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长端/短端美债收益率涨跌各异，10年期美债实际收益率继续创2009年3月以来新高

点。三个月期国库券/10年期美债收益率利差上涨7.173个基点，报-101.672个基点，美股盘初一度涨至-99.090个基点，为3月17日以来首次涨穿-100个基点整数位心理关口，逼近3月2日顶部-77.419个基点。02/10年期美债收益率利差上涨10.708个基点，报-66.376个基点，纽约上午一度涨至-64.886个基点，逼近8月21日顶部-64.381个基点和-60个基点整数位心理关口。美国10年期通胀保值国债收益率上涨超过6.0个基点，报2.1109%，连续两个交易日站上2.0%整数位心理关口，逼近2009年3月11日顶部2.1479%和当年1月6日顶部2.4614%。

金融界2023-09-22

沪深300ETF易方达(510310)：降准呵护流动性，政策利好在积蓄

期权益市场低迷的一个原因。在当下境内外利差较高情况下，海外市场对国内经济基本面预期整体趋于悲观，反映到市场上就是国际资本的加速外流，以及投机性头寸的“膨胀”，对股票市场带来持续压力。目前，汇率蕴含了同向美元指数下最弱的经济预期，即人民币贬值的主要原因是经济预期的下行，因此宽货币政策下经济修复预期改善将有利于人民币汇率企稳回升，从而有望提升国际资本对中国市场信心。从历史来看，降准往往能够对权益市场行情形成利好，沪深300指数预计或将会受益。本次降准类似于2019年初，2018年9-10月，市场在政府发声支持民营企业提振市场信心，而后在2019年1月央行宣布全面降准的催化下形成市场底。本轮有望与近期集中出台的实体经济稳增长政策形成呼应，从而推动大盘底部的夯实与后续的企稳回升。沪深300指数聚焦龙头企业，在本轮利好政策密集出台的驱动下，具备一定的投资价值。易方达沪深300ETF（场内简称：沪深300ETF易方达，ETF代码：510310，联接基金A/C：110020/007339）紧密跟踪沪深300指数！风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-21

A股持续低迷，微盘投资利器中证2000ETF添富(159536)现跌超1%，成交额超3.3亿元，稳居同类第一！

当前经济正处于复苏阶段，利率下行、信用利差收窄，显示出较为充裕的流动性，符合小微盘占优的条件。董瑾进一步指出，相比大盘宽基指数，中证2000指数更具创新性与成长性。中证2000指数行业分布总体较为均衡，分布在除银行外的29个中信一级行业中，在机械、基础化工、计算机、医药、电子、电力设备及新能源等成长板块占比较高，合计占比近50%。此外，中证2000指数成份股中，民营企业数量达1385家，数量占比达69.25%，成长与创新型企业占比也较高，科创板与创业板权重合计占比超40%。此外，中证2000指数突出的是高收益、高弹性的特征，这也与指数自身成长属性相吻合。【中证2000指数：历史业绩亮眼，高波动特征明显】根据华福证券的统计，自2013年12月31日基日以来到2023年8月30日，中证2000指数的累计年化收益是9.6%，这个数字不仅高于同期的另外三个中证系宽基指数（沪深300、中证500和中证1000），甚至比万得全A还要高，这一点十分难得。而且，同时该指数27.2%的年化波动率也是一众比较者中最高的，也就是说在高收益的同时，中证2000还拥有高弹性，毕竟成份股都是小市值公司（市值低于100亿元的成份股数量占比高达98%），具有高波动、高弹性的鲜明特征。同时，中证2000指数成分股集中度较低，前十大权重股合计占比不到2%。数据来源：中证指数公司风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。中证2000ETF添富属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证2000指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-21

债市早报：9月LPR报价与上月持平；资金面继续收敛，债市窄幅波动

诚 9月20日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大6bp至77bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至12bp。 9月20日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行2bp至2.35%。 2. 欧债市场： 9月20日，除德国10年期国债收益率保持在2.72%不变以外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行5bp、7bp、2bp和7bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月20日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-09-21

高盛寻求出售一年半前收购的GreenSky

y的资金成本与向消费者收取的利息之间的利差缩小，利润受到挤压。高盛今年早些时候披露，其大部分消费贷款业务（包括信用卡和GreenSky）自2020年以来税前损失约30亿美元。到今年第二季度末，这一数字已增至约40亿美元。 7月，高盛还披露其减记了与其消费者业务部门相关的5.04亿美元“商誉”，实质上是承认为GreenSky支付了过高的价格。因此事未公开而要求匿名的知情人士表示，最终决定尚未做出，谈判可能会失败。高盛和第六街的代表拒绝发表评论。

金融界2023-09-21

中诚信国际研究院：货币政策环境整体宽松，长期利率中枢仍有下行空间

策仍处于分化态势，截至9月19日，中美利差倒挂幅度约为170BP，仍处于较高水平，但考虑到收益率对海外环境钝化以及货币政策坚持“以我为主”海外环境对国内债市影响相对有限。因此，我们认为，在流动性边际收紧、稳增长政策密集落地下，短期内收益率或小幅上行，但考虑到经济修复基础较不稳固，宏观债务风险处于高位，货币政策环境整体宽松，收益率大幅上行动力不足，长期利率中枢仍有下行空间。四季度仍有降准降息可能。与美国目前“经济增长、通胀与金融风险”的三重压力不同，我们通胀的压力较小，且经济核心的制约因素在于需求不足；虽然当前货币政策的效果受到融资需求不足、利率传导不顺畅等问题的限制，但当前稳增长仍位于首位，依然需要充分发挥货币政策的预期引导作用和乘数效应。在此背景下，货币政策仍需继续发力，总量操作仍有必要，四季度仍有降准降息可能。从政策空间看，目前货币政策空间仍较为充足，就存款准备金率而言，目前我国存款准备金率是7.4%，美国现在是0%，日本平均有效准备金率是0.85%，包括泰国、马来西亚、越南、印度、韩国等国家，我国的存款准备金率在其中都是最高的，后续仍有进一步下调空间。从实际利率来看，当前我国利率水平也并不低，若以中美10年期国债收益率月均值-当月CPI同比增速测算实际利率，自2020年下半年起，我国实际利率持续高于美国。因此，在经济修复承压、宏观债务风险处于高位下，仍需通过降准降息等稳定市场信心，降低实体融资成本，根据我们测算，若利率降低5-10BP，每年或可节省约1900-3800亿元付息成本。此次LPR未调整，对中国债市和利率，会有什么影响? 中诚信国际表示，此前两次降息以及存量房贷利率下调等将带动实体融资成本下行，此次LPR未调整对利率影响或较小。就债券市场而言，理论上LPR调整对债市的影响主要通过信贷投放、银行资产配置等路径，但由于信贷投放效果存在不确定性，银行资金也难以在短期内在债券、贷款之间来回切换，因此LPR调整与否对债市收益率的影响相对较小，从历史情况看，10年期国债收益率走势仍主要取决于经济基本面、货币政策操作等，在经济修复仍有压力、未出现实质性改善之前以及货币政策稳中偏松下，国债收益率大幅上行动力不足。

金融界2023-09-20

美联储决议当前，中国央行突然发声！分析师押注将进一步宽松……

加进一步的下行压力。中美之间不断扩大的利差加剧了资本外流，推动人民币贬值。中国人民银行的邹警告不要进行货币投机，并补充说，经济的复苏意味着人民币将趋于稳定。 “坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，”邹说。他说：“随着中国经济持续回稳向好，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础。” 中国官方媒体仍认为有进一步放松的余地。《上海证券报》周三在一篇头版报道中援引分析人士的话说，中国人民银行今年有进一步降低银行存款准备金率和降低利率的空间，以提振经济。贷款优惠利率是根据18家银行向其最优客户提供的利率制定的，由中国人民银行每月公布。它们被引用为与央行一年期政策利率(即中期贷款便利利率)之间的息差，后者上周保持不变。

云涌2023-09-20

10年期英国和德国债券收益率利差为4个月来的最低水平

10年期英国和德国债券收益率之间的利差收窄至155个基点，为4个月来的最低水平。

金融界2023-09-20

警惕外汇市场“黑天鹅”突袭！日本外汇事务最高官员重磅警告:必要时不排除任何选项

持利率不变。日本和美国之间不断扩大的利差是日元走软的一个关键因素，这使得收益率较高的美元更具吸引力。预计日本央行在周五结束为期两天的政策会议时也将保持不变。美国财政部长耶伦(Janet Yellen)早些时候表示，如果日本的干预是为了消除波动，而不是为了影响汇率水平，那么任何支撑日元的干预都是可以理解的。耶伦在被问及如果日本在外汇市场干预购买日元、美财政部是否会理解时表示：“这在很大程度上取决于细节。我们通常会就这些干预措施与他们沟通。” 一年前，由于日元持续下滑，日本当局实施1998年以来的首次日元买入操作，暂时支撑日元的底部，但在去年10月份触及1美元兑151.95日元的数十年低点。最终，日本在去年的三次干预中花费600多亿美元，才稳定日元汇率。虽然日元走软对日本出口商有利，但也提高了食品和能源进口成本，损害日本家庭的利益，也让日本首相岸田文雄(Fumio Kishida)感到头疼。由于供应担忧，油价飙升至10个月高位，这加大全球通胀压力升温的可能性。

晴天云2023-09-20

中国央行果然“暂停降息”！1、5年期贷款利率维持不变最大规模资本外逃正加剧压力

大流出量。由于中国增长乏力以及与美国的利差不断扩大，资金外流导致人民币跌至16年来的最低点。中国央行暂停降息后，市场将焦点转向美联储，周四FOMC政策决议普遍预期暂停加息，但随后的主席鲍威尔讲话和点阵图预测，很可能为鹰派鼓舞，进一步考验中美利差。周三亚市，美元/人民币在中国央行如预期暂停降息后，多头仍掌控着方向盘，继续在7.2945震荡。人民币目前的风险在于，货币疲软进一步削弱市场吸引力，导致资金外流加速，从而破坏金融市场的稳定。中国国家外汇管理局的数据显示，8月资本和金融账户流出490亿美元，其中290亿美元来自证券投资。尽管资金流入有所回升，但更多资金外逃，导致赤字进一步加深。 8月份，外国投资者对中国主权债券的持有量跌至四年来的最低点，同时他们在8月份抛售了创纪录的120亿美元内地股票。8 月份直接投资赤字下滑至168亿美元，为2016年初以来最严重的赤字。今年以来，人民币在岸和离岸汇率均下跌超过5%，成为继马来西亚林吉特之后亚洲新兴市场表现最差的货币。中国房市方面，融创中国在美国申请破产保护，借以获得美国法庭对融创中国在香港法庭有关债务重组协议的认可。中国媒体分析，若届时重组完成，融创将成为出险主要房企中首批通过境内外债务重组的企业之一，不仅整体债务规模及流动性压力将大幅降低，更有利于其进一步让该公司优化资本结构尽快恢复营运。尽管中国经济成长出现回温迹象，但房地产行业仍构成拖累，贝莱德的投资研究机构将包括中国股票在内的新兴市场股票评级从加码下调至中性。贝莱德分析师认为，中国经济成长放缓，而政策刺激规模不像以往那么大，结构性挑战意味着长期成长减弱，而且地缘风险依然存在。与此同时，中国央行18日主持召开外资金融机构和外资企业座谈会，研究加大金融支援稳外贸稳外资力度，进一步优化外商投资环境有关工作。包括摩根大通银行、汇丰银行等外资金融机构和外资企业参加座谈会。

圈内人2023-09-20

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