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日元汇率将升破140？看多逐渐压过看空
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年内继续上涨。这些预测变化的核心是美日利差缩小的前景。美联储主席鲍威尔上个月在Jackson Hole会议表示，降息的时机已到。而日本央行则在两份研究报告中表示有可能进一步加息，行长植田和男在国会发表评论时也表示了同样的看法。 “这些事件的发生让我们更有信心下调美元兑日元的预测。”华侨银行外汇策略师Christopher Wong表示。该行将对美元兑日元（USD/USD）的年底预期从141下调至138。最看好日元的是麦格理集团有限公司 (Macquarie Group)，该公司将年底日元汇率预测从142下调至135，这是2023年5月以来的最低水平。其他机构也预测日元将很快突破140，渣打银行目前预计今年年底日元汇率将达到140，2025年第一季度将达到136。 “市场可能低估了第四季度日本央行更加鹰派的前景。”渣打银行策略师表示。巴克莱证券日本外汇和利率策略主管Shinichiro Kadota等人也认为日元将进一步上涨。短期内，他关注美联储9月政策决定前的就业数据。 “如果美国就业数据走弱，那么美元可能会进一步下跌。”Kadota表示。澳大利亚联邦银行外汇策略师Carol Kong则称，她没有改变今年年底日元兑美元汇率为145的预测，但她认为到2025年底，日元兑美元汇率将升至139。然而，一些策略师坚持认为日元将下跌。 “我们认为，美联储降息并不意味着日元会走强，因为这不是过去一些降息周期的模式。”美银证券日本货币和利率策略主管Shusuke Yamada表示。美银预计，到今年年底，日元将贬值至150-155之间。【图源：TradingView；2024年美元/日元（USD/JPY）走势】原文链接
投资慧眼2024-09-02
9月降息临近机构们选择观望
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可能的降息，会缩小这些货币与日元之间的利差，从而引发市场的不确定性。8月初，日元加息的消息让股市崩溃，加密市场暴跌，就是这个原因导致的。降息通常被视为推动市场上涨的正向力量，但目前的市场情况面临着与日元走强导致套利资金被压缩，这会导致市场流动性减弱。正如8月日元的迅速升值意味着全球金融市场可能会出现衰退。如果全球三大经济体的降息导致日元兑其他货币走强，市场将不可避免地出现负面反应。尤其是全球以日元融资的金融资产总额高达数十万亿美元，日元升值引发的套利交易平仓将会带来严重的市场波动。这应该是机构资金们最害怕的事情。在这种背景下，美联储及其他央行必须愿意扩大其资产负债表，即“印钞”，以抵消日元走强带来的不利影响。美国目前的政府赤字已经创下历史新高，部分原因在于债务发行成本仍然较低，未能对财政政策施加足够的压力。如果美联储不通过提高利率来抑制经济活动，那么通胀将进一步恶化，市场也将面临更大的不确定性。大家期待的降息终于要来了，然而，降息的决定可能带来的负面影响，包括日元走强和套利交易的平仓，已经开始在市场中显现。如果美联储的降息无法得到资产负债表扩张的支持，那么市场的上涨可能很快被负面情绪所取代而不持续。 StarEx分析师认为机构们不确定降息带来的流动性风险和美联储扩表印钞哪一个先来，所以大资金观望情绪浓厚，反应在行情上就是弱势调整。美联储可能需要迅速采取行动，通过扩大资产负债表来提供流动性，防止市场进一步下跌。否则，美联储的降息可能会适得其反，引发全球市场更大的不确定性和动荡。所以，市场大概率还会维持当下的弱势行情，直到降息落地，美联储的货币政策进一步明确。目前稳定币的供应已经创历史新高，只要币圈出现趋势级的利好，大行情不缺子弹。来源：金色财经
金色财经2024-09-02
股神突然转向！巴菲特狂买60亿美银股票，他释出什么市场信号？
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升至141.7，全球金融市场资金转向，利差交易的投机热钱平仓，造成日股当天大跌4451点，跌幅12.4%，台股当天也大跌1807点。他续称：“日本加息造成全球金融市场的蝴蝶效应，主要源头是美国失业率攀升，市场出现萨姆法则效应，此时美联储出来宣示9月降息，反而增添了经济衰退的疑虑。加上美国大选在即，乌克兰反向攻入俄罗斯，中东地区的未爆弹一直没有解除，市场上空盘旋众多变数，于是，市场是蹲下来等待新的冲击，此时的半年报效应接踵而至。” “萨姆法则”英文称为Sahm Rule，是由前美联储经济学家克劳迪亚·萨姆(Claudia Sahm)创立的经济指标。它的核心思想是，当前3个月平均失业率超过过去12个月最低3个月平均失业率0.5个百分点时，经济很可能已经进入衰退。为什么萨姆法则如此重要？首先是其准确性高，自1970年代以来，每次指标触发时，美国都确实处于衰退初期。再者，它简单易用，只要指标超过0.5%，就表明可能已进入衰退。最后，它及时性强，能在衰退早期阶段就发出警报。 “股价大涨后，再好的财报都无法刺激股价。这其中股神巴菲特卖掉柏克夏最核心持股的苹果将近一半的股票，对市场信心冲击很大，巴菲特在生日当天，又卖2460万股的美国银行股票。巴菲特卖股，保留近3000亿美元现金，他换手买入的公司只是浅尝即止。” 他强调：“这都意味着股神保留更多现金，他在等待下一次出手的机会。” “从8月5日这一天到现在，大多数重量级的公司股价都下跌30%左右，像英伟达从140.76美元跌到90.69美元，目前是127.59美元，但伯克希尔·哈撒韦公司却一直创新高，从620040到702320美元，市值达1万亿美元。” “另一个重要讯号是黄金不断走高，29日创下2530.29美元的新高价位，这代表除了各国央行囤积黄金外，投资人也增加避险的配置。” 谢金河最后警告：“最近市场成交量萎缩，各国股市涨跌收敛，都是在消化这些市场不可预测的变数，这个胶着可能要等到11月5日美国总统大选后才会有更明确的走势。巴菲特增加现金部位，伯克希尔·哈撒韦公司创新高，黄金也走高，都代表着市场投资保守的心理预期。”
秉哥说市2024-09-02
为什么中国延迟退休年龄势在必行？政治“高压线”涉及哪些难题？
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养老金。虽然总体覆盖率很高，但各自的福利差异巨大。政府雇员和公共部门的养老金最为丰厚，平均每月约为6100元人民币（约860美元）。相比之下，2022年城市职工的平均养老金约为3150元人民币（约443美元），而农村和城市居民的微薄养老金则仅为205元人民币（不到30美元）。根据国际货币基金组织的一份报告，2015年，公共部门退休人员占养老金领取者的2%，但其领取的养老金与占所有退休人员62%的农村养老金领取者相当。当退休年龄的变化是自愿和渐进时，可能会导致拥有有利可图和较少体力要求工作的人员选择更长时间地继续工作。他们还将领取最丰厚的养老金。相比之下，处于艰苦或辛苦工作的人员将需要更长时间地工作，但领取的养老金却较少。如果不改变这些养老金系统之间的差异，处于最困难境地的人群——包括农民工、非正式就业的城市工人和农村居民——将在老年时面临微薄的养老金，这将不足以提供基本的生活费用和医疗保健。官方退休年龄的改变对这些群体来说可能毫无意义，他们将继续像现在一样工作到老年。最后，退休年龄的变化还将加剧代际冲突。如果现在那些有好工作和高薪的年长工人能够更长时间地保住这些职位，年轻工人将面临更大的失业压力，而目前青年失业率已达到前所未有的水平。有些人还担心，延迟退休将对中国的家庭儿童照顾文化施加压力，尤其是在缺乏良好且负担得起的婴幼儿托育服务的情况下，祖父母往往在抚养孙辈中扮演重要角色。对于民主国家来说，退休和养老金的变化通常是政治中的“高压线”，即极具争议且难以触碰的议题，因为老年公民更有可能投票并且在阻止政策变化方面更加团结。中国的政策变化阻力则不那么明显，但同样难以解决。只有时间能证明这次是否会有所不同。
超启2024-09-02
债市早报：8月官方制造业PMI指数低位下行；央行8月开展公开市场国债买卖操作
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诚 8月30日，2/10年期美债收益率利差维持在0不变；5/30年期美债收益率利差维持在 49bp不变。 8月30日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.15%。 2. 欧债市场： 8月30日，除英国10年期国债收益率保持不变以外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行1bp至2.29%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别上行2bp、3bp和2bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至8月30日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2024-09-02
国常会重磅部署保险业高质量发展，五大险企业绩亮眼，港股非银ETF(513750)连续4天资金净流入，份额、规模均创近1月新高！
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自于市场β及3 季报预期，中长期来自于利差过度悲观预期的改善带来的估值中枢抬升。平安证券表示，利率中枢下行、保险竞品吸引力下降、居民储蓄需求旺盛，24H1国寿新单结构优化、NBVM 提升、NBV 增长，充分反映出居民储蓄需求的持续释放。保险股股息率较高、2024 全年有望延续负债端改善之势，目前行业估值和持仓仍处底部，看好行业长期配置价值。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-09-02
【灵犀投研】制度建设能否扭转当下资本市场困境？
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长期利率的差，当下美联储还未降息，中美利差维持在一个较高的水平，没有国际游资会来中国进行套息交易。数据来源：巨灵财经经济体内部流动性，是大家比较熟悉的货币量指标，中国M1的走势，也反映出当下这个时间点，在市场上流通的钱越来越少了，究其本质货币指标和市场走势相关性不高，很多时候只能做为一个大环境判断的指标。数据来源：巨灵财经风险偏好，风险偏好的提升往往带来市场资金的活跃，这种现象虽常见，但并不可靠。风险偏好实际上是股市涨跌的同义反复。由于股票属于风险资产，股票上涨本身就意味着风险偏好的提升。因此，用风险偏好的升降来解释股市的涨跌，尽管正确，但并无实际意义。此外，风险偏好的变化难以把握，未来的风险偏好如何演变也无法预测，这可以被几根阴线或阳线随时改变。因此，这个层面的流动性变化虽能感知，却难以深入研究。既然流动性并不能直接对股市涨跌做出判断或者说判断逻辑不清晰，那么流动性有什么用处呢？流动性指标虽然不能清晰地告诉我们股市涨跌的路径，但是能大致解释股市所处的环境，首先是国际游资的缺乏，中美利差的高位使得国际资金不愿流入中国市场。此外，国内货币供应量的下降也显示出市场上流通资金的减少，这进一步加剧了市场的流动性问题。风险偏好的波动虽然能短期内影响市场资金的活跃度，但其不可预测性使得这一因素难以作为长期判断的依据。结论综合来看，当下市场的估值偏低，似乎是一个较好的建仓时机。然而，如果没有外力打破当前的流动性困境，市场可能会陷入流动性陷阱，从而导致行情的反转。因此，在关注政策的长期影响的同时，我们也不能忽视流动性问题对市场的短期影响。
金融界2024-09-02
美联储今年大幅降息125个基点！花旗经济学家语出惊人……
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率下降幅度超过10年期美债收益率，两者利差已迅速缩小，虽然收益率曲线倒挂转正向来是可靠的衰退讯号，但目前多项指标显示经济状况或许未如预期疲弱，劳动市场数据因此成为关键。 9月6日将出炉的美国8月非农就业报告备受市场关注，荷兰国际集团(ING)金融市场全球债券与利率策略主管贾维表示，除非劳动市场急剧转弱，例如新增就业人数远低于预期，且失业率进一步攀升，否则美联储下月不至于降息50个基点。
颜辞2024-09-02
保险股重回上升轨道：2024年市场展望与机构观点
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从增额终身寿险切换为分红险，有助于分散利差损风险。债券浮盈将推动保险资金综合收益率提升。海通国际海通国际认为，预计上市险企全年新业务价值边际提升，主要由于产品结构改善、中长期期交保费占比提升等因素影响。保险产品在银行存款利率下降背景下具有相对吸引力，负债端改善趋势看好。监管引导险企降低负债成本，预计利差损压力逐渐缓解。未来长端利率企稳或上行将有助于缓解投资收益率压力。南京证券南京证券指出，从中国平安半年报来看，预计上半年上市险企负债端景气度延续，新业务价值有望保持增长。三季度寿险负债端景气度或将进一步延续，总投资收益率和综合投资收益率有望同比提升。编辑总结 2024年保险股显著回暖，尤其是中国的主要保险公司表现突出，结束了长期下跌趋势。上半年数据表现强劲，政策支持和市场需求增长对行业前景持积极态度。然而，保险公司面临的挑战包括低利率环境和渠道费用压力，未来的行业走势将取决于资产配置策略和政策变化。名词解释负债端：指保险公司用于保障保险责任的资金来源。资产端：指保险公司用于投资的资金，主要包括保险公司持有的金融资产。新业务价值（NBV）：衡量保险公司新销售业务的经济价值的指标。相关大事件 2024年8月30日：国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究推动保险业高质量发展的若干意见。 2024年1-7月：人身险原保费同比增长13%，产险公司保费同比增长5.1%。 2024年上半年：保险公司净利润普遍增长，其中中国太保净利润增速最高，达到37.1%。来源：今日美股网
今日美股网2024-09-02
人民币大涨只是刚刚开始？
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”的一种表现形式；随着美联储降息下中美利差收窄，不排除人民币出现阶段性套息交易逆转，而人民币走强会进一步促进结汇意愿。人民币套息逆转对股票市场的影响是什么？民生证券认为，汇率升值利好风险偏好改善，但股市上涨仍需其他因素配合。一方面是近期汇率升值是交易因素驱动，与国内经济基本面关系变化不大。另一方面。企业结汇增加的确可能拉动消费和投资，但传导路径较长，短期很难显著提振股市。华泰证券团队相对比较乐观，认为随着美国降息临近，持有美债的机会成本下降，有助于资金回流新兴市场；中美短端利差有望快速收窄，可能进一步降低持有香港的股息类资产的机会成本；人民币汇率升值边际提升香港资产吸引力。不管是主动权益基金还是ETF基金，均是香港主题的基金8月表现较为亮眼。主动权益基金方面，8月表现最佳的是汇添富基金的张韡管理的汇添富香港优势精选A，8月上涨4.8%。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议） ETF方面就更明显了，上榜的10只产品全是港股主题ETF，恒生生物科技ETF、港股科技ETF、港股通创新药ETF8月分别上涨5.01%、4.75%和4.63%。资金似乎也开始获利了结。恒生科技ETF、恒生医疗ETF和港股通50ETF分别净流出5.46亿元、3.5亿元和2.63亿元。 2‍ “转按揭”落地的影响 ‍‍ 与此同时，周五有外媒报道称，中国正考虑进一步下调存量房贷利率，允许存量房贷寻求转按揭，以降低居民债务负担、提振消费。该消息直接引爆地产股，地产ETF一度飙涨7%。 2023年7月14日，央行新闻发布会上，央行货币政策司司长邹澜说：「按照市场化、法治化原则，我们支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款。」由于是「支持和鼓励」，存量贷款的置换一直没有大范围铺展开，提前还贷现象也就不断出现。去年，六大行成个人房贷规模大幅“缩水”逾5000亿。其实“转按揭”相关传闻5月份也传过一次，但没有这次这么声势浩大。为什么存量房贷的利率一直拖着没有下调？我们需要先明确一点：净息差是银行经营管理的生命线。由于信贷需求转弱、贷款利率不断下调，银行近些年的净息差水平不断下降。最新半年报数据显示，国有六大行的净息差持续承压，除交行外，其余5家的净利息收益率均较去年同期大幅回落，普遍净息差水平落在1.4%的中枢。现在全国的人民币贷款余额大约是250万亿元，其中房贷是38万亿，近7成都是六大行的。截至2023年年末，六大国有银行按揭贷余额合计约在26万亿元左右。这部分存量房贷大部分是4%-5%的高息资产，对净息差承压的银行来讲，目前净息差水平只有1%，前期又要稳汇率，存量房贷不是说降就降。但随着美联储主席上周五的历史性转向，几乎明示9月一定会降息，国内的政策空间也就出来了。其实今年以来已有超30个城市陆续执行或优化“商转公”政策，元商业贷款转为公积金贷，可以降低房贷成本，减少房贷利息支出，降低存量房贷的还贷压力可以说是正在进行的一件事。正如济学家洪灝在最新文章所言，存量房贷达5.4万亿美元，如果中国房地产转按揭一切顺利，居民的还贷压力将减轻，并释放消费潜力。设想一下，存量房贷下调的政策真出台了，会不会刺激消费？会不会刺激经济？至少是边际上改善的信号吧？如果你认可上面的话，经济增速改善，国债长期利率的中枢也会抬升。一旦利率反转，前期疯涌炒国债、甚至上杠杆增厚收益的资金会遭遇什么？这不就是央行从4月以来一直耳提面命市场的话吗，甚至以硅谷银行作为例子敲打相关机构。以今年8月被交易商协会启动自律调查的上常熟银行为例，上半年投资收益为9.2亿，同比增长95.96%。今年上半年，常熟银行配置了303.46亿元的政府债和177.87亿元的金国债。当所有机构资金都加杠杆，拉长债券久期，一旦利率上行，债券价格下跌，为了流动性可能不得不折价卖出债券，导致浮亏变实亏，"硅谷银行"事件就重新上演了。为了防范利率风险，央行本月还对金融机构持有债券资产的风险敞口开展测试。这系列动作会不会就是等打扫干净房子，再推出包括下调存量房贷在内的新政策？不然这头眼看情况刚好转，那头拖后腿的又来了。 3‍ 结尾当然以上情况都是基于“转按揭”落地，带动经济增速上行的设想。前者只能说是后者的必要条件，而不是充分条件。最新8月官方制造业PMI为49.1，继续落在收缩区间，显示经济情况需要进一步观察。‍‍ 絮絮叨叨分析了这么多，只是想告诉大家，一个政策的推出，不是拍拍脑袋就能落地，不是你说要强刺激，就马上除颤仪安排上。前期需要综合衡量多种情况，考虑多种风险。之前看新闻，有人建议不要传播负面消息，会影响大家情绪。说实话，当时看到这个建议第一反映是生气，心血直冲脑门，但最近的舆论情况让我改变了想法。现在的情绪太悲观了，没有人敢乐观，只有负面信息才有流量。可是你别忘了，我们执意追求真相是为了什么？是希望了解情况后，来更好安排自己的生活、资产配置、甚至躺平也情理之中。因为这是你了解所有情况后，作出的选择。了解真相，不是让你整天以为世人皆醉，我独醒。拿着一个符合自身观点的悲观结论，像个祥林嫂一样到处叭叭叭叭。前段时间大摩策略会议不是很火吗？多少人认认真真看了全部会议内容？还是只会看结论？最后就是卷又卷不动，躺又躺不平，只能骂骂咧咧做仰卧起坐。永远喜欢罗素的一句话——“只有一种英雄主义，就是在认清生活的真相后依然热爱生活。” 如果做不到，那就不要追求真相，做到像季羡林先生笔下的“难得糊涂”的人，也很快乐。
格隆汇2024-09-01

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