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坚定持有or落袋为安？三大策略提供基金止盈“破局”思路！

短半年内就“火速”回本，。从月线看港股创新药整体已经接近2021年指数刚下跌时的水平，甚至有望冲击前高。部分买入时间较晚或者不短补仓摊博成本的投资者已经出现了较为可观的盈利，到了命运的转折扣投资者面对此情此景的确有点不知所措。港股通创新药指数月线走势数据来源：Wind 截至：2025.08.06 面对盈利，不同人的选择也大相径庭：有人如释重负赎回离场，有人小心翼翼分批撤退，有人反而坚定加仓，还有新入局者正跃跃欲试。为什么会有“保本出”的现象？从舆论风向看，不少投资者还是比较倾向于“保本出”的做法，许多投资者往往在市场高点买入，经历了漫长的亏损期后终于回本，立即选择全部赎回。很多表示：“好不容易回本，说什么也得先出来，钱拿在手里才安心。” 为什么会有这种现象？主要原因还是有两点。第一个叫 “损失厌恶” 从心理学来讲，赚钱时候的喜悦，往往是比不上亏钱时候的痛苦的。基金跌 40% 的日子里，许多投资者者每天都在难过和悔恨的自我审判里煎熬，“回本” 仿佛医生开来的止痛良药，为你指出了光明大道。不管他有没有效果，先用起来再说吧。这种 “逃离痛苦” 的本能，比 “追求更多收益” 的欲望要凶猛得多，仿佛刻在骨子里难以抹去，也指挥着很多人“回本就出”。第二个叫 “锚定效应” 投资里，你死死盯着 “买入价” 这个数字，仿佛它是人生的及格线——低于它就是失败，等于它就是救赎，却忘了买基金的初衷是 “获取收益”，而不是 “跟成本线死磕”。就像你去了一个坑人的旅游景点，哪怕整体的体验再不好，大多说人也会安慰自己 “来都来了，不如再看看”。很少人会去问：“这个景点还值得我再浪费时间吗？”。 “锚定效应”也是深深刻在人性里，积极促成了我们“回本出”的动能。从历史经验来看，市场回暖初期往往会基金赎回的情况，这时候投资者信心仍在修复过程中，落袋为安的诉求更加强烈。直到行情继续走高，踏空牛市的情绪才会让大家后悔不迭，然后重新开始申购，但这个时候往往也已经错过了低位布局的好时机。三大策略提供基金止盈“破局”思路策略一：金字塔补仓法若是生怕踏空大腿拍断，仍看好后市且资金充裕的投资者，其实可以考虑金字塔补仓法。这是一种左侧交易方法，就是股价越往下跌，补仓的比例越大，这样能更好地下移成本。其核心是越跌买得越多，利用市场恐慌收集低价筹码。但需要注意：使用这个方法需要你有较为充足的资金储备，而且对基金底部的判断要相对准确。要是判断失误，价格还在半山腰你就大量补仓，那就可能造成较大损失。且要设置止损线，一看情况不对要赶紧撤离。策略二：分批止盈法对于风险承受能力中等的投资者，分批止盈是不错的选择。比如净值每上涨5%就赎回10%的份额。这样做的好处是既能锁定部分收益，又保留了参与后续行情的可能性。打个比方，投资者一只基金产生盈利，就给自己定下止盈的比例。比如该盈利10%，减两成仓；赚20%，再减两成；若是赚到30%了，再减两成；以此类推，随着价格上涨，逐渐的落袋为安，锁定利润。很多时候投资者看好一个行业，但并不知道它未来能涨多少，目标价位多少合适，因为并非人人都是股神。如果都是满仓进满仓出，最后结果往往是要么是卖飞了，要么是卖晚了，分批止盈法就可以很好的规避上述风险。策略三：动态调仓法更资深的投资者会将回本视为优化投资组合的机会。他们可能将部分高波动基金转换成一些市场低位、波动较小且受益于政策支持的基金。著名投资人本杰明·格雷厄姆在他的著作《聪明的投资者》就有过这样的描述，专业说法叫股债组合动态调节，核心逻辑是“防守优先，稳中求胜” 假设你有一笔闲钱要投资，把它分成两份：一份买优质股票基金，另一份买国债这类优质债券基金。比例怎么分？这需要投资者依靠对当前市场的判断进行动态调整，也是这种方法的精髓。比如，你可以：40%股票，60%债券；50%股票，50%债券；甚至75%股票，25%债券。股市和债市啊，经常玩“跷跷板”。股票涨得欢，债券可能就歇菜了；股票跌得妈都不认，债券没准儿还能给你撑点门面。格雷厄姆解释说，股市太好的时候，公司不缺钱，就不用发那么多债，债券利息自然就低了。反过来，股市不好，公司得借钱续命，债券利息就上去了。咱们利用这个“跷跷板效应”，就能让整体投资风险降低，收益也更稳定。最后，无论是金字塔补仓法、分批止盈法还是动态调仓法都只是工具，使用工具的“人”才是关键。投资是一场马拉松，真正决定长期收益的，不是某次精准择时，而是持续优化的资产配置和情绪管理。回本不是终点，而是新阶段的起点。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-06 16:08

ETF市场日报 | 机器人、军工ETF全线领涨！港股通医药相关ETF持续上新

0-4地债ETF(159816)、恒生创新药ETF(520500)换手率居前。 ETF发行市场方面，港股通医药板块ETF持续上新具体来看，明日上市的有港股通医疗ETF(520510)、港股通创新药ETF嘉实(520970)。兴业证券指出，进入8月，下半年的创新药产业大会将逐渐临近，当前WCLC（（世界肺癌大会）、ESMO（欧洲肿瘤内科学会）标题已公布，后续摘要发布和LBA（（最新突破摘要）更新值得关注。创新药板块景气度可持续，“创新+国际化”的创新药产业趋势不变，始终是医药板块的核心方向，政策预计持续支持产业，全球竞争力预计持续加强，商业化盈利预计持续兑现。同时，可关注基本面开始改善的创新药产业链，海外业务方面订单和业绩已开始恢复，国内业务具备自主可控逻辑，上游业绩已出现复苏趋势。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-06 15:28

泉果基金调研海康威视，海外业务仍有巨大的可为空间

相对比较新的尝试，就像研究新药一样，做创新药肯定要找到合适的人来做临床试验，海康凭借多年以来和用户积累的良好关系，依靠我们的品牌和历史口碑，就能相对于创新的新公司更容易找到试验用户。创业公司不管有多么光鲜的背景，有多少博士、教授、科学家，但如果缺少和先锋用户多年以来建立起的信任，很难相信用户会把重要的生产管理等等流程给到没有战绩的创业企业去改造。我们刚才说今年以来有几百款大模型的新产品，这几百款是需要用户和客户的反馈，不断做打磨的，这就是挖井的过程。之后我们还要撒网，把应用铺开，再建起繁荣的生态。任何一个 IT 产品一定是和应用实践的结合，也要融入产品的体系和生态中，硬件产品也要和软件适配。就像在 Windows上面有各类的应用软件，在工业领域也是一样，如果没有大公司建立的平台和生态，对小公司和整个行业都是不友好的。海康作为行业龙头有责任在我们的市场中建立这样的平台和生态，我们会深挖例如工业、电力、城市治理、交通管理、水利水务等一系列行业，这种行业中运营的要求高，也能贡献不小的业务量，我们就努力打造深层次的应用。我们专注在智能物联，AI 的应用要和多维感知融合，海康历史上在多维感知方面的投入和同行比起来优势很大，AI 再加上去优势就更明显。我们内部有个说法叫做蛋炒饭，饭就是原来的多维感知，吃惯了米饭的人让他去吃面、吃面包，这是很难的。加了 AI 这个蛋之后，AI 衍生的各种功能也加进去了。所以我们有机场安检门这样的案例，我们在毫米波的安检门上加了 AI 大模型，就使得海康后来居上，领先国内原有的深耕行业数十年的企业，率先拿到 3A 认证。没有人工智能大模型的加持，这是不可能实现的，所以 AI 大模型之于海康，能让我们最赚钱的事情就是做更多“蛋炒饭”，就把原来的多种多维感知加一点 AI，而AI 的能力由我们研发整个体系来提供，成本并不高，就如同我们有自己的养鸡场一样，但是做出来的蛋炒饭的价值和用户的满意度都会大幅提升。泉果基金Q:请问公司创新业务毛利率变动的主要原因是什么？ A：八个创新业务的毛利率水平并不一致，创新业务整体毛利率的变化既有结构上的原因，也有自己跟自己比的原因。结构上来看，上半年 8 个创新业务中汽车电子营收增速最快，但毛利率水平较低，这是最重要的影响因素。自己跟自己比的话，存储的毛利率有所下滑，主要是周期波动的原因，且波动幅度较大，这也是其行业规律，我们会继续做好经营、做好库存管理。泉果基金Q:往未来看，请问毛利率的变动是否会呈现向上的趋势，这种趋势是否会延续？ A：今年上半年，公司做了很多经营上的调整和努力，主业的毛利率同比提高，这部分是有很强的可持续性的，主要原因是：首先，产品结构的变化，过去公司经营上以收入为考核中心，所以会有一些毛利率没那么高的产品；随着考核中心改为利润，毛利率较低的产品会少一些，挤掉了一些泡沫，虽然收入可能不那么好看，但是会带来主业毛利率的提升，这是非常重要的一个因素。其次，我们更多地关注传递价值，而不是单纯的价格竞争。把合适的东西卖给合适的人，客户买对东西，对于供需双方都是好事，否则如果继续内卷下去，不光是公司毛利率受损，可能合作伙伴包括经销商等也都赚不到钱，用户的利益也会受损。综上，从产品结构的变化和传递价值的角度看，我们非常有信心地讲，主业毛利率水平是稳定地上了一个台阶的。此外，从产业和竞争视角来看，近些年中国出现了很多在全球范围都有很强竞争力的行业，比如 3C、智能电动车等。这些行业的龙头企业对新技术的使用非常开放，有很强烈的应用新技术、新产品的意愿，愿意使用更好的智能制造和场景数字化产品和技术来持续提升其竞争力，整体而言，这些行业在全球的竞争力会越来越强，致力于为这些行业提供新技术、新产品的企业的发展前景也会越来越好。泉果基金Q:请问公司怎么看人工智能+的国家战略如何落地？会不会有一些政府的示范性项目带动需求？ A：按照我们自己过往的经验，从技术的使用推广周期来讲，一般规律是技术的突破带来先锋用户的尝试，进而推动产品的持续打磨、形成可推广的标准化产品，使得产品的成本大幅降低，泛化能力大幅提高，普惠到经济的各个方面。现在来讲，把产品推广应用的飞轮转起来，是最重要的。龙头企业可能需要体现担当，在一些场景找好先锋用户，不断地有新的成功应用案例，那新技术、新产品就能得到大规模推广应用了。泉果基金Q:请问能不能分享一下海外业务的情况？ A：从区域角度看，中东、非洲、东南亚、拉美等区域都比较好，公司产品的性价比非常高，好用又没有那么贵，就卖得比较好。在部分区域，受一些非市场因素影响，阻力可能会大一点。从产品角度看，除了传统视频安防产品之外，还有非常多的非视频的产品，占比大概1/5 到 1/4 之间，比如报警、门禁对讲等，这主要是由于海外用户的使用习惯不一样，部分地区比如欧洲等，其实是先有报警后有视频安防，所以它的市场容量就会更大。我们也会不断地提升相关产品的竞争力，适应海外用户的需求。大家如果看看我们国际版的网站，也会发现跟国内网站是完全不一样的，这也是在适应海外用户的需求。总之，我们认为海外业务仍有巨大的可为空间。泉果基金Q:请问能否分享一下加拿大业务的进展情况？ A：关于加拿大业务，公司已提起上诉，同时和加方达成协议，裁定出来以前加拿大分公司的运营照常进行，在此不再做进一步评论。我们始终相信公平和法治是现代国家制度的基石。泉果基金Q：公司如何看待海外市场下半年的趋势？是否好于国内？哪些地区会有比较好的表现？ A：公司海外市场增速会高于国内市场。从收入、净利润、净利率三个指标看，都是海外市场表现更好。分地区看，公司在中东非洲的业务表现最佳，其次是东南亚、拉美，最后是西欧、北美和南亚。泉果基金Q：公司上半年利润率提升明显，是否主要来自应收账款管理等运营方面的改善？ A：公司对应收账款的控制并不能直接带来净利率的上行，而是带来公司经营质量的改善。今年，我们没有以压货的方式换营收增长，大家可以结合应收款大幅下降来理解上半年营收的增长，我们也没有用力下压费用，主要还是靠运营上的改善。下半年，这轮调整的成果会进一步体现，净利率和净利润增速都会逐季上行。泉果基金Q：公司二季度应付职工薪酬较去年仍有提升，能否展望下半年研发投入增速，及利润率是否有进一步改善的空间。 A：上半年，公司员工薪酬整体平稳，下半年净利率会有继续改善的空间。泉果基金Q：公司能否对非安防业务占 EBG 业务的比重进行拆分？ A：以安防与非安防产品拆分公司收入涉及公司披露口径的重大调整，并不容易做。通常我们的用户既买安防产品又买非安防（场景数字化）产品，且由于公司产品线较为复杂，这种拆分方式对公司有困难。目前，公司财务报表已按照用户的性质、地区做拆分，而非产品类别。泉果基金Q：投资人应该如何判断未来海康的投资价值和增长潜能？ A：大致可以分为三点。一是从股东回报看，按照 50%以上的分红率、全年的盈利预测及公司目前市值，公司的股息率具备一定吸引力。二是从经营指标看，我们认为下半年净利润逐季上行、净利润增速超过 10%的预期，对于一定规模来讲的公司而言是不常见的，上半年的调整已初见成效。三是从技术能力来看，目前国内大小公司均面临 AI 大模型带来的技术革命，公司在 AI 方面布局早、投入大、储备多，我们期待未来有更多落地应用，让 AI大模型技术普惠于更多行业，也为公司带来持续增长的动力。泉果基金Q：公司可否更新场景数字化业务的进展及收入贡献？ A：场景数字化业务有一定进展，但仍需要时间推进。与以往项目不同，场景数字化产品面向的用户群体发生变化，从保卫科向质量管理部或生产运营部门转移，因而除产品本身的更新外，公司还需要研发、营销、管理等组织架构协同调整，以适应产品设计及推广需求。除煤质快检分析仪外，公司工业测温、缺陷检测、光谱分析、巡检超脑、PDA 等多个场景数字化产品也有不同程度进展。整体来看，相关业务尚处于持续推广和落地的阶段。公司将持续变革，审时度势、调整策略，结合 AI 大模型技术不断推动场景数字化业务发展。泉果基金Q：汽车电子是公司上半年增速最快的一类业务。公司认为，可见光摄像头、激光雷达和毫米波雷达在自动驾驶中的应用是否存在差异？未来毫米波雷达在自动驾驶中是否有较大的应用前景？ A：的确存在差异。汽车电子的增速主要来自于乘用车市场可见光摄像头业务，这得益于环视系统在车辆中的普及，也有分析预计 2026 年至 2027 年汽车主动安全技术 AEB（自动紧急制动）可能成为标配。上半年，受部分车祸事件的影响，国内 L3 级自动驾驶推进速度有所放缓，但作为安全托底的可见光摄像头反而面临较大需求，特别是对于低价车型，摄像头销量的增速高于雷达。除了在汽车行业，毫米波的用途还包括工业测量、雷视探测等，例如用筒仓雷达监测粮食存储量，用雷达物位计进行精准测量，用雷视融合一体机帮助交通流量优化。长期来看，雷达等多维感知技术在自动驾驶、工业、交通等领域均有广泛场景。当然，这些应用场景的落地与 AI 大模型的技术进步也有很大关系，AI 大模型可以帮助产品提高感知上限，形成多维感知技术与 AI 之间的良性协同，最终提升应用的可行性和精准度。泉果基金Q：请问海外的解决方案的业务拓展到了什么样的阶段？另外在海外的抗风险能力及物流供应链管理方面做了哪些工作？ A：关于海外的非经项目机会，现在看这么多海外游客来中国，体验了我们的机场、高铁，相信他们很多人回去之后，都会希望他们的国家也能有一些这样的设施系统。我们目前海外主要业务可以视为另一个 SMBG，主要优势都是通过经销商来铺货的模式。但非经业务其实是需要技术人员、研发人员和销售人员密切配合，而公司现在把海外作为一个非常重要的增长点，所以会做资源的倾斜，我们现在研发人员的海外出差会慢慢增多，帮助更多非经项目的落地。此外，有一些产品和业务在海外的应用场景可能比在中国还更适配，墙内开花墙外香，这些机会我们也正在慢慢找。海外目前收入 200 多亿，未来随着经销的产品到达一定的市占率之后，会拉动非经的业务，另外再加上非视频的产品，海外肯定还有很大发展空间。关于海外的运营管理的问题，我上半年去欧洲看了一下，随着海外业务的扩大之后，我们通过技术进步，提升我们在海外的运营能力和效率。比如欧洲在海外市场中走的相对比较快，我们就在阿姆斯特丹建有一个 3-4 万平方米的仓库，今年也会让海康机器人把仓库智能化，降低费用率的同时也能为海康机器人未来走向欧洲打造一个样板。整体来说，我们没有砍掉任何产品线也没有压缩薪酬费用，但我们通过对运营的提升改善，能让接下来几个季度的净利率持续向好，谢谢。泉果基金Q：之前看胡总的采访，他提到新的业务和战略是探索出来的。我们看今年上半年公司持续推出了一系列大模型的产品，赋能千行百业，下游的空间其实是很大的，但在业务推进过程中，有的客用户可能意识不到自己有这样的需求。想请问公司后续在这种先锋用户的教育，产品的研发推广销售方面，具体怎么推进？ A：To B 的业务产品推广不适合依赖广告，我觉得有几个方法：第一，打造样板项目。我们用先进的产品和先锋用户做出一个样板项目，自然就带动很多后续的营销。举个例子，海康移动机器人最好的营销工具是我们桐庐工厂，我们有时候会请我们目标客用户来工厂参观，甚至有供应商无意中到我们桐庐工厂看了一眼，回去就说要买海康机器人的移动机器人。同时，应该注重数字化营销手段，精准锁定目标人群，建立口碑，就是做数字化辅助的圈层营销。另外，还要发挥品牌势能，比如说海康在总部和各个园区建立了实体展厅，让客用户现场感受和体验，并且把准确的信息传递到准确人，谢谢。泉果基金Q：化债和反内卷的政策对公司的应收管控是不是有帮助？公司上半年经营活动现金流和应收都有很好的改善，想请教公司具体是如何规划执行的？ A：公司持续跟踪化债相关的政策，以海康的体量和商务能力来看，我们对应收有不错的管控能力。同时，在反内卷和降应收的大背景下，海康愿意牺牲短期的收入的压力，来换取更高质量的增长，不为了短期报表好看一点，反而影响到未来的现金流。应收的下降不只是一个简单的财务上缩短账期的动作，而是跟运营配合的工作。过去有应收，是为了保障经销商有备货，能及时满足客户需求，抓住商机。但海康一些传统安防产品对于及时性的要求相对没有那么强，我们通过营销服数字化，建立区域仓及时调货，配合优化物流体系，经销商自身就不需要备那么多货了，因此可以在不影响终端用户需求满足和市场份额的前提下，实现我们跟经销商的双赢，谢谢。泉果基金Q：请问后续我们在研发投入上是不是依然有结构性差异，在传统的一些产品会相对还是保持谨慎，在 AI 方面会持续的突破？ A：是的。公司在本轮调整中主要做了三方面工作：一是产品线分类管理，我们把产品线分为成熟产品线、培育产品线和孵化产品线。成熟产品线，比如摄像头的像素提升需求，满足需求的同时要控制性价比，小投入大产出，识别并减少对伪需求的投入。培育和孵化产品线更加聚焦，海康目前有 3 万多个 SKU，但具体什么应用领域和产品会在 AI 大模型中实现突破，需要我们以更聚焦的方式不断尝试。二是对高速增长转向高质量增长的业务进行优化，适当减少在行业格局稳定，而海康只能提供 Me Too 产品的领域投入。三是提升研发效率，我们研发费用基本上同比持平，但是在研发效率上有所提升。对于研发来说，“做对的事”比“把事做对”更重要，把做什么想好了，能让我们百亿级研发投入更具效果和价值，谢谢。泉果基金Q：公司今年给出了不错的业绩指引，主要得益于公司精细化的管理。请问未来 2-3 年的趋势将如何展望？因为光靠内控，可能不一定能够在 2-3 年的时间里实现长足的发展，想请公司对此进行解读。 A：一开始的公司介绍中我也提到，一是“往前看，随着中国经济从高速增长进入高质量增长阶段，公司未来中长期的增长点需要在下一轮技术革命的风口中去培育，需要更加坚决地拥抱 AI 大模型”，二是“接下来我们将持续变革，审时度势调整思路与打法，更坚决的拥抱 AI 大模型、更快的培育新增长点，开启新一轮的成长周期”。如果我们的策略只涵盖了今年明年的改善，公司工作管理层的工作肯定是没做到位的。不谋全局者不足谋一域，不谋长期不足谋短期。就今天来讲，海康中长期的增长点在哪？单从技术来讲，可能是跟大模型相结合。再细化一点：第一，安防行业本身，我觉得它还会为海康带来更高的利润。从 2021 年到现在，大概跌了快四年了，我们相信这个行业本身触底不会太远了。第二，这个行业随着竞争格局的改善以及我们海外渗透率的提升，我觉得不管是从毛利率还是从海外的利润贡献来讲，都将持续提升。海康的特别之处是有很稳健的现金流，以后肯定还能增长。第三，我们的创新业务，目前 8 大创新业务大概有 5 个做到了一定规模，现在能贡献 20 多亿的净利润，以 3-5 年的周期来看，再增数十亿元利润可期。第四，不管是我们 AI 大模型结合的新产品，还是培育类产品，走进展厅就可以看到，从 LED到音频再到网络，很多产品虽游离传统安防之外，看起来没那么明显，但我们相信未来都能够给公司带来比较有意义的利润增长。所以简单讲，我们相信这轮调整之后，随着以后不断地审时度势，调整思路和打法，不断取得新的突破，一定会开启新一轮的成长周期。泉果基金Q：我们现在把产品进行成熟、培育、孵化的分类，并就其各项财务指标设定不同要求，从当前或者是公司未来展望来看，三大类产品的占比分别如何？对于它们的财务指标，是否已有更细分的指引？ A：可以说管理是个艺术，而非单纯的技术活，我们对三大类产品肯定是有自己的一些技术标准的，比如说收入的绝对值、未来几年的复合增速、市场份额等。然而，真正的分类逻辑，基本体现在“成熟类产品，培育类产品和孵化类产品”这三个名词背后。成熟类产品，如前端、后端及大量安防设备。培育类产品，是指一些不怎么赚钱，竞争力也没那么强，目标是把它们逐步转化为新的现金流来源的产品。无论 ROE、ROIC、净利率，还是利基市场或更大市场的份额，只要能在一定阶段为公司贡献稳定利润，集腋成裘，为公司开启新一轮的成长周期。孵化类产品，更多是海康基于自身庞大的研发团队、扎实的产品能力等自身禀赋识别到的机会。小公司常谈“国产化替代”，能做的已是一片红海；替代不了的，很多人望而却步。海康能否在其中找到别人无法替代、唯有海康能够切入的高端信息类产品，这正是孵化产品线的思路所在。这样一来，最后看收入，成熟产品线肯定占绝大多数，占比非常高。培育产品线加一起几十个亿，但它对应的利润贡献并不大，因为它本身规模不大，市场排名也不靠前。很多电子类信息产品都是龙头拿走前三，吃掉八九成利润，后面基本喝不到汤；培育线要做的，就是把这些产品慢慢送进前三。所以也正好印证了我们为何更关注利润而非收入：原来做的培育类产品里，不少“有收入没利润”；孵化类产品有些可能更极端——“有费用没收入”。泉果基金Q：近期我们关注到海外在挖人方面动作频繁，国内这块暂时好像没有特别明显，也听闻一些大厂在开始布局。从海康角度，大模型对后续人才压力有何影响？公司在人才储备与布局上目前是怎样的情况？ A：第一，海康强调的是体系化效率，像海外花上亿美金抢一个人的做法，中国企业未必下得去手，我们更依赖体系化的整体优势。第二，留人不仅靠待遇。海康的文化氛围本身就能成事，真正让高端人才离开的，往往不是一时收入未达预期，而是“哀莫大于心死，愁莫大于无志”，在这里做不出工作成果才是最大的流失点。相信只要在这轮调整后多打几场胜仗，人才流失的压力自然会减小。第三，最终仍要在待遇上匹配。大家都是理性经济人，合适的人才必须给到位。从海康历史和今天来看，就有如跟投制度这一系列比一般企业更多的中长期激励方式，足以把想要的高端人才留下来。泉果基金Q：我们看到海外科技厂商因大模型及 AI 编程的推进，正在大规模裁员。请问海康未来在研发端，是更倾向于引入 AI+编程能力以优化研发团队结构，还是会继续保持较高强度的研发投入？海外已用 AI 显著压缩基础编程人员规模并提升利润，结合前面分析师提到的利用率提升，海康内部若加大大模型投入与使用，能否同步带来研发费用下降与利润率提高？ A：第一，新技术的应用其实都得做，这也是回报率很高的一个事儿。像我们现在内部从营销的机器人到服务的机器人，以及供应链、人事等该用大模型提效的环节，后续如何落地是管理议题，数字化部、编程团队照既定节奏推进即可。第二，研发费用的绝对值和费用率，既受新工具效率影响，也取决于公司整体战略。若大模型带来效率提升且收入快速增长，研发支出不仅不能压缩，反而要继续投入，以支持更多新项目。费用的增减不仅是技术问题，更与收入预期和财务规划同步。第三，研发的核心是效率管理，功能是用在老产品降本还是新产品开发，需要管理人员随时感知市场脉搏，如同基金经理盯盘。海康高管许多出身研发，正因为我们是一家研发驱动、对市场高度敏感的公司。所以，研发资源的匹配不是财务结果的简单算术，而是基于市场洞察的动态决策；日常的管理、工具的使用，这是管理工作的一部分，该怎么用就怎么用。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-06 14:58

ETF盘中资讯｜市场风格转向？科技成长主线不改！硬科技宽基——双创龙头ETF（588330）场内飘红

；科创50指数同期上涨近10%。同期，创新药、人工智能（AI）、人形机器人等高景气度细分赛道亦集体走强。7月30日至8月4日，市场虽短期调整，但创业板和科创50指数均维持相对高位。市场分析人士认为，成长股在政策与资金两方面均有支撑。政策面上，7月30日召开的重磅会议提出，增强国内资本市场的吸引力和包容性，巩固资本市场回稳向好势头。中泰证券认为，此次会议展现出较强的政策定力，市场风格或将转向科技创新驱动。申万宏源证券表示，将时间拉长来看，2025年四季度市场行情有望好于三季度，2026年市场基本面改善与资金流入的趋势更为明显，赚钱效应兑现窗口或提前至2026年上半年。结构上，科技仍是主线。东吴证券认为，成长风格或将相对占优，高景气度板块仍是市场关注焦点。短期来看，投资者需等待更多国内利好政策落地，同时海外降息预期变化等也是潜在催化因素。【掘金新质生产力，投资中国版“纳斯达克”】关注硬科技宽基——双创龙头ETF（588330）及其场外联接基金（A类：013317 / C类：013318）的三大特征： 1、跨市场多元配置，百分百战略新兴：标的指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只战略新兴产业上市公司作为指数样本，汇集高成长龙头，囊括新能源、半导体、医疗设备等热门主题； 2、成长风格“战斗基”，一键配置中国顶尖科技：全球科技博弈背景下，科技自立自强和产业链自主可控的重要性提升至新高度，“中国版纳斯达克”呼之欲出； 3、高弹性工具捕捉科技行情，低门槛布局突围力量：标的指数20%涨跌幅限制，效率更高，有能力担当“反弹先锋”。相较直接投资科创板和创业板个股，ETF投资门槛相对较低，按当前价格计算，只需不足百元即可开始投资。风险提示：双创龙头ETF被动跟踪中证科创创业50指数，该指数基日为2019.12.31，发布于2021.6.1，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的双创龙头ETF风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界08-06 14:17

AI制药领域金额最大的BD交易达成！科创医药ETF嘉实(588700)午后涨近1%

，7月是中报业绩密集披露的窗口期，部分创新药公司中报业绩在BD（商务拓展）行情影响下或有积极变化，有望成为新一轮行情的催化剂。展望后市，中金公司表示，国内工程师红利、丰富临床资源和支持性政策多边加持下，未来10年国产新药将深度参与全球市场，短期现金流入也将有效反哺研发形成良性循环，看好创新药长期产业发展趋势。没有股票账户的投资者可以通过科创医药ETF嘉实联接基金(021061)一键布局科创板生物医药板块机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-06 13:48

港股午评：恒指涨0.18%、科指涨0.03%，“反内卷”概念股强势，创新药及餐饮股走低

中国绩后跌超4%，九毛九、海底捞走低，创新药概念股呈现高开低走行情，脑机接口概念股、濠赌股、内银股、半导体股齐跌。企业新闻创科实业(00669.HK)：上半年营业额78亿美元，同比增加7.5%；净利润6.28亿美元，同比增加14.2%。百胜中国(09987.HK)：2025年第二季度取得收入28亿美元，同比增长4%；经营利润3.04亿美元，同比增加14%。上美股份(02145.HK)：发布盈喜，预计中期收入约40.9亿-41.1亿元，同比增约16.8%-17.3%；净利润约5.4亿-5.6亿元，同比增约30.9%-35.8%。时代天使(06699.HK)：发布盈喜，预计中期净利润约1340万-1480万美元，同比增长约538.1%-604.8%。五菱汽车(00305.HK)：发布盈喜，预计中期净利润约人民币8400万元，同比大幅增加约298% 力量发展(01277.HK)：发布盈警，预计中期净利同比减少50%-55%。南方锰业(01091.HK)：发布盈喜，预计中期净利润超1.5亿港元，同比扭亏为盈。融创中国(01918.HK)：2025年前7月累计合约销售额250.8亿元，同比减少9.43%；7月合同销售金额约15.3亿元，同比增加8.51%。珍酒李渡(06979.HK)：发盈警，预期中期股东应占净利润下降23%至24%。第四范式(06682.HK)：预期中期经调整净亏损同比收窄68%至73%。机构观点光大证券表示，港股整体盈利能力相对较强，同时互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，结合当前估值仍偏低，长期配置性价比仍较高。近期恒生指数已经突破了前期高点，上涨阻力较小，在稳增长政策的持续发力下，港股市场未来或许将继续震荡上行。华泰证券发布港股策略研报称，近期港股回调主因内外预期修正，但中期流动性宽松逻辑不改。配置上建议寻找景气改善+低估值板块，尤其强调对科技板块的配置；短期交易围绕中报业绩展开，建议关注：估值有性价比且景气改善的游戏和互联网电商龙头；前向12个月估值分位数略高但盈利兑现度高，如港股创新药及非银金融。中信证券研报认为，目前市场对部分细分行业呈现信心增强趋势，财报披露前的盈利预期仍在上修；科技股近期盈利预期有小幅下调，主要缘于外卖补贴扰动的几家互联网平台；其余子行业盈利预期普遍呈上修态势，尤以新能源汽车、半导体及消费电子最为突出。其中，新能源车与半导体的业绩预期分歧较大，隐含更高的弹性空间；消费电子业绩预期虽分化较小，但景气确定性强。综合来看，港股大市调整延续轮动结构，指数没有明确方向前，业绩也或成为短线行情的主要看点。平安证券(香港)研究也指出，当前港股市场仍具有较低估值以及“赚钱效应”下的交易渐趋活跃等优势，中长期走势仍可保持乐观展望。建议继续关注人工智能、机器人、半导体、工业软件等新质生产力等科技板块，及政策加力支持的创新医药板块以及具有消费属性的中医药和医疗板块。

金融界08-06 12:18

创新药概念再度走强！港股创新药ETF(513120)昨日“吸金”近6亿元，冲击3连阳

【港股AI制药龙头再签大单，创新药板块集体上行】消息面上，港股AI制药第一股晶泰控股宣布，其间接全资附属公司深圳晶泰科技宣布与DoveTree完成总订单规模约59.9亿美元的管线合作签约，并已收到协议约定的首付款约5100万美元。根据协议条款，双方就多款处于临床前阶段的大分子及小分子创新药资产达成合作。截至2025年8月6日09:42，中证香港创新药指数上涨0.34%，成分股晶泰控股上涨14.55%，康希诺生物上涨4.36%，乐普生物-B上涨4.29%，云顶新耀上涨3.95%，昭衍新药上涨3.02%。相关ETF方面，2025年8月6日早盘，港股创新药ETF(513120)涨超1.5%，冲击3连阳！拉长时间看，截至2025年8月5日，港股创新药ETF近1周累计上涨8.60%。港股创新药ETF盘中换手率快速突破10%，成交近20亿元，市场交投活跃。资金流入方面，港股创新药ETF最新资金净流入5.71亿元。拉长时间看，近5个交易日内，合计“吸金”6.38亿元。数据显示，杠杆资金持续布局中。港股创新药ETF连续3天获杠杆资金净买入，最高单日获得3.73亿元净买入，最新融资余额达15.56亿元。图片来源：Wind 【关注中报及创新药产业大会，继续看好创新药+创新药产业链】兴业证券指出，进入8月，下半年的创新药产业大会将逐渐临近，当前WCLC（（世界肺癌大会）、ESMO（欧洲肿瘤内科学会）标题已公布，后续摘要发布和LBA（（最新突破摘要）更新值得关注。创新药板块景气度可持续，“创新+国际化”的创新药产业趋势不变，始终是医药板块的核心方向，政策预计持续支持产业，全球竞争力预计持续加强，商业化盈利预计持续兑现。同时，可关注基本面开始改善的创新药产业链，海外业务方面订单和业绩已开始恢复，国内业务具备自主可控逻辑，上游业绩已出现复苏趋势。【国内BD持续落地，关注创新药景气投资机会】平安证券指出，据医药魔方统计，2025年仅半年时间，中国创新药License-out总金额就已突破600亿美元，超越2024全年BD交易总额；其中单笔超10亿美元交易更是高达16笔。中国重磅交易涌现频率持续攀升，但随着BD重心向更早期研发阶段前移，潜力品种的隐蔽性亦同步增强，建议持续关注创新药投资机会。【创新药投资逻辑或不断深化，关注港股创新药ETF(513120)】港股创新药ETF(513120)，支持T+0交易，这意味着投资者可以在交易日内进行多次买卖，极大地提高了资金的使用效率和流动性。具体来看，该指数的优势集中在：中证香港创新药指数在香港市场中选取不超过50家主营业务涉及创新药研发的上市公司证券作为指数样本，以反映香港市场创新药主题上市公司证券的整体表现。 1、业绩表现方面，港股创新药相对来说往往因为波动性更强，向上和向下的弹性都更大。因此在共同利好的情景下，短期反弹的行情下医药赛道中港股创新药是值得关注的。 2、估值方面来看，横向看，相较A股和美股生物科技板块，港股创新药企业普遍存在估值折价（如市销率/市研率更低）；纵向对比：恒生香港上市生物科技指数（HSHKBIO）自2021年高点回调超60%，部分优质企业估值已接近历史底部区间，长期配置价值逐步显现。无论是从市盈率还是市净率看，无论是横向还是纵向，港股龙头企业的性价比都值得关注。 3、从整体看，港股关注度依然很高，港股特别是港股创新药久旱逢甘，国内政策全面支持下，AI+鼓励创新有望掀起港股创新药一波资产持续重估，未来港股特别是港股创新药依然值得关注。AI在医药创新方面的研发方面的积极促进作用，近期港股创新药整体行情继续围绕创新持续演绎，包括出海、商业化和早期创新品种价值演绎。港股创新药ETF(513120)：T+0高效布局高弹性港股创新药板块！规模已达165.33亿元，居全市场港股医药类ETF第一，是跟踪中证香港创新药指数的唯一选择。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-06 11:48

场内ETF资金动态：昨日HK创新药上涨

25年08月05日场内ETF基金中HK创新药（513120）领涨，涨幅为3.17%，排名靠前的恒生新药（520500）、HK创新药（159567）、纳指科技（159509），涨幅分别为3.11%、2.99%、2.96%。基金代码基金简称涨幅（%）最新基金规模（亿）最新流通份额（亿）收盘价 513120 HK创新药 3.17 164.96 112.6014 1.47 520500 恒生新药 3.11 11.12 5.4981 2.02 159567 HK创新药 2.99 48.40 25.0536 1.93 159509 纳指科技 2.96 116.32 64.3356 1.81 520700 创新药WJ 2.84 7.07 3.9108 1.81 159570 创新药HK 2.78 129.86 66.3560 1.96 159615 生科ETF 2.74 3.29 2.5105 1.31 520880 港创新药 2.73 10.20 8.2281 1.24 159217 港创新药 2.60 54.78 34.6516 1.58 159506 恒生医疗 2.58 31.27 19.6654 1.59 159557 港股医疗 2.52 2.78 1.5889 1.75 159316 创新药E 2.51 10.78 6.7734 1.59 159892 恒生生物 2.48 46.52 51.1227 0.91 513200 港股医药 2.43 22.16 18.1328 1.22 513280 恒生生物 2.40 4.54 3.5411 1.28 下跌方面，2025年08月05日跌幅最大的是国联500 （515550），跌幅达到1.27%。排名靠前的黄金股票（517400）、建信MSCI（512180）、芯片设计（588780），跌幅分别为0.84%、0.53%、0.44%。基金代码基金简称跌幅（%）最新基金规模（亿）最新流通份额（亿）收盘价 515550 国联500 -1.27 0.29 0.2035 1.40 517400 黄金股票 -0.84 1.35 1.1479 1.18 512180 建信MSCI -0.53 0.95 0.6405 1.49 588780 芯片设计 -0.44 2.71 2.4195 1.12 515400 大数据 -0.44 20.54 22.5663 0.91 560850 信创50 -0.44 2.85 2.0816 1.37 159527 云50 -0.30 1.61 0.9610 1.68 562030 信创基金 -0.29 1.06 1.0299 1.03 588750 科创芯50 -0.28 17.43 16.0623 1.09 159797 医疗器材 -0.25 1.23 1.5299 0.81 159315 黄金股票 -0.24 0.50 0.4059 1.22 159739 大数据 -0.24 4.46 3.5178 1.27 516630 云计算50 -0.23 5.07 3.9416 1.29 159575 创中盘 -0.23 0.10 0.0741 1.32 517390 云计算AH -0.22 2.80 2.1011 1.33 从成交量上来看，2025年08月05日成交量最大的是HK创新药（513120），成交量为7632.43万份。排名靠前的香港证券（513090）、恒指科技（513180）、恒生互联（513330），成交量分别为7373.01万份、5377.00万份、5058.01万份。基金代码基金简称成交量（万份）净申购金额（万）涨跌幅（%）收盘价 513120 HK创新药 7632.43 5.79 3.17 1.47 513090 香港证券 7373.01 3.39 1.82 2.24 513180 恒指科技 5377.00 2.88 0.40 0.75 513330 恒生互联 5058.01 0.02 0.95 0.53 513130 恒生科技 4930.54 0.00 0.41 0.73 512050 A500E 3804.33 -0.37 0.69 1.02 159352 A500基金 3725.43 -1.31 0.66 1.06 563360 A500基金 3687.69 -1.16 0.65 1.08 513060 恒生医疗 3502.40 -0.52 2.22 0.69 159351 A500中证 3013.51 0.16 0.78 1.04 159338 中证A500 2698.33 1.01 0.79 1.02 159792 互联网 2571.83 7.17 0.54 0.94 512170 医疗ETF 2210.83 -2.33 0.27 0.37 588000 科创50 2156.83 2.15 0.45 1.11 159740 恒生科技 1947.90 0.73 0.41 0.73 从成交金额上来看，2025年08月05日成交额最大的是香港证券（513090），交易金额163.69亿元。排名靠前的HK创新药（513120）、恒指科技（513180）、A500基金（563360），成交额分别为110.33亿元、40.09亿元、39.62亿元。基金代码基金简称交易金额（亿）净申购金额（万）涨跌幅（%）收盘价 513090 香港证券 163.69 3.39 1.82 2.24 513120 HK创新药 110.33 5.79 3.17 1.47 513180 恒指科技 40.09 2.88 0.40 0.75 563360 A500基金 39.62 -1.16 0.65 1.08 159352 A500基金 39.39 -1.31 0.66 1.06 512050 A500E 38.47 -0.37 0.69 1.02 513130 恒生科技 36.10 0.00 0.41 0.73 159351 A500中证 31.07 0.16 0.78 1.04 159570 创新药HK 30.39 4.17 2.78 1.96 159338 中证A500 27.44 1.01 0.79 1.02 513330 恒生互联 26.59 0.02 0.95 0.53 159915 创业板 24.23 1.53 0.30 2.32 513060 恒生医疗 23.95 -0.52 2.22 0.69 159792 互联网 23.94 7.17 0.54 0.94 588000 科创50 23.85 2.15 0.45 1.11 细分到资金流动情况上来看，2025年08月05日净申购金额最大的为互联网（159792），当日净申购金额为7.17亿元。排名靠前的HK创新药（513120）、创新药HK（159570）、科创芯片（588200），申购金额为5.79亿元、4.17亿元、3.85亿元。基金代码基金简称净申购金额（亿) 涨跌幅（%）收盘价流通份额（亿） 159792 互联网 7.17 0.54 0.94 676.35 513120 HK创新药 5.79 3.17 1.47 112.60 159570 创新药HK 4.17 2.78 1.96 66.36 588200 科创芯片 3.85 -0.06 1.63 195.25 513090 香港证券 3.39 1.82 2.24 105.66 563800 A500龙头 2.96 0.69 1.02 163.40 513180 恒指科技 2.88 0.40 0.75 455.30 588790 科创智能 2.76 0.00 0.64 101.53 512880 证券ETF 2.23 1.01 1.21 282.72 588000 科创50 2.15 0.45 1.11 789.55 515220 煤炭ETF 2.04 1.22 1.08 70.73 159530 机器人E 1.95 1.45 1.40 26.20 159870 化工ETF 1.88 0.66 0.61 64.70 513780 港股新药 1.87 2.01 1.87 10.43 159221 现金流基 1.74 1.02 1.09 7.68 资金流出方面，2025年08月05日净赎回金额最多的是50ETF （510050），赎回金额12.55亿元。排名靠前的游戏ETF（159869）、创业板50（159949）、1000ETF （512100），赎回金额分别为3.90亿元、2.71亿元、2.52亿元。基金代码基金简称净赎回金额（亿) 涨跌幅（%）收盘价流通份额（亿） 510050 50ETF 12.55 0.76 2.91 577.37 159869 游戏ETF 3.90 1.66 1.34 61.54 159949 创业板50 2.71 0.48 1.06 230.87 512100 1000ETF 2.52 0.59 2.74 250.61 512170 医疗ETF 2.33 0.27 0.37 714.05 510300 300ETF 2.33 0.75 4.18 915.25 515980 人工智能 2.01 0.60 1.17 26.70 563220 A500富国 1.91 0.67 1.06 94.04 510500 500ETF 1.86 0.65 6.38 185.23 516010 游戏ETF 1.85 1.37 1.33 15.60 512690 酒ETF 1.52 1.23 0.57 266.79 510310 HS300ETF 1.46 0.80 4.05 672.95 159352 A500基金 1.31 0.66 1.06 156.21 512010 医药ETF 1.30 0.49 0.41 466.15 159255 航空E 1.18 0.78 1.03 2.78 数据来源巨灵财经

金融界08-06 11:48

午评：沪指涨0.27%、创业板指涨0.39%，军工及PEEK材料概念股爆发，创新药概念股回调

人形机器人等板块涨幅居前，中药、西藏、创新药、影视等板块跌幅居前。热门板块军工板块延续强势军工板块延续强势，长城军工、国机精工3连板，股价均再创新高，恒宇信通、北方长龙、中国船舶等跟涨。点评：据证券时报报道，从历史数据来看，每年建军节前后，市场对国防军工行业的关注度会显著提升。山西证券表示，随着“十五五”规划编制工作的启动，以及2027年百年建军目标的迫近，军工板块业绩将在2025年下半年筑底回升，重新步入上行周期。液冷服务器概念走强液冷服务器概念继续走强，日海智能2连板，科创新源、飞龙股份涨停，股价均创新高，英维克、方盛股份等跟涨。点评：消息面上，七部门联合发布《关于金融支持新型工业化的指导意见》，加强对5G、工业互联网、数据和算力中心等数字基础设施建设的中长期贷款支持。根据IDC发布的数据，预计2025年至2029年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到约48%，2028年市场规模将达到约162亿美元。机器人概念走高机器人、PEEK材料概念股持续走高，中大力德涨停再创历史新高，中欣氟材2连板，海昌新材、长盛轴承、爱仕达等跟涨。点评：消息面上，宇树科技发布新款四足机器狗产品Unitree A2，整机约37千克，空载续航20km。A2最大奔跑速度5米/秒，最大攀爬高度1米。此外，2025世界机器人大会将于8月8日至12日在北京举行。中金公司发布研报称，人形机器人轻量化大势所趋，越来越多的人形机器人厂商在产品迭代时加码轻量化。机构观点华泰证券：高股息品种配置价值初步显现华泰证券认为，展望8月，市场风险偏好的趋势仍将延续，对立资产的强势或使得高股息板块仍缺乏相对收益，但部分稳健及潜力高股息品种当前已跌出股息率性价比，配置价值或逐步显现。短期多维度来看，部分稳健及潜力型高股息品种当前股息率已具备性价比，配置价值或将逐步显现，申万二级视角下，白色家电、银行、港口等板块当前股息率较高。浙商证券：大盘总体无忧，“慢”牛行情依旧可期浙商证券认为，展望后市，大盘总体无忧，“慢”牛行情依旧可期。行业配置方面，继续采取“1+1+X”均衡配置（大金融中银行、券商+军工/计算机/传媒/电子/电新等科技成长），但需要注意积极挖掘年线上方低位个股，做好板块内“高低切”操作。东方证券：科技和先进制造等成长方向仍是主流东方证券认为，从内外部环境来看，除了外部小利空不时扰动外，国内政策回暖没有变化，且向好预期明确，市场呈现结构性牛市特征，股指大涨小回态势仍在延续。配置方面来看，科技和先进制造等成长方向仍是主流，航空航天设备、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数持续位于扩张区间，投资者可继续关注军工、AI+、人形机器人、自主可控等方向。

金融界08-06 11:47

港股通科技ETF南方(159269)连续4日获资金加仓布局，成分股晶泰控股斩获470亿港元大单

盖从临床前到全球销售阶段，标志晶泰控股创新药国际化合作获重要进展。华泰证券此前强调关注港股科技板块，其正处于景气修复+估值低位交集，也是内外资的共识，且大多为大市值头部公司，更适合机构投资者“高切低”布局。国泰海通证券表示，港股市场中具有稀缺性的资产主要集中在互联网、新消费、创新药、红利等方面。展望下半年，基本面的修复和资金面的改善有望推动港股市场继续向上，其中科技板块值得投资者重点关注。港股通科技ETF南方(159269)紧密跟踪中证港股通科技指数，中证港股通科技指数从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本,以反映港股通内科技龙头上市公司证券的整体表现。指数前十大权重股分别为腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W、比亚迪股份、美团-W、中芯国际、快手-W、信达生物、理想汽车-W、小鹏汽车-W。相关产品：港股通科技ETF南方(159269) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-06 11:38

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