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本周焦点：多国利率决议即将揭晓美国通胀数据公布

过热趋势有所缓解，但包括关税政策和潜在减税措施在内的新阻力，可能进一步限制通胀回落的速度。中国消费、外贸双数据齐发 12月9日（周一），中国将公布11月CPI数据，成为观察消费动能及生产端压力的重要窗口。回顾10月数据，CPI同比上涨0.3%，略低于前值的0.4%；环比下降0.3%，降幅有所扩大。扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.2%，涨幅比前月扩大0.1%，显示消费复苏迹象初步显现。市场分析指出，CPI核心指标或已触底，但能否快速反弹取决于后续GDP增速、存量房贷利率调整对消费的提振作用，以及可能推出的人口消费支持政策。 12月10日（周二），中国海关总署将发布11月进出口数据，进一步揭示外贸表现。10月数据显示，中国以美元计价的出口同比增长12.7%，达到3090.6亿美元，创27个月新高；进口同比减少2.3%，至2133.4亿美元，导致贸易顺差达到957.3亿美元，创历史第三高。市场分析指出，目前的宏观环境可以总结为“海外降息但未陷衰退+外需稳定+内需触底+逆周期政策逐步发力”。这一组合对风险资产形成整体支持，也为未来经济走势注入信心。其他数据、会议及事件概览 12月10日（周二），澳洲联储将公布最新利率决议。此前，澳洲联储在11月维持利率于4.35%的十三年高位不变，决策符合市场预期。澳联储表示，此举旨在继续对顽固通胀施压，同时观察国际市场动向，政策工具未排除任何可能性。 12月11日（周三），加拿大央行的利率决定紧随其后，市场正密切关注加拿大的通胀数据与房市动态对政策的潜在影响。而12月12日（周四），瑞士央行将公布最新利率决议，预计在当前强劲瑞郎与低通胀的背景下，政策调整将更加审慎。与此同时，原油市场的两份关键报告也将在本周发布。周三OPEC将公布月度原油市场报告，周四IEA的月报也将登场。此前，12月5日(上周四)召开的第57届OPEC+部长级监督委员会会议上，OPEC+宣布推迟原定1月的增产计划，新的计划将从2025年4月起逐步解除石油减产，比最初计划晚了一年。此外，12月9日（周一），日本公布第三季度GDP修正值。由于日本央行在12月19日(下周四)的利率决议临近之际，市场对是否会提前加息存在分歧。此前，行长植田和男表示，经济与央行预测一致，加息时机正逐步临近。但考虑到地缘局势动荡及日元汇率剧烈波动，日本央行可能倾向更谨慎的政策路径。（请注意： Moneta Markets 亿汇信息目前仅针对非中国大陆区域的华文投资机构和个人，且仅提供参考价值，不具备任何现实层面指导意义。） #欧央行 #通胀 #降息 #原油

Moneta_Markets2024-12-09

两大数据成为美联储降息决策关键因素科技七巨头决定股市能走多远——本周经济数据早知道

胀势头正在减弱，新的逆风（例如，关税和减税的可能性）已经出现，使通胀回到美联储2%目标的最后一站看起来越来越困难。”“过去几个月浮出水面的顽固的通胀情况不太可能被11月的CPI报告所改变。” 关键数据自唐纳德·特朗普（Donald Trump）于11月6日赢得提名以来，市场的流动越来越高。花旗美国股票策略师Scott Chronert预计标准普尔500指数今年以6100美元结束，他表示，市场行动“更多相同”，“选举后对市场友好的特朗普政府的热情仍在发挥作用。” 市场波动率明显低，这就是标志。CBOE波动指数，简称VIX（^VIX），一直徘徊在13左右，是自8月初市场下跌前的最低水平。截至目前，Chronert在12月18日看到了一个明显的风险事件，该事件可能会阻止年底的反弹。 Chronert说，12月的美联储会议似乎是年底定价行动的剩余障碍。如果11月的通胀数据比预期更糟糕，在美联储2024年最后一次会议上，鹰派的杰罗姆·鲍威尔的担忧可能会在未来一周开始酝酿。当被问及他担心年底面临什么风险时，Calamos Investments首席执行官John Koudounis告诉雅虎金融，通胀数字绝对是关键数据。“如果他们真的失调了，那将是人们会看的东西。” 技术接管在过去的一周里，科技七巨头股票大涨。所有七只股票——苹果（AAPL）、Alphabet（GOOGL、GOOG）、微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、Meta（META）、特斯拉（TSLA）和Nvidia（NVDA）——都轻松优于标准普尔500指数。上周五，Meta、Amazon和Apple都以创纪录的新高收盘。Roundhill的Magnificent Seven ETF（MAGS）跟踪所有七只股票，也以历史新高收盘。大科技公司走高，许多华尔街战略家一直呼吁在2025年扩大股市表现。但近期的基本盘面一直有利于科技七巨头，其收益估计基本上比市场其他部分更好。这一趋势使一些投资者仍然看好明年的更大科技群体。信托联合首席投资官Keith Lerner告诉雅虎金融，“如果你将技术的相对价格趋势与相对收益趋势叠加在一起，它们就会齐头并进。” Lerner补充说，在三年滚动的基础上，科技行业本身的表现比标准普尔500指数高出33%，与互联网泡沫高峰期的252%的表现相差甚远。这意味着科技股和整个牛市可能有更多的运行空间。 Lerner说，每个牛市往往都有一个主题。“如果你认为牛市完好无损，我们确实如此，那么这个主题可能会持续到最后。当它顶峰时，这可能会告诉你我们处于牛市的顶端。” 每周日历周一经济数据：纽约美联储一年期通胀预期周二经济数据：NFIB小企业乐观指数；非农业生产力；单位劳动力成本周三经济数据：MBA抵押贷款申请；消费者价格指数；核心CPI，月度；CPI；核心CPI；实际平均小时收入周四经济数据：首次失业申请；生产者价格指数；PPI 周五经济数据：进口价格

Heidi2024-12-09

特朗普减税政策吸引资金流入加拿大企业面临更多压力

朗普（Donald Trump）的计划减税将消除加拿大本已微薄的公司税收优势，可能从其他国家吸引更多资本，并加深其生产力危机。加拿大的联邦公司所得税税率为15％，而美国为21％。加拿大特许专业会计师的税收副总裁约翰·奥基（John Oakey）表示，在考虑了省级和州征费的省级和州征费之后，两国的税率相似，在美国的公司利率在25％至27％，约26％至27％。特朗普提议将美国公司利率削减至15％。他还承诺要延长2017年的减税，其中许多将于2025年底到期，包括减少个人所得税。 C.D.首席执行官威廉·罗布森（William Robson）说，他的选举对加拿大政策制定者的选举“升温”。Howe 研究所指出，该国“应该减少对企业家活动和投资最惩罚的税收”。其中包括对企业和高收入者的税收。他说：“我们需要在税收竞争问题上打破阻碍。” 加拿大财政部长克里斯蒂亚·弗里兰德（Chrystia Freeland）今年早些时候估计，到2028年，新商业投资的税率将上升到16.8％，比美国预计24.9％的税率低8分。特朗普的选举颠覆了这一期望。她的政府决定在6月提高资本收益税率，以“使加拿大的税收制度更公平”引起了许多经济学家和企业的愤怒。在总理贾斯汀·特鲁多（Justin Trudeau）的领导下，财政政策已旨在重新分配，最近涉及住房，日托，牙科和毒品计划的新支出。这越来越多地由公司税资助，该公司在2022-20 23财政年度占联邦政府收入的21％，这是可以追溯到1966年的数据中最高的。奥基说：“方向上，越来越清楚的是，美国正在朝一个方向前进，加拿大朝另一个方向前进。” 除了特朗普的关税威胁外，加拿大对美国处于不利地位。世界上最大的经济体是加拿大人口的八倍以上。美国在研究和发展方面的花费占其经济的百分比，在2022年为3.6％，而加拿大为1.8％。当特朗普从2017年开始削减商业税时，特鲁多政府的回应是允许加拿大公司更快地注销某些资产，包括机械和设备。这些税收减免将于今年结束。卡尔加里大学公共政策学院院士经济学家杰克·明兹（Jack Mintz）表示，重中之重应该是将现有状态保留为加拿大税收制度的“重大转变”的一部分。加拿大商业委员会还建议“对税收制度进行全面审查，以更好地激励私营部门的投资并提高工资”。明兹建议降低该国的最高个人税率，大多数司法管辖区高于50％，收入低于法国和日本等七个国家 /地区。他说，随着企业扩大生产或创建新公司，可能会弥补收入的损失。该国议会预算官员伊夫·吉鲁克斯（Yves Giroux）辩称，加拿大有减税空间。人才外流高税收增加了对加拿大生产力问题的担忧，该国央行在3月宣布了“紧急状态”，并归因于资本投资有限。这些条件促使一些企业家考虑搬到其他地方。所谓的人才流失一直是一个长期存在的问题。技术创始人经常指向Slack Technologies Inc.，该公司起源于温哥华，但在旧金山成立，然后在2021年以277亿美元的价格被Salesforce收购。根据Tech The Logic的说法，一家名为Tenstorrent的人工智能筹集初期在多伦多成立，本月的价值为27亿美元，并于2023年底悄悄地重新分配给了加利福尼亚州的圣克拉拉。其他人可能会效仿。 “我们几乎每天都在谈论，对于我们自己的规模计划，留在加拿大还是该举动是在2025年去美国是有意义的，” Urbanlogiq的联合创始人赫尔曼·昌迪基（Herman Chandi）于温哥华的初创公司向政府出售数据分析。昌迪基说，他的提示因素，例如特朗普的税收议程，加拿大资本收益率的增加，“购买美国”采购政策，温哥华的生活成本以及加拿大的贫血经济增长。他公司的投资者也可能需要重新将Urbanlogiq转移到美国，“因此这些对话正在进行中。” 税务顾问也进行了这样的对话。奥基说：“有趣的是，我听到了很多专业人士的消息，他们已经收拾行装，或者至少说他们正在考虑离开。” 卡尔加里穆迪税的税务顾问肯尼斯·昆（Kenneth Keung）说，自特朗普当选以来，包括制造商在内的富裕客户的越来越多地向他询问，他们如何将其业务和资产转移到美国。保守党领导人皮埃尔·波利夫（Pierre Poilievre）的政党对现任自由主义者的民意测验有着重大的投票主角，他已承诺削减企业的税收和法规，尽管他没有指定税收低低。波利夫在上个月在温哥华的CKNW进行了广播采访时说：“特鲁多新民主党自由主义政府越来越大地增加了税收。”他说，如果当选，他将消除碳税，削减所得税并削减投资税。

佳华1682024-12-09

海外科技LOF盘中资讯|“降息+减税”双重利好，“木头姐”旗舰基金反弹超52%！海外科技LOF（501312）涨超3%再新高，资金连续买入

现十分亮眼。市场普遍认为，特朗普推行的减税及放松监管等政策，会极大助力小型企业的壮大，使得小盘股的吸引力与日俱增。分析来看，中小盘美股至少从三方面受益： ①借贷成本更低：当利率下降时，借贷成本会降低，这对小公司的盈利能力有积极影响，改善其基本面。 ②风险催化剂：当利率下降时，固定收益投资的收益率也会下降。这可能会激励投资者通过转向小盘股等风险较高的资产来寻求更高的回报，从而推高价格。 ③增长潜力：小型股通常有“更大的发展空间”，由于融资成本较低，小型股可以更轻松地为扩张筹集资金，从而有可能加速其增长并为投资者带来上行空间。注：持仓数据来自基金2024年三季报，定期报告中显示的各季度末前十大重仓股/基金仅为季度末当天持仓，不代表基金在各个完整季度始终持有，亦不代表未来持续持有，以上持仓仅供示意用途，不作为投资建议。数据来源：基金定期报告、Wind，截至2024年12月9日。风险提示：任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本文不代表公司管理产品的投资策略，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资须谨慎。华宝海外科技QDII-LOF（A类：501312/C类：017204）由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。本基金主要投资于境外证券、ETF等境外资产，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、股价波动风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。基金管理人对海外科技LOF的风险等级评定为R4-中高风险，适合积极型（C4）及以上的投资者。基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现保证。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资须谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。

金融界2024-12-09

特朗普胜选后首次电视采访！不会罢免鲍威尔，履行关税承诺，考虑取消出生公民权

朗普表示，他将努力延长第一任期内通过的减税措施。特朗普不打算从他卸任后推出的价值数十亿美元的平台Truth Social撤资。“我不知道该撤资什么，我所做的就是发布信息”。移民问题移民问题是特朗普竞选的核心，他毫不犹豫地表示将大规模驱逐非法居住在美国的人。首先是被定罪的罪犯。此外，美国公民也有可能被卷入，与非法入境的家庭成员一起被驱逐出境，或者可以选择离开。当被问及移民身份混杂的家庭时，特朗普说：“我不想拆散家庭，所以不拆散家庭的唯一方法就是让他们团聚，然后把他们都送回去。” 他表示，驱逐数百万人的费用和后勤复杂性并没有阻止他。他还表示，打算取消出生公民权，这是第十四修正案规定的一项保护措施，该修正案保证任何在美国出生的人，无论其父母是谁，都拥有公民权。当被问及单方面这样做是否会面临法律反对时，特朗普表示，他将考虑修改宪法。外交政策在采访时，特朗普表示，“如果可以的话”，他正在积极努力结束战争，并补充称，乌克兰“可能”会在他重返白宫后不会得到美国那么多的军事援助。他不会承诺让美国留在北约，北约是自二战以来一直是对抗俄罗斯的军事联盟。他说，“如果他们付钱，绝对会的”，他会保留美国在北约中的角色。中东问题上，特朗普对叙利亚总统阿萨德能否继续执政表示怀疑。特朗普表示：“这太不可思议了，因为他在比你想象的更加不利的条件下执政多年，突然之间，叛军开始行动，占领了大片领土。人们长期以来一直押注他不会获胜，但到目前为止还没有奏效。但这次似乎有所不同。” 除此以外，特朗普还表示，他不会寻求对堕胎药施加限制。他将在第一天赦免因2021年1月6日“国会山骚乱”事件而被定罪的人，称许多人在监狱中遭受了过于严厉的对待。

格隆汇2024-12-09

警惕12月日本飞出“黑天鹅”！日本重量级数据传来重大利好

umio Kishida)下令的一次性减税措施提振的。包括家庭支出在内的其他消费数据继续显示，消费者远未乐观，因为他们考虑到持续的通货膨胀而管理自己的钱包。 30多个月来，通货膨胀率一直保持在或高于日本央行的目标水平。彭博社上个月的一项调查显示，到目前为止，日本经济第四季度的年化增长率预计将达到1.5%。日本首相石破茂(Shigeru Ishiba)领导的政府对经济状况仍持谨慎态度。日本政府尚未宣布退出通货紧缩，并继续选择充足的财政支持来抑制通货膨胀对民众的影响。

tqttier2024-12-09

easyMarkets易信：高关税与通胀隐忧：政策冲突加剧市场不确定性

少对乌克兰军事援助以及延长第一任期内的减税政策。同时，特朗普明确表示不会罢免美联储主席鲍威尔，后者的任期将持续至2026年5月。尽管如此，特朗普的关税和减税计划引发了市场对高通胀和美联储政策冲突的担忧。分析人士警告，特朗普的高关税政策可能推动通胀再次加速，而美联储可能因此被迫维持高利率，这将加剧未来四年政府与美联储之间的政策冲突，进一步增加市场不确定性。投资者需关注未来通胀走势及政策协作的变化对经济增长和市场的影响。美国11月非农超预期美国11月非农就业数据强劲反弹，新增就业22.7万人，为2024年3月以来最大增幅，超过预期的20万人，主要受10月飓风和罢工结束后基数修复影响。失业率录得4.2%，符合预期，平均每小时工资环比增长0.4%，同比增长4%，均高于预期。非农数据公布后，美元指数短线下挫25点，非美货币普遍走强，欧元兑美元突破1.06，现货黄金短线上涨7美元至2640美元关口。市场对美联储12月降息的预期显着升温，短期利率期货显示降息概率从67%升至85%。行业数据显示，医疗保健、休闲、政府和社会援助领域就业增长显着，零售业就业下降。分析师指出，就业市场虽未显现衰退迹象，但工资增长强劲可能对服务业通胀形成压力。失业率的上升被认为不利，尤其是伴随劳动力参与率下降。美联储主席鲍威尔此前表示，美国经济表现强劲，降息可更加谨慎。非农数据后，市场关注即将公布的CPI数据，若通胀超预期，可能限制美联储的降息空间。分析师预测，明年上半年美联储或暂停降息，下半年再视经济状况调整政策。当前降息预期集中于12月，未来政策路径将取决于通胀与就业数据走向。美联储喉舌Nick的观点 NICK的社交媒体内容通过特朗普的言论与美联储政策的动态，传递了几个重要信息。首先，特朗普在接受采访时明确表示无意更换美联储主席鲍威尔，体现了政策的稳定性和对美联储领导层的信任。这一表态可能缓解市场对政策更替的担忧，增强投资者对货币政策延续性的预期。其次，特朗普提及“杂货”价格上涨，强调通胀对普通消费者的影响，并将这一问题与其竞选成功相联系。这表明民生经济问题可能是政策的重点关注领域，也暗示未来美联储货币政策可能更加注重对实际通胀压力的应对。此外，NICK在社交媒体的图片文字显示加拿大和墨西哥对美国新鲜果蔬的供应占比超过30%，结合特朗普的贸易政策，这意味着关税可能对农业供应链和食品价格造成进一步压力。这可能在短期内加剧通胀压力，从而对美联储的政策路径产生影响。总体来看，NICK传递的信息表明，美联储与政府政策的互动是当前市场的焦点。鲍威尔留任的确认有助于稳定市场情绪，而通胀和食品供应链问题可能加大未来市场的不确定性，投资者需关注相关数据对货币政策的影响。加密货币方面新闻根据DLNews报道，美国部分州可能领先于联邦政府建立比特币储备。佛罗里达州正采取措施，最早在 2025 年第一季度建立其储备金。宾夕法尼亚州和怀俄明州的立法者已提出法案，计划将比特币纳入州政府资产储备。密歇根州和威斯康星州等州则选择投资与比特币相关的 ETF 和信托。重大事件前瞻及风险预警本周重点关注的财经数据：周一7:50，日本第三季度实际GDP年化季率修正值周一9:30，中国11月CPI年率周一17:30，欧元区12月Sentix投资者信心指数周一23:00，美国10月批发销售月率周一待定，中国11月M2货币供应年率周二0:00，美国11月纽约联储1年通胀预期周二19:00，美国11月NFIB小型企业信心指数周三21:30，美国11月CPI和核心CPI 周三待定，欧佩克公布月度原油市场报告（月报具体公布时间待定，一般于北京时间18-21点左右公布）周四2:00，美国10年期国债竞拍周四8:30，澳大利亚11月季调后失业率周四21:30，美国至12月7日当周初请失业金人数；美国11月PPI年率、月率周五1:00，美联储公布2024年第三季度帐户资金流动周五8:01，英国12月Gfk消费者信心指数周五15:00，英国10月三个月GDP月率周五18:00，欧元区10月工业产出月率周五21:30，加拿大10月批发销售月率周五21:30，美国11月进口物价指数月率本周重点关注的财经事件：周二11:30，澳洲联储公布利率决议；12:30，澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会周三22:45，加拿大央行公布利率决议; 周四16:30，瑞士央行公布利率决议；周四21:15，欧洲央行公布利率决议；21:45，欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会技术面分析黄金（Gold）：枢轴点（Pivot）：2667.00$ 后市看法：如果价格收在2667.00$以下，下一个目标位为2645.00$和2610.00$。备选方案：若价格突破2667.00$，则看至2700.00$和2725.00$，价格将重新回归主升势。支撑位和阻力位：阻力位：2645.00$，2667.00$ 支撑位：2610.00$，2600.00$ 欧元对美元（EURUSD）：枢轴点（Pivot）：1.0563 后市看法：如果价格收在1.0563以上，下一个目标位为1.0635和1.0706，预计将完成反转头肩形态，推动价格进一步上涨。备选方案：如果价格跌破1.0563且日线收于其下，则下一个目标位为1.0500和1.0475。支撑位和阻力位：阻力位：1.0635，1.0706 支撑位：1.0563，1.0500 美元对日元（USDJPY）：枢轴点（Pivot）：150.18 后市看法：如果价格收在150.18以下，下一个目标位为149.15和148.16。备选方案：若价格突破150.18，则可能推动价格反弹，目标看至150.50和151.20。支撑位和阻力位：阻力位：150.18，150.50 支撑位：149.15，148.16 原油（Crude Oil）：枢轴点（Pivot）：68.64$ 后市看法：如果价格收在68.64$以下，下一个目标位为67.00$和65.50$，当前空头趋势有效。备选方案：若价格突破68.64$，并进一步突破69.05$，则可能推动价格反转至70.58$的目标位。支撑位和阻力位：阻力位：68.64$，69.05$ 支撑位：67.00$，65.50$ 比特币（BTCUSD）：枢轴点（Pivot）：101050.00$ 后市看法：如果价格收在101050.00$以下，下一个目标位为99000.00$和93405.00$，可能延续修正性下跌至86810.00$。备选方案：若价格突破101050.00$，则将回到主升趋势，目标看至106000.00$甚至更高。支撑位和阻力位：阻力位：101050.00$，106000.00$ 支撑位：99000.00$，93405.00$ 结论特朗普提出的最新政策计划和强劲的非农就业数据成为市场关注焦点。这些政策引发了市场对高通胀和美联储政策冲突的担忧，可能加剧未来经济的不确定性。尽管就业市场未显现衰退迹象，但工资增长可能对通胀形成压力，而高关税政策或进一步推高通胀，美联储可能被迫维持高利率。投资者需密切关注即将公布的CPI数据对美联储政策路径的影响。免责声明：这些交易信号是来自第三方提供商的方向性观点。本网站（或文章）提供的任何意见、新闻、研究、分析、价格或其他信息仅供参考。此信息并非投资建议、推荐、研究或交易价格记录，也不是进行任何金融交易的要约或邀请。这些信息不考虑任何人的任何特定投资目标、财务状况或需求。过去的表现并不是未来表现的可靠指标。实际结果可能与过去的表现或任何前瞻性陈述有很大不同。易信不保证所提供信息的准确性或完整性，并且对基于此信息进行投资而产生的任何损失不承担任何责任。 2024-12-09

易信easyMarkets2024-12-09

中美突传金价利好信号！中国恢复购买黄金、特朗普威胁对华征收100%关税 “美联储准备再次印钞”

策，包括提高关税、增加政府支出、大规模减税和激进的全球贸易战——这仍将是未来金价最看涨的催化剂。上周，特朗普威胁金砖国家联盟(BRICS)，如果它们放弃美元，开始使用自己的储备货币进行贸易，将会征收100%的关税。特朗普在社交媒体上写道：“金砖国家试图脱离美元，而我们袖手旁观的想法已经结束了。” “我们要求这些国家承诺，既不会创建新的金砖国家货币，也不会支持任何其他货币来取代强势的美元，否则他们将面临100%的关税，并且应该告别向美国经济的繁荣发展。” 上周末，中国已发表声明反击特朗普的威胁，表示中国人民银行(PBOC)在暂停六个月之后已恢复购买黄金作为其储备。尽管中国不太可能承认这一点，但交易员们确信，中国人民银行恢复购买是一种策略举措，目的是分散对美元的依赖，防止美国将美元用作政治武器。 GSC Commodity Intelligence汇编的数据显示，中国人民银行是2023年全球最大的黄金官方买家，在黄金牛市中发挥了关键作用，推动黄金价格连续创下历史新高——今年迄今为止，不是一次、不是两次，而是39次。通胀上升、减税和预算赤字扩大的可能性，以及对美元武器化的担忧，最终可能导致未来数月和数年金价较当前水平大幅上涨。

颜辞 1评论2024-12-09

特朗普经济团队顺利通过确认，政策方向或推迟至2025年，对华鹰派立场引关注

了对华政策，特朗普团队的经济政策方向在减税和财政支出上仍有许多悬而未决的问题。国会内部的税收辩论可能推迟至2025年，而经济团队的低调策略或许导致市场和华尔街对政策方向的期待需要更长时间才能获得答案。内部权力与优先事项的模糊特朗普提名的多个重要职位在权责上存在潜在的重叠。例如，商务部提名人霍华德·拉特尼克和美国贸易代表贾米森·格里尔均可能在贸易政策上产生影响。同时，新任命的“人工智能和加密货币事务负责人”大卫·萨克斯的非全职角色引发了政策主导权的疑问。这种权力模糊或将延续至新一届政府的后期。编辑总结与观点特朗普经济团队的确认进程顺利，为未来政策实施提供了稳定基础。然而，内部的权力模糊和对外政策的不确定性，可能延迟市场对关键经济政策的清晰预期。团队中的对华鹰派阵容表明中美关系将持续成为经济政策的焦点。名词解释鹰派：在政治或经济上主张采取强硬措施的一派。关税政策：通过征收进口商品税收来调节贸易的一种手段。人工智能和加密货币事务负责人：负责美国政府在人工智能与数字货币领域政策制定和推进的职位。相关大事件 2024年12月7日：特朗普提名经济团队成员获得参议院广泛支持。 2024年12月4日：斯科特·贝森特与参议院共和党领袖会面，讨论经济政策。 2024年7月17日：彼得·纳瓦罗在共和党全国代表大会上重回特朗普团队。来源：今日美股网

今日美股网2024-12-09

市场期待什么样的政策？

上台后政策推出速度或更快，增长政策（如减税）或强于通胀政策（关税与移民）。对于中国市场，更为关键的是关税政策，在国内政策力度温和有限假设下，如果关税采取渐进方式，预计对市场影响有限，建议维持震荡结构操作；如果顶格加征60%关税，市场可能面临较大扰动，但反而可以提供更好的买点，即跌出来的机会。不过除了特朗普交易的不确定性外，近期美联储降息预期升温或可以减少对港股的扰动。国内政策力度温和有限的假设下，当前震荡结构仍是基准情形。若出现因关税等扰动产生的大幅波动，反而可以提供更好的买点。相反，国内政策超预期可能推动市场间歇冲高，但从长期“现实约束”角度，我们建议投资者此时可获利转向结构。市场走势回顾港股市场上周小幅反弹，对国内政策的积极预期仍是主要支撑。指数层面，恒生国企、MSCI中国及恒生指数分别上涨2.7%、2.7%与2.3%，恒生科技上涨2.6%。板块层面，保险（+4.4%）、能源（+4.2%）、电信服务（+4.2%）与银行（+4.2%）等板块涨幅居前，医疗保健（+0.6%）、必选消费（+0.9%）以及原材料（+1.2%）等落后。图表：上周MSCI中国指数上涨2.7%，保险、能源、电信服务板块领涨资料来源：FactSet，中金公司研究部市场前景展望随着经济工作会议和政治局会议临近，市场对国内政策的积极预期升温，叠加美债利率高位回落等因素支持，港股市场在11月中旬大幅回撤后连续两周企稳反弹，恒指再度逼近两万点关口。近期的修复也体现在技术指标上：1）卖空占比5日移动平均自高点的17.3%大幅回落至14.6%，为11月中旬以来新低；2）相对强弱指标14日RSI自前期低点37.2在两周内快速回升至51.8，3）风险溢价也从高点的7.85%回落至7.57%。图表：港股卖空成交占比快速回落至14.6% 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部图表：恒生指数风险溢价自7.85%快速回落至7.57% 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部近期的修复并非单纯由于重要会议前的日历效应所致，回顾历年中央经济工作会议和12月政治局会议前的表现，恒生指数有涨有落，并没有一致性规律。因此，当前市场更多是在交易政策改善预期，而会议召开后的走势也将更多取决于会议内容是否符合投资者预期。近期走势再度验证了我们此前判断，我们两周前指出，震荡格局仍是基准假设，但不必过于悲观，19,000是关键支撑位，上周也提到，短期市场在这一位置不上不下，也可上可下。图表：历届中央经济工作会议前，恒生指数有涨有落资料来源：Wind，中金公司研究部图表：历届12月政治局会议前，恒生指数也涨跌不一资料来源：Wind，中金公司研究部临近重要的政策窗口，加上市场已经横盘震荡一个月后，显而易见，政策对于后续市场如何选择方向就显得至关重要。那么，市场期待什么样的政策？当前需求下行、通胀低迷、信贷疲弱，进而导致盈利不振等问题的根源都是信用收缩，即私人部门面对的融资成本普遍高于回报预期，导致私人部门仍在“去杠杆”。我们认为，解决这一问题，需要压降实际融资成本、提振投资回报预期。 9月底政策转向，便是通过降息降准等方式降低实际融资成本，通过创设互换便利工具和股票回购增持转向再贷款稳定股市价格、明确提出稳定地产价格、加大财政政策逆周期调节力度等方式提振投资回报预期。9月以来广义财政赤字脉冲连续两个月明显回升，财政支出发力提振短期增长，使得中国制造业PMI连续两个月位于扩张区间，股市也明显反弹，效果明显。房地产市场也是如此，11月30城新房成交面积和14城二手房成交面积同比均维持双位数增长。接下来两周公布的经济和金融数据也将继续验证政策效果和持续性，我们预计政策直接作用的领域将得到修复，例如以旧换新政策或继续拉动社零增速，虽然受“双十一”促销活动前置影响可能较10月增速走低。不过惯性较强、并非直接受益于具体政策支持的通胀、地产投资等领域可能仍然偏弱，地方债务置换加速下信贷增速也可能偏低。图表：14城二手房成交面积走高资料来源：Wind，中金公司研究部当前市场的预期也集中在压降实际融资成本和提振投资回报预期两个方面，尽管方向确定，但规模是否可观更为重要。一方面，投资者预期央行或进一步降准降息，我们测算5年LPR进一步下调40-60bp可以解除融资成本和投资回报的倒挂，但是银行利差、人民币汇率等约束，会限制央行短期内可操作的实际空间和效果。另一方面，投资者重点关注中央经济工作会议对明年财政政策力度的整体定调，不过具体数字需要等明年两会政府工作报告公布。市场期待一般公共预算赤字率提升和消费刺激力度进一步加大，市场预期官方预算赤字率上调至3%以上，或能达到3.5-4%，加上人大常委会已经安排的2万亿元（3年6万亿元）[1]，广义财政支出新增规模约为3万亿元，而我们测算一次性需新增7-8万亿元财政支出才能解决上述问题。与此同时，高杠杆、利率和汇率的“现实约束”也可能意味着，虽然会有增量刺激，但要兑现过高的期待也可能比较困难，除非外部压力加大。外部不确定性仍悬而未决。上周美国将136家中国企业纳入实体清单[2]，也令市场更为关注特朗普后续政策的时间节点与推进节奏。 1）时间上，特朗普1月20日就任后或快速推出部分通胀性政策，包括移民和关税，届时可以关注其政策优先级，2-3月国情咨文和新预算案将给出更清晰的财政支出削减方向。整体上，相比2016年，特朗普上台后政策推出速度或更快。不过，在当前通胀环境下，为了保证2026年中期选举前不至因为通胀而失去对国会的控制，增长政策（如减税）强于通胀政策（关税与移民）或是一个更恰当的策略。 2）具体政策上，对于中国市场，更为关键的是关税政策，在国内政策力度温和有限的假设下，如果关税采取渐进方式，如初始关税为30-40%，即在当前19%的水平上额外增加征收10-20%，我们预计对市场影响有限，建议投资者维持当前震荡结构操作；如果顶格加征60%关税，由于市场定价不充分且实际影响会非线性变大，市场可能面临较大扰动，但反而可以提供更好的买点，毕竟相比当前“不上不下”的水平，足够便宜的买点也可以对冲风险扰动，即跌出来的机会。不过除了特朗普交易的不确定性外，美联储降息预期升温可以减少对港股的扰动，美国11月失业率抬升、劳动参与率下降，推动美债利率小幅走低至4.17%，12月降息预期升高至90%以上。综合以上分析，国内政策力度温和有限的假设下，当前震荡结构仍是基准情形。若出现因关税等扰动产生的大幅波动，反而可以提供更好的买点。相反，国内政策超预期可能推动市场间歇冲高，但从长期“现实约束”角度，我们建议投资者此时可获利转向结构。我们建议投资者未来几周重点关注：12月年底经济工作会议和政治局会议，1月初特朗普就任后政策推进的优先级、尤其是关税政策的速度和力度。配置层面，在整体震荡格局假设下，我们建议重点关注三类行业：一是行业自身供给和政策环境充分出清的板块，如果还有边际需求改善效果会更好，互联网等部分消费服务、家电、纺服、电子。二是政策支持方向，如以旧换新下的家电、汽车，以及自主科技领域的计算机、半导体等产业趋势；三是稳定回报，如国企高分红。具体来看，支撑我们上述观点的主要逻辑和本周需要关注的变化主要包括： 1) 央行宣布2025年1月起修订M1统计口径，纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。修订后，M1将在目前流通货币M0和单位活期存款的基础上，将个人活期存款和非银行支付机构客户备付金纳入统计范围。市场对M1统计口径调整已有预期。统计口径调整后，M1同比降幅将有所收窄，由于居民活期存款相对稳定，M1同比增速的波动也将平滑，但M1同比增速的回升仍待企业盈利改善和财政支出力度加大。 2) 11月美国ISM制造业PMI仍处于收缩区间，ISM非制造业PMI不及预期。11月美国制造业PMI为48.4，较上月提升1.9ppt，好于预期，但仍处于收缩区间。分项看新订单指数明显上升，达到50以上，回到扩张区域，生产指数和从业人员指数也有回升。11月美国非制造业PMI为52.1，不及预期的55.5，扩张速度较慢，商业活动、新订单、就业和供应商交付指数均较为疲弱。 3) 美国11月非农数据好于预期，但失业率走高、劳动参与率小幅下降。美国11月非农新增22.7万，工资增速同比增长4%，环比增长0.4%，均好于预期。但失业率从10月的4.15%升至4.25%，劳动参与率小幅下降至62.5%。10月非农数据受极端天气影响较低，本月改善以恢复正常。市场更多交易失业率走高而不是非农上行。数据公布后，美债利率小幅走低至4.17%，12月美联储降息预期上升至90%以上。12月降息仍是大概率事件，美联储降息还有3-4次空间，对应终点3.5-3.75%，长端美债中枢在3.8-4%。 4）海外主动资金继续流出中国市场，被动资金转为流入，南向资金流入放缓。EPFR数据显示，截至12月4日，海外主动型基金流出海外中资股市场收窄至2.5亿美元（vs. 此前一周流出5.8亿美元），已连续8周流出。海外被动型基金在连续5周流出后转为流入4.6亿美元（vs. 此前一周流出5.5亿美元）。与此同时，南向资金流入较此前一周基本持平，从此前流入283.3亿港元小幅放缓至流入244.3亿港元。图表：海外主动外资继续流出，被动外资转为流入资料来源：EPFR，Wind，中金公司研究部重点关注事件 12月中央经济工作会议以及政治局会议、12月9日中国CPI和PPI、12月10日中国进出口、12月11日中国金融数据、12月11日美国CPI。本文摘自中金公司2024年12月8日已经发布的《市场期待什么样的政策？》分析员刘刚 CFA SAC 执业证书编号：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867 联系人王牧遥 SAC 执业证书编号：S0080123060036 分析员张巍瀚 SAC 执业证书编号：S0080524010002 SFC CE Ref：BSV497 分析员吴薇 SAC 执业证书编号：S0080524070001

格隆汇2024-12-08

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