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如何一键布局医药、半导体和小盘成长？
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务部工业与安全局（BIS）公布两项新的出口限制规则，进一步加强了先进计算芯片和半导体制造设备的对我国出口限制。新规生效日期为10月19日起后推30天，但板块预期或将提前演绎。相较于2022年10月7日出口限制规则，本次新规主要变化包括：（1）芯片：调整高性能计算芯片（AI芯片）的出口限制规定，导入总算力和算力密度两大尺度。界定总算力超过4800的芯片或者总算力超过1600，算力密度高于5.92的芯片为最高性能芯片，最高性能芯片对我国出口需要事先获得许可证。（2）半导体设备：进一步细化对光刻机等关键设备的参数限制。1）对我国出口套刻精度低于1.5nm的光刻机需要事先获得许可证；2）对我国出口套刻精度在1.5nm~2.4nm之间的光刻机，需要限定使用用途不能是先进工艺（如制造14nm以下芯片或者大存储器）。（信息来源：美国BIS）图：我国半导体产值及市场规模（信息来源：华福证券）整体继美国将我国公司列入实体清单后，本月再度收紧对我国半导体出口限制新规。展望未来，在AI大产业趋势持续兑现，上游算力需求高企时点，高性能AI芯片、光刻机等关键设备的进口缺失势必强化我国企业自主研发替代趋势，技术安全资金偏好有望再起，我国半导体市场供需失衡差距明显，国产替代空间广阔，板块估值修复可期。三、小盘成长：RSI择时指示小盘成长风格占优根据申万宏源RSI风格择时模型，当前阶段小盘成长风格相对占优。RSI是一个动量震荡指标，RSI计算上等于N天内上涨收盘价均值除以N天内上涨收盘价均值与N天内下跌收盘价均值之和，可衡量一段时期内资产价格变动幅度和速度。能反映出不同时间点上市场买卖双方的力量，即价格上涨或下跌的“干净程度”，如多方和空方的力量越强，趋势就越干净，对应的指标数值也就越极端。不同期限的RSI的相对强弱对多空头的动态优劣判断也有一定指示意义，如20日RSI高于60日RSI的话，说明多头力量逐步占优，反之亦然。我们进一步将RSI指标中的股价替换为不同风格指数的比值，就能够对当前市场时点的风格占优情况有个判断。表：主要指数动态占优情况截至10月13日，据申万宏源金工梳理，当前阶段创业板指/沪深300指标20日RSI上穿60日RSI，提示当前成长相对占优；创成长/红利质量指标20日RSI上穿60日RSI，指向当前创成长风格占优；申万小盘/申万大盘20日RSI上穿60日RSI指向当前小盘风格占优。这与外资流出、外部环境复杂、但资本市场创新题材频出的市场环境相符合。在医药板块催化频出、半导体板块估值提振、小盘成长风格占优的市场背景下，何种指数能够进行一键布局呢？科创100指数前两大权重行业为医药和电子，成分股平均市值规模为145亿，深度挖掘科创板中小盘估值洼地，整体个股集中度低，对科创板各大成长赛道表征力较强。科创100ETF（588190）同时布局医药、半导体题材下高弹性标的，小盘成长风格显著，值得持续关注！图：科创100指数行业分布（信息来源：Wind；中信一级行业；截至20231019）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。
金融界2023-10-24
美国大棒又要砸向云计算？网传中国“招聘背包走私芯片人员” 一趟可赚15万元
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展可能会加剧有关中美之间可能进一步加强出口限制的讨论。最近几周，美国在菲律宾的盟友船只遭到中国海警船只的封锁。路透社的一篇报道指出，10月22日，一艘中国海警船试图阻止一艘菲律宾补给船到达目的地时发生了“轻微碰撞”。作为回应，美国重申了保护菲律宾船只“在南中国海任何地方”的承诺。网传中国“招聘背包走私芯片人员” 一趟可获得15万元佣金近期网络上流传着一则关于中国“招聘背包走私芯片人员”的公告。该公告批评美国通过停止向中国出口芯片来压制中国经济发展，使中国的电子工业受到严重影响。虽然走私是非法的，但也被视为对祖国的一种贡献。这则公告称，走私人员需要前往泰国，将从美国非法转运的芯片带回中国。每次携带大约10斤芯片，途中需要走山路，因为这是非法行为，不能通过正规途径运输。关于佣金和待遇，每次走私可以获得15万元人民币的佣金，到泰国取货时预付8万元人民币，回国交货后再付余款。公告强调保证不会要求走私人员运毒或其他危险物品，确保是芯片，取货时可以自行验证，如果有其他物品，可以拒绝运回。尽管无法直接证实这则招募公告的真实性，但在中国各地的3C集散市场仍然可以看到高价销售被美国芯片厂商制裁的产品，这表明芯片走私活动确实存在。（图源：X）据报道，中国在芯片走私方面已经开始蓬勃发展。根据《金融时报》去年底的报道，自从美国去年对中国实施高级芯片出口管制措施以来，芯片的价格飙升至原价的500倍，激发了走私的动机。未来，芯片可能会像南美洲毒品一样持续流入中国。据报道，在澳门、中国边境的珠海，警察曾截获一名挺着假怀孕肚的女子，通常执法部门预计在这种情况下会发现毒品，但在这个案例中，他们却发现了202颗处理器和9部智能手机。
财经风云2023-10-24
跌惨了！中国科技股指数重挫至纪录低点，事关欧美？
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育拥有核心本土技术的企业，以对抗美国的出口限制。在早期阶段，科创板被称为一个实验性项目，旨在为处于起步阶段的公司提供资金。香港也是放宽首次公开发行(ipo)程序的试验田，该程序被称为“注册制改革”，目前已扩展到整个在岸市场。该指数由科创板上规模最大、流动性最强的50家公司组成，领头的是中芯国际、北京金山办公软件公司和中微半导体设备有限公司。
云涌2023-10-23
会员
5GETF(515050)跌超2%，盘中成交额超9000万元
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。兴业证券分析认为，美国收紧AI芯片出口限制，算力自主可控重要性凸显，国产替代加速，华为产业链受益，包括交换机、服务器、高速背板连接器等环节，调整以后精选估值和业绩匹配标的。此外，目前800G高速光模块需求基本全部来自北美大客户，国内仍以400G需求为主，本次针对AI芯片的新限制对于头部高速光模块公司影响较小，建议继续聚焦受益确定性和弹性大的龙头标的。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-10-23
一周财闻：央行行长重磅发声；前三季度GDP同比增长5.2%；近20家央企上市公司集体披露增持或回购公告
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人工智能相关芯片、半导体制造设备的对华出口限制，并将多家中国实体增列入出口管制“实体清单”。根据最新的规则，英伟达包括A800和H800在内的芯片对华出口都将受到影响。商务部新闻发言人表示，中方将采取一切必要措施，坚决维护自身正当权益。深交所：加强程序化交易管理有关事项的通知10月9日起施行存量投资者在施行后六十个交易日内进行报告深交所18日表示，加强程序化交易管理有关事项的通知10月9日起施行，存量投资者应当在施行后六十个交易日内进行报告。美国10年期国债收益率升至4.889% 创2007年以来最高美国10年期国债收益率升至2007年以来的最高水平，在有韧性的美国经济等因素的推动下扩大涨势。美国10年期国债收益率一度上涨5.5个基点至4.889%，为2007年7月以来的最高水平，超过了之前10月6日触及的年内高点4.885%。美联储主席鲍威尔：考虑到风险和迄今为止的加息 FOMC正谨慎行事美联储主席鲍威尔暗示下次会议将再度维持利率不变，虽然没有排除经济走强时升息的可能性，但他指出近期长期美债收益率的涨势如果持续，可能降低进一步加息的必要性。证监会、沪深交易所：上调融券保证金比例，取消高管与核心员工战略配售股出借，战投配售股份出借阶段性收紧 10月14日下午，证监会宣布，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。同时，沪深北交易所发布相关业务通知，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，同时禁止持有转让限制股份的投资者及关联人，融券卖出相应股票。林园将跟投旗下所有产品新增净申购额的20% 林园投资宣布，基于对中国经济和资本市场的长期看好以及对旗下基金产品的充分信心，林园投资或实控人林园将跟投该司旗下所有产品新增净申购额的20%。近20家央企上市公司集体披露增持或回购公告宝钢股份拟用不超30亿元回购周一晚间包括中国石化、中国移动、中煤能源、宝钢股份、中远海控、中国电建、中国铁建、三峡能源、华润微、海康威视在内的10家A股央企上市公司披露增持或回购计划及进展的公告。其中，宝钢股份拟用不超30亿元回购。周四晚间包括内蒙华电、国电电力、中国核电、中国神华、中国铝业、国电南瑞、中国建筑在内的7家央企上市公司今日盘后集体披露增持或回购公告。中国移动采购120万台华为Mate60权益版等5款手机中国移动近日采购120万台华为Mate60权益版等5款手机。相关负责人表示，对此不必过度解读，中国移动有手机终端销售业务，实际上每年都会向手机厂商采购相当数量的手机。有关部门依法对富士康旗下企业进行税务稽查和用地情况调查从消息人士处获悉，税务部门近期依法对富士康集团在广东、江苏等地的重点企业进行税务稽查，自然资源部门对富士康在河南、湖北等地的重点企业用地情况进行现场调查。欧菲光：股东合肥建投自愿承诺未来6个月内不减持公司股份欧菲光公告，股东合肥建投近日减持公司股份3003.52万股，本次减持乃基于合肥建投自身资金统筹及业务发展需要。作为公司第三大股东，合肥建投高度认同欧菲光的经营及发展理念，基于对公司未来发展的信心，为促进公司持续、稳定、健康发展，维护广大投资者的利益，合肥建投自愿承诺未来六个月内不以任何形式减持所持有的公司股票。特斯拉第三财季调整后每股收益低于预期毛利率略低于预期特斯拉第三季度营收234亿美元，预期240.6亿美元；净利润18.53亿美元，预期22.31亿美元。此外，特斯拉宣布Cybertruck将于11月底交付。雷军：小米全新的操作系统澎湃OS正式版已完成封包雷军在个人微博宣布小米全新的操作系统，小米澎湃OS（Xiaomi HyperOS），正式版已完成封包。小米14系列，第一款搭载新系统的手机，已交付工厂开始生产。
金融界2023-10-22
“中国设备迟早会故障”！美国出口管制官员：对华半导体禁令未结束 “这领域”恐沦为新受害者
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evez)在周五(10月20日)表示，出口限制将阻碍中国芯片进展，称中国设备迟早会故障。他强调，美国仍担忧中国将7奈米用于军事，对华半导体禁令尚未结束。美国尚未阻止中企利用海外云计算服务来训练其人工智能(AI)模型，承认仍有工作要做。华为(Huawei)最近发布了一款采用中芯国际制造的先进7奈米芯片的5G手机，在华盛顿引发了一场关于美国遏制中国技术进步的举措是否有效的争论，但埃斯特维兹表示，出口管制最终将削弱中国的半导体生产能力。埃斯特维兹在富士山对话期间对记者表示：“这些控制也与设备组件有关，这些机器迟早会出现故障，这将阻碍中国在发展自家芯片产业努力取得的进一步发展。” 彭博社报道称，美国一直在与日本和荷兰合作，限制中国获得先进的芯片制造设备，这些措施包括限制中国为其现有机器获取备件的尝试。ASML Holding NV今年一直在向中国运送先进的深紫外光刻芯片制造设备，但这些运送和支持将在2024年基本结束。尽管美国已将台积电对中国出口的豁免权延长，但Shelton Capital Management的布鲁斯·卡恩(Bruce Kahn)在2022年10月开始出售台积电股票，并于今年1月份清仓。而总部位于悉尼的对冲基金Plato Investment Management表示，对台积电感到“紧张”。摩根士丹利的一项分析显示，考虑到截至7月份，台积电还是全球40家最大的主动管理型全球股票基金中持有最广泛的亚洲股票，这些押注都是大胆的。 Plato Investment的多空策略主管David Allen避开台积电，并表示他看多ASML，该公司管理着110亿澳元，约合70亿美元的资金。他称：“台积电是一家令人难以置信的公司，但如果从主权角度来看情况恶化，谁知道该公司的正确估值是多少。” 埃斯特维兹没有表明美国是否会进一步制裁华为和中芯国际，但称华盛顿“绝对”担心中国可能将先进的7奈米技术用于军事应用。拜登政府本周早些时候公布了额外的出口管制措施，以收紧中国获得能够训练AI算法的先进半导体和芯片制造设备的准入。华盛顿还出台了规定，要求企业获得向40多个国家出售芯片的许可证，以防止中国通过中间商获得这些芯片。然而，华盛顿尚未阻止中国企业利用海外云计算服务来训练其AI模型。埃斯特维兹承认，这是他的机构仍有工作要做的领域。#中美关系# 埃斯特维兹表示，尽管出口管制是处理某些问题的正确机制，但它们不一定是应对中国公司向全球市场倾销低端芯片的潜在尝试的最佳工具。 “还有其他工具可以追究倾销、反补贴税，有232项、有301项调查，”他说，指的是使华盛顿能够调查和应对影响国家安全的不公平贸易行为和进口的美国法案。
秉哥说市2023-10-21
转折点来了？中东战争恐酿成三大“苦果” 脆弱的金融体系或不堪一击
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主要生产国供应减少、极端干旱和洪水以及出口限制的影响。铜等大宗商品价格将因对过渡关键矿物和军备的需求而受到支撑。由于投资不足，供应存在着迫在眉睫的短缺风险。由于中国产能过剩，制成品价格可能会下跌，但在发达经济体中占很大比例的服务业将反映出劳动力成本的上升。此外，人口老龄化和技能短缺将推动名义(而非实际)工资上涨，从而形成工资-价格反馈循环。住房也受到影响。由于可负担性创下历史新低，强劲的住房市场将通过实际或假定租金推高通货膨胀率。由于极端天气风险增加，保险费用上升将转化为价格上涨。通货膨胀还体现在中美之间的技术和稀土互惠贸易限制，这影响了供应链。为了加强美国主权而重新安置生产设施，由于运营规模低效和库存增加，这一举措将导致成本上升。其次，是公共财政。受战争的影响，政府的支出将增加，这将导致更大的赤字和借款增加。例如，到2029年，美国政府债务占GDP的比例预计将从目前的97%升至107%，超过1946年二战后106%的历史峰值。地缘政治冲突将分裂世界，推动人们远离美元。第三，是去美元化。地缘政治冲突将分裂世界，推动人们远离美元，以减少对美国制裁和资产没收的风险。虽然美元不太可能在短期内被取代，但非美元货币的增加使用将分裂全球资本流动。美国将面临越来越多的困难，难以从持有三分之一美国政府债务的外国投资者那里为其预算和贸易赤字融资。目前美国的贸易赤字合计占GDP的8%，这将增加借贷成本。#去美元化浪潮# Das表示，人们低估了高利率对金融稳定和资产价格的影响。目前的利率反映了姗姗来迟的正常化。央行还需要在紧急情况下降息的空间。除非出现严重的经济衰退或金融危机，否则利率可能会在很长一段时间内保持在当前水平。高利率对金融稳定和资产价格的影响被低估了。2023年3月和4月披露的银行业问题并未消失。目前的长期利率高于硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭时的水平。债券持有的账面损失现在约为9万亿美元。存款外流仍在继续。由于企业被迫以更高的借贷成本进行再融资，违约造成的贷款损失摆在眼前。如果经济放缓，坏账会更加严重。以基本面指标衡量，股市和住宅地产的反弹(尽管幅度不大)提高了估值过高的程度。现金流低或没有现金流、依赖持续资本注入的企业尤其脆弱。其他脆弱领域依然存在，尤其是风险资本和早期资本、私人市场、杠杆融资、影子银行和结构性产品。此外，商业地产问题和无法驾驭动荡交易环境的基金可能预示着未来的麻烦。 “坏消息就是好消息”的经验教训，带来了降低利率和额外流动性的承诺，忽视了这种改变的环境。现实情况是，政府的债务不可持续，央行必须应对庞大的资产负债表和现有量化宽松债券购买带来的巨大损失。决策者正在权衡不断加剧的地缘政治问题和遏制通货膨胀的需要。认为过去半个世纪中最大的信贷泡沫可以无限期地持续下去或者无痛缩减是天真的。如果高利率持续足够长时间，将以这样或那样的方式迫使人们对根据低得可笑的资本成本进行的投资做出调整。
财经风云2023-10-21
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台积电释出信号了！魏哲家暗示“半导体芯片周期已触底” 高盛：这时间点出现“拐点”
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已获得美国政府通知，对中国先进芯片设备出口限制可再豁免一年。美媒消息称，只要台积电不进行重大技术升级，在可预见的未来里可以继续保持目前在华的运营。《华尔街日报》报道称，台积电南京厂以16-28奈米制程为主，2022年顺利获得美方一年设备授权许可，市场普遍预计可如期再展延。当时台积电已提到，将为所有客户提供服务并遵守所有规则和法规。
圈内人2023-10-20
华泰证券：芯片限制或倒逼GPU国产化提速建议关注产业链相关公司
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发布针对中国的先进计算及半导体制造物项出口限制，在2022年10月已公布的出口限制基础上，进一步升级限制力度。具体来看，本次出口限制主要涉及对高性能芯片的限制，既包括对高性能芯片的出口限制，也包括对国产GPU企业的生产流片限制。该行认为，本次芯片限制法案或将使得海外GPU厂商被迫让渡部分市场份额，为国产GPU产业带来发展机遇，GPU国产化率有望进一步提升，建议关注产业链相关公司。
金融界2023-10-20
华泰证券：美国芯片限制法案或为国产GPU产业带来发展机遇
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发布针对中国的先进计算及半导体制造物项出口限制，在2022年10月已公布的出口限制基础上，进一步升级限制力度。具体来看，本次出口限制主要涉及对高性能芯片的限制，既包括对高性能芯片的出口限制，也包括对国产GPU企业的生产流片限制。我们认为，本次芯片限制法案或将使得海外GPU厂商被迫让渡部分市场份额，为国产GPU产业带来发展机遇，GPU国产化率有望进一步提升，建议关注产业链相关公司。
金融界2023-10-20

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