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益率约为0.88%。罗伯茨表示，但这种利差“更有可能缩小而不是扩大”，这是日元疲软可能得到遏制的另一个原因。

颜辞2023-10-30

　我们搭建了新准则下利源分析框架，投资利差亏损收窄是当期净利润提升的核心。9M23新准则下产寿险净利润合计增长6%，其中寿险净利润同比增长8%，得益于“利差”亏损收窄，寿险承保利润贡献同比下降6%，预计受当期摊销的保险服务收入同比减少所致；财险净利润同比下降8%，虽然承保利润同比大幅下降67%，但得益于财险“利差”同比大幅增长44%，缓解承保利润压力。　　寿险:NBV可比同比增长40.9%，OPAT保持稳健。9M23公司累计实现新业务价值（NBV）达335.74亿元，同比增长29.9%，可比口径下同比增长40.9%（对应3Q23单季同比增速为28.6%），增速显著优于同业，归因来看：1）NBV新单同比增长44.8%，Margin微幅下降至23.20%，底部基本探明；2）从人均产能来看，人均NBV同比增长94.4%，抵消了代理人数量环比6月末下降3.7%至36.0万的规模影响。公司多元渠道协同发展，非个险渠道贡献NBV的15.8%：1）银保渠道与平安银行加强协同融合，并持续拓展外部合作银行渠道；2）持续推广小区网格化经营模式，期末已组建超1.1万人的高素质专员队伍。公司本份季报中已不再提及“寿险改革”，而是提出基数利源角度的保险领域3+2改革：寿险NBV、投资收益、存量保单继续率+费用结构优化、赔付成本优化。　　财险保险服务收入稳健增长，车险业务质量保持良好，车险承保综合成本率为　　97.4%。9M23公司累计实现财险保险服务收入2,355.38亿元，同比增长6.8%。整体COR上升1.6pps至99.3%，其中台风暴雨影响1.1pps；车险COR为97.4%，品质保持良好，优于行业平均水平。　　地产敞口稳中略降。险资组合年化综合投资收益率3.7%，年化净投资收益率4.0%。期末险资组合规模近4.64万亿元，较年初增长7.1%。期末不动产投资余额为2,094.82亿元，在总投资资产中占比4.5%（物权、债权和股权占比分别为76.1%、18.9%和5.0%）。　　盈利预测与投资评级：在同业普遍面临净利润压力的背景下，公司营运利润表现彰显韧性。因权益市场震荡下行，我们下调盈利预测，我们预计2023-25年归母营运利润为1442、1589、1677亿元（原预测为1569、1685和1785亿元），同比增速分别为-2.8%、10.2%和5.5%，维持“买入”评级。　　风险提示：长端利率持续下行，保障型产品需求复苏放缓。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券吕晨雨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为71.09%，其预测2023年度归属净利润为盈利1445亿，根据现价换算的预测PE为5.69。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级19家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为64.63。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-10-30

金辉：恭喜 eth最高点布局的空单完美止盈20个点全部离场

，完美获胜，全部通知离场了，小行情，盈利差不多20个点，也是肉！如果你操作不理想，想跟我操作，记得及时找我！金辉寄语：最近行情非常不错，每天都有上千点的行情波动，也再次恭喜各位跟上我建议操作的朋友，如果你还在操作不理想，不知所措，想跟上我的步伐操作，记得简介获取金辉聊币！希望你是一个用心的朋友，一定可以找到我！咱们一起再创辉煌！来源：金色财经

金色财经2023-10-29

金辉聊币：恭喜 eth最高点布局的空单完美止盈20个点全部离场

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金色财经2023-10-29

两年期美债收益率回吐美国PCE指标发布以来的涨幅，转而跌超3个基点，本周累跌超6个基点

点。三个月期国库券/10年期美债收益率利差涨0.196个基点，报-62.000个基点。02/10年期美债收益率利差涨2.547个基点，报-17.157个基点，PCE指数发布后曾涨至-14.988个基点，上探10月23日顶部-11.024个基点，逼近2022年7月13日顶部-4.624个基点、零个基点整数位心理关口、以及当年7月6日顶部+0.423个基点。美国10年期通胀保值国债收益率跌0.97个基点，刷新日低至2.4092%，PCE指数发布后曾涨至2.4608%。

金融界2023-10-28

强势美元，悬在全球股市上方的一把利剑

。该行认为，美国与多数国家之间“较大的利差暗示美元可能继续被看好。如果出现这种情况，全球股市整体可能继续承压。” 最近，全球股市面临的利空因素较多，除了由供应减少和地缘政治不确定性加剧推动的油价上涨，以及美国财政担忧和“美联储更长时间保持利率高位”导致的美债收益率上升外，美元重新走强是需要消化的另一个因素。包括Mislav Matejk在内的摩根大通股票策略师在周一的一份报告中指出，去年10月，美元的峰值与全球股市的低谷同时出现，而过去几个月全球股市的触底也与美元的见顶表现一致（见下图）。更重要的是，该行指出，在过去，当美元走强时，全球股市几乎总是处于压力之下。推动这一趋势的因素是，美联储在更长时间内保持利率高位、美国与多数国家之间的利差扩大，以及美国相对增长势头更强。报告写道：摩根大通在报告中表示，其外汇团队看好未来(9.16，-0.54，-5.57%)3-6个月美元相对于所有主要货币的走势，对新兴市场货币则持中性态度。该行认为，美国与多数国家之间“较大的利差暗示美元可能继续被看好。如果出现这种情况，全球股市整体可能继续承压。” Matejk等策略师分析称，从以本币计算的回报来看，美元走强总体上有利于日本、英国和瑞士等市场。也就是，当美元上涨时，日本、瑞士和英国股市往往表现更好。另一方面，美国和新兴市场股市表现不佳。报告称，如果采用同样的分析方法，但使用美元回报率，排名顺序会发生变化。不出所料，美国股市高居榜首，日本股市依然表现优异。英国和瑞士失去了相对优异的表现，新兴市场仍然落后。而欧元区股票垫底。报告写道：在回顾过去15年的美元强势时期后，摩根大通指出，每当美元指数上涨超过5%时，新兴市场股票以美元计价的回报率都是负值。从全球股票策略的角度，摩根大通重申了对新兴市场股票相对于发达市场的谨慎立场。该行指出，美联储对于利率“highfor longer”的措辞，也制约了新兴市场股市的前景。

金融界2023-10-28

美银证券：日本年内进一步干预汇率的门槛较高

的日元涨势将是短暂的，因为汇率还是会受利差较大以及大规模外商直接投资相关的资金流出等潜在因素影响。预计10年期日本国债收益率年底时将触及0.9%，明年底时将在1.2%，预计日本央行将取消负利率政策，并调整收益率曲线控制政策的结构。

金融界2023-10-28

LD Capital：黄金与BTC

据双双超预期回落，同时10Y-2Y美债利差的倒挂进一步加深，反映市场对经济与通胀预期已有很大程度下修。美国CPI和核心CPI的见顶回落驱动了美债10年期收益率见顶回落，也导致美联储加息节奏出现放缓。之后由于纳指出现人工智能热潮，黄金和BTC也有各自的独立叙事加持，接力各市场进一步上行。整体上从俄乌冲突后BTC价格与黄金的同步程度认为BTC没有体现出较强的避险属性。巴以冲突以来资产价格变化当地时间2023年10月7日清晨，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）发起了代号“阿克萨洪水”行动，短时间内向以色列境内发射了5000多枚火箭弹，数千名武装分子以立体作战的方式从加沙地区进入以色列境内与以军发生冲突。以色列随后对加沙地带发起多轮空袭，以色列总理内塔尼亚胡宣布以色列进入“战争状态”，称以军将出动全部军事力量摧毁哈马斯。黄金是冲突以来上涨最为明显的资产，从10月9日的1832上涨至10月26日的近2000美元，上涨幅度约8%，巧合地与俄乌冲突中地涨幅一致；BTC 10月7日至13日，从28000下跌至26770，跌幅4.4%，13日开始反弹，16日经历贝莱德BTC ETF申请通过的乌龙事件，日线经历大幅上涨后回调，收盘仍保留一半涨幅上涨至28546，后ETF通过预期持续发酵，截止25日上涨至34183美元；纳指10月9日至11日小幅上涨，12日起开始下跌，从13672点下跌至10月20日的125956.。这一波BTC和纳指的走势几乎完全相反，走出了独立的行情，首先从战争发生后近一周的时间BTC的与黄金相反的价格表现认为BTC依旧不体现避险资产的属性，而后的反弹则是因为SEC不对灰度比特币信托案提出上诉后市场对BTC现货ETF通过的信心再次燃起和持续发酵。三、BTC是亦否属于避险资产 BTC从供需、通胀等方面与黄金有较高相似度，从模型设计和逻辑上BTC应当具有避险属性。正如Arthur Hayes在《For the War》一文中的阐述，战争会导致剧烈的通货膨胀，普通公民保护自己财产的普遍方法就是选择黄金硬通货，但大规模战争如果在本土爆发，政府有可能会禁止私人拥有贵金属，限制贵金属交易，甚至迫使黄金所有者以低价将其金块出售给政府。持有强势货币也会受到严格的资本管制。唯有比特币的价值和传输网络并不依赖于政府特许的银行机构，且没有物理存在，普通人可以把他带到任何地方而不收到管制。面临真正的战争场景时，BTC实际上是优于黄金和强势货币的最佳资产。但从资产实际价格的截至目前BTC是并未现出明显的避险属性。补充本轮美元潮汐俄乌冲突之前的资产价格变化以更好地窥探各类资产在一个完整周期中的变动情况。2020年初开始爆发新冠疫情使得通胀预期急速下跌倒逼美联储大幅降息至0–0.25%，并在2020年3月下旬开启无限QE。资产价格集体上涨，金价的上涨最为迅速，在2020年8月伦敦金价就创出历史新高2075美元/盎司，而后开始回撤；从2020年3月30日的6631到2021年11月21日的16212点，纳指共上涨144%；同时期BTC从6850美元上涨到58716，共上涨757%。 2020年以来随着传统资金的进入，BTC价格越来越显现出一部分大类资产的特征，这期间BTC涨跌与纳指的走势更为契合，而黄金在这里价格表现的差异认为是体现了其在疫情特殊期间避险资产的功能，疫情恐慌情绪的蔓延和经济严重恶化的担忧是除了实际利率之外助力金价上涨的动因，另一方面新冠疫情也造成黄金了运输的层层障碍促使黄金价格较快上涨。我们可以发现不论是从本轮美元潮汐的上涨和下行的长周期看，还是从地缘政治的短期冲突看，BTC都没有表现出明显的避险属性，而是表现初与纳斯达克指数更高的相关性。需要指出的是所谓避险资产的黄金在大周期中的价格表现出非常强的金融属性，亦在较长区间受到利率的影响与纳指保持同方向的价格走势。四、未来走势展望 10月份多位联储官员发表偏鸽派言论，如之前较为鹰派的达拉斯联储主席Logan称，美债收益率上行可能降低加息的必要性；联储副主席Jefferson称，在判断未来货币政策时会考虑近期债券收益率上行导致金融条件的收紧。10月19日周四美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表的讲话中暗示了只要近期降通胀的努力继续取得进展，长期美债收益率的上涨可能会令央行在下次会议继续暂停加息，但同时美联储将继续致力于将通胀可持续地降至2%，不排除未来再次加息的可能性，鲍威尔讲话之后，CME利率期货隐含的11月不加息概率已上升至99.9%，但10年美债利率上周再度上冲并于盘中一度突破5.0%，短期内加息预期已经不再是美债收益率交易者博弈的点，发言当天利率的上涨一方面可能是将鲍威尔偏谨慎的发言解读为鹰派论调，另一方面也是对美国财政可能继续扩张和发债增加的担忧。总体看来猜测基于当前的经济数据十年期美债收益率5%的水平是联储认为的顶部位置，短期美债收益率还将在高位持续运行，长期根据点阵图及市场预测明年美联储大概率将开始降息，届时美联储货币政策主轴的转变将会在2024年改变全球大类资产配置的最重要的底层逻辑，总体上黄金和BTC的配置窗口已近，更多是择时的问题。 1、黄金美债实际收益率依然是黄金价格的主要驱动因素，明年周期反转后黄金与10年期美债实际收益率的负相关关系会重振，美债实际收益率再次成为金价的主要和持续的价格驱动因素；其次国际货币体系多极化大势所趋，“逆全球化”的推动以及非美货币的崛起将在长周期打击美元信用，支撑央行的持续购金动作。因此长期看来黄金有望在周期反转和结构性变革力量的双重影响下迎来上行周期，突破此前的历史高点。短期金价仍将保持波动，地缘政治依旧是主要影响因素，价格走势要取决于巴以冲突是否扩大到中东其他地区。笔者认为若冲突局限在巴以双方，黄金的长势大概率就此偃旗息鼓，突破2000美元/盎司的心理压力位较为困难；若巴以冲突蔓延到周边如伊朗、沙特等产油国甚至在极端情况下引发石油禁运或产量骤降，则可能对原油供应链产生较大影响，促使原油和黄金的进一步上涨，同时能源价格上涨和传导至其他商品价格促使CPI增速反弹，使宏观环境产生更多变数。基于目前情况看来第一种的情况的概率可能更高。 2、BTC 同样的伴随着2024年美联储开启下一轮周期，市场整体流动性改善，全球投资者的风险偏好提高，叠加独有的自身市场逻辑，受ETF和减半行情的影响，比特币将再现牛市，亦有望突破前高。短期内的驱动因素依旧是SEC批准BTC ETF现货，BTC价格近期已大幅上涨至34000美元以上。关于现货ETF对BTC价格的具体影响和通过后BTC价格预测我们将在未来的研报作深入探讨，敬请关注。来源：金色财经

金色财经2023-10-27

牛市结束了？

数跌破4,000点。来源：彭博信用利差正在扩大市盈率有足够的空间可以收缩，因为信用利差正在收窄。总的来说，彭博美国企业高收益最差利率为9.35%，而美国10年期利率为4.91%，利差为4.43%。与2022年10月约6.1%的利差峰值相比，高收益债券的涨幅似乎还不足以跟上美国国债利率的上涨，除非市场现在认为美国国债的风险高于垃圾债券，否则高收益债券的利率应该会走高。来源：彭博了解信贷息差在周期中的位置对股票投资者来说很重要，因为标普500指数一直在与信贷息差进行交易，信贷息差越大，标普500指数的收益越高，股价和市盈率就越低。CDX高收益指数向我们展示了两者之间的紧密联系，这进一步支持了金融环境宽松推动今年夏天股市走高的观点。当利差收窄、CDX指数下跌时，金融状况正在缓解。来源：彭博更高更紧的时间更长在当前阶段，基于市场对整体通胀水平的预期，美联储面临的风险是在未来6个月继续收紧货币政策。因为CPI掉期目前反映的是总体通胀率，仍高于3%。第三季度的实际GDP增长了4.9%，而GDP价格指数从1.7%上升了3.5%，这意味着名义GDP按季度调整后的年化增长率增长了8.4%。来源：彭博强劲的经济增长和更高的通胀预期将导致美联储在更长时间内维持利率高位，并推迟降息的希望。其结果是，国债收益率曲线背面的利率可能进一步上升，而收益率曲线进一步趋陡，10年期国债将上升至2年期国债。只要这种情况持续下去，随着高收益信贷利差走高、标普500指数盈利收益率攀升以及股价下跌，我们还可能看到金融环境进一步收紧。来源：彭博技术挑战不仅宏观因素仍然不利，而且从技术角度来看，标普500指数不仅跌破了2022年8月的高点，而且在未能突破2022年4月高点的阻力位后，现在又跌破了2023年2月的高点。基于此，整个上涨已经变成了一次失败的突破尝试，更糟糕的是，2022年10月低点的上升趋势现在已经被打破。来源：Trading View 金融环境的缓和有助于推动股市走高。考虑到经济的加速和预计CPI将保持在3%以上，美联储将不得不保持紧缩的政策，并确保金融环境保持紧缩。只要这种情况持续下去，它就会导致隐含波动率上升和市盈率下降，从而导致股价下跌，这几乎完成了去年夏天以来的大规模牛市陷阱。 $道琼斯(.DJI)$ $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$

老虎证券2023-10-27

多头的心被伤透了！几乎没人料到日元会跌这么多，大涨押注正在降温……

有人会预料到它会下跌那么多。” 受美日利差扩大的推动，日元兑美元汇率今年已下跌13%，目前为150水平，接近一年前促使政府出手干预的30年低点151.94水平。 9月日元实际有效汇率指数为72.4，为国际清算银行(BIS)自1994年开始记录以来的最低水平，也低于日本央行自1970年以来的任何一次回顾性预测。然而，即使在日本央行7月份朝着政策正常化迈出一步，并放松对债券收益率的限制之后，日元汇率仍出现下跌——这给建立在日本加息基础上的持续反弹前景打上了问号。期权定价表明，市场没有准备好——或者说不愿押注于——任何即将发生的戏剧性反弹。在10月31日央行会议之前，一周隐含波动率飙升。但在多数其他指标上在10月触及18个月低点，而衡量方向性押注的偏度指数显示，今年迄今美元/日元看跌期权的相对受欢迎程度稳步下降。市场参与者说，改变的是对日本今年将主导日元走势的预期。 “即使日本央行采取行动，它也无能为力，”东京瑞穗证券首席外汇策略师Masafumi Yamamoto说。 “这比美债收益率的波动要小得多，”他说。“美元/日元是美日收益率差的函数，而美日收益率差是美国经济的函数。” 正常化进程缓慢在中东战争提振黄金和瑞士法郎等其他避险资产的一个月里，日元几乎没有变动，而有关日本央行不久将开始加息的猜测也在加剧。十年期政府债券收益率一直在稳步攀升，接近政策制定者所能容忍的1%的上限。路透调查的几位分析师预计，日本央行最早将在下周的会议上调整政策，多数分析师认为短期利率明年将升至正区间。然而，加上干预的风险，它似乎只是阻止了日元的下跌，而不是推动投资者在2023年初所期待的那种反弹。 “几个月前，日元是人们最想谈论的主要话题，”法国巴黎财富管理公司亚洲投资服务主管Shafali Sachdev表示。 “它已经变得不那么紧迫了……”她说。Sachdev表示，可以肯定的是，投资者对“套息交易”的兴趣正在减弱，而投资者一直热衷于长期持有日元资产。“套息交易”是指借入日元以卖出较高利息的货币。长期股票投资者还表示，他们愿意忘记货币对冲，希望日元不会下跌，最终的反弹会增加他们的回报。花旗建议投资者押注日元将在更长时间内保持稳定。策略师们在一份通过电子邮件发送的交易建议中表示，押注日元变动不大或小幅下跌的看涨期权可以在日元兑美元跌至153或155时获利，或在日元兑美元持平时收回自己的成本。 “在我们看来，市场对日本央行何时可能开始政策正常化的预期还为时过早，”他们表示，“即将召开的日本央行会议可能会提醒人们，正常化进程将是缓慢的。”

风起 1评论2023-10-27

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