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东吴证券：给予阿特斯买入评级，目标价位16.6元
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销量约14.5GW，利润优先、主动调整出货量；展望2024Q3我们预计组件出货约9-9.5GW，美国持续出货、保持25-30美分售价支撑盈利；我们预计全年出货32-36GW，保持稳健经营。　　大储出货高增业绩释放、订单量全球开花。2024H1公司储能销售2.6GWh，美国市场占据多数。截止6/30拥有储能订单（含长期服务）26亿美元（环增1亿美元），加拿大、英国、澳洲、日本等市场订单量上升；订单储备约66GWh（环增10GWh），业务扩展至全球优质储能市场。下半年及明年储能交付将持续增长，我们预计2024Q3储能交付将达1.4-1.7GWh，2024年大储出货我们预计6.5-7GWh，较2023年增长约500%+，2025年有望超预期高增。户储拓展北美、欧洲、日本等经销网络，有望贡献新增长点。　　盈利预测与投资评级：基于减值考虑，我们预计2024-2026年归母净利润31/47/56亿元（前值为38/51/64亿元），同增8%/51%/19%，对应当前PE为13/9/7倍；公司是市场少有光储双龙头企业，具有品牌优势；能源转型背景下公司深耕美储市场，大型储能业务出货量和盈利持续增长，公司给予2025年13xPE，目标价16.6元，维持“买入”评级。　　风险提示：竞争加剧，政策不及预期，汇率变动等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.99%，其预测2024年度归属净利润为盈利38.01亿，根据现价换算的预测PE为11.01。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为13.9。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-25
恒力期货能化日报20240925
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比增加0.6%，华东厂库累库明显，炼厂出货量38.5万吨，环比减少4.3%，山东现货3350（0）。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：看涨盘面： 1、PX01合约收盘价7012(+166, +2.42%)，持仓减少1725手至10.87万手(多空减仓)； 2、PX 11-1月差-118（+2），PX01-CFRC -136（-41）； 3、仓单0（-108）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为848美元/吨（+22，+2.7%），今天PX商谈价格涨幅较明显，纸货12月在866有买盘，1月在873成交；8月我国PX进口75.6万吨，同比减少5.4%； 2、估值与利润：MOPJ价格为659美元/吨（+7），PXN $189.5(+14.5)； 3、供给：供应增加，国内PX负荷下降至84.9%附近（+5.2pct）；亚洲PX装置负荷上升至78.2%附近（+3.5pct），浙石化1条200万吨装置在9月2日附近停车检修，9月18日附近重启;九江石化90万吨PX装置周内负荷下降至6-7成；东营威联9月6日附近检修一套100万吨PX装置，9月24日重启； 4、需求：PTA负荷下降3.9个百分点至75.5%，海伦石化120万吨PTA装置受台风影响9月16日临停，18日恢复中；汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车，目前重启中；逸盛大连375万吨PTA装置9月18日降负至5成，持续时间一周左右；四川能投100万吨PTA装置2024年9月19日附近短停，9月24日附近重启； 5、下游：TA现货加工费296(-56)，TA01盘面加工费337（+1），长丝产销放量，平均产销估算在120-130%，短纤平均产销101%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。苯乙烯方向：回调可多但不追多基本面：高进口、高产量预期下纯苯10月基本面偏弱。（1）预计10月中国石油苯产量增加4万吨。（2）亚洲10月石油苯基本面趋于宽松。亚洲石油苯10月产量相较9月变化不大，但由于下游装置停车较多，因此中国外围国家石油苯基本面在10月均会趋于宽松。（3）10月预计将有45万吨纯苯出口至中国。①此前8、9月套利窗口持续打开②韩国可供出口量略有增加：韩国境内苯酚装置10月计划检修，下游苯乙烯暂无重启计划，叠加纯苯产量无大幅减量的情况下，整体潜在的外卖量基数有所增加。10月台湾有三台苯乙烯装置将开始计划检修，此外台湾化学纤维股份有限公司苯酚装置已降负至6成运行，预计台湾10月纯苯进口量将大幅减少。北美方面纯苯过剩局面还将延续，预计情况要到11月才会有所好转，预估10月美国依旧会选择从韩国进口常规的合约量，但是考虑到套利窗口打不开，大概率在合约量的基础上无其他增量。（4）中国纯苯下游需求在10月依旧保持韧性。不考虑盛虹投产的话10月苯乙烯对纯苯的消费减量应当在6.5万吨左右；若考虑盛虹的投产则对纯苯的消费减量应当在4万吨左右。10月苯酚将带来2.5-3万吨的纯苯消费增量。其他产品在10月也有明显产量增量。大体上中国纯苯下游需求在10月份趋于稳定。苯乙烯供给减量明显、终端有一定超预期因素、关注进口补充。（1）苯乙烯最大的利多依旧是华东某大厂。预计10月苯乙烯的产量将较9月少9万吨左右。（2）此外大厂下游配套的ABS第二期二线已于9月底投产，加上前期已投产的量在10月无检修计划，因此10月上旬前预计大厂需要建立足够的原料库存满足下游ABS的生产，这将进一步减少装置停车前大厂对市场的苯乙烯外卖量。（3）10月终端有一定超预期因素。10月空调外销排产上修120万台，冰箱内外销排产总计上修70万台。三大家电当前库存均有一定程度去化，渠道库存压力有所减轻。（4）10月苯乙烯东北亚检修量偏多，关注进口商谈量。美联储降息带动人民币兑美元汇率升值，利好进口市场。东北亚苯乙烯装置10月检修依旧处于高位，东南亚苯乙烯10月预计产量较高。策略：回调可多，不追多。价差策略做扩11下SM-BZ 风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：看涨理由：成本端企稳、出口表现良好。逻辑：今日01合约以4930点收盘，较昨日结算价上升108点，涨幅2.24%，日内减仓21009手至129.57万手，TA1-5价差为-54（-）。现货方面，今日主流现货基差在01-63，9月主港在01-65附近商谈；PTA现货加工费在296元/吨附近（环比-16%）。8月PTA出口40.9万吨，同比增加93.6%，24年1-8月累计出口304.3万吨，同比增加24.1%。供应方面，PTA负荷下降3.9个百分点至75.5%，海伦石化120万吨PTA装置受台风影响9月16日临停，18日恢复中；汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车，目前重启中；逸盛大连375万吨PTA装置9月18日计划降负至5成，持续时间一周左右；恒力惠州250万吨PTA装置计划10月13日-10月24日进行检修；四川能投100万吨PTA装置2024年9月19日附近短停，9月24日附近重启。下游聚酯负荷为88.1%（-0.5pct）；江浙终端开机率局部短停，加弹开机率有所回落，织造及印染开机率稳定，分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体放量，至下午3点45分附近平均产销估算在120-130%，今日轻纺城市场总销量824万米，较昨日增加59万米。策略：关注产业利润TA/SC低位修复。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：偏多理由：港口去库格局不变。逻辑：今日EG2501合约收盘价4459（+81，+1.85%），日内减仓6396手至29.33万手，EG1-5价差为-38（-5）。现货方面，现货主流围绕01合约+42左右商谈，10月下期货基差在01合约升水44-45元/吨附近，商谈4496-4497元/吨附近。8月份乙二醇进口58.3万吨，同比减少34.1%，24年1-8月累计进口433.6万吨，同比减少4.3%。截至9月23日，华东主港地区MEG港口库存总量51.26万吨（隆众资讯），较上一统计周期降低2.25万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.41%（+4.45pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.44%（+6.29pct）；需求方面，下游聚酯负荷为88.1%（-0.5pct）；江浙终端开机率局部短停，加弹开机率有所回落，织造及印染开机率稳定，分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体放量，至下午3点45分附近平均产销估算在120-130%；轻纺城市场总销量824万米（+59）。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：供应方面，新投逐步兑现，加上装置复产，日产回升到19万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散。上周企业库存量85.28万吨，环比增加10.29万吨，环比增加13.72%。市场悲观情绪下累库明显。出口和淡储方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外，国家储备也较去年推迟。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后逢低采买带来的阶段性反弹，需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况和十月淡储节奏。临近国庆，工厂为吸单报价屡创新低，周二工厂低端报价到1700新低刺激成交，叠加宏观影响，01盘面如之前所料迎来阶段性反弹，但当前其他利好驱动不足，反弹高度或有限，建议反弹空，谨慎追空，持有的空单注意盈利保护，短时关注区间1700-1800，出口若持续受限中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需、十月淡储向下驱动：出口受限、累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：反弹空。理由：估值修复可有，但自身驱动不足。逻辑：周二，央行利好措施提振市场情绪，甲醇出现减仓式反弹。港口方面，基差仍在01+30附近波动。预计得有较持续的去库才能让基差继续走高，但高进口量仍会干扰去库进程。内地价格表现欠佳，暂时未受到宏观提振，低价反弹动力不足，仍是局部阴跌，内蒙古北线和山西、河北跌幅较明显。观点上，短线估值修复后，基本面驱动不足，反弹空；若发现港口无法去库至100万吨以下，则视为无效去库，不仅单边中线偏空对待，月差上择机寻MA1-5反套机会。风险提示：油价异动、宏观风险。建材化工纯碱方向：短期偏强，不追高行情跟踪： 1. 碱厂报价在1350-1400元/吨，部分企业封单计划涨价，期现商价格跟随盘面上涨至1440元/吨，宏观政策对情绪面的短期刺激使得盘面存在阶段性反弹，目前近月合约10盘面上涨后已给到期现商无风险套利空间，期现商买现货抛盘面可能形成一定正反馈，但目前高库存环境下，正反馈作用预计偏弱，供需端企业联合减产动力不足，供给端下降空间较为有限，库存压力仍大，而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进，纯碱刚需减量持续，下游负反馈路径依旧成立。 2. 往后纯碱想要缓解高库存只能通过减产的路径，需求端想依靠下游补库比较难，而出口签单周期在10月之后，月度上想要通过扩大出口来缓解库存压力效果甚微，在上游库存高位的情况下，下游话语权较强，压价心态明显，即使碱厂降负荷带动去库也难助推到价格止跌回升，仍需要长周期产能出清才能逐步实现供需平衡。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：01反弹至1500附近轻仓空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏强，折机逢高空行情跟踪： 1. 当前沙河玻璃价格在1030元/吨左右，湖北低价在920元/吨，同样受到宏观刺激盘面升水现货后，期现商买现货抛盘面会刺激正反馈，但预计效果偏短期，供需端看，虽然供给端持续冷修，需求端部分厂家促销政策以及节前下游小幅补库带动产销好转，但整体基本面较前期改善不明显，按照现在的需求平推，10月累库边际会有所放缓，但库存高位仍难去化。 2. 10月后由于库存及亏损压力，玻璃厂日熔量仍会进一步降至16万吨附近，但需求端也会步入淡季行情，往年在价格下跌至比较合适的冬储价格时，能给到贸易商囤货驱动，缓解玻璃厂累库压力，今年在对明年需求普遍没有预期的情况下，基本难有冬储需求托底，只能寄希望于供给端减产力度够大来匹配需求走弱的程度，行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况师是否能对冲需求走弱程度。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：01反弹至1100-1150轻仓试空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-09-25
做手机回收生意，业绩持续亏损，闪回科技冲击港股上市
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戏等都离不开手机。过去十年，我国手机出货量一直处于全球前列，2023年中国手机出货量约2.89亿部，预计到2028年将增长至约3.41亿部。随着手机的更新换代，消费者处理旧手机或闲置手机的需求也在上升，在此背景下，我国手机回收市场持续增长。加上笔记本电脑、平板等二手电子设备的消费升级，共同促进了二手消费电子产品交易市场的蓬勃发展。现在已经有做手机回收生意的公司要去香港IPO上市了。格隆汇获悉，近期，闪回科技有限公司（以下简称“闪回科技”）向港交所递交招股书，拟在港交所主板IPO上市，清科资本为其独家保荐人。据悉，闪回科技曾于今年2月递表港交所。据弗若斯特沙利文的资料，以2023年自消费者端回收交易总额来算，闪回科技是我国最大的提供线下以旧换新的手机回收服务提供商，也是中国第三大手机回收服务商，市场份额分别约为7.4%及1.4%。近年来，随着电子产品的盛行，专注于手机等消费电子产品回收服务的闪回科技收入呈上升趋势，同时还获得了小米等机构入股，但目前公司仍处于亏损状态，现金流也较为紧张。 01 小米入股，估值24亿闪回科技成立于2016年，提供消费电子产品后市场交易服务。公司与上游采购合作伙伴合作，提供一体化的综合解决方案，从以旧换新的方式启动回收并促成新机销售，到以检测、分级及定价对采购的二手手机进行标准化转售。公司业务模式，图片来源：招股书闪回科技在2017年推出“闪回收”品牌，并在2018年引入杭州顺赢、顺为科技及金米投资作为A轮投资者，还在2021年与阿里巴巴集团旗下品牌闲鱼建立合作关系，生意越做越大。据2023年12月，闪回科技向Anji Guorong BVI 配发及发行约50.38万股D-1轮优先股，占公司已发行股本约2.33%，代价为800万美元计算，闪回科技的估值约3.43亿美元（约合人民币24亿元）。本次发行前，刘剑逸先生及余海容女士合共拥有闪回科技已发行股份总数约45.35%的实益权益，同时小米集团、同创伟业、深圳智慧城市产投均为公司股东。闪回科技的董事长兼总经理刘剑逸54岁，毕业于中国江西大学，主修食品科学。刘剑逸在深圳清华大学研究院完成有关课程后，还在2007年10月取得英国威尔士大学工商管理硕士学位。刘剑逸在电信行业有着丰富的经验。在创立闪回科技之前，他曾在深圳市易天移动数码连锁有限公司（手机分销商天音控股的附属公司）当过运营商部总监，主要负责拓展及管理与电信领域的移动网络运营商的业务关系；后来他还担任过深圳回收宝科技有限公司的监事，这是一家主要从事二手移动数码产品买卖的公司，刘剑逸主要负责监督渠道管理策略及营运。余海容45岁，毕业于中国西南农业大学（现称西南大学），取得信息管理与信息系统学士学位。她曾是深圳易天的副总经理，如今是闪回科技的执行董事兼首席执行官。 02 做手机回收生意，业绩持续亏损个人消费者手里的旧手机可以通过以旧换新、闲置回收的方式被回收。从供应渠道来看，2021年至2024年上半年，闪回科技有80%以上的电子产品通过以旧换新的方式获得。闪回科技拥有闪回收、闪回有品两个核心品牌。其中，闪回收主要开展线下以旧换新业务，并从上游采购合作伙伴那里收集二手消费电子产品；闪回有品则是通过自有在线平台或第三方电商平台的自有网店，向客户销售二手消费电子产品。近年来我国手机回收市场的交易规模呈上升趋势，2023年我国以旧换新的回收手机交易额达到142亿元，预计到2028年将增长至565亿元，2023年至2028年的复合年增长率约31.8%；与此同时闲置回收的手机交易额也持续增长。图片来源：招股书在此背景下，闪回科技的收入也持续上升，但公司仍深陷亏损。 2021年、2022年、2023年、2024年上半年（简称“报告期”），公司营业收入分别约7.50亿元、9.19亿元、11.58亿元、5.77亿元，对应的净利润分别约-0.49亿元、-0.99亿元、-0.98亿元、-0.4亿元，三年半累计亏损超过2.8亿元。业绩亏损之下，2021年至2023年，闪回科技产生经营活动所用现金净额分别约640万元、4370万元、4780万元。公司还表示，未来可能会因多种原因而继续产生亏损及负现金流量净额。具体来看，报告期闪回科技超过90%的收入来自于销售二手手机，也有小部分收入来自销售其他二手消费电子产品及其他服务。作为一家电子产品回收服务商，闪回科技的毛利率主要反映出其从供应渠道采购二手消费电子产品所支付的价格与在销售平台上转售价格之间的差额。然而闪回科技销售二手手机的毛利率并不高，而且公司整体毛利率也呈下降趋势。招股书显示，2021年至2024年上半年，闪回科技销售二手手机的毛利率从6.7%下滑至3.8%，整体毛利率从8.2%降至4.5%。其中，公司2022年毛利率同比下滑，主要受疫情、市场竞争加剧等影响，二手手机采购成本增长速度较销售增长速度相对较快；2023年得益于疫情后国内营商环境恢复，以及公司向上游采购合作伙伴及其相关前台销售人员支付的宣传服务费与佣金减少，毛利率又有所改善；2024年上半年，在激烈的行业竞争及消费降级影响下，公司的二手手机采购成本及支付给上游采购合作伙伴门店前台销售人员的佣金成本增加，毛利率又大幅下降。公司毛利及毛利率明细，图片来源：招股书此外，闪回科技主要依靠上游采购合作伙伴的线下门店销售人员为店内消费者提供以旧换新体验。一般情况下，线下以旧换新交易，是个人消费者现场等待，通过公司的系统监控旧手机的质检、定价及初始数据擦除过程，并在扣除旧手机价格及其他推广折扣后购买新手机。如果门店的销售人员未能向消费者提供高质量的以旧换新体验，可能会影响公司的回收服务业务及声誉。闪回科技的上游采购合作伙伴包括主流消费电子品牌及其指定分销商、大型商户及大型移动网络运营商等经营的实体店。值得注意的是，闪回科技较为依赖上游采购合作伙伴获得二手消费电子产品。2021年至2023年公司通过上游采购合作伙伴渠道利用以旧换新方式采购的二手消费电子产品（主要为手机）总数均分别约103万台、117万台、151万台，未来如果公司与采购合作伙伴的关系恶化，可能会影响公司的经营业绩。闪回科技还在招股书中表示，报告期内其录得流动负债净额及负债净额，未来也可能无法产生充分现金流量来为经营提供资金或应付流动负债。
格隆汇2024-09-25
弘信电子：9月23日进行路演，国盛证券、富国基金等多家机构参与
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们核心客户因为贸易制裁等影响，手机的年出货量大幅下滑，公司的 FPC 业务也因此受损严重。但是在过往最难的时刻，公司始终没有放弃研发，积极拓展新业务，陆续得到了谷歌、荣耀、传音、小米、宁德时代、中创新航、大疆、视涯等客户的高度认可。公司认为随着消费电子行业的逐步复苏，FPC 业务最困难的时刻已经过去。随着折叠屏手机、I 手机、可穿戴设备等新应用的放量，对公司的业绩将形成正面影响和积极贡献。基于目前消费电子的发展趋势，公司认为细分领域仍然存在高速发展的机会，比如 I 手机和折叠机。I 手机领域，因为在 SOC 基础上增加NPU 芯片，轻型化、小型化以及高速传输的要求使得对软板的性能同步提升，价格也有明显提升。折叠机领域，首先是折叠机的屏幕需求至少是传统手机的翻倍以上，其次折叠机软板对于技术要求非常高，单台价值量是普通手机的 6-7 倍。目前折叠机渗透率还只是低个位数，公司折叠机领域有相关技术储备和稳定出货，必定会受益于前期研发优势和整体行业渗透率提升。在机器人和可穿戴等新兴领域，公司也已经有一定的出货供应，其中小米的首款机器人所需软板由公司独家供应。问：商业卫星对于软板的需求情况？答：商业卫星在减轻减重方面，软板替代线束是重要的方案之一，公司参股子公司新华海通在低轨卫星领域，多年来配合相关研究机构进行研发并有定量交付。问：公司上半年模组业务增速较快，请公司对于这块业务的后续预期？答：目前背光模组产能供不应求，主要来自于 IPC 和智能座舱的需求。IPC 的背光供应商此前以台系为主，公司会逐步替代台系厂商的份额。问：燧原合作情况？答：燧原是公司的战略合作伙伴，双方的合作能够发挥各自在芯片能力与硬件能力上的优势互补，共同发展基于云计算、大数据、人工智能、东数西算、传感器及机器人领域的业务机会，实现良好的战略协同效果。2023 年 6 月公司与燧原签订战略合作协议，截至目前公司已采购近万颗燧原算力芯片，通过四川南充工厂加工成算力板卡，再通过甘肃天水工厂制作成 I 服务器交付给客户。随着燧原启动 IPO 计划及其三代卡的正式量产交付，双方围绕核心客户的算力业务拓展会有更大的发展空间。弘信电子（300657）主营业务：专业从事FPC研发、设计、制造和销售。弘信电子2024年中报显示，公司主营收入30.38亿元，同比上升105.46%；归母净利润4915.26万元，同比上升127.2%；扣非净利润589.59万元，同比上升103.15%；其中2024年第二季度，公司单季度主营收入13.68亿元，同比上升63.06%；单季度归母净利润2105.1万元，同比上升119.82%；单季度扣非净利润-958.94万元，同比上升90.89%；负债率73.11%，投资收益922.96万元，财务费用1730.56万元，毛利率10.61%。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出1413.61万，融资余额减少；融券净流出9.89万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-24
恒力期货能化日报20240924
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比增加0.6%，华东厂库累库明显，炼厂出货量38.5万吨，环比减少4.3%，山东现货3350（-80）。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：偏空盘面： 1、PX01合约收盘价6824(-84, -1.22%)，持仓减少5291手至11.05万手(多空减仓)； 2、PX 11-1月差-120（-10），PX01-CFRC -105（-2）； 3、仓单108（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为826美元/吨（-15，-1.7%），今天PX商谈价格偏弱，实货11/12换月在-4有卖盘；纸货1月在853/857商谈，10/11月换月在-5卖盘报价； 2、估值与利润：MOPJ价格为651.75美元/吨（-0.75），PXN $174(-13)； 3、供给：供应增加，国内PX负荷下降至84.9%附近（+5.2pct）；亚洲PX装置负荷上升至78.2%附近（+3.5pct），浙石化1条200万吨装置在9月2日附近停车检修，9月18日附近重启;九江石化90万吨PX装置周内负荷下降至6-7成；越南NSRP 60万吨PX装置9月17日附近重启，此前于9月6日停车； 4、需求：PTA负荷下降3.9个百分点至75.5%，海伦石化120万吨PTA装置受台风影响9月16日临停，18日恢复中；汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车，目前重启中；逸盛大连375万吨PTA装置9月18日降负至5成，持续时间一周左右；四川能投100万吨PTA装置9月19日附近短停一周左右； 5、下游：TA现货加工费359(+33)，TA01盘面加工费336.3（+1.6），长丝平均产销4成略偏上，短纤平均产销54%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。苯乙烯方向：回调可多但不追多基本面：高进口、高产量预期下纯苯10月基本面偏弱。（1）预计10月中国石油苯产量增加4万吨。（2）亚洲10月石油苯基本面趋于宽松。亚洲石油苯10月产量相较9月变化不大，但由于下游装置停车较多，因此中国外围国家石油苯基本面在10月均会趋于宽松。（3）10月预计将有45万吨纯苯出口至中国。①此前8、9月套利窗口持续打开②韩国可供出口量略有增加：韩国境内苯酚装置10月计划检修，下游苯乙烯暂无重启计划，叠加纯苯产量无大幅减量的情况下，整体潜在的外卖量基数有所增加。10月台湾有三台苯乙烯装置将开始计划检修，此外台湾化学纤维股份有限公司苯酚装置已降负至6成运行，预计台湾10月纯苯进口量将大幅减少。北美方面纯苯过剩局面还将延续，预计情况要到11月才会有所好转，预估10月美国依旧会选择从韩国进口常规的合约量，但是考虑到套利窗口打不开，大概率在合约量的基础上无其他增量。（4）中国纯苯下游需求在10月依旧保持韧性。不考虑盛虹投产的话10月苯乙烯对纯苯的消费减量应当在6.5万吨左右；若考虑盛虹的投产则对纯苯的消费减量应当在4万吨左右。10月苯酚将带来2.5-3万吨的纯苯消费增量。其他产品在10月也有明显产量增量。大体上中国纯苯下游需求在10月份趋于稳定。苯乙烯供给减量明显、终端有一定超预期因素、关注进口补充。（1）苯乙烯最大的利多依旧是华东某大厂。预计10月苯乙烯的产量将较9月少9万吨左右。（2）此外大厂下游配套的ABS第二期二线已于9月底投产，加上前期已投产的量在10月无检修计划，因此10月上旬前预计大厂需要建立足够的原料库存满足下游ABS的生产，这将进一步减少装置停车前大厂对市场的苯乙烯外卖量。（3）10月终端有一定超预期因素。10月空调外销排产上修120万台，冰箱内外销排产总计上修70万台。三大家电当前库存均有一定程度去化，渠道库存压力有所减轻。（4）10月苯乙烯东北亚检修量偏多，关注进口商谈量。美联储降息带动人民币兑美元汇率升值，利好进口市场。东北亚苯乙烯装置10月检修依旧处于高位，东南亚苯乙烯10月预计产量较高。策略：回调可多，不追多。价差策略做扩11下SM-BZ 风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：跟随成本端波动理由：成本端支撑坍塌、近期检修增多。逻辑：今日01合约以4806点收盘，较昨日结算价下跌56点，跌幅1.15%，日内减仓13772手至131.68万手，TA1-5价差为-54（-2）。现货方面，今日主流现货基差在01-66，9月底主港在01-65~70附近商谈；PTA现货加工费在359元/吨附近（环比+10%）。供应方面，PTA负荷下降3.9个百分点至75.5%，海伦石化120万吨PTA装置受台风影响9月16日临停，18日恢复中；汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车，目前重启中；逸盛大连375万吨PTA装置9月18日计划降负至5成，持续时间一周左右；恒力惠州250万吨PTA装置计划10月13日-10月24日进行检修；四川能投100万吨PTA装置9月19日附近短停一周左右。下游聚酯负荷为87.9%（+0.2pct）；江浙终端开机率局部短停，加弹开机率有所回落，织造及印染开机率稳定，分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上，今日轻纺城市场总销量765万米，较昨日减少185万米。策略：关注产业利润TA/SC低位修复。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：偏多理由：港口去库格局不变。逻辑：今日EG2501合约收盘价4365（-53，-1.20%），日内减仓513手至29.97万手，EG1-5价差为-33（+15）。现货方面，现货主流围绕01合约+34左右商谈，10月下期货基差在01合约升水42-43元/吨附近，商谈4409-4410元/吨，下午几单01合约升水42元/吨附近成交。截至9月19日，华东主港地区MEG港口库存总量51.26万吨（隆众资讯），较上一统计周期降低2.25万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.41%（+4.45pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.44%（+6.29pct）；需求方面，下游聚酯负荷为87.9%（+0.2pct）；江浙终端开机率局部短停，加弹开机率有所回落，织造及印染开机率稳定，分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上；轻纺城市场总销量765万米（-185）。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：1.主流地区工厂低端报价1750-1780，少量待发支撑，新单成交一般，下游仍偏谨慎，因临近国庆，价格或继续下探累计订单。 2.供应方面，新投逐步兑现，加上装置复产，日产回升到19万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散，九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量85.28万吨，较上周增加10.29万吨，环比增加13.72%。市场悲观下累库明显。出口方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹，空间相对有限，需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况和淡储政策。现货报价下调到1800以下，盘面也如之前所料迎来阶段性反弹，但当前利好驱动不足，高度有限，建议反弹空，谨慎追空，持有的空单注意盈利保护，出口若持续受限中长期上方压力较大向上驱动：下游刚需向下驱动：淡储，保供稳价，累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：反弹空。理由：估值修复可有，但驱动不足。逻辑：港口方面，绝对价格略有弱势下滑，基差仍在01+30附近波动。预计得有较持续的去库才能让基差继续走高，但高进口量仍会干扰去库进程。内地方面，本周初内蒙古南线小幅提涨，但北线、陕西、山东等地仍有阴跌。金九预期恐怕落空，主要观察银十前的低价反弹动力。观点上，短线估值修复后，基本面驱动不足，反弹空；若发现港口无法去库至100万吨以下，则视为无效去库，不仅单边中线偏空对待，月差上择机寻MA1-5反套机会。风险提示：油价异动、宏观风险。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1. 目前碱厂最低报价在1400元/吨，期现商价格在1340元/吨，供需端来看，近期由于亏损压力，部分华东地区高成本碱厂存在降负减产，目前半数企业亏损，但联碱及天然碱企业仍有利润，企业联合减产动力不足，供给端下降空间较为有限，库存压力仍大，而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进，纯碱刚需减量持续，下游负反馈路径依旧成立。 2. 往后纯碱想要缓解高库存只能通过减产的路径，需求端想依靠下游补库比较难，而出口签单周期在10月之后，月度上想要通过扩大出口来缓解库存压力效果甚微，在上游库存高位的情况下，下游话语权较强，压价心态明显，即使碱厂降负荷带动去库也难助推到价格止跌回升，仍需要长周期产能出清才能逐步实现供需平衡。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：01反弹至1400上方做空，低位不追空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪： 1. 当前沙河玻璃价格在1030元/吨左右，湖北低价在960元/吨，玻璃目前处于企业全线亏损，库存历史高位，供需双弱的阶段，虽然供给端持续冷修，需求端部分厂家促销政策以及节前下游小幅补库带动产销好转，但整体基本面较前期改善不明显，按照现在的需求平推，10月累库边际会有所放缓，但库存高位仍难去化。 2. 10月后由于库存及亏损压力，玻璃厂日熔量仍会进一步降至16万吨附近，但需求端也会步入淡季行情，往年在价格下跌至比较合适的冬储价格时，能给到贸易商囤货驱动，缓解玻璃厂累库压力，今年在对明年需求普遍没有预期的情况下，基本难有冬储需求托底，只能寄希望于供给端减产力度够大来匹配需求走弱的程度，行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况师是否能对冲需求走弱程度。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：01反弹至1100上方偏空，下边际暂看至900 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-09-24
东兴证券：给予国轩高科买入评级
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端贡献较大增长势能，上半年公司储能电芯出货量全球第七，已实现对亚太/欧非/美洲等全球多个国家地区供应出货，与日本Edison Power/美国PGT/英国Pod Point等海外大储、户储客户持续加深战略合作。　　各项费用持续改善，利润端稳固回升。24H1公司毛利率17.8%，同比+2.5pct，24Q2毛利率17.8%，同环比+5.6pct/-0.1pct，主要受益海外业务占比提升+储能业务利润增厚影响。上半年公司期间费用率合计14.4%，同比+1.1pct，其中销/管/研费用率合计同比-1.2pct，体现公司经营管理质量的持续提升，财务费用率同增主要为汇兑收益下降所致。H1公司实现净利率1.9%，同比+0.3pct，实现扣非归母净利率0.3%，同比+0.1pct，受益于费用端的有效管控，公司利润稳固回升。　　出海战略稳固推进，新技术大放异彩。24H1公司海外营收实现55.27亿元，同比+80.5%，占比32.9%，同比+12.8pct，动力电池实现全球装机9.5GWh排名第八，公司德国/美国/泰国/印尼共4个PACK生产基地已投产出货，实现对欧洲/北美/东南亚三大主要汽车市场的覆盖，预计年内美国本土电池材料+电芯工厂有望落地，有效规避IRA限制，同时上半年公司新增多家欧洲车企量产定点，出海进程稳固推进。上半年公司发布全固态“金石电池”、5C超快充“G刻电池”等新品，其中“金石电池”是公司多年来在固态电池技术持续投入成果的体现，循环寿命超3,000次，安全性能远超国标，结合快充电池等新品将助力公司填补覆盖更多高端客户需求，公司客户结构有望持续拓展优化。　　盈利预测及投资评级：我们预计2024~2026年公司有望实现营业收入359.29/434.64/500.66亿元，同比+13.7%/+21.0%/+15.2%，实现归母净利润11.11/15.41/21.31亿元，同比+18.4%/+38.7%/+38.3%，当前股价对应PE为29x/21x/15x。短期内电池价格仍维持低位导致营收增速放缓，后续随客户与产品结构改善有望回升；向前看，我们认为公司稳固推进布局全球化战略，海外产能落地领先同业，同时叠加新技术与产品逐步落地，全球竞争力持续增强，我们看好公司长期市占率提升趋势，海外业务拓展亦将持续增厚公司盈利能力。维持“强烈推荐”评级。　　风险提示：终端需求增长、公司与大众合作进度/大众销量、公司产能建设、公司成本/盈利改善不及预期，行业竞争加剧超预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券邓永康研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.98%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.91亿，根据现价换算的预测PE为25.07。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为21.57。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-24
隔夜美股全复盘(9.24)| 名创优品跌逾16%，公司收购永辉超市29.4%股权，将成永辉超市第一大股东
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o Max成上半年全球最畅销智能手机，出货量达2180万部。微软跌 0.4%，英伟达涨 0.22%，亚马逊涨 1.19%，谷歌收跌 0.95%，Meta涨 0.55%，Meta宣布延长与制造商Essilor Luxottica合作关系至2023年。礼来跌 0.32%，博通涨 1.08%，特斯拉涨 4.93%，诺和诺德跌 2.99%，诺和诺德因减肥药价格问题面临美参议院质询。 INTC涨3.3%，QCOM跌1.75%，知情人士透露，美国私募巨头阿波罗正在考虑对英特尔(INTC.O)进行至多50亿美元的股权投资，以支持英特尔的财务状况和未来发展。消息称美国芯片大厂高通近日已向英特尔提出收购方案。据悉，高通CEO亲自参与对该公司的收购谈判，研究交易的各种选择。 03 每日焦点 1、名创优品收购永辉超市29.4%股权，将成永辉超市第一大股东 9.23名创优品在港交所公告，以63亿人民币收购永辉超市29.4%的股权，其中包括牛奶公司持有的21.1%及京东持有的8.3%的永辉超市股份。公告显示，该交易完成后名创优品预计将成为永辉超市第一大股东，进一步扩大其线下零售版图。胖东来模式的成功掀起中国商超行业的大变革，经胖东来调改后的永辉在销售额、客流等多个维度实现突破。作为高速全球化发展的中国零售品牌，名创优品和永辉的联手有望打造“中国版山姆会员店”。 2、美股异动｜阿里巴巴涨超2% 股价创逾一年新高 9.23 高盛认为，目前为止，集团商品交易总额(GMV)增长重新加速，其增长调整及用户至上策略表明，淘宝天猫发展核心业务的优先事项已步入正轨。阿里巴巴的广告技术工具升级和近期的软件服务费带来的客户管理收入(CMR)增长，将在2025财年下半年推动盈利稳定。该行继续预期，阿里巴巴每股盈利将在2024年12月即第三财季和2025年3月止季度及至2026年出现转变，而收入增长的复苏将带来更大的估值修复空间。 3、传私募巨头阿波罗拟向英特尔注资50亿美元 9.23 继日前曝出“高通已向英特尔提出了收购意向，探讨收购的可能性”的消息后，最新消息称，私募巨头阿波罗拟对英特尔进行价值50亿美元（6.7万亿韩元）的股权投资。此次讨论还处于早期阶段，目前还不清楚会达成什么样的协议，但据说阿波罗的提议正在得到英特尔高管的仔细考虑。这可能会成为对英特尔“翻身仗”的信任票。阿波罗的投资方案之所以引人注目，是因为它有先例。今年上半年，阿波罗斥资110亿美元收购了英特尔下一代代工厂爱尔兰Leixlip Fab 34 49%的股份。根据这项投资建议，英特尔将能够更加专注于扩大其代工厂的规模。Leixleep的Fab 34正在通过引入极紫外曝光设备（EUV）进行对应Intel 3工艺以及Intel 4工艺的超精细工艺。此外，英特尔正在美国俄亥俄州哥伦布市建设一座新的英特尔18A超精细工艺代工厂，并在德国马格德堡建设一座新晶圆厂，将负责生产英特尔14A及以下工艺。以 Leixlip 为例，该公司计划将 Fab 34 生产设施的规模扩大一倍。业内人士表示，正如之前分析的那样，阿波罗的投资建议是对英特尔复苏的信任的结果。从英特尔的角度来看，通过大规模投资来增强其代工能力并不是单凭一己之力就能完成的事情，因此预计英特尔对于此类投资建议将会更加积极主动。 4、诺和诺德因减肥药价格问题面临美参议院质询 9.23 美国参议院网站显示，美参议院将于当地时间9月24日举行听证会，审查诺和诺德是否为糖尿病和肥胖患者提供价格过高的司美格鲁肽产品Ozempic和Wegovy。 5、机构：iPhone 16 Pro机型发货时间缩短 9.23 据市场调研机构TechInsights，与去年iPhone 15和15 Plus在上市日(9月22日)的发货时间相比，iPhone 16和16 Plus在主要市场的发货时间没有显著变化。然而，在苹果的主要市场中，iPhone 16 Pro和Pro Max的买家能够比以往更快地收到他们的手机(通过快递，而非门店自取)。在美国、中国和英国，黑色256GB版本的iPhone 16 Pro和Pro Max的发货时间分别比iPhone 15 Pro和15 Pro Max缩短了1-2周和2-3周。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）21:00 美国7月FHFA房价指数月率（2）21:00 美国7月S&P/CS20座大城市房价指数年率（3）22:00 美国9月谘商会消费者信心指数（4）22:00 美国9月里奇蒙德联储制造业指数
格隆汇2024-09-24
民生证券：给予协鑫集成增持评级
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内中标规模及组件开工率居行业前列，组件出货量及营业收入同比大幅增长；但受组件产品价格调整影响，公司净利润同比有所下降。　　光伏行业处于底部区间，N型迭代加速。1）光伏需求持续向好，供给宽松导致行业价格处于底部。光伏需求持续向好，我们预期2024年全球新增光伏装机有望达500GW。供给宽松下行业竞争加剧，产业链价格处于底部，但阶段性供需错配导致的波动不会改变行业发展长期向好的趋势，随着落后产能的逐步出清，及国家相关主管部门、地方政府及各行业主体合力促进光伏行业高质量健康发展，光伏行业各产业链价格有望逐步回归正常水平。2）电池片N型迭代加速，组件行业竞争激烈。据CPIA统计，23年N型电池片占比约26.5%；24年N型迭代加速，根据infolink预测，24年N型占比或将达到79%。根据索比光伏网，24Q1组件出货CR4超55%，CR10接近86%，组件集中度有所提升，行业竞争激烈。　　N型大尺寸产能优势明显，光储协同发展可期。1）布局N型大尺寸产能，产品、品牌、渠道优势显著。公司在行业内前瞻性全面淘汰落后产能，大尺寸高效组件产能和N型TOPCon电池产能稳步扩张，截至2024年8月，公司拥有30GW高效大尺寸组件产能和14GW大尺寸TOPCon电池产能；2022年以来，公司组件出货恢复增长，2024H1公司光伏组件出货量位居全球前八名。公司坚持技术创新，多年沉淀积累，产品、品牌及渠道优势明显；此外，公司推出碳链产品，低碳优势明显。2）系统集成稳步推进，储能业务重整旗鼓。2024H1，公司系统集成业绩翻番，各项业务全面突破；2023年，公司储能业务实现了销售渠道的建立和业绩的初步积累，全年实现储能储备项目超过1GWh，国内业务满足电网侧和电源侧大型储能项目的投标资格；海外业务利用OEM+自研产品的模式，产品通过26项国际认证。　　投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为197.72/284.87/380.27亿元，对应增速分别为23.8%/44.1%/33.5%，归母净利润分别为0.77/4.03/6.21亿元，对应增速分别为-51.4%/425.9%/54.0%，根据9月20日收盘价计算，对应PE为136X/26X/17X。公司轻装上阵，N型大尺寸产能优势明显，光储协同发展可期，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。　　风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降、新增产能/新技术推进不及预期、原材料价格波动超预期、资产减值风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中航证券曾帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为41.02%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.86亿，根据现价换算的预测PE为35.6。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为1.93。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-23
市值缩水近400亿元、股东百度低位减持，极米科技(688696.SH)“跌落神坛”
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8年，极米首次成为中国投影设备市场年度出货量第一品牌，连续六年保持第一。2020年，极米销售额首次登顶，此后连续四年保持国内出货量及销售额第一。然而投影仪市场的领头羊，却交出了史上最差成绩单，公司股价也是一路下滑，从上市初巅峰时期600元的股价，跌至50元/股左右。盈利能力持续下降，上半年净利润暴跌近96% 日前，极米科技公布了2024年上半年业绩报告。财报显示，极米科技上半年营业收入为16亿元，同比下降1.66%；归母净利润为410.03万元，同比下降95.58%；扣非归母净利润为-1484.11万元，同比下降125.36%。盈利能力快速下滑，降速远远高于营收速率。除此之外，极米科技盈利能力也处于持续下降的趋势。报告期内，极米科技公司毛利率为29.08%，同比下降15.61%；净利率为0.24%，同比下降95.76%；净资产收益率（加权）为0.13%，同比下降95.58%。数据显示，极米科技近三期半年报，归母净利润同比变动分别为39.78%，-65.58%，-95.58%。近三期加权平均净资产收益率分别为9.34%，2.94%，0.13%，变动趋势持续下降。 2024年上半年，极米科技资产负债率为45.07%，同比增长9.22%；流动比率为3.11，速动比率为2.35；总债务为6.48亿元，其中短期债务为3.48亿元，短期债务占总债务比为53.69%。应收帐款周转率为8.81，同比增长8.94%；存货周转率为1.1，同比增长27.42%；总资产周转率为0.29，同比下降4.23%。从近几年极米科技的业绩表现来看，极米科技2024年上半年继续暴跌，让公司的经营蒙上一层阴影，各项经营数据表现也不尽人意。今年9月，有上市公司研究院指出，在黑色家电行业的上市公司中，极米科技是唯一一家存货周转天数超过百天的公司，说明极米的产品一定程度上存在滞销。市值缩水近400亿元，股东百度减持超200万股业绩的持续下滑，盈利能力的显著下降，让上市时风光无限的极米科技正在遭遇资本市场的冷落。 2021年3月，极米科技登陆科创板，当时发行价为133.73元/股。上市当天，极米股价暴涨，当日收盘股价达到530.01元，涨幅296.33%，创下当时新股收益的记录。这无疑是极米科技在资本市场的高光时刻，随后公司股价震荡上涨，2021年6月，股价一度突破600元/股，巅峰时期市值也达到430亿元左右，一时风光无两。当时有多耀眼，现在就有多黯淡。截至到2024年9月23日，极米科技的市值连高光时刻的10%都没保住，市值已经不足37亿元，市值缩水近400亿元。截至到9月23日早盘收盘，极米科技报价52.29元/股，当日涨幅0.85%，2024年以来公司股价跌幅达到53.59%。虽然极米科技股价已跌至50元/股，早已跌破发行价，然而既是客户又是股东的百度正在减持。今年5月，极米科技股东北京百度网讯科技有限公司（以下简称“百度网讯”）持有450.74万股公司股份，占总股本的 6.44%。北京百度毕威企业管理中心（有限合伙）（以下简称“百度毕威”）持有公司持有58.36万股公司股份，占总股本的 0.83%。百度网讯和百度毕威为受同一实际控制人控制的企业，为一致行动人，合计持有公司股份 509.1万股，占公司总股本的 7.27%。公司股东百度毕威拟减持股份数量不超过24.07万股股份，占总股本的0.34%。百度网讯拟减持股份数量不超过185.93万股股份，占总股本的2.66%，合计减持210万股。近1个月以来，有招商证券、中金公司、华创证券等12家证券公司给出了极米科技增持和买入评级。不过在一面看好低位反弹的同时，多家公司下调了其目标价格。其中中金公司研究员褚君、何伟、李晶昕将前次目标价120元/股降至70元/股，华创证券研究员秦一超、田思琦将前次目标价130元/股降至70元/股。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-09-23
恒力期货能化日报20240923
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因区内供应下降，山东厂库去库明显，炼厂出货量38.5万吨，环比减少4.3%，山东现货3430（-10）。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：有企稳迹象盘面： 1、PX01合约收盘价6918(+134, +1.98%)，持仓减少2006手至11.58万手(多空减仓)； 2、PX 11-1月差-110（-18），PX01-CFRC -95（-57）； 3、仓单108（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为841美元/吨（-4，-0.5%），PX价格下跌，成交活跃，四单11月亚洲现货分别在839、839、839、838成交，一单12月亚洲现货在843成交； 2、估值与利润：MOPJ价格为652.5美元/吨（-6.75），PXN $188(+4)； 3、供给：供应增加，国内PX负荷下降至84.9%附近（+5.2pct）；亚洲PX装置负荷上升至78.2%附近（+3.5pct），浙石化1条200万吨装置在9月2日附近停车检修，9月18日附近重启;九江石化90万吨PX装置周内负荷下降至6-7成；越南NSRP 60万吨PX装置9月17日附近重启，此前于9月6日停车； 4、需求：PTA负荷下降3.9个百分点至75.5%，海伦石化120万吨PTA装置受台风影响9月16日临停，18日恢复中；汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车，目前重启中；逸盛大连375万吨PTA装置9月18日降负至5成，持续时间一周左右；四川能投100万吨PTA装置9月19日附近短停一周左右； 5、下游：TA现货加工费321(+115)，TA01盘面加工费335（-13），长丝平均产销在4成偏上，短纤平均产销54%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。苯乙烯方向：回调可多但不追多基本面：高进口、高产量预期下纯苯10月基本面偏弱。（1）预计10月中国石油苯产量增加4万吨。（2）亚洲10月石油苯基本面趋于宽松。亚洲石油苯10月产量相较9月变化不大，但由于下游装置停车较多，因此中国外围国家石油苯基本面在10月均会趋于宽松。（3）10月预计将有45万吨纯苯出口至中国。①此前8、9月套利窗口持续打开②韩国可供出口量略有增加：韩国境内苯酚装置10月计划检修，下游苯乙烯暂无重启计划，叠加纯苯产量无大幅减量的情况下，整体潜在的外卖量基数有所增加。10月台湾有三台苯乙烯装置将开始计划检修，此外台湾化学纤维股份有限公司苯酚装置已降负至6成运行，预计台湾10月纯苯进口量将大幅减少。北美方面纯苯过剩局面还将延续，预计情况要到11月才会有所好转，预估10月美国依旧会选择从韩国进口常规的合约量，但是考虑到套利窗口打不开，大概率在合约量的基础上无其他增量。（4）中国纯苯下游需求在10月依旧保持韧性。不考虑盛虹投产的话10月苯乙烯对纯苯的消费减量应当在6.5万吨左右；若考虑盛虹的投产则对纯苯的消费减量应当在4万吨左右。10月苯酚将带来2.5-3万吨的纯苯消费增量。其他产品在10月也有明显产量增量。大体上中国纯苯下游需求在10月份趋于稳定。苯乙烯供给减量明显、终端有一定超预期因素、关注进口补充。（1）苯乙烯最大的利多依旧是华东某大厂。预计10月苯乙烯的产量将较9月少9万吨左右。（2）此外大厂下游配套的ABS第二期二线已于9月底投产，加上前期已投产的量在10月无检修计划，因此10月上旬前预计大厂需要建立足够的原料库存满足下游ABS的生产，这将进一步减少装置停车前大厂对市场的苯乙烯外卖量。（3）10月终端有一定超预期因素。10月空调外销排产上修120万台，冰箱内外销排产总计上修70万台。三大家电当前库存均有一定程度去化，渠道库存压力有所减轻。（4）10月苯乙烯东北亚检修量偏多，关注进口商谈量。美联储降息带动人民币兑美元汇率升值，利好进口市场。东北亚苯乙烯装置10月检修依旧处于高位，东南亚苯乙烯10月预计产量较高。策略：回调可多，不追多。价差策略做扩11下SM-BZ 风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：跟随成本端波动理由：成本端支撑坍塌、近期检修增多。逻辑：今日01合约以4866点收盘，较昨日结算价上涨84点，涨幅1.76%，日内减仓4780手至133.05万手，TA1-5价差为-52（-2）。现货方面，今日主流现货基差在01-66，9月主港在01-65~70附近商谈。供应方面，PTA负荷下降3.9个百分点至75.5%，海伦石化120万吨PTA装置受台风影响9月16日临停，18日恢复中；汉邦石化220万吨PTA装置9月15日附近因故停车，目前重启中；逸盛大连375万吨PTA装置9月18日计划降负至5成，持续时间一周左右；恒力惠州250万吨PTA装置计划10月13日-10月24日进行检修；四川能投100万吨PTA装置9月19日附近短停一周左右。下游聚酯负荷为87.9%（+0.2pct）；江浙终端开机率局部短停，加弹开机率有所回落，织造及印染开机率稳定，分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点45分附近平均产销估算在4成略偏上，今日轻纺城市场总销量1032万米，较昨日增加284万米。策略：关注产业利润TA/SC低位修复。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：偏多理由：港口持续去库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4396（-4，-0.09%），日内增仓2033手至30.01万手，EG1-5价差为-48（-2）。现货方面，现货主流围绕01合约+29左右商谈，目前现货基差在01合约升水28-31元/吨附近，商谈4434-4437元/吨，下午几单01合约升水30元/吨附近成交。10月下期货基差在01合约升水37-39元/吨附近，商谈4443-4445元/吨附近。截至9月19日，华东主港地区MEG港口库存总量53.51万吨（隆众资讯），较上一统计周期降低1.31万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至68.41%（+4.45pct），其中煤制乙二醇开工负荷64.44%（+6.29pct）；需求方面，下游聚酯负荷为87.9%（+0.2pct）；江浙终端开机率局部短停，加弹开机率有所回落，织造及印染开机率稳定，分别达到89%、76%和80%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点45分附近平均产销估算在4成略偏上；轻纺城市场总销量1032万米（+284）。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：1.工厂报价下调至1800以下，主流地区工厂低端报价1750-1780，工厂收单稍有好转，贸易商成交一般，下游仍偏谨慎，因临近国庆，价格或继续下探累计订单。 2.供应方面，新投逐步兑现，加上装置复产，日产回升到19万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散，九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量85.28万吨，较上周增加10.29万吨，环比增加13.72%。市场悲观下累库明显。出口方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹，空间相对有限，需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况和淡储政策。现货报价下调到1800以下，盘面也如之前所料迎来阶段性反弹，但当前利好驱动不足，高度有限，建议反弹空，谨慎追空，持有的空单注意盈利保护，出口若持续受限中长期上方压力较大向上驱动：下游刚需向下驱动：淡储，保供稳价，累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：反弹空间不大。理由：待宏观情绪干扰消退，期现货估值预计小幅修复。逻辑：港口方面，期现货低估值情况下，节后将首重港口库存变化。累库高度已与低估值匹配，短期继续在高库存上做文章的下跌空间有限。但即便烯烃侧负荷已经在节前给足，高进口量仍会干扰去库进程。主要关注港口基差近端是否继续回暖，目前月01+25/30。内地方面，金九预期恐怕落空，主要观察银十前的低价反弹动力。观点上，短线在宏观情绪影响出清后，估值修复程度看减仓情况；中期若发现港口无法去库至100万吨以下，则视为无效去库，单边偏空对待，月差上择机寻MA1-5反套机会。风险提示：油价异动、宏观风险。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪：目前纯碱总库存继续累库至140万吨历史同期最高位，碱厂最低报价在1400元/吨，期现商价格在1350元/吨，供需端来看，近期前期检修企业陆续开工，企业计划内检修偏少，而考虑目前部分氨碱企业亏损，大部分联碱及天然碱厂家仍有利润，虽有企业减产，但企业联合减产动力不足，供给端下降空间较为有限，库存压力仍大，而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进，纯碱刚需减量持续，下游负反馈路径依旧成立。往后纯碱想要缓解高库存只能通过减产的路径，需求端想依靠下游补库比较难，而出口签单周期在10月之后，月度上想要通过扩大出口来缓解库存压力效果甚微，目前碱厂亏损并不算多，减产依旧以降负荷为主，但在上游库存高位的情况下，下游话语权较强，压价心态明显，即使碱厂降负荷带动去库也难助推到价格止跌回升。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：01反弹至1400上方做空，低位不追空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：当前沙河玻璃价格在1060元/吨左右，湖北低价在960元/吨，玻璃目前虽然供给端陆续减量，部分厂家促销政策以及下游小幅补库，但整体基本面较前期改善不明显，库存仍在高位累库至7479万重箱。供需端看，尽管近期冷修计划不断推出，但实际冷修量的逐步兑现仍是一个缓慢的过程，若冷修如期兑现，按照现在的需求平推，累库边际会有所放缓，但库存高位仍难去化而10月过后，玻璃厂无论是现金流还是暴库压力都会加大，日熔量可能会降至16万吨附近，但需求端也会步入淡季行情，往年在价格下跌至比较合适的冬储价格时，能给到贸易商囤货驱动，缓解玻璃厂累库压力，今年在对明年需求普遍没有预期的情况下，基本难有冬储需求托底，只能寄希望于供给端减产力度够大来匹配需求走弱的程度，行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况和需求走弱程度的匹配关系。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：01反弹至1100上方偏空，下边际暂看至900 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-09-23

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