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债市早报：资金面进一步收敛，银行间主要利率债收益率多数上行

金诚 9月7日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄4bp至67bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄5bp至2bp。 9月7日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.32%。 2. 欧债市场 9月7日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行4bp至2.62%，法国、意大利、西班牙、英国10年期收益率分别下行4bp、5bp、6bp和1bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月7日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-09-08

随着中国经济疲软，对大宗商品需求减弱加元前景变得不那么乐观

几周，加元已经失去了一些动力。与美国的利差扩大以及中国经济放缓导致的大宗商品价格走软，正在抑制加元的走势。” 随着政策制定者试图解决房地产市场低迷的问题，中国的经济增长正在放缓，对大宗商品需求减弱。加拿大是大宗商品的主要生产国，因此加元往往对全球增长前景敏感。加元已较7月高点贬值约4%，而加拿大2年期国债收益率近几周进一步跌破美元等值。周三，加拿大央行将关键利率维持在22年高点5%不变，并指出经济已进入增长较弱的时期。美元兑美元利差达36.5个基点，为5月3日以来最大。上周五数据显示，加拿大第二季度经济意外收缩，年化率为0.2%，7月份增长很可能持平。周五公布的加拿大八月份就业数据可能会提供有关国内活动强度的进一步线索。高借贷成本是加拿大人的一个主要担忧，因为他们在疫情期间大量借贷以参与火热的房地产市场，而且抵押贷款合同周期特别短。几乎所有加拿大抵押贷款的期限均为五年或更短，而美国常见的抵押贷款期限为30年。 Marion表示：“我们认为，市场对加拿大央行明年不会降息的预期可能会令人意外。”

Peng2023-09-07

大幅净流出70亿，北向资金又砸盘？主流宽基800ETF(515800)融资余额创新高！为何磨底期宽基指数更优？

出，在政策密集落地的推动下，叠加中美利差倒挂程度边际缓解，近期权益市场整体风险偏好边际抬升，市场情绪底部回暖。资金面上出现了部分改善迹象，如个人投资者的直接交易意愿和基金申购意愿出现反弹，两融力量有所修复，两融交易活跃度回升，整体转为净买入。（来源：德邦证券《权益市场资金面周观察：两融力量反弹，外资流出趋缓》）消息面上，9月7日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等多家国有大行纷纷发布降低首套住房贷款利率调整的公告，并将调整范围、规则、方式和相关安排均详细列出。根据各家银行公告显示，2023年8月31日（含当日）前，银行已发放和已签订合同但尚未发放的商业性个人住房贷款。可调整的范围还应满足两个条件之一：个人住房贷款发放时套数性质为首套住房贷款；个人住房贷款发放时套数性质为二套住房贷款及以上，但当前已符合所在城市首套住房贷款政策。此外，9月6日，监管部门相关人员在第二届金融街资管论坛上透露，目前正制定实施“资本市场服务建设现代化产业体系行动方案”，并推动落地落实。这一消息对于证券行业来说是一个积极的信号，意味着未来的资本市场将更加注重服务现代化产业体系的建设，为证券行业提供了更多的发展机遇。【宏观磨底，政策发力，市场整体风险偏好或将抬升】招商证券指出，当前宏观层面的主要增量信息是逆周期调节措施进入密集落实期，一线城市二手房挂牌量、物价指数是观察政策效果的核心高频指标。8月PMI指数环比进一步改善显示国内经济可能已经度过年内最困难时期，8月下旬以来逆周期调节措施密集出台，不但有助于改善市场情绪，也能推动国内经济在下半年传统旺季期间回归景气区间。此时，风险资产的配置价格将逐步得以体现。（来源：招商证券《显微镜下的中国经济（2023年第32期）：当前应关注哪些高频指标》）中信证券也表示， 8月的PMI反映出了当前经济基本面边际小幅改善、整体压力仍大的特点，经济可能仍处于磨底状态。另一方面，预计政策仍处于持续发力期，后续可能还将有其他瞄准稳定增长的政策出台。大类资产策略或从政策底到市场底，若后续稳定增长政策进一步加码，则市场整体风险偏好有望抬升。（来源：中信证券《2023年9月大类资产配置月报：政策底后市场的演绎路径》）【800ETF（515800）基金经理乐无穹发声】日前，汇添富800ETF基金经理乐无穹对当下A股和投资策略给出了自己的判断，乐无穹认为：国内经济目前整体仍处于弱复苏阶段，提振经济活跃度成为政策发力重点。近期政策凸显了政策稳经济的决心，后续一系列提振内需、稳定增长稳经济的政策空间值得期待。对于A股，一方面，行业主题结构性分化依然显著，风格频繁切换，另一方面，随着国内权益资产估值的继续调整，即使内需恢复进度一般，相关标的风险收益比也逐步显现，中长期已具备吸引力。基于这两点因素，投资者如果想中长期做底仓配置，800ETF（515800）跟踪的中证800指数，它更能代表A股权益资产大方向、风格也更加均衡，能更好反映A股整体表现，同时防止过度偏向某一种风格导致的组合较大波动。最近800ETF（515800）的巨量资金净流入，可能也从侧面验证，在目前这个位置，市场对于中证800这一A股主流宽基指数的偏好【大中盘标杆，中证800估值性价比凸显】从估值上看，截至9月6日，800ETF（515800）标的指数（中证800指数）市盈率13.19倍，位于指数2007年发布以来31.23%分位点，意味着低于2007年以来超68%的时间区间，具备估值性价比。【特别提示：A股主线，认准800】把握A股主线行情，“选800，更省心”！ 800ETF（515800）跟踪复制中证800指数，行业分布均衡，兼具成长和价值属性，表现稳健，能有效跟踪主线行情，成为了机构投资者公认的黄金“业绩比较基准”。中长期看，A股行业主题轮动加速、风格频繁切换，均衡配置，胜率更高。800ETF（515800）标的指数成份股由沪深300和中证500强强联合组成，覆盖全部A股91%以上的净利润、75%以上的营业收入、67%以上的市值，具备超强的市场代表性。A股主线，认准800，“选800，更省心”！（截至2023.6.30）风险提示：投资有风险，入市需谨慎。本材料中涉及的观点和判断仅代表我们当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化，不构成任何投资建议。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金业绩亦不构成未来基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资应当注意“买者自负”原则。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等基金法律文件以详细了解产品风险收益特征，根据自身能力审慎决策，独立承担投资风险。以上产品属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于中证800指数成分股的持有风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-07

对冲基金警告：做空美元风险太大！若中国刺激计划令人失望美元料进一步走强

至去年11月以来的最低水平。日元是日美利差扩大的“受害者”，在上个季度下跌逾5%。 Clocktower首席策略师Marko Papic认为自己是美元长期空头，但他眼下认为美元仍有进一步的战术性反弹空间。彭博首席G10外汇策略主管Audrey Childe-Freeman表示，2022年占主导地位的循环性看涨美元因素在今年夏季回归，美国的相对经济弹性与欧元表现不佳和中国经济担形成鲜明对比。但即将到来的美联储利率峰值叙事仍然有效，这意味着由收益率驱动的美元上行可能已经成为过去。 Papic表示：“如果中国政策制定者继续让人失望，如果人工智能狂热继续流入美国股市，美元可能会飙升。”他补充说：“在我看来，美联储希望在大选前达到2%的通胀目标，这是一个童话。” 从长期来看，Papic预计美元将走弱，因为美国消费者储蓄的增加导致美元出口到海外。一些人持不同观点。Great Hill Capital正在买入将受益于美元贬值的股票，包括风险更高的新兴市场股票。其思路是，由于美联储将在未来几个月逐步结束紧缩周期，美元的反弹已接近尾声。 Tribeca Investment Partners驻悉尼的投资组合经理Jun Bei Liu也认为，美元的涨势目前可能已经走到尽头。Liu表示，美国利率几乎已经见顶。收益率支持但就目前而言，不断上升的美国国债收益率正在提振美元，尤其是在基准10年期国债收益率上月飙升至16年高点之后。由于一些美联储官员暗示不愿结束加息周期，且大量国债发行令市场承压，美国国债收益率可能会保持高位。 (图片来源：彭博社) 美联储理事沃勒(Christopher Waller)本周在接受CNBC采访时为鹰派货币政策辩护，克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)则排除了降息的可能性。对冲基金AVM Capital Pte驻新加坡首席投资官Ashvin Murthy表示：“我们预计，在债券收益率上升的背景下，金融环境继续收紧，我们预计未来几个月美元将全面反弹。”

tqttier 1评论2023-09-07

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债市早报：资金面趋于收敛，银行间主要利率债收益率普遍上行

金诚 9月6日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大4bp至71bp；5/30年期美债收益率利差由1bp收窄至倒挂7bp。 9月6日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.30%。 2. 欧债市场 9月6日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行4bp至2.65%，法国、意大利、西班牙、英国10年期收益率分别上行5bp、7bp、4bp和6bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月6日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-09-07

【机构调研记录】华富基金调研拓荆科技、味知香等6只个股（附名单）

2万亿元，利息净收入326.97亿，净利差为2.46%，净息差为2.21%，不良贷款率0.77%。 5）凯尔达（华富基金参与公司特定对象调研&现场参观&线上）个股亮点：公司是一家以工业机器人技术及工业焊接技术为技术支撑，为客户提供焊接机器人及工业焊接设备的高新技术企业；在工业机器人手臂与控制器方面，公司研制了基于工业计算机（由WinOS、RTOS及EtherCAT构成）的机器人控制器；少数几家同时掌握机器人焊接设备、机器人手臂及控制器核心技术的厂商之一；公司主要从事焊接机器人及工业焊接设备的研发、生产与销售；公司自主研发的机器人手臂及控制器技术，整体技术达到国际先进水平，部分技术处于国际领先。 6）广信材料（华富基金参与公司特定对象调研）个股亮点：公司立足原有PCB油墨、UV固化涂料扩展到FPD光刻胶、IC光刻胶及配套等多种光固化领域电子材料，光刻胶板块从PCB光刻胶拓展到FPD光刻胶、IC光刻胶及配套材料等微电子材料领域；国内领先的PCB光刻胶制造企业；公司PCB光刻胶按用途分主要包括PCB感光阻焊油墨、PCB感光线路油墨（湿膜光刻胶）等；公司的PCB感光阻焊油墨除具备常规性能外，还有工艺使用宽容度大、耐热冲击性好、批次稳定性高等特点；国内PCB感光油墨龙头；致力于油墨、涂料等光固化领域电子化学品的研产销；全资子公司江苏宏泰的紫外光固化涂料产品应用在手机和笔记本电脑等高档电子消费品的外壳，客户包括华为、OPPO、联想、三星、传音以及TCL等。华富基金成立于2004年，截至目前，资产规模(全部)823.25亿元，排名64/198；资产规模(非货币)823.25亿元，排名63/198；管理基金数98只，排名63/198；旗下基金经理16人，排名75/198。旗下最近一年表现最佳的基金产品为华富中证人工智能产业ETF联接A，最新单位净值为0.77，近一年增长13.13%。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-09-07

商业地产信托公司停止向新借款人放贷，市场面临挑战

资产收益没有跟上。因此，信托公司瞄准的利差已经收窄。总的来说，尽管这些信托公司采取了停止向新借款人放贷的措施，但这并不代表它们即将面临严重的金融危机，而是因为它们需要应对当前市场环境和商业模型的挑战。这一挑战可能导致它们的增长受到限制，但并不必然导致金融崩溃。

Heidi2023-09-07

【私募调研记录】趣时资产调研海创药业、海亮股份等4只个股（附名单）

2万亿元，利息净收入326.97亿，净利差为2.46%，净息差为2.21%，不良贷款率0.77%。机构简介：上海趣时资产管理有限公司成立于2015年9月，实缴注册资本为1000万元。2016年4月完成中国证券投资基金业协会备案，获得私募证券投资基金管理人资质，基金管理人登记证书编号为：P1031253。公司经营范围为资产管理，专注于证券投资基金。公司90%以上的员工拥有国内外知名院校硕士以上学历。核心团队均源于上投摩根基金，平均拥有十年左右资产管理行业从业经验。拥有新财富分析师背景，历经券商研究所卖方研究、公募基金买方研究到投资管理实战的完整路径。公司创始人章秀奇为公募基金专户领域的知名基金经理，多次获得公募专户最高奖项"基金金鼎奖"。公司成立以来，发展稳健，投研能力不断提升，资产管理能力为业界所认可，产品业绩在同行业靠前。公司获2017年度好买财富股票策略十大新锐私募基金，2017年度私募排排网股票策略收益率全国十强（同规模），中国基金报2018英华奖中国私募成长奖、一年期股票策略最佳产品奖。公司秉承"专注、诚信、共赢"的价值观，致力于成为长期可持续发展的精品资产管理公司，为投资者实现资产长期稳健增值。证券之星点评：趣时资产在2021年证券之星私募顶投榜中排名第44位，其管理规模100亿以上，拥有章秀奇等知名基金经理。本次调研的上市公司平均市盈率2.37。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-09-07

对冲基金又“玩火”！25万亿美元市场“山雨欲来”？

对冲基金利用美国国债的期现货之间的微小利差来套现。它们买入国债现货、卖出国债期货合约（约定未来某个日期以某个价格卖出国债现货），同时，以手上的国债为抵押去回购市场上借钱，借来的钱再买国债再抵押如此多次循环加杠杆。这样一来，对冲基金就可以少量的钱持有大量的国债现货资产，但同时也对应在回购市场有大量负债，需要支付回购市场的利率。对冲基金进行基差交易是扩大美国国债空头头寸，并表达对美国经济整体信心的主要方式之一。但这一举动因其危险性而引发了美联储和财政部工作人员的密切关注。 2020年3月，在疫情引发的避险情绪导致美国国债市场巨震的同时，对冲基金平仓基差交易加剧了市场的不稳定。当时，债券期货的大幅波动引发了追加保证金的要求，最终促使美联储决定承诺投入数万亿美元的刺激资金进行干预。德意志银行指出，对冲基金的美国国债空头头寸“已升至历史新高”，一个重要问题是如何平仓。如果美国经济大幅疲软导致美国国债期货价格突然上涨，并迫使对冲基金迅速平掉期货空仓，“清除这些头寸”就会导致一种危险局面。

金融界2023-09-07

股市投资者刚刚意识到与通胀的斗争还没有结束

国债收益率低73个基点，周三两者之间的利差为负值。CME Fed watch Tool的数据显示，联邦基金期货交易员预计，美联储官员11月再次加息25或50个基点的可能性为48.5%，高于一天前的45.2%。他们还降低了对至少到明年5月降息的预期。联邦基金利率目标目前位于5.25%-5.5%之间，为20多年来的最高水平。美联储目前面临的最大挑战之一是“通胀可能变得稳固”的风险，北卡罗来纳州夏洛特市LPL Financial的首席经济学家杰弗里·罗奇(Jeffrey Roach)表示，“考虑到这些数据，美联储很可能在下次会议上采取强硬的暂停政策”，“投资者应该仍能在市场上找到机会，但这可能是一个颠簸的过程。”

金融界2023-09-07

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