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如何看待港股创新药的驱动力及可持续性
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近期，港股创新药板块强势反弹，投资者关注度不断提升。本文将创新药的全球竞争力、研发优势及政策环境支持等维度，为投资者拆解港股创新药反弹背后的驱动力及其可持续性。一、中国创新药全球竞争力显著增强 1. BD出海大幅增长 2025年初，中国创新药License out（授权出海）交易数量和金额均实现大幅增长。数据显示，截至2025年2月，国产创新药BD出海交易达22项，同比增长29%，而同期全球交易仅增长3%。中国创新药在全球市场的份额显著提升，反映出中国药企的研发能力逐渐获得全球市场的认可。图：中国创新药BD出海交易数量及金额数据来源：医药魔方，数据截至2025年2月18日 2. 研发管线数量与质量双升中国创新药已从“快速跟进”（Fast Follow）向“首创新药”（First-in-Class）转型。 2024年，中国企业创新药研发管线数量较2021年增长近1倍，其中FIC药物增长近1倍。60种药物从跟进药物升级为首创药物，部分领域（如GLP-1等）已达国际领先水平。图：中国创新药研发管线（按创新水平划分）数据来源：《Chinese innovative drug R&D trends in 2024》，其中2021年和2024年分别指截至2021年7月和2024年1月的数据二、核心优势：研发效率与成本壁垒 1. 研发效率远超海外同行据麦肯锡数据，国内药企在临床前阶段耗时仅为海外同行的1/2，早期管线推进效率显著优于国际药企。这主要是由于国内享有工程师红利与应用场景优势——中国庞大的医学人才储备和临床资源，使得新药试验效率能够超越发达国家。 2. AI赋能降本增效生成式AI在药物研发中的应用，有望将新药上市时间从13年缩短至8年，研发总成本从24亿美元降至6亿美元。英伟达等科技巨头已将生物医药列为AI落地的重要场景，进一步推动行业技术革新。三、港股创新药的配置价值显现受美债利率影响，港股医药板块估值折价较深。截至2025年4月6日，恒生医疗保健指数的A/H溢价仍高于历史均值1倍标准差，修复潜力显著。图：港股医药A/H溢价修复后仍在一倍标准差以上数据来源：Wind，数据截至2025年4月6日中国创新药正从“跟跑”转向“领跑”，凭借研发效率、成本优势和全球化布局，港股创新药板块兼具成长性与估值修复空间。在AI赋能、政策支持及出海加速的驱动下，这一领域或将成为中长期投资的优质选择。投资者可借助指数化工具布局港股创新药，分享行业成长红利： • 恒生港股通创新药ETF（159316）：全市场唯一跟踪恒生创新药指数的ETF，聚焦高业务纯度、高弹性标的，支持T+0交易。 • 港股通医药ETF（513200，场外联接A类：018557；C类：018558）：跟踪港股通医药指数，覆盖更广泛的港股医药龙头，管理费率0.15%，支持T+0交易。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-29 16:37
国产创新药巨头探索AI辅助药物开发！可T+0交易的港股创新药ETF(159567)现涨1.05%，实时成交额8.44亿元排名同指数第一
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消息面上，某国产港股创新药企自2020 年起搭建 AI For Science 平台，依托15年积累的分子数据与开源模型结合，构建了自主AI 药物设计体系。以 Henozye™为例，传统分子设计需18个月，通过 AI 建模仅用 5 个月即完成 20 个分子筛选及优化，将开发周期缩短 60% 以上。该产品通过 AI 精准预测分子结构稳定性，在多种缓冲体系及共制剂中表现优异，酶活性及稳定性显著优于传统设计，为高难度分子开发提供技术支撑。港股创新药板块高盈利持续消化估值。港股创新药指数2月21日市盈率为64倍，4月29日最新市盈率仅为27倍，不足两个月前的一半，当前布局性价比突出。 4月29日，港股市场冲高回落，港股创新药板块逆势上涨。港股创新药指数成份股中，科伦博泰生物-B、乐普生物-B涨超8%，药明康德、凯莱英、三生制药涨超4%，康诺亚-B、远大医药涨超3%，其余成份股积极跟涨。港股创新药ETF（159567）连续6个交易日成交额超8亿元。小而美、高弹性：港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高，有望把握AI赋能创新药研发、国产创新药出海、商业健康保险逐步完善的创新药利好浪潮。大而全：创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，该指数布局创新药产业链龙头企业，既汇聚全球CXO龙头企业，又包含国内仿创药企龙头，有望同时受益于AI赋能创新药、国产创新药出海、针对高价创新药的医保丙类目录出台等。湘财证券认为，创新药板块的投资价值在于其正处于从资本驱动向盈利驱动转变的关键时期，这一转变预示着行业将迎来拐点。随着创新产品的商业化进程加快，头部创新药企业开始进入盈利周期，这不仅将带来业绩的增长，还有望推动板块估值的修复。此外，全球突破性的临床数据不断涌现，促进了海外授权市场的活跃，加速了研发成果的转化。政策层面的支持也为创新药行业的发展提供了有力保障，包括支付政策的落地和全产业链支持政策的深化，这些都将促进创新药市场规模的扩大。从中长期看，创新药行业的需求端具备显著的确定性优势，供给端的产业及市场竞争格局也在持续优化，形成了良好的供需格局。相关产品：港股创新药ETF（159567）、创新药ETF（159992）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-29 14:36
赛分科技2024年财报：工业纯化业务成核心驱动力，净利润增长62.25%
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管中国生物药行业发展模式持续调整，中小创新药企面临资金压力，大型药企将资源聚焦于重点临床项目，赛分科技的分析色谱业务在全球范围内仍保持稳定。公司重点深耕大客户及细分领域头部企业，同时加强与监管机构的标准合作等业务开发方向。在糖化血红蛋白检测领域，赛分科技凭借业内领先的高分辨率产品、优异的稳定性，赢得市场高度认可。相关专用色谱柱及分析级填料业务销售额达到2,186.56万元，同比增长75.22%。公司在保持核心技术领先优势的同时，构建了完善的技术支持服务体系，与包括国内市场份额第一的龙头企业在内的主要客户建立了长期稳定的合作关系。然而，在抗体（含ADC）研发赛道，赛分科技面临ThermoFisher、Waters、Tosoh等国际头部企业的激烈竞争。为进一步提升市场份额，公司已启动分析解决方案的升级研发工作，旨在通过技术创新和产品优化，巩固并扩大在分析色谱领域的市场地位。国产替代：大趋势下的商机与挑战全球贸易环境格局的剧烈变化，使得生物制药行业对进口品牌的需求程度较高，进口物料的成本上升以及未来情况的不确定性，给中国企业带来了严峻的供应链挑战。色谱填料对生物制药的项目推进和稳定生产至关重要，赛分科技作为国产色谱填料的龙头企业，牢牢把握这一发展趋势，同国内生物制药企业紧密合作，积累了抗体、ADC、胰岛素、GLP-1、重组蛋白、疫苗、生长激素等领域的众多商业化和临床Ⅲ期项目工艺变更案例。报告期内，赛分科技通过国产化替代已经积累临床III期及商业化生产阶段项目共47个，新增临床III期及商业化生产阶段项目32个，呈现出加速增长的趋势，并且确保客户生产稳定，生产故障率为0。公司始终坚持为客户创造价值，提供技术交流、填料筛选、工艺优化、寿命验证、工艺验证、层析柱填装等全流程技术服务，在一次又一次国产化替代案例中积累经验，赛分科技的纯化解决方案工艺安全性不断提高，为客户节省工艺开发时间，获得了客户的广泛认可。赛分科技在2024年取得了显著的业绩增长，进一步巩固了其在生物制药领域的市场地位，并为未来的持续发展奠定了坚实基础。
金融界04-29 12:46
港股午评：恒指涨0.12%、科指涨0.81%，新能源车及生物技术概念股普涨
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港股内需消费；2）进口替代逻辑下的港股创新药、医疗器械以及今年以来盈利预期抬升明显的港股科技，如半导体及AI链；3）红利方向中，南向持仓占比高、受外资变动影响小、盈利预期稳定的标的仍可作为底仓。中国银河证券表示，随着美国关税政策的影响边际递减，投资者风险偏好逐渐回升。同时，我国将实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”，有望带动港股盈利稳中有升。当前港股估值处于历史中低水平，中长期来看，投资价值仍然较高。配置方面，短期内建议关注：受益于扩大内需政策的消费板块；自主可控程度提升的科技板块；贸易依赖度较低以及股息率较高的板块，主要有金融业、能源业、电讯业、公用事业、必需性消费、房地产等行业。
金融界04-29 12:16
场内ETF资金动态：昨日新兴亚洲上涨
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0.3133 2.10 159316 创新药E -2.46 1.81 1.7534 1.03 159918 中创400 -2.40 0.62 0.3556 1.75 159567 HK创新药 -2.28 13.13 10.5836 1.24 159217 港创新药 -2.12 27.32 26.8916 1.02 513120 HK创新药 -2.01 110.57 119.5364 0.93 159530 机器人E -2.01 9.85 8.0661 1.22 560520 红利大成 -1.92 0.04 0.0375 1.07 513780 港股新药 -1.92 5.56 4.7316 1.18 516750 建材ETF -1.89 0.71 1.1467 0.62 520700 创新药WJ -1.81 2.33 2.0408 1.14 从成交量上来看，2025年04月28日成交量最大的是恒指科技（513180），成交量为5282.40万份。排名靠前的恒生科技（513130）、恒生医疗（513060）、恒生互联（513330），成交量分别为4508.59万份、4120.55万份、3584.78万份。基金代码基金简称成交量（万份）净申购金额（万）涨跌幅（%）收盘价 513180 恒指科技 5282.40 -0.35 -0.14 0.69 513130 恒生科技 4508.59 -1.37 0.00 0.68 513060 恒生医疗 4120.55 -1.95 -1.65 0.48 513330 恒生互联 3584.78 0.00 0.00 0.46 513120 HK创新药 3513.32 -0.79 -2.01 0.93 159352 A500基金 3139.24 -4.87 -0.21 0.97 512050 A500E 2929.50 -0.22 -0.11 0.92 159351 A500中证 2305.89 -0.42 -0.21 0.94 159338 中证A500 2204.40 -0.69 -0.33 0.92 159892 恒生生物 2057.59 -0.28 -1.76 0.61 159792 互联网 2034.82 0.66 0.37 0.81 563800 A500龙头 1872.32 -1.46 -0.33 0.92 159740 恒生科技 1694.80 0.43 -0.15 0.68 513010 港股科技 1522.67 0.00 0.00 0.71 512170 医疗ETF 1391.17 0.49 -0.96 0.31 从成交金额上来看，2025年04月28日成交额最大的是恒指科技（513180），交易金额36.45亿元。排名靠前的HK创新药（513120）、恒生科技（513130）、A500基金（159352），成交额分别为32.42亿元、30.72亿元、30.35亿元。基金代码基金简称交易金额（亿）净申购金额（万）涨跌幅（%）收盘价 513180 恒指科技 36.45 -0.35 -0.14 0.69 513120 HK创新药 32.42 -0.79 -2.01 0.93 513130 恒生科技 30.72 -1.37 0.00 0.68 159352 A500基金 30.35 -4.87 -0.21 0.97 512050 A500E 26.81 -0.22 -0.11 0.92 510300 300ETF 24.21 -11.83 -0.15 3.88 159351 A500中证 21.67 -0.42 -0.21 0.94 159338 中证A500 20.28 -0.69 -0.33 0.92 513060 恒生医疗 19.68 -1.95 -1.65 0.48 513050 中概互联 17.37 0.00 0.15 1.35 563800 A500龙头 17.17 -1.46 -0.33 0.92 513330 恒生互联 16.48 0.00 0.00 0.46 159792 互联网 16.47 0.66 0.37 0.81 513090 香港证券 16.39 -0.01 -0.62 1.45 512100 1000ETF 14.45 -4.47 -1.05 2.35 细分到资金流动情况上来看，2025年04月28日净申购金额最大的为科创综指（589000），当日净申购金额为3.29亿元。排名靠前的钢铁ETF （515210）、港科技30（159636）、创业板（159915），申购金额为3.23亿元、1.51亿元、1.47亿元。基金代码基金简称净申购金额（亿) 涨跌幅（%）收盘价流通份额（亿） 589000 科创综指 3.29 -0.32 0.92 39.96 515210 钢铁ETF 3.23 0.91 1.22 13.96 159636 港科技30 1.51 -0.72 1.24 171.20 159915 创业板 1.47 -0.73 1.91 441.64 562500 机器人 1.25 -1.44 0.82 160.75 589770 科创全指 1.11 0.00 0.93 9.19 589800 科创综合 0.88 -0.11 0.92 35.72 159819 AI智能 0.82 -0.23 0.89 171.49 515980 人工智能 0.69 -0.53 0.94 35.40 513300 纳斯达克 0.68 0.22 1.81 42.98 159792 互联网 0.66 0.37 0.81 570.95 159770 机器人AI 0.66 -1.62 0.85 63.20 512710 军工龙头 0.61 -0.85 0.58 126.36 513630 香港红利 0.56 0.37 1.34 74.63 512170 医疗ETF 0.49 -0.96 0.31 820.45 资金流出方面，2025年04月28日净赎回金额最多的是300ETF （510300），赎回金额11.83亿元。排名靠前的50ETF （510050）、A500基金（159352）、1000ETF （512100），赎回金额分别为7.64亿元、4.87亿元、4.47亿元。基金代码基金简称净赎回金额（亿) 涨跌幅（%）收盘价流通份额（亿） 510300 300ETF 11.83 -0.15 3.88 965.82 510050 50ETF 7.64 0.04 2.71 599.46 159352 A500基金 4.87 -0.21 0.97 181.62 512100 1000ETF 4.47 -1.05 2.35 264.59 510310 HS300ETF 4.06 -0.13 3.72 697.54 588000 科创50 2.22 -0.28 1.05 732.09 159919 沪深300 2.08 0.00 3.91 425.38 513060 恒生医疗 1.95 -1.65 0.48 221.78 159992 创新药 1.89 0.00 0.72 161.28 510880 红利ETF 1.88 0.10 3.07 71.60 563360 A500基金 1.69 -0.21 0.97 107.57 512820 银行股基 1.68 0.81 1.37 11.19 512820 银行股基 1.68 0.81 1.37 11.19 512820 银行股基 1.68 0.81 1.37 11.19 512820 银行股基 1.68 0.81 1.37 11.19 数据来源巨灵财经，专业财经数据30年，详情见公众号巨灵财经。
金融界04-29 11:46
阿里健康涨超7%，恒生科技HKETF(513890)盘中涨超1%，机构：长期来看港股投资价值仍然较高
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此外，摩根旗下相关ETF还有布局A股创新药龙头的摩根中证创新药产业ETF(560900)、捕捉绿色中国投资机遇的摩根中证碳中和60ETF(560960)，布局中国核心资产的摩根MSCI中国A股ETF(515770)，以及布局硬科技领域的科创信息技术ETF摩根(588770)。伴随AI驱动新一轮科技浪潮的兴起，摩根资产管理整合旗下“全球视野投科技”产品线，从主动管理到被动投资产品，助力投资者从全球视野布局优质科技企业，把握时代浪潮下的投资机遇。主动管理方面，摩根新兴动力基金（A类：377240 C类：014642）从长期视角争取把握新兴产业趋势；摩根智慧互联基金（A类：001313 C类：016919）聚焦人工智能相关领域机会；摩根动力精选基金（A类：006250 C类：013137）关注新能源车产业链、人形机器人等领域；摩根慧选成长基金（A类：008314 C类：008315），布局A+H优质成长企业；摩根太平洋科技基金（PRC人民币对冲（累计）968061，PRC人民币（累计）968962，PRC美元份额（累计）968063）精选太平洋地区优质科技企业。被动投资方面，摩根恒生科技ETF（QDII）（证券代码：513890 ，联接A类：018577，联接C类：018578），一键布局港股科技资产；摩根中证创新药产业ETF（证券代码：560900）一键布局中国创新药企；摩根纳斯达克100指数基金（QDII）（人民币A：019172人民币C：019173美元A：019174美元C：019175）一键布局全球科技龙头。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-29 11:17
5-6月高弹性科技风格胜率或提升，科创综指ETF华夏(589000)连续13天净流入，规模持续创新高
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能及软件、低空经济、机器人、智能消费、创新药、新能源等市场关注度较高的细分行业依次举办集体业绩说明会。兴业证券指出，前期科技和其他风格的分化加大，业绩和关税带来的扰动是两大重要因素。而往后看，这两大压制科技板块的因素有望逐步缓解。随着4月底财报披露季结束，市场对科技板块的业绩担忧“靴子落地”。与此同时，关税扰动正在逐步过去，市场对于科技板块的定价有望逐步转向对于中长期产业趋势的关注。此外，从近十年风格表现的“日历效应”也能够观察到，进入5-6月，以高PE、TMT、AI为代表的高弹性科技风格的胜率将逐步提升。科创综指ETF华夏紧密跟踪上证科创板综合指数，上证科创板综合指数由上海证券交易所符合条件的科创板上市公司证券组成指数样本，并将样本分红计入指数收益，反映上海证券交易所科创板上市公司证券在计入分红收益后的整体表现。数据显示，截至2025年3月31日，上证科创板综合指数(000680)前十大权重股分别为海光信息(688041)、寒武纪(688256)、中芯国际(688981)、金山办公(688111)、中微公司(688012)、传音控股(688036)、联影医疗(688271)、百利天恒(688506)、澜起科技(688008)、晶科能源(688223)，前十大权重股合计占比22.34%。科创综指ETF华夏(589000)，场外联接(华夏上证科创板综合ETF联接A：023719；华夏上证科创板综合ETF联接C：023720)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-29 11:16
药明康德净利暴增89%点燃股医药板块，政策红利能否催生恒生医疗ETF主升浪？
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作报告提到，健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展。2025年2月13日天津市出台25条举措，全链条支持生物医药创新发展。在《全链条支持创新药发展实施方案》持续多地（广州、上海、北京等）落地执行下，创新药医院准入望持续加速，行业在支付端+医院准入边际持续向好趋势下成长确定性和弹性空间。头部港股创新药公司受益于License-out放量，营收和利润稳步增长。估值层面：年初以来科技股的放量大涨之后，医药板块相比于其他成长行业，估值处于相对安全的区间。恒生医疗ETF（513060)跟踪恒生医疗指数，该指数覆盖港股医疗保健领域68家上市公司，聚焦生物科技（45%）、创新药（38%）、医疗设备（4.5%）等高成长赛道。前十大权重股包括百济神州（9.02%）、药明生物（9.0%）、信达生物（8.6%）等，合计占比57.69%，且指数代表中国最前沿细胞治疗、基因编辑技术。该板块估值安全边际，深度折价。当前PB（10Y）2.18倍，处于历史17%分位，较A股医药指数折价34%。PB（TTM）24.89倍，为近5年0.83%极端低分位，值得投资者重点关注。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-29 10:56
全球创新药投融资环境复苏！可T+0交易的港股创新药ETF(159567)现涨1.45%，实时成交额5.72亿元排名同指数第一
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消息面上，国投证券发布研报称，全球创新药投融资环境有所复苏，多肽、ADC等细分领域创新研发蓬勃兴起，加速推动CXO行业景气度上行，研发生产外包需求有望逐步改善。目前CXO上市公司相关订单开始逐步改善且产能处于行业领先地位，看好CXO上市公司业绩边际改善。4月28日晚间，药明康德公布2025年第一季度业绩，营业收入约96.55亿元，同比增长20.96%；归属于上市公司股东的净利润约36.72亿元，同比增长89.06%。创新药行业研发投入大、研发周期长，全球投融资环境复苏可助力创新药企增加新管线布局。港股创新药板块高盈利持续消化估值。港股创新药指数2月21日市盈率为64倍，4月28日最新市盈率仅为27倍，不足两个月前的一半，当前布局性价比突出。 4月29日，港股市场低开高走，港股创新药板块领涨大科技赛道。港股创新药指数成份股中，药明康德涨超7%，科伦博泰生物-B、凯莱英涨超5%，三生制药、乐普生物-B、康诺亚-B、药明合联、康哲药业涨超3%。港股创新药ETF（159567）过去20个交易日资金净流入超6亿元。小而美、高弹性：港股创新药ETF（159567）跟踪国证港股通创新药指数，创新药企业权重90%为全市场医药主题类指数中最高，有望把握AI赋能创新药研发、国产创新药出海、商业健康保险逐步完善的创新药利好浪潮。大而全：创新药ETF（159992）跟踪创新药指数，该指数布局创新药产业链龙头企业，既汇聚全球CXO龙头企业，又包含国内仿创药企龙头，有望同时受益于AI赋能创新药、国产创新药出海、针对高价创新药的医保丙类目录出台等。光大证券认为，北京和深圳相继发布了支持创新药械发展的政策文件，这些政策不仅涵盖了研发创新、临床试验、注册审批等多个方面，还特别强调了对创新药械的支持，包括资金奖励、缩短临床试验时间、优化注册审批流程等措施，旨在促进创新药械的高质量发展。政策的支持为创新药企业提供了良好的发展环境，有助于降低研发成本，加速产品上市进程，从而提升企业的竞争力。相关产品：港股创新药ETF（159567）、创新药ETF（159992）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云04-29 10:56
人福医药：2024年现金分红比超57% 招商生科拟增持不超过4.17亿元
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方有望在研发领域深化合作，加速人福医药创新药管线拓展。金融支持方面，招商局集团旗下招商银行、招商证券可为上市公司提供金融服务，赋能上市公司研发，国际化协同效应显著，借助招商局集团在“一带一路”沿线港口、物流网点及海外产业园资源，人福医药海外销售网络运营效率有望得到提升，海外创新药商业化落地进程将进一步提速。本次重整完成后，招商局集团将联手地方政府，共同赋能上市公司的产业升级，维持上市公司业绩与经营稳定性，强化人福医药湖北省医药工业龙头地位。此外，28日晚间人福医药公告，招商生科自公告日起6个月内，拟通过证券交易所集中竞价交易、大宗交易等合法合规方式增持公司股份，累计增持比例不低于增持前公司已发行总股本的0.5%，不高于增持前公司已发行总股本的1%，本次增持价格上限为25.53元/股。若按28日收盘价20.16元测算，本次招商生科本次拟花费1.65亿元至4.17亿元对人福医药进行增持。此举也意味着招商局集团对人福医药的进一步加码和看好。
金融界04-29 10:56

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