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AI催化HBM需求爆发，半导体材料ETF(562590)涨超1%，权重股北方华创涨近4%，雅克科技涨超3%

，随着算力卡单卡HBM容量提升、算力卡出货量提升、技术迭代带来单GBHBM单价提升，2023年HBM市场规模为40亿美元，预计2024年增长至148亿美元，2026年增长至242亿美元，2023~2026年CAGR为82%。如此关键的硬件，HBM的价格也是不菲。有媒体提到，HBM成本在AI服务器成本中占比排名第三，约占9%，单机ASP（单机平均售价）高达18000美元。市场研究公司 Yole Group表示，受到生产扩张难度和需求激增的双重影响，2023 至 2028 年间，HBM 供应的年复合增长率将达到 45%，而考虑到扩产难度，HBM价格预计在相当长一段时间内将保持高位。 HBM市场格局：三分天下，产能或将低于需求正因为HBM技术的复杂性，HBM是公认最能够展示存储厂商技术实力的旗舰产品。目前来看，全球生产HBM的厂商也就三家，分别为SK海力士、三星、美光，其中海力士、三星占主要份额。图：2022-2024年三大家份额（%）数据来源：TrendForce，华金证券最近，美光发布年度业绩报告，营收与每股收益远均超市场预期。美光科技CEO Sanjay Mehrotra表示，美光今年HBM产能已销售一空、2025年绝大多数产能已被预订。另外预期2024年DRAM、NAND产业供给都将低于需求。的确，由于全世界只有三家可以生产，HBM的产能可能正在进入“被动去库存阶段”。华福证券指出，HBM是当前算力的内存瓶颈，亦是存储单元的理想方案和关键部件。AI大模型的兴起催生了海量算力需求，而数据处理量和传输速率大幅提升，使AI服务器对芯片内存容量和传输带宽提出了更高的要求，而HBM作为一种专为高性能计算设计的存储器，其市场需求也在持续增长。据市场调研机构TrendForce预计，2022年全球HBM容量约为1.8亿GB，2023年增长约60%达到2.9亿GB，2024年将再增长30%。以HBM每GB售价20美元测算，2022年全球HBM市场规模约为36.3亿美元，预计至2026年市场规模将达127.4亿美元，对应CAGR约37%。反观到我们国内，由于起步较晚，HBM领域的发展与国际水平仍有差距，但是在AI技术驱动下，HBM国产化的发展空间非常广阔。如何参与HBM投资？目前，在国内涉及HBM产业链的公司主要包括雅克科技、中微公司、和拓荆科技、华海清科等公司。其中，雅克的子公司UP Chemical是SK海力士的核心供应商，为其提供HBM前驱体。其余三家都是半导体关键技术设备的龙头，其提供的半导体设备在HBM制作中起到至关重要的作用。中微公司是HBM核心工艺TSV（硅通孔）的主要设备商，拓荆科技是国内ALD（单元子沉积）设备的主要供应商之一。华海清科是国产CMP设备龙头。对于普通投资者而言，需要一个一个筛选个股的基本面、踩准投资时机等等可能难度相对较大，可以考虑借助指数投资工具，一指布局核心受益标的。半导体材料ETF（562590）跟踪中证半导体材料设备指数，指数十大权重股中包括了中微公司、雅克科技、拓荆科技、华海清科等多只HBM相关概念股。目前，AI催化HBM高景气，需求快速增长，相关产业链环节有望受益，同时国内产业链也在快速跟进，投资者不妨借道ETF，通过半导体体材料ETF（562590）捕获行业性机会。数据来源：中证指数公司，以上个股仅作为举例，不作为推荐。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-03-22

美光开始赚钱了

财报中也提及到价格复苏的趋势，尽管平均出货量依旧受到PC、手机、常规数据中心拖累，但平均售价环比已经积累了十几个点以上的提升。由于大多数终端市场的需求复苏，美光预期2024年DRAM、NAND产业供给都将低于需求。在整个2024年，DRAM和NAND的价格将进一步上涨。去年下行周期还没结束前，几大存储巨头被动减产，调整开支计划。比如美光2023年的资本开支同比减少42%，并宣布进一步减产30%至2024年。所以减产后续将会对行业的供需进行影响；另一方面，随着各个应用市场逐渐复苏，进一步增加对芯片库存的消耗。去年四季度，全球智能手机出货量同比增长8%，PC出货量同比增3%，更何况这些应用场景今年都有AI的加持，自然需要容量更大的内存芯片。供给、需求、库存、价格等方面预示着，存储芯片周期或即将开启上升周期了。 AI除了激活某类特定内存芯片的需求，实际上也有作用于整个芯片供需的外溢作用。AI服务器不断增长的需求推动了HBM、DDR5和固态硬盘的增长，同时挤占了DRAM的供给，使得对其他应用场景里供应能力相对下滑，这对所有内存和存储终端市场的定价都产生了影响。比较早的信号发生在去年12月7日，西部数据向客户发出涨价通知信，强调未来几季NAND芯片产品价格将呈现周期性上涨，预期累计涨幅高达55%。 03 虽然下游需求已经露出了复苏迹象，美光依然保持谨慎，资本开支在2023年的基础上（70亿美元）仅增加了5-10亿。同时对第三财季给了业绩预期，在Q2基础上给了投资者很大的信心，并预计2025财年的收入将创历史新高。可以看出，美光对于下游需求复苏和周期节奏是比较有把握的。业绩和估值的高度，最后还是要看回周期和下游需求。周期轮动，把上个周期亏掉的钱赚回来；隶属于DRAM的HBM需求尤其强劲，与英伟达AI GPU绑定的HBM需求已经在美光目前的股价上验证过了。而一旦下游某个需求超预期复苏，芯片价格还有可能加速上涨。 HBM对于这轮周期是锦上添花，美光说今年把能卖的HBM已经卖完了，盈利上限，或许最终取决于这轮周期复苏的力度。如果一个公司盈利在早期上修通道，用静态估值的理由去空是非常危险的，有可能最后出现的情况是，越涨越便宜。（全文完）

格隆汇2024-03-21

瑞声科技(2018.HK)业绩拐点初现，2023下半年毛利率净利润同比"双增长"

。结构件营收同比增长34.3% 马达出货量同比增长13.3% 2023年，瑞声科技电磁传动及精密结构件业务合并分部收入同比增长13.3%至人民币82.5亿元，毛利率为20.1%。下半年，该合并分部收入同比增长6.5%至人民币46.3亿元，环比上升27.8%，毛利率为20.7%。瑞声科技横向线性马达凭借在启停速度、振动频率和转化效率方面的优势，全年出货量同比增长13.3%，市场占有率进一步提升。2023年，金属中框收入实现同比增长34.3%，其出货量和ASP均实现双位数提升，并在主要客户的高端机及旗舰机型中继续保持领先的市场份额。2023年下半年，转轴产品开始量产出货，全年出货量接近70万个。此外，散热产品收入同比增长超过100%。安卓端中高价值产品出货量占比超50% 麦克风近三年累计出货近30亿支 2023年，瑞声科技传感器及半导体业务实现收入为人民币10.3亿元，毛利率同比提升2.0个百分点至13.6%。下半年，该业务收入为5.31亿人民币，环比增长7.5%，毛利率为15.7%，同比和环比分别提升5.3个百分点和4.4个百分点。 2023年，瑞声科技持续推广自研高性能MEMS麦克风，安卓端中高价值量产品出货量占比同比提升约17个百分点至50%以上，引领行业向中高端化升级。AI技术发展赋能高性能麦克风，2023年全年，集团MEMS产品出货量9.9亿支，近三年累计出货量近30亿支。持续加码车载、XR领域布局已完成PSS的80%股权收购车载业务方面，瑞声科技已完成Premium Sound Solutions(PSS)公司的80%股权的收购。通过与PSS公司丰富的产品、全球生产布局及与全球OEM厂商所建立的稳固供应关系相结合，瑞声科技将提供创新的高品质音频系统解决方案，加速渗透全球汽车行业。AR/VR业务方面，瑞声科技XR声学解决方案已出货多家全球XR头部企业，凭借超薄的体积、防漏音声学设计和近场声学算法获客户高度认可。此外，电机相关业务正配合客户有序推进。瑞声科技管理层表示，2024年，瑞声科技将坚持内外兼修，一方面与合作伙伴深化合作，帮助客户创造更大价值，另一方面推进精益管理，持续降本增效。通过深耕声学、光学、电磁传动和精密结构件等多领域技术创新，为全球合作伙伴提供软硬件结合的特定场景解决方案，持续在消费电子、车载、AR/VR和其他AI赋能领域为用户带来卓越感知体验。

格隆汇2024-03-21

九兴控股(01836.HK)2023年度录得纯利1.40亿美元

升4.2%至每双29.7美元，部分抵销出货量下降12.5%至4900万双的影响。平均售价上升乃主要由于休闲类别平均售价较低的款式占比下降，以及运动、奢华及高端时尚类别客户推出新的高档产品，而提供了较为卓着的贡献所致。集团于回顾年度的综合收入减少8.5%至14.93亿美元。在产品类别方面，由于部分运动鞋履客户进行去库存以管理其存货问题，公司运动鞋类的销售额下降8.0%，占制造总收入的43.2%。分别归属于公司奢华及时尚类别的收入按年增加4.1%及减少6.2%，与集团的预期相符，占制造业务总收入的9.5%及26.1%。为配合三年规划的策略，集团将产能调配至发展其他产品类别，因此休闲类别的收入下降18.0%，占制造业务总收入的21.2%。地域方面，于回顾年度，北美及欧洲仍为本集团两个最大市场，分别占本集团总收入的45.6%及24.9%，其次为中华人民共和国(「中国」)(包括香港)、亚洲(中国除外)及其他地区，分别占本集团总收入的17.3%、8.8%及3.4%。集团的品牌业务(包括集团的自有零售鞋履品牌Stella Luna在欧洲的零售业务及其整体的批发业务)收入于年内下降57%至4,600,000美元，乃由于集团缩减集团的品牌业务所致。于2023年12月31日，位于欧洲的所有零售店及批发分销点均已停业。于中国，集团对联营公司的业务进行整顿，大幅削减其零售布局。

格隆汇2024-03-21

大行评级｜高盛：维持舜宇“中性”评级及目标价69港元预计今年将是复苏的一年

高盛发表报告指，虽然舜宇收入和出货量按季均恢复至正增长，但去年下半年毛利率降至14.1%逊预期，低于2023年上半年的14.9%，反映手机镜头和相机模块市场的激烈竞争。报告指，舜宇去年下半年净利润为6.63亿元，比指引中值低6%，比该行和市场预测各低6%和18%。舜宇管理层认为，手机镜头和相机模块的定价压力来自于竞争和智能手机相机规格的下调。高盛指，由于基数较低，预计今年将对舜宇而言是复苏的一年，智能手机市场需求将有所改善，相机规格也将有所提高，尤其是高端产品。但该行仍然担心镜头和相机模块的激烈竞争会限制公司的长期增长潜力和毛利率复苏。该行维持对该股“中性”评级，目标价69港元，相当于预测今年市盈率25倍。

格隆汇2024-03-21

南山智尚(300918.SZ)：超高23年整体销量1500吨+

进行电话会议，就“公司超高业务23年的出货量？”，公司回复称，超高23年整体销量1500吨+。一期产品规格和价格比较高，二期9月份开始试生产，品质仍在爬坡中。综合的产能利用率103%左右。

格隆汇2024-03-21

AI需求井喷，美光暴涨18%，半导体稳了！

存皆回归正常，管理层预计今年PC和手机出货量有个位数增长，扭转去年下滑局面；二是AI需求井喷，带动数据中心业务大增，随着HBM3E量产，挤占了传统DRAM业务的产能，带动存储产品价格上涨；三是为了应对半导体下行周期，行业内缩减了供给，带动产品价格回升。从各项业务来看，二季度无论是移动端还是存储或嵌入式业务皆取得了28%以上的高增长：除了需求回升外，美光产品的价格提升更为亮眼，二季度DRAM产品出货量环比仅增长低个位数，但价格提升却接近20%，NAND产品价格提升更明显，环比增加了30%以上：美光的存储产品是周期性最强的半导体，业绩受价格变动影响极大，当市场产能过剩时，行业内玩家普遍采取关闭产能来提高售价，而随着景气度的回升，尤其是本来景气周期叠加了AI需求的爆发，存储产品供不应求更为强烈。受此影响，美光二季度的盈利能力也大幅提升，毛利率达到18.5%，远超分析师预期的12%：除了传统业务的景气度回升，当下市场更看重美光的AI业务，即新推出的HBM3E产品，HBM指的是将DRAM像积木一样层层堆叠，再透过先进封装的方式包起来，使其密度增加、但体积维持不变甚至更小，以达到更好的储存效果。而HBM3E则是业界速度最快、容量最高的 HBM 记忆体，推动生成式 AI 创新，是英伟达AI GPU必备零件！管理层预计2024年HBM3E产品将带来数亿美元的收入，预计从三季度开始将为美光DRAM业务以及整体毛利率带来正面贡献。美光科技CEO Sanjay Mehrotra表示，美光今年HBM产能已销售一空、2025年绝大多数产能已被预订。另外预期2024年DRAM、NAND产业供给都将低于需求！超级景气周期的来临将给美光的业绩插上腾飞的翅膀，公司预计三季度营收在66亿美元左右，同比暴增75.9%，预计2025财年将创出历史新高！毛利率方面将继续提升，达到25.5%，该水平仍低于上一轮半导体景气周期时47%的水平。管理层称AI将改变商业和生活的方方面面，而美光正处于多年增长的早期阶段！除了AI服务器，AI手机也大有可为，与普通手机相比，AI 手机的DRAM含量将增加50% 至 100%，目前全球已发布的2款AI手机，如三星 Galaxy S24 和荣耀 Magic 6 Pro都采用了美光的产品。一轮史无前例的景气周期降临到美光的头上，而从估值上看，美光的市净率仍低于上一轮牛市，考虑到HBM3E的盈利能力和增速更强，美光的估值仍有上行空间：美光的财报一般领先其他半导体公司1个月，超预期的业绩也带动了半导体板块上行，昨日盘后，台积电上涨2.38%、阿斯麦上涨1.45%、应用材料上涨2.2%... $美光科技(MU)$

老虎证券2024-03-21

权威排名引质疑，阳光电源澄清未参与国内榜单评选

储能行业的领军企业，近日在全球储能系统出货量排名中斩获佳绩，位列中国企业之首。然而，在国内权威机构中关村储能产业技术联盟公布的排名中，阳光电源却未能进入前十，引发业内广泛关注和疑问。对此，阳光电源高级副总裁兼光储集团总裁顾亦磊进行了澄清，表示公司并未参与国内排名的评选。数据真实性存疑，企业择优参与排名顾亦磊指出，中关村储能产业技术联盟的排名榜单数据来源于各公司的自主提交，而非权威机构的独立调查。"国内市场这一块，国内的公司尤其是非上市公司提供的相关数据水分很大，难以客观公正，所以公司不愿意参与。"他坦言，在缺乏统一标准和严格审核的情况下，部分企业提供的数据可能存在夸大或不准确的情况，影响排名的公平性。阳光电源作为行业标杆，选择不参与国内排名，以维护榜单的权威性和行业的健康发展。聚焦全球市场，实力斩获国际认可尽管在国内榜单中缺席，但阳光电源在国际舞台上的表现却备受瞩目。2023年，阳光电源在全球储能系统出货量排名中力压群雄，成为中国企业的领跑者。这一成绩的取得，离不开公司多年来在技术研发、产品创新、市场拓展等方面的不懈努力。顾亦磊表示，阳光电源将继续深耕全球市场，以领先的技术实力和优质的产品服务，为全球能源转型和可持续发展贡献力量。同时，公司也将积极参与国际权威机构的排名评选，以第三方认可的方式，彰显中国企业的实力和担当。

金融界2024-03-21

瑞声科技(02018.HK)公布2023年全年业绩：收入达204.2亿元拟派末期息每股0.1港元

(“ASP”)回升；光学板块，6P镜头出货量占比快速提升，且WLG玻璃镜片良率提升带来产能稳步提升，截至2023年底玻塑混合镜头累计出货近800万支；精密结构件收入同比增长超过30%，其中转轴及散热业务的拓展提供了新的增长动能；AI技术发展赋能高性能麦克风，其增长引擎动能初显。集团重点布局轻薄化、高性能及创新的产品并垂直整合，从而获得更大的市场空间及增长潜力。智能汽车端，集团以收购Premium Sound Solutions(“PSS”)为契机，将整合已有产品、服务、方案及加强生态合作。通过与PSS丰富的产品、全球生产布局及与全球OEM厂商所建立的稳固供应关系相结合，集团提供创新的高品质音频系统解决方案，以增强汽车资讯娱乐及用户感知体验。集团将加速渗透全球汽车行业，同时在全球范围内有效扩展所有关键业务领域的经营能力，以更好支持客户未来发展布局。 “感知世界，感知未来”。2024年，站在新的发展起点，集团将继续凝心聚力，砥砺前行。集团将坚持内外兼修，一方面与合作伙伴深化合作，帮助客户创造更大价值，另一方面推进精益管理，持续降本增效。通过深耕声学、光学、电磁传动和精密结构件等多领域技术创新，为全球合作伙伴提供软硬件结合的特定场景解决方案，持续在消费电子、车载、AR/VR和其他AI赋能领域为用户带来卓越感知体验。

格隆汇2024-03-21

小米（01810.HK）高端手机攻势不断，能否助力汽车业务突出重围

根据Canalys，小米全年智能手机出货量近1.46亿部，虽然环比销量有所下降，但市占率依旧保持住了全球第三的位置，其中四季度的营收与销量也终于结束连续七个季度下滑趋势，重新迎来增长。从米1到米9，小米手机品牌的落脚点在高性价比上，每一代在硬件配置、外观设计上进行了升级迭代，保持流畅的操作体验，出色的手感和耐用性。因为性价比优势突出，2021年之前小米手机销量整体呈现攀升态势，市占率逐渐提升。 2020年是小米手机进军高端市场的元年，三年的探索中小米完成了从小米10到小米14四代中高端系列的产品迭代，也渐渐完成了在中高端市场用户对小米品牌认知的转变。去年10月，小米发布的智能旗舰手机Xiaomi14系列实现多项关键技术突破，获得了用户广泛认可。今年小米发布的14 Ultra进一步迭代，其中尤为引发关注的是搭载了小米首个AI大模型计算摄影平台Xiaomi AISP，平台计算能力达到60TOPS，提供软硬件深度融合的影像计算能力。此外，Xiaomi 14 Ultra的小米龙铠架构进一步增强整机强度，同时搭载了2颗自研信号增强芯片小米澎湃T1，并支持双向卫星通信，让市场见识到了其在AI手机方面的强大能力。由于小米14系列的热销，小米在全球高端手机市场的份额在去年成功翻倍。 2023年，小米手机在中国大陆地区手机平均单价同比增长超19%，创历史新高。其中4000元—6000元价位段的智能手机市场，市占率达到16.9%，同比增加9.2个百分点。第四季度，小米（28.2%）超越苹果成为中国智能手机市场销量市占率第一。在业绩会上，小米集团总裁卢伟冰表示，小米手机要坚定不移推进高端化，2024年要突破6000元到10000元价格段，同时海外高端化取得新进展。可以说，2023年，确实是小米手机高端化战略实现跨越的一年。不过同样的，其他厂商在高端化的内卷中也从没有掉队，华为、OPPO/VIVO这些老牌玩家不断轮番迭代重生，就连魅族手机也在蓄力准备重新回归。所以小米能在全球智能手机市场继续收缩（-4%）的现状下，依靠结构调整实现销量和利润双增长，并且在高端市场对苹果的市场份额形成冲击，这份成绩单确实难能可贵。但在端侧AI大模型催生的消费电子换机新热潮逐渐到来之下，手机厂商们谁也不想掉队，尤其头部几家巨头多年来打造的用户生态和在AI技术方面的能力同样不弱，留给小米的压力依然不容忽视。 02，AI手机成为下一阶段重要抓手接下来，小米在这波新浪潮中会以什么方式守住它的第三位置，甚至“做三望二”？在笔者看来，无论小米是否真正做出了足够强大的、真正的AI大模型，它都必须要加快打造并推出属于自己的AI手机。高端化只是一个基础，AI手机才是新的未来。但这条路，注定不会轻松。在AI大模型热潮之前，手机技术创新斜率已经逐渐变缓，应用发展缓慢渐渐放大了硬件性能的冗余，导致消费者换机频率降低。2023年全球智能手机换机周期拉长到了历史最高的51个月，意味着很多用户正在使用四年前的机型，换机热情普遍不高。（资料来源：TechInsights）自2021年销量达到历史高峰后，小米手机也亟待找到新的增长驱动力。现如今，随着AI大模型加速下一个换机周期的提前来临，这个驱动力已经出现。当端侧AI融入手机系统，一方面增强了手机自然语言处理的能力，能更灵活响应用户需求，且随着AI算法的进化，对用户了解的加深，手机可以预测用户的行为并提前进行优化，变得更聪明智能，从“千人一机”变成“千人千机”。另一方面，部署在手机本地的AI大模型甚至可以作为通用接口，打破APP之间的壁垒，实现更灵活的功能调用与合作，让用户的需求充分得到满足。根据IDC数据，2024年全球新一代AI手机出货量将达到1.7亿部，约占智能手机整体出货量的15%。其中，在中国市场，预计2024年新一代AI手机出货量为3700万台，2027年将达到1.5亿台，且新一代AI手机所占市场份额超过50%。从去年开始，国内领先的手机厂商如华为、荣耀、VIVO、OPPO争相加入到这场手机AI竞赛中去，纷纷拿出了新款AI手机和自研大模型，竞争十分激烈。按照过去生成式AI领域竞争的规律来看，只有具备终端算力、用户基础、研发资源优势的手机厂商才有望脱颖而出。那小米的优势是什么？小米去年4月正式组建了自研大模型团队，经过半年多的努力，已训练出13亿和60亿参数规模的语言模型，它们在小米澎湃OS系统和人工智能助手小爱同学的部分场景里已经得到应用。比如小米14搭载全球首发第三代骁龙8移动平台，可运行以Transformer为代表的超大规模神经网络。不过，对比苹果手机发布的300亿参数规模、vivo的10亿和70亿、OPPO的70亿参数规模的大模型，小米的领先优势似乎还是不够明显。值得一提的是，小米如今拥有广泛的用户生态，2023年12月，小米全球月活跃用户数达到6.412亿，同比增长10.2%，这为小米的大模型落地优化提供了非常关键的数据土壤，这相比其他用户和活跃设备规模小一两个量级的对手有了不少优势。 03，SU7剑指豪华纯电前三除了手机外，最近的小米汽车业务也获得了市场重点关注。 2023年小米研发支出达到191亿元，同比增长19.2%，且公司一半以上都为研发人员，投入到汽车方面的研发占比或不在小数。自2021年官宣造车以来，小米在去年已经举行首场汽车技术发布会，介绍小米汽车的电驱、电池、大压铸、智能座舱、智能驾驶等核心技术，并将于2024年3月28日正式举办Xiaomi SU7系列汽车上市发布会。进一步补全小米“人车家”系统的重要一环。 SU7系列汽车的推出，加上小米统一的操作系统澎湃OS正式上线，意味着小米正式补全了“人车家”系统中非常重要的一环。通过“人”、“车”、“家”各类应用场景打通，深度互联，小米有望使得数据、模型能够更全方位地服务于用户。对于小米SU7系列，小米集团也寄予了厚望，总裁卢伟冰表示，小米汽车的阶段性目标是进入“纯电豪华轿车的销量前三”。

格隆汇2024-03-21

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