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【比特日报】表面之下正酝酿动荡！比特币11.8万窄幅盘整，局部顶部阶段来了？

快加密货币税收改革的讨论。反对党广泛以减税为竞选主张，尤其针对加密资产。日本区块链协会已提交提案，建议将现行最高55%的综合征税改为20.315%的单一分离课税。尽管高额税收，日本仍是全球第五大加密货币交易市场。比特币兑日元交易对是全球第三大市场，监管限制并未阻碍需求。企业比特币采用也在日本加速增长，MetaPlanet已成为全球第五大机构持币方。

云涌07-21 12:34

日本政坛大消息引爆行情！日本执政联盟遭遇历史性惨败日元开盘飙升近百点

惊领导的政党表现不佳将为政府增加支出和减税打开大门。这给日元带来压力，并推高日本国债收益率至多年高点。 (截图来源：彭博社) 渣打银行(Standard Chartered)G10外汇研究主管Steven Englander表示：“市场普遍存在悲观情绪。日元仅收复了两三天的失地。即使有所上涨，也只是略微脱离去年的最低水平。” 日本首相石破茂表态这是石破茂自去年10月就任首相以来，遭遇的第二次选举失利。此前在去年10月举行的国会众议院选举中，执政联盟未能获得过半数议席，成为少数派政府。尽管执政联盟在周日的参议院选举中遭遇历史性挫败，但日本首相石破茂仍表达继续执政的意愿。石破茂声称：“必须清醒认识到对国家肩负的责任，以及作为国会第一大党的使命，我将继续履行职责。” 日本时事社报道称，自民党内部对石破茂持批评态度的议员近期召开紧急会议，自民党内有关党总裁选举的动向也逐渐活跃。自民党成员透露，支持石破茂继续执政的势力和反对势力正在相互争斗。日本媒体预计在当地时间周一下午，石破茂将以自民党总裁身份举行记者会，正式宣布继续留任。 NHK指出，关于今后的执政方式，石破茂计划在维持自民、公明两党联合政权的基础上，针对各项政策探索与在野党的合作与共识。

tqttier07-21 08:40

出口民调显示，日本执政党联盟可能失去参议院多数席位，石破更加弱势

更换领导人的呼声。出口民调显示，主张减税和收紧移民政策的在野党似乎取得了进展。在选民关心的问题中，物价上涨——尤其是主食大米价格飙升——是核心。 “这次选举，自民党基本上处于守势，在关键民意议题上处于劣势，”咨询公司欧亚集团的主管戴维·博林表示。 “民调显示，大多数家庭希望通过降低消费税应对通胀，而自民党对此持反对立场。在野党抓住这个议题反复强调。” 自民党呼吁财政克制，同时紧盯极为动荡的国债市场，因为投资者担忧日本如何偿还全球规模最大的债务。当下日本面临与美国在8月1日前达成贸易协议的最后期限，否则将在这个最大出口市场遭遇惩罚性关税。民粹主义政党参政党成为当晚的最大赢家之一，预计将赢得10至15席，而此前仅有1席。参政党主打“日本优先”竞选口号，并煽动关于“外国人无声入侵”，原本边缘化的政治言论走入主流。 “我在读研究生，可我身边没有日本人，全是外国人，”25岁的学生永井优在东京新宿区投票站投票后说，他当天早些时候投票支持了参政党。“当我看到外国人在补偿和金钱支出上的待遇时，我觉得日本人有点被忽视了。” 来源：加美财经

加美财经07-21 00:00

选举冲击波将至！日本国债、日元市场严阵以待

政联盟支持率持续下滑，而主张扩大支出和减税的新兴政党有望赢得更多席位。以下是投资者和分析师关注的三大情景：情景一：执政联盟保住多数席位分析师普遍认为，如果政府能维持参院多数席位，对日本国债和日元最为利好。尽管日本政府债务负担仍居发达国家之首（约达GDP的250%），但已呈现下降趋势。第一生命研究所经济学家Koichi Fujishiro指出：“难以认定日本财政状况正在持续恶化。一旦参院选举结束后，财政支出扩大预期带来的利率上行压力可能缓解。” 如果石破茂联盟获胜，持续八天的国债抛售潮或将逆转——本轮抛售已使30年期国债收益率周二飙升35个基点至3.20%的创纪录水平。渣打银行分析师在一份报告中表示：“若此情景成真，部分日本国债空头将面临风险，因预计石破茂会抵制债务融资型减税方案。” 情景二：执政联盟势力削弱，石破茂让位当前最可能出现的情景是石破茂联盟未能赢得维持参院多数所需的50席，被迫寻求新合作伙伴。最可能的结盟对象是主张日本央行逆转政策、重启货币宽松的国民民主党。 Resona Asset Management收益投资部长Takashi Fujiwara表示，本周国债收益率飙升正是市场对此的提前反应。自民党内接替石破茂的热门人选是高市早苗，这位“安倍经济学”拥护者曾公开呼吁央行恢复货币宽松。分析师认为，石破茂辞职引发的政治不确定性可能触发外资抛售日股和日元。道明证券预测美元兑日元汇率将“轻松突破”200日均线149.70。但大和证券首席策略师Yugo Tsuboi指出，对日股而言抛售或是暂时的，因为自民党整体政策框架可能保持不变。他补充道：“相反若石破茂留任，政治不确定性将持续，这对股市不利。” 情景三：在野党大获全胜分析师警告，如果周日选举中在野党表现强劲，将对日本市场造成最大冲击。三大主要反对党均支持某种形式的消费税削减，其中民粹主义右翼政党“参政党”更主张彻底废除增值税。巴克莱分析师报告指出：“如果主张增发国债的国民民主党和参政党得票率超预期，国债收益率曲线熊市陡峭化（长端利率涨幅远超短端）将加剧。”其测算显示，如果消费税从现行10%下调5个百分点，30年期收益率将上升15-20个基点。法国兴业银行分析师Jin Kenzaki认为，反对派联合政府可能通过增发国债来废除消费税和汽油税，但该情景发生概率仅约10%。不过一旦成真，“长期利率将从任期伊始大幅上升并维持高位”。

金融界07-18 15:48

华尔街日报：解雇鲍威尔是一个大错！瞄准美联储翻新项目是个可笑的借口？

经济繁荣且通胀温和，这得益于第一任期的减税。近年来，鲍威尔的确犯了一些政策和政治上的错误。他承认在2021-22年没有及时识别通胀加速的迹象，特朗普称他“太迟”是有道理的。之后他又在2024年9月开始降息，尽管当时的数据并不充分。许多共和党人认为这是在帮卡马拉·哈里斯助选。尽管怀疑鲍威尔是否有此意，但政治上观感很重要。现在鲍威尔又拒绝了特朗普追加降息的要求。从政策上看，这可能是对的——本周的消费者物价报告依然偏高——但这无疑给特朗普和国会大开支派增加压力，因为这推高了联邦债务利息支出。鲍威尔还不断强调，美联储需要关注特朗普关税可能带来的通胀影响，而白宫则声称不会对物价产生明显影响。无论喜不喜欢鲍威尔，当初都是特朗普选的。他也同样选择关税税收、以及新预算案中一堆无增长的税收和开支福利。现在总统只能面对自己做出的选择。大概也没有别的选择了。鲍威尔已经暗示，如果有人试图提前罢免他，他和美联储会提起诉讼。他很可能会赢。尽管最高法院近年来扩大总统对独立机构人事任免的控制权，但法官们明确表示，美联储是个例外。在一项允许政府撤换两个机构理事会成员的裁决中，多数法官在5月的一份未署名意见中写道：“美联储是一个结构独特、类似私营的实体，延续了美国第一银行和第二银行的历史传统。”虽然这些话可以被挑战，但官司要打几个月，期间必然扰乱市场。政府内有人认为如果以“因故”罢免鲍威尔，胜算更大。这解释了为何最近有人开始热衷翻查美联储总部大楼翻修项目多年来的预算超支，并指责鲍威尔管理不善。这不过是个可笑的借口。就算项目真浪费，哪怕花上几十亿美元，在联邦预算里也只是个小数目，而且还是用美联储自己的资源支付。以此为由罢免鲍威尔只会让美联储、政府和市场陷入一场混乱的诉讼。鲍威尔自己恐怕也更愿意在今年降息，只要数据允许。但他清楚，为了维护美联储的独立性，他不能给人留下屈从白宫压力的印象。每次特朗普公开抨击他，反而更难让美联储按自己的意愿行事。此外，特朗普也给自己提名的下一任美联储主席制造了麻烦。大家都希望市场把那个人看作是一个严肃的政策制定者，而不是总统的傀儡。现在稍微克制一点，更有利于他未来的候选人顺利上任。美联储的货币政策的确需要做一些调整，这也是一些特朗普潜在人选所主张的，但那是后话。眼下最紧迫的任务是战胜通胀，这也是拜登政府失去民心、特朗普得以卷土重来的原因。他的承诺是控制物价，让实际工资上涨。

风起07-18 11:04

会员

【热点题材】人形机器人题材火爆中，绿的谐波、柯力传感、埃斯顿、深谋科技、傅利叶智能、优必选布局行业核心

芜湖通过研发费用加计扣除政策，单企业年减税超 7000 万元，推动环卫机器人替代 8-10 名人工。政策红利与国产替代共振，为产业链提供明确增长锚点。技术突破的临界点硬件迭代：深谋科技 SAW 声表面波传感器实现环境、生理、运动三维感知，响应速度达 MHz 级，功耗降低 30%；绿的谐波第三代谐波减速器精度寿命达 2 亿次，体积缩小 40%，已批量供货特斯拉 Optimus。 AI 融合：优必选 Walker S2 集成科大讯飞星火大模型，实现工业场景自主装配，任务成功率超 95%；深谋科技脑机交互系统 “MindMover” 支持 2 秒内指令反馈，专注度检测准确率 85%。市场需求的结构性变化工业场景：宇树科技 H1 机器人中标中移（杭州）1.24 亿元订单，用于工厂巡检和物料搬运；优必选 Walker S2 在比亚迪工厂实现焊接任务，效率提升 30%。家庭服务：傅利叶 GR-2 机器人在 3000 家医院提供康复训练，单治疗师可管理 5-10 台设备，标准化服务降低人为误差；智元灵犀 X2 通过柔性材料设计，成为家庭养老伴侣，夜间巡检燃气泄漏响应时间＜1 秒。二、产业链价值分布与核心标的（一）上游：核心部件（占整机成本 60-70%）减速器谐波减速器：绿的谐波（688017）国内市占率 24%，特斯拉墨西哥工厂深度合作，2025 年产能 59 万台，机构预测净利润复合增速超 50%。 RV 减速器：双环传动（002472）通过特斯拉认证，2025 年出货量预计突破 15 万台，切入医疗物流等高价值场景。行星滚柱丝杠：恒立液压（601100）突破 C3 级精度，江苏昆山工厂 2025 年投产，产能 50 万套。传感器六维力传感器：柯力传感（603662）精度 0.1%，与波士顿动力合作开发动态平衡系统，国产替代率从 30% 跃升至 60%。触觉传感器：汉威科技（300007）电子皮肤技术领先，支持 0.01N 微小力检测，已向特斯拉送样测试。伺服电机空心杯电机：鸣志电器（603728）全球市占率 15%，产品应用于灵巧手关节驱动，2025 年订单覆盖未来两年营收 60%。混合式步进电机：雷赛智能（002979）打破日企垄断，全球市占率超 10%，位列第四。（二）中游：整机制造与系统集成头部企业优必选（09880.HK）：全球首家上市人形机器人企业，Walker 系列专利数量全球第一，2025 年与东风柳汽签订首份工业采购合同，目标生产 1000 台。埃斯顿（002747）：第二代人形机器人 CODROID02 集成 44 个主动自由度，双臂负载超 10 公斤，2025 年推出工业级产品并启动产线建设。新兴势力深谋科技：全尺寸人形机器人 “美猴王” 获德国红点奖，SAW 传感器与脑机交互系统实现多模态感知，WAIC 大会将发布新一代核心技术。宇树科技：G1 人形机器人售价降至 9.9 万元，中标中移订单并参与世界人形机器人运动会，2025 年产能规划 5000 台。（三）下游：场景落地与生态构建工业领域：拓普集团（601689）为特斯拉 Optimus 提供执行器组件，2025 年配套超 100 万套；天奇股份（002009）与优必选合资生产机器人总成，覆盖比亚迪、吉利等车企。医疗康养：傅利叶智能 GR-2 机器人进入 3000 家医院，累计服务百万患者，社区版产品支持阿尔茨海默症患者步态训练。家庭服务：智元灵犀 X2 通过柔性关节设计，实现老人搀扶、儿童看护等功能，夜间燃气泄漏检测准确率 99.8%。三、投资价值与风险提示（一）核心赛道优先级高确定性领域谐波减速器：绿的谐波（688017）技术壁垒高，特斯拉供应链认证中，2024 年订单同比增长 120%。六维力传感器：柯力传感（603662）国产替代空间大，2025 年产能提升至 10 万套。高弹性领域灵巧手电机：鸣志电器（603728）空心杯电机技术领先，2025 年订单覆盖未来两年营收 60%。 AI 算法：科大讯飞（002230）“天工” 大模型接入优必选 Walker X，交互延迟从 0.8 秒优化至 0.4 秒。（二）风险预警技术验证风险：特斯拉 Optimus 第三代仍需解决动态平衡与多任务处理问题，若 2025 年量产不及预期，可能引发供应链估值回调。商业化落地风险：当前人形机器人单台成本超 10 万元，工业场景投资回收期需 3-5 年，家庭市场价格敏感度更高，宇树 G1 销量仍依赖科研采购。估值泡沫风险：绿的谐波当前 PE 超 100 倍，对应 2025 年产能利用率仅 60%；鸣志电器机器人业务营收占比不足 5%，但市值已反映翻倍预期。四、市场策略分析短期（6-12 个月）：聚焦政策催化与订单兑现，关注绿的谐波（特斯拉供应链）、柯力传感（六维力传感器国产替代）、埃斯顿（工业机器人量产）。中期（1-3 年）：布局技术突破与场景拓展，重点跟踪深谋科技（SAW 传感器）、傅利叶智能（医疗康复机器人）、优必选（家庭服务机器人）。长期（3 年以上）：押注生态构建与成本下探，关注特斯拉 Optimus 量产进度、人形机器人开源社区 OpenLoong 的技术扩散效应。使用风险对冲工具：通过科创债 ETF（如 588090）分散个股风险。

金融界07-18 10:27

乌云将散？旅行需求回暖提振信心，美联航上调全年利润目标

空上周表示，在美国总统唐纳德·特朗普的减税与支出方案获批、关税谈判取得进展后，消费者对经济不确定性的担忧有所缓解，美国国内旅行正逐步复苏。美联航首席执行官斯科特·柯比在声明中表示：“与2025年上半年相比，如今全球不确定性有所降低，这让我们有信心在今年实现强劲收官。” 今年4月，美联航曾给出全年每股收益7美元至13.50美元的区间预期，差异将取决于美国是否会因特朗普政府的全球贸易重塑行动陷入衰退，或是需求在更高水平企稳。截至发稿，美联航美股盘后下跌1.8%，至86.86美元。今年以来，该公司股价累计下跌约9%，而标普500指数同期上涨约6%。美联航称，行业整体计划在8月中旬缩减运力，这或将有助于提升票价。该公司本季度的单位非燃油成本(衡量效率的指标)同比上涨2.2%。第二季度，美联航的高端客舱收入同比增长5.6%，而最便宜的基础经济舱收入同比增长1.7%。彭博情报分析师乔治·弗格森在一份报告中指出，美联航第二季度“所有主要市场”的平均票价和单位收入均出现下滑，印证了当时需求疲软的态势。他表示：“这再次警示，专注于基础经济舱票价的低成本航空公司可能面临更糟糕的业绩。” 由于美联航被迫降价以赢回旅客，第二季度每座位里程收入同比下降4%。空中交通管制中断及其纽瓦克自由国际机场枢纽的跑道施工导致的航班延误，促使部分乘客转投其他航空公司。纽瓦克机场是美联航最大的国际航班枢纽，也是其国内航线网络的重要门户，因此该机场的延误往往会波及整个航线网络。今年早些时候，一系列通信和技术故障发生后，美国航空监管机构对该机场的每小时航班数量实施了限制。纽瓦克机场的运营中断使美联航第二季度11%的税前利润率下降了约1.2个百分点，预计第三季度还将受到0.9个百分点的影响。 GimmeCredit分析师杰伊·库欣表示，纽瓦克机场占美联航总运力和美国国内收入的约20%。目前，美联航在该机场的每日航班数量仍低于疫情前水平。杰富瑞分析师希拉·卡亚奥卢在给客户的研究报告中称：“整体需求已在加速回升。”她此前曾表示，至少还需要一个季度，才能扭转旅客因担忧纽瓦克机场的安全或延误问题而避开美联航的局面。

金融界07-17 08:58

福特 Q2 财报将至！电动车退潮但研发难停，关税与税收优惠如何角力？

达标的罚款如今已不复存在。特朗普的首次减税就以类似方式取消了奥巴马医改中的个人医保强制令。为避免任何疑问，需要澄清一点。NHTSA和环境保护局（EPA）的各自强制令都已失效。EPA的强制令——基于温室气体排放水平（而非严格意义上的里程），但仅测量尾气排放，因此实际上相当于间接的电动汽车强制令——并不属于OBBBA的内容。然而，EPA已宣布，作为特朗普早些时候关于取消电动汽车强制令的行政命令的一部分，正在重新评估其温室气体规则。因此，将其称为“已失效”也是合理的。虽然EPA的评估结果尚未正式公布，但完全有理由相信，最终结果只会是特朗普早已表明的期望。电动汽车业务的持续需求预测该法案对福特的影响有些复杂。简而言之，福特在电动汽车上的亏损主要源于下一代车型的研发支出，而非当前一代车型的生产。在有限范围内，电动汽车生产本身造成的亏损，很难与内部以不合理价格（未反映公平市场估值）交易电动汽车合规积分的行为区分开来。这种情况短期内也不太可能改变。即便OBBBA已通过，福特在彻底回归纯内燃机模式前，仍需谨慎考虑下一步行动。首先，只有美国的电动汽车强制令被废除了，欧洲和其他国家的相关政策仍是必须考虑的因素。事实上，特斯拉最近刚与包括丰田和福特在内的多家主要汽车制造商达成协议，在欧洲市场出售电动汽车合规积分。这些义务仍将持续，而从长远来看，避免这些义务的唯一方法就是继续留在电动汽车领域——这意味着仍需研发新车型。假设电动汽车研发拖累了福特的财务表现，而每辆车的边际亏损在很大程度上是会计层面的“假象”（一旦补回合规积分的合理价值，亏损可能消失），那么这部分业务或许更应被视为对未来的“对冲”，而非管理层的决策失误。如果福特现在减少电动汽车产量，但仍继续研发，可能并不能减少亏损。因此可以大胆怀疑，在补回缺失的合规积分价值后，福特的电动汽车销售实际毛利率是否真的为负。然而，要彻底消除公司在电动汽车领域的亏损，唯一的办法是关闭整个电动汽车部门，包括研发。这可能会让未来几年的利润表看起来很漂亮，但如果欧洲的电动汽车强制令持续存在，这将是一场巨大的赌博。事实上，美国的强制令未来卷土重来也并非不可能。经销商的变化值得注意的是，即便在OBBBA通过前，美国本土对电动汽车的“退缩”可能就已开始。福特根据对电动汽车客户的服务水平，将经销商分为三个等级。“Model e 认证精英店”是全电动经销商，拥有现场充电设施，可对电动汽车进行充电和维修；“Model e 认证店”提供的电动汽车服务相对有限，但仍能指导消费者适应这项新技术；而未认证的传统经销商则仍以内燃机汽车为核心。曾几何时，电动汽车库存极度短缺，这让福特对经销商拥有很大话语权，促使他们投资100多万美元成为认证店或精英店。但随着电动汽车销售趋于稳定、库存回升，福特提供的主要“诱饵”——保证电动汽车库存供应——变得不那么有吸引力了。一段时间以来，福特的电动汽车认证经销商数量不断减少。曾有一度，超过三分之二的经销商销售电动汽车，而现在，尽管库存达到历史最高水平，仍在销售电动汽车的经销商已不足一半。关税、购买力与新的税收减免与此同时，关税问题仍未解决。自“解放日”以来，汽车行业一直是受影响最严重的经济领域之一。福特真正的风险并非关税本身，而是关税可能引发的二阶效应——消费者在汽车领域的购买力收缩。几年前，福特停止生产轿车和大多数3万美元以下的车型，这意味着消费者转向更经济的车型，可能比转向非外国生产的车型影响更大。然而，OBBBA或许能在这方面给福特带来帮助。法案中包含一项为期四年的临时税收减免政策：购买美国制造汽车的利息支出可享受税收抵扣。大多数福特车型可能都符合条件——假设，希望支持美国制造业复苏的特朗普政府，对“美国制造”的界定会像福特自身那样宽松。这项政策仅允许抵扣利息，而非返还购车价。但即便如此，以一辆4万美元的新车、5年期贷款、平均利率7.5%计算，利息总额约为7500美元。按20%的加权平均所得税率计算，税收优惠接近2000美元。这虽然远不及电动汽车失去的1.15万美元抵免，但好处是适用于所有车型（而非仅限电动汽车）。因此，这对美国汽车购买者的整体购买力提升——这才是福特真正关心的——不仅能抵消电动汽车抵免的损失，甚至可能更胜一筹。这至少能部分抵消关税的影响。每辆车的节省额约为之前的1/6，但美国市场销售的内燃机汽车数量是电动汽车的15倍。因此，对除纯电动汽车公司外的几乎所有制造商而言，这都明显提升了购车者的消费能力。未来四年，汽车激励政策的结构可能会发生变化，以最大化这种优势。预计0%利率优惠会减少（因为这与利息抵扣政策相悖），而固定金额的折扣会增多。员工定价与利润压缩当然，即便福特有意调整产品策略，生产线的重新定位也需要时间，且目前福特尚未有任何相关迹象。因此，过渡期内，福特找到了一个更简单的降价方式：直接压缩自身利润。 4月2日关税生效后，几周内福特就推出了“员工价”购车活动，作为“产自美国，为了美国” 活动的一部分。该活动强调了公司的本土制造基础。给“员工价”加上引号，是因为有证据显示，福特同时取消了大量现有回扣和折扣。因此，向所有人开放的“员工价”，未必等同于4月1日员工实际享有的价格（员工价通常可与回扣和折扣叠加）。福特声称自己比其他制造商更“美国化”，这有一定道理。但需要注意的是，一家公司的供应商来源可能是另一家公司的销售渠道。企业实际上很难追踪供应商的所有原材料来源——即便交易发生在美国境内，也不意味着所购产品是在美国生产的。这一点已有体现。关税生效后不久，首席执行官吉姆·法利被问及福特90%的钢材来自美国供应商时，紧接着承认自己不知道这些供应商从哪里采购钢材，因此福特的实际风险可能远高于这个表面数字。即便福特的进口依赖度低于许多竞争对手，其具体的海外进口风险敞口也不够透明。福特管理层未予证实，但有分析师估计，即便福特的大多数汽车在美国组装，其约350亿美元的汽车零部件仍来自美国境外。持续的保修问题最后，福特的保修问题似乎也未完全解决。事实上，福特在这方面的窘境正日益加剧。就在几天前，《华尔街日报》报道，福特已打破单年度安全召回次数的纪录——而且这还只是今年（距离年底还有六个月），而非2024年。保修问题这里不再赘述。只想说，在福特解决保修问题之前，投资者对于福特还是要保持谨慎。因为从目前来看，福特在这方面的问题似乎毫无改善。总结 OBBBA的影响将是重大的，但这不仅仅关乎一家公司生产多少辆电动汽车。毫无疑问，特斯拉和Rivian会因税收抵免取消而受到更大冲击，但如果认为像福特这样的全球化企业如今可以彻底抛弃电动汽车战略、回到过去的“好日子”，那就错了。福特会在可能的范围内缩减以美国为中心的电动汽车业务（比如经销商层面的调整），但其电动汽车研发支出会持续——这意味着，目前电动汽车业务的大部分亏损可能也会继续，至少在福特学会更好地制造电动汽车之前是如此。与此同时，对福特而言，关税的威胁更多体现在对美国购车者消费能力的影响，而非对生产的扭曲——至少作为一家相对“美国化”的制造商是如此（尽管我们并不清楚其“美国化”的具体程度）。OBBBA或许能略微缓解这种威胁，且目前来看，福特受到的冲击似乎小于其他制造商。尽管有这些积极因素，但特朗普的税法并未消除福特在电动汽车领域的沉重成本。即便关税带来的压力有所缓解，这也不会反映在第二季度财报中——财报很可能会显示，因全季度促销，利润率已被压缩。 $福特汽车(F)$

老虎证券07-16 19:28

美联储"鹰派女王"放话：高利率时代至少再持续半年！三大关键信号决定降息时机

别指出股市繁荣和财政政策（特朗普永久性减税法案）正在形成“经济尾风”。这种特殊背景使得美联储可以更从容地维持高利率，而不必担心立刻引发衰退。这种“戴着镣铐跳舞”的经济韧性，在全球央行中都属罕见案例。三、风险警示：两大政策陷阱不可不防洛根在演讲中罕见地使用了“创伤”这个强烈词汇，警告过早降息可能引发更严重的通胀反复。她描绘了一个恐怖场景：如果重蹈1970年代覆辙，美国可能面临长达数年的滞胀噩梦。但另一方面，过度延迟降息同样危险。洛根承认这可能造成“就业市场超调”，不过她自信地表示美联储有足够工具进行补救。这种看似矛盾的表述，实则揭示了美联储正在走货币政策“钢丝绳”的艰难处境。四、市场影响：投资者必须准备的三种情形第一情景（概率40%）：维持现利率至2026年一季度，等待通胀确凿证据；第二情景（概率35%）：四季度意外降息25基点，应对就业市场恶化；第三情景（概率25%）：被迫重启加息，应对关税引发的通胀飙升。另外，最新利率期货显示，美联储9月份降息的概率约为55%。结尾展望：洛根最后引用了鲍威尔的经典表述——“处于良好位置”，这五个字暗藏玄机。它既是对当前政策的肯定，更是向市场传递“以静制动”的战略定力。对于普通投资者而言，这意味着需要重新调整对“便宜钱时代”回归的预期，做好长期应对较高资金成本的准备。全球金融市场，或许正站在一个比想象更长的“高利率新常态”门槛上。

金融界07-16 10:48

美银调查揭示投资者创纪录涌入风险资产，美股港股科技板块上涨意味全球复苏动能

的乐观预期，以及对特朗普政府新政策（如减税和去监管）的期待。此外，全球风险偏好达到三年高点，现金持有比例从4.3%降至3.9%，表明投资者正在从防御性资产转向股票等高风险资产。美银首席投资策略师Michael Hartnett指出：“对经济增长和企业盈利的乐观情绪正推动投资者以2001年以来最快的速度拥抱风险资产。” 美股科技板块攀涨美股科技板块成为本次风险资产热潮的最大受益者。美银调查显示，科技股的配置在过去三个月中增幅达到2009年以来最高，净超配比例上升至28%。这一趋势与标普500指数（S&P 500）近期突破6000点的表现相呼应。以下是部分科技股的近期表现数据：公司近三个月涨幅核心业务 Nvidia 约15% AI芯片、数据中心 Microsoft 约10% 云计算、AI软件 Apple 约8% 消费电子、生态系统科技股的强劲表现得益于AI技术的持续热潮和企业盈利的超预期增长。例如，NVIDIA因其在AI芯片市场的领导地位，股价年内累计上涨超40%。美银调查还指出，投资者对“Magnificent Seven”（苹果、微软、谷歌、亚马逊、NVIDIA、Meta、特斯拉）等科技巨头的信心正在恢复，结束了此前因关税担忧引发的抛售潮。市场预期，2025年标普500企业盈利将增长12%，其中科技板块贡献最大。欧元区股票超配增强美银调查显示，欧元区股票的超配比例达到四年来的最高水平，净超配比例为20%。这一变化与欧元区经济复苏的积极信号密切相关。2025年第一季度，欧元区GDP增长预期从0.8%上调至1.2%，受制造业回暖和消费复苏的推动。以下是欧元区部分代表性股票的表现：公司近三个月涨幅核心业务 ASML 约12% 半导体设备 LVMH 约7% 奢侈品 SAP 约9% 企业软件欧元区股票的吸引力源于其相对较低的估值和对全球贸易改善的预期。美银策略师Sebastian Raedler表示：“欧元区股票的低估值和高股息率使其成为全球投资者的首选，尤其是与美国市场相比。”尽管如此，欧元区市场仍需面对地缘政治风险和能源价格波动的挑战，投资者需保持谨慎。港股市场耦合影响美股和欧元区风险资产的热潮对港股市场产生了显著的溢出效应。港股科技板块因全球科技股的上涨而受益，恒生科技指数（HSTECH）近三个月上涨约10%。以下是部分港股科技企业的表现数据：公司近三个月涨幅核心业务 Tencent Holdings 约8% 社交媒体、游戏 Alibaba 约6% 电商、云计算 Meituan 约7% 本地服务、电商港股科技股的上涨得益于中国经济刺激政策的持续推进和全球风险偏好的提升。2025年，中国政府推出总额约2万亿元的刺激计划，提振了消费和科技行业信心。此外，中美关税谈判的缓和预期进一步降低了港股市场的下行风险。@maitian99在X平台上指出：“港股科技股正跟随美股科技板块的涨势，投资者对AI和云计算的乐观情绪正在扩散。” 然而，港股市场仍需警惕地缘政治和监管风险的潜在影响。投资机会与展望美银调查揭示的风险资产热潮为投资者提供了以下机会：美股科技板块：NVIDIA、Microsoft等AI和云计算龙头企业仍是核心配置目标，短期内有望延续涨势。欧元区股票：ASML、SAP等低估值、高增长企业适合长期投资者，需关注地缘政治风险。港股科技板块：腾讯、阿里巴巴等企业的估值吸引力增强，适合寻求高性价比的投资者。然而，投资者需警惕全球宏观经济的不确定性，例如美联储加息节奏和地缘政治紧张局势。建议保持多元化投资组合，结合成长型和价值型资产，以平衡风险和收益。编辑总结美银调查显示，投资者以创纪录速度重返风险资产，反映了市场对全球经济复苏和企业盈利增长的强烈信心。美股科技板块和欧元区股票的超配趋势推动了市场热潮，而港股科技板块则因全球风险偏好提升而受益。然而，投资者需保持警惕，全球经济仍面临美联储货币政策、地缘政治和关税谈判的不确定性。科技股的长期增长潜力毋庸置疑，但短期波动可能加剧。建议投资者在追逐风险资产的同时，注重基本面分析和风险管理，以捕捉市场机遇并规避潜在下行风险。权威点评投资者对风险资产的热情反映了美国经济和企业盈利的强劲预期，但需警惕美联储政策转向和地缘政治风险的潜在冲击。 —— Michael Hartnett，Bank of America首席投资策略师，2025年7月15日欧元区股票的超配表明投资者正在寻找低估值机会，但能源价格波动和政治风险可能限制上行空间。 —— Sebastian Raedler，Bank of America欧洲股票策略主管，2025年7月14日港股科技股的上涨得益于全球风险偏好回暖和中国刺激政策，但需关注监管和地缘政治的潜在影响。 —— Helen Qiao，Bank of America大中华区首席经济学家，2025年7月13日常见问题解答问：美银调查为何显示投资者重返风险资产？答：美银调查显示，投资者因对经济增长和企业盈利的乐观预期，以创纪录速度增加对美股、欧元区股票和科技股的配置。问：美股科技板块为何表现强劲？答：科技股因AI技术热潮和企业盈利超预期增长受到追捧，NVIDIA等龙头企业推动板块整体上涨。问：欧元区股票的超配有何意义？答：欧元区股票超配反映投资者对经济复苏和低估值的看好，但需警惕地缘政治和能源价格风险。问：港股科技板块如何受益于全球风险偏好？答：港股科技股因中国刺激政策和全球科技股热潮而上涨，腾讯、阿里巴巴等企业估值吸引力增强。问：投资者应如何应对风险资产热潮？答：投资者可关注科技和欧元区股票的短期机会，但需保持多元化投资组合，警惕美联储政策和地缘政治风险。来源：今日美股网

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