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冲击3连涨！港股医药ETF(159718)盘中涨超1.5%，医药板块迎多重利好催化

创收渠道得以更多元。同时，这意味着中国创新药企的研发实力得到外界认可，国产创新药在全球医药产业中的竞争力和吸引力持续增强。总体而言，此事对智翔金泰堪称重磅利好。中邮证券认为，创新药板块近期具备较多催化，海外BD、ASCO大会等事件持续提高板块热度。国内创新药企迎来估值重塑，有望成为贯穿全年的投资主线。下半年国家医保谈判为重要事件，谈判前成功获批上市创新药有望通过国谈进入医保实现加速放量。从估值层面来看，港股医药ETF跟踪的中证港股通医药卫生综合指数最新市盈率（PE-TTM）仅25.81倍，处于近3年19.13%的分位，即估值低于近3年80.87%以上的时间，处于历史低位。港股医药ETF紧密跟踪中证港股通医药卫生综合指数，中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内医药卫生上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证港股通医药卫生综合指数(930965)前十大权重股分别为百济神州(06160)、药明生物(02269)、信达生物(01801)、石药集团(01093)、康方生物(09926)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、阿里健康(00241)，前十大权重股合计占比60.77%。港股医药ETF(159718)，场外联接(平安中证港股医药ETF联接A：019598；平安中证港股医药ETF联接C：019599)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-05 10:27

美联储降息预期飙升，港股迅速反攻！513770拉涨逾2%，1.5亿资金抢先进场

整体的影响正在边际减弱。中长期看，科技创新引领新质生产力发展，是中国经济增长和港股上涨的新动能。互联网、硬件和中高端制造等科技巨头盈利有望在AI科技发展中持续获益，科技板块盈利增长确定性更高。中信证券最新观点表示，站在全局去看中国资产未来可能的牛市，港股是不可忽视的一环。建议提升港股配置比例，从各指数中港股自由流通市值占比来看，港股合理配置占比应占据40%-50%。值得注意的是，近期港股科网板块资金面再度升温，以港股互联网ETF（513770）为例，其近4日持续吸金，合计获资金净流入1.5亿元。图片来源：Wind 变局时刻，把握港股核心科网龙头。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类 017125；C类 017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，通过重仓港股互联网龙头，成为本轮港股科技行情的高效投资利器。数据显示，本轮行情启动以来至5月末，中证港股通互联网指数累计涨幅超21%，明显优于恒指、恒科指同期表现，区间最大涨幅更是高达56.21%，领涨弹性突出。截至2025年5月30日，港股互联网ETF（513770）年内日均成交额6.39亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所等。注：中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-05 10:27

三大指数高开，科技股普涨，港股互联网ETF(159568)高开高走涨近2%！

场新科技属性已较低，中国不断有机器人、创新药、新消费企业上市港股，后续资金将偏好低估值、高成长、盈利确定性的港股市场。港股互联网ETF（159568）跟踪的指数覆盖互联网软件、移动互联网、互联网服务、家庭娱乐等细分领域。前十大权重股包括阿里巴巴-W（18.55%）、小米集团-W（15.77%）、腾讯控股（14.95%）、美团-W（11.43%）等，合计权重78.61%，头部集中度高，指数深度受益AI应用端发展。该指数近一年指数涨幅33.03%（截至2025年5月26日），跑赢恒生指数，核心驱动为AI大模型商业化加速与互联网龙头利润释放。叠加成分股平均研发投入占比达12%，腾讯、阿里等头部企业年研发支出超百亿，深度布局AI Agent、Sora视频生成等前沿领域。其中，超万亿港元市值企业占比50%（阿里、腾讯、小米），500-10000亿港元中坚力量占比29%（美团、快手、京东健康、阿里健康、哔哩哔哩、商汤、金山办公），形成"巨头引领+中部创新"格局。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-05 10:17

深圳乐动机器人冲击IPO，阿里CEO参投，毛利率持续下滑

乐动机器人、西普尼精密、大族数控、飞速创新、基本半导体、华曦达科技、广和通等，其中不乏机器人等热门赛道的公司。格隆汇获悉，深圳乐动机器人股份有限公司（简称“乐动机器人”）于5月30日向港交所递交了招股书，由海通国际和国泰君安国际担任联席保荐人。乐动机器人是一家以感知智能为基础的全栈式智能机器人公司。公司所处的机器人赛道行业前景较为乐观，但是也面临一定的竞争，近几年公司对部分产品的价格下调以应对竞争，导致毛利率下滑，目前公司尚未盈利，现金流也面临一定的压力。 01 华中科技大学校友联手创业，专注于机器人视觉领域乐动机器人的历史可追溯至2017年11月，由周伟与郭盖华创立，2022年6月改制为股份有限公司，总部位于广东省深圳市南山区。公司在发展的过程中经历了多轮融资，主要投资机构包括圆璟鼎恒（阿里巴巴CEO吴泳铭旗下）、源码资本、深圳市高新投、中金浦成、华业天成、西藏万青等。截至2025年5月23日，周伟、郭盖华（根据一致行动协议）、王明月（周伟的配偶）与光子空间（由周伟控制）作为一组控股股东，合计控制公司约39.61%的权益。在创办乐动机器人之前，周伟与郭盖华还在2012年一起创办了深圳乐行天下科技有限公司，周伟也因此曾入选“2015年福布斯中国30位30岁以下创业者”。周伟今年38岁，华中科技大学机械工程与自动化本科、工业工程硕士。他于2022年5月获委任为董事兼董事长，并于2025年5月16日调任为执行董事，主要负责公司的整体战略规划、业务方针及资本运作及主持董事会及股东会会议。郭盖华今年40岁，华中科技大学电子科学与技术本科、通信与信息系统硕士。他于2022年5月获委任为董事兼总经理，并于2025年5月16日调任为执行董事，主要负责集团的整体战略规划、研发管理、业务方向及日常决策。在加入公司之前，他曾担任武汉若比特机器人有限公司董事。乐动机器人是一家以感知智能为基础的全栈式智能机器人公司。视觉感知技术和产品是公司的第一增长曲线，主要是提供广泛的智能机器人激光雷达产品，应用领域包括家用、商业、工业、医疗及教育等。公司的传感器可以细分为：1、直接飞行时间(DTOF)激光雷达；2、三角测量激光雷达；3、固态线性激光雷达；4、四目矩阵传感器模块。主要产品，来源：招股书 2024年，搭载乐动机器人的视觉感知技术的智能机器人数量超过600万台，在同时具备设计及开发整机智能机器人能力的公司中位居首位。同年，公司的DTOF激光雷达出货量超过72万台，位居行业第一。智能割草机器人正成为第二增长曲线，在2025年实现了第二代智能割草机器人的量产。 2024年，视觉感知产品的收入占公司总收入的94%，其中传感器占比72.9%，算法模组占比21.1%，割草机器人销售占比5%。招股书称，近几年算法模块的收入占比持续下降，主要是由于其单位价格在报告期内持续下跌，导致这部分的收入总体减少。按业务线划分的收入明细，来源：招股书 02 部分产品价格下降，毛利率有所下滑过去几年，通过持续扩大销售网络及集团客户群，乐动机器人的收入有所增长。财务数据方面，2022年、2023年及2024年（报告期），公司的收入分别为2.34亿元、2.77亿元、4.67亿元，复合年增长率约为41.4%，年内净亏损分别为7310万元、6850万元及5650万元。产生净亏损主要是由于乐动机器人在业务爬坡阶段，需要专注于产品创新、技术进步、扩大量产规模及新产品线营销。报告期内，公司的研发支出分别为9670万元、9590万元及9490万元，分别占相关年度收入的41.4%、34.7%及20.3%。此外，报告期内，乐动机器人分别录得经营活动现金净流出4060万元、4910万元及2910万元。受持续亏损及购买理财产品等因素影响，2024年年底公司的现金及现金等价物仅4695万元，面临一定的压力。关键财务数据，来源：招股书值得注意的是，报告期内乐动机器人的毛利率分别为27.3%、25.7%、19.5%，呈快速下降趋势。除收入结构调整以外，公司采取市场定价策略，降低单价以维持于家用服务机器人分部中的市场份额也是重要原因。乐动机器人与全球超过300家机器人及相关企业建立了密切合作。截至目前，公司的产品及服务触达全球超过50个国家及地区的终端用户。根据灼识咨询的资料，报告期内，公司服务的客户包括全球前十大家用服务机器人公司中的七家，以及所有全球前五大商用服务机器人公司，2024集团客户的留存率约90.0%。报告期内，来自五大客户的收入分别占乐动机器人同期收入的67.4%、65.1%及54.3%。公司主要向供应商采购光学元件、结构元器件及电子元件等，报告期内，公司向前五大供应商的交易金额分别占采购总额的33.1%、35.3%及42.5%。此外，截至各报告期末，公司的贸易应收款项应收票据分别为7080万元、1.16亿元及1.6亿元，面临与各类客户延迟付款和违约有关的信用风险。 03 行业竞争激烈，乐动机器人的市占率约1.6% 受益于各类家用和商用服务机器人场景加速商业化落地的拉动、各国智能制造政策的支持、传感器等硬件设备技术的突破，以及AI有效提升了机器人的自然交互与复杂理解力。全球智能机器人市场持续快速发展，未来发展潜力巨大。根据灼识咨询的资料，全球智能机器人市场规模从2020年的1583亿元增长至2024年的3690亿元，复合年增长率达到23.6%，预计将进一步增长至2029年的10058亿元，2024年至2029年的复合年增长率为22.2%，显示出可观的市场扩张潜力。视觉感知是智能机器人的“眼睛”，通过传感器获取环境信息，结合图像处理、模式识别及AI算法，实现对物体、场景、运动的检测、定位、理解，最终指导机器人行为与决策，是智能机器人最重要的感知系统。主流传感器类型包括激光雷达、摄像头、超声波传感器等；其中，激光雷达的精度最高，具备极强的抗干扰性与环境适应性，能够实现实时距离测量与动态目标追踪。根据灼识咨询的资料，目前激光雷达赋能了超85%的智能机器人，未来渗透率仍将持续提升。根据灼识咨询的资料，全球智能机器人视觉感知技术市场规模自2020年的136亿元增长至2024年的285亿元，复合年增长率达到20.3%。随着相关技术的进一步发展，该市场的规模将进一步增长，预计在2029年达到702亿元。全球智能机器人感知技术市场规模，来源：招股书全球智能机器人视觉感知技术市场竞争激烈，参与者众多。根据灼识咨询的资料，2024年前五大智能机器人视觉感知技术公司的市占率约为6.2%。基于产业链角色与能力差异，智能机器人视觉感知技术公司可分为两类：智能机器人视觉感知解决方案提供商（只提供部件）及以视觉感知技术为核心的智能机器人公司（机器人整机厂）。根据灼识咨询的资料，按2024年相关收入计算，乐动机器人是全球最大的以视觉感知技术为核心的智能机器人公司，市场占有率约1.6%。市场其他参与者还包括禾赛科技、速腾聚创、图达通、SICK AG等。行业主要参与者，来源：招股书公司此次募资，计划用于加强智能机器人视觉感知技术的研发，以实现人工智能功能算法结构的升级，优化智能机器人视觉感知产品及智能机器人产品，品牌建设与国际拓展，优化生产能力及产能扩充，以及探索潜在投资及收购机会等。总体而言，乐动机器人处于目前火热的机器人赛道，行业前景较为乐观，但是同时公司也面临一定的竞争，报告期内部分产品价格有所下降，毛利率下滑。未来，公司能否应对行业竞争、拓宽应用领域，格隆汇将保持关注。

格隆汇06-05 10:08

香港医药ETF(513700)近1周累计上涨8.03%，创新药业务进入兑现期迎来估值重估

年会在美国芝加哥举行。本次ASCO中国创新药资产的口头报告（oral+rapid oral+LBA）数量达到73项，创历史新高。有机构认为，随着头部创新药企已经开始批量进入扭亏为盈的新发展阶段，中生代Biotech旗下优质资产迎来BD浪潮开始密集“出海”，传统药企走出集采影响、创新药业务进入兑现期迎来估值重估，中国创新药产业及创新药投资有望持续迎来高景气。兴业证券认为，创新药行业景气度可持续，中期策略强调创新与内需共振，尤其看好PROTAC技术在肿瘤及自身免疫等领域的市场潜力。两家机构观点均指向生物医药行业结构性机会，与科创生物医药ETF成分股创新属性及国际化布局相契合。若投资者看好港股医药板块长期发展，可借助相关 ETF 布局。例如香港医药ETF(513700)，能有效跟踪板块整体表现，分散个股风险。通过这类 ETF，投资者可一键打包众多优质港股医药标的，分享行业发展红利。香港医药ETF紧密跟踪中证港股通医药卫生综合指数，中证港股通医药卫生综合指数从港股通范围内选取50只流动性较好、市值较大的医疗卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映港股通范围内医药卫生上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证港股通医药卫生综合指数(930965)前十大权重股分别为百济神州(06160)、药明生物(02269)、信达生物(01801)、石药集团(01093)、康方生物(09926)、京东健康(06618)、中国生物制药(01177)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、阿里健康(00241)，前十大权重股合计占比60.77%。香港医药ETF(513700)，场外联接A：021088；联接C：021089；联接I：022844。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-05 10:07

医药板块持续强势，恒生医疗ETF(513060)上涨1.48%，再鼎医药涨超7%

内市场的“硬科技”和“强刚需”。其中，创新药是核心赛道，最具确定性和成长性，由于中国创新药产业研发能力和全球影响力的提升，我们看好中国创新药出海的产业趋势，重点跟踪ADC、双抗、TCE、自免等前沿领域的创新龙头和产业链；同时，我们也看好脑机接口、AI+医疗等新兴科技，以及有望实现自主可控、国产替代的科研服务上游、血制品等投资机会。规模方面，恒生医疗ETF最新规模达85.00亿元，位居可比基金1/3。数据显示，杠杆资金持续布局中。恒生医疗ETF最新融资买入额达2.28亿元，最新融资余额达2.70亿元。截至6月3日，恒生医疗ETF近1年净值上涨49.46%，QDII股票型基金排名15/163，居于前9.20%。从收益能力看，截至2025年6月4日，恒生医疗ETF自成立以来，最高单月回报为28.34%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为38.75%，上涨月份平均收益率为6.78%。截至2025年6月4日，恒生医疗ETF近1年超越基准年化收益为2.42%，排名可比基金1/2。截至2025年5月30日，恒生医疗ETF近1年夏普比率为1.63，排名可比基金1/2，同等风险下收益最高。回撤方面，截至2025年6月4日，恒生医疗ETF今年以来相对基准回撤0.45%，在可比基金中回撤最小。回撤后修复天数为43天。费率方面，恒生医疗ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.15%。跟踪精度方面，截至2025年6月4日，恒生医疗ETF近1月跟踪误差为0.026%，在可比基金中跟踪精度最高。从估值层面来看，恒生医疗ETF跟踪的恒生医疗保健指数最新市盈率（PE-TTM）仅26.39倍，处于近3年7.77%的分位，即估值低于近3年92.23%以上的时间，处于历史低位。恒生医疗ETF紧密跟踪恒生医疗保健指数，恒生医疗保健指数提供一项市场参考指标，反映在香港上市、主要经营医疗保健业务证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月4日，恒生医疗保健指数(HSHCI)前十大权重股分别为信达生物(01801)、药明生物(02269)、百济神州(06160)、石药集团(01093)、康方生物(09926)、中国生物制药(01177)、京东健康(06618)、三生制药(01530)、翰森制药(03692)、巨子生物(02367)，前十大权重股合计占比57.34%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）恒生医疗ETF(513060)，场外联接(博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)A：014424；博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C：014425)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-05 10:07

蔚来集团2025Q1业绩电话会议分析师问答

站合作，进行产品演示和展示，推出了一些创新的、蔚来独有的解决方案。您是否预见到在某些时候，你们可以进一步改革渠道，利用两个网络之间的协同效应，或许进行一些交叉销售，或者像网络合并之类的？您如何看待渠道管理？身份不明的公司代表。关于ONVO和蔚来品牌的销售点，我们仍然会保持它们之间的独立。但在中后端，我们正在利用协同效应，并在总部和区域更好地整合这两个品牌。实际上，在许多区域，这些区域的总经理会同时管理蔚来和ONVO品牌的销售。总体而言，我们将从中后端角度更好地整合这两个品牌，以提高效率和协同效应。但与此同时，我们也需要在效率和品牌差异化之间取得平衡。因此，长远来看，我们应该进一步整合，并充分利用不合并销售点的协同效应。关于将换电站作为销售点，我们正在某些地区进行一些演示和试点，这些地区不会开设实体店，而是将换电站作为接触用户、展示产品和服务的窗口。在这种情况下，我们会在现场安排销售团队和跟进人员，但他们会在没有实体店的情况下推广产品。这实际上是蔚来汽车利用换电站的独特卖点和优势。尤其是在我们调研的ONVO用户中，我们发现大约60%的ONVO用户认为换电站和换电功能是他们购买ONVO产品的首要原因。这也再次证明了换电站对ONVO产品和ONVO销量的巨大价值。蔚来品牌也面临同样的困境。山东省有个小县叫幸福县，那里其实有个叫幸福镇的镇。在那里，我们没有门店或展厅，只有几座换电站，但蔚来在那里却拥有1000多名用户。这也是一个生动的案例，展现了换电站如何促进销量增长。为此，我们正在围绕换电站这一销售点，采取一系列系统性措施和设计。操作员您的下一个问题来自汇丰银行的丁玉倩。丁玉倩我有两个问题。第一个是关于持续性 ONVO 模式的。所以这两款新车型的定价实际上更高。在目前消费似乎略有下降的背景下，关键卖点是什么？预计 60%、80% 和 90% 的比例大概是多少，尤其是在第四季度末？身份不明的公司代表 [ONVO L90是一款智能大空间旗舰SUV。它是一款三排座SUV，L80是一款大型五座SUV，这两款车型主要面向家庭用户。总体而言，ONVO的产品基于蔚来汽车的技术和创新，并针对家庭用户进行了有针对性的设计。在此基础上，我们深入研究了中国市场的主流家庭用户，并构建了ONVO品牌产品定义和发展的价值方程。因此，我们项目的设计和功能将主要服务于家庭用户的价值创造。我们在上海车展上首次亮相L90，就展现了这款车型的超大空间，尤其是在拥有宽敞的前备箱空间的情况下，即使坐满6名乘客，车内也能轻松容纳10个行李箱。事实上，对于一款三排座SUV来说，无论是纯电驱动、燃油驱动还是增程式驱动，这都是一项前所未有的功能。这实际上是由我们的技术创新和空间创新共同驱动的产品创新。工信部最近发布的消息也对L90的低能耗和高效节能印象深刻。尽管L90是一款大型三排SUV，并且配备了85千瓦时的电池，但它的续航里程仍高达600公里。这在这款车型上取得了令人印象深刻的成绩，对于家庭用户来说，考虑到整体续航里程和购车成本，这也是一个非常重要的优势。事实上，在技术创新以及锂电池价格（或总体电池成本）下降的推动下，我们正见证中大型SUV——纯电动SUV——增长的转折点。如果你看看今年前4个月中大型SUV细分市场的增长率，你会发现上述车型的同比增长率实际上高达63%。增程式版本仅为1%。插电式混合动力版本也约为60%。在此背景下，我们相信L80和L90将成为这一细分市场的两大颠覆者。我们对此充满信心，因为我们正在通过技术创新和产品创新，创造更佳的体验和更高的用户价值。此外，我们拥有覆盖全国的换电网络，可以帮助用户缓解里程焦虑。因此，我们相信，今年也将见证中大型纯电动SUV细分市场的增长转折点。丁玉倩第二个问题是，虽然公司正在努力实现第四季度的盈亏平衡目标，但我们也意识到负债率也处于高位。您能否进一步分享一下现金流改善和现金管理的情况？身份不明的公司代表今年第一季度，我们的现金状况有所下降。部分原因是汽车销售的季节性，去年第四季度我们的销量为7.2万辆，而第一季度只有4.2万辆。这实际上导致了超过100亿元人民币的营运资金流出。与此同时，我们也有一些资本支出以及一次性支出，例如可转债的看跌期权，约为27亿元人民币。但与此同时，我们也在筹集资金。3月底，我们通过香港证券交易所完成了约40.3亿港币的融资，但这部分资金直到4月初才确认到账。因此，这部分资金实际上并未计入我们第一季度的财务业绩。但正如我们之前分享的，从4月份开始，我们的销售额正在加快增长。这也将有助于我们的经营现金流恢复正常。正如我们之前提到的，我们第二季度的销量预期在7.2万至7.5万辆之间。这将有助于进一步改善我们的经营现金流。在第三季度和第四季度，我们对销量的预期和目标更高，这将有助于我们的经营现金流在今年第四季度继续增长和改善。就全年而言，我们也看到了实现正自由现金流的可能性。与此同时，我们将继续努力降低成本、提高效率，严格控制运营支出和资本支出，确保我们的支出是必要的。操作员下一个问题来自中金公司的张菁。张菁我想问一个关于海外市场战略目标的问题，特别是FIREFLY的全球扩张。关于海外市场，我认为去年我们已经实现了数千辆的销量，尤其是在欧洲市场。今年，从一开始，我们就看到英国市场上的几个品牌扩张迅速。考虑到关税政策可能调整，英国市场或海外扩张是否会成为2024年的战略重点？我们今年的海外销售目标是多少？另外，我们看到我们提到了FIREFLY的全球扩张。您能否分享更多细节，包括区域重点的确定时间以及定价策略？身份不明的公司代表正如我之前提到的，从今年开始，我们开始改变全球扩张战略。之前在欧洲，我们主要依靠直销模式，依靠自己的销售和服务网络。从今年开始，我们开始转向在每个国家寻找本地合作伙伴。正如我之前提到的，我们已经与15个以上市场的10多家合作伙伴建立了合作关系，并且我们正在引入更多合作伙伴，以拓展更广泛的市场。至于整体的全球扩张和战略，我们对国际化发展有着相当长远的眼光。FIREFLY品牌今年将在几个欧洲国家以及其他几个国家推出。至于ONVO和蔚来品牌的产品，我们也会根据市场需求，看看是否有适合全球某些国家和地区的优质产品。但总体而言，我们对全球市场的销量预期或目标并不激进，因为我们主要着眼于长远发展。操作员您的下一个问题来自高盛的 Tina Hou。 Tina Hou 我有两个问题。第一个问题是，我们的目标是在今年第四季度达到月产量超过5万台的目标，那么我们的产能规划是怎样的？我们现在的产能是多少？到第四季度，我们的产能会达到什么水平？为了实现这个目标，我们是否会新增产线或增加两班制？身份不明的公司代表我们目前的产能足以支持我们今年第四季度的交付预期。我们正在筹备第三家工厂，预计将于今年9月投入运营。对于部分工厂的某些生产线，我们还可以灵活地安排双班制。这样一来，产能对我们来说就不成问题了。 Tina Hou 我的第二个问题是关于我们的营运资本和现金周转周期的。因为我们观察到，如果将2024年全年与2023年进行比较，我们的应付账款天数、应收账款天数以及库存天数实际上都变长了。如果我们将2025年第一季度与2024年第一季度进行比较，这些天数同比也都有所增加。所以展望未来，我认为对于2025年全年乃至更长远的未来，我们应该如何看待这个现金周转周期？这些营运资本的最佳周转天数是多少？身份不明的公司代表正如您提到的两个关键参数：库存水平和应付账款。关于库存水平，随着市场竞争日益激烈，我们也正在将销售模式从OTD（订单到交付）转变为更加以库存为基础的销售模式。在这种情况下，这也是一种更好的做法，可以满足许多消费者的需求，他们中的许多人都希望尽快提车。因此，随着我们转向基于库存的销售模式，与OTD模式相比，我们也看到了车辆和生产材料的库存水平更高。如果我们想在日益激烈的竞争中保持销量，库存水平也会随之上升，但我们会非常严格地控制车辆和材料的库存。基本上，合理的车辆库存水平应该在每个品牌月销量的三分之一到一半左右。关于您的第二个问题，或者说关于应付账款的第二个参数，实际上，我们为供应商设定的付款期限一直都是一样的，大约是90天。但由于会计和财务数据季度环比变化，存在一定的波动，这主要与付款跟踪的使用有关。在90天的付款期限内，我们通常会要求——通常情况下，我们会向供应商支付一半现金，另一半支票。但根据货物供应情况、供应紧急程度或供应商类型，他们也会有各种付款条款和条件。有些供应商只接受100%的付款——100%支票付款，而有些供应商只接受或允许在60天内接受100%现金付款。因此，付款条款和条件也因供应商而异。但总体期限是一致的。随着销量的增长，我们也会看到这些商品和货物从供应商处采购的价值随着销量和持续时间的增加而增长，我们的应付账款水平也会随之上升。但总的来说，这其实很正常，因为它与销量——产品的软销量——相关。操作员由于没有其他问题，现在我想将电话转回给公司进行结束语。身份不明的公司代表再次感谢您今天的参与。如果您还有其他问题，请随时通过网站上的联系方式联系我们的投资者关系团队。本次电话会议到此结束。您可以挂断电话了。谢谢。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券06-05 09:57

AI人工智能ETF(512930)、消费电子ETF(561600)携手拉升涨近1%，专题会议研究部署推动人工智能产业发展和赋能新型工业化

技(300433)上涨3.46%，安克创新(300866)上涨3.21%，工业富联(601138)上涨2.47%，歌尔股份(002241)上涨1.99%。消费电子ETF(561600)上涨0.65%，最新价报0.78元。拉长时间看，截至2025年6月4日，消费电子ETF近1周累计上涨1.98%，涨幅排名可比基金2/5。流动性方面，消费电子ETF盘中换手0.58%，成交103.88万元。拉长时间看，截至6月4日，消费电子ETF近1年日均成交1500.95万元，居可比基金前2。规模方面，消费电子ETF近3月规模增长415.00万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/5。份额方面，消费电子ETF近1月份额增长1300.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金2/5。资金流入方面，消费电子ETF最新资金净流出306.96万元。拉长时间看，近21个交易日内，合计“吸金”1118.90万元。截至2025年6月5日 09:46，中证沪港深线上消费主题指数(931481)强势上涨1.31%，成分股阅文集团(00772)上涨6.82%，高鑫零售(06808)上涨5.51%，快手-W(01024)上涨4.05%，哔哩哔哩-W(09626)，阿里巴巴-W(09988)等个股跟涨。线上消费ETF基金(159793)上涨1.01%，冲击3连涨。最新价报0.9元。拉长时间看，截至2025年6月4日，线上消费ETF基金近1周累计上涨1.83%。线上消费ETF基金紧密跟踪中证沪港深线上消费主题指数，中证沪港深线上消费主题指数从内地与香港市场中选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育以及远程医疗等领域上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场线上消费主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证沪港深线上消费主题指数(931481)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、快手-W(01024)、京东健康(06618)、科大讯飞(002230)、哔哩哔哩-W(09626)、拓维信息(002261)、昆仑万维(300418)、金山软件(03888)，前十大权重股合计占比56.98%。消费电子ETF紧密跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证消费电子主题指数(931494)前十大权重股分别为中芯国际(688981)、立讯精密(002475)、京东方A(000725)、寒武纪(688256)、韦尔股份(603501)、澜起科技(688008)、工业富联(601138)、兆易创新(603986)、亿纬锂能(300014)、歌尔股份(002241)，前十大权重股合计占比53.04%。消费电子ETF(561600)，场外联接(平安中证消费电子主题ETF发起式联接A：015894；平安中证消费电子主题ETF发起式联接C：015895)。 AI人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能主题指数，中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证人工智能主题指数(930713)前十大权重股分别为寒武纪(688256)、韦尔股份(603501)、海康威视(002415)、中科曙光(603019)、新易盛(300502)、澜起科技(688008)、科大讯飞(002230)、中际旭创(300308)、金山办公(688111)、紫光股份(000938)，前十大权重股合计占比51.56%。 AI人工智能ETF(512930)，场外联接(平安中证人工智能主题ETF发起式联接A：023384；平安中证人工智能主题ETF发起式联接C：023385)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-05 09:57

创新药ETF天弘(517380)昨日获千万资金净流入，在创新药类行业ETF中位居第一，机构：创新药产业趋势确定，短期回调或为布局良机

25年6月5日 09:37，恒生沪深港创新药精选50指数(HSSSHID)下跌1.04%。成分股方面涨跌互现，和黄医药(00013)领涨4.85%，浙江医药(600216)上涨2.26%，金斯瑞生物科技(01548)上涨2.14%；阳光诺和(688621)领跌3.43%，泰格医药(300347)下跌3.07%，信达生物(01801)下跌2.90%。创新药ETF天弘(517380)下跌1.53%，最新报价0.65元。资金流入方面，创新药ETF天弘（517380）昨日净流入1176万，在创新药类行业ETF中位居第一，近5、10、20、60日资金均呈净流入。近日，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会收官。本次ASCO中国创新药资产的口头报告（oral+rapid oral+LBA）数量达73项，创历史新高。兴业证券认为创新药板块景气度可持续，“创新+国际化”的创新药产业趋势不变，始终是医药板块的核心方向，创新药的政策支持+全球竞争力持续加强+商业化盈利兑现的核心趋势显现。同时，可关注基本面开始改善的创新药产业链，海外业务中订单和业绩已开始恢复，国内业务具备自主可控逻辑。国内方面，2025年需求有望迎来复苏，若经济基本面预期转好，消费医疗领域（医疗服务、中药OTC与连锁药店等）基本面有望实现回升。同时，医疗器械2025年亦有望迎来改善。此外，AI医疗作为科技方向，有望为医药产业带来新的变化，其产业趋势值得重视。爱建证券指出，中美博弈仍有不确定性，抓住国内市场的“硬科技”和“强刚需”。其中，创新药是核心赛道，最具确定性和成长性，由于中国创新药产业研发能力和全球影响力的提升，我们看好中国创新药出海的产业趋势，重点跟踪ADC、双抗、TCE、自免等前沿领域的创新龙头和产业链；同时，我们也看好脑机接口、AI+医疗等新兴科技，以及有望实现自主可控、国产替代的科研服务上游、血制品等投资机会。有业内人士表示，创新药的产业趋势是非常确定的，最稳妥的方式还是借助基金一键布局。创新药ETF天弘（517380）这只基金布局较为完整的创新药产业链，覆盖临床前研究-临床研究-研发定制生产-药品上市及商业化各环节，从机制上可进一步降低投资创新药企业本身存在的不确定性，获得更好的收益风险特征和长期投资回报。核心持仓包括创新药的恒瑞医药，百济神州，信达生物，科伦药业，中国生物制药，翰森制药以及CXO的药明康德，凯莱英和泰格医药，是少数同时布局A股和港股创新药龙头的基金，也是跟踪该指数的全市场独家产品。值得注意的是，创新药ETF天弘（517380）历史来看有不错的超额收益，截至6月4日，该基金今年以来累计涨幅超26%，位居全市场行业类ETF涨幅第一，涨幅领先第二名逾14个百分点，整体表现非常不错。鉴于医药行业个股研究难度大且跟踪成本高，投资者通过布局创新药主题指数基金，能够更高效地捕捉赛道整体发展机遇，实现分散化投资与行业红利共享。相关产品：创新药ETF天弘（517380），场外联接（A：014564；C：014565）。深度布局创新药领域，全面网罗A股与港股优质创新药及相关企业。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-05 09:57

蔚来集团2025Q1业绩电话会议高管解读财报

感受，在同级别车型中脱颖而出。在税收创新方面，蔚来智能驾驶芯片NX9031已搭载于旗舰车型ET9以及蔚来ES6、EC6、ET5、ET5T等车型，并将陆续搭载于更多蔚来新车型。这些新车型还搭载了蔚来全域车载操作系统SkyOS以及智能底盘系统。这些创新不仅提升了产品竞争力，也改善了车辆成本结构。在智能驾驶方面，首个基于蔚来世界模型 (NIO World Model) 的版本已于五月下旬在 Banyan 平台上线。NIO 世界模型 (NWM) 在活跃城市和高速公路驾驶以及停车方面均进行了全面升级，尤其是在活跃城市的关键区域，NWM 带来了增强功能，包括增强驾驶员应急能力、缓解和预防真实碰撞以及识别一般物体。基于 NWM 对 [音频不清晰] 模型信息的实时全面理解和推理，Navigate on Pilot Plus 或 NOP Plus 可以引导车辆通过中国各地的收费站，自动导航至常用停车位，并在停车场进行无地图、非记忆式导航。NOP Plus 还提供无缝的点对点智能驾驶体验。蔚来汽车的 World Model 将持续迭代，为所有场景带来更安全、更智能的驾驶体验。目前，蔚来在中国运营着184家蔚来之家和461个蔚来空间，ONVO门店数量达到445家。在服务方面，公司运营着391个服务中心和66个交付中心。我们将继续通过改进整个销售网络的运营和绩效评估来提升效率和资源配置。截至目前，蔚来在全球拥有3408座换电站，其中中国境内公路换电站989座，累计为用户提供超过3500万次换电站服务。此外，蔚来已安装超过2.6万个充电桩及目的地充电桩。目前，蔚来换电站网络已在北京、上海、江苏、浙江、广东、天津等地实现全国覆盖。接下来，我们将继续通过与站点运营方、优秀企业和资本投资者的合作，扩大覆盖范围。在国际化方面，蔚来已在全球超过15个核心市场与超过2到10个本地合作伙伴建立了合作伙伴关系，并且正在吸纳更多合作伙伴。FIREFLY 将于第三季度在各个市场推出，带来超越预期的全球用户体验。 4月7日，蔚来汽车在香港完成股票发行，募集资金超过40亿港币。本轮融资获得数倍超额认购，并吸引了众多全球长期投资者。2025年是产品最艰难的一年，许多核心车型将在下半年上市。公司交付量预计将从第三季度开始加速增长，得益于更强劲的销售、更低的供应链成本以及新产品和新技术带来的更高的物料清单效率，整车和整体毛利率将持续提升。在提升运营效率方面，自第一季度以来，我们在[音频不清晰]业务单元机制下，对研发、供应链、销售和服务职能部门实施了严格的投资和回报审核。我们为运营和投资回报率设定了清晰的目标。我们启动了组织架构，整合了团队，优先发展高价值项目，并推出了提升生产力和成本效益的计划。这些措施已在第二季度生效，并将持续到全年。随着销售额的增长、利润率的提升以及成本控制的改善，我们有信心从第二季度开始改善公司的财务状况，并实现全年业务目标。感谢您的支持。曲玉现在让我们回顾一下我们2025年第一季度的主要财务业绩。我们的总收入达到人民币120亿元，同比增长21.5%，环比下降38.9%。汽车销售额为人民币99亿元，同比增长18.6%，环比下降43.1%。同比增长主要得益于交付量增加，但产品组合变化导致的平均售价下降部分抵消了这一增长。环比下降主要归因于受季节性影响，交付量减少。其他销售额为人民币21亿元，同比增长37.2%，环比下降5.9%。同比增速主要源于汽车零部件、售后服务和动力解决方案销售额的增长，以及二手车和技术研发服务销售额的增长。环比下降主要源于技术研发服务和汽车金融服务销售额的下降。利润率方面，本季度整车利润率为10.2%，而去年第一季度为9.2%，上季度为13.1%。同比增长主要源于单位材料成本下降，但部分被产品结构变化所抵消。环比下降主要源于产量下降导致单位制造成本上升。整体毛利率为7.6%，而去年第一季度为4.9%，上季度为11.7%。同比增长主要得益于：首先，利润率相对较高的零部件、配件、售后汽车服务和技术研发服务的销售额增长。其次，整车利润率上升；第三，随着用户群的增长，动力解决方案业务的毛损率下降。环比下降主要归因于整车利润率下降。运营支出方面，研发费用为人民币32亿元，同比增长11.1%，环比下降12.5%。同比增长主要由于新产品和新技术的设计和开发成本增加，以及研发部门人员成本的增加。环比下降主要由于不同开发阶段导致设计和开发成本下降，但人员成本的增加部分抵消了这一影响。销售、一般及行政费用为人民币44亿元，同比增长46.8%，环比下降9.8%。同比增长主要由于与销售职能相关的人员成本增加以及销售和营销活动的增加。环比下降主要由于销售和营销活动以及专业服务的减少，但被人员成本的增加部分抵消。经营亏损为人民币64亿元，同比增长19%，环比增长6.4%；净亏损为人民币68亿元，同比增长30.2%，环比减少5.1%。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券06-05 09:47

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