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家电行业盘点：除了“三巨头”外，有哪些细分龙头值得关注

同比增长 15.7%。石头科技本季度出货量全球第一，这是中国厂商首次在智能扫地机器人市场登顶。投影仪代表企业：极米科技在年轻人喜爱的家电中，除了扫地机器人，投影仪也是一个大的品类。选择极米科技的首要原因也是其重视创新。自2021年上市至今，极米已经累计投入超过12亿元研发费用，2024年前三季度的研发费用率高达13%。2024年初，极米推出了Dual Light 2.0光源技术，这是极米“宽光谱+窄光谱”光源技术路线的最新成果，搭载了极米自主研发的激光融合光学架构，通过宽窄光谱融合模拟连续的自然光谱，为用户提供舒适护眼的观影体验。在技术创新的支持下，极米科技的产品深受消费者青睐。据洛图科技(RUNTO)发布的数据显示，极米科技继续保持其在全球家用投影机市场的领先地位，市场份额达到6.5%，这是极米自2023年以来，连续六个季度在全球家用投影市场排名第一。其次在出海和全球化上，极米科技也是行业先行者。极米持续加速海外市场拓展，产品已成功进入日本、欧洲、美国等主要市场，用户遍及全球100多个国家和地区，并进驻了5000家门店。2024年上半年，极米实现海外收入4.5亿元，同比增长28%，全球化战略成效显著。根据洛图科技最新数据，极米出货量持续稳居全球家用投影市场第一。此外在业务拓展和第二增长曲线的培育上，极米科技也已取得一定成绩。公司于24年10月发布公告，披露收到北汽新能源和马瑞利项目的定点公告，全资子公司宜宾极米将成为北汽新能源的车载投影仪和幕布总成的定点供应商，为其享界新车型供应智能座舱显示产品；以及宜宾极米将成为马瑞利的智能大灯相关部件的定点供应商，为其项目供应智能大灯相关部件产品。公司积极开拓汽零业务，打开第二成长曲线。整体看，公司坚持底层技术创新与产品创新双轮驱动，积极推出多项创新性技术及多款新品，力争满足消费者不同场景与价格段的多样化需求；同时公司坚定实施品牌出海战略，持续推进海外本土化团队建设，扩大海外渠道覆盖范围。此外积极开拓汽零业务，打开第二成长曲线。小家电代表企业：小熊电器除了扫地机器人和投影仪外，各式各样的小家电也是日益受到消费者的喜爱。在这个方向，笔者认为代表企业是小熊电器。核心原因是其始终围绕用户进行创新。事实上，与大家电不同的是，小家电的使用场景从一开始，似乎就没有局限于家。1923年，当第一款电饭煲的雏形在日本诞生，彼时的目的是让漂泊在海上的船员，没有火灶也能吃上新鲜出炉的米饭，而后来由于方便的特性，逐渐普及到全世界的现代家庭。同样，法国人为社交场合制造咖啡机、吹风机为离开理发店一步步变更加便携..... 归根溯源，在时代更替与文化交织的每一个语境下，满足人们更高品质的生活方式需求，皆是不同品类小家电诞生的初衷、创新的目的。在今天，尽管物质资料已经极大丰富、“有没有”的需求基本饱和，但小家电赢得市场的金律，无外乎还是同样的道理——跟上用户生活方式的变化。回望小熊电器的成长履历，恰是一部品牌与用户同频共振的“回忆录”。从18年前保证饮食安全的酸奶机，到打破“效率和口感”桎梏的铁铁煲、扫除清洗障碍的可拆洗破壁机……小熊电器总能精准把握每一代用户的想法，去创新研发满足他们需求的产品。展望2025年家电江湖，虽然巨头仍占主导，但如石头科技、极米科技、小熊电器这类细分领域隐形冠军正异军突起。这些企业宛如家电江湖中的新生势力，以创新为利刃，在不同品类中开疆拓土。未来，随着技术持续迭代、消费者需求不断升级，它们有可能打破现有格局，成为家电行业新的领航者，为我们带来更多智能、便捷且优质的家电产品。

证券之星02-12 08:56

早报 (02.12）| 金价，快速跳水！鲍威尔重申，美联储不急于降息；马云现身！苹果、阿里大利好

4. SEMI：2024年全球硅晶圆出货量同比下降2.7% SEMI的硅片行业年终分析报告显示，2024年全球硅晶圆出货量同比下降2.7%，为12266百万平方英寸(MSI)，而同期硅晶圆销售额同比下降6.5%，至115亿美元。报告显示，2024年下半年，晶圆需求开始从2023年的行业下行周期中复苏，但由于部分细分领域的终端需求疲软，影响了晶圆厂利用率和特定应用的晶圆出货量，库存调整速度较慢。预计复苏将持续到2025年，下半年将有更强劲的改善。 5. 美国EIA：今明两年全球石油市场供应过剩将更加严重美国预计今年和2026年的石油市场供应过剩规模将高于之前的预期，主要因为美国和非OPEC产量持续增长，以及制裁预计不太可能削弱俄罗斯的产量。美国能源信息署(EIA)表示，预计2026年世界石油市场将平均过剩100万桶/日，高于上月报告中预计的80万桶/日。最新预测是EIA预计的今年过剩规模的两倍，也较之前的报告上调。昨日，A股方面，沪指跌0.12%报3318点，深证成指跌0.69%，创业板指跌1.43%。全天成交1.68万亿元，较前一交易日缩量816亿元，全市场超3400股下跌。盘面上，盲盒经济、谷子经济板块冲高，珠宝首饰、黄金板块拉升，小红书概念、铜缆高速连接及全息技术等板块涨幅居前。DeepSeek概念分化，芯片、汽车整车等板块下跌。港股方面，恒生科技指数跌2.73%，恒生指数、国企指数分别下跌1.06%、1.31%。大型科技股全线下挫，小米集团创新高后回落收跌2.74%，网易、腾讯跌超2%。半导体股、汽车股、光伏股、博彩股下跌，在线教育股逆势上涨，苹果概念股部分走高，黄金股多数上涨。主力动向，南下资金净卖出港股88.98亿港元，净买入吉利汽车4.79亿、中国移动4.2亿、比亚迪电子2.53亿；净卖出盈富基金50.2亿、恒生中国企业31.85亿、腾讯控股24.6亿、美团-W 5.52亿、中芯国际2.97亿、阿里巴巴-W 1.66亿、小米集团-W 1.06亿。龙虎榜中，单日净买入额榜前三为巨轮智能、莲花控股、金桥信息，涉及机构专用席位的个股中，单日净买入额前三为优刻得、金桥信息、首都在线。两市融资余额：截至2月10日，上交所融资余额报9365.42亿元，深交所融资余额报8887.41亿元，两市合计18252.83亿元，较前一交易日增加190.57亿元。

格隆汇02-12 07:57

应该在财报发布前买入英伟达么？这位分析师认为值得冒险

险是，如果Blackwell的推迟导致出货量短期出现空档期。”（市场观察）来源：加美财经

加美财经02-12 00:00

中芯国际：“国补” 在手，硬扛周期？

度收入的增长主要来自于产品均价的带动，出货量环比有所下滑。公司本季度 12 寸晶圆出货占比继续提升，结构性带动产品均价的提升。公司本季度产品出货量环比下滑 6.1%，而产品均价环比提升 8.3%。 3、业务进展情况：消费电子和 PC 是主要增长来源。$中芯国际(688981.SH) 本季度消费电子业务占比为 40.2%，是公司最大的收入来源。PC 本季度的收入占比也提升至 19.1%。这两项业务，都主要是受补贴政策的推动，需求面好转。公司本季度中国区收入占比再创新高，达到 89%。综合来看，近期公司经营面的好转，主要是受国内消费电子类、PC 类客户需求提升的带动。国产化需求提升，给公司业绩提升带来保障。国内消费电子类的客户是公司本季度增长的主要驱动力，公司仍受益于国产化需求的增加。 4、下季度指引：中芯国际预期 2025 年第一季度收入环比增长 6-8%，对应 23.4-23.8 亿美元，好于市场一致预期（21.3 亿美元）；毛利率 19-21%，好于市场预期（18.4%）。海豚君整体观点：中芯国际本次财报还不错。公司本季度的营收、毛利率等核心数据都有好转，经营面整体呈现稳中向好的态势。此外，公司给出的下季度指引，6-8% 的收入环比增长和 19-21% 的毛利率表现，都超出了市场预期。收入增长，展现了需求面的情况。公司当前的整体毛利率也已经稳在 20% 左右的水平。细看各业务情况，其中还是隐含了不同的信息： 1）12 寸晶圆需求更好，8 寸需求仍然疲软：公司 12 寸晶圆的收入已经连续 8 个季度环比增长，而 8 寸晶圆的收入仍在底部。受需求面的影响，公司 12 寸晶圆占比提升到了 8 成； 2）消费电子和 PC 业务表现较好：从 2024 年下半年开始，两项业务都有明显的回升。主要是受补贴政策的推出和国产化需求的提升，两项业务是公司增长的主推力。随着手机补贴的落地，海豚君预期 2025 年公司手机业务也有望出现好转； 3）中国区收入占比近 9 成：虽然传统半导体行业当前仍未明显好转，但在半导体摩擦的影响下，公司获得了更多的国产化需求，中国区收入逐渐上升。整体来看，虽然公司的业务还未迎来全面好转，但部分业务的需求也推动着公司经营端的好转。此外，2025 年国内补贴政策的加码，有望进一步激发下游换机等需求。结合公司下季度不错的指引来看，公司当前经营面还是稳中向好的。至于近期公司股价的再度上涨，海豚君认为主要是两个事件的催化：1）国补落地后，国产手机销量近期有不错的表现，有望带动公司手机业务好转；2）Deepseek 的出现，带来了 AI 模型降本的机会。非顶尖算力也有机会打入 AI 核心产业链，提升了市场对公司经营面的预期。此外，海豚君也认为中芯国际的股价持续上升，也和市场对公司的认知发生变化有关。从全球晶圆市场的份额角度来看，除台积电份额持续提升以外，只有中芯国际还是稳中有升的。前 6 大公司中，联电的收入体量最接近于中芯国际，但两者却有明显不同：1）联电的市场份额是在下滑的，而中芯国际有所提升；2）中芯国际受益于国产化转单等需求推动；3）中芯国际已经具备进入10nm 及以下技术的能力。因此，在确定性和成长性角度，中芯国际当前都优于联电，市场也给予了中芯国际相对更高的估值。而在国产化需求的加持下，公司受半导体周期的影响减弱。收入端持续增长，毛利率也稳定在 20% 附近，中芯国际逐渐显露出盈利能力，给市场带来了更多的期待。以下是海豚君对中芯国际的详细分析：一、核心指标看中芯国际：收入、毛利率和产能利用率核心指标 1：收入端 2024 年第四季度中芯国际实现营收 22.07 亿美元，环比增加 1.7%，符合指引区间（环比增长 0-2%）。公司本季度的出货量环比有所回落，而价格端环比继续明显提升。从量和价的维度来具体分析，本季度中芯国际收入增长的主要影响因子： 1）量的维度，中芯国际本季晶圆付运量（等效 8 寸）达到 1992 千片，环比下滑 6.1%； 2）价的维度，中芯国际本季单晶圆收入（等效 8 寸）为1108 美元，环比提升 8.3%。从量价分拆来看，本季度营收端出现回暖，主要是产品均价的提升，而公司本季度产品的出货量有所回落。其中公司本季度产品均价的回升，主要是12 寸产品出货占比提升，结构性推高了公司的产品均价。此外，本季度公司的资本开支提升至 16.6 亿美元，环比增长 40.8%。这里有年末季节性因素的影响。还有受西方国家出口限制等影响，公司加快了对部分设备的进口节奏。展望 2025 年一季度，中芯国际给出了收入环比增长 6-8% 的季度指引，对应 23.4-23.8 亿美元，好于市场一致预期（环比下滑至 21.3 亿美元）。受下游 12 寸晶圆需求的推动，公司收入端继续提升。核心指标 2：毛利率 2024 年第四季度中芯国际的毛利率为 22.6%，环比提升 2.1pct，好于市场一致预期（19.1%），超出指引区间上限（18-20%）。对公司进行成本结构拆分，分析本季度中芯国际毛利率变化的原因：单片毛利=单片晶圆收入 - 单片固定成本 - 单片可变成本 1）单片晶圆收入：中芯国际本季单晶圆收入（等效 8 寸）为 1108 美元，环比上升 85 美元/片。 2）单片固定成本（折旧及摊销）：本季单片固定成本（等效 8 寸）为 396 美元，环比增长 72 美元/片。 3）单片可变成本（其他制造费用）：本季单片可变成本（等效 8 寸）为 462 美元，环比下滑 28 美元/片。 4）单片毛利：中芯国际本季单片毛利（等效 8 寸）为 251 美元，环比增加 41 美元/片。通过成本分拆发现，公司本季度毛利率增长的主要来源于产品均价的提升。虽然公司本季度的单位固定成本（折旧摊销）有所增加，但公司的单位可变成本有所回落，最终带动公司本季度单片毛利的提升。中芯国际近期毛利率的提升，主要受益于出货均价提升的带动。出货量的变化，也将在规模端影响公司的单位成本项。展望 2025 年一季度，中芯国际继续给出了毛利率 19-21% 的季度指引，好于市场的预期（18.4%）。虽然半导体周期仍未完全回暖，但公司受益于国产化需求及 12 寸占比提升的带动，公司整体毛利率稳中向好。在此前较高的资本开支影响下，会增加公司的折旧摊销情况。而在公司产能规模的扩充，也能在一定程度上摊薄公司的单位成本。12 寸占比提升，带动均价上行，是近期毛利率提升的主因。核心指标 3：产能利用率产能利用率指标，不仅反映中芯国际季度经营情况，也从中能折射出整个晶圆制造行业的景气度趋势。在半导体相对低迷时期，关注产能利用率指标，有助于掌握公司及行业的供需变化情况。 2024 年第四季度中芯国际的产能利用率 85.5%，本季度公司的产能利用率有所回落。海豚君认为当前需求面仍显结构化特征，其中公司 12 寸晶圆需求相对不错，而 8 寸晶圆需求仍旧低迷，这直接影响了公司本季度的产能利用率。二、业务层面看中芯国际看完三大核心指标后，海豚君和大家一起全方位来看中芯国际的季度业务情况： 2.1 各下游市场方面本季度中芯国际的智能手机业务收入占比为 24.2%，虽然占比回落，但季度收入仍在 5 亿美元左右。消费电子业务本季度占比继续维持在 40.2% 的相对高位，是公司最大的收入来源。在补贴政策的影响下，公司的消费电子收入在近两个季度都有明显提升。（结合高通 IoT 业务的同比增长也有 36% 的增长）。公司将过去的其他业务进行了细分，其中电脑及平板业务占比本季度继续提升至为 19.1%，工业与汽车业务占比维持在 8.2%。受补贴政策的带动，公司电脑及平板业务连续提升，而工业与汽车业务依然保持稳定。综合下游各业务的表现，公司本季度收入的增长主要是消费电子、电脑及平板业务的拉动，两项业务都受益补贴政策的推动。随着 2025 年国补政策加码，公司的手机业务也有望迎来回升。 2.2 各晶圆尺寸中芯国际从 2022 年一季度起不再披露各制程节点的收入占比，仅披露了 8 寸和 12 寸晶圆收入占比，这就无法细致地看到每个节点的收入变化情况。本季度中芯国际 12 寸晶圆收入占比继续新高，达到 80.6%。具体从两种尺寸的占比和公司收入来看，中芯国际本季度 12 寸芯片的收入环比提升 4.4%，而 8 寸片的收入环比下滑 8.3%。总的来看，当前半导体市场（消费电子类产品和 PC 类）对 12 寸片的需求较好，而 8 寸片的需求仍然疲软。由于公司 12 寸晶圆占比提升，公司产品出货均价和毛利率都稳中有升。 2.3 各地区分布情况中芯国际重新调整了地区收入分布的口径，从原来的 “北美洲/中国内地及香港/欧洲及亚洲” 调整成了现在的 “中国区/美国区/欧亚区”。由于口径的调整，数据上略有差异。从本季度的地区收入来看，中国区收入继续提升至 89.1%，国内市场对公司业绩越来越重要。1 月美国 BIS 再次发布半导体禁令，再次扩大限制范围，将进一步推动半导体公司向国内制造厂转单的需求，中国区收入有望继续提升。国产化需求的转单，主要加大了对公司 12 寸片的拉货，也提升了公司的经营面业绩。虽然传统半导体行业还未明显回暖，但国产化需求是公司当前重要的推动力。三、经营数据看中芯国际 3.1 经营开支从经营开支角度看，本季度中芯国际经营开支是 2.85 亿美元，略有提升，主要是公司本季度研发费用和行政费用均有所增加。本季度经营开支占比维持在 12.9%。拆分本季度的经营开支看，研究及开发支出 2.17 亿美元，一般及行政开支 1.67 亿美元以及销售及市场推广开支 0.1 亿美元。一般及行政开支的增加，主要是四季度厂区新厂开办的支出增加影响。 3.2 经营指标：从经营指标角度看，主要从公司的存货、应收账款两项观察：中芯国际本季度存货 29.58 亿美元，环比增加 2.8%；中芯国际本季度应收账款 8.4 亿美元，环比减少 10.5%。结合资产负债表中存货&应收账款和收入之间的关系，本季度存货/收入和应收账款/收入分别为 134% 和 38.1%。从营运指标的角度看，中芯国际的存货占比略有回升。由于传统半导体行业还未迎来全面回暖，公司当前经营面也呈现出 “12 寸需求好，8 寸需求弱” 的结构性特征，对存货端也带来影响。结合公司的存货和产能利用率数据，基本能看到公司的经营变化趋势。当 2022 年末存货/收入突破 100%，并持续走高的时候，公司明显调低了产能利用率。而随着下游客户需求的回暖，存货也开始去化，公司也将产能利用率逐渐提升。而在公司本季度存货占比未延续下滑的情况下，公司也将本季度的产能利用率再次调低至 85.5%。 3.3 EBITDA 指标：从 EBITDA 角度看，本季度中芯国际税息折旧及摊销前利润 12.8 亿美元，继续提升。分拆看指标看，中芯国际的税息折旧及摊销前利润主要来自于经营利润的释放和折旧摊销两部分，经测算本季度的利润率（税息折旧及摊销前），维持在 58%。公司由于制造业重资产的特点，公司利润中的大部分都被折旧和摊销给侵蚀了。

海豚投研02-11 23:36

中芯国际业绩出炉！去年收入首破80亿美元，Q4产能利用率、出货量有所下滑

应产能验证需要时间，当季产能利用率以及出货量均受到影响。 2024年全年，中芯国际未经审计的营业收入为577.96亿元（80.3亿美元），同比增长27.7%；归母净利润为36.99亿元，同比下降23.3%；扣非净利润为26.46亿元，同比下降19.1%。值得注意的是，这是中芯国际的全年收入首次突破80亿美元。展望未来，中芯国际预计，今年一季度的销售收入环比增长6-8%，毛利率预计在19%-21%之间；2025年的销售收入增幅高于可比同业的平均值，资本开支与上一年相比大致持平。受益于本土AI浪潮分析来看，AI技术的发展越来越快，DeepSeek的爆火不仅加大了国外AI巨头的危机感，还给国内的AI企业打了个样，同时加速了国内AI应用的落地。在此背景下，国内外企业纷纷加大资本开支，以期在AI热潮中勇立潮头，芯片的需求得到提振。另一方面，全球地缘政治风险加剧，以美国为首的国家仍在限制先进半导体对华出口，芯片自主可控大势所趋。对此，天风电子潘暕团队认为，中芯国际2025年一季度的指引大超预期，持续看好国产AI和自主可控。天风电子预计，大陆数据中心资本开支趋势与全球相同，国产算力芯片受益于国产替代的趋势需求增长有望好于全球平均。中芯国际作为大陆少有能够量产先进制程的企业，预计公司在大陆先进制程具有较高的议价能力，先进制程有望充分受益于本土AI浪潮而持续供不应求。

格隆汇02-11 23:26

半导体巨头超预期！

是去年消费电子迎来复苏，如全球智能手机出货量攀升至12.23亿部，与2023年的11.42亿部相比增长了7.1%： 2024年全年PC出货量为2.453亿台，较2023年增长1.3%： 2024年全球平板电脑全年总出货量达到1.476亿台同比增长9.2%；2024年，我国汽车产销量分别达3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%。其中，新能源汽车产销量分别达1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%！考虑到台积电的产能被AI挤占，中芯国际再受益一波！展望今年，一月份，国家开始对手机等电子产品进行补贴，个人消费者购买手机、平板、智能手表（手环）等3类数码产品的补贴标准为，对于单件销售价格不超过6000元的产品，按照产品销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过500元。受此影响，各电商平台手机销量大增，中芯国际将受益！除了国补外，今年AI手机、AI PC也有望迎来爆发，毕竟DeepSeek大幅降低了大模型的使用成本，大大提升了杀手级AI应用出现的概率！总的来说，中芯国际今年的营收有望保持景气，分析师的预期是2025年营收达到92.3亿美元，同比增长15%！由于收入增长，中芯国际的产能利用率提升至去年四季度的85.5%，高于2023年同期的76.8%：从今年的资本开支与2024年持平的情况来看，中芯国际大肆扩产的时代结束了：作为对比，台积电今年的资本开支在380-420亿美元，同比增长28%-41%。中芯国际在产能扩张方面和台积电不同步，主要是此前担忧先进半导体设备禁售，中芯国际开启逆周期扩张。如今，半导体禁令已经生效，产能利用率也有提升空间，中芯国际自然会放慢脚步，这对国内的半导体设备厂商来说，算是一个坏消息。建厂速度放缓之后，中芯国际的折旧和摊销增速有望放缓，有利于毛利率的提升：从市净率估值上看，目前为2.1倍，处于近10年来的高位：中芯国际目前最先进的制造工艺约7纳米，台积电为3纳米，受制于EUV光刻机拿不到，中芯国际的技术暂时被封印在7纳米。由此导致中芯国际的盈利能力大幅低于台积电，也封印了成长性，因此，估值上，中芯国际不能和台积电类比。格罗方德的毛利率和中芯国际差不多，成长性差一些，目前的市净率为1.7倍。由此来看，中芯国际目前的估值有点偏高，此次超预期财报未必能带动股价大涨。不过，作为国之重器，又处于景气周期，不排除在DeepSeek的带动下，重新来一场估值泡沫！ $中芯国际(00981)$

老虎证券02-11 18:06

恒力期货能化日报20250211

厂库79万吨，环比增加12%。炼厂周度出货量21.8万吨，环比下降27%，多数地区出货减少下游需求平淡。山东现货3700元/吨，中石化齐鲁、青岛价格上调100元/吨。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：偏多盘面： 1、PX05合约收盘价7406（+134, +1.84%)，持仓增加10692手至16.92万手； 2、PX5-9月差0（+40），PX05-CFRC 为-141（-40）； 3、仓单137（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为896美元/吨（+10），PX价格上涨，两单4月亚洲现货分别在895、896成交。尾盘实货3月在894、4月在895，5月在890均有买盘报价； 2、估值与利润：MOPJ价格为672美元/吨（+3），PXN $224(+7)； 3、供给：国内PX周度负荷86.2%（-0.8pct），亚洲PX周度负荷78.2%（-0.2pct），盛虹两套共计400万吨装置2月6日因为前道装置因素降负5%左右，日本GS 40万吨装置2月上旬计划外停车，重启时间待定； 4、需求：PTA负荷上升0.8个百分点至80.5%，英力士125万吨装置2月8日附近重启，此前于1月11日按计划停车检修，逸盛新材料360万吨装置1月27日附近重启，逸盛宁波200万吨装置1月25日按计划停车； 5、下游：TA现货加工费157（+27），长丝平均产销4成左右，直纺涤短平均产销69%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动苯乙烯方向：大方向偏多，短时回调企稳后，开始轻仓试多基本面： 1、纯苯供需：印尼TPPI重整装置重启；新加坡苯乙烯装置停车释放纯苯出口增量；JG Summit裂解虽仍处于停车状态，但是2月依旧向市场出售了7000吨的纯苯库存；中东向东北亚发船7万吨纯苯，不管到中国台湾还是中国，都是巨大的冲击（去年一年中东→中国只有7万吨）；韩国的歧化装置降负存疑，MX的预期持续偏强且韩国1-2月向中国进口了较多甲苯，因此2月歧化段纯苯是否减产难下定论；日本苯乙烯Q1大量停车，本土纯苯需求下降，因此近期日本贸易商和纯苯工厂和中国商谈较为密切，或许日本或有纯苯出口增量。总体而言3月出口虽不及去年12月但是依旧会在较高的水平运行。周内华东某贸易商为华东某下游工厂采购的美金纯苯听闻部分在公开市场出售原因是下游工厂纯苯库存拉满，目前拉高原料库存可能不是个例，大量的纯苯下游工厂都以较高的原料库存在应对接下来预期偏强的市场，但是这么高的库存下谁来承接高进口量呢？苯乙烯和己内酰胺的开工都处于年内高位，无进一步增量的空间，当时12月的纯苯高进口还有大量的苯乙烯装置回归来消化。短期来看华东纯苯仍有一定的回调空间，后续的驱动大概率在山东，一方面有苯乙烯装置新投产的预期，另一方面山东受进口货影响较小，且山东上半年较紧的格局始终没有改变。 2、苯乙烯供需：未来的出口驱动有三个方向，第一印度，第二欧洲，第三东北亚。但是目前来看印度的商谈量很少，而且中国货在价格上相比韩国货没有太大优势，此外新加坡及沙特苯乙烯装置一旦恢复，印度大半的进口来源将被补足，因此中国→印度的出口驱动我们认为可以忽略不计。其次是到欧洲的出口驱动，上周开始欧洲已经开始在东北亚市场询盘，但是尚未见实际成交，我们认为如果本周仍未有实际成交，这个驱动也将消失。因为美国的英力士Bayport苯乙烯装置已经重启，将提供给欧洲足够的苯乙烯，此外欧洲最大的POSM在未来2-3周也有重启的预期。只有至东北亚其他国家的出口物流在3月和4月依旧有可持续性。当前苯乙烯的隐形库存和港口库存依旧处于一个相对较高的位置，苯乙烯的供应量也到达近一年的高点，PS工厂出现了比较明显的产成品累库。虽然整个下游工厂的提负依旧以较为健康的姿态在进行，但是考虑到连续3个月的高供给及山东国恩一套新装置的投产预期（已经购买乙苯铺管道），短期多单的高度仍需打个问号。 3、库存：截止2025年2月10日，江苏苯乙烯样本库存较上期上涨1.05万吨至15.65万吨策略：大方向看多，短时回调企稳后，轻仓试多风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动 PTA 方向：偏多理由：盘面增仓上行、下游产销恢复。盘面：今日05合约以5178收盘，较上一交易日结算价上涨2.13%，日内增仓29077手至115.04万手，TA5-9价差为+6（+18）。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差偏强，2月下在05-50~52附近商谈，仓单在05-45附近商谈。PTA现货加工费157元/吨（+27）,TA05盘面加工费327元/吨（+22）； 2、供给：PTA负荷上升0.8个百分点至80.5%，英力士125万吨装置2月8日附近重启，此前于1月11日按计划停车检修，逸盛新材料360万吨装置1月27日附近重启，目前负荷5成，此前于2024年12月30号停车检修，逸盛宁波200万吨装置2025年1月25日按计划停车，福建百宏250万吨装置春节期间降负至9成，节后恢复； 3、需求：下游聚酯负荷回升至81.7%（+2.8pct）；江浙终端开工整体还较为零星，其中加弹提升至11%、江浙织机提升至15%、江浙印染开机提升至10%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，局部DTY尚可，平均产销估算在4成左右，直纺涤短工厂销售适度好转，平均产销69%，轻纺城市场总销量330万米（-95）；策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏多，注意20日线附近回调风险理由：现货偏稳，下游产销恢复。盘面：今日EG2505合约收盘价4717（+31，+0.66%），日内减仓8760手至27.43万手，EG5-9价差为-11（+15）。基本面： 1、现货：目前现货基差在05合约升水33-36元/吨附近，商谈4749-4752元/吨；3月下期货基差在05合约升水54-56元/吨附近，商谈4770-4772元/吨； 2、库存：截至2月10日，华东主港地区MEG港口库存总量65.74万吨，较上周周期增加3.97万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷上升76.92%（+3.78pct），其中煤制乙二醇开工负荷75.1%（-0.38pct），新疆天盈15万吨装置计划2月15日前后重启；陕煤集团180万吨装置原计划2月两条线停车更换催化剂，目前检修计划延后；美国南亚36万吨装置2月7日再次跳停； 4、需求：下游聚酯负荷回升至81.7%（+2.8pct）；江浙终端开工整体还较为零星，其中加弹提升至11%、江浙织机提升至15%、江浙印染开机提升至10%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，局部DTY尚可，平均产销估算在4成左右，直纺涤短工厂销售适度好转，平均产销69%，轻纺城市场总销量330万米（-95）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：1.主流地区尿素价格稳中向上调整，低端成交有所增加，中盈等出现停售现象。 2.国内供应回升，日产19.83万吨，高出同期1.77万吨。节前集中补货后节间拿货有所放缓，加上物流等因素，工厂库存上升到174.59万吨，较节前增加31.10万吨，大幅上涨21.67%。元宵前多数下游工厂仍在放假停工，工业需求有限，而农业虽然北方冬小麦返青肥需求增加，但时间相对较短，当前成本支撑也偏弱，整体上涨驱动预计有限，出口受限下，供大于求格局不改，后续价格或震荡偏弱，短时可关注下方1690-1700支撑。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：不追多理由：多空交织。逻辑：本周初，西北小幅抬涨，内蒙古南北线价格约2055-2100元/吨。内地市场较上周表现好转，但华中地区略跌。港口方面，近端基差维持偏弱运行，约05+55/65，2下基差小跌至05+80左右。目前，盘面继续试探2600点以上，但多空交织会使得后期走势较为纠结。2月的进口减量/港口去库预期将持续给予支撑，烯烃大厂采购也偶尔给到提振，且临近下游完全返市，情绪上偏多，但高度上缺乏追多空间。观点上，利多预期支撑盘面估值，预计短线不深跌，但高度仍受制于国内供应压力抑制，不宜追多；关注兴兴重启预期及富德2月中旬计划检修是否兑现及伊朗甲醇装置动态。策略：不追多。风险提示：伊朗装置动态、烯烃动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：逢高空行情跟踪： 1. 当前沙河送到价在1400元/吨左右，今天远兴降价100元/吨下游大量补库，短期需求好转，截止周一，碱厂库存在186.27万吨，环比上周四累库1.76万吨， 2月的反弹驱动主要在于远兴2月份的装置检修，但反弹空间也较为有限，氨碱法成本边际仍然偏向其估值高位。 2. 大方向看，纯碱仍是供增需平的格局，需求端光伏玻璃在经历一轮减产后，今年存有投产预期，但这部分需求增量远小于供给增量，供需宽松格局难改，但也需注意上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产，则会对底部区域价格起到稳定剂的作用。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：单边1500上方逢高空，多玻璃空纯碱在-130以下介入风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：逢低多 1. 现货价格在1305元/吨，根据往年经验看，节后现货需要经历半个月-1个月的偏弱阶段，主要是节后下游加工厂尚未完全复工，处于需求真空期，新的向上驱动来自于终端低原片库存下的节后补库，这需要看到主销地的产销回暖，否则价格仍是底部徘徊。2. 大方向看，基本面仍是供需双弱，地产需求偏弱，但开年的低供应仍会使得供给减量大于需求减量，底部价格存有韧性，在阶段性的下游补库阶段会存在向上弹性，但由于是低供给主导的供需结构转好，能给到的价格向上弹性也相对有限。行情跟踪：向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：1300以下轻仓做多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货02-11 14:52

2024年中国光伏出口总量增长13%，光伏ETF平安(516180)回调配置机遇备受关注

欧洲，较2023年下降7%。全球组件出货量同比增长13%，超过需求预期。除欧洲出货量下降7%外，其他地区均出现强劲增长。中东增长99%，非洲增长43%，亚太地区增长26%，美洲也增长了10%。2025年，值得关注的关键因素包括欧洲经济疲软、印度推动国内生产以及巴西的关税调整。中东、东南亚和东欧等新兴市场可能继续增长，全球需求预计将增长4%至9%。投资者可借道光伏ETF平安(516180)、新材料ETF平安(516890)把握相关产业领域投资机遇。光伏ETF平安紧密跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年1月27日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股分别为阳光电源(300274)、TCL科技(000100)、隆基绿能(601012)、特变电工(600089)、通威股份(600438)、TCL中环(002129)、晶澳科技(002459)、晶科能源(688223)、正泰电器(601877)、德业股份(605117)，前十大权重股合计占比56.6%。新材料ETF平安紧密跟踪中证新材料主题指数，中证新材料主题指数选取50只业务涉及先进钢铁、有色金属、化工、无机非金属等基础材料以及关键战略材料等新材料领域的上市公司证券作为指数样本，以反映新材料主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年1月27日，中证新材料主题指数(H30597)前十大权重股分别为宁德时代(300750)、万华化学(600309)、北方华创(002371)、隆基绿能(601012)、通威股份(600438)、三环集团(300408)、三安光电(600703)、华友钴业(603799)、宝丰能源(600989)、格林美(002340)，前十大权重股合计占比53.78%。相关产品：光伏ETF平安(516180)，平安光伏指数基金(A类：012722；C类：012723)；新材料ETF平安(516890)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-11 14:13

天合光能重拳出击！起诉阿特斯侵权，索赔高达10.58亿！

品一的设备和相关模具。 2024年组件出货量增长，但盈利受挑战天合光能作为全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商，其业务涵盖光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。光伏产品方面，公司主要从事光伏组件的研发、生产和销售；光伏系统方面，公司则涉及系统产品业务及电站业务；智慧能源方面，公司则提供储能解决方案、光伏发电及运维、智能微网及多能系统等业务。然而，尽管天合光能在光伏行业拥有举足轻重的地位，但公司近日披露的业绩预告却显示，预计2024年归属于母公司所有者的净利润将出现亏损，亏损金额在32亿元至38亿元之间。与上年同期相比，公司的经营业绩将出现大幅下滑。天合光能解释称，2024年公司组件出货量较2023年持续保持增长，但受光伏组件价格持续下降的影响，组件业务的盈利能力出现了下滑。这是导致公司全年经营业绩亏损的主要原因之一。同时，基于谨慎性原则，公司对出现减值迹象的长期资产进行了减值测试，并经过审慎评估决定按照企业会计准则计提资产减值准备，这也对公司的业绩产生了一定的影响。展望2025，天合光能信心满满尽管2024年的经营业绩出现了亏损，但天合光能对未来仍然充满了信心。公司认为，光伏组件市场仍具备广阔的发展空间。预计2025年全年全球光伏组件市场需求将提升至660GW以上，其中中东、拉美、亚太等新兴市场增速尤为显著。面对这一广阔的市场前景，天合光能表示将针对不同应用场景的客户需求，提供精准化、差异化的解决方案。公司将通过不断创新和优化产品性能，实现更大的客户价值。同时，天合光能还表示将在行业内卷式竞争中寻找高维度的破局之路，努力提升自身的竞争力和市场份额。综上所述，天合光能此次起诉阿特斯阳光电力侵权案无疑将在光伏行业引起轩然大波。作为两家行业巨头之间的专利纠纷，这起案件的结果不仅将影响双方公司的未来发展，还将对整个光伏行业的竞争格局产生深远影响。我们期待法院能够公正审理此案，维护企业的合法权益，促进光伏行业的健康发展。

金融界02-11 08:00

龙芯中科官宣：成功运行DeepSeek！寒武纪涨超5%，科创芯片50ETF(588750)爆量走强，冲击四连涨！如何把握春季躁动主线？陈果最新发声

模大幅提升，预计到26年全球AI服务器出货量将达到237万台，对应2023-2026年CAGR为26%。（来源于国信证券20250205《电子AI+系列专题报告：DeepSeek重塑开源大模型生态，AI应用爆发持续推升算力需求》）【政策端：资本市场加速赋能金融“五篇大文章”，呵护科技创新发展】政策面上，资本市场加速赋能金融“五篇大文章”。2月7日，《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》发布，以科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融“五篇大文章”为核心，旨在通过资本市场的制度优势和服务能力，支持实体经济转型升级，助力国家战略实施。银河证券火线点评，相关政策加强对科技型企业全链条全生命周期的金融服务，《实施意见》围绕资本市场服务科技型企业的各个环节提出具体举措，体现了政策层面对科技创新的支持力度。首先，在发行上市阶段，支持优质科技型企业发行上市。要进一步提升对新产业新业态新技术的包容性，强调持续支持优质未盈利科技型企业发行上市，支持境外上市优质科技型企业回归A股，有助于提升A股市场科技含量与国际竞争力。其次，对于已上市企业，优化科技型上市公司并购重组、股权激励等制度。通过并购重组，企业能够优化经营效率、整合优质资产，推动产业链升级，尤其在科技创新领域的纵向整合中显示出其重要作用。三是针对科技型企业早期阶段，引导私募股权创投基金投早、投小、投长期、投硬科技。初创企业往往具有投资规模大、投资周期长、投资风险高等特点，需要耐心资本的培育与参与。通过畅通多元化退出渠道，促进“募投管退”良性循环，进一步激活耐心资本，有助于为激发创新活力、培育新质生产力提供更大动力。四是加大多层次债券市场对科技创新的支持力度。优化科创债发行注册流程，支持新型基础设施等领域项目发行不动产投资信托基金（REITs）。（来源于银河证券《金融“五篇大文章” 共绘发展蓝图——《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》解读》）资料显示，科创板“含芯量”高，聚焦高精尖，可谓是A股芯片龙头“大本营”，近三年平均超九成数量的芯片类上市公司选择在科创板上市，平均市值占比高达96%！指数季度调仓更有助于敏捷地反映芯片行业新发展、新趋势。看好芯片核心科技，可关注科创芯片50ETF（588750），跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖芯片产业链核心环节，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局科创芯片核心环节，高效把握“新质生产力”大行情，抢反弹快人一步！场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证，投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金资产投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于市场风险、流动性风险、科创板企业退市风险、政策风险等。基金可根据投资策略需要或市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于科创板股票或选择不将基金资产投资于科创板股票，基金资产并非必然投资于科创板股票。本基金属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为成长型（C4）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-10 11:35

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