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恒力期货能化日报20240918
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99万吨，环比下降2%。炼厂出货下降，出货量40万吨，环比减少3%，山东现货3480。风险提示：宏观因素影响? 芳烃 PX 方向：反弹盘面：1、PX01合约收盘价6940(+98, +1.43%)，持仓减少3393手至10.65万手(多空减仓)；2、PX 11-1月差-90（-6），PX01-CFRC -82（+1）；3、仓单108（-）。基本面：1、实货：CFR中国均价为839美元/吨（+3，+0.4%），下午PX商谈一般，实货11月830/840商谈；2、估值与利润：MOPJ价格为646美元/吨（+11），PXN $193(-3.8)；3、供给：供应下降，国内PX负荷下降至79.7%附近（-1.4pct）；亚洲PX装置负荷下降至74.7%附近（-1.0pct），东营威联9月6日附近停车检修一套100万吨PX装置，持续时间20天左右；浙石化1条200万吨装置在9月2日附近停车检修，预计时间两周；韩国Lotte75万吨PX装置计划9月中上检修，持续时间两个月左右；4、需求：PTA负荷下降3.2个百分点至79.4%，恒力大连250万吨装置8月17日检修，目前已经恢复；英力士110万吨PTA装置24年9月7日意外停车1周左右；桐昆150万吨PTA装置9月10日起计划检修10天左右；嘉兴石化150万吨PTA装置9月10日起检修2周；5、下游：TA现货加工费308(+74)，TA01盘面加工费336（+6），长丝产销放量，平均在300%左右，短纤平均产销84%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。苯乙烯方向：做多基本面：1、据闻，浙石化180万吨苯乙烯装置10月中停车，预计检修40-50天，维修蒸汽管道，60万吨装置11月初停车，预计检修30天。（具体有待核实）2、苯乙烯库存持续低位格局仍将延续3、三大家电10月排产相比预期有所上修4、韩国苯酚装置检修且韩美套利窗口关闭，预计10月至中国量纯苯大幅增加。策略：8800以下短线可多，盘面EB10-11正套，做扩苯乙烯-纯苯价差。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：看涨理由：装置检修增多，下游需求转好。逻辑：?今日01合约以4882点收盘，较昨日结算价上涨70点，涨幅1.45%，日内减仓55130手至127.77万手，TA1-5价差为-54（-4）。现货方面，今日主流现货基差在01-86，9月主港在01-85附近商谈，10月中主港在01-60~65附近商谈；PTA现货加工费在308元/吨附近（环比+31.7%）；供应方面，PTA负荷下降3.2个百分点至79.4%，恒力石化220万吨生产线计划9月进行检修，250万吨装置8月17日检修，目前已经恢复；英力士110万吨PTA装置24年9月7日意外停车1周左右；桐昆150万吨PTA装置9月10日起计划检修10天左右；嘉兴石化150万吨PTA装置9月10日起检修2周。下游聚酯负荷为87.7%（-）；加弹开机率维持增长，织造及印染开机率稳定，分别达到92%、76%和80%。江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在300%左右，今日轻纺城市场总销量1037万米，较昨日增加96万米。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：看涨理由：负荷下降、港口持续去库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4428（+20，+0.45%），日内减仓3320手至29.49万手，EG1-5价差为-23（-）。现货方面，现货主流围绕01合约+18左右商谈，下午MEG内盘重心窄幅调整，目前下周现货基差在01合约升水23-24元/吨附近，商谈4460-4461元/吨附近；9月下期货成交在01合约升水26元/吨附近。10月下期货基差在01合约升水30-32元/吨附近，商谈4466-4468元/吨水平。华东主港地区MEG港口库存约54.82万吨（隆众资讯），相较上期去库3.61万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至63.56%（-0.77pct），其中煤制乙二醇开工负荷58.15%（-5.21pct）；需求方面，下游聚酯负荷为87.7%（-0.2pct）；加弹开机率维持增长，织造及印染开机率稳定，分别达到92%、76%和80%。江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点半附近平均产销估算在300%左右；轻纺城市场总销量1037万米（+96）。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：1.节日期间，工厂报价稳中小有下调，贸易商出货一般。2.供应方面，新投逐步兑现，加上装置复产，日产回升到18万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散，九月后期可能才会有小幅好转。上周企业库存量74.99万吨，较前期增加11.37万吨，环比增加17.87%。市场悲观下累库明显。出口方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹，空间相对有限，需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况和淡储政策。周四01盘面如预期般向上反弹，短期建议反弹空谨慎追空，出口若持续受限中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：淡储，保供稳价，累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：关注减仓，博弈反弹。理由：节后期现货都有估值修复的需求，且减仓行为亦会配合。逻辑：港口方面，期现货低估值情况下，节后将首重港口库存变化。?累库高度已与低估值匹配，短期继续在高库存上做文章的下跌空间有限。但即便烯烃侧负荷已经在节前给足，高进口量仍会干扰去库进程。主要关注港口基差近端是否继续回暖。内地方面，金九预期恐怕落空，主要观察银十前的低价反弹动力。若能顺利衔接国庆节前补货需求，内地在原料低廉和控制好库存的情况下，或有一定转机，关注开市后厂家是否调涨。观点上，2400点整数位有一定修复概率，待看减仓情况。节前仍持有空头头寸而未离场者，宜止盈；短线可博弈反弹，但不追多。月差上，短期港口库存不一定继续累库，但去库也未必顺利。择机寻MA1-5反套机会。风险提示：油价异动、宏观风险。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪：当前碱厂沙河送到价格在1500元/吨，期现商价格在1330元/吨，近期碱厂供给端开工不高，但刚需端持续走弱以及节前部分下游从中游交割库补库，使得碱厂库存持续积累至135万吨的历史同期最高位，供需端来看，近期前期检修企业陆续开工，企业计划内检修偏少，而考虑目前部分氨碱企业亏损，大部分联碱及天然碱厂家仍有利润，企业减产动力不足，供给端下降空间较为有限，库存压力仍大，而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进，纯碱刚需减量较大，下游负反馈路径依旧成立。往后纯碱想要缓解高库存只能通过减产的路径，需求端想依靠下游补库比较难，而出口签单周期在10月之后，月度上想要通过扩大出口来缓解库存压力效果甚微，目前碱厂亏损并不算多，减产依旧以降负荷为主，但在上游库存高位的情况下，下游话语权较强，压价心态明显，即使碱厂降负荷带动去库也难助推到价格止跌回升。?向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：低位不追空， 01合约反弹至1450上方偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：当前现货市场仍是小幅降价中，沙河玻璃价格在1100元/吨左右，湖北低价在1000元/吨，玻璃目前虽然供给端陆续减量，部分厂家促销政策以及节前下游小幅补库，但整体基本面较前期改善不明显，本周库存在7240万重箱，累库1.31%，库存仍在高位。供需端看，尽管近期冷修计划不断推出，但实际冷修量的逐步兑现仍是一个缓慢的过程，若冷修如期兑现，按照现在的需求平推，累库边际会有所放缓，但库存高位仍难去化而10月过后，玻璃厂无论是现金流还是暴库压力都会加大，日熔量可能会降至16万吨附近，但需求端也会步入淡季行情，往年在价格下跌至比较合适的冬储价格时，能给到贸易商囤货驱动，缓解玻璃厂累库压力，今年在对明年需求普遍没有预期的情况下，基本难有冬储需求托底，只能寄希望于供给端减产力度够大来匹配需求走弱的程度，行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况和需求走弱程度的匹配关系。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：低位不追空，01下方暂看至900风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-09-18
纯血鸿蒙来了！受益最大的是它？
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： 2024上半年，华为手机在中国市场出货量为2220万台，同比+55.2%，市占率16.1%；搭载鸿蒙操作系统的手机出货量同比+66.7%，市场份额提升至17.2%，挤掉了iOS，仅次于安卓。华为平板电脑出货市场份额从2023年23%升至2024H1的28%，排在国内平板市场第一；华为车BU在2024H1首次实现盈利，鸿蒙智行销量达19.4万辆，占市场销量2%。华为对鸿蒙的成功曽界定了一道生死线，那就是16%的市场份额，如今已被超越。未来，依托国内巨大的消费市场，更新过后的鸿蒙设备，大概率能与苹果，安卓等设备平起平坐，而且以上每一个场景价值均超过百亿人民币。鸿蒙生态战略意在向下兼容各类硬件平台，向上提供接口连接海量软件应用，着眼于更大的愿景，也就是“万物互联”。所以除了布局各类消费设备终端，华为还与生态伙伴构建了一个更大的开源生态，也就是Open Harmony（开源鸿蒙）。众所周知，华为鸿蒙OS主要面向终端消费者拓展它所擅长的“1+8+N”领域，而开源鸿蒙生态伙伴开发的商业发行版OS，既连接设备又链接应用，以此来推动垂直行业的数字化转型和物联网化。面对万亿产业的数字化升级空间，开源鸿蒙已经形成了一套聚合芯片开发者、方案开发者、产品开发者、应用开发者的成员社区。截止2023年底，OpenHarmony 项目群成员单位包括华为、京东、中软国际、开鸿智谷、九联开鸿、润和软件等A类捐赠人，新大陆、软通动力、诚迈科技等B类捐赠人，美的、荣联科技等C类捐赠人。其实开源鸿蒙好比是一座有地基、房梁的毛坯房，装修成什么样、用作什么用途由新的参与者来决定，但如果其后需要技术支持，需要向该服务提供者付费。生态伙伴开发的商用OS覆盖了金融、教育、医疗、工业等多个领域，例如，润和软件发行的国内首款全场景智能物联操作系统HiHopeOS，拓维信息成为了华为矿鸿生态的使能合作伙伴，九联科技与华为在通信模块的合作贡献了超过10%的营业收入等等。目前来说，软件开发公司与华为的合作各自有其优势领域，尽管都将随着鸿蒙生态影响力延伸获益，但在位企业如果想占据更好的生态位，要么尝试开发更多的垂类行业OS与华为加深合作，要么跳出原有软件开发商的身份，重新去思考如何能在价值链上掌控更多的环节。眼下，按照前者思路竞争的公司非常多，但能按后者进行提前布局的极少，在这个行业里，软通动力可以算是一个。根据公司去年11月公告，软通动力向子公司软通智算增资28亿元，用于收购同方计算机和同方国际。这两家公司是主营服务器和PC 电脑的硬件生产商，同方计算机更是华为鲲鹏，昇腾服务器的主要供应商，依托领先的国产处理器，“信创”含量十足。华为鲲鹏位列信创服务器CPU 市场份额前二。去年，两家营收分别取得40.20亿元，95.52亿元。未来经济和企业发展对于智能算力的普遍需求支撑起了国产先进算力的市场空间，如今成为了公司能够涉足的领域。并购生效以后，公司能帮助华为算力加速落地更多的应用场景。目前，国内现在有能力提供先进算力的厂商并不多。例如，华为系主要服务器厂商有神州数码、高新发展、拓维信息等；另外一支以中科系为主，包括芯片厂商和服务器厂商，主要有海光信息、寒武纪、中科曙光等；目前海外系主要为英伟达相关服务器厂商，主要有浪潮信息、紫光股份等。根据机构预测，2024年鲲鹏服务器出货金额约在320亿元以上，昇腾达到300亿，按照2022年的市占率，同方系（鲲鹏20%，昇腾12%）今年服务器拿货金额预计为100亿元。 02 其实从公司的布局可以看出，跟其他生态伙伴相比，它与华为生态的嵌套是多维度且链条更长的，并且通过对同方的并购，也让公司成为一家具有软硬件交付能力的集成商，结合公司的软件能力，未来有望拿下更多大型集成项目，进一步提升产品毛利和盈利能力。在这之前，公司做的只是技术外包服务，更多以满足客户业务需求为主，要是指定了设备规格，那么公司就得想办法去适配，但当华为算力或者其他终端设备需求增加后，公司完成系统集成的跨越，具有明确的市场机会。而为了承接OpenHarmony，鸿湖万联于2022年成立，其中软通动力直接持股 45%，华为旗下哈勃持股5%。随后基于OpenHarmony开源版本开发了SwanLinkOS（鸿鹄），作为数字底座，开始向B端多个垂直领域提供鸿蒙化全栈服务。例如，公司还针对商业显示和交通体系不同设备开发了OS版本，覆盖了很多终端消费场景，实现数据分布式管理，设备多端互通，数据高效传输。常用的场景包括餐饮一体机，广告机、智能闸机、电子哨兵等等。目前公司在商业显示赛道是有优势的，SwanLinkOS 商显发行版是业内首款全面支持富设备能力的发行版，技术优势比友商提前了两个版本。其次是在PC上的鸿蒙化，2022年公司率先完成X86架构intel芯片适配，成功具备 OpenHarmony 在PC上的硬件底座；2023年11月，公司在第二届开放原子开源基金会 OpenHarmony 技术大会上展出了基于OpenHarmony 4.0 的SwanLinkOS PC软件发行版，这标志着公司打通了OpenHarmony从移动端到PC端的互联，实现跨终端调用。除了鸿蒙系统以外，公司依托华为OpenEuler和OpenGauss分别开发的企业级服务器操作系统和数据库完成适配。根据IDC预测，2023年OpenEuler系在中国服务器操作系统市场份额达到36.8%，市场份额第一。未来公司可能的业务增量形成了以下方向： 1、鸿蒙商用发行版OS授权，或就手机原生应用开发需求向公司采购技术服务； 2、同方PC+鸿蒙OS； 3、同方服务器+欧拉OS+高斯数据库； 4、同方整机+华为云+MetaERP（高斯数据库）再次回溯一下软通动力过去的发展，我们可以发现技术外包公司特别显著的特征:1）营收围绕大客户开支波动；2）人力成本难以控制，制约了盈利水平。作为核心信息技术服务供应商，公司与华为有着长达16年的合作，服务覆盖了华为很多产品线，包括运营商、企业、终端、云、智能汽车等业务领域。 2018-2022年，软通动力来自华为的收入实现连年增长，从2018 年的43.44亿元增至2022年的 79.83 亿元，年复合增长率达16.43%。2023年公司来自华为的收入为64.37亿元，收入占比有所下滑，为36.61%。合并前的公司年报中，通用技术服务（44.09%）和数字技术服务（39.98%）两项业务合计占了80%以上的比重，本质上都是为客户提供软硬件的定制化开发服务，只不过前者更针对传统软件，后者主要针对新兴技术领域，包括云计算、大数据、物联网、AI等，比重在近几年不断上升，而最大的支撑助力无疑来自华为。过去几年来看，公司增加了像金融科技、智能汽车、数字能源、智慧零售等新兴行业的布局，行业营收结构开始多元化，但经济因素影响下，企业数字化开支需求下滑挤压，近几年公司营收增速虽然领先于行业，但毛利率和ROE却下滑得很明显。这是因为，技术外包公司的真正苦楚在于，这是个知识密集型产业，去年职工薪酬占了营业成本的94%，员工数量从2021年峰值9.04万下滑至8.55万人，但营收增速跟不上薪酬增长，就会导致利润空间的压缩。并购还带来一点好处是，并表后公司业务性质与制造业接轨，需要投入原材料等成本来增加规模销售，反而稀释了人力成本对营收的贡献。比如此次中报，在一季度并表亏损的情况下，二季度扭亏为盈。我们看下应付职工薪酬可以发现，原来为了1块钱营收就要拿出0.9块钱付工资，现在只需要花掉0.67元。虽然公司为了合并增加的负债利息费用已经体现在利润表上，但一些一次性费用和期间费用比例的下滑同样让人看到了未来盈利修复的希望，业绩波动只是短期的。 03 今年上半年，华为实现销售收入4175亿人民币，同比增长34.3%。总的来说，华为盈利回升，鸿蒙在2024年迎来加速发展，以及并购带来的协同效应，都是软通动力修复业绩，实现高质量增长的动力。从估值角度来看，软通市销率【P/S】为1.48，落后于行业平均值2.88。不过，就合作深度来看，华为生态里仍有许多关系密切的合作伙伴，如中软国际、高新发展，那么随着并购落地，公司从外包到软硬件一体解决方案的转型需要拓宽出更大的业务规模，带来利润的正反馈，告别靠堆人力的苦生意。这或许是一个不错的期权机会。
格隆汇2024-09-17
民生证券：给予聚和材料买入评级
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1.08%。2023年度，公司光伏银浆出货量为2002.96吨，同比增长46%，成为行业历史上首家年光伏导电银浆出货量超过2000吨的企业，在光伏正银全球市场占有率达到34.40%，延续全行业第一位的排名。　　N型迭代加速，银浆环节有望量利齐升。1）量增：N型电池银耗更高，N型放量有望推动银浆需求提升。根据CPIA，23年P型电池正银耗量约59mg/片，N型TOPCon电池银浆耗量约109mg/片，HJT电池低温银浆耗量约115mg/片；相较PERC的正银耗量，TOPCon电池单片银浆耗量提升80%以上，HJT电池单片银浆耗量近乎翻倍，因此银浆需求有望随N型放量而提升。　　2）利增：N型电池银浆加工费更高，LECO导入助推溢价提升。相比PERC银浆，N型电池银浆的技术难度更高，加工费溢价明显；LECO技术于24Q2成为TOPCon标配，需要配套低侵蚀性的专用银浆，技术难度更大，且能提供LECO银浆的供应商较为有限，进一步助推加工费提升。　　产品+供应链+客户+经营优势巩固龙头地位。1）产品：银浆产品性能优异，多种技术路线全覆盖，包括PERC、TOPCon、HJT、X-BC以及钙钛矿叠层导电浆料等。2）供应链：布局上游银粉和玻璃粉，上下游深度协同，保障原材料供应并降本。公司当前量产银粉单月产能超过40吨，单月销售超过20吨；常州3000吨银粉有望在24Q4投产，25年预计实现千吨出货，有望带来10万元/吨净利润的增益；此外规划了年产300吨玻璃粉项目。3）客户：优质客户资源丰富，客户粘性高，持续增强公司可持续发展能力。4）经营：资金优势显著，控费能力领先。公司应收账款周转率领先，营运资金优势显著；毛利率处于行业领先水平，期间费用率较低。5）布局非光伏业务，打造第二增长极。在非光伏银浆领域，成功研发出ECA导电胶、动力储能用聚氨酯导热胶与结构胶，以及新一代组件封装所需的新型定位胶、阻水胶和绝缘胶。此外，公司还成功将导电技术与粘接界面技术拓展至消费电子、汽车电子和光学器件行业。　　投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为162.50/190.50/223.19亿元，对应增速分别为57.9%/17.2%/17.2%，归母净利润分别为6.52/7.98/9.69亿元，对应增速分别为47.5%/22.3%/21.5%，根据9月13日收盘价计算，对应PE为10X/8X/7X。公司是光伏银浆龙头，受益于N型迭代带来的加工费溢价红利，并向上游布局保障供应链安全并降本，首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示：下游需求不及预期、N型迭代不及预期、原材料价格波动、应收账款信用减值风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中原证券唐俊男研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.47%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.08亿，根据现价换算的预测PE为6.16。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级14家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为46.1。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-17
苹果大跌超3%、引发跌科技股“抛售”！分析师警告：iPhone 16需求疲软
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iPhone 15 Pro Max 的出货量就受到四棱镜镜头供应问题的影响。苹果公司的低迷给整个科技领域带来了压力，纳斯达克综合指数下跌 0.8%，而标准普尔 500 指数则几乎持平，而道琼斯工业平均指数则小幅上涨。周一下午，多家顶级半导体公司股价暴跌。美光科技和博通分别下跌 4.5% 和 3%，而超微电脑公司 (Super Micro Computer, Inc) 股价在美东时间中午左右下跌约 1%。苹果股价在连续四个月上涨后出现下跌，原因是市场预计 iPhone 的销量将因新的 AI 功能而增加。今年以来，苹果股价已上涨约 12%，略低于纳斯达克 15% 的涨幅。
Peng2024-09-17
山西证券：给予炬光科技增持评级
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金锡氮化铝衬底单价降幅较大同时主动止损出货量大幅下滑；同时固体激光泵浦应用部分科研客户需求延期。用于“调控光子”的激光光学元器件上半年收入1.37亿元，同比+38.3%，主要由SMO并购带来汽车、通信、消费领域客户的拓展，传统光纤激光FAC收入仍面临较大的价格压力。中游方面，公司战略聚焦汽车、泛半导体、医疗三大应用市场，上半年汽车、泛半导体、医疗健康收入分别为0.40亿、0.55亿、0.07亿元，分别同比+316.6%、+189.4%、+5.3%。并购SMO后公司新进入的汽车投影照明带来增量收入，并于24Q2获得欧洲某汽车客户定点；半导体晶圆退火业务延续了23H2增长态势，尤其是HBM产能释放带来存储芯片晶圆退火模块大幅增长，并有望在SiC激光退火开拓新的市场；　　专业医疗健康领域国内外多家客户开始采用公司的专业激光净肤模组方案，家用重点布局激光净肤和嫩肤应用，已跟多家领先客户建立初步合作意向并提供样品。　　收购SMO和AMS-osramAG坚定拓宽光子制造工艺和应用领域，整合空间极其广阔。2024年1月公司完成对瑞士SMO的并购，进入光通信、汽车投影照明新领域，同时在泛半导体制程、医疗健康等已进入市场进一步扩大市场份额与潜在市场规模。2024年6月公司审议通过拟收购AMSOSRAM-AG的微纳光学元器件部分研发和生产资产组，将促进公司加速进入消费电子和消费级内窥镜领域，提升汽车投影照明领域的市场份额和竞争力。在光学器件生产工艺上，公司已掌握了晶圆级冷加工工艺、玻璃压塑工艺、纳米压印工艺以及光刻反应离子刻蚀工艺，覆盖的产品涵盖几乎市面所有光学元件和模组，如微透镜阵列、硅透镜、diffusers、非球面阵列、微棱镜、自由空间光学、DOE器件等。公司将从原来的泛半导体、医疗健康、激光雷达、工业制造等领域快速切入汽车投影照明、光模块、消费电子、消费级医疗等多个新增市场，并选择合适的制造工艺，实现业内最有竞争力的生产成本。　　全球化布局完成，加速组织结构和生产基地调整组合。组织架构方面将建立西安、德国、瑞士、新加坡、韶关、东莞、合肥多个运营中心，并将集中决策、一体化运作和精益管理；生产基地方面，公司将设立德国晶圆级同步结构化制备微纳光学器件基地、瑞士刻蚀技术光学器件制造基地、中国微纳光学&压印微纳光学&模压光学&各种中游模组大批量制造基地；市场拓展方面，公司将依托新并购公司客户资源，加速拓展北美消费电子大客户以及国内光通信大客户等，利用纳米压印等生产工艺加速开发ARVR、汽车投影　　照明等市场，并通过生产工艺的升级提升激光雷达线光斑模组等竞争力（主要聚焦海外Tier1）。　　盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2024-26年净利润0.26/1.33/2.68亿元，同比增长-70.7%/403.6%/100.8%，对应EPS为0.29/1.48/2.97元，PE为136.3/27.1/13.5倍，考虑到新炬光将整合全球一线微纳光学平台工艺，发展国际化客户结构，我们认为公司短期业绩承压但硅光、消费电子、半导体设备、汽车等领域均有望催化估值修复，公司通过内生+外延发展正成为全球微纳光学工艺和产能最领先的厂商，未来有望加速在多个下游市场突破，并通过工艺、组织整合提升毛利率、净利率，2025年有望迎来双击行情，维持“增持-A”评级。　　风险提示：研发能力未能匹配市场需求的风险；核心技术泄密、技术人员流失的风险；框架协议合作风险；跨国经营、境外整合风险；汇率波动风险；宏观经济波动风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券赵旭杨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.52%，其预测2024年度归属净利润为盈利4700万，根据现价换算的预测PE为78.37。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为70.21。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-14
山西证券：给予新易盛买入评级
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eout扩展规模的核心设备受益于GPU出货量的增长和集群规模的扩大带来的配比提升。Lightcounting7月的研究报告指出，2024年全球用于AI集群的光模块市场将超过40亿美元，同比翻倍以上，2025年有望超过70亿美元，2029年达到120亿美元。CignalAI在《2024年第一季度光器件报告》指出，24Q1全球高速数通光模块出货量超过300万只，800GbE出货量几乎相当于去年全年，预计数通市场将在2024年翻番。与此同时，以太网AI交换机以其对更大规模集群的良好支持、开放操作系统和可编程性强以及高性价比未来出货比例将快速提升，尤其在北美云厂商灰盒和白盒的交换机上。公司是北美云大厂400G、800G光模块核心供应商，目前受益于北美以太网光模块投资增加，未来也有望开拓更多的设备商客户。　　成都、泰国产能同时扩产，积极备料迎接更多的订单交付。上半年公司固定资产账面价值为15.1亿元，较上年同期大幅增加139.3%，主要增加在　　高速率光模块产线以及泰国建筑工程项目。目前泰国工厂一期已经运营一年多，产能持续扩大，泰国二期正在建设，预计2024Q4建成，产能又将有较大增长。与此同时，我们看到公司半年报存货账面价值22.4亿元，其中原材料5.2亿元，较年初增长87.4%，发出商品5.0亿元，较年初增长208.4%，这意味着公司目前产销两旺，未来订单将有较大规模增长，收入确认也有望逐步提升。　　研发效率、供应链管理水平业内领先，盈利能力优秀。2024上半年公司光模块销量327万只，较上年同期增长12.4%，但营收却达26.9亿元，较上年同期增长113.0%，毛利率达43.4%，增长13.6pct。这反映出公司上半年产品高端化提升明显，公司生产工艺提升、供应链管理带来的原材料成本优势逐渐显现。公司紧跟大客户需求，产品研发前瞻精准，目前已推出基于VCSEL/EML/硅光/薄膜铌酸锂方案的400G、800G、1.6T高速产品以及400G、800GZR相干光模块产品还有100G/lane、200G/lane的400G&800GLPO产品。上半年公司研发费用1.3亿元，同比增长113.1%，但占收比保持在4.8%左右，随着营收增长费用率下降带来的规模优势也在显现对净利率的积极作用。　　盈利预测与投资建议　　我们认为全球AI光模块出货环比增长将持续，公司受益于以太网光模块占比的提升、海外云厂商新客户的导入以及产能的持续扩张下规模效应的　　体现。我们将公司盈利预测上调，预计2024-2026归母净利润分别为22.0/43.6/48.4亿元（前次为16.2/22.0/29.2），上调评级为“买入-A”。　　风险提示　　GPU服务器等AI下游基础设施出货不及预期导致光模块市场预期下调；北美云厂商引入新供应商导致公司市场份额下滑；随着集成光子技术发展光模块存在被更高集成的光子器件替代风险；中美经济科技摩擦导致关税政策变化等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券赵丕业研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.58%，其预测2024年度归属净利润为盈利24.01亿，根据现价换算的预测PE为29.6。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级16家；过去90天内机构目标均价为120.78。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-13
Arm投资者需要关注iPhone 16的出货量
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值链中的一环，如果iPhone 16的出货量喜人，那么Arm也将从中获利。作者：Uttam Dey 投资论点随着苹果发布会的结束，这类产品发布通常会留下的问题之一是对其iPhone及其他产品的需求量的规模。任何需求迹象都可能不仅提升苹果的前景，也可能提升苹果价值链中任何参与构建可能高需求产品的公司的前景。 Arm就是那些因苹果iPhone需求增加而受益的公司之一。这家总部位于英国剑桥的半导体设计公司将其处理器IP授权给苹果，用于设计最终用于苹果产品的芯片。除了智能手机出货量可能的复苏外，汽车和数据中心等其他终端市场的强劲需求也增强了Arm的前景，从而提高了股票的乐观情绪。来源：Seeking Alpha Arm的84%年初至今回报率超过了其未来两年的增长和盈利预期，这使得公司的股票看起来估值已经到位。尽管有顺风，但鉴于其估值，投资者或许需要谨慎一些。 Arm受益于iPhone出货量的增加今年苹果发布的iPhone 16已成为多年来最重要的产品发布活动之一，因为iPhone出货量的停滞性质。随着智能手机升级周期的延长，以及疫情期间封锁期间提前的需求，苹果的iPhone出货量长期以来一直处于区间波动状态，如下图所示。来源：Counterpoint Research 有迹象表明，与苹果以GenAI为重点的苹果智能（Apple Intelligence）相一致的三年季节性升级周期可能足以提升需求，特别是对于即将出货的iPhone 16。一位备受尊敬的iPhone供应链分析师本周提到，他预计iPhone 16的出货量约为8800万部。这与彭博社对约9000万部的估计大致相符，这将使苹果的iPhone出货量在一年内增长10%。这也可能使苹果明年有望突破2.34亿部iPhone的历史最高纪录，该公司上次发布这一纪录是在2021年。这些数字对Arm来说很重要，因为根据最近的一份报告，iPhone 16智能手机采用了苹果使用Arm最新下一代V9芯片技术自主研发的A18芯片。每当像苹果这样的客户使用Arm的处理器IP时，它都会向Arm支付使用Arm IP的授权费，同时为使用Arm IP制造的每件销售产品支付版税。虽然Arm的IPO文件显示Arm从其客户那里收取的综合版税率约为1.7%，但Morningstar估计，来自V9授权的具体版税率将约为4.5%，随着Arm V9的采用率上升，到本年代末，综合版税率可能达到5%。 Arm管理层最近也强烈暗示V9采用率将从2025财年第一季度的五分之一上升至2024财年第四季度的四分之一。此外，管理层还透露，智能手机收入同比增长50%，增速超过公司合并收入，后者同比增长39%，达到2025财年第一季度财报中的9.39亿美元。请注意，智能手机占Arm版税收入的35%以上，这使得它成为Arm最重要的单一最终用户市场之一。因此，任何苹果iPhone需求强劲增长的迹象都应该受到Arm及其投资者的欢迎。此外，预计iPhone 16的售价至少为799美元，这将提升iPhone的平均售价（ASP），目前平均售价已略微下降至859美元。将ASP数据与分析师对iPhone出货量的估计和Arm的V9版税率4.5%结合起来，相信Arm可以轻松超越他们对“全年版税收入增长在低20%范围内”的目标。来源：Arm 此外，Arm也是GenAI顺风的巨大受益者，因为越来越多的企业和超大规模企业正在授权Arm的IP来设计他们自己的定制处理器，导致长期协议（LTAs）的扩大和深化，而年度合同价值（ACVs）正在强劲增长。ACV是其许可收入更稳定的收入指标，同比增长14%，达到12亿美元。越来越多的超大规模企业正在为数据中心构建自己的定制设计处理器，例如谷歌的Axion和亚马逊的Graviton3。这应该允许Arm的ACV持续强劲的双位数增长。不幸的是估值过高根据前面的预测，预计Arm将通过2026财年实现27%的复合年增长率。这高于市场预期的约24%的平均复合年增长率。在利润率方面，Arm目前正跟踪在2025财年实现140个百分点的利润率扩张，并应在年底达到45%的调整后营业利润率。V9的更高采用率应允许利润率明年进一步扩大到48%，这意味着其调整后营业收入的复合年增长率为33%。来源：作者整理假设折现率为8.8%，在外流通股数为10.52亿股，这意味着预期收益倍数为61倍，这表明股票当前水平有大约13-15%的下行空间。风险可能会增加额外压力的是，随着库存水平的增加，更大的半导体市场的许多领域可能会出现周期性放缓。这可以在像英伟达、博通、AMD这样的芯片公司中看到。更直接的影响可能是，预计今年和明年将加速的PC和智能手机行业的持续放缓。如果这两个行业没有按预期增长，最终将影响Arm的增长前景。例如，如果iPhone的需求意外下降，将影响Arm的前景。因此，密切关注iPhone和智能手机的需求，以及PC出货量的需求，因为越来越多的PC正在使用Arm的技术，这一点至关重要。总结尽管Arm拥有许多增长潜力的途径，但以iPhone需求为首的智能手机是作为最短期内可以推动Arm前景变化的关键催化剂。最终，来自数据中心和汽车等其他最终用户市场的需求增长将进一步推动前景。不幸的是，目前Arm的前景似乎已经包含了所有短期内的催化剂，所以投资者或许需要更谨慎一些。 $ARM Holdings Ltd(ARM)$
老虎证券2024-09-13
华鑫证券：给予思特威买入评级
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产销售，品类进一步丰富，产能扩张顺利，出货量均大幅上升，公司高阶5000万像素产品在智能手机业务中营收占比已超过50%。预计未来随着公司市占率的提高，公司营收将持续上涨。　　“汽车+安防”稳定增长，多元化布局驱动成长　　2024H1公司智慧安防收入9.76亿元，同比增长50.36%，占主营收入的39.73%；汽车电子收入2.32亿元，同比增长115.19%，占主营收入的9.43%。1）智慧安防领域：新推出的产品在性能和竞争力上再度提升，产品销量有较大的上升，继续保持全球市场领先地位；2）汽车电子领域：车型数量大幅增长，应用于ADAS的CIS产品获得订单。预计随着公司产品矩阵的丰富以及竞争力的增强，将实现业务多点开花。　　盈利预测　　预测公司2024-2026年收入分别为55.15、71.78、88.99亿元，EPS分别为1.00、1.57、2.37元，当前股价对应PE分别为44、28、19倍。随着半导体市场回暖以及公司竞争力的提高，公司将受益实现营收和利润的持续提升，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安舒迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.79%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.48亿，根据现价换算的预测PE为71.53。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为63.0。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-09-13
恒力期货能化日报20240913
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99万吨，环比下降2%。炼厂出货下降，出货量40万吨，环比减少3%，山东现货3480（-20）。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：反弹盘面： 1、PX01合约收盘价6940(+234, +3.49%)，持仓减少2477手至10.99万手(多空减仓)； 2、PX 11-1月差-84（-4），PX01-CFRC -76（+20）； 3、仓单108（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为836美元/吨（+10，+1.3%），下午PX商谈实货11月递盘820，11月浮动价在-15/-7商谈； 2、估值与利润：MOPJ价格为635美元/吨（-11.5），PXN $201(-1)； 3、供给：供应微增，国内PX负荷上升至86.7%附近（+0.5pct）；亚洲PX装置负荷上升至79.0%附近（+1.3pct），威联化学初步计划9月7日附近停车检修一套100万吨PX装置，持续时间20天左右；浙石化1条200万吨装置在9月2日附近停车检修，预计时间两周； 4、需求：PTA负荷下降3.2个百分点至79.4%，恒力大连250万吨装置8月17日检修，目前已经恢复；英力士110万吨PTA装置24年9月7日意外停车1周左右；桐昆150万吨PTA装置9月10日起计划检修10天左右；嘉兴石化150万吨PTA装置9月10日起检修2周； 5、下游：TA现货加工费229(+32)，TA01盘面加工费330（+5），长丝产销6-7成左右，短纤销售放量，平均产销156%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：看涨理由：装置检修增多，下游需求转好。逻辑：今日01合约以4876点收盘，较昨日结算价上涨148点，涨幅3.13%，日内减仓36885手至133.28万手，TA1-5价差为-50（-2）。现货方面，今日主流现货基差在01-88，下周主港在01-85~90附近商谈，10月中主港在01-60附近商谈；PTA现货加工费在229元/吨附近（环比+16.4%）；供应方面，PTA负荷下降3.2个百分点至79.4%，恒力石化220万吨生产线计划9月进行检修，250万吨装置8月17日检修，目前已经恢复；英力士110万吨PTA装置24年9月7日意外停车1周左右；桐昆150万吨PTA装置9月10日起计划检修10天左右；嘉兴石化150万吨PTA装置9月10日起检修2周。下游聚酯负荷为87.7%（-）；加弹开机率维持增长，织造及印染开机率稳定，分别达到92%、76%和80%。江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点45分附近平均产销估算在6-7成，今日轻纺城市场总销量941万米，较昨日增加89万米。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：看涨理由：负荷下降、港口持续去库。逻辑：今日EG2501合约收盘价4425（+73，+1.68%），日内增仓2639手至29.82万手，EG1-5价差为-23（+4）。现货方面，现货主流围绕01合约+21左右商谈，下午MEG内盘重心小幅上行，市场商谈一般，目前现货基差在01合约升水17-22元/吨附近，商谈4450-4455元/吨，下午几单01合约升水19元/吨附近成交。10月下期货基差在01合约升水29-31元/吨附近，商谈4462-4464元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约54.82万吨（隆众资讯），相较上期去库3.61万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至63.56%（-0.77pct），其中煤制乙二醇开工负荷58.15%（-5.21pct）；需求方面，下游聚酯负荷为87.7%（-0.2pct）；加弹开机率维持增长，织造及印染开机率稳定，分别达到92%、76%和80%。江浙涤丝今日产销局部放量，至下午3点45分附近平均产销估算在6-7成；轻纺城市场总销量941万米（+89）。策略：无。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡偏弱，注意反弹风险逻辑：1为了节前收单工厂现货报价一路新低，低端价格成交好转，价格是否企稳仍需继续跟踪后续复合肥产销。 2.供应方面，新投逐步兑现，加上装置复产，日产回升到18万吨以上。需求方面，高温和环保等因素下工业依旧按需采购，农需扫尾阶段，复合肥成品库存较高，目前对尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散，九月后期可能才会有小幅好转。本周企业库存量74.99万吨，较上周增加11.37万吨，环比增加17.87%。市场悲观下累库明显。出口方面，市场再传政策限制12月前国内尿素出口海外。整体而言，当前供应和政策压力仍存，需求较清淡，短时利好驱动暂不明显，不过现货继续处于年内低价或带来阶段性采购现象。市场预计短期偏弱整理，谨慎持续低价后迎来一波逢低采买带来的阶段性反弹，空间相对有限，需要继续关注延后的秋季复合肥产销状况和淡储政策。周四01盘面如预期般向上反弹，短期建议反弹空谨慎追空，出口若持续受限中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：淡储，保供稳价，累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪：当前碱厂沙河送到价格在1500元/吨，期现商价格在1340元/吨，近期碱厂供给端开工不高，但刚需端持续走弱以及节前部分下游从中游交割库补库，使得碱厂库存持续积累至135万吨的历史同期最高位，供需端来看，近期前期检修企业陆续开工，企业计划内检修偏少，而考虑目前部分氨碱企业亏损，大部分联碱及天然碱厂家仍有利润，企业减产动力不足，供给端下降空间较为有限，库存压力仍大，而由于近期下游浮法玻璃和光伏玻璃的持续减产推进，纯碱刚需减量较大，下游负反馈路径依旧成立。往后纯碱想要缓解高库存只能通过减产的路径，需求端想依靠下游补库比较难，而出口签单周期在10月之后，月度上想要通过扩大出口来缓解库存压力效果甚微，目前碱厂亏损并不算多，减产依旧以降负荷为主，但在上游库存高位的情况下，下游话语权较强，压价心态明显，即使碱厂降负荷带动去库也难助推到价格止跌回升。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：低位不追空， 01合约反弹至1450上方偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：当前沙河玻璃价格在1100元/吨左右，湖北低价在1000元/吨，玻璃目前虽然供给端陆续减量，部分厂家促销政策以及节前下游小幅补库，但整体基本面较前期改善不明显，本周库存在7240万重箱，累库1.31%，库存仍在高位。供需端看，尽管近期冷修计划不断推出，但实际冷修量的逐步兑现仍是一个缓慢的过程，若冷修如期兑现，按照现在的需求平推，累库边际会有所放缓，但库存高位仍难去化而10月过后，玻璃厂无论是现金流还是暴库压力都会加大，日熔量可能会降至16万吨附近，但需求端也会步入淡季行情，往年在价格下跌至比较合适的冬储价格时，能给到贸易商囤货驱动，缓解玻璃厂累库压力，今年在对明年需求普遍没有预期的情况下，基本难有冬储需求托底，只能寄希望于供给端减产力度够大来匹配需求走弱的程度，行情的下行趋势是否逆转或者反弹需要观察实际冷修落地情况和需求走弱程度的匹配关系。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：01下方暂看至900 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-09-13
股价暴跌超90%！“小米链”怎么了
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风，2017年，华米科技出品的小米手环出货量达到4500万，成为国内最大的可穿戴设备公司之一。这一年，华米科技的营收已达到20.489亿元，其中82.4%来自小米手环。但其实早在2015年，华米科技便开始大力发展自有品牌Amazfit，先后发布了自主品牌的手环、手表等产品，想要逐渐摆脱对于小米的依赖，可惜收效甚微。这一方面是因为华米自有品牌定价过高，为了和代工的小米手环拉开差距，华米自有品牌的定价相比小米几乎翻倍，二是因为小米手环已经抢占了相当大的市场，低价定位也深入人心，华米几乎等于左右手互博，难以打开国内市场，只能转攻海外。一直到上市，在华米招股书的风险说明一栏，还是标出“小米是华米最重要的客户和分销渠道”，且，“华米与小米的关系恶化或小米可穿戴产品销售减少可能对华米的经营业绩造成重大不利影响”。但此时，华米和小米仍是“蜜里调油”，业绩也蒸蒸日上。 2018年2月，华米科技先于小米上市，成为小米生态链里第一个在美上市的公司。此时距离华米科技成立不到5年，雷军还亲自发文祝贺华米。这时，雷军创办的顺为资本持有华米20.4%的股权，为第二大股东，小米旗下的People Better limited持股19.3%，这也意味着雷军系一共持股达39.7%，实际持股甚至超过了华米创始人黄汪所持有的39.4%。但此后，情况却急转直下。 2018年，小米手环对华米科技的营收贡献骤然下降到了59.7%，尽管2019年又短暂回升到了72.15%，但此后，便一直下跌。这是除了因为Amazofit品牌的发展，还因为2019年底，小米发布了小米穿戴App，同时还发布了旗下首款智能手表产品小米手表，但这款手表的代工商变成了龙旗。 2020年11月，小米更是在手机部之下成立了可穿戴部，小米智能手表和小米的关联性还比华米智能手表的更强。小米和华米，一夕之间几乎成了竞争对手。 2022年，小米将原本的“小米运动”改名为“Zepp Life”，由华米独立运营，又新上架了官方应用“小米运动健康”，美其名曰“为了鼓励生态链公司发展自有品牌”。但很显然，小米和华米的关系已经渐行渐远。同样急转直下的还有华米的股价。 2018年上市以后，华米科技的股价一路上涨到2021年2月19.59美元/股的历史最高点。但随后，华米的股价便一路狂跌，如今股价不到1美元，相比最高点市值腰斩超90%。而小米旗下的People Better limited和雷军旗下的顺为资本早在2019年便已经开始逐渐减持华米股权。其中，顺为资本在2019年一年间就减持了2318.32万股。华米，在失去了小米的持股之后，也失去了小米的订单，随后股价跌入谷底，业绩也一蹶不振。 2024年第二季度，华米科技营收4060万美元，同比下降56.0%；归属于公司的净利润为亏损1080万美元，去年同期为亏损1000万美元。截至目前，华米已经连续10个季度亏损。在小米投资的上市公司里，这样的例子还不在少数。 02 2018年，云米科技在美股上市，成为继华米科技之后第二家赴美上市的小米生态链企业，上市之初，雷军系持股近40%。此后，云米科技股价一路上涨，在2021年2月涨至18.99美元，而在此期间，小米也曾多次小规模减持。第三家上市的小米生态链公司是石头科技。2020年2月，石头科技在科创板上市。同年10月，九号公司也于科创板上市。此时，距离石头科技成立仅过去6年，九号公司也仅成立8年，其中石头科技是靠代工小米扫地机器人起家，九号公司则是早期就获得了顺为资本的大额投资。但毫无疑问的是，他们都是靠着小米的“光环”得以快速发展并上市。九号公司随后的走向也和华米及云米极为类似。上市之后股价一路高涨，直至2021年股价升至最高点，随后一路下跌。 2021年这一年发生了什么呢？ 2020年底，中央经济会议将“强化反垄断和防止资本无序扩张”列为 2021年八项重点任务之一，随后的2021年，成为了反垄断大年，知名互联网企业纷纷被判处巨额罚金。这一年，华米科技、云米科技、石头科技、九号公司均已上市，素士科技、易来智能、趣睡科技等递交招股书，已经登录和即将排队登陆资本市场的小米生态链企业一时间达到数十家。这样的景象甚至一度引起传言，称监管层对科创板、创业板在审涉及小米产业链的项目做了排查，涉小米产业链IPO政策受限。尽管后来被证实是虚假传言，但毫无疑问的是，此后，“小米链”想要上市已经受到不小的阻力，如被定义为“小米集团的非典型生态链企业”的趣睡科技，就曾在2021年底和2022年1月底两度被证监会问询。在第一次问询中，证监会多次提及小米，要求趣睡科技说明一直以来以小米渠道为主要销售渠道，拓展第三方线上平台及无关联销售渠道力度较小的原因。第二次问询中，证监会再次要求趣睡科技说明其在小米平台销售、推广、返利等方面是否存在特殊待遇或优惠，甚至要求分析公司对小米是否存在利益输送情况等。一直至2022年8月，趣睡科技才顺利登陆创业板。对于企业而言，时至今日，还有相当多小米生态链企业仍旧陷在失去小米支持的迷途之中，寻找真正属于自己的业务方向。单从这些公司来看，主要问题是，在为小米代工之时，他们的业务太过于依赖小米，甚至可以说是小米的代工厂，在小米的绝对优势下，难以发展自有品牌。在开始脱离小米之后，这些公司就意味着失去主要业务支柱，如果其他非小米业务尚未能担大任，公司就只能在日渐下降的营收和利润之中艰难支撑。 03 上述所提公司的业务和股价走势情况，其实与A股里被苹果剔出“果链”，或者被某大厂剔出供应链的上市公司遭遇是非常类似的。背后的原因相当简单，大厂手握订单资源，想要依附过来的小企业太多，它们通过激烈竞争，以牺牲利润话语权为代价选择大厂深度绑定，虽然不少中小企业背靠着大厂的东风扶摇直上，但当大厂的扶持和订单一旦撤去，它们的业务就很快一蹶不振，营收、归母净利润纷纷大幅下降。这就是小公司一个非常无奈的发展困境。华米科技，云米科技这些，只是其中的一个代表。（全文完）
格隆汇2024-09-12

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