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债市早报:资金面整体均衡,主要回购利率稍有上行;债市短券走弱、长券持稳
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lg
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金诚 1月3日,2/10年期美债收益率
利差
倒挂幅度扩大4bp至42bp;5/30年期美债收益率
利差
保持在15bp不变。 1月3日,美国10年期通胀保值国债(TIPS)损益平衡通胀率下行1bp至2.20%。 2. 欧债市场: 1月3日,除英国10年期国债收益率上行6bp至3.70%以外,其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中,德国10年期国债收益率下行5bp至2.02%,法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行4bp、1bp和5bp。 数据来源:英为财经,东方金诚 中资美元债每日价格变动(截至1月3日收盘) 数据来源:Bloomberg,东方金诚整理
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金融界
2024-01-04
【启程】招商策略:2024年A股资金净流入规模可能超千亿
go
lg
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于美联储超预期加息,美债利率上行,中美
利差
扩大,1-10月人民币兑美元贬值压力明显加大。为保持人民币汇率基本稳定,防患汇率超调风险,央行先后于7月和10月上调跨境融资宏观审慎调节参数、下调外汇存款准备金率。四季度以来,随着美联储结束加息预期升温,人民币汇率小幅升值,对货币政策约束降低。相比美联储激进加息,国内货币政策始终保持定力,坚持以我为主,坚定稳健的货币政策取向,并配以灵活适度的调节。 在货币政策总体保持稳健并加强逆周期调节的过程中,十年期国债收益率整体保持低位运行,8月创年内新低。1月至10月,DR007一直保持在政策利率(7天逆回购利率)附近水平运行。10月底以来,随着万亿国债增发,地方政府化债提速,特殊再融资债券快速发行,货币市场利率中枢上移,利率波动加大。10年期国债利率全年总体保持低位运行。 信用派生方面,受益于稳健偏松的货币政策和财政支持政策,从2月开始,新增社融增速(6月滚动同比)开始转正回升,信贷扩张,企业部门融资需求边际改善。8月后随着经济恢复斜率放缓,新增社融6月滚动同比再度转负。9月以来,随着地方政府转向债发行提速,10月万亿特别国债发行,政府部门中长期融资需求回升明显,成为加杠杆的主要部门。总体来看,本轮社融回升的幅度大幅缩小,持续时间缩短。 此外,近年一直强调货币政策引导贷款利率下行,2019年开启降息周期以来,货币政策在降低企业融资成本方面取得一定成效。截至2023Q3,人民币贷款加权平均利率和一般人民币贷款加权平均利率分别为4.51%和4.14%,人民币贷款加权平均利率相比2022年末继续下降6bp,贷款利率继续下行。 总体来看,目前央行呵护资金面态度明确,不管从目前的经济数据还是降低实体经济融资成本目标来看,货币政策仍有望保持相对宽松。 02 内部增量资金温和流入,资本市场资金新结构与新均衡 自2023年7月中央政治局会议确定活跃资本市场基调以来,监管层发布了一揽子政策,从股票市场资金供需两端释放流动性。在10月底举行的中央金融工作会议中,再次提及活跃资本市场,并提出要发挥资本市场的枢纽作用。 资金供给端,引导长期资金入市、降低融资保证金比例、鼓励上市公司回购,为市场注入源头活水。8月证监会召开机构投资者座谈会,引导养老基金、银行及保险等长期资金入市;下调沪深300及科创板的风险因子,引导险资增配优质资产。中国人民银行与外汇管理局与11月10日形成《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定(征求意见稿)》,简化外资登记手续,优化账户管理,有利于吸引境外长期资金流入。证监会将融资保证金最低比例由100%下调至80%,直接提高了融资资金的交易活跃度。此外,中央汇金通过增持四大行及购买ETF提振市场信心。12月证监会修订发布《上市公司股份回购规则》,降低回购门槛,提升回购便利度。 资金需求端,三箭齐发缓解市场资金压力。首先是降低交易费用,8月27日,财政部将证券交易印花税下调50%。第二是调节IPO及再融资节奏,从流动性角度看,市场资金需求中IPO及再融资占比较高,对二级市场资金造成一定分流。8月27日,证监会表示阶段性收紧IPO节奏,促进投融资两端的动态平衡。11月8日,沪深交易所进一步优化再融资五项举措。最后是规范减持,对于破发、破净、分红低于要求的公司,禁止控股股东及实控人通过二级市场减持,并对减持的时间及披露情况做出具体要求。证监会又继续对转融通出借做出规范,堵住变相减持的漏洞。 目前来看,这一系列政策的效果逐渐显现,新的资金供需格局正在形成。9月以来,融资资金交易活跃度明显提升,融资资金9-11月连续三个月净流入,成为近期股票市场的重要增量资金;8月以来上市公司回购规模中枢明显提升,年内总回购金额超880亿元,且以市值管理和股权激励为目的的主动回购占比明显提升;与此同时,IPO、再融资、减持等规模连续收窄。 展望2024年,随着市场风险偏好回暖,资金供给端的规模有望较2023年明显改善,其中外资有望回流,保险资金入市规模随着保费收入改善而扩大,融资交易有望继续保持活跃。资金需求端在政策调节下将整体放缓,IPO、再融资、股东减持等大概率较2023年收窄,股票市场资金有望重新转为净流入。 2、 ETF2024年仍有望保持扩张趋势 2023年以来主力增量资金方面,ETF的规模和份额都有了大幅增长,在结构性行情下,资金借道ETF持续净流入,ETF成为全年主力增量资金,考虑新发行ETF的影响,2023年全年累计净流入5004亿元,远超近五年同期水平。截至12月29日,全部股票型ETF总份额达到13693亿份。 为何ETF规模2023年以来逆势扩张?第一,震荡市中投资者更倾向于采用被动投资策略。2023年主动偏股型基金中位数收益率约为-13.76%,跑输上证指数、中证500、沪深300等主要宽基指数。市场震荡行情下,ETF作为一种灵活、透明且低成本的投资工具,投资者可能更倾向于采用被动投资策略,2023年指数型基金发行规模明显增多。第二,市场结构性行情特征明显,新兴行业和主题ETF产品成为吸金主力。2023年以来人工智能革命推动科技回到上行周期,科创100等新产品发行吸引更多资金流向ETF,助推信息技术类ETF规模持续扩张。 我们以2022年三季报中股票型ETF重仓前100个股为样本,剔除同期偏股型公募基金重仓前100个股,构建组合回测以检验2023年ETF净流入的影响,回测区间选择2023/1/1-2023/12/29,回测结果显示股票型ETF重仓前100在剔除偏股型基金重仓前100后的组合整体相对万得全A的超额收益为6.52%,一定程度上说明ETF资金持续净流入或有望支撑ETF重仓组合的个股表现。 展望2024年,预计随着A股转好,在企业盈利分化加大和结构性行情下,新兴行业和主题ETF仍可能是投资者参与结构性机会的重要工具;另外,在震荡的市场行情下,ETF往往也是投资者进行逆势布局和波段操作的工具。在此情况下,2024年ETF仍有望保持扩张趋势,ETF重仓组合值得关注。 3、北向资金2024年有望重新流入 2023年以来,受美联储货币政策节奏及其预期的变化、以及市场对中国经济增速预期和现实反复修正等因素的影响,外资在A股呈现前高后低的走势。2023年北上资金年内累计净流入437亿元,属于历年同期较低水平。 展望2024年,影响北上资金流向的核心变量将转向,有望驱动北上资金重回净流入,成为A股市场重要增量资金。 第一,从历史来看,美债收益率是影响外资风险偏好的一个重要因素,美债收益率持续上行期间,北上资金有一定流出压力,而美债收益率下行阶段,往往提振北上资金的流入。近期随着市场预期美联储结束加息,美债收益率已经开始拐头向下。并且根据前文的分析,从通胀、就业、财政等诸多角度来看,2024年美联储走向降息和扩表应该是大概率事件,如此一来,美债收益率回落就是大概率事件。美债收益率下行趋势有望在2024年进一步强化,在此情况下,北上资金风险偏好改善,有望重回净流入。 第二,经济基本面改善有望支撑人民币汇率扭转弱势,人民币重回升值吸引外资流入。如前分析,展望2024年,政府开支有望加速和出口有望企稳回升,保障性住房和城中村改造加快投资预计将促进房地产投资稳定,消费增长有望维持稳态,经济总体将呈现出温和复苏趋势,这将对人民币汇率提供基本面的支撑。另外,随着美联储加息周期结束或者进一步转向降息,增大美元指数回落概率,减轻对人民币的压力。综合两因素,人民币汇率面临的压力有望得到缓解,进而吸引外资回流。 4、上市公司回购有望继续发力 12月15日,证监会修订发布《上市公司股份回购规则》。本次修订的主要内容包括:“一是着力提高股份回购便利度,放宽并增设一项为维护公司价值及股东权益所必需而回购股份的条件,取消禁止回购窗口期的规定,适度放宽上市公司回购基本条件,优化回购交易申报的禁止性规定。二是进一步健全回购约束机制,鼓励上市公司形成实施回购的机制性安排,明确触及为维护公司价值及股东权益所必需回购情形时的董事会义务。三是进行适应性文字性修改”。 历史上回购潮基本同步或略有领先市场底。2018年10月19日,市场第一次见底后11月至12月上市公司回购规模大幅提升,2月内市场区间回购金额达210亿元,且持续回购至2019年1月,随后市场在2019年1月3日第二次见底回升,期间间隔54个交易日。2022年4月26日,受疫情影响市场第一次见底,2022年3月份回购规模再度上升至95亿元,9月-10月达到第二个回购规模高点,市场同样于10月31日见底回升,期间间隔125个交易日。由此可见,回购潮基本同步或略有领先市场底。从公司角度看,上市公司亦愿意在股价大幅下跌时通过回购稳定市场。 展望2024年回购中枢有望继续回升,上市公司回购有望继续发力。2018年《公司法》针对股票回购制度进行修订、完善后,在政策支持下,A股上市公司回购规模明显增长,回购越来越成为A股上市公司的常态化操作。自中央政治局会议提到要活跃资本市场后,上市公司回购的频率及力度已明显提升。本次回购规则优化,进一步提升上市公司回购的便利度,降低回购门槛,上市公司回购有望继续发力,贡献增量资金。 03 美元指数和美债收益率“双降”,成长风格占优 美国通胀及核心通胀持续降温,强化市场降息预期。美国商务部最新数据显示,美国11月PCE物价指数同比为2.6%,不及市场预期的2.8%;剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增速回落至3.2%,前值为3.5%,不及市场预期的3.3%。 展望2024年,预计美联储可能开始降息。目前市场主流预期2024年3月美联储将降息25bp,然后随后的议息会议上依次降息25BP。由此来看,海外市场流动性拐点已现,加息结束,降息预期升温,美元指数和美债收益率回落趋势进一步明确。 2、美联储停止加息到降息阶段市场交易逻辑 (1)美联储最后一次加息到确认停止加息之间各类资产表现 美联储最后一次加息到下次会议确认停止加息之间,在经济数据和美联储预期管理的作用下,市场对美联储的加息预期逐渐向停止加息进行修正,这个阶段,加息结束预期所带来的流动性改善为市场主要交易逻辑,各类资产均表现出较高的上涨概率,具体如下: 股票市场:全球股市大概率上涨。随着市场开始预期美联储加息结束,美联储政策紧缩对权益市场的压制作用逐渐解除,风险偏好回升,全球股市多反弹,美股市场上,纳斯达克指数相比道琼斯指数表现出更大的弹性,A股在最近四次美联储最后一次加息到确认停止加息之间上涨比率达到75%。 大宗商品:原油和黄金反弹,工业金属类商品表现仍低迷。究其原因,在美联储加息逐渐结束的预期之下,美元指数下行,美元计价的大宗商品受益上涨。 货币:美元指数下跌,非美货币多反弹。 美债:美债收益率继续下行,持有美债获得正收益的概率达到100%。如前所述,美债收益率其实在加息结束之前就已经见顶,加息结束的预期引导美债收益率进一步下行,美债投资价值凸显。 (2)美联储确认停止加息到开始降息各类资产表现 在最后一次加息的下次会议上,美联储不再加息,则确认加息周期结束,从这个时候开始一直到美联储开启降息之间,市场交易的逻辑逐渐转向衰退预期,但其影响主要体现为对大宗商品的压制,对股票市场的负面影响一般。 股票市场:全球股市涨跌参半,A股表现更好。随着美联储确认结束加息,市场风险偏好短期继续受到提振,A股、美股、港股上涨概率均超过50%,其中A股受益于美元指数和美债收益率下行以及人民币升值,在最近四次美联储确认停止加息到降息的阶段都表现为上涨。 大宗商品:黄金继续上涨,其他大宗商品多下跌。究其原因,随着美联储加息周期结束,美元指数和美债收益率下行,黄金继续上涨,但与此同时,衰退预期渐起,原油、金属等大宗商品受全球需求转弱担忧而下跌。 货币:美元指数下跌,欧元反弹,其他货币相比美元涨跌不一。 美债:美债收益率继续下行,持有美债基本获得正收益。如前所述,美债收益率其实在加息结束之前就已经见顶,加息确认结束后美债收益率进一步下行,美债投资价值凸显。 (3)美联储开始降息到确认衰退各类资产表现 美联储停止加息后,随着对经济进一步下行的担忧或者由于一些风险事件的出现,美联储开启预防式降息。美国国家经济研究所对经济衰退有特定的判断标准,据此统计,从降息到确认衰退期间,黄金和美债上涨的确定性较高,美元指数大概率下跌。权益市场上,受潜在的经济衰退预期影响,美股多下跌;其他股票市场涨跌参半。 3、美联储结束加息并进入降息如何影响A股 (1)美联储结束加息并进入降息A股上涨概率高 从历史统计情况来看,美联储结束加息并进入降息期间,A股表现出如下特点: 第一,从美联储最后一次加息直到降息之前,A股上涨概率比较高,且涨幅可观,主要演绎的是外围流动性环境改善、全球经济衰退未至的情况下的流动性驱动逻辑。结合A股面临的内外部环境,在最后一次加息到美联储开启降息之间,伴随着市场对美联储加息结束甚至转向宽松预期的提前演绎,人民币相对美元有一定升值,有利于引导外资流入并对A股形成流动性支持。另一方面,这个阶段国内企业盈利上行,国内经济相比美国更具优势,也有利于人民币升值,对A股形成基本面支撑。唯一的例外情况是2006年美国最后一次加息到确认停止加息的阶段,当时受国内货币政策收紧(两次提高存款准备金率)影响,2006年7-8月A股有所调整。 第二,美联储降息对市场而言不一定是好消息,因为美联储降息往往伴随着危机或者衰退的出现,在最近三次美联储降息到衰退、以及美国衰退期间A股多表现为下跌,但如果国内政策发力带动社融上行,则对A股形成有利支撑。从美联储降息到衰退区间,对国内最明显的影响就是受海外需求不足的拖累,中国出口加速下行,这种时候内需强弱对A股至关重要。对比来看,在2001年、2007-2009年以及2019-2020年三次美联储降息到美国经济衰退结束的整个过程中,国内企业盈利增速跟随下行。不同的是,在2007-2008年期间国内社融增速也在加速下行,A股大幅下跌;而2019-2020年期间中长期社融增速则在稳步回升,A股整体跌幅相对有限。 (2)美联储结束加息并进入降息A股成长风格占优 从A股的风格来看,在美联储最后一次加息到开始降息的这段时间里,A股多表现为大盘成长风格占优,其中可以代表大盘成长风格的沪深300指数获得超额收益的概率和超额收益幅度更高,尤其在确认停止加息到首次降息这段时间里,大盘成长风格明显占优。究其原因: 第一,在美联储停止最后一次加息到开始降息期间,美债收益率持续下行,这样的环境有利于A股成长风格表现(详细逻辑参考报告《如果美元指数和美债收益率见顶,对A股意味着什么?》),所以成长风格的优势更为明显。 第二,大小盘风格方面,在2018/12-2019/7期间,随着美联储加息结束,北上资金加速流入A股,成为市场重要增量资金,而外资相对偏好大市值股票,因此对那个阶段的大盘风格起到重要的推动作用。 我们在报告《如果美元指数和美债收益率见顶,对A股意味着什么?——流动性深度系列(二十二)》,深入分析了美元指数和美债收益率对A股的影响,结论如下。 将美元指数和实际美债收益率构建四象限组合,在不同组合下A股表现不尽相同: 美元指数下降而美债收益率上升区间(蓝色区域):A股多上涨,大盘价值、上证50有超额收益,金融、能源; 美元指数上行而美债收益率下降区间(黄色区域):A股涨跌不一;成长有超额收益,大小盘不一定;信息技术 美元指数和实际美债收益率双升的区间(绿色区域):A股下跌;大盘价值、上证50有超额收益;金融、日常消费 美元指数和实际美债收益率双降的区间(红色区域):A股多上涨;成长风格,从大盘成长到小盘成长;日常消费、信息技术、新能源等偏成长性行业。 类似的,港股市场上,美债收益率下降(黄色区域+红色区域)的阶段,医疗和信息技术多有超额收益。 总的来看,如果2024年美债收益率和美元指数均加速下行,进入左下角象限的概率较大,则A股上涨概率较大,成长风格相对占优。 04 2024年股市流动性展望:外资回流,资金需求受限,资金面温和改善 展望2024年,随着美联储结束加息甚至开启降息,外部流动性环境对A股的约束明显减弱,叠加国内政策发力和经济好转,市场风险偏好将回暖,资金供给端的规模有望较2023年明显改善,其中外资有望回流,保险资金入市规模随着保费收入改善而扩大。资金需求端在政策调节下整体放缓,IPO、再融资、股东减持等或较2023年收窄。综合供需测算,2024年 A股资金或净流入3000多亿元。 1、资金供给端:外资回流,融资资金继续活跃 ▶ 公募基金 2023年以来,公募基金发行整体处于较低水平,截止11月10日,2023年偏股类公募基金共发行2197亿份。2023年初公募基金老基金赎回明显,从3月开始逐渐转为净申购,其他各月以净申购为主,即使净赎回规模也相对偏低,1-9月老基金净申购贡献增量资金合计297亿元。综合考虑老基金净申赎,则1-11月公募基金贡献增量资金约2494亿元。 展望2024年,预计随着A股转好,公募基金发行情况有望小幅回暖,但是市场改善后老基金赎回可能也会相应增加。假设2024年老基金累计净赎回比例为1%,结合仓位估算净赎回约400亿元。新发基金方面,如果按照基金月均发行规模250亿元计算,则新发基金带来增量资金约3000亿元。因此综合新发基金和老基金申赎两个因素,预计2024年公募基金净增量规模约2600亿元。 ▶ 私募基金 2023年以来,一季度在市场赚钱效应回升、私募基金发行回暖背景下,私募证券投资基金规模有所扩大,之后随着《私募证券投资基金运作指引(征求意见稿)》的发布,并且受到市场行情影响,私募基金新增备案情况有所放缓,私募基金规模整体增量有限。截止2023年9月,私募证券投资基金管理规模5.89万亿元,同比下降1.43%;较年初扩大3287亿元。综合私募基金仓位,2023年1-9月私募基金贡献增量资金合计1518亿元。 展望2024年,A股有望震荡上行,同时考虑新规实施可能带来的阵痛期影响逐渐减弱,目前私募基金规模已经企稳,如果按照年度规模增速8%、主观多头策略型私募仓位按照平均78%估算,私募基金整体仓位需要在此基础上打六折,则2024年私募基金带来增量资金约2300亿元。 ▶ 银行理财产品 2023年6月末,银行理财规模25.34万亿元,较年初有所下降,主要受市场波动引发的赎回、以及季末存款冲量下的季节性因素影响。根据市场数据显示,2023年下半年银行理财规模有所回升,截止10月末银行理财规模约27.3万亿元。另外,根据银行理财半年数据,2023年中银行理财对权益资产的配置比例约3.2%,据此估算,2023年1-10月银行理财贡献增量资金约-55亿元。 展望2024年,随着内外部环境改善带来市场投资机会增加,预计银行理财规模有望延续稳步回升的趋势。保守假设年末理财产品规模回升至28.5万亿,权益投资比例以3.2%为基础,则2024年银行理财有望为股市带来增量资金规模约192亿元。 ▶ 信托产品 截止2023年6月末,资金信托余额15.7万亿元,较年初增加6655亿元;其中投资股票的比例为4.34%,较年初略有下降。根据9月末信托贷款余额及其占资金信托的比例估算,9月末资金信托规模约为16万亿元。据此估算,2023年1-9月信托贡献增量资金约510亿元。展望2024年,假设全年同比增速5%,投资股票比例以目前4.5%为基础,则2024年信托产品对股市增量贡献规模为350亿元。 ▶ 保险资金 2023年以来保费收入好转带动保险资金运用余额增速企稳回升。截至2023年9月,保险资金运用余额27.2万亿元,同比增速10.8%;较年初增长了8.5%。其中投资股票和基金的比例12.82%,相比年初提升了0.12%。据此估算,2023年1-9月保险资金贡献增量资金约1926亿元。 展望2024年,预计保费收入端延续改善,在此情况下,保险资金运用余额预计保持温和增长,假设全年保险资金运用余额规模增速10%,以股票和基金投资比例平均12.5%计算,则2024年有望带来增量资金约2500亿元。 ▶ 社会保障资金 不考虑股份划转的情况下,社保基金的资金来源主要包括彩票公益金分配和中央财政预算拨款。2022年划拨给社保基金的彩票公益金为402亿元,中央财政预算拨款每年200亿元,考虑股权分红再投资,股票投资比例按照20%计算,则2023年社保基金增量资金165亿元。 基本养老保险基金方面,基本养老金委托投资快速推进。截至2023年9月,基本养老保险委托投资合同规模超过1.64万亿元,较2022年末提高了约200亿元。假设股票投资比例20%,则保守估计全年增量资金规模53亿元。 截至2023年6月,全国企业年金实际运作金额为3.03万亿元,按照8%的股票投资比例计算,上半年贡献增量资金约156亿元。保守估计2023年全年增量资金规模300亿元。 截至2022年底,全国31个省(自治区、直辖市)、新疆生产建设兵团和中央单位职业年金基金投资运营规模超过2.11万亿元。相比2021年底的1.79万亿元增加了3200亿元,增速17.9%。如果按照年增速15%计算,假设职业年金投资股票比例与企业年金相当为8%,则2023年度贡献增量资金约250亿元。 综合以上各类保障类资金,大概能够维持年均770多亿相对稳定的增量贡献。就个人养老金而言,人社部数据显示,截至2023年一季度末,全国3038万人开立个人养老金账户,实际缴费人数仅为参加人数的31.37%;储存总额182亿元,相比2022年末的142亿元增加了40亿元,据此估算全年个人养老金新增缴费规模可能120亿元,初期按照股票投资比例5%估算,则全年给股市带来增量资金约6亿元,边际贡献相对有限。 综合养老金三支柱,预计2023年全年可以带来增量资金规模合计约776亿元。 ▶ 境外资金 2023年以来,受美联储货币政策节奏及其预期的变化、以及市场对中国经济增速预期和现实反复修正等因素的影响,外资在A股呈现前高后低的走势。2023年北上资金年内累计净流入437亿元,属于历年同期较低水平。 展望2024年,随着美联储加息周期结束,甚至可能在2024年开启降息周期,预计美元指数和美债收益率将进入下行通道。外围流动性环境改善,外资有望重新回流A股。如果外资持A股流通市值占比回升至2022年初的水平,则保守估计2024年带来增量资金约2250亿元。 ▶ 融资资金 自2023年9月融资政策放松后,融资资金转向连续净流入。截止2023年11月,融资资金净流入1260亿元,目前融资余额占A股流通市值的比例约2.42%,较8月末的2.24%已经明显回升。展望2024年,假设我们在前文中的逻辑能够如期兑现,股票市场企稳回升,参考历史,融资余额占A股流通市值的比例平均为2.4%左右,据此估算,则2024年融资资金有望净流入2000亿元。 ▶ 股票回购 2023年上半年上市公司回购规模相对平稳,9月以来上市公司回购规模明显扩大,截止目前年内累计回购规模约724亿元。展望2024年,假设保持最近两年的平均水平,按照月均回购90亿元计算,保守估计全年回购规模为1080亿元。 2、资金需求端:政策调控下的阶段性放缓 ▶ IPO 2023年2月17日,A股全面注册制时代正式开启,随后3-7月IPO整体回暖;从8月底证监会调整资金需求端政策以来,从9月开始IPO明显放缓。以发行日期为参考,截至目前,年内累计共有289家公司进行A股IPO发行,对应融资规模3384亿元。其中主板、创业板、科创板、北交所分别IPO规模681亿元、1160亿元、1409亿元、133亿元,科创板IPO规模占比较高。展望2024年,考虑到目前资本市场政策对IPO发行节奏的调整,预计2024年IPO规模可能前低后高,如果按照月均200亿元计算,则预计全年IPO规模合计约2400亿元。 ▶ 再融资 2023年以来上市公司定增实施规模整体保持中等水平,不过9月开始整体有所放缓。以发行日期为参考,截止目前定增融资规模合计为4276亿元,其中货币认购定增规模3321亿元。展望2024年,目前处于正常流程且为现金认购的增发项目合计募资规模为8200亿元,其中房地产行业的再融资项目609亿元,非房地产和非金融行业的不受(破净、破发、连续亏损)等约束的项目合计募资规模为5157亿元,如果剔除计划募集规模较大超过100亿元的项目,则对应为4693亿元。但实际上因为还有募集资金投向、前次募集资金使用情况、财务行投资比例偏高等约束,实际不受限的项目会低于这个规模。因此,假设房地产行业的再融资项目都能够在2024年实施,以上统计到的非地产金融行业不受限项目中的50%能够实施(剔除募资规模超过100亿的项目),则合计募集规模为2955亿元。 此外,配股和优先股发行也会构成市场的资金需求。年内配股已实施募资规模114亿元,优先股发行80亿元。展望2024年,目前已经处于证监会通过状态的配股项目预计募资规模近25亿元;参考历史往年数据,保守估计配股和优先股发行规模125亿元。 ▶限售解禁与重要股东减持 2023年以来,重要股东二级市场减持整体有所放缓。截止目前年内重要股东二级市场累计增持457亿元,减持3537亿元,累计净减持3080亿元。以当前价格计算,2024年A股解禁规模3.4万亿元,相比2023年解禁规模4.5万亿元明显下降。 从历史数据来看,重要股东减持规模与A股走势存在高度相关性。减持规模6个月滚动平均规模与万得全A的相关系数高达0.7,部分阶段减持的拐点相比A 股的拐点存在一定时滞。另外重要股东减持规模与A股限售解禁规模高度相关,相关系数达到0.79。展望2024年,解禁规模下降有助于减持规模下降,另一方面,考虑到减持行为规范的约束作用,综合两个因素,保守估计2024年净减持规模为2400亿元。 ▶ 其他(手续费、印花税、融资利息) 2023年至今A股成交总额170万亿元,如果分别按照调整前的佣金费率和印花税率,以及调整后的经纪业务平均佣金费率0.285‰、印花税率0.5‰计算,则佣金费和印花税为2548亿元。融资余额平均约1.5万亿元,按照融资利率平均8%计算,则1-10月融资利息为1000亿元。展望2024年,预计股市成交额会有所回升,假设成交额平均提高5%,则佣金费和印花税为2200亿元。平均融资余额根据前文的测算大约为1.64万亿,对应融资利息为1300亿元。 05 总结 回顾2023年,国内货币政策总体保持宽松,货币市场利率波幅扩大,利率中枢先抑后扬。相比美联储激进加息,国内货币政策始终保持定力,坚持以我为主,坚定稳健的货币政策取向,并配以灵活适度的调节。信用派生方面,全年新增社融增速6月滚动同比小幅波动,社融回升的幅度大幅缩小,持续时间缩短,结构上政府部门中长期融资需求回升明显,成为加杠杆的主要部门。总体来看,目前央行呵护资金面态度明确,不管从目前的经济数据还是降低实体经济融资成本目标来看,货币政策仍有望保持相对宽松。 2024年内部增量资金有望温和流入,资本市场有望迎来资金新结构与新均衡。1)活跃资本市场政策落地,新的资金供需格局正在形成。资金供给端,引导长期资金入市、降低融资保证金比例、鼓励上市公司回购,为市场注入源头活水。资金需求端,降低交易费用、调节IPO及再融资节奏、规范减持三箭齐发缓解市场资金压力。展望2024年,随着市场风险偏好回暖,资金供给端的规模有望较2023年明显改善。资金需求端在政策调节下将整体放缓,新的资金供需格局正在形成。2)2024年ETF仍有望保持扩张趋势。展望2024年,预计随着A股转好,在企业盈利分化加大和结构性行情下,新兴行业和主题ETF仍可能是投资者参与结构性机会的重要工具;另外,在震荡的市场行情下,ETF往往也是投资者进行逆势布局和波段操作的工具。3)2024年北向资金有望重回净流入。海外2024年美联储走向降息和扩表应该是大概率事件,美债收益率下行趋势有望进一步强化,北上资金风险偏好有望改善。国内经济基本面改善有望支撑人民币重回升值吸引外资流入。4)上市公司回购有望继续发力。回购规则优化,回购门槛进一步降低,股份回购有望继续发力贡献增量资金。 2024年外部流动性有望持续改善,美元指数和美债收益率“双降”,成长风格或相对占优。随着美联储加息周期逐渐进入尾声,降息预期升温,美元指数和美债收益率有望呈现“双降”格局。如果国内政策发力带动社融上行,则对A股形成有利支撑。从A股的风格来看,若2024年美债收益率和美元指数均加速下行,A股上涨概率较大,成长风格有望相对占优。 2024年股市流动性展望:外资回流,资金需求受限,资金面温和改善。展望2024年,随着美联储结束加息甚至开启降息,外部流动性环境对A股的约束明显减弱,叠加国内政策发力和经济好转,市场风险偏好将回暖,资金供给端的规模有望较2023年明显改善,其中外资有望回流,保险资金入市规模随着保费收入改善而扩大。资金需求端在政策调节下整体放缓,IPO、再融资、股东减持等或较2023年收窄。综合供需测算,2024年 A股资金或净流入3000多亿元。
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金融界
2024-01-04
【黄金收市】受美元上涨拖累,黄金价格下跌
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点。三个月期国库券/10年期美债收益率
利差
跌3.829个基点,报-149.766个基点。02/10年期美债收益率
利差
跌3.630个基点,报-42.104个基点。美国10年期通胀保值国债(TIPS)收益率跌2.26个基点,报1.6922%,脱离职位空缺等数据发布后涨至的日高1.7868%。 虽然黄金保持了建设性的走势,但上涨轨迹不会是线性的,从而在更广泛的上涨趋势中留下了小幅修正的空间。无论如何,当本周晚些时候美国劳工统计局发布最新就业报告时,我们将对其前景有更清晰的了解。 交易者应密切关注非农就业调查,寻找有关劳动力市场健康状况的线索。也就是说,如果招聘依然强劲,利率预期可能会转向更加鹰派的方向,从而加强收益率和美元的复苏。这对黄金来说将是一个利空的结果。 在2023年金价大幅上涨之后,许多专家表示,这种避险资产2024年可能会创下历史新高。 盛宝银行的Ole Hansen表示:“继2023年表现出人意料的强劲表现之后,我们预计2024年金价将进一步上涨,这三者的推动因素包括追逐对冲基金、央行继续坚定购买实物黄金,以及ETF投资者的新需求。” 摩根大通预计,由于美联储降息,金价将在今年年中开始出现“突破性反弹”。该银行预计金价将触及2300美元/盎司的高点。与此同时,瑞银预计,如果降息的话,到今年年底金价将达到2150美元/盎司。 “如果确实出现无法着陆的情况,最初可能对黄金构成挑战。虽然积极的经济增长将支持消费者需求,而通胀上升将增加对冲的需求,但利率上升和美元走强的结合可能会造成拖累,就像2023年9月那样,”世界黄金协会在报告中表示。“但如果通胀再次飙升,可能会引发更强烈的货币反应——让我们重新陷入未来硬着陆的恐惧,并有充分理由进行战略性黄金配置。” 尽管许多专家看好黄金,但一些专家建议谨慎行事。合众银行资产管理集团高级投资策略总监Rob Haworth上个月在接受采访时指出,较低的利率以及投资者对美联储降息的希望推动了金价的飙升。Haworth表示:“对于看涨黄金投资者来说,一个关键问题是这些趋势能否持续。美国经济仍在增长,而且几乎没有迹象表明美联储即将考虑降息,这可能会削弱近期对黄金的热情。” Opimus首席执行官Octavio Marenzi也警告投资者,在看到近期金价飙升后,不要盲目押注黄金。 【下一交易日重点关注财经数据与事件(北京时间)】 ① 08:30 日本12月制造业PMI终值; ② 09:45 中国12月财新服务业和综合PMI; ③ 15:45 法国12月CPI初值; ④ 16:50 法国12月服务业和制造业PMI终值; ⑤ 16:55 德国12月服务业和制造业PMI终值; ⑥ 17:00 欧元区12月服务业和制造业PMI终值; ⑦ 17:30 英国12月服务业和制造业PMI终值; ⑧ 21:00 德国12月CPI初值; ⑨ 21:15 美国12月ADP就业人数(“小非农”),12月30日当周首次申请失业救济人数; ⑩ 22:45 美国12月Markit服务业和综合PMI终值; ⑪ 23:00 墨西哥央行发布会议纪要; ⑫ 23:30 美国能源信息署(EIA)发布天然气库存周报; ⑬ 次日00:00 美国能源信息署(EIA)发布政府版原油库存周报。
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慧宣鑫语
2024-01-04
美国职位空缺和ISM制造业数据一度带动美债收益率走高 但会议纪要发布后下跌
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点。三个月期国库券/10年期美债收益率
利差
跌3.829个基点,报-149.766个基点。02/10年期美债收益率
利差
跌3.630个基点,报-42.104个基点。美国10年期通胀保值国债(TIPS)收益率跌2.26个基点,报1.6922%,脱离职位空缺等数据发布后涨至的日高1.7868%。
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金融界
2024-01-04
A股头条:一份报告引发币圈惊魂跳水!公募调仓砸盘?分析称新接手基金经理卖TMT买煤炭!十一部门开展“信号升格”专项行动
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制银行高出10—20个基点。评:在银行
利差
逐步缩小的情况下,中小银行的利润空间被进一步压缩,资金成本相对大银行高,贷款竞争力又有限。 5、十一部门开展“信号升格”专项行动实现4G和5G信号显著增强 工业和信息化部等十一部门发布关于开展“信号升格”专项行动的通知。到2025年底,超过12万个重点场所实现移动网络深度覆盖、3万公里铁路和50万公里公路、200条地铁线路实现移动网络连续覆盖。5G网络覆盖深度和广度持续完善,5G流量占比显著提升。移动网络下行均值接入速率不低于220Mbps,上行均值接入速率不低于45Mbps,卡顿、时延等主要业务指标全面优化,移动网络达标速率占比不低于95%(即95%情形下达到相关速率标准要求)。 6、油价2024年首调加满一箱油多花约8元 据国家发改委通知,1月3日24时起,每吨汽油上调200元,每吨柴油上调190元。机构测算,本次调价折合92号汽油每升上调0.16元,95号汽油每升上调0.17元,0号柴油每升上调0.17元。油箱容量为50L的普通私家车,车主加满一箱油将多花8元左右。评:目前产油国减产存疑以及对需求疲软的担忧,国际油价走势疲软,但是红海是一个不稳定因素,短期看油价走势的不确定性很大。 7、阿斯麦:中国订单已全数交付 据台湾“中时新闻网”1月2日报道,近日荷兰光刻机巨头阿斯麦公司发布公告称,2023年两个型号DUV(深紫外)光刻机已获准的出口许可证突然遭到撤销,不过,中国大陆客户预付购买DUV光刻机所积压订单基本都已完成交付。据报道,事实上,2023年阿斯麦一直都在向中国客户供应光刻机,其中就包含了NXT:2000i和更先进型号的DUV产品。至于生产7纳米及以下芯片的更先进的EUV(极紫外)光刻机,阿斯麦依然不能向中国客户出售。评:阿斯麦前段时间应该是在全力交付中国的订单,今年其他配套设备的放量应该是大概率事件。 8、公募被指调仓砸盘,新接手的基金经理卖TMT买煤炭? 周三一则有关公募的传闻再引发关注,多位大V通过社交媒体提到,周三下跌原因是放开机构净卖出。但据记者了解,公募业并无这方面的调整。不过这一传闻很快又被新传闻覆盖,新矛头指向了大量基金经理离职,新基金经理接任后的调仓,并指出2023年收官后基金经理换人太多,进而导致清仓-调仓动作增多导致。传闻顺理成章,将3日TMT板块重挫的原因,指向公募基金调仓转而买入煤炭股。(财联社)评:年初是公募基金调仓一个窗口期,往年也出现过大幅调仓引起市场波动的情况,至于这次只能等基金一季报的披露情况了。 9、一份报告引发币圈惊魂跳水知情人士:SEC将于本周五批准比特币现货ETF 周三晚间,正在期待美国SEC发放批文的另类资产投资者们,却迎来了又一场加密货币市场的惊魂跳水。一份断言“SEC不会在1月发出批文”的研究报告引发了比特币等价格的闪崩。不过最新市场消息称,美国证交会(SEC)与几家证券交易所举行了一系列会议,让市场更加相信,人们期待已久的比特币现货ETF可能很快就会获得批准。据福克斯商业新闻报道,美国证交会交易和市场部门律师将于周三与主要交易所高管会面,这些交易所包括纽交所、纳斯达克和芝加哥期权交易所。尽管仍未作出最后决定,知情人士称,美国证交会可能在周五宣布比特币现货ETF获批的发行人,现货交易最早将于下周开始。 隔夜外盘 美股:“美联储纪要未撑降息预期,大盘继续下跌,财报季恐成分水岭!”美联储纪要暗示加息结束,但关键问题留白引发市场猜测,美股低开低走集体收跌,道指跌超280点,纳指跌近180点,标普下跌0.82%勉强守住4700点关口;科技股多下跌,MicroStrategy跌近8%,特斯拉跌约4%,连跌四日创去年11月9日以来最大单日跌幅,中概股逆势走高,高途大涨近12%,好未来涨近5%,哔哩哔哩涨近4%,阿里巴巴、拼多多、百度涨超2%。 期货市场:美元指数四连涨创近三周新高;日元盘中跌超1%至两周低位;离岸人民币盘中跌超200点失守7.17,创三周新低。比特币盘中跳水超10%、跌穿4.1万美元。现货黄金跌1%为12月11日以来的最大单日跌幅,创近两周以来新低;黄金期货跌至2042.80美元,现货白银跌至23.00美元的三周低点。原油期货上涨至72.70美元涨幅3.3%,布伦特原油上涨至每桶78.25美元涨幅3.1%;十年期美债收益率近三周来首次盘中升破4.0%后转降,美联储纪要后刷新日低。 市场策略 大盘连续回落,但现在还不能确定反弹已经结束,再冲一波或者做小双头的可能性依然存在。近期可以重点关注一下创业板指,近两日的回落已经吃掉了上周四大阳线的一半多,理论上只要不被全部吃掉,那么反弹依然有可能再度展开,目标可依次看至上周五的高点以及去年12月11日的高点附近。但如果这根大阳线被吃掉,那么反弹就基本宣告结束了。 题材掘金 风电:近日,河北建投新能源有限公司康保“以大代小”风电平价示范项目5台构网型风电机组全部并网,正式投产发电。该项目是国内首个构网型风电机组批量商业化项目,共安装5台金风科技GWH191-6.0MW机组。与常规风电机组不同,项目采用的构网型风机是国内风电整机制造企业对深度构网功能的首次探索,是构网型风机从技术开发迈入大批量商业化应用里程碑的关键一步。 标的:金风科技(002202)、运达股份(300772) 人参:近日,市场监管总局会同国家卫生健康委、国家中医药局发布《保健食品原料目录人参》《保健食品原料目录西洋参》《保健食品原料目录灵芝》及配套解读文件。此次纳入保健食品备案原料目录的人参、西洋参、灵芝三种原料,其原料名称和品种来源与现行《中国药典》相同品种项下内容保持一致。 标的:益盛药业(002566)、吉林敖东(000623) 公告精选 【重大事项】 3连板利柏特:在手订单中不涉及“可控核聚变”业务 锦鸡股份:子公司签订9.22亿元AI能力中心算力服务资源运营合同 三花智控:计划不低于50亿元投资未来产业中心项目 金山办公:预计2023年净利同比增长11%到22% 【并购重组】 株冶集团:终止重大资产重组事项 百合花:向特定对象发行股票申请获证监会同意注册批复 【增持减持】 拓普集团:实控人及控股股东方面拟合计1亿至2亿元增持股份 大北农:获副董事长及其一致行动人合计增持100万股 美腾科技:拟以3500万元-7000万元回购股份 东山精密:拟以2000万元-3000万元回购股份 太原重工:拟1000万元-2000万元回购股份 晨丰科技:杭州宏沃拟减持不超过1% 萤石网络:青荷投资承诺6个月内不减持公司股份 【其他事项】 恩捷股份:拟将美国锂电池隔离膜项目投资额调整为约2.76亿美元 长城汽车:2023年汽车销量123.07万辆同比增长15.29% 隆华新材:拟16亿元投建高性能改性高分子材料等项目 南兴股份:拟不超13亿元投建智能装备生产基地项目 闽东电力:与三峡福建能投公司、宁德国投签署合作备忘录 上汽集团:2023年12月份汽车销量同比增长18.75% 华能水电:2023年完成发电量1070.61亿千瓦时同比减少4.04% 明泰铝业:2023年铝板带箔累计销量124.78万吨 鸿路钢构:2023年新签销售合同额同比增长18.25% 沈阳化工:子公司临时关停丙烯酸及酯生产装置 中国铁建:近期合计中标732.98亿元重大项目 南威软件:中标1.56亿元完善提升城市安全信息系统项目 工大高科:中标1.54亿元青海茶卡盐湖文化旅游发展股份有限公司景区改造升级项目EPC 云煤能源:公司目前生产经营活动正常 国城矿业:参股子公司金鑫矿业取得采矿许可证 长光华芯:信托产品逾期兑付确认公允价值变动损失4800万元 安图生物:子公司全自动生化分析仪获医疗器械注册证 珠城科技:拟收购奥华智能53%股权加快汽车连接器领域布局 交易提示 【可转债申购】 佳禾转债123237 【可转债交易提示】 深科转债进入最后交易日 【限售解禁】
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金融界
2024-01-04
美元2024年呈现五个月以来最强劲态势 美联储再次推动其走向新高
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点。3个月期国库券/10年期美债收益率
利差
跌3.829个基点,报-149.766个基点。02/10年期美债收益率
利差
跌3.630个基点,报-42.104个基点。美国10年期通胀保值国债(TIPS)收益率跌2.26个基点,报1.6922%,脱离职位空缺等数据发布后涨至的日高1.7868%。 Corpay驻多伦多首席市场策略师Karl Schamotta表示表示,“市场在新年伊始遭受了严重的宿醉,美国国债正在解除12月份的一些狂热走势,美元正在碾压其对利率敏感的竞争对手。”然而,美元在数据显示美国制造业在12月份进一步收缩,尽管下降速度有所放缓后,回落了一些。 美国供应管理协会(ISM)最新数据显示,上个月制造业采购经理人指数(PMI)升至47.4,连续两个月保持在46.7不变后。这是PMI连续第14个月低于50,这表明制造业在收缩。这是自2000年8月至2002年1月期间持续时间最长的时期。 与此同时,美国11月份的职位空缺连续第三个月下降。美国劳工部周三在其月度《职位空缺和劳动力流动调查》(JOLTS)报告中表示,11月底职位空缺下降了6.2万,至879万。 通胀下降和美联储12月份政策会议上的鸽派倾向助长了2024年美国降息的预期,削弱了美元,并在11月和12月推动了美国国债和股市的涨势。上周,美元指数触及100.61的五个月低点。 美联储会议纪要显示,美联储官员一致认为加息周期可能已经结束,没有讨论何时开始降息。周三,美股低开低收,三大指数集体收跌。纳指跌1.18%,标普500指数跌0.8%,道指跌0.76%。大型科技股多数下跌,特斯拉跌约4%,英伟达、英特尔、亚马逊跌超1%,苹果、微软、Meta小幅下跌;谷歌、奈飞小幅上涨。 Corpay的Schamotta表示:“推动这一涨势的矛盾也正在显露出来。在对一个仍然强劲的经济背景进行至少六次降息的共识下,越来越难以看到普遍看跌美元交易在今年得以实现。” 分析师表示,风险情绪的恶化部分原因也是对地缘政治紧张局势升级的担忧,此前哈马斯副领导萨莱赫·阿鲁里在周二的黎巴嫩首都贝鲁特遭到无人机袭击身亡。黎巴嫩和巴勒斯坦安全部门将他的死亡归咎于以色列,后者对此既未确认也未否认。 美元指数是为数不多的表现更好的华尔街基准之一。分析师表示,美元在新年伊始的强劲表现可能表明,投资者在本周关键数据发布之前对利率和全球经济的健康状况更为谨慎。Hargreaves Lansdown的Susannah Streeter表示,“谨慎已经回归,因为投资者已经开始重新评估对利率前景以及未来几个月经济将会有多么强劲的看法。” 尽管主席杰罗姆·鲍威尔上个月表示中央银行已经停止紧缩,但关于何时开始降息并没有太多共识。本周五的就业报告将帮助决策者评估他们的抑制通胀行动如何影响劳动力市场。 截至发稿,美元指数现报102.48,涨幅0.27%。 (美元指数走势图,来源:FX168)
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慧宣鑫语
2024-01-04
美国职位空缺和ISM制造业数据一度带动美债收益率走高,但会议纪要发布后下跌
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点。三个月期国库券/10年期美债收益率
利差
跌3.829个基点,报-149.766个基点。02/10年期美债收益率
利差
跌3.630个基点,报-42.104个基点。美国10年期通胀保值国债收益率跌2.26个基点,报1.6922%,脱离职位空缺等数据发布后涨至的日高1.7868%。
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金融界
2024-01-04
【加元日报】美元延续涨势 加元连续第五个交易日下滑 加元/人民币跌落5.35下方
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点。三个月期国库券/10年期美债收益率
利差
跌3.829个基点,报-149.766个基点。02/10年期美债收益率
利差
跌3.630个基点,报-42.104个基点。美国10年期通胀保值国债(TIPS)收益率跌2.26个基点,报1.6922%,脱离职位空缺等数据发布后涨至的日高1.7868%。 多伦多Corpay首席市场策略师Karl Schamotta表示,“新年伊始,市场正遭受残酷的宿醉之苦,美国国债回吐了12月份的一些乐观走势,而美元则压垮了对利率敏感的竞争对手。” 在经济数据方面,美国11月职位空缺进一步减少,预示劳动力需求降温。美国劳工统计局周三发布的职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)显示,职位空缺从10月上修后的885万下降至879万。招聘人数减少,裁员小幅下降。此前,经济学家预估中值为882万。 美国金融市场经济学家Oren Klachkin表示,“最新的JOLTS数据应该会让美联储官员满意,因为它标志着劳动力市场状况朝着更健康的方向又迈出了一步。” 安永首席经济学家Greg Daco表示,“这是劳动力市场比新冠疫情冲击之前稍微疲软的迹象,值得关注。” “没什么值得惊慌的。”“这并没有什么过分令人担忧的地方,但[雇用率和离职率]都值得仔细监测,因为雇用率和离职率的进一步恶化将表明劳动力市场更加萎靡。” 美国制造业12月进一步萎缩,但由于产量温和反弹和工厂就业改善,下滑速度有所放缓。美国供应管理协会(ISM)周三表示,其制造业PMI在连续两个月保持在46.7不变后,12月升至47.4。这是PMI连续第14个月低于50,这表明制造业出现收缩。这是自2000年8月至2002年1月以来最长的一次。路透社调查的经济学家此前预测该指数将升至47.1。根据ISM的数据,一段时间内PMI读数低于48.7通常表明整体经济出现收缩。然而,供应管理协会和其他工厂调查可能夸大了制造业的疲软状况。财经网站Forexlive分析师表示,这是一个不错的“软着陆”报告,因为支付价格在上个月上涨后有所下降。 随着2023年最后一周借款成本小幅上升,美国抵押贷款购房申请由近五个月高位回落。截至12月29日当周,美国抵押贷款银行家协会(MBA)抵押贷款购房申请指标下滑7.6%,创4月份以来最大降幅。30年期固定利率抵押贷款的合约利率上升5个基点,至6.76%。之前一周,随着30年期利率跌至七个月低点,购房申请指标升至7月末以来最高。这些数据假期前后往往会波动较大。包括购房和再融资在内的MBA抵押贷款申请总体指数上周下滑10.7%,为2月份以来最大降幅。 加拿大RBC银行资本市场亚洲外汇策略主管Alvin Tan表示,“我认为12月下半月发生的事情是不合理的,”“市场对美联储即将在第一季度降息的看法得意忘形,这导致美元下跌。因此,我确实认为这种逆转可以持续更长时间。” 里士满联储主席汤姆·巴尔金在周三(1月3日)的演讲中再次对利率方向提出了警告,他重申如果通胀再度升温,升息的可能性仍然存在。他表示,“随着时间的推移,美联储将逐渐增强通胀正常化的信心。”他认为,美国经济软着陆的可能性更大,但并不是确定的,他重申了进一步收紧政策的可能性。他说,“软着陆越来越有可能,但绝不是可以确定的。需求、就业和通胀都已经飙升,但现在似乎正在回归正常。”他说,通胀正“进入2%的目标范围”,六个月核心通胀略低于目标。虽然大多数官员预计2024年将降息,但巴尔金表示,对通胀和经济的信心将决定利率路径。巴尔金列出了今年美国经济面临的几个风险,包括近期长期利率的大幅下跌可能会刺激过多需求,并使通胀居高不下。“尽管你可能认为这是头等问题,但强劲需求并不能解决通胀高于目标的问题,这就是为什么进一步加息的可能性仍然存在。”美联储巴尔金的讲话中没有具体说明政策路径,而是建议减少对利率路径的关注,更多地关注通胀是否继续下降和经济是否保持强劲。 荷兰国际货币分析师Francesco Pesole在一份报告中称,美元兑一篮子货币触及两周高点,反映了继12月下跌后1月的典型上涨模式。他说:“美元在年初的走强通常与美国企业12月份的税收回流有关。美元走强还因为市场近期对美国2024年大幅降息押注的质疑。今日将公布的11月职位空缺和12月ISM制造业数据预期良好,料会支撑美元。” 预计本周晚些时候公布的一系列劳动力市场数据将凸显美国劳动力市场在逐渐降温的同时仍保持弹性。 法国农业信贷银行外汇策略主管Valentin Marinov表示:“投资者激进的美联储降息预期的解除帮助美元在 2024 年初复苏。” “货币价格有很多负面因素,因此,在我们进入数据报告时,美元应该继续逢低买入。” 美元/加元连续第五个交易日攀升,现报1.33685,涨幅0.36%。 (美元/加元汇率走势图,来源:FX168) 由于美国 PMI 好于预期,加元兑美元进一步下跌。 此前也门胡塞武装称成功袭击一艘前往以色列的集装箱货船,导致市场对于原油供应的担忧增强,国际原油期货结算价涨逾3% ,WTI 2月原油期货价格重返70美元/桶上方,部分阻止了加元的下跌趋势。 欧佩克在官网发布声明表示,欧佩克和非欧佩克产油国重申对团结、充分凝聚力和市场稳定的承诺。在过去几年里,欧佩克在支持全球经济克服包括新冠疫情在内的许多挑战方面付出了显著的努力。欧佩克的行动“确保了石油市场的稳定,尤其是相比于其他大宗商品”。国家间前所未有的合作、对话、相互尊重和信任将继续是这些持续合作的基础。这有利于所有生产商、消费者和投资者,以及整体全球经济。 由于欧佩克+闲置产能膨胀,市场下调油价预测。瑞银分析师Giovanni Staunovo在报告中称,将今年3月末布伦特原油价格预期下调至84美元/桶,将6月和9月下调至86美元/桶,先前为95美元/桶。下调是因为欧佩克+减产后闲置产能膨胀。瑞银预计今年布伦特原油价格将在80美元/桶~90美元/桶的区间内波动。石油需求增速将放缓至140万桶/天,但仍高于长期趋势水平。“我们预计欧佩克+供应管理将有助于油价回升。既要确保供应不增加太多,又不让库存再次上升,将是难以取得的平衡。”投资者可以关注欧佩克将于2月1日举行市场监测会议,该会议将影响原油价格远期预期。加拿大是重要的石油出口国。因此,如果油价下跌会损害加元。 值得注意的是,加拿大标准普尔全球制造业采购经理指数周二恶化,触及43个月低点。这反映出加拿大经济前景持续恶化。与此同时,美国制造业采购经理人指数(PMI)成分低于预期。因此,它使市场风险偏好保持在较低水平,并因避险情绪而支撑美元。周三加拿大没有值得关注的经济数据,市场焦点转为关注其最大贸易国的相关信息。投资者正在等待加拿大周五公布的 12 月份就业数据。根据估计,失业率将从前值5.85升至5.9%。加拿大雇主雇用的求职者人数预计为1.35万人,低于11月份的2.49万人。 加元/人民币跌落5.35下方,现报5.3473,跌幅0.24%。 (加元/人民币汇率走势图,来源:FX168)
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慧宣鑫语
2024-01-04
美国国债在美联储会议纪要发布后转跌
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全线转升。短债领跌,推动2年和10年期
利差
回落至盘中低点。美国2年期国债收益率上涨3个基点,至4.35%左右,仍未回到此前创下的盘中高点,2年和10年期
利差
跌至盘中新低,较周二趋平3个基点。美国10年期国债收益率日内小涨,在3.93%左右,远不及盘中高点。
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金融界
2024-01-04
德债收益率普遍跌约4个基点
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报2.277%。2/10年期德债收益率
利差
跌0.352个基点,报-39.361个基点。法国10年期国债收益率跌3.5个基点,意大利10年期国债收益率跌1.3个基点,西班牙10年期国债收益率跌2.0个基点,希腊10年期国债收益率跌1.3个基点。
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金融界
2024-01-04
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