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盈利拐点将至！禾赛(HSAI.US)业绩大超预期，绩后首个交易日收涨44%
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21.1%。这一增长主要得益于激光雷达出货量的显著提升，季度总交付量达到了134,208台，同比大幅增长182.9%；预计第四季度，激光雷达出货量将达到近20万台，接近公司2023年全年的出货量。在盈利能力方面，禾赛继续大幅扭亏，Non-GAAP净亏损同比缩窄56.8%，盈利指标继续得到改善。还值得一提的是，公司造血能力持续向好。根据Yole Intelligence的《2024年全球车载光雷达市场报告》，禾赛的现金流情况在行业内表现突出，2023年是唯一一家实现经营现金流为正的激光雷达企业。截至最新财报，公司的现金及现金等价物、受限现金和短期投资超过25亿元人民币，是少有没有现金流焦虑的激光雷达龙头。按照目前的发展势头，禾赛有望在第四季度达到“全球首个”的里程碑——包括成为全球首个季度盈利（GAAP）突破2000万美元的车载激光雷达企业，以及全球首家实现全年盈利（Non-GAAP）的企业。禾赛为何能够先于同行一步接近盈利拐点？拆解利润表模型我们可以找到答案——禾赛维持了较高的毛利率并实现了毛利润的持续增长，同时控制了期间费用率（包括R&D、SG&A）。一般而言，毛利率通常反映了公司产品或服务的市场竞争力，以及公司对供应链的控制能力。2024年上半年，禾赛的毛利率高达45%，这一数字显著高于同行业竞争对手——同期法雷奥和速腾聚创的毛利率分别只有18.5%和13.6%。即便放眼整个汽车产业链，禾赛科技的毛利率也格外引人注目。长期以来，新能源汽车产业板块的平均销售毛利率一直低于20%。诸如动力电池行业的龙头“宁王”宁德时代，同期毛利率也只有26.5%；汽车安全零部件领域的领军企业均胜电子的毛利率为15.6%。在传统汽车产业链中，即便是被认为具有高毛利率水平的汽车玻璃龙头福耀玻璃，其2024年上半年的毛利率依然未能突破40%，与禾赛科技相比仍有较明显差距。这些数据充分展示了禾赛科技在行业中的竞争优势和盈利能力。在第三季度，得益于成本和规模良性循环的飞轮效应与开发服务收入的助力，禾赛的毛利率进一步提升至47.7%。此外，禾赛在控制短期成本和实现长期增长之间找到了平衡点。科技只有长期坚定地投入这一条路可走。降低研发投入换取利润空间的做法，无疑是杀鸡取卵。公司没有选择减少研发投入以换取短期利润，而是坚持长期投入，以增强产品的竞争力和创新能力。第三季度，公司的研发费用同比增长了14.3%，达到2.20亿元。同时，通过技术商业化和营收的快速增长，公司成功降低了期间费用率，没有牺牲研发和长期增长。毛利率与期间费用率将逐渐形成剪刀差效应，为公司净利润率的转正创造了条件。可以说，这是一个长期正向成长的财务模型。二、是投资者的“击球点”，也是企业的“成长加速点” 利润拐点是企业发展中的关键转折点。科技公司的发展轨迹往往遵循S型曲线模型，这一模型描述了产品从引入市场到最终衰退的完整生命周期。在引入期，新技术或产品因市场认知度低和消费者接受度有限，增长缓慢。而在成长期的阶段，市场对新技术或产品的认知提高，以及产品本身的改进和成熟，市场需求迅速增加，增长速度加快。在S型曲线中存在一个临界点，即利润拐点，这是确认公司进入快速成长期的重要标志。一旦越过这个点，公司的盈利和营收增长将呈现指数型增长，而不仅仅是非线性增长。这便成为投资者最为关注的“击球点”——这亦解释了为何禾赛绩后股价大涨超40%。此外，盈利拐点也意味着成长拐点，通常伴随着市场渗透率的快速提升和销售额、市场份额的迅速扩大，是商业模式得到验证的关键节点。在公开资料中，我们可以找到实证支持这一点：首先，禾赛在全球车载激光雷达市场中的领导地位持续得到加强。公司连续三年在全球车载激光雷达市占率、乘用车激光雷达市占率和搭载量上均位居首位。根据NE时代的数据，2024年9月，禾赛以31.9%的市场份额继续保持中国国内激光雷达装配量最高的公司地位。其次，禾赛的产品市场渗透率也在快速提升。截至2024年第三季度，公司已与20家国内外汽车厂商的75个车型建立了量产定点合作关系，合作伙伴包括理想、小米、零跑汽车、长城汽车、长安汽车、上汽大众等知名车企。在《财富》世界500强榜单中，全球收入最高的10家国际汽车厂商中有6家已经与禾赛达成了量产定点合作。数据来源：国际权威研究机构 Yole Group 旗下 Yole Intelligence 发布的《2024 年全球车载激光雷达市场报告》禾赛联合创始人及 CEO 李一帆表示，在第三季度，公司的业务保持强劲增势，获得了多个新客户与新项目。本季度禾赛与一家日本排名前三的头部车企、上汽大众、零跑汽车以及一家中国头部汽车集团旗下高端电动汽车品牌建立了合作关系。此外，公司与一家国际顶级汽车品牌全球量产车型的合作项目也已成功迈进下一个新阶段，这是禾赛国际化扩张的关键里程碑。经过多年深耕，公司的未来增长路径愈发清晰，并即将步入收获季节。事实证明，科技行业没有风口，唯有坚守。科技投资宜放眼长远。
格隆汇2024-11-27
ETF市场日报 | “新质生产力”大幅反弹！又有两只中证A500明日上市
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24年出货量猛增至7GWh，全固态电池出货量有望在2028年达到1GWh级别。平安证券指出，标普500指数EPS同比增速较上季度边际放缓，M7再度成为Q3美股盈利主要推手。2024Q3标普500收入同比增速为5.45%，较2024Q2小幅提升，EPS同比增速为5.86%，较2024Q2回落5.62pct。在美国经济增长有下行趋势但韧性较强的背景下，2024Q3企业盈利有所波动。从贡献来看，一则，剔除M7以外的其他成分股盈利同比增速虽仍为正，但较2024Q2有所放缓，M7再度成为Q3美股盈利主要推手。二则，大部分板块盈利增速放缓，仅通讯服务、房地产、必需消费出现上行，能源、工业、材料等板块表现不佳，与美国制造业处于收缩状态表现一致。活跃度方面，短融ETF(511360)成交额再居首成交额方面，短融ETF(511360)成交额达181.69亿元，银华日利ETF(511880)成交额达87.78亿元。香港证券ETF(513090)成交额居股票型ETF首位，达78.16亿元。换手率方面，标普消费ETF(159529)换手率居市场首位；债券型ETF市场交投活跃，国开债券ETF(159651)、基准国债ETF(511100)换手率紧随其后。 ETF发行市场方面，明日将又有两只中证A500ETF上市 Wind数据显示，中证A500指数ETF(159357)、中证A500ETF天弘(159360)明日将上市。中邮证券认为，中证A500指数是一个具有代表性、能够反映A股市场各行业优秀上市公司整体表现的宽基指数，为投资者提供了一个全面、多元的投资标的。相对于沪深300指数以及中证500指数，中证A500指数的成分股行业分布和市值分布更为均匀。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-11-27
戴尔暴跌，机会还是风险？
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务营收同样低于市场预期，浇灭了AI带动出货量回升的预期，引发资金出逃。具体来看，戴尔三季度营收243.7亿美元，同比增长9.5%，略不及分析师预期的245.9亿，同样低于管理层给出的240-250指引中值：分业务看，服务器及网络营收73.6亿，同比大增58%；存储营收40亿，同比增长4.2%；客户解决方案集团营收121.3亿，同比下滑1.2%，不及分析师预期的124.1亿：服务器的增长主要来自AI，三季度的营收达到36亿美元，同比暴增620%，大超分析师预期的27.9亿。存储业务亦受到AI趋势的带动，如与传统服务器相比，AI服务器对存储的容量需求更高，AI PC亦然。客户解决方案三季度不及预期，主要是此前市场对AI带动PC销量回升抱有较高期待，同时，微软新版windows软件的发布并没有像以前那样迅速带动企业客户的个人电脑销售，也导致当季营收低于预期。不过，戴尔首席财务官Yvonne McGill周二在财报发布后与分析师的电话会议上说，个人电脑的更新周期将持续到明年，依然看好AI对PC销量的刺激作用。对于四季度的指引，戴尔预计总营收在240-250亿美元之间，中值同比增长10%，不及分析师预期的250亿。其中，在人工智能和传统服务器的推动下，ISG 收入增长率将同比上升 25% 左右，而CSG 收入增长率将同比上升低个位数。预计AI服务器营收将因Blackwell供应推迟而环比下滑，引发市场的担忧。受此影响，戴尔下调了2025财年营收指引，中值由此前的970亿下调至961亿。由此来看，戴尔三季报确实暴雷了，但长期来看，AI对戴尔业绩的刺激作用仍未结束，无论是传统服务器向AI转变，还是存储或AI PC业务，戴尔都处于顺风。因此，暴跌之后的戴尔或将迎来布局良机。
老虎证券2024-11-27
NAND Flash产业三季度营收增长4.8%：企业级SSD需求旺盛，消费性市场复苏乏力
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4年第三季度NAND Flash产业在出货量位元季减2%的背景下，凭借平均销售单价（ASP）7%的涨幅，实现了整体营收176亿美元，环比增长4.8%的佳绩。报告指出，本季度NAND Flash市场呈现出明显的领域分化现象。企业级SSD市场需求强劲，推动其价格季增近15%，成为市场增长的主要动力。然而，消费级SSD市场的订单需求却较前一季有所衰退，尽管价格也有小幅上涨，但难以掩盖整体市场的疲软态势。智能手机领域，受中国手机品牌严格遵循低库存策略的影响，NAND Flash订单大量减少，导致第三季合约价几乎与上季持平。同时，受零售市场需求疲软的影响，Wafer的合约价也出现了下跌。展望未来，NAND Flash产业在第四季度将面临更大的挑战。TrendForce集邦咨询预计，尽管企业级SSD价格有望持平，但其他类别产品的合约价已经开始走跌。此外，消费品牌商将在年底前降低库存，这将进一步削弱订单动能。因此，该机构预测第四季度NAND Flash产业整体营收将环比下降近10%。从主要品牌商的表现来看，Samsung（三星）以62亿美元的营收位居榜首。尽管其企业级SSD业务受到北美需求的持续支持，但手机用产品出货量却出现下滑，第三季出货位元季减5%。然而，由于ASP的上涨，Samsung的营收得以与第二季持平。展望第四季度，受订单动能衰退的影响，Samsung的NAND Flash营收可能会出现小幅下滑。 SK Group（含SK hynix and Solidigm）以出色的企业级SSD业务表现，在第三季度排名第二。尽管智能手机和PC用产品需求疲弱，导致其出货位元季减逾15%，但企业级SSD的强劲表现仍然大幅提升了该公司的盈利水平。TrendForce集邦咨询预测，第四季度企业级SSD价格涨幅将收敛，但出货维持稳定，因此SK Group的营收有望达到持平。 NAND Flash营收排名第三至五名分别为Kioxia（铠侠）、Micron（美光科技）和Western Digital/SanDisk（WDC，西部数据）。其中，Kioxia受益于美系智能手机生产旺季以及企业级SSD出货增加的双重利好，第三季出货位元季增9%，ASP和营收也有所增长。然而，预计第四季度手机生产旺季结束后，Kioxia的出货动能将受到影响，营收可能环比下降逾10%。 Micron在第三季度各产品线出货持续上升，整体出货位元季增10%，营收也因ASP的上涨较前一季增长26.6%，达到25.1亿美元。然而，预估第四季度除企业级SSD以外的产品出货衰退可能扩大，这将导致Micron的营收出现微幅下降。 WDC在第三季度出货位元季增近15%，优于预期。然而，由于低阶产品出货占比提升，冲击了其ASP，导致营收仅增长7%。
金融界2024-11-27
华为新品发布引领AI消费电子潮流，智能消费ETF(515920)早盘涨超2%，康冠科技涨停
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器、存储、电池、散热等单机价值量提升。出货量上，AI应用逻辑跑通有望缩短中长期的手机换机周期，带动稳态年化出货量增长。（2）此外，AI将加速新硬件形态探索。诸如ARVR、手表等AIOT产品有望在AR赋能下探索新的应用场景，加速消费电子新硬件形态创新。智能消费ETF紧密跟踪中证智能消费主题指数，中证智能消费主题指数选取电信业务、可选消费、信息技术、医药卫生、主要消费等行业内与智能消费相关的公司，包括但不限于智能穿戴、智能家居、互联网医疗、智能汽车，以及其他受益于智能消费发展的代表性证券作为样本，以反映智能消费公司的整体表现。数据显示，截至2024年10月31日，中证智能消费主题指数(930648)前十大权重股分别为立讯精密(002475)、中芯国际(688981)、京东方A(000725)、美的集团(000333)、格力电器(000651)、海康威视(002415)、海尔智家(600690)、TCL科技(000100)、中兴通讯(000063)、工业富联(601138)，前十大权重股合计占比38.21%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-11-27
华为推出Mate 70系列智能手机，HarmonyOS Next操作系统引领国产技术突破，助力市场复苏
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市场的第二大智能手机厂商，连续四个季度出货量超过1000万部，远超2022年第二季度的410万部。华为的复苏与中国市场对本土品牌的支持密切相关。特别是在美国禁令的压力下，华为凭借其创新技术和“爱国情怀”获得了更多消费者的青睐，成为苹果等其他品牌在中国市场的有力竞争者。编辑观点华为Mate 70系列的发布不仅是其高端智能手机回归的标志，更是华为在技术自主化和生态建设方面的重要一步。随着美国对中国技术公司不断施加压力，华为通过加速自主研发和生态建设，逐步减少对外部技术的依赖。尤其是HarmonyOS Next的推出，显示出华为在软件领域的独立性和创新能力。尽管面临国际竞争和外部环境的不确定性，华为凭借技术创新和本土市场的支持，正在迎来新的增长机遇。名词解释 HarmonyOS：华为自主开发的操作系统，最初基于安卓，但逐步发展成为独立的生态系统，目标是取代安卓和iOS，减少对外部技术的依赖。 SMIC（中芯国际）：中国最大的半导体代工厂商，专注于集成电路制造，近年来通过技术创新逐步突破国际技术封锁。卫星寻呼系统：一种通过卫星通信网络进行信息传递的系统，可以在没有地面信号的情况下提供紧急通讯服务，广泛应用于偏远地区和应急情况。今年相关大事件 2024年11月：华为推出Mate 70系列智能手机，并宣布其自研的HarmonyOS Next操作系统的首个商业应用。 2024年10月：美国预计将发布新的出口管制，进一步限制中国企业获得美国技术，包括可能将200家中国芯片公司列入贸易黑名单。 2024年8月：华为宣布其半导体部门成功研发出更先进的芯片，标志着中国半导体产业在应对国际技术封锁方面取得进展。来源：今日美股网
今日美股网2024-11-27
重磅发布！行业迎来“大年”
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从国产操作系统的定位来看，依靠华为手机出货量的迅速增长，鸿蒙操作系统在中国市场的份额已然追平了苹果iOS(15%)，和安卓形成了三足鼎立的局势。根据华为对于鸿蒙的总体规划，未来应用数量将阶段性达到50万个，并最终实现拥有200万个原生应用的目标，较目前的1.5万个应用，总量有望实现数十倍的增长。此外，Mate 70系列将搭载麒麟9100芯片，主要的零配件几乎100%来自于自主可控的国内供应链。按照360创始人周鸿祎的点评，在他看来，华为Mate70系列的最重要的意义是，全球首个软硬芯云全自研完全体。 11月18日这款Mate 70正式开放预定，截至目前，华为商城数据显示，华为Mate70系列预约购买人数已达334万人。相比其他国际手机厂家，华为的带货效应如此显著，除了支持国产的情怀，还有不断创新的使用体验。而AI功能，就是这款新机主打的一个卖点。 11月25日，华为终端官方微博发布了一段新机Mate 70系列AI黑科技功能创意演示视频。视频中华为几位高管亲身演示了手机新技能-AI隔空传送。华为视频中，多位角色使用了“抓握”手势，将屏幕中的画面进行截取，并最终流转至其他设备。由此来看，华为互传接入了屏幕手势的触发识别功能，支持多设备之间的文件传输。此外，新机还沿用Mate系列历代对称设计的摄像模组，搭载第二代昆仑玻璃及高亮钛材质机身，支持侧边指纹，并首发卫星寻呼功能。采用第二代灵犀通信，5A速度快人一步。在演唱会发图高铁视频通话、地铁刷视频、地库扫码等场景下用网体验进一步提升。据《科创板日报》报道，从供应链相关人士处获悉，华为Mate 70系列正抓紧投产，11月部分零部件的计划投产数相较Mate60同期增加约50%。 02 消费电子迎转折之年月初，机构公布手机报告，中国地区智能手机出货量同比增长3%，达到6570万部，延续了三个季度的复苏态势；同样，全球范围的智能手机出货量增速达到了5%，这是自2021年以来表现最为强劲的三季度。增长背后有几点因素，一是全球经济从滞涨中恢复，消费信心渐渐复苏，国内同时通过以旧换新政策来加速手机产品的自然更新周期。其次，从应用场景需求，商业规模等方面评估，技术成熟且兼具提价空间的智能手机目前是最合适落地AI大模型的硬件设备，因此从去年各家手机厂商推出的新机迄今，含AI量越来越多。根据Counterpoint Research的最新市场预测报告，2024年全球智能手机的平均销售价格预计将同比增长3%，达到365美元。机构还预测，到2025年，全球智能手机的平均销售价格将进一步增长5%，达到385美元。手机行业的复苏回暖，直接调动了上游消费电子行业的景气周期。中欧国证消费电子指数基金拟任基金经理宋巍巍认为，从行业发展周期来看，每轮消费电子的景气周期既有随着宏观经济波动的传统需求周期，也有由新技术、新产品所推动的新需求驱动。目前，整个手机产业链最核心的投资机会来自于手机厂商发布新机带来的销量提升，以及新机所带来的新技术、新功能、新材料等。譬如，当智能手机行业开始积极应用AI大模型技术，重新定义智能手机。AI大模型为智能手机提供了语音识别、文本创作、AI图像和视频编辑、操作系统互动等能力，进一步提升了手机的智能化水平，也同时让手机需要配置更好的算力芯片和存储芯片。而随着AI在手机中的应用加速，将进一步刺激智能手机的市场需求。此外，随着下游国产手机厂商的崛起，也逐渐唤起供应链国产替代、自主可控的投资热情。 IDC（国际数据公司）发布的最新手机季度跟踪报告显示，2024年二季度，中国智能手机市场出货量中，国产品牌的占比合计高达80.8%。对于消费电子产品而言，软件和硬件是同样重要的产品“护城河”。国内无论是电脑还是手机的操作系统，仍被海外系统所垄断。而全自研完全体的出现，搭配整个闭环的软件生态，将完成“硬件+软件”的结合，这会在最大程度上形成客户粘性。从市场反应来看，下半年在相关主题反复催化下，A股消费电子、软件板块涨幅显著。中欧国证消费电子主题指数C(022644)正在发行，其紧密跟踪国证消费电子主题指数，计划募集期为11月25日一12月6日。以国证消费电子指数为例，其编制涉及消费电子产业的50家A股上市公司，主要聚焦消费电子中上游，前五大重仓股包括立讯精密、京东方、TCL科技、韦尔股份、歌尔股份。随着AI性能的加强，以及智能硬件的全面扩散，消费电子的“大年”已经开启。 03 更多AI硬件即将爆发回顾三季度消费电子板块的业绩情况，以智能手机为代表的消费电子终端需求继续复苏，三季度板块营收和净利润表现都在边际改善，三四季度在备货旺季基础上存货同比还保持双位数增长。然而，从AI革命的角度来看，AI所创造出的新型交互方式，其应用潜力并不只限于手机载体，而包含所有智能硬件。因此，未来一系列智能硬件的变革，或让消费电子的景气周期有一条更长的时间线。从Meta打响AI眼镜第一枪以来，下半年科技大厂纷纷切入了这条赛道。继10月底上线Apple Intelligence之后，苹果内部正式启动评估AI眼镜的项目；Meta前AR硬件主管加入Open AI；国内方面，百度发布了搭载大模型的小度AI眼镜；小米也正在研发新一代AI眼镜，预计将在2025年第二季度发布，全面对标Meta Ray-ban，据称上游合作商正是歌尔股份。 AI大模型还出现在TWS无线耳机赛道。字节跳动研发的豆包AI模型，支持AI智能体耳机Ola Friend，可通过语音与豆包APP交流，可以在旅游、英语学习、聊天等场景中进行体验。上一代硬件变革带来的是处理器、存储、电池、散热等单机价值量提升，同理，AI应用场景一旦跑通，消费电子有望迎来一个量价齐升的新周期。而AI技术发展的上限很高，应用场景的探索空间非常大，甚至硬件形态未来或发生更大的变化，因此迭代而来的AI硬件走的是一条更长的坡道。对于目前国内的消费电子企业，形成与AI硬件相关的业务体量，将为他们的业绩增长插上一对翅膀。（全文完）
格隆汇2024-11-26
热度第一！谷子经济是什么 A股“玩家”有哪些？
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精确统计，但若仅从上市公司及大型公司的出货量来估算，其体量已大致落在800至1000亿元的区间内。然而，这一数字或许略显保守，因它未能全面涵盖那些从日本进口、难以精确计数的商品。在北京、上海、广州、成都、武汉等城市的潮玩与谷子店铺中，除卡游、潮玩星球等大型连锁品牌外，还散布着众多个人经营的谷子小店，它们共同构成了谷子经济的庞大市场。与泡泡玛特相比，谷子在开模成本上虽具优势，但在IP授权方面则需承担更高的费用。IP热度是决定授权门槛的关键因素，冷门IP的市价基础底价约为50万元，而热门IP则可能飙升至150万至200万元之间，鲜少超过200万元。以马口铁和卡牌为例，大批量生产下，单个马口铁的成本可低至1元以下，卡牌的制作成本更是不足1毛钱。这些平面产品的生产成本相对较低，与手办等立体产品形成鲜明对比。自今年三四月份起，国内谷子市场迎来了爆发式的增长。从消费额的增长趋势来看，人们对谷子的热情几乎达到了疯狂的地步，市场需求迫切呼唤更多谷子店以满足消费者的购物欲望。同时，各大商场也敏锐地捕捉到了这一趋势，纷纷将二次元谷子店作为招商的重点对象。谷子店以其独特的魅力，成为线下经济中最吸引消费者的存在，尤其是年轻人和孩子。每逢周末，孩子们便会拉着家长一同前往商场的谷子店，这种全家性的活动不仅为商场带来了可观的客流量，也揭示了谷子店火爆的深层逻辑。然而，在这一热潮中，也不乏盲目入场者。一些原本从事文具经销的商家，在看到谷子市场的商机后，纷纷转战这一赛道。但由于对谷子概念的理解不够深入，他们在选择动漫IP、判断其受欢迎程度以及进货、库存管理等方面往往出现失误。这些失误导致货物囤积、资金链紧张，而那些真正受欢迎的货物却常常供不应求。因此，在谷子经济的热潮中，保持理性、深入了解市场并精准把握消费者需求，才是长久发展的关键。 A股的“玩家”不多相比于二次元内容市场，周边衍生市场的发展相对滞后，但因其庞大的市场需求、丰富的原料资源以及低廉的工艺品制造成本，当前的二次元衍生品市场展现出了独特的竞争格局。这一市场集中度较低，供应商议价能力相对薄弱，而消费者则拥有较强的议价优势。众多竞争者涌入市场，使得利润虽然可观，但产品技术门槛并不高，潜在进入者众多，替代品风险也保持在中等水平，因此市场竞争异常白热化。在这场竞争中，泡泡玛特凭借其全产业链布局脱颖而出，52toys则依靠强大的IP运营能力占据一席之地，名创优品则通过广泛的渠道铺设赢得了市场份额。在这一激烈的市场环境中，谷子经济中的稀缺标的和全产业链能力成为了关注的焦点。广博股份便是其中的佼佼者，该公司深耕文创领域，与国内外知名IP强强联合，开发了一系列独具特色的文创文具和二次元周边产品。自2019年涉足二次元圈层以来，公司营收持续增长，展现出强劲的发展势头。广博股份的竞争优势在于其全面的产业链布局，从IP培育到IP运营与产品打造，再到渠道铺设，公司都具备深厚的实力。特别是其自主IP汐西酱的培育和推广，不仅丰富了IP矩阵，还有效减轻了对外部IP的依赖。同时，公司与魔道祖师、名侦探柯南等多个知名IP的合作，也进一步提升了其产品的市场竞争力。另一值得关注的玩家是奥飞娱乐，作为二次元IP的龙头，公司拥有《巴啦啦小魔仙》、《喜羊羊与灰太狼》等多个经典动漫IP，并围绕这些IP与知名企业品牌展开合作，打造年轻向的内容与品牌。 2024年7月，奥飞娱乐与网易乐谷的联名合作，更是将喜羊羊与灰太狼这一经典IP推向了谷子市场，推出了包括徽章、透卡、镭射票等在内的多种周边产品，进一步拓展了其市场影响力。此外，晨光股份也在谷子领域展现出了不俗的实力。其旗下品牌“奇只好玩”与热门游戏《原神》的合作，不仅推出了多款深受玩家喜爱的周边产品，还在九木杂物社等渠道取得了显著的销售额。谷子经济背后的“去中心化”消费在谷子经济亚文化社区中，我们观察到了一个显著的趋势：社区正在无限细分，而能够形成强烈一致性共识的事物变得越来越稀少。这种去中心化的现象，使得自媒体的创作者和消费者都逐渐沉浸在各自细分化的亚文化圈层之中。在这样的环境下，想要中心化地打造出一个大品牌或大单品，变得异常困难。过去，像咖啡、东鹏这样的功能性饮料能够轻松脱颖而出，因为它们的功能性需求是统一的，无论是谁，在需要提神的时候都会选择它们。然而，一旦我们进入到功能性需求较少的美妆、服装等领域，情况就截然不同了。这些领域充满了个性化的需求，正所谓“千人千面”，每个人的喜好和追求都是独一无二的。这样的市场环境下，“供给创造需求”的理论显得尤为贴切。在这个充分符合该理论的行业中，小作坊式的“主理人”模式对大品牌的挖墙脚效应变得极其明显。这并不是因为消费本身出了问题，而是因为供给的壁垒被冲破了。传统的大品牌在面对这种细分化、个性化的市场需求时，往往难以迅速调整策略，满足消费者的新需求。以马面裙为例，这款在23年之后成为服装大单品的服饰，却很难与某个特定品牌紧密联系起来。市场上充斥着各种时尚博主开设的小店，它们各自推出独具特色的马面裙，共同推动了整个行业的产值增长，甚至拉动了纺织品原料氨纶的景气度。然而，在这个过程中，我们并没有看到一个B端巨头的崛起。这正是因为博主作为CtoM(消费者到制造商)的代理人，他们本身就是新的品牌，是一种无形资产。他们通过自己的影响力和审美观念，引导着消费者的购买决策，塑造着市场的风向标。在这种去中心化的市场环境中，大品牌需要重新审视自己的市场定位，寻找与消费者个性化需求相契合的切入点，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。由此来看，这一轮能够持续受益于谷子经济的公司可能仍是深耕此领域的全产业链渠道商。
证券之星2024-11-26
恒力期货能化日报20241126
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5.3万吨，环比下降3.5%。国内炼厂出货量42.2万吨，环比下降9.8% ，山东及东北出货量减少。山东现货3430元/吨附近。近期北方部分炼厂释放1-2月份冬储合同，成交价格3270-3300元/吨，四季度天气转冷，需求走弱预期。风险提示：宏观因素影响芳烃 PX 方向：单边跟随原油走势盘面： 1、PX01合约收盘价6828（+86, +1.28%)，持仓减少4140手至10.91万手； 2、PX1-5月差-228（+8），CFRC-PX01 57（-）； 3、仓单105（-）。基本面： 1、实货：CFR中国均价为824美元/吨（+6），今天PX价格上涨，一单1月亚洲现货在816成交，一单2月亚洲现货在822成交，尾盘实货1月在808/828商谈，2月在815/825商谈，1/2换月在-13/-5商谈； 2、估值与利润：MOPJ价格为641美元/吨（+10），PXN $183（-4）； 3、供给：10月PX进口86.3万吨，同比上升14.8%，环比下降6.1%，1-10月累计进口756.6万吨，同比减少0.7%；本周国内PX负荷81.8%（+3pct），亚洲PX负荷76.3%（+2.8pct），中国台湾FCFC 92万吨PX装置2024年11月11日附近重启，此前于10月初停车检修；福海创160万吨PX装置11月15日附近升温重启中，此前于11月8日附近停车； 4、需求：PTA负荷上升0.3个百分点至81.1%，东营威联250万吨PTA装置11月13日附近逐步停车中，计划检修2周左右；盛虹250万吨PTA装置11月12日附近重启，此前于11月4日停车检修；仪征化纤一条150万吨PTA装置11月6日计划外停车，预计7-10天，目前可能推迟至11月下； 5、下游：TA现货加工费290（-17），TA01盘面加工费404（-14），长丝平均产销4成左右，直纺涤短平均产销57%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。苯乙烯方向：偏空盘面：夜盘高位盘整，但缺乏驱动基本面：纯苯中国：进口方面预计12月韩国至中国纯苯量继续下降（周内Kolmar和Tricon与美国商谈属实的话）；库存方面目前华东主港库存已到年内高位，下一周期预计到港7-8万吨，预计累库2万吨以上；本轮国内纯苯驱动主要来自山东，库存低位及补空需求高涨拉动价格走势，周内山东纯苯合约外交易量已有所回落，后续山东纯苯能否持续发力仍有待观察。需求端来看未来随着几套大苯乙烯装置的回归，12月华东纯苯将呈现去库格局，不排除山东纯苯和华东纯苯强弱切换的可能性。新投产能方面英力士天津裂解装置已投产，但纯苯仍未出料。下游装置投产节奏上周内有传闻12月初裕龙石化投乙烯至苯乙烯装置内，周内亦听闻裕龙又购买2000吨乙苯铺管道（此前10月也购买过广东某厂乙苯）。12月国内纯苯基本面有一定驱动，但考虑到原油目前的位置已缺乏向上驱动，未来12月上旬纯苯价格可能会在7400-7600盘整。外盘：①美国方面苯下游产品市场均表现疲软，且短期内不太可能好转，鉴于此美国市场似乎除了来自欧洲的进口外，并不需要其他进口产品：上个月欧洲发船至美国量约为每月2万吨，本月另有2万吨发船将于12月中旬到货。②欧洲纯苯终端格局进一步恶化，继两周前大众汽车宣布裁员后，本周福特也宣布将在德国和英国裁员数千人。在家电行业，Arcelik Beko宣布将关闭意大利的多家生产设施。Cepsa公司报告称，西班牙能源与石化公司Moeve在第三季度的丙酮和苯酚销售额有所增长。Moeve在11月15日发布的第三季度财报中表示，丙酮和苯酚的销售额达到35.4万吨，环比增长1000吨，同比增长23%。③亚洲方面韩国锦湖石化计划将其位于丽水的两条运营中的苯酚生产线在12月份的开工率继续维持在70%的产能，这与计划检修前的产能利用率相同。招标方面Mangalore Refinery招标一批9000吨的纯苯和一批12000吨的纯苯，12.12-12.16在New Mangalore装船。装置方面听闻Japan Taiyo Oil位于Kikuma的甲苯歧化装置（TDP）和芳烃抽提装置（异构级混合二甲苯年产能70万吨，苯年产能30万吨）预计12月20日停车，预计检修结束时间2025年3月中旬。苯乙烯中国：周内随着浙石化60万吨POSM停车，国内苯乙烯供应到达年内最为紧张的时刻，此外奇美大单砸向市场进一步给予盘面及基差支撑，周内基差最高甚至以600元/吨成交，确实让人瞠目结舌；目前市场上还有几家较大体量的贸易商未完成补空，而厂库隐性库存目前也有较大程度下滑，另外下周港口库存会有小幅去化。浙石化苯乙烯180万吨装置及北方一套装置预计下周重启，浙石化重启后恐怕难以在本轮纸货交割结束前将货物及时补充到港口，但是对远月合约的利空是比较显著的，此外目前已知12月已经商谈约2万吨苯乙烯进口。终端方面抢出口的逻辑重演确实带来了终端的强劲，而且周末最新新闻欧盟取消对中国新能源车的反倾销税也将利好苯乙烯下游产品的消费。外盘：①欧洲苯乙烯与苯的价差收窄至平均每吨111美元，这是自6月中旬以来的最低水平，传统生产商的利润率身陷囹圄。在POSM生产商方面，情况同样严峻，因为PO链的库存高企且缺乏支撑。加上苯乙烯市场面临的挑战，POSM装置的开工率也预计将在可能的情况下降低。目前尚未发现任何运营问题，但总体而言，由于利润率为负，欧洲生产商的开工率预计将在可能的情况下降低。尽管欧洲价格继续下跌，但尚未完全关闭从美国到欧洲的苯乙烯套利机会。尽管美国已经降低了一些开工率，但尚未足以平衡北美市场，仍有大量过剩苯乙烯将流向欧洲。未来几周，随着欧洲难以吸收更多苯乙烯，美国的苯乙烯开工率可能会进一步降低。②美国之前有传言称将有一场大规模的苯乙烯停车潮，但似乎并不属实。除了利安德巴塞尔POSM工厂和加拿大的苯乙烯工厂外，墨西哥湾沿岸的其他工厂均已削减了产量，并在必要时仍有进一步减产的空间。本周已确认销售了16000吨现货苯乙烯，虽然与旺季的销量相比不算多，但考虑到出口至欧洲的套利机会已关闭，这一销量已相当可观。预计其中大部分将在美国国内销售或运往南美洲。策略：短期多层利好刺激苯乙烯盘面，建议高位空苯乙烯或买看跌期权风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：注意短期基本面恶化理由：下游需求转弱。逻辑：今日01合约以4840点收盘，较昨日结算价下降52点，跌幅1.06%，日内减仓16809手至108.91万手，TA1-5价差为-96（+4）。现货方面，今日主流现货基差在01-70，本周主港在01-65~70附近商谈，宁波货在01-75附近商谈，PTA现货加工费在288元/吨附近；10月PTA出口量30.41万吨，同比增4.85%，今年1-10月PTA出口量372.77万吨，同比增长6.22%。供应方面，PTA负荷上升0.3个百分点至81.4%，逸盛新材料360万吨PTA装置11月22日提负；福海创450万吨PTA装置计划11月23日附近提负至8成；仪征化纤一条150万吨装置计划11月23日附近重启，此前于11月6日计划外停车，东营威联250万吨PTA装置11月13日附近逐步停车中，计划检修2周左右。需求方面，下游聚酯负荷92.4%（-0.3pct）；江浙终端开机率下降，坯布累库，其中加弹下降至91%、织造下调至72%、印染下调至83%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，个别较好，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成，今日直纺涤短销售整体一般，平均产销53%，轻纺城市场总销量806万米（-189）。策略：无。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：整体负荷持续增加，下游需求转弱。逻辑：今日EG2501合约收盘价4562（-45，-0.98%），日内减仓16655手至22.85万手，EG1-5价差为-84（-9）。现货方面，现货主流围绕01合约+46左右商谈，12月下期货基差在01合约升水54-58元/吨附近，商谈4623-4627元/吨。乙二醇进口量大幅下滑，10月进口49.86万吨，同比下降27.7%，1-10月累计进口542.5万吨，同比减少7.7%。库存方面，截至11月21日，华东主港地区MEG港口库存总量56.02万吨，较本周一降低1.31万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷上升至72.59%（+1.56pct），其中煤制乙二醇开工负荷69.94%（-0.53pct），三房巷35万吨装置11月19日附近停车，重启时间待定，山西美锦30万吨装置11月22日附近重启，此前于10月24日起检修，古雷石化70万吨装置计划明年一季度内检修；需求方面，下游聚酯负荷92.4%（-0.3pct）；江浙终端开机率下降，坯布累库，其中加弹下降至91%、织造下调至72%、印染下调至83%。江浙涤丝今日产销整体偏弱，个别较好，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成，今日直纺涤短销售整体一般，平均产销53%，轻纺城市场总销量806万米（-189）。策略：关注1-5反套。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：低位震荡逻辑：1.前期会议上鼓励承储的发言短时提振市场情绪，加上宏观消息影响扰动，期货盘面大幅拉涨，带动主流地区尿素现货成交向好，但尿素企业报价顺势上调后下游追高乏力，市场再次僵持运行。本周市场维持弱势，工厂报价低端再现1740，低端价格成交略有好转，部分工厂收单不错，预计今日各工厂出于各自订单天数，市场价格涨跌互现。 2.供应方面，月底陆续有西南限气等季节性检修预期，日产预计边际改善，但压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂对尿素采购有限，淡储持续，整体需求较为分散，本周企业库存继续增加2.26万吨。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，如果出口和储备的政策力度不及预期，高度预计有限，盘面建议逢高空配，01注意上方1830-1850压制，可关注后续气头检修带来的1-5价差阶段性走扩机会，需继续重点跟踪冬储和月底气头装置检修节奏，以及出口政策的变动，若出口受限，上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。建材化工纯碱方向：震荡偏空行情跟踪： 1.1. 目前碱厂沙河送到价在1450元/吨，本周碱厂库存在163万吨，环比上周四增加2.7万吨，库存总量维持在高位，近期由于西北地区降雪结冰影响，运力相对紧张，下游考虑到后续运输问题以及担心运费上涨，同时部分轻碱下游需求好转，导致部分轻碱下游陆续补库，重碱下游观望为主。 2.长周期供增需减格局难以扭转，随着碱厂供给端投产的推进，短节奏的厂家减产行为或下游补库能给到现货的反弹高度收窄，而需求端长周期难有较大增量，下游玻璃仍处于减产进程中，纯碱价格中枢预计仍围绕成本端波动为主。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：估值偏高，05合约1600以上轻仓逢高空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏多行情跟踪： 1.目前沙河报价在1260元/吨，目前短周期供给端基本走平，维持偏低位，而需求端由于期现商出货对玻璃厂形成负反馈，导致厂家产销时好时坏，但价格低位以及厂家低库存仍会对价格形成底部支撑，中下游依旧在低价存在补库意愿，中期的隐患主要来自于期现商的高体量库存去化情况和市场的承接力度。 2.长周期仍是供需双弱格局，玻璃日熔量在15.8万吨的历史偏低位，后续冷修速率大概率会有所放缓，后续行情的演变主要看需求端，在假设25年需求与22年处在相近水平下，在供给端维持当前水平下，大方向玻璃偏向于逐步修复至供需平衡状态，价格底部较前期会有所抬升。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：05合约1400以下可轻仓逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化
恒力期货2024-11-26
平安证券：给予保隆科技增持评级
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即将上市的全新智界S7有望带来空气悬架出货量大幅提升，据鸿蒙智行官方发布，截至11月14日智界R7累计大定总量超3.8万台，30天交付量超过10000台，智界R7全系标配空气悬架，从目前强劲订单势头判断，智界R7在2025年有望贡献较大增幅，智界新S7即将于2024年11月26日与华为Mate70共同发布，该车可选配空气悬架，由于智界R7的热销，智界的品牌影响力已有大幅提升，智界新S7有望走出过去销量不佳的局面，成为智界的又一爆款车型。　　空气悬架新项目定点储备丰富，为2025年空悬业务高增长打下基础。据保隆科技董事长在2024年三季度全景网路演信息，2024年以来公司已斩获国内超过一半的空气弹簧新项目定点，随着新项目量产，2024第四季度空悬业务收入有望实现显著增长。随着公司空悬系统更多部件的自研落地（据投资者互动平台，公司CDC减震器和空压机的产能正在搭建，预计2025年上半年达到量产状态），保隆科技空气悬架的单车配套价值量将进一步提升。　　盈利预测与投资建议：2024年业绩承压主要是由于部分客户规划车型上市节奏变化、汇率波动、海运费波动、股权激励费用等多因素导致，2025年股权激励费用压力同比将大幅减小，根据公司于上证路演平台举办的2023年度及2024年一季度业绩说明会，公司2024年股权激励费用合计约1.24亿，2025年全年约3754万元。此外近期公司可转债成功发行将有望节省财务成本。考虑到公司客户新品上市节奏推迟及股权激励费用较高等因素，我们调整公司2024~2026年归母净利润预测为3.73亿/5.59亿/6.9亿（此前预测值为4.74/6.03/7.21亿），考虑到当前估值、以及保隆科技在空气悬架及传感器等高成长细分领域的发展前景、行业地位、客户储备等因素，我们依然维持对公司的“推荐”评级。　　风险提示：1）配套车型上市节奏及销量不达预期；2）海外收入占比较高，汇率等因素导致海外收入波动；3）下游客户年降压力超预期增加；4）原材料价格波动风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李渤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.76%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.12亿，根据现价换算的预测PE为20.16。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级23家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为48.14。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星2024-11-26

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