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英国央行警告：美国科技股估值过高若发生衰退将大幅回调
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美元计价的高收益债券和投资级债券的信贷利差比欧元或英镑等价物更受挤压。” 该行补充称：“美国股市风险溢价的一些指标仍处于历史分布较低的四分位数区间，主要是由于美国科技股的持续走强。”
金融界2023-10-11
IMF警告：美债收益率飙升或致新一轮银行危机
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示，尽管目前债券市场的回落尚未导致信贷利差明显扩大，但这种情况可能在某个时候发生。今年春季银行倒闭的部分原因是管理松懈和机构对利率上升没有做好准备。因为这个原因，阿德里安鼓励对金融机构进行更严格的财务审查。他说：“强有力的监管行动确实能带来改变。” 美国监管机构已提议对大型银行实施更严格的资本规定。尽管银行高管反对这些想法，但美联储负责监管的副主席巴尔（Michael Barr）最近为该计划进行了辩护，称这将限制银行面临的风险。 IMF在周二发布的一份报告中指出，其全球压力测试显示，如果全球经济陷入衰退，无所作为可能会造成严重后果，因为全球约42%的银行资产将受到影响。这意味着215家机构将面临更大的风险。
金融界2023-10-11
IMF：债券市场动荡恐加剧风险监管机构应加强对债券收益率上升威胁的审查
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的银行。虽然最近的抛售尚未转化为信用利差大幅扩张，但“当然可能会在某个时候触发”。 Tobias Adrian表示：“银行面临的压力将会越来越大。” 3月份，美国的地区性银行面临一场危机，随后危机蔓延到更大的机构，甚至让欧洲最大的银行之一瑞士信贷也陷入困境。那些遇到困境的银行经历了具体的管理失误，包括缺乏应对利率上升的适当保护措施。但这一事件揭示了金融机构可能对突然的资金大规模撤出非常脆弱，即使是看似小规模的问题也可能引发银行挤兑。 Tobias Adrian表示：“强有力的监管行动确实可以发挥作用。” Tobias Adrian的讲话呼应了国际货币基金组织最新的全球金融稳定报告中概述的警告，该报告于周二在国际货币基金组织与世界银行今年在马拉喀什举行的年度会议开始时发布。国际货币基金组织在报告中警告称，金融状况突然收紧引发的“不利反馈循环”可能“再次考验全球金融体系的弹性”。它还对全球近900家贷方进行了压力测试。大多数贷款机构能够应对全球温和增长和通胀缓解的所谓“基准”情景，尽管包括一组美国地区银行在内的55家银行将面临“重大”资本损失。然而，痛苦的全球衰退和卷土重来的通胀导致各国央行进一步加息，这将使占全球银行资产42% 的215家机构面临风险。国际货币基金组织表示，中国、欧洲和美国的几个具有系统重要性的机构将受到影响。尽管存在这些脆弱性，Tobias Adrian仍敦促各国央行“坚持到底，以可持续的方式让通胀回到目标水平”。他指出，货币当局具备其他工具来处理金融不稳定。在银行业压力爆发时，美联储曾于今年3月迅速推出了紧急贷款设施以遏制后果。美联储在随后的一周仍然成功将利率再提高了0.25个百分点。 Tobias Adrian表示：“实际上只有在非常极端的情况下才会出现这种情况，例如2008年的危机，货币政策和金融稳定之间存在很强的相互作用。我们距离那个还很远。” 不过，他表示，3月份的教训是，少数机构的失败可能会产生更广泛的重大影响，监管机构最好“先发制人地处理这些事情”。国际货币基金组织周二指出的其他担忧之一是杠杆头寸的增加，尤其是在美国政府债券市场，投资者购买美国国债并出售相关期货合约，试图将两者之间的价差收入囊中。报告称：“杠杆投资者目前的仓位可能会受到债券市场突然波动的考验，迫使他们在这些证券价格下跌时平仓并出售债券。” 当被问及商业房地产市场迫在眉睫的问题时，Tobias Adrian称这是一个“缓慢发展”的问题，不太可能在未来一两年内显现出来，直到一波重新融资的浪潮到来。 Tobias Adrian表示：悲观情绪已经被充分反映在价格中，但观察它的发展过程将会令人痛苦。”
金融界2023-10-11
上海黄金恐遭遇更大抛售！道明证券：中国黄金周假期后“开始清算多头避险买盘”……
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3.9%。道明证券最后称：“考虑到正利差和近期油价上涨的风险，实际利率看起来很有吸引力。然而，近期地缘不确定性和实际利率持续上升的潜力可能会让逢低买家望而却步。”
颜辞2023-10-11
债市早报：资金面收敛，债市弱势震荡，银行间主要利率债收益率普遍上行
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10月10日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度保持在30bp不变；5/30年期美债收益率利差扩大3bp至23bp。 10月10日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行1bp至2.32%。 2. 欧债市场 10月10日，除英国10年期国债收益率小幅上行1bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行5bp至2.81%，法国、意大利、西班牙10年期国债收益率分别下行1bp、12bp和2bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至10月10日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-10-11
IMF警告：美债收益率飙升或导致新一轮银行危机
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称，尽管目前债券市场的回落尚未导致信贷利差明显扩大，但这种情况可能在某个时候发生。今年春季银行倒闭的部分原因是管理松懈和机构对利率上升没有做好准备。因此，阿德里安鼓励对金融机构进行更严格的财务审查。
金融界2023-10-11
房地产业和银行业携手喊话鲍威尔：停止加息，避免经济硬着陆！
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抵押贷款利率和10年期国债收益率之间的利差处于历史高位，而住房成本是消费者价格指数通胀指标上升的主要驱动力。作为减少债券持有量的一部分，美联储自 2022 年 6 月以来已减少了近 2300 亿美元的抵押贷款持有量。然而，美联储是通过被动允许到期债券从其资产负债表上滚存而不是进行再投资来实现这一目标的。有人担心美联储可能会变得更加激进，并开始积极向市场出售其持有的抵押贷款支持证券。
丰雪鑫992023-10-11
收益率曲线倒挂不再能预测经济衰退？高盛这次对了吗？
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下历史数据，就会发现十年期和二年期国债利差此前也曾经发生过。比如，20世纪70年代，在Paul Volcker担任美联储主席期间，以及在20世纪90年代、2000年和2008年金融危机期间，均有发生。但是，今年的倒挂天数已经超过300天，是1980年以来的最长时间倒挂。因此，几个月以来，市场信号一直在强调经济衰退即将到来。高盛的分析文章则认为，和过去不同的是，长短期国债利率倒挂并不预期未来的经济状况，而是反映美联储的利率政策，这是导致经济脆弱的原因。当十年期国债和二年期国债利率倒挂时，随着市场对降息的预期高涨，未来12个月美国经济陷入衰退的可能性仅为20%。高盛的经济学家Hatzius补充称，我们并不担心收益率曲线倒挂。我们预计，未来几个季度将会出现一些经济减速，主要是由于实际可支配个人收入增长依次放缓——尤其是在10月份恢复学生债务偿还以后，以及银行贷款减少的拖累下。但是，金融状况的缓解、房地产市场的反弹，以及工厂建设的持续繁荣都表明，美国经济将会继续增长，虽然增速或有所放缓。不过，纽约联储的3个月和十年期国债利差曲线模型显示，2024年，美国经济衰退的概率预估为56%。不过，当然，只要美联储愿意来几次降息，曲线就会很快逆转： Hatzius指出，首先，所需的降息次数并没有很多，其次，在低通胀背景下，美联储的降息路径是可行的。事实上，我们和FOMC都预期，未来2-3年内需要逐步降息200多个基点。最后，如果预测者过于悲观，那利率市场投资者也可能会更为悲观。无论眼下市场的争论如何，交易员不可以太过于看空，市场情绪来来去去，只有关注长期趋势的人，才能成为真正的赢家。
金融界2023-10-11
美债收益率曲线倒挂程度缓解但经济衰退风险不减
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10年期收益率高约80个基点。尽管这一利差约为7月底时的一半，但仍与房市和互联网泡沫破灭导致经济步入衰退前的倒挂程度相符。摩根士丹利财富管理首席投资官Lisa Shalett在给客户的一份报告中表示，“收益率曲线暗示的经济周期性风险依然存在。” 曲线何时回归常态通常情况下，随着经济衰退临近、交易员预计美联储将开始降息并相应压低短期收益率，这种倒挂现象就会开始消散。今年早些时候便出现过这样的走势，当时市场对银行业危机的担忧加剧。用行话来说，这种走势被称作牛市趋陡，原因是债券价格正在上涨。在这种情况下，收益率曲线变陡只是因为短期债券涨幅最大，导致其收益率回落至低于长期收益率的水平。这次有何不同然而，近来的走势是所谓的熊市趋陡。债券价格正在下跌，较长期债券领跌。因此，较长期债券收益率的上升速度快于其他期限的债券。在此情况下，收益率曲线趋陡的原因与以往经济陷入衰退前不同。恰恰相反，投资者认为鉴于经济如此强劲，决策者并不急于降息。长期债券收益率正在走高，以反映这种预期。最重要的是，随着联邦政府赤字持续增长，美债供应量飙升，这可能加剧了价格的下行压力。我们将何去何从乍一看，收益率曲线的动态无疑是一个表明经济衰退风险下降的积极信号，但事实可能并非如此。诚然，这表明交易员预计美联储不会很快进入“救火模式”。即便如此，这对抵押贷款、信用卡和企业贷款的连锁反应几乎肯定会进一步打击经济。这将导致金融环境进一步收紧。对美联储而言，这可能是一个可喜的进展。不过，风险在于刹车踩得过猛，导致经济完全停滞不前。 DoubleLine Capital创始人、债券基金经理Jeffrey Gundlach最近在纽约举行的Grant’s Interest Rate Observer会议上表示，市场走势是“经济衰退”的明确预警。他预计到今年年底，失业人数将开始增加。这样看来，曲线倒挂预测经济的能力有望得到验证，只是其成本非常高昂。
金融界2023-10-11
美债收益率曲线倒挂程度缓解但美国经济衰退风险不减
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仍较10年期收益率高约80个基点，这一利差约为7月底时的一半。乍一看，收益率曲线的动态无疑是一个表明经济衰退风险下降的积极信号，但事实可能并非如此。债市收益率走高将导致金融环境进一步收紧。“新债王”冈拉克因此表示，债券市场走势仍是“经济衰退”的明确预警。他预计到今年年底，失业人数将开始增加。
金融界2023-10-11

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