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黄金暴涨带来的“幻象”！彭博：飙升的金价暂时掩盖了中国的通缩之痛

1.2%的涨幅贡献了近一半甚至更多。凯投宏观(Capital Economics)中国经济学家黄子淳(音译，Zichun Huang)在周一的一份报告中表示：“CPI的上涨主要反映的是一些暂时性因素，最显著的就是金价上涨，并不能说明中国的通缩问题正在消失。我们预计供需失衡将持续，通缩压力将在明年继续存在。” 通缩正侵蚀着中国这个在与美国的第二轮贸易战中仍展现出韧性的经济体。价格下跌反映出需求疲软，导致企业利润大幅下滑、工资水平下降。实际情况甚至可能比官方数据所显示的更为严峻。彭博社对来自多个来源的近70种日常商品和服务进行分析后发现，价格降幅远超CPI所反映的水平。 (截图来源：彭博社) 金价有望创下自1979年以来最佳年度涨幅，今年迄今涨幅超过50%，在中国——全球最大的黄金市场之一——造成了局部通胀。黄金首饰长期以来都是家庭馈赠和保值增值的理想选择。由于地缘政治紧张局势升温，黄金被视为避险资产，全球金价也因此受益于各国央行为实现去美元化而进行的大规模购金。花旗集团(Citigroup Inc.)指出，尽管黄金和铂金首饰在消费者物价篮子中的权重不足1%，但金价飙升对中国的影响却格外显著。据该行估算，黄金对核心CPI和核心商品通胀的贡献约为“零点几个百分点”。国家统计局数据显示，10月份这类首饰价格上涨了约50%。黄金首饰被归入CPI中不太显眼的“其他用品和服务”类别，该类别在10月份同比飙升12.8%，创下历史纪录，涨幅远高于其他任何分项。相比之下，食品价格下降近3%，而消费品、燃料、房屋租金以及中药材等项目的价格则全部陷入负增长区间。 (截图来源：彭博社) 其他季节性因素——例如假日消费和去年同期较低的基数——也出人意料地推高了上个月的CPI和生产者物价指数(PPI)。彭博社调查的分析师中，只有两位正确预测了10月份消费者通胀率将同比上涨0.2%。

tqttier11-12 12:01

“关税退款交易”：特朗普一输美股大涨？现在或才是舒适圈

减免、或寻找其他方法来抵消预算赤字。凯投宏观也指出，对特朗普的不利裁决将限制任何财政刺激措施的规模，即使政府不太可能完全抵消收入损失。这意味着，最终利率将重新出现不确定性，这两件事的结合可能会限制对股市的任何提振效果。长期利率的飙升理论上打击投资人向美股的加码。在Touchstone Investments策略师Crit Thomas的眼里，考虑到关税政策可能被推翻的风险，股市当前的平静令人意外。他预计，最高法院否决关税政策的倾向可能会令股市回调、也许是一次重大回调。关税和美股已在“舒适圈”共存虽然美国关税平均税率达到了近一个世纪的最高水平，但2025年初以来美国股市在这种风险环境下持续刷新历史最高记录。从结果来看，关税并未导致显著的通胀反弹，也没有导致股市的持续低迷，这是令人感到意外的。【标普500指数ETD-SPDR，来源：TradingKey】 Crossbridge Capital指出，4月宣布的关税确实一度令投资人感到不安，但随后的削减和谈判已经让市场逐渐适应。如果最高法院在这个时候逆转这一政策，可能会给商业活动和市场带来更多不确定性。特朗普团队多次为关税政策的通胀传导效应进行辩解，指出食品价格和能源价格正在下降，预计通胀率很快下降至1.5%。【美国CPI年率，来源：Trading Economics】 Crossbridge补充道，关税已经为美国政府产生收入，并不会引发通胀大幅加速，这一事实有助于让投资人对关税感到满意。原文链接

TradingKey11-11 17:06

【原油收评】供应过剩与美国需求疲软引发市场担忧，原油价格连续下跌

PEC+持续增产带来的市场供给充裕。凯投宏观（Capital Economics）在研报中表示：“我们认为油价的下行压力将持续存在，并维持我们低于市场共识的预测——2025年底油价为每桶60美元，2026年底为每桶50美元。” 地缘风险仍存分析人士指出，两周前美国对俄罗斯主要石油公司实施新一轮制裁，引发部分供应中断的担忧，这在一定程度上限制了油价跌幅。路透社本周报道称，俄罗斯卢克石油公司（Lukoil）的海外业务在制裁下面临运营困难。 “制裁确实对油价造成了一定影响，但幅度不大。”Onyx Capital Group分析师豪尔赫·蒙特佩克（Jorge Montepeque）表示，“从数据来看，影响本应更大，但市场仍在观望是否真的会对供应造成实质冲击。”

Peng11-07 04:56

ADP数据显示美国企业10月新增就业人数4.2万人高于预期

MO Capital Markets、凯投宏观和Pantheon Macroeconomics等机构表示，就业增长乏力的趋势让再次降息的可能性上升。 “你可以把原因归咎于贸易战，或是一系列其他因素，比如人工智能、先前偏紧的货币政策，以及政府停摆，但相当明显，劳动力市场仍然疲软，”BMO高级经济学家Sal Guatieri在ADP数据公布后的一份报告中说。“这可能是开启美联储在12月再次降息的关键。” 10月的就业增长主要由贸易、交通、公用事业，以及教育和卫生服务带动。商业服务、信息业以及休闲和酒店业则减少了岗位。新增岗位主要来自大型公司，而小企业的就业在过去六个月中第五次出现下降。与斯坦福数字经济实验室合作发布的ADP报告显示，工资增速停滞。跳槽的员工薪酬上涨6.7%，而留在原岗位的员工薪酬上涨4.5%。ADP的结论基于覆盖超过2600万名美国私营部门员工的薪资数据。除了月度报告，ADP上周表示，现在还将按周发布就业数据。该公司曾向美联储提供过某个版本的周度就业数据，但最近在未说明原因的情况下停止了这一数据共享安排。

金融界11-06 08:05

黄金崩溃暴跌失守3900、人民币创近一年新高！市场涨势停滞待美联储与财报

美元/盎司下调至3800美元/盎司，而凯投宏观将其对2026年底金价的预期下调至3500美元/盎司。作为全球经济风向标的铜价上涨，目前距去年创下的历史高点仅约60美元。投资者正在评估中美贸易紧张关系降温所带来的积极影响。

欧罗巴 1评论10-28 18:55

决策分析：中国股市大爆发！科技牛市行情等财报，美联储鸽派预期压美元

迫离场，市场过度拥挤的交易出现松动。凯投宏观首席经济学家Neil Shearing）表示：“金价上涨最初由基本面支撑，但现在似乎更多受到散户投资者的热情推动。” 他补充说：“鉴于金价在实际价值上仍处于历史高位，下一轮主要走势更可能是下跌而非上涨。事实上，我们最新预测显示，到2026年底金价可能降至3,500美元。” 油价小幅回落，布伦特原油下跌0.2%，报每桶65.51美元；美国WTI原油下跌0.2%，报每桶61.20美元。路透报道称，八个OPEC+成员国倾向于在本周日会议上决定12月再度小幅增产，沙特阿拉伯正推动夺回市场份额。

云涌10-28 16:52

港股收评：三大指数齐跌，恒指跌0.33%，黄金股下挫

跌。消息面上，国际金价延续上周跌势，凯投宏观的分析师日前表示，他们认为上周的下跌是下行趋势的开始；凯投宏观周一下调了黄金价格预期，预计到明年年底，金价将跌至每盎司3500美元。这意味着金价将从目前的水平下跌超过12%。加密货币概念股大跌，华检医疗跌超12%，蓝港互动、大人国际跌超6%，云锋金融、博雅互动、金涌投资等跟跌。消息面上，在2025金融街论坛年会上，中国人民银行行长潘功胜表示，人民银行将会同执法部门继续打击境内虚拟货币的经营和炒作，维护经济金融秩序，同时密切跟踪、动态评估境外稳定币的发展。体育用品股普跌，安踏体育、361度跌超4%，中国动向、李宁、裕元集团跌超3%，滔搏、特步国际跟跌。水务股涨幅居前，中国水务集团涨超18%，粤海投资、天津创业环保涨超3%，福田股份跟涨。连续下跌的港股乳制品股迎来反弹，优然牧业涨超3%，中国飞鹤涨超2%，中国圣牧、现代牧业跟涨。天风证券认为，尽管双节因素对奶价形成短期支撑，但奶企去产能趋势仍在延续，待节日消费支撑减弱，去化趋势或更无需过度担忧。目前产能去化或已接近尾声，奶价周期拐点值得期待。银行股震荡走高，渣打银行、汇丰控股涨超3%，中银香港、江西银行、哈尔滨银行跟涨。今日，南向资金净买入22.58亿港元，其中港股通（沪）净买入18.12亿港元，港股通（深）净买入4.46亿港元。展望后市，湘财证券研报指出，就2025年11月而言，预计港股市场将跟随美股，继续震荡上行，理由：一是美联储9月开启降息后，10月大概率继续降息，香港也将跟随降息，利好港股市场流动性；二是美元贬值而人民币升值，推升中国资产估值，有助于港股整体估值中枢的上行；三是国内继续保持宽松政策，改善在港股上市的中国标的盈利预期。建议港股继续关注科技和新消费方向。

格隆汇10-28 16:33

黄金一夜崩盘！港A贵金属板块重挫，后市怎么看？

则担忧，回调可能还没结束。就在周一，凯投宏观下调了黄金价格预期。Higgins指出，到明年年底，金价将跌至每盎司3500美元。这也意味着金价将从目前的水平下跌超过12%。我们对近期金价的回调会结束持怀疑态度。鉴于抛售速度之快，金价可能会在适当的时候略微反弹。但我们认为最终会进一步下跌。花旗集团也在上周下调了黄金的“超配建议”，理由是“市场对黄金的仓位已经过高，短期内有回调压力”。从CFTC（美国商品期货交易委员会）持仓数据看，非商业净多头持仓已经达到今年以来的高位，这意味着‘看涨黄金’的情绪已经过度拥挤，一旦有风吹草动，就容易出现“多杀多”的回调。

格隆汇10-28 11:24

【黄金收评】究竟怎么回事！？黄金遭猛烈抛售金价暴跌131美元如何交易？

师怀疑金价近期的大涨走势能持续多久。凯投宏观分析师周一下调金价预测，认为2026年底将回落到3500美元/盎司。他们说：“金价从8月以来的25%涨幅，比前一阵子的大涨更难找到合理解释。” 黄金交易分析 #黄金技术分析#FXStreet分析师Christian Borjon Valencia指出，金价周一跌破4000美元/盎司，并一度触及3971美元/盎司。相对强弱指数(RSI)仍然看涨，即将转为看跌。金价短期内可能会在3900-4000美元/盎司区间内盘整。 Valencia表示，随着金价日收盘价低于4000美元/盎司，空头目标可能瞄准10月9日低点3944美元/盎司。一旦跌破后者，金价将瞄准10月份低点3899美元/盎司，然后测试50日简单移动平均线(SMA)3767美元/盎司。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 另一方面，Valencia补充道，如果金价反弹突破4000美元/盎司并保持在该位上方，下一个阻力位将是4100美元/盎司大关，然后是10月22日高点4161美元/盎司。

风枫 1评论10-28 07:41

中国刚刚释放重大信号！华尔街日报：中国为与美国的更多科技对抗做准备

步阐明如何落实这些宏观目标。研究机构凯投宏观(Capital Economics)分析师Julian Evans-Pritchard表示：“几乎没有迹象表明官员们正在放弃产业政策。如果有变化的话，领导层在市场力量与政府干预之间试图寻求的平衡，仍在继续向后者倾斜。” 中国政府于2015年发布的产业政策《中国制造2025》为国家设定了在电动汽车、航空航天和半导体等前沿技术领域占据主导地位的目标。该政策在实现许多目标方面取得了一定成功，孕育了一批具有全球竞争力的企业，但同时也对这些产业的全球格局造成了冲击。德国墨卡托中国研究中心(Mercator Institute for China Studies)研究员Katja Drinhausen表示：“习近平上台时，这些计划仍被视为……党内言论，并不一定有太大分量。但过去十五年的经验表明，这些计划是有力量的，尤其是如果它们与投资、资源和激励措施结合起来——而且这种模式已经取得了成效。” 在截至2025年的五年期间，中国大力支持半导体和人工智能领域，目标是实现自给自足，不再依赖外国企业。习近平运用这些政策，使中国在电动汽车和可再生能源等领域占据全球主导地位，同时减少对外国产品的依赖。但北京的激进做法也造成浪费，大量的补贴和资本涌入导致过度竞争、通货紧缩螺旋和企业亏损。国内无法消化的廉价中国商品涌入国外市场，引发与贸易伙伴的紧张关系。尽管如此，习近平仍持续强调科技和制造业，近年多次呼吁要聚焦于“新质生产力”——也就是前沿制造业。正如许多人所预料的那样，这一术语也出现在周四发布的新政策蓝图中。

tqttier10-24 09:05

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