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债务上限再创新高道明银行：美国信用评级再度陷入风险

违约掉期(CDS)显示出一些担忧，因为利差尚未回落至过去几年的水平。 HISMarkit的数据显示，经凸性调整后的5年期CDS利差本月约为40个基点，几乎是过去五年平均水平的两倍。5年期CDS是危机期间交易量最大的合约之一。不过，一些市场参与者认为，由于缺乏美国国债等优质流动资产的合适替代品，主权评级下调的影响有限。 Goldberg表示：“奇怪的是，美国的期限溢价近几个月并没有实质性增加，这表明对美国债务的需求仍然相当强劲。” “最大的问题是这种需求是否会持续下去，以及一旦需求冷却，谁会购买这些债券。”

佳华1682024-06-21

为什么说当前的大部分RWA都是无稽之谈？

的组成部分。这些稳定币通过其基础资产的利差产生收入，这种机制类似于传统货币市场基金。例如，Circle 和 Tether 不对用户持有的稳定币支付利息，但他们却从支持这些稳定币的资产中赚取利息。流动性较差的资产和贷款就没有同样的吸引力。 MakerDAO 通过 ControlFreight 和 HarborTrade 等项目铸造的 DAI 由 Centrifuge 支持的贷款违约，亲身经历了这种情况。此类实例突显了在 DeFi 中使用流动性较低且更复杂的资产所面临的挑战，相对于与美元保持更紧密联系的流动性较高的资产而言。尽管以美元计价的稳定币具有许多相似的功能，但不同的项目与不同的用户行为相关。最近的市场数据凸显了不同时区稳定币使用情况的显著变化。例如，USDC 在以太坊主网上的转账量在纽约证券交易所时段达到峰值，Tether 在伦敦时段达到峰值，DAI 在东京时段达到峰值。值得注意的是，自 2024 年以来，DAI 的全时段转账量显著增加，这表明人们越来越偏爱加密货币原生和加密货币相关的稳定币和 RWA。我们必须小心，不要过度组合不同类型的现实世界支持资产（例如，代币化房地产）、股权稳定币、债务稳定币和试图稳定的代币化（GHO、AMPL、Frax 等）。 DeFi 的未来将受益于各种稳定币和其他 RWA，因为不同的应用程序和风险承受能力需要不同的稳定机制。然而，当前的重点仍应放在风险较低的美元支持的稳定币上，以确保生态系统随着时间的推移而成熟的稳定性和信任。在不久的将来，我们预计更多的项目将优先通过 USDC、USDT 等主要 1:1 美元支持的稳定币以及 PayPal USD 等新入场者将最具流动性的“近货币”引入链上。当我们展望未来 DeFi 中的 RWA 可以达到万亿美元市值时，前进的道路必须涉及平衡创新与稳定性。这种方法最有可能确保快速扩张的 RWA 市场最终有利于而不是破坏全球经济的稳定。来源：金色财经

金色财经2024-06-21

中行广东省分行：2024年6月21日汇市观潮

将长期保持稳定与利率波动较小的前景，对利差交易颇具吸引力，尤其在兑日元的套利盘中，澳元升势较好。这也有助于限制澳元/美元的跌幅。日线图上观察，澳元/美元保持着宽幅区间横盘震荡的走势格局，波动区间仍旧保持在0.6570-0.6715之间。区间的任一端得以打破时，或才能显现明显的单边走势趋向。仅为个人观点，不代表所在机构观点中国银行广东省分行王刚 2024-06-21

Cherry2024-06-21

日本银行业惊传“爆雷”！传奇交易员：耶伦、美联储恐被迫大规模印钞比特币将迎新一轮牛市

农林中央金库大举抛售美债的原因在于美日利差急剧扩大，导致持有美债的外汇对冲成本大幅上升，持有这些债券已经开始亏损。 (来源:Twitter) 今年11月，美国将展开总统大选，美国财长耶伦(Janet Yellen)很可能会要求日本央行通过美联储的外国和国际货币当局(FIMA)回购工具来吸收这些抛售的债券，避免美债收益率大幅上行，进而引发金融市场动荡。 FIMA回购工具的增加表明，全球货币市场增加了美元流动性。 Hayes认为，如果美联储大规模印钞回购日本抛售的美债，将为加密货币市场带来新一轮美元流动性，助推新一轮加密货币牛市。他表示，为了维持当前基于美元的金融体系，美元供应必须增加，这无疑将推高包括比特币在内的加密资产价格。 2023年3月，美国首次出现了渗透到金融体系底层的银行业危机。不到两周的时间，3家大型银行倒闭，导致美联储为任何美国银行或外国银行资产负债表上的美国分行持有的所有美国国债提供全面支持。正如预期的那样，在救助计划宣布后的几个月里，比特币价格飙升。自2023年3月12日宣布救助计划以来，比特币已上涨超过200%。为了巩固约4万亿美元的救助计划，这是Hayes对美国银行资产负债表上持有的UST和抵押贷款支持证券总额的估计，今年3月，美联储宣布使用贴现窗口不再是致命的。如果任何金融机构需要快速注入现金来填补其资产负债表上因“安全”政府债券而出现的棘手漏洞，则应立即使用上述窗口。 Hayes强调：“美联储对美国金融机构的做法是正确的，但随着全球资金飙升，2020至2021年期间大量购买美国国债的外国投资者又该怎么办呢？哪个国家的银行资产负债表最有可能被美联储搞垮？当然是日本银行系统。” 日本农林中央金库是第一家屈服并宣布必须出售债券的银行，其他所有银行都在从事同样的交易。延伸阅读：突发重磅爆雷！日本银行业巨头“错判美联储利率”亏损剧烈拟清算630亿欧美政府债券根据国际货币基金组织(IMF)的一项协调投资组合调查，到2022年，日本商业银行持有约8500亿美元的外国债券。其中包括近4500亿美元的美国债券和约750亿美元的法国债券，这一数字远远超过他们持有的欧元区其他大国发行的债券。美国国债在2021年底开始崩盘，当时美联储暗示将从2022年3月开始提高政策利率，这已经过去两年多了。那么，为何一家日本银行会在遭受两年痛苦之后让损失结晶？另一个奇怪的事实是，市场应该听取经济学家的共识，美国经济正处于衰退的边缘。因此，美联储距离降息只有几次会议的时间了，降息将推高债券价格。同样，如果所有“聪明”的经济学家都告诉市场救济就在眼前，为什么现在要卖出呢？ Hayes解释说：“原因是日本农林中央金库的外汇对冲UST购买从轻微正向利差变为巨大的负向利差。在2023年之前，美元和日元之间的利差可以忽略不计。然后，美联储与日本央行分道扬镳，加息，而日本央行则维持-0.1%的利率。随着利差扩大，对冲UST美元敞口的成本超过了更高的收益率。” 其运作方式为，农林中央金库是一家拥有日元存款的日本银行。如果想购买收益更高的UST，它必须用美元支付这笔债券。该行将卖出日元并买入美元以购买债券，这是在现货市场上进行的。如果该行所做的就是这些，并且从现在到债券到期，日元升值，那么当该行卖回美元换取日元时，它将亏损。举例而言，你今天以100美元兑日元的价格买入美元，明天以99美元兑日元的价格卖出美元兑日元；美元走弱，日元走强。因此，农林中央金库将卖出美元并买入日元，通常是以三个月的远期汇率，以对冲这种风险。它将每三个月滚动一次，直到债券到期。通常来说，三个月期限的债券流动性最强。这就是为什么农林中央金库这样的银行会使用三个月滚动远期债券来对冲10年期货币购买。每个人都在关注美联储何时开始降息，然而，假设美联储在下次会议上每次降息25个基点，美元/日元的利差为+5.5%、550个基点、22次降息。未来12个月内降息一、二、三或四次都不会大幅降低利差。此外，日本央行没有表现出提高政策利率的意愿。日本央行最多可能会降低其公开市场债券购买速度。日本商业银行必须抛售外汇对冲美国国债投资组合的原因尚未得到解决。 “这就是为什么我有信心加快从Ethena质押美元(sUSDe)，其收益为20-30%，转向加密货币风险的步伐。鉴于这一消息，痛苦已经达到了日本银行不得不退出UST市场的程度。正如我所提到的，在选举年，执政的民主党最不需要的就是UST收益率大幅上升，这会影响他们的中位选民在财务上关心的主要事情。那就是抵押贷款利率、信用卡和汽车贷款利率。如果国债收益率上升，这些都会上升。” “这种情况正是FIMA回购工具设立的原因。现在需要的只是，耶伦坚决要求日本央行使用它。” Hayes最后总结道：“就在许多人开始怀疑下一轮美元流动性冲击将从何而来时，日本银行系统却将由折叠整齐的美元钞票组成的纸鹤扔到了加密货币投资者的怀里。这只是加密货币牛市的另一个支柱。美元的供应量必须增加，才能维持目前以美元为基础的美国治世的肮脏金融体系。”

小萧2024-06-21

CWG Markets：瑞士央行再度降息，美元周四上涨

瑞士央行再次降息让市场关注不同国家间的利差，6月20日（周四）美元兑除加元以外的一篮子货币走低，美元指数在隔夜市场走高，当日涨幅有所扩大，尾盘时美元指数上涨。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.32%，在汇市尾市收于105.588。金价周四（6月20日）上涨超过1%，或逾30美元，最高触及2365.35美元/盎司，为两周以来的最高水平，收报2359.87美元/盎司，最近的美国经济数据显示出放缓的迹象，提振了对美联储今年降息的押注。金价目前顶破了50日均线2343.82关键位置，MACD结成金叉，KDJ金叉运行，在失守50日均线前，短线走势偏向多头，上方阻力关注6月7日高点2387.59和2400关口附近阻力。前日公布数据与消息：瑞士央行在20日早些时候宣布再次降息25个基点，基准利率降至1.25%，降幅大于市场预期的12.5个基点。瑞士央行还把2026年通胀预期下调至1%。这一决定刺激瑞士法郎明显走弱。与此同时，英国央行20日宣布维持现行的5.25%的基准利率不变。符合市场预期。剑桥全球支付公司的首席市场策略师卡尔·沙莫塔（Karl Schamotta）表示，当日早间可以看到多个央行清晰地暗示会放松货币政策。未来借贷成本降低的前景导致金融市场流动性预期的改善。全球风险资产的人气在恢复。外汇经纪商Monex美国公司外汇交易员海伦•吉文（Helen Given）说，美元汇率的真正驱动因素是全球的央行，而政治不确定性倾向于推动美元走强。虽然宏观数据利空通常可能会导致美元走弱，但全球政治不确定性的对冲将继续给美元带来一些强势，直到这些事情尘埃落定，市场能够适应新的政治秩序为止。资深分析师福阿德·拉扎卡扎达（Fawad Razaqzada）表示，继上周下跌1%之后，本周到目前为止，欧元兑美元汇率一直比较稳定。法国债券收益率的企稳以及由此导致的德法收益率差收窄表明，投资者对欧洲的政治局势开始冷静下来。不过，这可能只是暂时的喘息机会，结果很大程度上将取决于6月30日开始的法国大选。周五（6月21日）亚市，现货黄金窄幅震荡，目前交投于2360关口附近。金价周四上涨超过1%，或逾30美元，最高触及2365.35美元/盎司，为两周以来的最高水平，收报2359.87美元/盎司，最近的美国经济数据显示出放缓的迹象，提振了对美联储今年降息的押注。道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示：“市场开始愈发期待美联储启动宽松计划。我猜测，可能会有一些多头头寸进入市场。” 美国劳工部周四表示，上周初请失业金的美国人有所减少，但最新数据显示，续领失业金人数为1月份以来最高，这是美国就业市场继续降温的迹象。另外，美国商务部公布的另一数据显示，在美联储实施的高利率的重压下，住房市场仍在苦苦挣扎。5月份，房屋开工和建筑许可双双下降，降至约四年来的最低水平。美国劳工部称，在截至6月15日的一周内，初请失业金人数减少了5,000人，经季节性调整后为23.8万人。这逆转了前一周激增的约三分之一，前一周的激增曾将初请失业金人数推高至10个月来的最高水平。经济学家预计上周初请失业金人数为23.5万。自2022年美联储为抑制通胀而加息525个基点以来，劳动力市场的势头与整体经济同步减弱。劳动力市场状况放松导致通胀压力减弱，尽管美联储决策者的展望更加鹰派，但金融市场预计今年将有一次或多次降息。芝商所(CME)的FedWatch工具显示，交易员目前认为美联储9月降息的概率约为64%。 Fxempire独立交易员和分析师Vladimir Zernov预测，尽管美元走强且美国国债收益率上升，但黄金市场仍上涨。地缘紧张局势加剧，对贵金属的需求强劲；若金价维持在2350美元/盎司上方，则将跌向2390-2400美元/盎司的阻力位。技术面来看，日线级别，金价目前顶破了50日均线2343.82关键位置，MACD结成金叉，KDJ金叉运行，在失守50日均线前，短线走势偏向多头，上方阻力关注6月7日高点2387.59和2400关口附近阻力。本交易日留意欧美国家6月PMI数据的表现，关注美国5月成屋销售年化总数和地缘局势相关消息。美元指数技术分析：美指周四上涨在105.65之下遇阻，下跌在105.15之上受到支持，意味着美元短线下跌后有可能保持上涨的走势。如果美指今天下跌在105.30之上企稳，后市上涨的目标将会指向105.80--105.95之间。今天美指短线阻力在105.75--105.80，短线重要阻力在105.90--105.95。今天美指短线支持在105.30--105.35，短线重要支持在105.00--105.05。欧元/美元技术分析：欧美周四下跌在1.0700之上受到支持，上涨在1.0750之下遇阻，意味着欧美短线上涨后有可能保持下跌的走势。如果欧美今天上涨在1.0740之下遇阻，后市下跌的目标将会指向1.0690--1.0675之间。今天欧美短线阻力在1.0735--1.0740，短线重要阻力在1.0765--1.0770。今天欧美短线支持在1.0690--1.0695，短线重要支持在1.0675--1.0680。黄金技术分析：黄金周四下跌在2327.00之上受到支持，上涨在2366.00之下遇阻，意味着黄金短线下跌后有可能保持上涨的走势。如果黄金今天下跌在2338.00之上企稳，后市上涨的目标将会指向2374.00--2389.00之间。今天黄金短线阻力在2373.00--2374.00，短线重要阻力在2388.00--2389.00。今天黄金短线支持在2338.00--2339.00，短线重要支持在2334.00--2335.00。市场波动：欧洲股市收盘：德国DAX30指数6月20日（周四）收盘上涨179.19点，涨幅0.99%，报18246.75点；英国富时100指数6月20日（周四）收盘上涨68.56点，涨幅0.84%，报8273.67点；法国CAC40指数6月20日（周四）收盘上涨101.14点，涨幅1.34%，报7671.34点；欧洲斯托克50指数6月20日（周四）收盘上涨63.50点，涨幅1.30%，报4948.95点；西班牙IBEX35指数6月20日（周四）收盘上涨104.60点，涨幅0.95%，报11161.00点；意大利富时MIB指数6月20日（周四）收盘上涨453.69点，涨幅1.37%，报33674.00点。美国股市收盘：道琼斯指数6月20日（周四）收盘上涨299.90点，涨幅0.77%，报39134.76点；标普500指数6月20日（周四）收盘下跌12.86点，跌幅0.23%，报5474.17点；纳斯达克综合指数6月20日（周四）收盘下跌144.34点，跌幅0.81%，报17717.90点。 CWG后市预测：美元今天短线以逢低做多为主，破位止损，有盈利30个点以上就设好止赢，在美国开市前撤出所有没有成交的挂单。本策略适合保证金，实盘可作参考。美元指数：可以在105.95---105.30的区间的下限买入，有效破位30个点止损，目标在区间的上限。欧元/美元：可以在1.0740---1.0675的区间上限卖出，有效破位30个点止损，目标在区间的下限。英镑/美元：可以在1.2710---1.2620的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。美元/瑞郎：可以在0.8950---0.8850的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。美元/日元：可以在159.15---158.05的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。澳元/美元：可以在0.6680---0.6630的区间上限卖出，有效破位30个点止损，目标在区间的下限。美元/加元：可以在1.3715---1.3655的区间上限卖出，有效破位30个点止损，目标在区间的下限。黄金：可以在2388.00---2340.00的区间的下限买入，有效破位10美元止损，目标在区间的上限。提醒大家注意一下，如果当天策略首先达到预期的平仓目标，求稳的投资者可以放弃当天的操作计划。投资者在实际执行本策略的时候，可以提前5--10个点开始布置相应的仓位，但止损的价位应该不折不扣的执行。依据本策略做单，当有30个点以上的盈利的时候请做好平价保护，也可以获利了结，千万不要让盈利单变成亏损单。建仓标准：风险承受能力在20%以下，每2000美元做单0.1手就可以；风险承受能力在20%--50%之间，每1000美元做单0.1手就可以；风险承受能力超过50%以上，每1000美元做单0.2--0.3手就可以。本文所含内容及观点仅为一般信息，并未有将您的投资目标、财务状况和投资需求考虑在内。 2024-06-21

CWG Markets2024-06-21

日元创下自3月以来最长贬值纪录，加大日本官员将再次“干预”风险

团队在周四的一份报告中写道：“只要美日利差超过某个阈值，即使利差有所收窄，套利交易引发的日元抛售也有可能不会减少。” 他们目前预计，到今年年底，美元/日元汇率将在160左右交投。（截图来源：彭博社）周四，美国财政部在提交给国会的一份报告中宣布，将日本列入外汇监测名单，但没有将日本或其他任何国家列为汇率操纵国。在提到日本4月和5月的干预措施时，报告重点关注了日本庞大的双边贸易和经常项目盈余。作为回应，神田真人说，美国的报告没有指出日本的外汇政策存在任何问题，干预汇市并非为了改变汇率走势。今年4月和5月，日本财务省最终动用约627亿美元提振日元汇率，此举在一定程度上缓解了日元贬值的压力。摩根大通策略师Junya Tanase和Ikue Saito写道，如果财务省认为，波动“过度”、“投机”和“偏离经济基本面”，就准备再次进行干预。他们补充说，汇率波动的速度及其性质，例如由投机性抛售日元驱动的波动，将是决定是否干预的关键。 Monex外汇交易员 Helen Given表示：“我越来越相信，外汇官员正在放弃日元。目前的收益率差异太大了，难以克服，有鉴于美国今年只打算降息一次，短期内不会有实质性的改善。”

金融界2024-06-21

Arthur Hayes：日本银行抛售630亿美元的美债会引起狂暴牛市吗？

u购买的UST进行外汇对冲，从轻微的正利差变成了巨大的负利差。 2023 年之前，美元和日元汇率之间的差异被忽略。随后，美联储与日本央行背道而驰，加息，而日本央行则坚守-0.1%。随着利差扩大，对冲 UST 中美元风险敞口的成本超过了所提供的较高收益率。下面是它的工作原理。 Nochu是一家拥有日元存款的日本银行。如果它想购买收益率更高的 UST，就必须以美元支付该债券。 Nochu 今天将卖出日元并买入美元以购买该债券；这是在现货市场上完成的。如果这就是Nochu所做的一切，并且从现在到债券到期期间日元升值，那么Nochu在将美元卖回日元时就会亏损。例如，您今天以 100 美元日元买入美元，明天以 99 美元日元卖出；美元走弱，日元走强。因此，Nochu 将出售美元并购买日元（通常是三个月远期），以对冲这种风险。它将每三个月向前滚动一次，直到债券到期。通常，3m 张量是最具流动性的。这就是为什么像 Nochu 这样的银行会使用滚动 300 万远期来对冲 10 年期货币购买。由于美联储的政策利率高于日本央行，美元兑日元利差扩大，远期点变为负数。例如，如果即期美元日元为 100，并且明年美元收益率比日元高 1%，则美元日元 1 年期远期交易价格应在 99 左右。这是因为，如果我以 0% 的利率借入 10,000 日元来购买今天的100美元，然后存入100美元赚取1%，一年后我将有101美元。抵消 1 美元利息收入的美元日元 1 年期远期价格是多少？ ~99 USDJPY，这是无套利原则。现在想象一下，我做了所有这些都是为了购买 UST，而它的收益率只比类似期限的 JGB 高 0.5%。我基本上支付了 0.5% 的负利差来持有这个头寸。如果是这样的话，Nochu 或任何其他银行都不会进行这项交易。回到图表，随着利差扩大，300 万远期点变得如此之负，以至于 UST 债券外汇对冲日元收益率比仅仅购买以日元计价的日本国债要少。这就是从 2022 年中期开始看到的情况，代表美元的红线穿过 X 轴的 0% 以下。请记住，以日元购买日本国债的日本银行不存在货币风险，因此没有理由支付对冲费用。进行此交易的唯一原因是当外汇对冲收益率 >0% 时。 Nochu 比 FTX / Alameda Polycule 参与者更难受。按市价计算，2020 年至 2021 年购买的 UST 最有可能下降 20% 至 30%。此外，外汇对冲成本已从不可接受上升到超过5%。即使 Nochu 相信美联储会降息，降息 0.25% 也不会降低对冲成本，也不会提高债券价格以止血。因此，他们必须抛弃 UST。任何允许 Nochu 质押 UST 换取新美元的计划都无法解决负现金流问题。从现金流的角度来看，唯一能让Nochu扭亏为盈的是美联储和日本央行之间政策利率差距的显著缩小。因此，在这种情况下，使用美联储的任何计划（例如允许外国银行美国分行以新印刷的美元回购UST和抵押贷款支持证券的常备回购便利）都没有帮助。当我写这篇文章时，我正在绞尽脑汁地思考 Nochu 可以采取任何其他金融诡计，从而避免出售债券。但正如我上面提到的，帮助银行谎报未实现损失的现有计划是某种贷款和互换。只要 Nochu 以某种方式、形式或形式拥有债券，货币风险就仍然存在，必须进行对冲。只有出售债券后，Nochu 才能解除外汇对冲，而这会造成高昂的成本。这就是为什么我相信野忠的管理层会探索所有其他选择，而出售债券是最后的手段。我会解释为什么耶伦对这种情况感到不安，但现在，让我们关闭 Chat GPT 并发挥我们的想象力。是否有一家日本公共机构可以从这些银行购买债券并储存美元利率风险而不必担心破产？是谁？是他妈的日本银行。救助机制日本央行是少数可以使用 FIMA 回购工具的央行之一。这使得它可以通过以下方式掩盖 UST 价格发现：日本央行温和地“建议”，任何需要退出的日本商业银行都不应在公开市场上出售 UST，而是将这些债券直接转储到日本央行的资产负债表上，并获得当前的最后交易价格，而不会影响市场。想象一下，您可以按市场价格抛售所有 FTT 代币，因为 Caroline Elison 可以支持任何必要规模的市场。显然，这对 FTX 来说效果不佳，但她不是拥有印钞机的央行。她的印钞机最多只印了 100 亿美元的客户资金。而日本央行的交易却是无限的。然后，日本央行将 UST 兑换成美联储通过 FIMA 回购工具凭空印制的美元钞票。回避自由市场就是这么容易。伙计，这是值得为之奋斗的自由！让我们问几个问题来了解上述政策的含义。这里肯定有人赔钱了；由于利率上升而导致的债券损失仍然存在。日本银行仍将债券损失具体化，因为它们以当前市场价格将债券出售给日本央行。日本央行目前面临 UST 久期风险。如果这些债券的价格下跌，日本央行将出现未实现的损失。然而，这与日本央行目前数万亿日元规模的日本政府债券投资组合面临的风险相同。日本央行是一个准政府实体，不会破产，也不必遵守资本充足率。它也没有风险管理部门，如果其风险价值因巨大的 DV01 风险而上升，该部门会强制减少头寸。只要 FIMA 回购协议存在，日本央行就可以每天展期回购协议并持有 UST 直至到期。美元供应量如何增加？回购协议要求美联储向日本央行提供美元以换取UST。该贷款每天发放。美联储通过使用印钞机获得这些美元。我们可以每周监控注入系统的美元。该行项目是“回购协议——外国官员”。如您所见，FIMA 存储库目前非常小。但抛售尚未开始，我想耶伦和日本央行行长上田之间将会有一些有趣的电话。如果我是对的，这个数字将会上升。为什么要帮助别人？众所周知，美国人不太同情外国人，尤其是那些不会说英语且看起来很有趣的人。面对潜在的仇外心理，耶伦之所以会出手救援，是因为如果没有新的美元来吸收这些狗屎债券，所有日本大型银行都将追随 Nochu 的脚步，抛售他们的 UST 投资组合，以缓解痛苦。这意味着价值 4500 亿美元的 UST 将迅速投放市场。这是不能允许的，因为收益率会飙升，并使联邦政府的资金变得极其昂贵。用美联储自己的话说，这就是创建 FIMA 回购工具的原因： 2020年3月，“抢现金”期间，各国央行同时抛售美国国债。并将所得款项存放在纽约联储的隔夜回购协议中。对此，美联储在3月底提出同意使用美元向央行提供隔夜垫款。纽约联储以高于私人回购利率的利率托管美国国债作为抵押品。此类预付款将使央行能够筹集现金，而无需强制直接出售证券。国债市场已经紧张。还记得 2023 年 9 月至 10 月吗？在那两个月里，UST 收益率曲线变陡，导致标准普尔 500 指数下跌 20%，10 年期和 30 年期 UST 的收益率超过 5%。作为回应，巴德·古尔·耶伦将大部分发行的债务转为短期国库券，以耗尽美联储逆回购计划中的现金。这刺激了市场，从 11 月 1 日开始，所有风险资产（包括加密货币）的竞争开始了。我非常有信心，在选举年，当她的老板正面临惨败于“橙人”的重罪之手时，耶伦将履行她的“民主”职责，并确保收益率保持在较低水平，以避免金融市场灾难。在这种情况下，耶伦所需要的只是给上田打电话，指示他不允许日本银行在公开市场上出售 UST，并且他应该使用 FIMA 回购工具来吸收供应。交易策略每个人都高度关注美联储最终何时开始降息。然而，假设美联储在下次会议上每次降息 0.25%，美元兑日元利差为 +5.5% 或 550 个基点或 22 次降息。未来十二个月内一次、两次、三次或四次降息不会实质性地压低利差。此外，日本央行也没有表现出提高政策利率的意愿。日本央行最多可能会放缓公开市场债券购买的步伐。日本商业银行必须抛售外汇对冲 UST 投资组合的原因尚未得到解决。这就是为什么我对从 Ethena 质押美元（sUSDe）（收益 20-30%）快速过渡到加密货币风险的原因充满信心。鉴于此消息，日本银行别无选择，只能退出 UST 市场。正如我所提到的，在选举年，执政的民主党最不需要的就是 UST 收益率大幅上升，这会影响他们中位选民财务关心的重大事项。即抵押贷款利率、信用卡利率和汽车贷款利率。如果国债收益率攀升，这些都会上涨。这种情况正是建立 FIMA 回购工具的原因。现在所需要的就是耶伦坚定地坚持让日本央行使用它。正当许多人开始怀疑下一次美元流动性的冲击将来自哪里时，日本银行系统将由折叠整齐的美元钞票组成的折纸起重机扔到了加密货币投资者的腿上。这只是加密货币牛市的另一个支柱。美元供应必须增加，才能维持当前以美元为基础的肮脏金融体系。来源：金色财经

金色财经2024-06-21

日本汇市干预“警报”再次拉响！日元创下自3月来最长连续贬值纪录

团队在周四的一份报告中写道:“只要美日利差超过某个阈值，即使利差有所收窄，套利交易引发的日元抛售也有可能不会减少。” 他们目前预计，到今年年底，美元/日元汇率将在160左右交投。 (截图来源：彭博社) 周四，美国财政部在提交给国会的一份报告中宣布，将日本列入外汇监测名单，但没有将日本或其他任何国家列为汇率操纵国。在提到日本4月和5月的干预措施时，报告重点关注了日本庞大的双边贸易和经常项目盈余。作为回应，神田真人说，美国的报告没有指出日本的外汇政策存在任何问题，干预汇市并非为了改变汇率走势。今年4月和5月，日本财务省最终动用约627亿美元提振日元汇率，此举在一定程度上缓解了日元贬值的压力。摩根大通策略师Junya Tanase和Ikue Saito写道，如果财务省认为，波动“过度”、“投机”和“偏离经济基本面”，就准备再次进行干预。他们补充说，汇率波动的速度及其性质，例如由投机性抛售日元驱动的波动，将是决定是否干预的关键。 Monex外汇交易员 Helen Given表示：“我越来越相信，外汇官员正在放弃日元。目前的收益率差异太大了，难以克服，有鉴于美国今年只打算降息一次，短期内不会有实质性的改善。”

tqttier2024-06-21

人民币重挫，中国央行要放大招？超级周四马上揭晓，黄金冲高、英伟达热潮还没退

“鉴于这种政策立场，我们继续预计，尽管利差带来的压力更大，但今年美元兑在岸人民币汇率不会突破去年7.34的高点。” 中国央行要放大招？中国10年期政府债券期货创下历史新高，此前中国人民银行暗示利率改革，并表示可能在二级市场交易政府债券——这是调节流动性的关键工具。潘功胜说，把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境。澳新银行集团高级中国策略师邢兆鹏表示：“这明确表明未来几年货币政策目标和工具将进行改革。” 他补充说，这将是自2014年以来“最大的改革”，当时央行推出了中期借贷便利(MLF)来向商业银行和政策性银行输送资金。他在报告指出，任何变化都需要时间，并对市场产生渐进的影响，并指出中国的利率体系需要更多地基于市场力量而不是由当局决定。上月起发行的超长期特别国债上市后行情火爆，这促使央行发出警告，指在必要时会卖出包括国债在内的低风险债券。在大宗商品方面，油价上涨，布伦特原油上涨0.4%，至每桶85.38美元，而8月交割的美国原油上涨0.15%，至每桶80.83美元。在连续三个交易日窄幅震荡后，现货黄金试图站稳脚跟，稍早一度触及6月7日以来的最高点2345美元。 KCM Trade的首席市场分析师Tim Waterer表示：“鉴于我们目前处于利率曲线的高峰，我仍然看好黄金市场的上行走势。” “黄金市场似乎倾向于巩固近期涨幅，而不是在此阶段进一步上涨，至少在我们看到美国宏观数据进一步疲软的证据之前是如此，数据疲软可能会改变利率前景，”Waterer说。

欧罗巴2024-06-20

中国央行在走钢丝！1年期LPR连续10个月不变，潘功胜一句话猜测不断

突显出，中国政府的货币宽松努力继续受到利差收窄和人民币走软的限制，尽管近期一系列数据显示，需要更多支持来支撑不平衡的经济复苏。在本周路透社对30位市场参与者进行的调查中，21位（占比70%）预计这两项利率将保持不变。官方数据显示，尽管政府努力控制供应过剩和支持负债累累的开发商，但5月份中国新房价格以超过9年半以来的最快速度下跌，房地产行业仍处于低迷状态。 5月份中国新增银行贷款反弹幅度远低于预期，一些关键的货币指标创下历史新低，这表明全球第二大经济体仍在努力加快复苏步伐。中国大多数新贷款和未偿贷款都基于一年期LPR，而五年期利率则影响抵押贷款定价。为了支持房地产市场，五年期LPR在今年2月下调25个基点。本周，央行支持的《金融时报》在一篇评论中表示，中国仍有下调利率的空间，但其调整货币政策的能力面临内部和外部的限制。中国人民银行行长潘功胜在周三的一次演讲中表示，一些银行的利率报价与其实际提供给客户的最佳贷款利率存在显著偏离，这引发了市场对未来几个月下调LPR的猜测。法国外贸银行的经济学家在周三的一份报告中写道，贷款机构可能需要通过在今年下半年将LPR下调10至20个基点来纠正这一情况。

风起2024-06-20

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