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尿素：需求进入淡季
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货　　出口数量环比小幅增长　　尿素出口量　　印度IPL尿素招标最新动态，提供最低投标价格的投标商为Ameropa，其中，西海岸最低投标价格为649.48美元/吨CFR，东海岸ETG/Agricommodities最低投标价格为655美元/吨CFR。　　　　　　数据来源：海关总署，紫金天风期货　　其他氮肥出口量　　　　　　数据来源：海关总署，紫金天风期货　　淡储支撑淡季需求　　尿素预收天数　　虽然下游农业刚需进入尾声，工业需求维持疲弱，但受淡储、套保和出口小幅增长共同影响，收单仍然向好。　　西南、内蒙和东北地区收单良好，推动尿素企业整体预收天数维持高位。　　　　　　数据来源：卓创资讯，紫金天风期货　　复合肥价格　　　　　　数据来源：卓创资讯，紫金天风期货　　复合肥的开工率与产量　　国内复合肥市场表现一般，秋季用肥销售和发运接近尾声，场内关注转向冬储市场。　　近期尽管企业积极酝酿政策，但市场反应平平，经销商多持观望心态。　　复合肥产能利用率下滑，企业继续消化库存为主，成本面原料价格波动不大，市场难寻利好，市场维持弱势整理运行。　　　　　　数据来源：卓创资讯，紫金天风期货　　复合肥的原料（尿素）库存　　　　　　数据来源：卓创资讯，紫金天风期货　　复合肥成本利润　　　　　　数据来源：卓创资讯，紫金天风期货　　三聚氰胺价格　　国内三聚氰胺市场稳中偏弱运行，北方局部地区价格小幅松动。　　虽然上周受局部发运不畅且开工率不高影响，现货相对紧张，厂家价格上涨，但因终端需求较弱，且对高价持有抵触心态，厂家新单跟进不足，高端价格回落。预计三聚氰胺短期价格仍将维持弱势。　　　　　　数据来源：卓创资讯，紫金天风期货　　三聚氰胺开工率与产量　　　　　　数据来源：卓创资讯，紫金天风期货　　三聚氰胺成本利润　　　　　　数据来源：卓创资讯，紫金天风期货　　尿素消费量　　　　　　数据来源：卓创资讯，紫金天风期货　　上游煤价存在调整可能　　天然气与尿素价格　　　　数据来源：Wind，紫金天风期货　　　　数据来源：隆众资讯，紫金天风期货　　　　数据来源：Wind，隆众资讯，紫金天风期货　　动力煤与尿素价格　　化工煤价近期因疫情影响生产发运再度上行，支撑尿素成本，但有关部门已经开始着手对煤炭价格进行调查，成本支撑或将减弱。　　　　数据来源：CCTD，紫金天风期货　　　　数据来源：CCTD，卓创资讯，紫金天风期货　　国内合成氨市场价　　　　　　　　数据来源：卓创资讯，紫金天风期货　　国际合成氨市场价　　　　　　数据来源：卓创资讯，紫金天风期货　　期货价格震荡下行　　尿素期货价格　　近期在需求预期走弱的影响下，尿素期货价格震荡下行。　　　　　　数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货　　尿素基差　　尿素期现基差回升，1-5月差回落。　　　　　　数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货　　尿素月差　　　　数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货　　尿素仓单　　10月13日，郑商所尿素期货仓单录得2528张，较上一交易日持平；　　最近一周，尿素期货仓单整体持平；　　最近一个月，尿素期货仓单累计减少341张，减少幅度为11.89％。　　　　　　数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货
金融界2022-10-18
10月18日Choice早班车：多家航司宣布恢复并加密多条国际航线
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。　　新京报：数据显示，9月我国汽车出口量为30.1万辆，同比增长73.9%。今年前八个月，中国汽车出口达191万辆，超越德国，仅次于日本。今年前三季度，上汽出口数量最多，共出口整车61万辆，约占总出口量的三成，远超其他企业。我国汽车出口最多的国家为墨西哥、智利、沙特阿拉伯、比利时，累计出口量均超过10万辆。　　第一财经：最新研究预估，今年上半年中国制造的电动汽车占欧盟纯电动汽车销量的5%，到2025年可能占据欧洲纯电动车18%的市场份额。有分析认为，欧盟汽车制造商未能扩大生产规模，这导致了中国等外国汽车制造商迅速占领市场份额。而中国汽车品牌之所以在欧洲市场具有竞争优势，不仅仅是因为较高的性价比，而且车辆的安全性也已得到了大幅的提升　　楼市动态　　新华财经：报告显示，三季度，上海写字楼市场中，医药及生命科学、专业服务及第三方办公运营商皆录有多宗大面积搬迁扩租。当季2000平方米以上租户大面积段成交数占比达28%，环比提升近9%，外资需求占58%。专家表示，优质新项目的集中入市为市场注入了强心剂，特别为上海外资需求升级布局奠定信心和基础。　　红星资本局：日前三季度楼市已收官，数据显示，对比去年同期，2022年前9月销售排名Top10房企中，仅碧桂园、绿城中国的排名未发生变化，其余房企包括中海地产、华润置地、招商蛇口等央国企的排名明显上升，民营房企龙湖集团升至第9名。　　新京报：河南省驻马店市财政局17日发布通告，符合条件的购房者在今年10月17日至12月31日期间缴纳中心城区新房契税，补贴标准为契税总额的20%。契税补贴采取“先征后补”的方式，每套住房只能享受一次补贴。　　公司新闻　　京运通：截至9月30日光伏及风力发电累计装机容量1402.97MW 　　阿科力：拟10.5亿元投建年产20000吨聚醚胺和年产30000吨光学材料项目　　开山股份：下属公司拟2100万美元认购TTG 49%股份　　中国电建：联合中标106.04亿元工程项目　　远东股份：全资孙公司签订4亿元高压储能系统合同　　中航电子：控股股东拟增持2600万元-4000万元股份　　上机数控：子公司签订62.04亿元单晶硅片销售合同　　东莞控股：拟177.48亿元投建莞深高速(含龙林高速)改扩建工程项目　　杉杉股份：拟定增募资不超60亿元用于锂电池负极材料一体化基地项目等　　国内股市　　沪深股市：10月17日A股三大指数集体小幅收涨，沪指涨0.42%，深证成指涨0.36%，创业板指涨0.03%，三大指数日线齐收五连阳。市场成交额超过8000亿元，上涨股票数量接近4000只。行业板块多数收涨，教育板块大涨，军工、软件、半导体板块涨幅居前，光伏板块逆市走弱。　　沪深港通：10月17日，北向资金全天净卖出44.25亿元；其中，沪股通净卖出29.76亿元，深股通净卖出14.48亿元。药明康德、陕西煤业、五粮液净买入居前，分别获净买入2.08亿元、1.71亿元、0.73亿元。贵州茅台遭净卖出额居首，金额为12.76亿元。天合光能、恒瑞医药分别遭净卖出3.48亿元、3.37亿元。　　龙虎榜：10月17日，上榜龙虎榜个股中，资金净流入最多的个股是心脉医疗，金额为2.4亿元。数据显示，该股日内大涨15.88%，近三日累涨43.7%。资金净流入居前的长江证券上海东明路三日买入7228.44万元。机构参与龙虎榜中个股共涉及38股或可转债，其中21股或可转债被机构净买入，心脉医疗为机构净买入最多个股，三日净买入2.53亿元。另外17股被机构净卖出，内蒙华电被卖出最多，金额为1.75亿元。　　融资融券：截至10月14日，沪深两市两融余额为15454.32亿元，较前一交易日增加14.25亿元。其中，融资余额为14439.44亿元，较前一交易日减少18.11亿元；融券余额为1014.88亿元，较前一交易日增加32.34亿元。　　券商中国：17日午后，全球股市突然大反攻，欧美股市期指集体大涨。A股两万亿赛道半导体更是突然崛起，上午大跌的港股尾盘突然拉升，恒生科技指数一度涨超1%。利好可能主要来自，英镑上涨；日本宣布将会考虑将面向个人投资者的税收优惠制度“NISA”永久化；几家大机构在离岸市场大量出售美元，并结合使用掉期和现货交易。分析人士认为，目前的市场还处于做多阶段，机会要大于风险。　　证券时报：10月17日晚间，多家上市公司披露大额订单合同。其中，石油开发、基础设施投资等领域吸引了多家央企上市公司的投资，而光伏产业链需求旺盛，硅料等产品大单频现。　　中国基金报：从17日晚间两家煤炭公司发布的三季报来看，煤炭股在三季度依然受到机构厚爱。特别是神火股份，自2021年二季度以来，杨宗昌执掌的易方达供给改革灵活配置基金几乎每个季度都在加仓，目前总计持有约4692万股，相对于2021年二季度末的持股数，增长了2.3倍。　　经济参考报：数据显示，截至10月17日，当前沪市已有16家公司披露2022年三季报，其中15家实现归母净利润同比正增长，占比超九成。从三季报业绩预告情况来看，当前已有141家沪市公司发布了2022年前三季度业绩预告，其中有127家公司业绩预喜(94家预增，3家续盈，2家扭亏，28家略增)，占比超九成。　　中国证券报：17只新基金10月17日开始发行，创10月以来单日基金发行数量新高。数据显示，以认购起始日为统计口径，10月新发行基金数量达76只。同时，新基金的募集有所回暖，三季度权益类基金的募集规模达1591亿元，远超二季度的522亿元，创今年以来新高。　　证券时报：科创板做市整装待发。根据上交所近日发布的消息，目前上交所已完成各项准备工作，科创板股票做市交易业务上线已准备就绪。截至2022年10月14日，经中国证监会核准，14家证券公司取得了上市证券做市交易业务资格，标志着部分证券公司已具备开展科创板股票做市交易业务的条件。　　每日经济新闻：17日，三大股指全线飘红，沪指更是已经连续4个交易日站稳3000点整数关。专家分析，行情如此坚挺，主要是各类利好消息形成了合力，而在医疗器械板块强势震荡的同时，热点扩散，市场做多意愿明显增强。　　交易提示　　环球市场　　美国股市：美股高开高走，三大指数集体收涨。纳指涨3.43%，创7月27日以来最大单日涨幅；标普500指数涨2.65%，创10月4日以来最大单日涨幅；道指涨1.86%。　　欧洲股市：欧股收盘全线上涨，德国DAX指数涨1.7%，法国CAC40指数涨1.83%，英国富时100指数涨0.9%。　　亚太股市：10月17日，日经225指数收盘下跌323.76点，跌幅1.20%，报26767.00点。韩国KOSPI指数收盘上涨7.15点，涨幅0.32%，报2219.70点。　　港股：10月17日，香港恒生指数收涨0.15%，恒生科技指数跌0.2%，苹果概念、军工、医疗股涨幅居前，微创医疗涨超11%，大陆航空科技控股涨近4%。汽车股跌幅居前，蔚来跌超5%，理想汽车、小鹏汽车跌超4%。科技股多数下跌，百度集团跌超5%，金山软件、哔哩哔哩跌逾2%。　　外汇：在岸人民币兑美元夜盘收报7.1950，较上一交易日夜盘收跌25个基点。成交量285.8亿美元，较上一交易日减少42.72亿美元。离岸人民币（CNH）兑美元北京时间04:59报7.2091元，较上周五纽约尾盘涨112点，盘中整体交投于7.2230-7.1902元区间。　　国际期货：纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价17日比前一交易日上涨15.1美元，收于每盎司1664美元，涨幅为0.92%。国际原油期货结算价小幅收跌。WTI 11月原油期货收跌0.15美元，跌幅0.18%，报85.46美元/桶。布伦特12月原油期货收跌0.01美元，跌幅0.01%，报91.62美元/桶。　　波罗的海干散货运价指数：周一上涨5点或约0.3%，至1843点，因海岬型和巴拿马型船舶的运价走高。海岬型船运价指数上涨20点或约0.92%，至2186点。海岬型船日均获利增加168美元，至18133美元。　　财联社：当地时间10月17日上午，英国财政部发表声明称，新任财政大臣杰里米·亨特将于日内晚些时候公布部分中期财政计划。有官员表示，亨特目的明确并且行动迅速，声明也令金融市场表现积极，是一个明智之举。也有观点认为，亨特提早宣布中期财政计划是政府恐慌的证明，保守党内非常担忧新首相特拉斯造成的混乱。　　财联社：IMF副总裁Gita Gopinath表示，美国的通胀非常顽固，美联储应该继续坚持收紧货币政策，否则就会失去公信力。　　财联社：欧盟计划从欧盟预算中拿出至多400亿欧元(合392亿美元)，以支持努力应对高油价的个人和企业。一份提案草案显示，欧盟委员会将允许欧盟各国利用现有的凝聚基金，以支持受天然气和电力价格上涨影响的中小企业，并通过国家项目援助弱势家庭支付能源账单。　　财联社：加拿大央行调查显示，加拿大消费者通胀预期创下记录新高，预计1年通胀率为7.1%，2年期通胀率为5.2%。　　澎湃新闻：特斯拉正在将制造4680电池的部分产线，包括卷绕、组装和化成等生产设备从德国转移回美国。知情人士透露，特斯拉在德国的电池工厂由于当地的环保政策迟迟不能开建。　　财联社：瑞士信贷正在考虑出售其美国资产管理业务。知情人士表示，瑞信近期开始了对瑞信资产管理公司(CSAM)美国业务的销售程序，该部门包括一个投资贷款抵押债券的平台，预计将吸引私募股权公司的兴趣。　　第一财经：17日亚太时段，美元对日元报148.59。虽然日元有所反弹，但仍远不及上月触发日本政府进行外汇干预的145.90点位。与此同时，美元对日元的隐含波动率也重新走高。为此，市场再次密切留意，日本政府有多大可能再次出手阻止日元的下滑。不过，市场同时预期即使日方再次出手干预，对日元的支撑作用也将有限。　　债市纵览　　央行：2022年10月17日人民银行开展5000亿元中期借贷便利(MLF)操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%和2.00%。　　新华财经：高盛预计，欧洲央行今年晚些时候可能放缓加息步伐。目前对12月加息幅度的预期是50个基点，低于之前预测的75个基点，预计本月晚些时候将加息75基点。　　中国新闻网：14日，中国银保监会公开了对国家开发银行发行二级资本债券的批复，同意国家开发银行发行不超过500亿元人民币的二级资本债券，并按照有关规定计入该行二级资本。银保监会表示，国家开发银行应在募集说明书等文件中载明本期二级资本债券的减记条款，且不包含赎回激励条款；本期二级资本债券在存续期间应遵循监管机构相关监管政策调整的各项要求。　　财经日历（文章来源：东方财富研究中心）
东方财富网2022-10-18
东方财富财经早餐 10月18日周二
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。　　新京报：数据显示，9月我国汽车出口量为30.1万辆，同比增长73.9%。今年前八个月，中国汽车出口达191万辆，超越德国，仅次于日本。今年前三季度，上汽出口数量最多，共出口整车61万辆，约占总出口量的三成，远超其他企业。我国汽车出口最多的国家为墨西哥、智利、沙特阿拉伯、比利时，累计出口量均超过10万辆。　　第一财经：最新研究预估，今年上半年中国制造的电动汽车占欧盟纯电动汽车销量的5%，到2025年可能占据欧洲纯电动车18%的市场份额。有分析认为，欧盟汽车制造商未能扩大生产规模，这导致了中国等外国汽车制造商迅速占领市场份额。而中国汽车品牌之所以在欧洲市场具有竞争优势，不仅仅是因为较高的性价比，而且车辆的安全性也已得到了大幅的提升　　财联社：头顶“元宇宙第一股”光环的飞天云动连续三年实现业绩增长，即将于10月18日在港交所挂牌上市。飞天云动方面表示，IPO募资的10%将用于未来12至36个月开发飞天元宇宙平台，40%将用于增长研发能力及改进服务与产品，25%用于提升销售及营销职能。　　中国新闻网：日前第132届广交会正在线上举行，300多万件“中国制造”产品在“云端”集中亮相。本届广交会参展企业超过3.5万家，展品数量超过306万件。其中，智能产品超13万件，绿色低碳展品超50万件，拥有自主知识产权的产品超26万件。　　中国新闻网：据悉，山西日前实现了首单通过跨境电商“9810”(跨境电商出口海外仓)方式申报通关的出口货物。相较传统模式，该模式通过海外仓的前置备货，使商品更快送达海外消费者手中，提升了跨境电商零售出口整体运行效率，标志着山西具备了现阶段跨境电商进出口的所有申报方式。　　第一财经：能源危机背景下，欧洲各国争先恐后地增加国内的可再生能源供应，然而，不少风力涡轮机制造商却陷入财务困境，同时欧洲各国政府对风电项目的审批流程过慢也在影响该行业发展。专家表示，欧洲本土风电新增项目不足，影响风电企业的订单需求，进而影响现金流。　　楼市动态　　新华财经：报告显示，三季度，上海写字楼市场中，医药及生命科学、专业服务及第三方办公运营商皆录有多宗大面积搬迁扩租。当季2000平方米以上租户大面积段成交数占比达28%，环比提升近9%，外资需求占58%。专家表示，优质新项目的集中入市为市场注入了强心剂，特别为上海外资需求升级布局奠定信心和基础。　　红星资本局：日前三季度楼市已收官，数据显示，对比去年同期，2022年前9月销售排名Top10房企中，仅碧桂园、绿城中国的排名未发生变化，其余房企包括中海地产、华润置地、招商蛇口等央国企的排名明显上升，民营房企龙湖集团升至第9名。　　新京报：河南省驻马店市财政局17日发布通告，符合条件的购房者在今年10月17日至12月31日期间缴纳中心城区新房契税，补贴标准为契税总额的20%。契税补贴采取“先征后补”的方式，每套住房只能享受一次补贴。　　澎湃新闻：黑龙江省哈尔滨市五常市政府引发文件，为吸引留住具有大中专以上学历的人才在五常市购房，施行购房补贴政策。购房补贴以货币形式一次性发放，发放标准按照全日制博士生10万元、全日制硕士生5万元、全日制本科生3万元、大中专生(含技工院校)2万元。　　南方财经网：河北保定近日印发相关措施，购买首套普通商品住房的居民家庭，申请商业性或公积金个人住房贷款的，最低首付款比例为20%。支持二孩及以上家庭购房需求，生育二孩及以上的本区户籍居民家庭，在本区购买第2套普通商品住房时，可享受本意见规定的首套商品住房购房政策。　　公司新闻　　京运通：截至9月30日光伏及风力发电累计装机容量1402.97MW 　　阿科力：拟10.5亿元投建年产20000吨聚醚胺和年产30000吨光学材料项目　　开山股份：下属公司拟2100万美元认购TTG 49%股份　　中国电建：联合中标106.04亿元工程项目　　远东股份：全资孙公司签订4亿元高压储能系统合同　　中航电子：控股股东拟增持2600万元-4000万元股份　　上机数控：子公司签订62.04亿元单晶硅片销售合同　　东莞控股：拟177.48亿元投建莞深高速(含龙林高速)改扩建工程项目　　杉杉股份：拟定增募资不超60亿元用于锂电池负极材料一体化基地项目等　　沐邦高科：拟3.5亿元投建年产5000吨智能化硅提纯循环利用项目　　盘江股份：拟投建分布式光伏电站项目　　大全能源：签订硅料采购合同预计采购金额139.99亿元　　国内股市　　沪深股市：10月17日A股三大指数集体小幅收涨，沪指涨0.42%，深证成指涨0.36%，创业板指涨0.03%，三大指数日线齐收五连阳。市场成交额超过8000亿元，上涨股票数量接近4000只。行业板块多数收涨，教育板块大涨，军工、软件、半导体板块涨幅居前，光伏板块逆市走弱。　　沪深港通：10月17日，北向资金全天净卖出44.25亿元；其中，沪股通净卖出29.76亿元，深股通净卖出14.48亿元。药明康德、陕西煤业、五粮液净买入居前，分别获净买入2.08亿元、1.71亿元、0.73亿元。贵州茅台遭净卖出额居首，金额为12.76亿元。天合光能、恒瑞医药分别遭净卖出3.48亿元、3.37亿元。　　龙虎榜：10月17日，上榜龙虎榜个股中，资金净流入最多的个股是心脉医疗，金额为2.4亿元。数据显示，该股日内大涨15.88%，近三日累涨43.7%。资金净流入居前的长江证券上海东明路三日买入7228.44万元。机构参与龙虎榜中个股共涉及38股或可转债，其中21股或可转债被机构净买入，心脉医疗为机构净买入最多个股，三日净买入2.53亿元。另外17股被机构净卖出，内蒙华电被卖出最多，金额为1.75亿元。　　融资融券：截至10月14日，沪深两市两融余额为15454.32亿元，较前一交易日增加14.25亿元。其中，融资余额为14439.44亿元，较前一交易日减少18.11亿元；融券余额为1014.88亿元，较前一交易日增加32.34亿元。　　券商中国：17日午后，全球股市突然大反攻，欧美股市期指集体大涨。A股两万亿赛道半导体更是突然崛起，上午大跌的港股尾盘突然拉升，恒生科技指数一度涨超1%。利好可能主要来自，英镑上涨；日本宣布将会考虑将面向个人投资者的税收优惠制度“NISA”永久化；几家大机构在离岸市场大量出售美元，并结合使用掉期和现货交易。分析人士认为，目前的市场还处于做多阶段，机会要大于风险。　　每日经济新闻：17日，三大股指全线飘红，沪指更是已经连续4个交易日站稳3000点整数关。专家分析，行情如此坚挺，主要是各类利好消息形成了合力，而在医疗器械板块强势震荡的同时，热点扩散，市场做多意愿明显增强。　　财联社：继骨科脊柱类耗材之后，电生理类医用耗材分支的惠泰医疗和微电生理连续两天20CM涨停。消息面上，福建省药械联合采购中心发布采购文件，规模堪比“国采”。券商认为，电生理联盟集采正式规则趋向温和，看好本土龙头份额加速提升。　　财联社：10月17日，国防军工板块热度持续，概念股掀起小涨停潮。消息面上，第十四届中国国际航空航天博览会将于11月8日至13日在广东珠海国际航展中心举行，此外，多家军工上市公司近期披露三季报预告，整体表现出色。而对于四季度和明年的业绩情况，多家机构仍表示乐观。　　每日经济新闻：10月17日，古井贡酒低开低走，盘中跌停。而日前披露业绩快报显示，前三季度净利润25.78亿元，较上年同期增长35.57%。业绩快报发出后，有不下11家券商机构对古井贡酒给出“买入”评级。工作人员表示，股价下跌的原因，可能是投资者对公司期待过高。　　财联社：10月17日下午，原东吴基金专户投资总监刘浩宇在朋友圈宣布，加盟东华能源，负责氢能事业部。基金经理转身实业，当下时点引关注颇多。公募基金经理转型早已不局限在资管领域，去向日趋多元化。　　交易提示　　环球市场　　美国股市：美股高开高走，三大指数集体收涨。纳指涨3.43%，创7月27日以来最大单日涨幅；标普500指数涨2.65%，创10月4日以来最大单日涨幅；道指涨1.86%。　　欧洲股市：欧股收盘全线上涨，德国DAX指数涨1.7%，法国CAC40指数涨1.83%，英国富时100指数涨0.9%。　　亚太股市：10月17日，日经225指数收盘下跌323.76点，跌幅1.20%，报26767.00点。韩国KOSPI指数收盘上涨7.15点，涨幅0.32%，报2219.70点。　　港股：10月17日，香港恒生指数收涨0.15%，恒生科技指数跌0.2%，苹果概念、军工、医疗股涨幅居前，微创医疗涨超11%，大陆航空科技控股涨近4%。汽车股跌幅居前，蔚来跌超5%，理想汽车、小鹏汽车跌超4%。科技股多数下跌，百度集团跌超5%，金山软件、哔哩哔哩跌逾2%。　　外汇：在岸人民币兑美元夜盘收报7.1950，较上一交易日夜盘收跌25个基点。成交量285.8亿美元，较上一交易日减少42.72亿美元。离岸人民币（CNH）兑美元北京时间04:59报7.2091元，较上周五纽约尾盘涨112点，盘中整体交投于7.2230-7.1902元区间。　　国际期货：纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价17日比前一交易日上涨15.1美元，收于每盎司1664美元，涨幅为0.92%。国际原油期货结算价小幅收跌。WTI 11月原油期货收跌0.15美元，跌幅0.18%，报85.46美元/桶。布伦特12月原油期货收跌0.01美元，跌幅0.01%，报91.62美元/桶。　　波罗的海干散货运价指数：周一上涨5点或约0.3%，至1843点，因海岬型和巴拿马型船舶的运价走高。海岬型船运价指数上涨20点或约0.92%，至2186点。海岬型船日均获利增加168美元，至18133美元。　　财联社：当地时间10月17日上午，英国财政部发表声明称，新任财政大臣杰里米·亨特将于日内晚些时候公布部分中期财政计划。有官员表示，亨特目的明确并且行动迅速，声明也令金融市场表现积极，是一个明智之举。也有观点认为，亨特提早宣布中期财政计划是政府恐慌的证明，保守党内非常担忧新首相特拉斯造成的混乱。　　第一财经：17日亚太时段，美元对日元报148.59。虽然日元有所反弹，但仍远不及上月触发日本政府进行外汇干预的145.90点位。与此同时，美元对日元的隐含波动率也重新走高。为此，市场再次密切留意，日本政府有多大可能再次出手阻止日元的下滑。不过，市场同时预期即使日方再次出手干预，对日元的支撑作用也将有限。　　上观新闻：在扎克伯格将脸书(Facebook)正式更名为Meta之后，这家社交媒体巨头便全力押注元宇宙赛道。然而，在跌跌撞撞摸索了近一年后，曾经盛极一时的Meta如今热度减退，其前行动力更是遭受外界质疑。据《华尔街日报》披露，其旗下的元宇宙旗舰平台“Horizon Worlds”(地平线世界)自发布以来用户不断流失、频遭投诉，业绩未能达到预期目标。　　财联社：据悉，近日高盛集团计划将其最主要的几项业务重组为三个部门。如果传言成真，这将是高盛集团历史上规模最大的重组之一，同时重组业务的同时可能会伴随着公司最高管理层的调任和变动。上月高盛宣布全球裁员，裁减规模达到数百个岗位。市场认为，高盛重启裁员，意味着美国金融业也感受到了当前市场的寒意。　　澎湃新闻：日前，宝马MINI品牌负责人表示，由于牛津工厂“没有为电动汽车做好准备”，宝马集团将于明年结束在英国牛津工厂生产MINI电动车型，并将在明年年底前把该生产线转移到中国。中国市场正成为MINI在全球增速最快的市场，为MINI全球战略重点地区，2023年MINI将在中国生产制造两款纯电动车型。　　财联社：据悉，Nikola创始人，被投资人们追捧为“下一个马斯克”的弥尔顿(Trevor Milton)，被判犯有两项电信欺诈和一项证券欺诈罪名，面临最高可达25年的监禁。Nikola诈骗事件体现的不仅是弥尔顿的忽悠功力深厚，还体现出新能源汽车市场在前几年的浮躁和泡沫。　　债市纵览　　央行：2022年10月17日人民银行开展5000亿元中期借贷便利(MLF)操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%和2.00%。　　新华财经：高盛预计，欧洲央行今年晚些时候可能放缓加息步伐。目前对12月加息幅度的预期是50个基点，低于之前预测的75个基点，预计本月晚些时候将加息75基点。　　中国新闻网：14日，中国银保监会公开了对国家开发银行发行二级资本债券的批复，同意国家开发银行发行不超过500亿元人民币的二级资本债券，并按照有关规定计入该行二级资本。银保监会表示，国家开发银行应在募集说明书等文件中载明本期二级资本债券的减记条款，且不包含赎回激励条款；本期二级资本债券在存续期间应遵循监管机构相关监管政策调整的各项要求。　　活跃债券：10月17日，截至18:00,10年国债活跃券报2.7000%，上行0.25BP；10年国开活跃券报2.8575%，下行0.25BP。　　国债期货：10月17日，10年国债期货主力合约收盘报101.335，跌0.01%；5年期国债期货主力合约报101.835，跌0.01%；2年期国债期货主力合约收盘报101.215，跌0.01%。　　Shibor：10月17日隔夜shibor报1.1670%，上涨3.4个基点；7天shibor报1.5580%，下跌3.6个基点；3个月shibor报1.6840%，上涨0.4个基点。　　财经日历
东方财富网2022-10-18
商品期货收盘多数收跌，尿素、焦炭跌超4％，焦煤、菜粕跌超3％
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方面的因素在打压油价。一是沙特11月的出口量并没有减少的迹象。二是加息的步伐仍然没有停歇。三是上周三大石油咨询机构都下调了2022年度需求预期，其中OPEC大幅下调50万桶至260万桶。本周原油的下跌显示市场上涨的基础仍很不牢固，拖累油价下跌的因素很多，但上涨的理由似乎只有OPEC尚未到来的减产。考虑到美国可能出现的反制措施，油价上涨空间有限。后期需要关注欧美对俄罗斯的制裁是否会影响到俄罗斯原油的出口，短期油价仍以弱势为主。　　国泰君安期货：基本面偏弱叠加化工煤矛盾缓解预期增加，尿素盘面跌幅较大　　尿素开盘跌幅超过4％。短期而言，盘面以交易供需宽松以及化工煤矛盾缓解预期为主导，震荡偏弱。尿素整体农业及复合肥季节性需求高峰期已过，部分北方地区疫情防控措施亦抑制尿素需求。当前，部分复合肥厂已完成最后一轮集中采购，复合肥开工整体下降背景下，对尿素需求快速下滑。供给端，当前尿素日产量维持在14.5万吨附近。此外，盘面对化工煤矛盾缓解预期有显著提升。整体而言，尿素当前供需格局偏宽松，成本支撑预期减弱。　　方正中期期货：苹果短期市场面临阶段性供需错配期价或呈现先扬后抑的区间波动　　收获进度与下游备货拉锯，期价低位修复苹果01合约目前的关注点在于两个方面，一是新季收获进度；二是下游消费预期。　　节后期价的大幅回落主要是受消费弱预期的影响，尤其是十月份疫情对于消费预期以及采购节奏的干扰。随着市场情绪的释放，焦点再度回归到季节性供需变化，即收获进度与下游采购节奏的博弈，目前已经处于10月中旬，产区上量不大，或提振阶段性预期，带动期价低位修复。　　综合来看，短期市场面临阶段性供需错配，期价或呈现先扬后抑的区间波动，尚未有明显突破区间的动力，预期运行区间8000-9000。操作方面，考虑期价已经处于区间中位，不建议追高，建议关注区间上沿的做空机会。
金融界2022-10-17
中银策略：“W”市场底渐行渐近
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，而动力电池出口来看，9月我国动力电池出口量 6.8GWh，环比增长 256％，较7月也增长240％，行业整体延续高景气。　　　　美对华出口管制升级，重申半导体设备投资机会。10月7日，美国商业部工业和安全局发布了对华先进半导体新一轮出口管制措施，此次管制是美国近年来范围最大的管制措施，具体内容包括禁止高端芯片对华出口、对生产先进芯片的设备出口进行管制、限制美国人为中国芯片企业服务等，再度强化“国产替代”必要性，重申半导体设备投资机会。　　信创有望进一步受益于政策支持。中美摩擦加剧之下，保障网络安全、关键环节“自主可控”重要性愈加凸显。当前党政领域信创已初步完成，但信创行业仍有望受到政策进一步支持，向能源、电力、电信等行业领域迈进，具备更广阔的市场空间。　　　　信创产业链重点关注国产化率提升空间较大的中间件、应用软件及景气向好的信息安全。信创产业链中，当前CPU、操作系统和存储国产化率较低，仅不足5％，中间件、应用软件国产化率约为30％-40％，而数据库、信息安全国产化率已相对较高，分别约为50％、65％，重点关注国产化率提升空间较大、我国企业具备较强竞争力的中间件、应用软件。近期信息安全产品收入同比不断提升，关注景气度向好的信息安全行业。　　　　坚守成长主线，关注配置机会。三季度成长板块业绩潜力逐渐释放，而当前多数成长行业8月底以来均有较大幅度回调，如新能源汽车、储能、CRO、半导体等，并且多数成长行业当前估值水平和交易热度也相对较低，关注其配置机会。　　重点关注：1）海外冲击有限，景气上行的新能源汽车、风电、储能；2）中美摩擦加剧下受益的信创（中间件、应用软件、信息安全）、半导体设备、国防军工；3）需求端旺盛，行业受到持续拉动的海缆、VR。　　　　04一周市场总览、组合表现及热点追踪　　　　　　　　　　　　密集政策支持催化市场需求扩容，医疗器械迎来配置良机。　　早在上月初，国家医保局再次明确关于创新医疗器械暂不纳入集采。在对十三届全国人大五次会议第4955号建议的答复中，医保局对未来医疗器械集中带量采购的政策方向以及下一步的工作重点进行了阐述，对后续医疗器械政策面提供了重要指引。文件强调，要建立医疗器械领域以市场为主导的价格形成机制，既要反映产品价值和供求关系，也要综合考虑其同类医疗器械价格、临床疗效、健康收益和国际同类产品使用情况等因素，从而形成创新医疗器械的合理价格。此次文件同时明确后续集采主要针对的是成熟品种，创新器械尚难以实施带量方式。品种方面，集中带量采购重点是将部分临床用量较大、临床使用较成熟、采购金额较高、市场竞争较充分的医用耗材纳入采购范围。对于创新医疗器械而言，由于临床使用尚未成熟、使用量暂时难以预估，尚难以实施带量方式。医保局明确指出：要在集中带量采购之外留出一定市场为创新产品开拓市场提供空间。　　　　财政贴息贷款释放医疗器械市场需求。9月7日召开的国务院常务会议决定，对包括医院在内的机构的设备购置和更新改造新增贷款实施阶段性鼓励政策，专项再贷款额度2000亿元以上，银行以不高于3.2％利率投放中长期贷款，中央财政为贷款主体贴息2.5％，贴息后企业实际贷款利率不高于0.7％。各省市积极推进，截至10月7日，目前各地已公开披露贷款合同金额约300亿元，其中北京重点高校、医院签订设备更新改造贷款合同金额124亿元，已进入贷款审批程序或已签订贷款意向协议的金额近170亿元。　　中央及地方卫健委配套政策逐步推进展开。为响应国常会的决定，近日卫健委发布通知，拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备，并拟于近期发布配套政策，进一步明确使用财政贴息贷款更新改造医疗设备在医院端落地实施的政策。相关财政贴息贷款原则上对所有公立和非公立医疗机构全面放开，每家医院贷款金额不低于2000万。贷款使用方向也包括了诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等各类医疗设备购置。截至9月30日，浙江、江苏、安徽等已上报约180亿元的设备采购需求。根据10月11日已公开数据，各地已落地贴息金额约191.55亿元。此前在2021年7月，国家发改委、国家卫健委等部委共同编制了《“十四五”优质高效医疗卫生服务体系建设实施方案》，其中强调十四五期间要推动优质医疗资源扩容和区域均衡布局，提高全方位全周期健康服务与保障能力，此次引入财政贴息贷款支持医疗设备更新改造将成为医疗新基建进一步推进的重要一环。　　财政贴息贷款将促进医疗新基建保持长期高位水平。2022年，国内公共医疗预算、公立医院预算事业收入、国内医疗卫生项目数量和投资总额等指标显著提升。本次中央财政贴息贷款再次体现了国家对医疗新基建的重视，医疗新基建投入有望在整个“十四五”期间维持高位水平，行业高景气度有望持续。同时财政贴息覆盖全面，众多细分医疗设备迎来需求激增，财政支持将直接推动医疗设备采购及更新换代需求，基层医院诊疗水平有望全面提升。具体设备层面，符合医院发展方向的高价值营收的中大型设备、与服务功能相匹配的相关设备以及顶级三甲医院或国家区域医学中心对超高端设备采购的需求都将刺激近期医疗器械市场的需求端扩容。　　政策支持将使医疗器械全产业链逐步收益，行业公司已积极落实补贴方案。医疗新基建带来的行业景气度将有望在医疗器械细分领域逐步渗透，基础医疗设备、配套耗材、医疗信息化智能化以及相关产业链上游将有望逐步受益。各大国产医疗器械厂商反应迅速，相继发布针对政府贴息支持医疗新基建改造项目的整体解决方案。包括行业龙头迈瑞医疗在内的大型医疗设备企业已经在国庆长假前完成了一轮需求摸底，迈瑞在本周披露的投资者关系活动记录表中透露，“除了今年上半年发行规模创新高的医疗专项债和医院自有资金以外，贴息贷款将成为医疗设备采购的另一重要资金来源。截至10月上旬全国已上报超过2000亿元的医疗设备贷款需求，预计和迈瑞产品相关的贷款需求将超过200亿元，极大提升了业绩目标达成的确定性”。　　财政贴息贷款推进医疗新基建建设，医疗器械更新换代扩增海量市场需求。我们认为此次财政贴息贷款支持医疗设备更新改造将成为医疗新基建进一步推进的重要一环，医疗新基建投入有望在较长时间内维持高位水平。2022年国内公共医疗预算、公立医院预算事业收入、国内医疗卫生项目数量和投资总额等指标显著提升。上月国常会及卫健委提出的财政贴息贷款计划再次体现了国家对医疗新基建的重视，此次医疗新基建的浪潮将给国产医疗器械行业带来显著的业绩增量，根据Frost&；Sullivan的估算，国内医疗器械市场规模将在明年达到万亿级别。医疗新基建投入有望在整个“十四五”期间维持高位水平，行业高景气度有望持续。
金融界2022-10-16
【期市星期五】国际油价助推油脂上涨，棕榈油一周10.18%；燃料油市场分化，原油、低硫燃料油大涨超9%
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2.6％，略高于市场预期的176万吨；出口量142万吨，环比提高9.3％，创2021年9月以来新高；9月底棕榈油库存231.5万吨，环比提高10.5％，创下2019年10月以来最高水平，也高于市场预期的226.5万吨。　　印尼的棕榈始终占据了全球产能的60％以上，作为最大的棕榈油生产国，其一举一动都牵动着市场人心。专家认为，9月印度将增加棕榈油进口，达到每年120万吨的上限，并将在第四季度再购买300万吨棕榈油。植物油市场预计，中国对植物油的需求将会增长。中国经济正在迅速复苏。在过去几个月里，中国的油脂储备有所下降，棕榈油进口也低于去年，因此中国可能在不久的将来增加购买。　　国元期货高级分析师姜振飞表示，MPOB报告中性偏空，供需数据基本位于此前预期的区间，对盘面冲击有限，10月预计将维持累库趋势，随着增产周期的收尾，增速预计有所放缓，印尼8月库存大幅回落，但出口加速政策并未结束，随着增产周期的收尾，印尼棕榈油供应或走向相对紧俏。印度10月排灯节将近，将加速对棕榈油的采购，刺激印尼和马来棕榈油需求端，支撑棕榈油价格。国内基本面相对独立，棕榈油四季度供应趋宽松预期未变，后市上方空间有限。　　燃料油市场分化原油、低硫燃料油大涨超9％　　国庆期间，因欧佩克+减产消息刺激国际油价大幅飙涨，周一开盘后，国内能源及化工类品种大幅高开，低硫燃油暴涨11.20％，原油、燃油大涨均超10％。　　本周，SC原油期货主力合约周涨9.18％，收于690.1元/吨。低硫燃料油周涨9.54％，高硫燃料油则周涨幅持平。值得注意的是，当前燃料油市场结构维持“低硫强于高硫”的分化格局，短期来看这种状态还没有逆转的迹象。　　假期间，OPEC+10月5日举行会议，决定自11月起将原油日均产量下调200万桶――这是2020年疫情发生后同意大幅减产以来的最大减产幅度，减产规模相当于全球石油出口总量的2％。OPEC+减产公布后，高盛上调了油价预期，将今年第四季度的布伦特原油预期价升至110美元/桶。同时，摩根士丹利将其2023年第一季布伦特油价预估从每桶95美元上调至100美元。　　中财期货分析师王扬扬认为，供应方面，俄罗斯高硫燃料油出口将持续流入亚太地区，中东地区的生产和出口也维持在较高位。高硫燃料油供应端维持宽松局面。低硫受柴油以及天然气价格高位的影响，产出或依旧相对偏紧。四季度高低硫燃料油供应继续维持分化走势。需求方面，船用油市场将继续持稳运行。在冷冬预期以及天然气价格高位的情况下，低硫燃料油在发电端的经济性或为其带来一定的需求增量。　　燃料油的单边行情驱动仍将主要来自于成本端原油的价格变动。在OPEC+减产的情况下，供应偏紧使油价有支撑，但偏弱的需求将拖累油价，预计四季度原油价格将继续维持高波动。　　对于未来油价走势，高盛认为，如果这一减产持续到明年12月23日，油价将较其之前“2023年布伦特原油107.5美元/桶”的预测提高25美元/桶。假如库存完全耗尽，价格可能会进一步飙升，最终会破坏需求。在其看来，这一结果可能是不可持续的利好。　　因此，高盛预计，在某种形式的政治缓和允许配额大幅回升之前，削减可能只能是暂时的。目前，高盛将今年第四季度及明年第一季度的油价预测分别上调10美元/桶，至110美元和 115美元/桶，同时承认价格风险可能会更高。
金融界2022-10-14
原油：10月份三大机构月报点评
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到平均950万桶/天。9月份俄罗斯石油出口量下降23万桶/天至750万桶/天，较战前水平下降了56万桶/天，其中对欧盟的出口量下降了39万桶/天。距离俄罗斯原油的进口禁令生效还有不到两个月的时间，但欧盟国家尚未将其战前进口俄罗斯原油的一半以上实现进口多样化。　　欧佩克+决定从11月起将官方产量目标配额削减200万桶/天，但考虑到该集团的实际产量一直不及目标配额，该减产计划的实际产量约束为100万桶/天。　　需求预测：IEA预计2022/2023年全球石油需求同比+200/+170万桶/日至9960/10130万桶/日，上月预计2022/2023年全球石油需求同比+200/+210万桶/日，增幅较上月预估+0/-40万桶/日。经济的持续恶化和由欧佩克+减产计划引发的油价上涨正在减缓世界石油需求，目前预计在22年第四季度需求将减少34万桶/天。　　供需平衡：IEA预计2022/23年全球石油供需过剩30/-70万桶/日，上月预计2022/23年全球石油供需过剩40/0万桶/日，较上月预估-10/-70万桶/日。　　　　　　4 　　观点汇总　　10月月报情况来看，IEA关于2022年石油供需结构的展望变化不大，EIA小幅下调了2022年对非OPEC供应增量的预测，致使EIA关于2022年Call on OPEC的增量预估上调了18万桶/天；OPEC则分别下调了2022年全球需求增量和非OPEC供应增量各46万桶/日和21万桶/日，致使OPEC对2022年Call on OPEC的增量预估下调了25万桶/天，迎合了OPEC+最新的减产立场。关于2023年石油供需结构的展望，三家机构则一致性地下调了对2023年石油需求增量和非OPEC供应增量的预测，且对前者的下调幅度更大，致使三家机构对2023年Call on OPEC的增量预估也呈现不同程度的下调。　　在俄罗斯年底制裁将至的背景下，原油供应增长受到抑制，但基于对未来宏观经济增长的悲观预期，对于2022年四季度和2023年原油需求的增量预测也不断被下调，需求端的压力也使得原油面临累库预期，但OPEC+能动性的减产计划改变了这种局面。最新的机构月报涵盖了OPEC+10月5日200万桶/日的减产决议，虽然此次减产计划实际生效的减产约束或仅为100万桶/日，但此次减产仍足以使得原油累库的速度放缓，甚至转变原油原本的供需结构。基准情况下，EIA预计2022年四季度和2023年供需缺口分别为2万桶/日和30万桶/日，IEA则预计2022年四季度原油供应或过剩50万桶/日，2023年原油供需短缺70万桶/日。OPEC+减产背景下，2023年原油供需或再度迎来紧平衡格局，奠定了未来油价高位运行的基本面，届时未来供应端的冲击无疑会使得油价大幅波动，仍需持续关注对俄石油制裁、伊核谈判进展、OPEC+减产等事件的超预期变化，同时警惕需求端宏观大幅衰退风险。　　
金融界2022-10-14
农产品（粕类）专题报告：USDA10月供需报告解读：美豆单产超预期调降，供需报告意外利多
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ANEC）称，2022年9月份巴西大豆出口量预计为381.8万吨，低于一周前预测的415.2万吨，也低于去年9月份的470万吨。ANEC数据显示，2022年1月份巴西大豆出口量为228.2万吨，去年同期5.4万吨。压榨方面，旧作巴西大豆较上月调增了75万吨，至5100万吨。据代表大豆压榨企业的巴西植物油行业协会（ABIOVE）证实，当前部分会员企业已经提前开始通常年底进行的停工检修，因为豆油价格下跌，而大豆价格居高不下，导致压榨利润受损。因此后续旧作压榨量预期仍有下调空间。　　　　阿根廷方面，USDA将其旧作大豆出口量上调55万吨到280万吨，国内压榨量调降80万吨至3975万吨，旧作期末库存调整为2315万吨，环比上升60万吨。关于2022/23年新作大豆，报告将大豆出口量明显增调了230万吨至700万吨，期末库存则较上月减少120万吨至2420万吨。阿根廷进入播种期要待到11月，虽然NOAA预测在北半球的秋冬季，有一定风险令南美产区会出现极端天气，但当季未对大豆的种植形成明显威胁，因此USDA现在定下的丰产预期是否能兑现尚需时日验证。　　1.3 全球大豆供需平衡表　　全球方面，USDA本月预计2022/23年度全球大豆期末库存为100.52亿吨，较上个月的9892万吨增加160万吨，增幅1.62％，主要受到南美大豆产量进一步上调的影响。全球大豆产量上调122万吨至3.91亿吨；全球大豆出口量略微上调96万吨至1.69亿吨；全球大豆压榨量上调237万吨至3.29亿吨。库存消费比同比去年的25.41％上升至26.44％，全球大豆的供需局面边际宽松。　　另一方面，美国农业部还将全球旧作期末库存调高至9238万吨，高于9月份预测的8970万吨，其中，报告将2021/22年度全球大豆出口量上调82万吨，压榨量则上调84万吨。旧作产量有所上调的同时，全球大豆消费有所恢复。　　　　二、美豆出口与压榨　　美国农业部发布的出口检验周报显示，上周美豆出口检验量环比提高97.4％，但是同比去年减少32.3％。截至9月29日一周，美豆出口检验量为575220吨，上周为291413吨，去年同期为849556吨。迄今为止，2022/23作物年度美豆出口检验总量累计达到1781273吨，同比降低3.2％。　　当前美国大豆出口检验量达到美国农业部预测目标的3.1％。美国农业部在2022年10月份供需报告里预测2022/23年度美国大豆出口量预计为20.45亿蒲，低于9月份预测的20.85亿蒲，比去年同期出口量21.45亿蒲低了4.66％。　　　　美国全国油籽加工商协会（NOPA）9月15日公布的月度报告数据显示，NOPA会员单位8月份共压榨大豆1.65538亿蒲式耳，较7月压榨量1.70220亿蒲式耳减少2.8％，但较去年同比增加4.2％。8月除爱荷华州以外，NOPA追踪的每个地区的大豆压榨量都较前月下滑。美国8月大豆压榨进度较之前一个月放缓，主要是因为在美国中西部地区收割开始之前，部分压榨企业停产进行季节性检修。　　在10月份供需报告里，美国农业部预测2022/23年度美国大豆压榨量为22.35亿蒲，比上月预测调低1000万蒲，较上年的22.04亿蒲提高1.4％。目前美国2021/22年度全年压榨任务已完成，静待新作收割后新一年度美国最新压榨情况。　　　　三、巴西大豆生长情况　　马托格罗索州农业经济研究所（Imea）公布的数据显示，马托格罗索州2022/23年度大豆种植步伐加速。种植率达到计划的1180万英亩面积的18.61％。在西部地区，种植已经完成30.58％。Imea称，本周种植进度较前一周加快12.32个百分点。然而，与2021/22年度同期相比，种植步伐落后1.69个百分点。在2021年，9月16日至10月8日期间，大豆种植率为20.31％。　　咨询机构StoneX公司称，2022/23年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.538亿吨，较早先预估值上调了20万吨。天气形势仍然备受关注，近期的降雨有利于巴西大豆的播种。如果一切顺利，巴西南部地区没有出现恶劣天气，大豆产量预估有可能进一步上调。去年受极端天气的侵扰，巴西南部地区大豆作物遭减产，因此仍不能忽视今年弱的拉尼娜天气是否会带来不利影响。　　　　四、国内大豆进口　　据海关数据显示，中国8月大豆进口716万吨，环比减少71.8万吨，减幅9％；同比减少232.6万吨，减幅24.5％。2022年1至8月大豆进口6132.9万吨，同比减少578.6万吨，减幅8.6％。此外，据Mysteel，11月进口大豆到港量预计为960万吨，12月进口大豆到港量预计为860万吨。2022年10月份国内主要地区油厂进口大豆到港量预计88.5船，共计约575.25万吨（本月船重按6.5万吨计）。　　进入到二季度后进口大豆压榨利润持续走低，打击了压榨商对大豆的需求，预计10月国内进口大豆到港量仍缩减，国内大豆将延续去库存态势，在未来一个月豆粕表观消费量维持相对平稳情况下，豆粕库存尚有下降空间，现货或维持坚挺。　　　　五、总结　　美国农业部在10月的供需报告里调低了新作美豆的产量预期，数据利多，隔夜美豆一度涨至接近1400美分，但期价进一步走高的动力有限。在全球谷物库存接近十年最低水平之际，作物产量的调降加剧了对供应吃紧的担忧。其中2022/23年度美豆单产本次调整为49.8蒲式耳/英亩，较上月数据显著下调了0.7蒲/英亩，低于市场预估单产均值50.6蒲/英亩。美豆2022/23年度产量落在43.13亿蒲，库销比来到4.54％，是近9年最低的水平，供需格局进一步趋紧。中长期来看，现在南美作物开始进入种植季，如果未来气候较正常的情况下，远月来看巴西和全球油料丰产预期比较强，供应转宽松的概率较大，关注弱拉尼娜天气是否会带来极端天气影响作物生长。　　国内方面，连粕受到现货坚挺的影响，跟跌并不积极，但是跟涨意愿更强一些。与美豆相比，维持内强外弱的局势。国内方面，前期榨利不佳带来10月国内到港较差，由于缺乏供应，蛋白粕或将延续强势格局至供给端出现边际修复。
金融界2022-10-14
麻了！利空频袭致市场再现靴子落地行情，股市、油价上演极限反弹
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2022年7月15日当周以来最大。原油出口量为2022年8月5日当周以来最低。美国至10月7日当周EIA原油库存增幅录得2021年3月5日当周以来最大。战略石油储备库存为1984年6月15日当周以来最低。精炼油库存降幅录得2022年3月4日当周以来最大。商业原油库存为2021年7月30日当周以来最高。　　机构评EIA原油库存：预计柴油和汽油之间的价差将在今年冬天扩大，原因是季节性和炼油厂提高柴油产量，这可能导致墨西哥湾沿岸地区的汽油供应过剩。可以肯定地说，美国原油库存近1000万桶的增长主要是因为出口的大幅下降。机构评EIA原油库存称，几个月来，美国炼油厂的产能利用率一直在90％以上，现在只有89.9％。这是4月份以来最低的，因秋季维护工作正在全面展开。。　　【2】据外媒报道，在截至10月4日的一周内，对冲基金和其他基金经理购买了6个最重要的石油期货和期权合约，相当于6200万桶。资金购买的原油（+ 4600万桶）远远多于燃料（+ 1500万桶），在OPEC+宣布减产后，购买活动增加。　　基金经理购买了2700万桶布伦特原油、1900万桶Nymex原油和1900万桶ICE WTI原油。Kemp写道，在馏分油方面，投资组合经理购买了600万桶欧洲柴油、600万桶美国柴油和400万桶美国汽油。　　目前，原油头寸合计已升至3.6亿桶，在2013年以来的所有周中排名百分位第18位，高于上周的3.14亿桶。与此同时，综合馏分油头寸从上周的4500万桶增加到5600万桶，处于第45位百分位。　　【3】 IEA月报称，世界正努力应对历史上最严重的全球能源危机。截至8月底，经合组织的库存为27.36亿桶，比5年平均水平低2.43亿桶。IEA将2022年全球石油供应预测削减20万桶/日，至9990万桶/日。欧盟必须在12月禁令生效之前找到130万桶/日俄罗斯原油进口的替代来源；9月，俄罗斯石油出口量减少23万桶/日，降至750万桶/日，较俄乌冲突前水平下降56万桶。　　IEA月报称：从11月开始，OPEC+的实际供应量将下降约100万桶/日。OPEC+新一轮减产了降低了今明两年石油供应增长，将令全球石油库存增速大幅放缓，可能导致油价飙升。　　但IEA月报也指出，油价飙升将导致全球经济衰退，第四季度全球石油需求将同比减少34万桶/日。IEA还大幅下调2022-23年石油需求增长预期，将2022年全球石油需求增长预期下调至190万桶/日。　　　　　　　　　　　　以上图表数据来源文华财经 IFIND海通期货投资咨询部
金融界2022-10-14
白糖季报：新年度供需压力增加，郑糖艰难前行
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糖盘中最高突破了20.5美分。此后印度出口量不断刷新纪录高位，泰国和巴西的出口也在继续增加，且巴西新糖供应逐步增多，加上全球通胀高企，疫情反复，需求压力增加，在经济衰退和加息的压力下美糖在18.5-20美分的主要区间内运行了两个月。6月中下旬后加息引发经济衰退的压力成为全球市场主导，金融市场悲观情绪一片，大宗商品价格在系统性风险爆发的压力下大幅下跌，能源和商品市场普跌，巴西燃料税政策后续压力预期也依然存在，巴西食糖生产比例和产量预期不断提升，且食糖市场阶段性供应依然充足，通胀压力和避险情绪令食糖市场需求表现不佳且预期悲观，7月初，欧美市场和能源价格不断爆发系统性下跌，美糖18分一线失守。7月上旬，巴西阶段性甘蔗产量不急预期，泰国和印度剩余出口总量有限且印度限制和延迟部分出口，7月现货交收预期相抵乐观，糖价跟随商品市场从连续大跌的阶段低位小幅反弹至19美分之上。随着加息日临近，经济衰退担忧依然是主要压力，能源价格也从高位逐步回落，巴西汽油价格调低后食糖产量预期随之调高，印度有继续增加本年度100万吨出口的可能，糖价阶段性供应压力预期增加，在疫情反复通胀高企加息压力大的背景下，商品市场需求端较为悲观，且糖市供应压力预期却反而提升，糖价快速从最高19.59美分最低跌至17.2美分，7月下旬开始18.5美分成糖价至要压力位，美糖围绕17.5到18.5区间内窄幅弱势整理至新榨季前后。十一期间国内放假，外部市场氛围有所缓和，能源价格大涨，糖价也连续大涨四日一举突破了18.5美分压力，回归至前期震荡区间内运行。　　　　　　1.2 郑糖走势回顾　　去年底变异的奥密克戎病毒引发的全球系统性风险爆发，原油大跌直接导致乙醇优势丧失，加上疫情发酵需求端的恢复再度引发担忧，价格应声快速回落，此时新糖开机糖厂逐步增多，新糖供应逐步充裕，但需求担忧依然在发酵，能源的价格也维持低位，市场逐步进入供应即将大量增加但需求淡季的格局内，12月初价格已经跌至5800一线，而12月下旬1月合约已经跌至5600附近，且外部风险依然很高，5月合约在12初开始一直到一季度都维持在5650-5900区间内窄幅整理，主要波动区间在5800上下百元之内，生产旺季需求淡季期间供应充足，需求在疫情反复和外部风险较高阶段表现不佳，糖价也维持弱现实强预期的格局内。4月开始，外部政局动荡和避险情绪略有缓和，亚洲主产国包括我国在内的生产旺季逐步过渡，新糖供应压力缓解，进入纯销售季节，国内供应的主要变化在进口，国际供应变化在巴西，我国进口节奏并不快，巴西生产节奏延后，内外共振下，供应压力缓和，震荡中心上移，4月初糖价围绕5800-6100元的主要震荡区间上下宽幅整理了三个月，期间6月7日最高突破了6129元/吨，此后开始一路走低，且跌幅不断扩大，三季度消费旺季需求不佳，但国产糖供应充足，进口加工糖不断增加且成本低廉，在宏观系统性风险内外压力双双释放的大背景下，商品市场无一幸免，叠加糖市本就羸弱的基本面，价格一再下跌，供应相对稳定后，需求在压力下表现更加不乐观，且未来的预期也在疫情和外部风险的影响下而更加疲软，内忧外患下糖价连续跌破生产成本，8月31日盘面最低跌至5450元，1月合约成为主力之后，年度增产预期依然强烈，但内需预期维持悲观，在十一假期之前，国内甜菜糖厂开机增多，资金压力也偏高，糖价在国庆节前最后一个交易日再度刷新前低，最低跌至5440元。国庆期间内盘休市，但外盘反弹较多，能源价格也有大幅度反弹，节后也是新榨季的开始，盘面高开高走收复节前一半的失地，恢复至5500-5600区间并快速突破了5600一线主要位置。　　2. 国际食糖市场　　2.1 巴西：制糖比预期调高，食糖产量继续增加　　巴西食糖产量多寡的因素主要有甘蔗入榨量、糖份和食糖生产比例。其中的入榨总量和糖分变化幅度较小，影响食糖最终产量的主要指标就是甘蔗用于榨糖的比例，一个百分点对应80余万吨糖量的变化，未来巴西食糖产量的多寡，甚至全球食糖供需缺口是否存在的主要变化因素就是巴西食糖产量比例导致的最终食糖产量的变动。　　巴西近降雨影响了主产区甘蔗收割和压榨进度，9月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗2528.7万吨，同比减少29.73％；产糖170万吨，同比减少27.32％；乙醇产量同比减少28.64％，至14.24亿升。糖厂使用45.42％的甘蔗比例产糖，上榨季同期为43.78％。22/23榨季截至10月1日中南部累计18家糖厂收榨，未收榨糖厂数为240家，上年同期为222家，累计压榨甘蔗4.311亿吨，同比减少7.88％，累计产糖2633.4万吨，同比减少9.9％，累计产乙醇214.84亿公升，同比下降5.84％，平均制糖比例为45.5％，上榨季同期为45.92％，平均甘蔗出糖量（ATR）为每吨140.9千克，低于去年同期的142.73千克。巴西9月出口糖308.11万吨，同比增加19.42％。2022年4-9月巴西累计出口糖1426万吨，同比减少2.7％。　　22/23榨季巴西糖产量及甘蔗压榨量将高于预期，主因是天气条件改善以及甘蔗制糖比例增加，上一季的甘蔗遭遇严重干旱及霜冻袭击。中南部的甘蔗压榨量预估提高到5.66亿吨，比四月预测提高1.43％，同比增加4320万吨，巴西中南部的糖产量为3480万吨，前次预估为3350万吨，上榨季为3210万吨。中南部的甘蔗制糖比例从44.1％上调至46.1％。对应的甘蔗乙醇产量将减少，22/23榨季巴西全国糖产量估计为3800-3900万吨，上榨季为3500万吨，糖出口预计为2735万吨，同比增长超过100万吨。　　综上，短期看，因天气条件不利于压榨和生产，导致阶段性的生产情况低于预期和去年同期情况，对现货和近月合约有支撑。中长期看，当前世界陷入能源和局地政治冲突加剧的危机之中，乙醇优势未来存在不确定性，未来产量变动的主要在生产比例上，即糖醇比收益上，目前维持偏向食糖的格局，四季度在经济衰退担忧占主导、能源价格相对弱势和美元走强的预期背景下，乙醇的需求和价格预期偏悲观，食糖产量的增产预期越发强烈，导致全球食糖整体的供应压力随之提升。　　　　　　　　　　2.2 印度：产量不断调高，出口维持高位　　印度是全球第一大食糖消费国和传统的第二大食糖生产国，作为一个选票国家，为了维护蔗农大量的选票，甘蔗收购价只涨不降，长期维持相对较高的水平上，在疫情和能源危机的冲击下，印度正在加大力度发展甘蔗制乙醇行业。21/22榨季出口数据刷新了历史记录，且是在没有出口补贴的前提下。　　21/22榨季印度已经成为全世界最大的食糖生产国和消费国，同时也是世界第二大食糖出口国，21/22榨季印度创造了刷新纪录的5亿吨甘蔗，糖厂共压榨了甘蔗3.57亿吨，生产食糖3940万吨，其中有约350万吨糖被生产乙醇，剩余食糖产量为3590万吨。在没有政府任何补贴的前提条件下印度出口了1120万吨糖，刷新了其历史记录，20/21榨季为700万吨，19-20榨季为590万吨，18/19榨季为380万吨。21/22榨季印度期末结转库存约为600万吨，两个半月左右的国内需求量。　　政策方面印度政府在前几年大增产库存压力非常巨大的背景下政府一直鼓励糖厂将过剩的食糖转化为乙醇，并通过补贴出口食糖，用以缓解库存压力和及时向农民支付蔗款，过去5年乙醇作为生物燃料的发展较为迅速，且回笼资金更快，营运资金成本更低，有利于糖厂资金状况的改善和库存压力的释放。当前印度已经具备每年6.05亿升的乙醇生产能力，基础材料主要是来自于糖和糖蜜，且产能还在继续增加，目标是2025年实现乙醇和汽油混合目标20％。22/23榨季印度计划将从糖转化至乙醇的产量从350万吨增加至500万吨，对应2.5亿卢比的收入。　　马哈拉施特拉邦预计下一市场年度糖产量料连续第二年创纪录高位，因当地农户扩大了甘蔗作物种植面积。预计该邦22/23年度料产糖1380万吨，略高于本年度的1370万吨。10月15日下一年度的压榨作业即将开始，预计压榨期将持续约160天。　　ISMA预计22/23年度将转向乙醇生产的糖约为450万吨，而21/22年度为340万吨。在将转向乙醇之后，22/23年度的糖产量预计将在3550万吨左右，而下一年度的消费量预计将在2750万吨左右，剩余的800万吨需要出口。　　在审查国内供应情况后，很可能在22/23年度制定出口监管战略。预计糖厂可以签署高达其产量15％的出口合同（预计在22/23年度达到3300-3600万吨）。目前预计新榨季印度料准许（首批）出口糖500万吨。第二批300-350万吨可能在2月份之后确定，届时也可以做出合理的产量估计。有在评估价格形势和供需情况后，才能再增加250-300万吨。这将低于21/22年度预计出口量的1120万吨，但足以在年度结束时保持600-650万吨左右的健康库存水平。　　22/23榨季预计甘蔗种植面积将比本年度增加2％左右，若季风降雨正常，食糖产量预计达到3940万吨，约有340万吨糖产量转向乙醇生产，最终糖产量约为3600万吨。由于排灯节提前，最大的糖生产邦马哈拉施特拉邦可能会在下一年度提前开榨，而第二大产糖邦北方邦产量也有望回升，预计新榨季将出口700-850万吨以上。　　现在最主要的变数在于其能否顺利出口，是否有出口的条件和可能则成为印度新榨季对国际市场影响多寡的直接表现，最主要的就是国际市场价格是否允许印度出口，国际原糖要达到18.5-19美分之上印度的食糖才有出口的可能，相对于全球食糖市场新榨季的缺口程度来说，来自印度的大量供应限制国际糖价上方空间。　　　　　　　　　　2.3 泰国：产量维持稳定　　作为全球第二大食糖出口国泰国境内生产的食糖75％左右都是用于出口的，20/21榨季产糖757万吨，创09/10榨季以来产量最低水平。连续两年大幅减产的主因是生产期遭遇了严重的干旱，今年尽管甘蔗耕种面积减少了约9％，但天气条件较好，单产提高。食糖产量将出现恢复性的增长。前一个榨季3月31日泰国已经结束了榨季生产，21/22榨季的生产持续到5月上旬。　　泰国甘蔗及糖业委员会预计21/22年度糖出口量为760万吨，同比增加超46％。截至5月7日糖产量为1015万吨，甘蔗压榨量为9207万吨由于甘蔗产量下降和集装箱短缺，出口量受到了影响，食糖出口预计将同比增长167％，达到1000万吨。　　美国农业部（USDA）预测22/23榨季泰国的食糖产量将恢复至1000万吨，比21/22年的1060万吨的估产降低60余万吨。22/23年度该国出口预计将略降45万吨至1000万吨上下，国内食糖消费量为247万吨，比21/22年相对稳定，与2023年经济稳定复苏的预期一致。　　泰国新年度的榨季生产即将开始，原白糖供应将得到有效补充，二者价差和供应情况也将随着变化，短期内其剩余库存总量有限，出口维持相对低位。　　　　　　　　　　2.4 国际市场总结：22/23年度供需过剩压力小幅放大　　国际糖业组织（ISO）将全球22/23年度全球糖市料供应过剩提高至560万吨，21/22年度为短缺130万吨。7月底预计22/23年度糖市料供应过剩280万吨。22/23年度全球糖产量预计升至创纪录高位的1.819亿吨，较上年增加4.5％，主因是巴西产量预计将从3310万吨增加至3850万吨，泰国糖产量预计将增加至1200万吨，21/22年度为1010万吨，20/21年度产量降至仅为710万吨，全球消费量预计将仅增长0.5％至1.763亿吨。　　StoneX预计22/23年度全球糖市供应过剩量将从7月时的330万吨上调至390万吨，主因是亚洲和巴西增产将抵消欧洲等地的减产，预计印度22/23年度糖产量达到接近纪录的3650万吨，较21/22年度增加50万吨，因天气情况有利于甘蔗生长。预计泰国22/23年度糖产量为1150万吨，较前一年度增加14％。将欧盟及英国地区的糖产量预估下调40万吨，至1600万吨，将中国糖产量预估下调30万吨，至1000万吨，调降理由均为产区干旱。预计巴西产量在2021年干旱之后将继续反弹，22/23年度产量将达3720万吨，23/24年度巴西中南部糖产量预计为3520万吨，同比增加5.6％。　　欧盟（EU）预计新年度将出现糖短缺，供应平衡正在从21/22年度的67万吨过剩转为短缺78.5万吨，主因炎热干燥的夏季过后种植面积和产量下降。35％-38％的欧盟工业仍然依赖天然气，可靠的能源供应对制糖季的成功是否也至关重要。欧洲天然气价格已达到每1000立方米2000美元，为9月1日新生产年度开始时32家制糖厂中10家不会开工的主要原因。22/23年度欧盟原糖进口仅会增加10万吨达到92万吨。2023年二季度左右，随着亚洲（印度、泰国）产量的增加，欧洲将购买更多的精制糖。德国22/23年度糖产量预计同比减少50万吨。　　Czarnikow预计22/23年度全球供应过剩将为300万吨，高于7月底预计的281万吨，因产量将创纪录第二高位。全球糖产量预计将达到1.802亿吨，与前一年度持平，消费量从1.741亿吨攀升至1.773亿吨。巴西中南部地区的糖产量预计增加50万吨达到3250万吨。泰国产量将从21/22年度的1000万吨增加到1080万吨。　　经济学人智库（EIU）预计，受新冠疫情影响，19/20年度全球糖消费量下降0.4％，20/21年度全球食糖消费量料小幅增长0.2％。21/22年度消费量将增长0.7％至1.719亿吨，22/23年度消费增速将进一步加快至2.9％。预计20/21年度糖产量将强劲增长7.8％，21/22年度产量将增长1.6％，22/23年度将增长2.9％。巴西拉尼娜现象造成的供应中断和印度季风的任何疲软都是22/23年度供应面临的另一个下行风险。由于战争和天然气价格高企，乌克兰三分之一的糖厂将停产。　　　　新榨季全球食糖市场供应过剩量继续小幅扩大，从过剩三百余万吨到过剩500多万吨不等，主因是印度、泰国和巴西的增产高于欧盟等国的减产所致，供应压力随着巴西食糖生产比例的提高有继续增加的空间和可能。四季度随着巴西生产进展的推进，其食糖生产比例和出口节奏将成为全球食糖市场贸易流的主角，其生产比例将直接决定最后产量的变动，也将左右供应压力能否继续放大。另外，北半球印度和泰国等主产区将陆续开榨，新年度产量预期的变动也较为关键。另外，也是最为重要的是要关注宏观大环境氛围，这几个月以来食糖市场的价格和大宗商品的走势密切联动，系统性风险大增之下没有品种可以幸免，这是除了天气外也是基本面以外影响最重要的核心因素了。　　另外，国际市场上的白糖贸易流在今年一直处于局部非常紧张的状态，一方面是生产并没有很顺畅，另一方面是对白糖的需求表现较好，阶段性的造成白糖升水一路上涨，随着亚洲主产国的开榨，白糖供应将继续有效补充上来，二者的差异也需密切关注。　　综上，供需压力在小幅放大，但整体数值预期并不高，且依然有调整的空间，短期市场整体供应较为充足，需求和外部导向将成为市场主导，比如能源价格，巴西制糖比例，疫情发展，加息和地缘政治等扰动影响权重将增大，目前就处于经济衰退担忧主导下的系统性风险集中发酵大宗商品价格维持弱势的阶段，糖价也不能幸免，已经跌至成本区间内整理。未来市场基本面主要关注巴西新糖的供应节奏和北半球国家的新榨季生产和出口进展，依然维持年度大区间震荡的主要观点，震荡中心下移至18-20美分，上下空间维持2-3美分的空间。　　3. 我国糖市热点解读　　3.1 产销：新榨季生产开始，产量小增，消费预期不佳　　21/22榨季已正式结束，食糖总产量956万吨，消费预计为1500万吨，进口500万吨，走私和糖浆转化糖预计维持在低位50万吨上下，综合下来期末结转库存将在百万吨附近。截至9月底，全国制糖工业企业均已停榨，累计销售867万吨，累计销糖率90.7％，全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5 754元/吨，9月成品白糖平均销售价格为5614元/吨。　　广西21/22年榨季共入榨甘蔗5019.41万吨，同比增加98.41万吨，产混合糖611.94万吨，同比减少16.85万吨，产糖率12.19％，同比下降0.59个百分点，工业库存83.27万吨，同比增加6.86万吨。截至9月30日，广西累计销糖528.67万吨，同比减少23.71万吨，产销率86.39％，同比下降1.46个百分点。其中9月份单月销糖51.43万吨，同比减少2.62万吨。　　云南21/22榨季50家糖厂（同比减少1家）共入榨甘蔗1555.31万吨，同比减少141.09万吨，产糖194.13万吨，同比减少27.1万吨，产糖率12.48％，同比减少0.56％。9月30日累计销糖156.96万吨，同比减少23.85万吨，产销率为80.85％，同比减少0.88％。9月份单月销糖15.02万吨，同比减少2.29万吨。　　　　　　　　22/23榨季，广西对甘蔗产区的种植补贴仍将持续，鼓励改种扩张的政策也在延续，广西《2022年糖业工作重点》2022/2023年榨季计划完成入榨量5071.5万吨，增长5％，力争完成5095.7万吨，增长5.5％。北方甜菜面对玉米、大豆、小麦等粮食作物竞争激烈，维持产量稳定已属不易，且种植成本和收购价都在大幅上涨中，收购价已经提高了50-100元/吨，到厂最高超过660元。同时，种植和运输成本也在大幅提升，汽柴油、肥料、人工等成本都在增加，内蒙产区新年前后就已经开始提早布局新榨季生产的推广和扶持了，可见竞争激烈程度。　　2022/23生产期内蒙古甜菜收购价出现了普遍上涨，地头价格大都在580元/吨以上，上涨了45-90元/吨，甜菜的种植面积预计为175-180万亩左右，比去年同期增加近四成，比前年同期降低21％左右。甜菜的产量预计为560万吨左右，同比去年同期预计增幅约为42％至44％左右，变动的误差空间在6-8万吨上下。食糖的产量预计为62-68万吨，比去年同期增加约33％左右，较20/21生产期依然减少超过27％。国庆期间内蒙古3家糖厂陆续开机，22/23制糖期内蒙古开机糖厂数已达9家。目前仅余凌云海旗下的2家糖厂以及赤峰众益尚未开机，凌云海开机时间预计在10月20日左右。目前大部分新糖报价5800元/吨。新疆已有3家糖厂开机。　　国内新榨季生产已经开始，年度产量预期将小幅恢复至千万吨以上，但是随着经济萎缩预期的增强消费预估并没有亮点，维持往年平均水平已属不易，预期仍未1500-1550万吨附近，进口维持在500万吨上下。　　四季度前半段新糖供应有限，供应变动主要来自进口糖，随着进口比重的增大，进口数量和成本的影响权重越发增大，进口糖、国产新糖和陈糖去库存进展将成为四季度主导。销量方面9月单月销售表现尚可，但疫情反复对消费和物流都带来较大压力，另外经济萎缩的内外压力都令金融市场悲观氛围浓厚，商品市场信心不佳，未来需求的预期的也越发悲观，供应增加但消费端预期压力较大令四季度和后期的糖价上方压力同比增加。　　短期看，四季度前半段，国产新糖开机时间不长，新糖上市量较少，而且新糖成本和报价相对较高，目前内蒙主流报价都在5800元，销售积极性并不高，所以现货端主要是陈糖和进口糖流通为主，进口成本提升后进口积极性和流入数量都较预期和上个季度有所减少，所以四季度进口数量和价格给国产糖带来的压力有限，主要在于中下游的备货和消费状态，目前看，不论是宏观的系统性风险导致的需求萎缩还是中长期的消费预估都相对较为悲观，另一方面，疫情反复导致的消费活动受限方能否在未来得到一定缓解将对食糖市场的消费带来较大的影响，中长期的情况预期不必过于悲观，消费也有恢复和维持稳定的基础，供应压力略有增加但幅度有限，需求如果可以维持稳定，进口压力不过快释放，则四季度和明年上半年盘面依然有机会恢复至成本线之上运行。　　　　　　　　3.2 进口和走私：较预期调低，总量可控　　美糖18.5美分，配额内15％关税进口利润空间在350到620元/吨，配额外50％关税利润在-800至-1200元/吨左右。8月进口糖浆等三项合计10.31万吨，1-8月我国累计进口糖浆等三项合计79.92万吨，同比增加43.94万吨。21/22榨季截至8月底我国累计进口糖浆等三项合计102.94万吨，同比增加29.61万吨。8月进口食糖68万吨，环比增加40万吨，同比增加18万吨。2022年1-8月中国累计进口食糖272万吨，同比减少24万吨。21/22榨季截至8月底中国累计进口食糖456万吨，同比减少90万吨。　　20/21榨季进口总量增加了253万吨至633万吨的历史记录高位。21/22榨季进口量预计将减少至500万吨上下，虽然较去年的记录高位有所回落，但仍处于较高水平。22/23榨季进口总量预期依然在500万吨上下，基本足够可以弥补国产糖的缺口，新榨季的进口依然以弥补国产糖缺口为主，具体数量还是要看缺口程度和进口利润空间大小，如果利润大幅提高，国内千万吨的进口备案需求和产能则会激发跟多的进口积极性。另外，在国内供需矛盾预估背景下，进口的节奏尤为重要，许可证的发放节奏，外部糖价导致的点价成本和运输物流时间和价格都将对国内阶段性的供需结构产生较大的影响，如果进口不足国储也是可以适时弥补。总之，总量可控，矛盾不突出，但节奏变数较多，阶段性的空间依然很大。　　　　　　　　　　走私糖预计依旧将维持低位，一方面疫情期间走私也无法有效流入，另一方面，利润降低后走私的利润空间也被压缩，积极性降低，在国内正规进口预期空间增加的背景下，走私总量预期是降低的，所以走私糖和糖浆等转化糖合计预期维持在前一榨季相对低位的50万吨水平上下。此前原糖价格一度大跌，白糖和原糖的价差超过150美元，进口点价窗口打开，利润放大，加工厂开工逐步增多，但阶段性的放大并没有影响全年整体可控和稳定的状态。　　3.2 库存：去库存进展谨慎乐观　　21/22榨季，前一个榨季结转库存105万吨，同比增加5万吨，配额内和配额外的进口和走私都控制在预期范围内，糖浆和预拌粉等变相糖源的进口已经管控至相对低位50万吨左右，抛储也是严格计划的，进口的总量降低至500万吨上下，低于上个榨季的历史新高，产量低于预期降低至956万左右，综合来看基本平衡略宽松的状态，届时，期末结转库存将增加至140万吨左右，刷新近年库存高位。四季度后期年底传统旺季临近，需求也有继续复苏的条件，进口压力不出现超预期发展则市场的需求和备货节奏将逐步恢复，四季度和年底去库存预期相对乐观。　　　　　　　　　　需求方面在今年的恢复并没有预期般乐观，疫情反复加剧且多点散发也严重影响了中下游的消费和物流运输，导致最终的库存积累量同比高于消费量，但在减产和进口增加的背景下，国产糖去库存绝对数据上表现尚可，误差和期末库存调整的空间主要变数在消费缩小的幅度上，四季度年底来临，中长期需求并不悲观，国产糖的缺口需要进口有效补充，新旧榨季交替期间，新糖四季度上市有限，价格中心在上移，后期依然有期待的空间。　　3.4 政策面：政策压力不大　　本榨季的轮库预计会继续采用比较低调的方式处理，古巴的40万吨糖因其国内减产而无法完成，进口如果不能按照计划完成是有国储抛储的需求和条件的，在至少600万吨以上的国储库存背景下，未来很长时间内抛储和轮库政策将延续下去，具体还要看市场价格是否具备抛储的条件，前一次抛储低价5600元，糖协呼吁的是在5800才会抛。进口政策预计仍将维持少量增加且总量可控的节奏，商务部每半个月一次（遇节假日顺延），在商务部政府网站“大宗农产品进口信息发布专栏”发布有关进口信息。　　　　　　4. 行情展望　　4.1 国际市场　　新榨季全球食糖市场供应过剩量继续小幅扩大，从过剩三百余万吨到过剩500多万吨不等，主因是印度、泰国和巴西的增产高于欧盟等国的减产所致，供应压力随着巴西食糖生产比例的提高有继续增加的而空间和可能，四季度随着巴西生产进展的推进，其食糖生产比例和出口节奏将成为全球食糖市场贸易流的主角，其生产比例将直接决定最后产量的变动，也将左右供应压力能否继续放大。另外，北半球印度和泰国等主产区将陆续开榨，新年度产量预期的变动也较为关键。外部因素也是最为重要的是宏观大环境氛围，这几个月以来食糖市场的价格和大宗商品的走势密切联动，系统性风险之下没有品种可以幸免，这是除了天气外也是基本面本身以外影响最重要的核心因素了。　　年度来看，全球食糖市场供需压力在小幅放大，但依然有调整的空间，短期市场整体供应较为充足，需求和外部导向将成为市场主导，比如能源价格，巴西制糖比例，疫情发展，加息和地缘政治等扰动影响权重将增大，目前就处于经济衰退担忧主导下的系统性风险集中发酵大宗商品价格维持弱势的阶段，糖价也不能幸免，已经跌至成本区间内整理。四季度重点关注巴西新糖的供应节奏和北半球国家的新榨季生产和出口进展，依然维持年度大区间震荡的主要观点，震荡中心下移至18-20美分，上下空间维持2-3美分的空间。　　4.2 我国市场　　21/22榨季已正式结束，食糖总产量956万吨，消费预计为1500万吨，进口500万吨，走私和糖浆转化糖预计维持在低位50万吨上下，综合下来期末结转库存将超百万吨至140万吨上下。截至9月底，全国制糖工业企业均已停榨，累计销售867万吨，累计销糖率90.7％，全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5754元/吨，9月成品白糖平均销售价格为5614元/吨。　　国内22/23榨季生产已经开始，年度产量预期将小幅恢复至千万吨以上，但是随着经济萎缩预期的增强，消费预估并没有亮点，维持往年平均水平已属不易，预期1500-1550万吨附近，进口维持在500万吨上下。　　四季度前半段新糖供应有限，供应变动主要来自进口糖，随着进口比重的增大，进口数量和成本的影响权重越发增大，进口糖、国产新糖和陈糖去库存进展将成为四季度主导。销量方面因疫情反复对消费和物流都带来较大压力，经济萎缩的内外压力令金融市场悲观氛围浓厚，商品市场信心不佳，未来需求的预期的也越发悲观，供应增加但消费端预期压力较大令四季度和后期的糖价上方压力同比增加。　　短期看，四季度前半段，国产新糖开机时间不长，量少价高，现货端主要是陈糖和进口糖流通为主，进口成本提升后进口积极性和流入数量都有所减缓，四季度的主要支撑在于中下游的备货和消费状态，目前看，不论是宏观的系统性风险导致的需求萎缩还是中长期的消费预估都相对较为悲观，同时疫情反复导致的消费活动受限能否在未来得到一定缓解将对食糖市场的消费带来较大的影响，中长期的情况预期不必过于悲观，消费也有恢复和维持稳定的基础，供应压力略有增加但幅度有限，需求如果可以维持稳定，进口压力不过快释放，则四季度和明年上半年盘面依然有机会恢复至各项成本线之上运行。　　　　综上，短期供应偏宽松，需求表现一般，外部进口糖价格和数量影响权重增大，中长期的缺口依然需要进口有效补充，消费表现空间仍有回暖的空间，远月升水持续，阶段性的价格区间参考进口成本区间。年度参考区间围绕前期测试过的高低点5450-6250元/吨上下，如果遭遇极端恶劣天气和宏观面的超预期事件发生，价格空间上下再调整200-300元。
金融界2022-10-14

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