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CWG Markets：市场关注央行货币政策走向，美元周一上涨
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lier等美银策略师写道。 “为了赶上利差，日元可能会升至1美元兑145-148日元，”分析师补充说。美国银行的基线预测是日本央行周三加息，并在2026年年中前将购债规模逐步降至每月3万亿日元。该行预计，美元兑日元短期将在151-154。“鉴于国内经济缺乏动力，如果没有快速削减购债规模的计划，我们认为任何加息都将被视为鸽派加息。” 周二（7月30日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于2383.94美元/盎司附近。金价周一回落0.2%，收报2383.44美元/盎司，受累于美元上涨，另外，以色列和黎巴嫩引发的避险情绪很快消退，投资者等待美联储政策会议出现任何有关降息的迹象。随着金饰需求下降，全球最大黄金消费国中国的黄金消费量在 2024 年上半年下降 5.6%。不过，金条和金币的购买量大增。 Marex分析师Edward Meir称："美元走强，我们看到的亚洲大国数据显示黄金消费量下降，这是一个很大的负面因素。" 在以色列占领的戈兰高地发生火箭弹袭击后，人们担心中东冲突会扩大，这支持了对黄金作为地缘政治风险对冲工具的需求。金价周一盘初一度涨至2303美元附近，但未能守住涨势。因为后来以色列官员表示，他们希望在不爆发全面战争的情况下打击真主党。这令避险情绪快速回落。交易员们准备迎接本周稍晚的一系列市场事件，包括美联储、日本央行和英国央行的政策决定，以及周五的美国就业报告，该报告可能对美联储至关重要。市场普遍预计美联储联邦公开市场委员会（FOMC）本周将维持利率不变，但或许会承认通胀已逐步接近美联储2%的目标，会在9月的下次会议上将利率下调25个基点。市场押注美联储将在周三的政策会议上为9月降息铺路。虽然 FOMC 不会在 8 月召开会议，但美联储主席鲍威尔可能会利用 8 月下旬的杰克森霍尔央行总裁会议为降息做准备。届时，更多的通胀数据和周五的 7 月就业报告可供决策者权衡 9 月降息的条件。 Bannockburn Global Forex 首席市场策略师Marc Chandler称：“市场现在没有太多信心。市场没有太多信心，因为大家都在读同一个脚本，即美联储的'鸽派按兵不动'。" 美元指数技术分析：美指周一上涨在104.75之下遇阻，下跌在104.10之上受到支持，意味着美元短线下跌后有可能保持上涨的走势。如果美指今天下跌在104.20之上企稳，后市上涨的目标将会指向104.85--105.10之间。今天美指短线阻力在104.80--104.85，短线重要阻力在105.05--105.10。今天美指短线支持在104.20--104.25，短线重要支持在103.85--103.90。欧元/美元技术分析：欧美周一下跌在1.0800之上受到支持，上涨在1.0870之下遇阻，意味着欧美短线上涨后有可能保持下跌的走势。如果欧美今天上涨在1.0860之下遇阻，后市下跌的目标将会指向1.0790--1.0765之间。今天欧美短线阻力在1.0855--1.0860，短线重要阻力在1.0895--1.0900。今天欧美短线支持在1.0790--1.0795，短线重要支持在1.0765--1.0770。黄金技术分析：黄金周一下跌在2369.00之上受到支持，上涨在2403.00之下遇阻，意味着黄金短线下跌后有可能保持上涨的走势。如果黄金今天下跌在2365.00之上企稳，后市上涨的目标将会指向2399.00--2418.00之间。今天黄金短线阻力在2398.00--2399.00，短线重要阻力在2417.00--2418.00。今天黄金短线支持在2365.00--2366.00，短线重要支持在2350.00--2351.00。市场波动：欧洲股市收盘：德国DAX30指数7月29日（周一）收盘下跌94.07点，跌幅0.51%，报18329.15点；英国富时100指数7月29日（周一）收盘上涨7.47点，涨幅0.09%，报8293.18点；法国CAC40指数7月29日（周一）收盘下跌73.84点，跌幅0.98%，报7443.84点；欧洲斯托克50指数7月29日（周一）收盘下跌48.40点，跌幅1.00%，报4814.10点；西班牙IBEX35指数7月29日（周一）收盘下跌46.59点，跌幅0.42%，报11119.31点；意大利富时MIB指数7月29日（周一）收盘下跌178.44点，跌幅0.53%，报33634.00点。美国股市收盘：道琼斯指数7月29日（周一）收盘下跌49.41点，跌幅0.12%，报40539.93点；标普500指数7月29日（周一）收盘上涨7.13点，涨幅0.13%，报5466.23点；纳斯达克综合指数7月29日（周一）收盘上涨12.45点，涨幅0.07%，报17370.33点。贵金属收盘： 7月29日（周一）尽管以黎紧张局势急剧升温，现货黄金开盘跳涨并站上2400美元上方，但其后市回吐所有涨幅并转跌，一度失守2370美元关口，最终收跌0.14%，报2384.76美元/盎司。现货白银最终收跌0.21%，报27.85美元/盎司。 CWG后市预测：美元今天短线以逢低做多为主，破位止损，有盈利30个点以上就设好止赢，在美国开市前撤出所有没有成交的挂单。本策略适合保证金，实盘可作参考。美元指数：可以在104.85---104.20的区间的下限买入，有效破位30个点止损，目标在区间的上限。欧元/美元：可以在1.0860---1.0790的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。英镑/美元：可以在1.2900---1.2820的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。美元/瑞郎：可以在0.8885---0.8830的区间下限买入，有效破位30个点止损，目标在区间的上限。美元/日元：可以在154.55---153.25的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。澳元/美元：可以在0.6570---0.6525的区间下限买入，有效破位25个点止损，目标在区间的上限。美元/加元：可以在1.3875---1.3820的区间上限卖出，有效破位30个点止损，目标在区间的下限。黄金：可以在2399.00---2365.00的区间的下限买入，有效破位10美元止损，目标在区间的上限。提醒大家注意一下，如果当天策略首先达到预期的平仓目标，求稳的投资者可以放弃当天的操作计划。投资者在实际执行本策略的时候，可以提前5--10个点开始布置相应的仓位，但止损的价位应该不折不扣的执行。依据本策略做单，当有30个点以上的盈利的时候请做好平价保护，也可以获利了结，千万不要让盈利单变成亏损单。建仓标准：风险承受能力在20%以下，每2000美元做单0.1手就可以；风险承受能力在20%--50%之间，每1000美元做单0.1手就可以；风险承受能力超过50%以上，每1000美元做单0.2--0.3手就可以。本文所含内容及观点仅为一般信息，并未有将您的投资目标、财务状况和投资需求考虑在内。 2024-07-30
CWG Markets2024-07-30
南海农商行再次发出IPO信号，上市之路仍面临诸多考验
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之相伴的是盈利能力的持续下滑，体现在净利差和净利息收益率连年走低。2021年至2023年，南海农商行的净利差分别为2.11%、1.98%和1.76%，净利息收益率分别为2.04%、1.90%和1.72%。南海农商行在招股书中解释称，2022年净利差下降的主要原因是生息资产平均收益率相较于计息负债平均成本率下降幅度更大；而2023年净利差进一步下降，则主要是在计息负债平均成本率相对稳定的背景下，生息资产平均收益率下降幅度较大所致。资产质量恶化，资本充足率下滑除了业绩增长乏力外，南海农商行还面临着资产质量恶化的困扰。数据显示，2021年至2023年，该行不良贷款余额从13.52亿元攀升至22.94亿元，不良贷款率也从1.08%逐步上升至1.49%，远高于同期A股上市农商行1.05%的平均水平。对此，南海农商行在招股书中解释称，不良率上升主要是受外部经济环境影响，部分重点行业客户经营恶化，信用风险暴露，贷款逾期无法偿还，导致不良贷款规模扩大。与不良贷款攀升相伴的是资本充足率的逐年下滑。2021年至2023年，南海农商行的核心一级资本充足率和一级资本充足率均从15.20%下降至12.88%，资本充足率也从16.34%降至14.03%。尽管上述指标仍符合监管要求，但这种下降趋势反映出南海农商行资本内生性增长乏力，抗风险能力有所减弱。多重考验亟需破题综合来看，南海农商行在重启上市进程中面临着业绩、资产质量和资本等多重考验。一方面，其需在激烈的市场竞争中寻找突破口，扭转业绩下滑的颓势，提振市场信心；另一方面，也需妥善化解不良资产的历史包袱，夯实资产质量基础。此外，补充资本、拓宽资本补充渠道也已成为南海农商行亟需破题的关键课题。如何在发展与风控、经营与转型之间找到平衡，建立可持续的发展模式，将是南海农商行上市过程中无法回避的重大议题。正如该行在招股书中坦言："相较上市商业银行，本行现有资本补充渠道较为单一，无法满足本行长期稳健发展的资本需要。因此，本行有必要进一步拓宽资本补充渠道，建立持续资本补充机制。"能否顺利闯关资本市场，化解多重矛盾，对南海农商行而言无疑是一次严峻的考验。目前，在南海农商行之外，目前还有6家银行正在排队等待上市。
金融界2024-07-30
南海农商行IPO“拦路虎”：净利润两连降，不良率逐年攀升，资本充足率接连下滑
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2021年至2023年，南海农商银行净利差分别为 2.11%、1.98%和 1.76%，净利息收益率分别为 2.04%、1.90%和 1.72%。整体均呈现逐渐下滑。南海农商行在招股书中表示，2022年的净利差较 2021 年下降 13 个基点，主要原因是生息资产平均收益率相较于计息负债平均成本率下降幅度更大；而2023 年的净利差较2022 年下降22个基点，主要原因是计息负债平均成本率相对稳定的背景下生息资产平均收益率下降幅度较大。不良率连续上升相对于业绩表现不佳，南海农商行IPO过程中最大的风险在于资产质量指标的恶化。 2021-2023年，南海农商行不良贷款余额分别为13.52 亿元、15.97亿元和22.94 亿元，对应不良贷款率分别为1.08%、1.13%和1.49%，不良贷款率呈上升趋势。对此，南海农商行在招股书中解释称，不良贷款余额和不良率较上年末有所上升主要系面对外部冲击、结构调整和需求收缩的三重压力和重点行业风险释出的不利影响，部分重点行业信贷客户信用风险暴露，对本行资产质量形成了一定冲击。作为对比，2021-2023年间，A 股上市农村商业银行平均不良率为1.17%、1.11%和1.05%。可以看到，南海农商行在过去一年的不良率整体要明显高于上市农商行均值水平。对于连续三年不良率上升，南海农商行在招股书中分别作了说明，例如2022年不良贷款率较 2021 年有所上升，主要是由于本行一户金额较大的客户受经济环境影响，其进口贸易业务受阻，部分产品供货存在困难而导致经营状况恶化，贷款逾期无法偿还，导致风险等级下调至不良；另一户金额较大的客户未能按时支付贷款利息，经营及财务状况进一步恶化，故将其贷款风险分类下调至不良。至于2023 年不良贷款率较2022年有所上升，南海农商行表示，主要系两户金额较大的客户经营持续恶化，出于谨慎性原则，因此将其贷款风险分类由关注类下调至不良。证券之星注意到，不良抵押贷款是南海农商行不良贷款的主要构成部分，截至报告期各期末，本行不良抵押贷款占不良贷款总额的比例分别为71.02%、67.58%和77.77%，不良贷款率分别为1.22%、1.27%和2.07%。与此同时，截至报告期各期末，南海农商行的贷款减值准备金额分别为40.13亿元、46.11亿元和53.91亿元，拨贷比分别为3.21%、3.26%和3.42%，拨备覆盖率分别为296.79%、288.81%和230.55%，同样对于该行的资产质量提出了考验。资本充足率连降根据《商业银行资本管理办法(试行)》规定，商业银行核心一级资本充足率不得低于 7.5%，一级资本充足率不得低于 8.5%，资本充足率不得低于 10.5%。证券之星注意到，2021-2023年末，东海农商行核心一级资本充足率分别为 15.20%、13.28%和 12.88%，一级资本充足率分别为 15.20%、13.28%和 12.88%，资本充足率分别为16.34%、 14.43%和 14.03%。虽然几项指标均符合监管规定，但很明显出现了逐渐降低的迹象，尤其是核心一级资本充足率从15%以上降至12.88%，这不仅反映出本行在资本内生性增长方面的乏力，也意味着银行的资本缓冲减少，其在面临不良贷款增加或市场波动时的抗风险能力或将减弱。南海农商行在招股书中风险提示中写道：“如果未来本行不能及时补充或增加资本，或者监管部门对于资本充足率的要求提高，可能使得本行无法达到资本充足率的监管要求，进而对本行业务发展带来不利影响。” 事实上，对于资本补充的必要性和紧迫性，南海农商行自身最为清楚，该行在招股书中直言：“相较上市商业银行，本行现有资本补充渠道较为单一，无法满足本行长期稳健发展的资本需要。因此，本行有必要进一步拓宽资本补充渠道，建立持续资本补充机制。” 而要想解决资本补充瓶颈问题。实现上市成为了该行拓宽融资渠道并建立持续资本补充机制的最佳途径。但南海农商行业绩下滑明显，不良率逐渐提升，在这些“拦路虎”未能有效解决之前，该行上市计划的实施无疑会面临较大的挑战。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)
证券之星2024-07-30
FX168日报:中东大消息频传、黄金和原油现巨震行情！“美联储传声筒”发声
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三的会议上采取鸽派升息措施。尽管美日利差预计将缩小，但利用借入/做空日元为日本境外投资提供资金的利差交易优势，似乎不会在未来两个月内大幅削弱。美国股市周一收盘涨跌不一。市场准备迎接非农就业数据与微软、苹果、亚马逊及Meta Platforms等科技巨头的财报。美联储将在本周公布最新货币政策决定。汇市欧元：欧元/美元周一下跌，收报1.0819，跌幅0.33%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0860，进一步阻力位于1.0898，关键阻力位于1.0927；汇价下行的初步支撑位于1.0793，进一步支撑位于1.0764，更关键支撑位于1.0726。英镑：英镑/美元周一下跌，收报1.2855，跌幅0.1%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2898，进一步阻力位于1.2934，关键阻力位于1.2980；汇价下行的初步支撑位于1.2816，进一步支撑位于1.2770，更关键支撑位于1.2734。日元：美元/日元周一上涨，收报153.94，涨幅0.11%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于154.58，进一步阻力位于155.13，关键阻力位于155.91；汇价下行的初步支撑位于153.25，进一步支撑位于152.47，更关键支撑位于151.92。股市周一(7月29日)，美国股市涨跌互现。由于华尔街准备迎接繁忙的企业财报周，并期待美联储发布重要政策声明，标准普尔500指数和，纳指小幅走高，道指收盘下跌。标普500指数上涨0.08%，收于5463.54点；道琼斯工业平均指数收盘下跌49.41点，跌幅0.12%，报40539.93点；纳斯达克综合指数上涨0.07%，收于17370.20 点。周一，欧洲股市收低。斯托克600 指数收盘下跌0.2%，收报511.79点。该地区大多数板块和主要交易所均下跌。汽车股下跌1.35%，领跌，而医疗保健股上涨0.66%。富时100指数收报8292.35，收涨0.08%；德国DAX指数收报18320.67收低0.53%；法国 CAC 40 指数收报7443.84，收低0.98%；意大利富时MIB指数收报33640.83，收低0.51%；IBEX 35 指数收报1117.8，收低0.43%。商品市场周一，黄金开盘走高，因市场对中东紧张局势升级作出反应。然而，在突破2400美元/盎司后，黄金价格大幅回落。当地时间7月27日，以色列控制的戈兰高地城镇迈吉达尔沙姆斯一足球场遭火箭弹袭击，炸死了正在踢足球的12名儿童和青少年，炸伤44人。当地时间7月28日夜间，以色列总理办公室发表声明称，以政府安全内阁会议在28日深夜结束，会议授权以总理内塔尼亚胡和以国防部长加兰特，决定以色列对黎巴嫩真主党采取军事行动的时间和具体方式。受上述消息影响，周一开盘后金价大幅攀升，最高触及2402.49美元/盎司。英国路透社报道称，五名知情人士透露，美国正在领导一场外交行动，以阻止以色列袭击黎巴嫩首都贝鲁特或主要民用基础设施。受该消息影响，周一纽约时段金价自高点大幅回落，最低跌至2369.51美元/盎司。现货黄金周一收盘下跌0.15%，报2383.42美元/盎司。此外，美元走强也令金价回吐日内涨幅。美元兑其他货币上涨约0.3%，达到2周多高点，使得黄金对其他货币持有者来说更加昂贵。 Marex分析师Edward Meir指出，美元走强之际，中国数据又显示当地黄金消费量下降，因此是很大的负面冲击。中国是全球最大的黄金消费国，由于黄金首饰需求下降，今年上半年中国黄金消费量下降5.6%，但金条和金币的购买量却激增。投资者聚焦本周美联储决议，市场押注美联储将在周三的政策会议上为9月降息奠定基础。 Forex.com市场分析师Fawad Razaqzada表示，如果美联储持鸽派立场，市场可能会升级至预期年底前降息3次。白银方面，现货白银周一收盘下跌0.23%，报27.845美元/盎司。原油方面，因有消息透露称美国牵头压制以色列的报复行动，原油在高开后回吐全部涨幅并转跌。WTI原油在周一纽约时段时段大幅下挫，并一度跌破75美元/桶。纽约商品交易所9月交割的西得州中质(WTI)原油期货价格收跌1.35美元，跌幅1.75%，收报75.81美元/桶。 10月交割的布伦特原油期货价格价格下跌1.23美元或1.5%，收报79.05美元/桶。 FxPro高级市场分析师Alex Kuptsikevich发布报告指出，中东地缘政治紧张局势加剧，但石油迄今却未能在这利多消息背景下受益。分析师指出，美国石油供应数据将于周三公布，石油输出国组织及其盟友(OPEC+)周四召开会议，其会议结果可能激发油价下一步动向。周二(7月30日)关注重点（北京时间）： 13:30 法国第二季度GDP年率初值 15:00 瑞士7月KOF经济领先指标 16:00 德国第二季度未季调GDP年率初值 17:00 欧元区第二季度GDP年率初值 17:00 欧元区7月工业景气指数 17:00 欧元区7月消费者信心指数终值 17:00 欧元区7月经济景气指数 20:00 德国7月CPI月率初值 21:00 美国5月FHFA房价指数月率 21:00 美国5月S&P/CS20座大城市房价指数年率 22:00 美国6月JOLTs职位空缺 22:00 美国7月谘商会消费者信心指数次日04:30 美国至7月26日当周API原油库存更多重要事件请点击此处
tqttier2024-07-30
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【美股周报】超级财报与超级央行周共振，美股科技股最险！
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部的科技股向小盘股的轮动，还是外部美日利差缩窄预期导致套息交易逆转并牵引风险资产抛售，长期依赖科技巨头涨势的美股牛市都将面临巨大回档压力。鉴于近期数据基本上都指向经济保持韧性且通胀放缓的方向，预计科技企业财报将对股价有着更举足轻重的影响。估值高企的背景下，投资人将变得更加挑剔，即便是过去一季的业绩超预期，AI相关的任何瑕疵都有可能被放大。原文链接
投资慧眼2024-07-29
中行广东省分行：2024年7月29日汇市观潮
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预，令交易商措手不及，并导致有利可图的利差交易平仓。归根结底，鉴于风险资产的光芒逐渐褪去，而且数据和美联储的讲话都暗示减息即将到来，使得套利投资者开始转向，并且认为日元有进一步升值的空间。另一方面，更为关键的是，市场预期日本央行可能于7月末这周加息，加息10个基点的可能性为64%。如果日本央行7月加息成行，将有可能成为日元的转折点，此前的颓势或将有可能得到彻底扳转。从日线图上观察，美元/日元保持在下跌通道内，但短线超卖，汇价在153附近似乎暂时得到支撑。如果本周日本央行在利率上还是暂时按兵不动，或会引起一些空头回补的调整性行情产生。短线上方的阻力分别在154.80、156.60。而下方一旦彻底跌穿153的支撑，回撤幅度将进一步拓深。货币：澳元/美元周五（7月26日），澳元在连续九个交易日下滑并触及三个月低点后，周五企稳，最新上涨0.1%，报0.6546美元。不过，澳元当周跌幅达到2%。加上前一周下跌1.5%，两周跌幅将为2022年9月以来最大。近一段时间里，澳元一直受到全球股市下跌、以日元为融资货币的利差交易平仓以及大宗商品价格大幅走低的冲击而出现连续的下跌。本周澳洲将公布一系列重要数据，其中包括澳洲6月和第二季CPI、建筑许可、零售销售、贸易和PPI等。尤其是反应通胀方面的数据值得关注，若显示通胀率仍居高，那么投资者很可能借市场对澳联储8月有望加息的预期进行一些空头回补的交易，而澳元也就有望从超卖状态中得到缓和的机会。从短线小时图上来观察，澳元/美元在0.6510获得支撑，短线似乎进入空头回补的调整性小幅谨慎反弹。但要彻底扭转跌势，目前难度不小。而且一旦0.65水平也失守的话，澳元/美元恐怕跌势还将要延续下去。仅为个人观点，不代表所在机构观点中国银行广东省分行王刚 2024-07-29
Cherry2024-07-29
美联储9月首次降息！FOMC前瞻：官员聚焦经济“软着陆” 为重大政策转向奠定基础
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准备，2年期收益率与有效基金利率之间的利差已创下-93个基点的新低。神奇水平是-100个基点，因为传统上，一旦达到该水平，市场就完全准备好迎接首次降息和一系列降息的开始。 2年期收益率目前在4.4%左右，并在未来几个月内朝着4%的目标迈进。达到4%可能很快。长期来看，美联储预计不会在即将召开的会议上降息，但似乎更倾向于在9月18日降息。然而，如果美联储利用7月份的会议来暗示9月份会议降息的可能性，那么美联储有可能推动这一举措。 ING称：“10年期收益率也正在向4%靠拢，目前在4.2%区域，曲线倒挂低于20个基点。随着2年期收益率和10年期收益率向4%靠拢，曲线完全趋于平缓，从那里开始，随着美联储在接下来的几个月继续降息，我们构建了一条向上倾斜的曲线。” “有关流动性状况和美联储资产负债表缩减的评论通常隐藏在详细声明中，很少在新闻发布会上主动发表意见。我们预计这次也会有类似的情况。美联储已经提前做好了量化紧缩进程的准备。这一举措仍在幕后进行，尚未达到需要特别关注流动性状况的水平。” “尽管如此，我们发现值得注意的是，通过逆回购机制回流到美联储的余额一直停留在4000亿美元左右，与2023至2024年初的大幅下跌相比，这是一个重大变化。我们认为这种平衡是流动性过剩的表现，理想情况下，应该会随着量化紧缩过程而缩减。如果不是这样，那么目前为3.3万亿美元的银行储备将面临下降的压力。如果它们低于3万亿美元，那么就在美联储开始放松利率政策的同时，流动性状况就会出现矛盾的实质性紧缩。” 截至7月，美国短期利率走低已使美元下跌约1.5-2.0%，尽管美元的双边表现很大程度上是由套利交易策略的解除所推动的。市场可能首先要问的问题之一就是美联储是否认为有必要通过改变FOMC声明中的措辞来引导市场走向9月降息。例如，在美联储7月降息之前，2019年6月的声明使用了以下措辞：“委员会仍认为，经济活动持续扩张、劳动力市场状况强劲、通胀接近委员会对称的2%目标是最有可能的结果，但这种前景的不确定性有所增加。鉴于这些不确定性和通胀压力减弱，委员会将密切关注即将公布的信息对经济前景的影响，并将采取适当行动维持经济扩张。” 美联储可能更愿意保留其选择，而不是承诺使用这种措辞，但这肯定存在风险。在6月份美联储上次新闻发布会之前，鲍威尔一直是鸽派的，美元也走软了。但在6月份，鲍威尔出人意料地采取了更为保守的立场，或许是为了与美联储点阵图信息保持一致，即今年预计降息1次而不是3次。 ING指出：“但如上所述，我们认为美国短期利率的走势方向是较低的，而FOMC会议对美元来说是一个负面风险事件。鉴于日元的空头仓位仍然很大，美元/日元的风险可能仍然偏向下行，而欧元/美元可能会小幅走高，因为人们认为世界上最具影响力的央行近期的宽松政策将支撑全球增长前景。” 同样，如果美联储在7月31日前没有发表鸽派言论，美元不太可能大幅上涨。8月底的杰克逊霍尔美联储研讨会将是美联储发出9月降息信号的另一个机会。
小萧2024-07-29
从半年度保费看中国平安(601318.SH/2318.HK)如何锚定三重确定性？
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率逐步探明阶段性底部后上行，市场对险企利差损风险的负面预期将有效缓解，顺周期的保险板块有望迎来利润释放和估值修复。同时，其预期，政策驱动下权益市场情绪有望改善，外资加持或将带动增量资金流入。此外，随着房地产行业风险缓释以及各公司持续压降相关投资规模，上市险企资产质量也有望得到进一步改善。换言之，随着利率、股市和房地产迎来三重催化，压制保险板块利润表现和股价估值的掣肘有望被全面打开。最后，当前保险板块估值和持仓均处在低位，这也给后市表现带来了向好预期。上半年保险板块的表现虽然可圈可点，但仍然具备继续打开的空间。根据wind行情显示，截至7月28日A股保险指数累计上涨约9%，跑赢大盘指数。年内两轮上涨行情与整体大盘走势相匹配，这也反映了资产端对险企估值的催化效应。考虑到，当前权益市场的整体表现仍然相对低迷，在宏观政策发力助推经济持续回升背景下，后续具备提升预期。（图片来源：Wind）同时从持仓表现来看，招商证券研报显示，一季度末保险股持仓占比仅为0.15%，为近两年来的最低水平。保险股在市场中的低配置状态，一定程度也反映出了市场投资人对保险股的信心不足。考虑到保险行业基本面的逐步改善，叠加险企普遍具有的高股息、高分红特征，特别是自“新国九条”政策颁布以来多家上市险企推出“一年多次分红”的政策，预计这些因素将吸引更多的市场资金流入保险股，增加其市场配置。（图片来源：Wind，招商证券）对此，广发非银观点指，财政政策的发力将推动经济增长和资产定价回暖，考虑到当前资产端为行业估值仍处于历史较低水平的核心矛盾，未来估值有望逐渐修复，建议积极关注保险板块。 3、结语站在当下来看，随着中期业绩期的临近，市场对业绩高弹性以及高股息板块的关注度逐步升温，在此背景下保险板块的机会也正受到各大机构的认可。此前，摩根大通观点指出，快于预期的寿险业务复苏、强化的资本管理政策及产品利润率复苏，将抵消债息下跌的潜在风险，料内险股派中期息成短期催化剂。同时该行还给予中国平安A股及H股及国寿H股“增持”评级，为内险股中首选。该行估计在港上市内险股今年平均股息率将达6.4%。值得注意的是，此前平安还公告拟发行可转换债券。对此，花旗银行研究报告认为平安募集资金将用于支持公司核心业务的发展、满足资本需求以及新业务战略的实施。瑞银研报也给出了类似的看法，其认为所得款项净额拟用于进一步发展核心业务、增强资本、支持医疗保健和老年护理生态系统的战略举措，本次可转债的发行可以优化平安资本结构及多元化资金来源。此外，瑞银指出，鉴于美国利率高企和股市波动，中国企业今年发行可转换债券热潮并不完全令人意外。瑞银同时表示，目前预测平安今年上半年新业务价值料增长约10%，中期税后经营溢利将按年基本持平，当中次季将录按季温和增长。而受惠于资产管理业务或扭亏为盈，该行预测平安下半年业绩将较上半年强劲回升，今年全年税后经营溢利预期将增长约10%，年度股息回报料达7.5%。该行予中国平安H股目标价56港元，评级“买入”。值得一提的是，平安在拟发美元可转债的同时，也公告拟注销已回购A股股份1.03亿股。这也进一步向市场展现出了公司对自身价值和未来发展的信心。
格隆汇2024-07-29
Cycle Capital：经济数据乐观二季报进展喜人风格过度切换
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的下行压力，但影响将是短暂的。因为两国利差依旧足够大，暂时不支持资金大规模回流日本。尽管长期看跌美元，投资日元的朋友需要有足够的耐心。围绕日本央行的货币政策，市场上越来越多观点认为，上调基准利率的时间正在临近。这是因为日本政府和执政党相关人士相继发表了支持日本央行转向货币政策正常化的言论。跟美联储一样7月30～31日日本进行7月货币政策会议，市场预计将在这次会议上公布减少购买国债的计划。不出意外的话，将避免同时公布加息导致，以免让市场混乱。 PBOC意外降息周四PBOC将商业银行一年期贷款利率从2.5%下调到2.3%。这是自2020年4月的一次类似下调以来最大的降息幅度，那次是在新冠病毒暴发初期。这次降息令市场感到意外，因为央行一般是在每月15日评估一年期贷款利率。此前周一还进行了公开市场七天期逆回购操作利率从1.8%下调至1.7%，以及将一年期和五年期以上贷款市场报价利率(LPR)双双下调十个基点。一周两次降息行动紧接讨论经济政策的szqh之后，本次会没有像许多经济学家建议的那样对经济做出广泛调整或大力刺激的策略出台，股票市场表现较差。（szqh的态度依旧是利用先进制造业促进经济增长，对一段时期经济增长温和放缓的容忍度仍然存在）统计局周一公布的数据显示，二季经济增速放缓至4.7%，不仅低于市场预期，也是五个季度来最差表现。尽管官方持续出台促消费和稳楼市措施，但6月消费品零售总额增速依然降至一年半来最低，同期新房价格更录得九年来最大跌幅，凸显需求端复苏乏力。经济热度（供需）没有起色的话，持续的宽松可能并不会直接利好风险资产市场加密市场 7月23日ETH ETF上市的反应相对平淡。在上市的前四天，这9个ETF的总净流出为1.63亿美元。主要因为灰度的ETHE大幅流出15亿美元。不过另外一边灰度的Mini ETH ETF是连续流入了1.64亿美元，由于流出可能主要是高手续费驱动的（2.5%vs0.2%），除了ETHE其他的ETF需求量持续，所以ETH的基本盘依然比较乐观。从市场表现来看，5月底19b-4意外批准后ETH见顶，至今一直未能突破前高，市场选择在两个月前ETF确定将会上市之际就开始卖事实。这点与BTC一直涨到ETF上市当日不同。另外ETH ETFs的流出情况按市值比的话在早期比BTC大很多，所以整体看起来ETH就是BTC ETFs上市前后的“加速版”，后面是否也会提前追随BTC的上涨呢？（ETF后BTC从4w多涨到了7万多）。华尔街期货持仓量维持高位，体现对加密热情程度不减： ETF在7月大部分时间里维持净流入只有3天是净流出，净流入30亿美元是3月份以来最好的一个月表现：加密的特朗普交易？中美一样，房市整体疲软但豪宅火热因高房价和高利率周二公布的美国6月成屋销售总数年化创2010年以来最低，但房价中位数再创历史纪录。豪华房地产市场回暖，与普通房产市场低迷形成鲜明对比售价达到1亿美元的豪宅销售今年有望翻倍，全美截止6月500万美元以上的住宅销售额超过了4000套，同比增长13% 原因 — — 高息和股市财富效应，以及最近几年老一代富豪相机去世，年轻一代从家族继承了大量财富专业投资者上周“抄底” 通过观察融资利差（funding spreads），可以了解专业投资者对期货、掉期和期权等金融衍生品的需求情况，特别是他们加杠杆的需求。 6月25日：资金利差达到高峰，表示在此期间专业投资者对杠杆工具的需求非常高。 7月10日：资金利差降到一个低点，显示做多需求有所减少，SPX在此期间见顶。 7月24日：资金利差再次达到新高，表明做多需求重新上升。当前的资金利差水平表明即使在目前股票估值较高的情况下，专业投资者依然积极参与市场，这对于股票市场来说是一个看涨信号。结合上周股票和加密货币ETF流入都没有放缓，可以感到市场封低买入意愿依旧强烈。 FOMC前瞻上周符合预期的 PCE 数据后市场进一步确认了美联储 9 月份降息的预期。 CME期货市场预测9 月份降 25 个基点的概率90%%年底预计的利率水平则为 4.5% 到 4.75% 之间，距离现在水平60~75bp，也就是预期美联储有可能2.5次，高于Fed官员之前预期的1次。最近通胀的积极消息和失业率的进一步上升有望使美联储官员调整观点，预计FOMC不会降息，但可能会修改声明，包括鲍威尔在记者会上可能松口，暗示9月份的降息以及年内超过1次降息的可能性增加。一些声音包括前美联储的三把手已经呼吁美联储 7 月份降息，为年内更多降息预期打下基础。来源：金色财经
金色财经2024-07-29
债市早报：资金面进一步改善；利率债走势有所分化，中短债转而上行，长债下行
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诚 7月26日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至16bp；5/30年期美债收益率利差扩大2bp至39bp。 7月26日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.27%。 2. 欧债市场 7月26日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行1bp至2.40%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行1bp、2bp、1bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至7月26日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2024-07-29

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