称“为进一步发挥存款利率市场化调整机制作用，持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，提升服务实体经济可持续性，我行自2023年12月22日起下调存款挂牌利率”。工行还宣布对通知存款、定期存款（含大额存单）的最优惠利率水平作了优化，以反映市场利率形势的变化。中信证券研报指出，今年以来，国内存款增长总量仍较多且定期化趋势延续，截至11月末，人民币各项境内存款余额为283.0万亿元，同比增长10.3%，比年初增加25.5万亿元；与此同时，住户和非金融企业的非活期存款占比为53.3%，较年初增加2.4pcts。在此背景下，银行负债成本仍有一定压力，我们测算上市银行2023Q3单季计息负债成本率为2.09%，较2023Q2（2.06%）继续上行3bps。 11月底央行在《2023年三季度中国货币政策执行报告》中继续提及“发挥好存款利率市场化调整机制重要作用”，并新增“稳定银行负债成本，增强金融支持实体经济的可持续性”的表述，反映央行仍将银行负债成本合理运行视为银行经营可持续性的重要变量。中信证券分析，根据国有大行2023年上半年末存款情况测算，假设到期周期均匀分布，此次存款定价下降对国有大行存款成本率的年化节约幅度约为4bps，对净息差年化正面贡献约为3bps。除存款成本和息差的直接节约外，预计调降亦有利于改善国有大行存款结构，利好资产负债管理健康可持续发展。中金公司分析，在年初存款“开门红”前下调能够缓解银行负债成本压力，本轮下调后国有大行实际执行1年/3年期存款利率可能降至1.8%/2.3%左右，近年来长端存款利率与国债利率倒挂程度收敛，银行资产收益与负债成本的矛盾得到一定缓解。股份行和城农商行存款定价调整有望接续中信证券认为，股份行和城农商行存款定价调整有望接续，为银行支持实体经济创造有利条件。存款定价自律机制由大行率先调整，中小银行根据自身情况跟进和补充调整，预计后续股份行和城农商行存款定价调整有望接续，从而利好行业负债成本和息差改善。按今年6月经验看，国有大行下调存款挂牌利率一周内，部分股份行陆续跟进下调。本次存款定价调降，一方面有助于稳定银行负债成本和息差，有效应对存量按揭利率调整和化债对息差的影响，为银行让利实体经济创造有利条件，推动实体经济融资成本进一步下降；另一方面有助于缓解存款定期化长期化倾向，增强企业居民投资消费动力。中金公司也提到，今年4月合格审慎评估实施办法（EPA）首次引入存款定价惩罚措施，新增“存款利率市场化定价情况”要求，主要考察银行按照存款利率市场化调整机制要求，落实存款利率合意调整幅度的情况。若银行各关键期限定期存款和大额存单利率季度月均值较上年第二季度月均值调整幅度低于合意调整幅度的，在“定价行为”得分基础上扣分。因此，我们预计本次大行下调后中小银行有望跟随下调，引导行业存款利率出现普降。 LPR后续会调降吗？中金公司预计，明年年初不排除LPR下调10bp-20bp，但对贷款重定价的影响主要体现在未来1-2年，与存款降息的影响相对匹配，避免年末下调LPR对息差的冲击。理论上存款降息对居民投资和消费有促进作用，特别是短期利率超预期下调后短期限理财和债券基金更具有吸引力；短期存款利率下调也有利于减少低利率信贷资金流入存款形成的“资金空转”。中信证券明明团队分析，5年期LPR自6月后一致维持在4.2%，此后经历了8月MLF降息，9 月央行降准，以及9月国有大行集体下调存款挂牌利率，报价扔按兵不动。考虑上述事件累积的影响，叠加本次存款利率的调整，长端LPR报价下行的可能性有所增加，但调整的幅度可能也较为有限。往后看，降成本、宽信用工具或仍有加力空间，结合中央经济工作会议“灵活适度、精准有效”的货币政策基调，不排除明年上半年MLF进一步降息引导LPR报价下调的可能性。

金融界2023-12-22

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