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港股医药ETF (159718.SZ)深度调整，机构继续看好创新药

(09969)下跌5.59%。近期，创新药相关催化剂开始逐步落地。一方面，下半年的创新药产业大会逐渐临近，本周WCLC（世界肺癌大会）摘要发布，迪哲、复宏汉霖等公司都公布重点产品优异数据。展望后续9月WCLC召开和ESMO摘要更新值得关注。另一方面，下半年医保目录调整和商保政策推进亦是行业重要催化剂，本周国家医保局公示基本目录及商保创新药目录初步形式审查。兴业证券继续看好创新药，后续催化剂不断，中报业绩+产业大会数据读出+潜在BD交易+商保目录推进，短期调整下优先关注确定性高的核心龙头标的。创新药板块的拐点明确，其中“出海逻辑”无疑是全年市场主线，投资者应对行情的持续性保持坚定信心。欧美跨国药企（MNC）正积极抢购中国创新药资产，反映出全球对中国研发能力的认可。从商业模式看，创新药BD通常可获取产品收入的10%-15%作为分成，相当于净利润的三到四成，盈利模式清晰且极具吸引力。目前，BD来源的品种在MNC销售占比已超过50%，意味着中国创新药未来有望持续切入全球超1.5万亿美元的市场，成长空间广阔。即便采用保守的3倍市销率（PS）加出海品种预期价值方式进行估算，板块仍具备明确的提升空间，远未出现泡沫化风险，调整即是布局良机。港股医药ETF板块构成均衡，不仅包含创新药，还涵盖CXO、互联网医疗、创新器械等港股特色标的，是投资者配置港股医药板块的便捷标准化工具。建议关注港股医药ETF(159718.SZ)及其联接基金(A类:019598,C类:019599)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-20 11:15

中报业绩出炉，翰森制药、中生制药双双超预期！100%纯度的港股通创新药ETF(159570)跌超2%，资金逢跌布局，昨天巨幅揽金超11亿元！

今日（8.20）港股集体回调，港股通创新药ETF（159570）跌超2%，连续第二日回调，盘中成交额快速突破10亿元，资金面上，昨日巨幅揽金超11亿元，最新规模超165亿元，规模和流动性持续领跑！截至10:26，港股通创新药ETF（159570）标的指数成分股多数飘绿：同源康医药跌超26%，翰森制药跌超8%，信达生物、石药集团跌超2%，中国生物制药跌超1%。注：成分股仅做展示，不作为个股推介业绩面上，翰森制药公布2025上半年业绩，创新药收入占比增至82.7%。2025上半年收入74.34 亿元，同比增长14.3%；归母净利润31.35 亿元，同比增长15.0%。中金公司点评，业绩高于其预期，主因公司与海外药厂合作的里程碑付款确认。 8月18日，中国生物制药发布中期业绩报告，营收达175.7亿元（同比+10.7%），净利润达33.9亿元（同比+140.2%）。方正证券点评，中国生物制药2025上半年业绩在利润增长、创新药放量及股东回报三大维度超越市场预期，验证其从“仿制药龙头”向“创新药巨头”转型的成功。会议方面，2025 年世界肺癌大会（WCLC）将于9月6日至9月9日于在西班牙巴塞罗那开启。值得关注的是，8月12日起，港股通创新药ETF（159570）标的指数修订正式生效。标的指数的调整频率变为一年四次，同时提高了成分股的纯度，明确剔除医药外包服务（CXO）公司，成为一只100%纯度的创新药指数。【港药中报披露！创新药+BD双轮驱动业绩高增长】交银国际指出，翰森制药2025上半年产品销售延续双位数的强劲增长，同时在ADC和GLP-1产品系列上的BD合作继续贡献可观的合作收入。翰森制药上调全年收入指引至高双位数百分比（此前：双位数），阿美乐和整体创新药销售指引分别维持在60亿/100亿元。此外，翰森制药将在2025年下半年加大研发投入，预计研发费用增长38%以上（全年增长30%以上）。交银国际预计，阿美乐的年销售额仍有30-40亿元的增长空间，并看好BD常态化后产品国际化业绩贡献。（来源：交银国际20250819《创新药+BD双轮驱动业绩高增长》）方证证券点评，中国生物制药创新药收入放量，2025上半年净利润增速超预期。中国生物制药研发高投入，管线兑现效率超预期。2025上半年研发费用为31.9亿元（同比+23.7%），占收入比18.1%，其中78%投向创新药及生物类似药。中国生物制药从“仿创结合”到“全球创新”战略升级。仿制药业务优化，虽面临集采压力，但通过高壁垒仿制药维持增长：妥洛特罗贴剂等新品获批，2030年贴剂矩阵预计达10余款，收入复合增速近40%。（来源：方正证券20250819《创新药收入放量》）【创新药主线强势，持续看好前沿赛道】湘财证券表示，9月份世界肺癌大会召开，创新药有望持续迎来催化。从产业运行趋势来看，国内创新药产业十年蓄力，当前步入创新成果业绩兑现的产业拐点阶段，建议重视这一趋势变化。政策方面，近期医保局在创新药械专场会议中提及制定了“新上市药品首发价格机制”，后续有望出台相关细则政策。当前位置，市场的短期关注点集中在中报业绩兑现及2025年医保目录谈判情况。 2025年9月6日至9日，国际肺癌研究学会（IASLC）2025年世界肺癌大会（World Conference on Lung Cancer,WCLC）将在西班牙巴塞罗那举行。根据公众号信息，康方生物海外合作伙伴将重磅发布公司全球首创PD-1/VEGF双特异性抗体新药依沃西首个国际多中心注册性Ⅲ期临床HARMONi研究的结果，该研究结果作为Late-Breaking Abstract（LBA）被大会选为口头报告，将在全体会议主席专题研讨会（Presidential Symposium）上重磅发布。同时康方生物公布卡度尼利和普络西单抗（VEGFR2）联合疗法在免疫治疗（IO）耐药肺癌人群的疗效数据，该研究成果入选大会的Mini Oral。（来源：湘财证券20250817《创新药主线强势》）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）标的指数100%布局创新药产业链！港股通创新药ETF（159570）标的指数是弹性更高的创新药，截至7月末，2025年内涨幅超109%，港股医药类指数领先！底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570），场外联接（A类：021030；C类：021031）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。港股通创新药ETF（159570）标的指数为国证港股通创新药指数，该指数近5个完整年度（2020-2024）的涨幅分别为88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-20 10:45

创新主线不变，港股医药逆市上行，恒生医疗ETF(513060)、港股创新药精选ETF(520690)双双翻红，冲击5连涨

5年8月20日 09:43，恒生港股通创新药精选指数(HSSCPB)下跌0.01%。成分股方面涨跌互现，联邦制药(03933)领涨2.94%，药明合联(02268)上涨2.75%，远大医药(00512)上涨2.69%；翰森制药(03692)领跌6.13%，绿叶制药(02186)下跌2.76%，锦欣生殖(01951)下跌2.07%。港股创新药精选ETF(520690)上涨0.59%，冲击5连涨。最新价报1.03元。拉长时间看，截至2025年8月19日，港股创新药精选ETF近1周累计上涨6.78%，涨幅排名可比基金1/2。流动性方面，港股创新药精选ETF盘中换手1.69%，成交667.03万元。拉长时间看，截至8月19日，港股创新药精选ETF近1周日均成交1.02亿元。【事件/资讯】 1）药明生物：公布中期业绩，上半年营收99.5亿元（+16.1%）、净利27.6亿元（+54.8%）；新增综合项目86个创同期新高，并上调全年收入指引至14%–16%。 2）华东医药：发布2025年半年报，上半年营收216.75亿元（+3.39%），归母净利润18.15亿元（+7.01%）；拟实施中期分红6.14亿元。 3）诺诚健华：2025年半年报营收7.31亿元（+74.26%），归母净利润**-3009万元**；核心品种奥布替尼上半年销售6.37亿元（+52.84%）。 4）泽璟制药：在研品种注射用ZGGS34获FDA临床试验（IND）批准，适应症为晚期实体瘤。 5）以岭药业：中药创新药小儿连花清感颗粒新药注册上市申请获NMPA正式受理，用于儿童急性上呼吸道感染风热感冒证。 6）外盘/情绪：隔夜美股XBI生物科技ETF收跌1.56%；昨日港股恒指-0.21%，恒生医疗保健生物医药板块走低。【机构解读】 CXO：一方面药明生物上调全年指引并披露项目数创纪录，显示订单转后期/商业化与产能利用率提升正在兑现，中期层面有望带动板块贝塔修复。另一方面，药明康德昨日大跌核心原因在于政策预期与情绪共振：市场担忧9月美国“生物安全/生物安保法案”上会推进、海外合规不确定性再起，提前进行风险对冲。技术面上前期涨幅过大、筹码偏集中，叠加机构减仓与ETF被动赎回触发的获利了结与止损共振，放大了短线跌幅。海外合规与地缘不确定性仍是压制估值弹性的关键变量，回调可关注龙头CRDMO与有利润支撑的创新药平台的逢低布局机会。创新主线不变，基本面与管线双线驱动，偏好“有兑现”的增长。华东医药半年报延续稳健，商业化落地与创新产品放量贡献确定性；诺诚健华靠奥布替尼提速放量、亏损显著收窄，验证单品种扩适应证+医保覆盖的放大效应。对业绩的实际贡献需看审评进度与放量节奏。【相关ETF】恒生医疗ETF(513060)及场外联接(博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A：014424；博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C：014425)：跟踪恒生医疗保健指数，一键覆盖港股医疗保健（制药/器械/服务）核心资产。港股创新药精选ETF(520690)：紧密跟踪恒生港股通创新药精选指数，聚焦港股创新药龙头与高研发属性标的规模方面，恒生医疗ETF近1周规模增长1.44亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/3。数据显示，杠杆资金持续布局中。恒生医疗ETF本月以来融资净买额达370.80万元，最新融资余额达2.70亿元。截至8月19日，恒生医疗ETF近2年净值上涨58.59%，QDII股票型基金排名12/91，居于前13.19%。从收益能力看，截至2025年8月19日，恒生医疗ETF自成立以来，最高单月回报为28.34%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为79.42%，上涨月份平均收益率为7.42%。截至2025年8月19日，恒生医疗ETF近1年超越基准年化收益为0.66%，排名可比基金1/3。截至2025年8月15日，恒生医疗ETF近1年夏普比率为2.42。回撤方面，截至2025年8月19日，恒生医疗ETF今年以来相对基准回撤0.60%，在可比基金中回撤最小。回撤后修复天数为43天。费率方面，恒生医疗ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.15%。跟踪精度方面，截至2025年8月19日，恒生医疗ETF近1年跟踪误差为0.060%，在可比基金中跟踪精度最高。从估值层面来看，恒生医疗ETF跟踪的恒生医疗保健指数最新市盈率（PE-TTM）仅31.04倍，处于近3年14.66%的分位，即估值低于近3年85.34%以上的时间，处于历史低位。恒生医疗ETF紧密跟踪恒生医疗保健指数，恒生医疗保健指数提供一项市场参考指标，反映在香港上市、主要经营医疗保健业务证券的整体表现。数据显示，截至2025年8月19日，恒生医疗保健指数(HSHCI)前十大权重股分别为百济神州(06160)、信达生物(01801)、康方生物(09926)、药明生物(02269)、石药集团(01093)、中国生物制药(01177)、京东健康(06618)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、药明康德(02359)，前十大权重股合计占比61.62%。资金流入方面，港股创新药精选ETF最新资金净流出104.20万元。拉长时间看，近10个交易日内，合计“吸金”2791.89万元。回撤方面，截至2025年8月19日，港股创新药精选ETF成立以来最大回撤5.45%，相对基准回撤0.12%。回撤后修复天数为3天。费率方面，港股创新药精选ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年8月19日，港股创新药精选ETF今年以来跟踪误差为0.108%，在可比基金中跟踪精度最高。港股创新药精选ETF紧密跟踪恒生港股通创新药精选指数，恒生港股通创新药精选指数旨在反映可经港股通买卖，业务与创新药研究、开发及生产相关的香港上市公司之表现。数据显示，截至2025年8月19日，恒生港股通创新药精选指数(HSSCPB)前十大权重股分别为百济神州(06160)、信达生物(01801)、康方生物(09926)、药明生物(02269)、石药集团(01093)、中国生物制药(01177)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、药明康德(02359)、再鼎医药(09688)，前十大权重股合计占比77.49%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）恒生医疗ETF(513060)，场外联接(博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A：014424；博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C：014425)。港股创新药精选ETF(520690)，一件捕捉中国创新药产业发展机遇。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-20 09:55

高盛：全球对冲基金正加速买入中国股票，配置缺口支撑后市

有着丰富的场景。此外，港股科技指数对创新药亦有覆盖，百济神州、药明生物、再鼎医药、微创医疗等医药领域明星企业，都是港股科技指数成份股，且不包含在恒生科技指数中。值得一提的是，港股科技指数为市场上唯一100%覆盖“Terrific 10”（阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利汽车、中芯国际）的港股科技类指数，且权重占比高达70%。或基于上述优势，港股科技50ETF（159750）年内获资金净流入超6.87亿元，规模持续刷新上市新高。该ETF已纳入两融标的，流动性有望进一步提升。来源：Wind，截至2025.8.19 风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺，亦不构成投资推荐。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本基金主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临因投资境外市场所带来的汇率风险以及港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。投资者可通过基金管理人或代销机构提供的移动客户端、官网等渠道查询其基金交易、保有情况和持仓收益等信息。

金融界08-20 09:45

早盘消息0820| T 链 Gen3 技术路线重塑供应链、DeepSeek 模型升级到V3.1…

28-E授权给日本参天制药，标志着国产创新药对外授权（BD）已从肿瘤、减重等热门赛道，进一步扩散至眼科等具备差异化优势的专科领域。这种与区域/专科龙头合作的模式，为更多非热门赛道的Biotech提供了清晰的价值变现路径，通过“首付款+里程碑+销售分成”的组合拳，既能快速确认资产价值并补充现金流，又能绑定成熟商业化渠道分享远期市场。相关产品：香港医药ETF·513700 【消息面六：高铁】 8月19日国铁集团启动年内第二批次动车组招标，210组的数量创下近年单次新高并推动年内累计招标量已超去年全年，大幅超出市场预期。此举印证了铁路投资持续复苏的趋势，新造景气向上与存量维保高峰共振的逻辑得到强化，产业链核心公司的业绩确定性显著增强。相关产品：高铁LOF·160639 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-20 09:25

早盘消息面0820|六部委反内卷会议再升级、固态电池5μm 蒸镀锂负极突破…

28-E授权给日本参天制药，标志着国产创新药对外授权（BD）已从肿瘤、减重等热门赛道，进一步扩散至眼科等具备差异化优势的专科领域。这种与区域/专科龙头合作的模式，为更多非热门赛道的Biotech提供了清晰的价值变现路径，通过“首付款+里程碑+销售分成”的组合拳，既能快速确认资产价值并补充现金流，又能绑定成熟商业化渠道分享远期市场。相关产品：香港医药ETF·513700 【消息面六：高铁】 8月19日国铁集团启动年内第二批次动车组招标，210组的数量创下近年单次新高并推动年内累计招标量已超去年全年，大幅超出市场预期。此举印证了铁路投资持续复苏的趋势，新造景气向上与存量维保高峰共振的逻辑得到强化，产业链核心公司的业绩确定性显著增强。相关产品：高铁LOF·160639 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-20 09:05

抗血清赛道的价值觉醒，江西生物的差异化增长密码

2025年以来，港股创新药概念板块表现强劲，累计涨幅接近100%，资本市场热度持续升温。在这一轮行情中，作为中国及全球最大的人用破伤风抗毒素（TAT）生产商，江西生物已正式向港交所递交上市申请，有望成为“港股抗血清第一股”。与多数聚焦热门靶点的创新药企不同，江西生物长期深耕传染病防治的“刚需洼地”，以全产业链贯通能力赋能“人用药+兽用药”双飞轮，走出一条差异化的价值增长路径；在当前创新药靶点内卷背景下，其稀缺性与配置价值愈发凸显。被低估的刚需市场：覆盖多场景的“免疫盾牌” 从行业维度看，全球传染病领域长期面临“缺医少药”，巨大的临床缺口亟待填补，这使得抗血清行业的成长性愈发明确。来自弗若斯特沙利文与GBD的多组数据直观反映出这一趋势：在紧急暴露、免疫缺陷、临床供应不足以及复杂毒素救治等关键场景中，传统疫苗、单抗与抗生素等均存在一定的天然局限。在此背景下，具备即时中和毒素能力的抗血清，凭借创新生物医药技术的赋能，正加速从“辅助角色”升级为公共卫生体系中不可或缺的核心防线。抗血清的临床价值在于其赛道延展性——适应症覆盖病毒感染、细菌及细菌毒素感染、生物毒素中毒以及自身免疫性疾病等多个领域。近年来，随着生物技术迭代，抗血清应用也从白喉、破伤风等传统领域延伸至抗蛇毒、ATG等稀缺领域，并向更多病毒与耐药性细菌等新方向发展。《中国蛇伤救治指南》与沙利文报告均强调：抗毒血清是目前唯一安全有效的抗蛇毒药物，其不可替代性在特定医疗场景中得到充分印证。基于此，抗血清细分市场规模持续扩张。以TAT为例，作为应用最广泛的破伤风被动免疫产品，在中国按销量统计，其满足了全国约60%的临床需求，年消耗量超过2000万剂，市场地位清晰。TAT之所以广泛应用，源于其起效快、规模化生产、成本优势显著等特征。与破伤风免疫球蛋白（HTIG）相比，TAT价格约低一个数量级，成为价格敏感型市场的首选。因此，除中国外，TAT在东南亚、非洲及拉丁美洲亦存在巨大增量空间：其“普惠可及”的价格与即时中和的免疫效果，能够更好地满足当地刚需。从空间测算看，弗若斯特沙利文预计：2024–2028年，全球TAT市场由8460万美元增至2亿美元（CAGR 24%）；同期，中国TAT市场由3350万美元增至6620万美元（CAGR 18.6%）。由此可见，抗血清并非传统认知中的“冷门”、“狭窄”赛道，而是覆盖创伤急救、疫病防控等高频刚需场景的高确定性市场。技术×管线×渠道：“三驾马车”驱动江西生物成长行业高成长为头部公司带来结构性机会，竞争优势的持续夯实是份额提升的关键。一是技术迭代领先，筑牢工艺与质量壁垒。作为中国及全球少数实现全产业链整合的抗血清企业，江西生物覆盖动物养殖—抗原免疫—抗体纯化—制剂全流程。垂直整合既有效降低成本，又确保质量可追溯，在对安全性要求极高的生物制品领域尤为关键。据弗若斯特沙利文资料显示，公司是全球唯一同时使用灭活抗原、重组蛋白及mRNA抗原开发抗血清产品的企业；亦为中国首家（且唯一一家）采用TAT西林瓶包装与病毒灭活技术的公司，在高纯度、低副作用与安全标准前瞻性方面形成差异化。同时，公司拥有中国最大的GMP马匹饲养与免疫血浆采集设施之一，从源头保障原材料稳定，显著降低行业常见的原料波动风险。二是管线厚度构筑长期利润屏障。存量现金牛与增量管线双轨并进，有助对冲单品波动、提升业绩韧性。一方面，在售产品具备统治力。弗若斯特沙利文披露，公司为中国及全球最大的人用TAT提供商，连续18年在国内保持50%以上份额。2024年，公司TAT占全球36.6%、中国65.8%，市场地位稳固，带来稳定现金流与渠道黏性。另一方面，在研管线处于爆发前夜。在人用抗血清领域，公司围绕抗蛇毒血清精准对接超百万瓶的缺口，布局抗蝮蛇、抗五步蛇以及多价抗蛇毒等产品，通过多适应症与多国注册策略打开新增长曲线；马狂犬病免疫球蛋白F(ab’)₂预计2027年推进临床前研究，前瞻卡位高死亡率疾病的被动免疫赛道。三是渠道纵深赋能内生与出海。渠道的广度与深度决定渗透速度与规模效应。在国内，公司销售与分销网络覆盖2.35万家医疗机构；人用TAT纳入多项国家目录并享全额医保，构成“政策+终端”的双重保障，快速触达基层医疗与应急防控场景。在海外，公司人用TAT已出口亚洲与非洲30多个国家/地区，主导中国抗血清产品出口地位；在菲律宾、埃及等市场份额约90%，显示出在国际标准下的领先竞争力。同时，公司去年成功中标埃塞俄比亚480万支人用TAT采购订单，为规模化出海提供了可复制范式。结语作为守护生命的“隐形防线”，抗血清的战略价值正被系统性重估。江西生物以技术突破打破行业边界，以全产业链能力夯实成本与质量优势，不仅把握国内增长红利，更在全球抗血清供应链中建立不可替代的关键位置。随着技术迭代、管线落地与渠道深化的持续推进，江西生物有望由区域龙头迈向全球抗血清核心力量：在满足亿万患者刚需的同时，为全球传染病防控输出“中国方案”。这正是“刚需赛道×硬核实力”价值模型的生动注脚。

格隆汇08-20 08:55

早报 (08.19）| 光伏反内卷！六部门出手；中印外长会谈达成10项成果；英伟达据报为中国研发新AI芯片

机器人、减速器、发电机、CPO、白酒、创新药等走强，保险、证券、PEEK材料、玻璃玻纤等板块走弱。港股方面，三大指数震荡收跌，恒生指数跌0.21%，国企指数跌0.3%，恒生科技指数跌0.67%。大型科技股多数转跌，网易、小米跌1.2%，美团、京东、阿里巴巴飘绿，腾讯、快手小幅上涨。影视、芯片、中资券商、稀土、创新药、黄金、脑机接口等热门板块纷纷走低。连续上涨的直播概念股东方甄选高台跳水，跌近21%。内房股高开低走，物管股全天强势，餐饮股、体育用品股等消费概念股表现活跃。主力动向，南下资金净买入港股185.73亿港元，净买入盈富基金70.71亿、恒生中国企业22.15亿、南方恒生科技14.12亿、腾讯控股10.26亿、小米集团-W 7.39亿、三生制药2.82亿、阿里巴巴-W 2.6亿、晶泰控股1.79亿、美团-W 1.35亿、健康之路1.18亿；净卖出东方甄选5.12亿、中芯国际4.86亿、华虹半导体1.48亿。龙虎榜中，单日净买入额前三为中油资本、宜安科技、卧龙电驱，分别为2.65亿元、2.07亿元、1.99亿元。净卖出额前三为影石创新、航天科技、华胜天成，分别为4.18亿元、2.84亿元、1.92亿元。两市融资余额：截至8月18日，上交所融资余额报10571.81亿元，深交所融资余额报10239.31亿元，两市合计20811.12亿元，较前一交易日增加392.16亿元。

格隆汇08-20 08:05

达仁堂半年报"冰火两重天"：净利润暴涨193%背后，靠卖资产撑起业绩？

来的财务腾挪，也暗藏核心产品增速放缓、创新药研发滞后等隐忧。在中药行业政策红利与竞争加剧的双重背景下，这家拥有400余年历史的"中华老字号"正面临转型关键期。资产腾挪撑起利润"虚火" 达仁堂上半年净利润的爆发式增长，主要源于非经常性损益的"输血"。报告期内，公司通过出售天津史克股权获得投资收益13.32亿元，若剔除这一因素，扣非净利润实际同比增长12.86%至5.96亿元，远低于表面数据。更值得关注的是，营收大幅下滑的主因是公司主动剥离医药商业板块——2024年末，达仁堂将中新医药全部股权增资至控股股东旗下津药太平医药，导致今年起不再合并报表。这一战略调整虽优化了资产结构，但也直接砍掉了超三成营收。从业务结构看，达仁堂的"工业主营"表现稳健，报告期内实现收入26.45亿元，同比增长0.87%，成为抵消商业板块缺失的关键。其中，核心产品速效救心丸销售额达11.28亿元，同比增长5.45%，占工业收入比重超42%；潜力品种清咽滴丸以52.28%的增速成为最大亮点，销售额突破2.89亿元。然而，这两大单品的增长动能仍显不足：速效救心丸作为国家机密品种，近三年复合增长率仅5.2%，远低于行业平均水平；清咽滴丸虽增速亮眼，但基数较小，短期内难以扛起增长大旗。研发"短板"掣肘创新转型在政策倒逼中药行业高质量发展的背景下，达仁堂的研发投入与产出矛盾凸显。上半年，公司研发费用同比增长31.94%至6155万元，但创新成果寥寥无几。目前，其599个药品批准文号中，仅有2个国宝级中药（速效救心丸、京万红软膏）和少量改良型新药，在研管线中缺乏具有突破性的1类新药。为突破瓶颈，达仁堂尝试"中药+"跨界创新。今年7月，公司推出"舒韧安肤系列"护肤品，将传统中药技术"京万红因子"应用于大健康领域。尽管这一模式被视为打开第二增长曲线的尝试，但短期内贡献有限——上半年，公司大健康业务收入占比不足5%，且面临同仁堂、云南白药等老字号的激烈竞争。业内人士指出，中药企业跨界需突破技术壁垒、建立消费者认知，达仁堂的"中药护肤"故事能否讲通，仍需时间检验。政策红利下的质控突围 2025年堪称中药行业"政策大年"：3月20日，国务院办公厅印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，明确要求加强中药材全产业链质量管控；新版《中国药典》的实施进一步提高了中药检测标准。在此背景下，达仁堂加速布局道地药材基地，近两年在川芎、金银花、五味子等核心品种上推进GAP（中药材生产质量管理规范）种植，并通过申报"三无一全"（无硫加工、无黄曲霉毒素、无公害及全程追溯）标准、推动GAP延伸检查，构建药材追溯系统。这一战略已初见成效。据披露，达仁堂的核心药材自给率从2023年的35%提升至2025年中的48%，质量抽检合格率达99.7%，高于行业平均水平。质控升级不仅降低了原材料波动风险，也为产品出海铺路——目前，速效救心丸已进入东南亚、中东等12个国家和地区市场，海外收入占比从2023年的2.1%提升至2025年中的3.8%。品牌与渠道的"双轮驱动" 在消费升级趋势下，达仁堂强化品牌建设的动作频频。上半年，公司开展"中华老字号文化展""中医药健康行"等主题活动超200场，覆盖人群超500万；通过短视频平台、直播电商等新渠道，年轻消费者占比提升至28%，较2023年增长10个百分点。截至2025年年中，达仁堂累计注册商标1319件，其中"达仁堂""速效救心丸"等核心品牌价值超200亿元。渠道下沉是另一大抓手。报告期内，公司通过"三核九翼"战略（聚焦心脑血管、皮肤创面修复、精品国药三大领域，布局九大产品线）新开发终端医院4745家，基层医疗机构覆盖率从2023年的62%提升至71%。然而，渠道扩张也带来成本压力——上半年销售费用同比增长8.3%至9.12亿元，占营收比重达34.4%，进一步压缩了利润空间。老字号能否穿越周期？尽管达仁堂通过资产剥离、品牌升级等手段优化了财务表现，但市场对其核心竞争力的质疑未消。分析人士指出，公司当前面临三大挑战：一是速效救心丸等主力产品增速放缓，需通过拓展适应症（如从急救向慢性病管理延伸）和积累循证医学证据打破瓶颈；二是创新药研发滞后，与同仁堂、华润三九等对手相比，在研管线数量和进度均处劣势；三是大健康业务尚未形成规模效应，跨界产品的市场接受度需验证。长期来看，达仁堂的转型成效将取决于三大变量：创新药研发进度（尤其是心脑血管领域1类新药）、大健康业务的盈利模式成熟度，以及终端渠道下沉带来的销量增长能否覆盖成本上升。在中医药行业迈向高质量发展的新阶段，这家承载着百年历史的"老字号"，能否从"资产腾挪"转向"内生增长"，从"传统制药"蜕变为"新国药"标杆，市场正拭目以待。

金融界08-20 07:55

机构风向标 | 信立泰(002294)2025年二季度已披露持股减少机构超10家

业混合A、富国精准医疗灵活配置混合A、创新药等。本期较上一季未再披露的公募基金共计19个，主要包括富国优化增强债券A/B、华安安顺灵活配置混合A、招商丰盈积极配置混合A、富国裕利债券A、富国医药创新股票A等。对于社保基金，本期较上一季度持股减少的社保基金共计1个，即全国社保基金一一四组合，，持股减少占比达0.19%。外资态度来看，本期较上一期持股增加的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比达0.10%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-20 07:35

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