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兴业投资：产量下降&需求回暖，国际油价V型反弹
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迅速回升，美元下行压力应该会继续加大。利差优势回落可能会在中线打压美元。去年，美德10年期债券收益率息差不断扩大，推动美元强劲反弹。然而，今年债券收益率息差可能对美元不会那么有利。美联储将于北京时间周四凌晨三点公布利率决议，美联储主席鲍威尔在将随后召开新闻发布会。道明证券分析师指出，美联储将释放关于对经济增长和通胀前景的看法，以及提出未来潜在加息的指引，可能会成为影响市场的因素。预计美联储将在2月会议上加息25个基点，低于去年12月的加息50个基点。联邦公开市场委员会可能会强调，尽管加息步伐放缓，但仍决心实现12月点阵图中预测的最终利率。市场已经预期美联储加息25个基点，但仍不确定如何定价今后几个月的政策路径和终端利率。美元走势对市场对STIR(短期利率)的定价不那么敏感，因此美元因市场对长期利率定价而走高的前景可能不会引起市场太大共鸣。美元处于势头耗尽状态，即便美联储决议引发美元反转的催化剂似乎是一个很高的门坎。然而，部分外汇市场出现了上涨乏力的迹象。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14日均线看涨，20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道收敛，油价上行受制于中轨；14和20均线看跌；随机指标自超买区回撤。 1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在77.65-80.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月25日低点79.45，突破后将上探1月26日低点79.90，然后是1月30日高点80.40和1月25日高点81.20，以及1月19日高点81.45和1月20日高点81.90；而下方支持留意1月17日低点78.65，跌破后将下探1月13日低点78.00，然后是1月30日低点77.65和1月12日低点77.10，以及1月31日低点76.55和1月10日高点75.90。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道收敛，油价上行逼近中轨；14和20均线看跌；随机指标进入超买区。 1小时图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在84.00-86.95区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2022年12月1日低点86.25，突破将上探1月25日高点86.95，然后是1月30日高点87.35和1月26日高点88.00，以及1月24日高点88.70和1月23日高点89.05；而下方支持留意1月16日高点85.20，跌破将下探1月30日低点84.60，然后是1月17日低点84.00和1月13日低点83.50，以及1月31日低点83.15和1月12日低点82.35。周三关注：美国1月ADP就业人数美国1月Markit制造业PMI终值美国1月ISM制造业PMI 美国12月JOLTs职位空缺美国EIA每周原油库存变动美联储货币政策会议决议 2023-02-01
兴业投资2023-02-01
HYCM兴业投资原油日评:产量下降&需求回暖，国际油价V型反弹
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迅速回升，美元下行压力应该会继续加大。利差优势回落可能会在中线打压美元。去年，美德10年期债券收益率息差不断扩大，推动美元强劲反弹。然而，今年债券收益率息差可能对美元不会那么有利。　　美联储将于北京时间周四凌晨三点公布利率决议，美联储主席鲍威尔在将随后召开新闻发布会。道明证券分析师指出，美联储将释放关于对经济增长和通胀前景的看法，以及提出未来潜在加息的指引，可能会成为影响市场的因素。预计美联储将在2月会议上加息25个基点，低于去年12月的加息50个基点。联邦公开市场委员会可能会强调，尽管加息步伐放缓，但仍决心实现12月点阵图中预测的最终利率。市场已经预期美联储加息25个基点，但仍不确定如何定价今后几个月的政策路径和终端利率。美元走势对市场对STIR（短期利率）的定价不那么敏感，因此美元因市场对长期利率定价而走高的前景可能不会引起市场太大共鸣。美元处于势头耗尽状态，即便美联储决议引发美元反转的催化剂似乎是一个很高的门坎。然而，部分外汇市场出现了上涨乏力的迹象。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14日均线看涨，20日均线看涨；随机指标走高。　　4小时图：保利加通道收敛，油价上行受制于中轨；14和20均线看跌；随机指标自超买区回撤。　　1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在77.65-80.40区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注1月25日低点79.45，突破后将上探1月26日低点79.90，然后是1月30日高点80.40和1月25日高点81.20，以及1月19日高点81.45和1月20日高点81.90；而下方支持留意1月17日低点78.65，跌破后将下探1月13日低点78.00，然后是1月30日低点77.65和1月12日低点77.10，以及1月31日低点76.55和1月10日高点75.90。　　布伦特原油　　日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走高。　　4小时图：保利加通道收敛，油价上行逼近中轨；14和20均线看跌；随机指标进入超买区。　　1小时图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在84.00-86.95区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注2022年12月1日低点86.25，突破将上探1月25日高点86.95，然后是1月30日高点87.35和1月26日高点88.00，以及1月24日高点88.70和1月23日高点89.05；而下方支持留意1月16日高点85.20，跌破将下探1月30日低点84.60，然后是1月17日低点84.00和1月13日低点83.50，以及1月31日低点83.15和1月12日低点82.35。　　周三关注：　　美国1月ADP就业人数　　美国1月Markit制造业PMI终值　　美国1月ISM制造业PMI 　　美国12月JOLTs职位空缺　　美国EIA每周原油库存变动　　美联储货币政策会议决议
金融界2023-02-01
CPT Markets：市场预计美联储放缓加息限制美元涨势！欧元区第四季度GDP勉强实现增长
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人)，显示出就业市场有小幅改善。不过在利差数据方面，德国联邦统计局公布12月零售销售年月率大幅低于预期至-6.6%和-5.3%，显示出市场对零售商品需求明显萎缩。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 0.8810，0.8860；从下行方向看，下方支撑0.8770。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。
CPT_Markets2023-02-01
【预见2023】张瑜：看好今年资本市场表现，胜率来自两大因素发生变化，两会后至三季度或是权益市场好时候
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预见，2023年人民币汇率还将受到中美利差巨大影响。您预计2023年人民币将在什么位置稳定，或者说会在怎样一个区间波动？　　张瑜：2023年人民币汇率或呈现两阶段走势。第一段是一季度汇率或仍有偏贬值运行的可能，主要压力来自美联储加息仍可能超预期、消费或二次探底、出口增速或继续下探。　　第二段是二季度到下半年汇率稳定或略升，主要基于美元指数压制消退、中国经济在全球相对地位走强、国内五大经济底部逐步出现等判断。　　金融界：未来如何扩大内需，超额储蓄能否转化成超额消费和投资，甚至流入资本市场？　　张瑜：去年12月政治局会议提出“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”，这将是主导未来我们构建新发展格局和推动高质量发展的重大战略举措。　　具体到今年，扩大内需主要看四个方面，消费修复、地产止跌、基建维持高位、制造业技改对冲新增投资回落。这当中，政策主动有为的抓手是基建和制造业技改。基建大概率依然是发力的第一序列，而制造业的投资引导大概率将符合“供给问题需要解决的行业”、“当下需求没有被满足的领域”、“未来能创造新需求的领域”等供改方向。　　今年通胀整体可控，预计房地产市场将温和修复　　金融界：您如何看待今年的通胀预期，当前中国经济还面临哪些挑战？请您展望一下2023年的中国经济？预计2023年我国经济将有哪些核心增长点？　　张瑜：今年通胀整体可控，消费通胀预计继续保持温和增长，中枢在2％左右；工业品通胀低位企稳，中枢大概率落在-1~0％区间。需要额外关注的一点是，疫情防控优化后，若出现阶段性的供需失衡推动服务业涨价，或导致核心通胀在年中加速上行，在三季度面临破2％风险。　　在疫后经济内生修复以及稳增长政策助力下，预计2023年我国经济增速将回升至5％左右。从需求端看，居民购房预期尚未看到明显好转，地产很难强劲复苏，而海外经济增长动能回落也导致出口面临较大的下滑压力，所以，2023年我国经济主要的核心增长点在于消费修复和基建和制造业维持高位。　　金融界：您认为2023年房地产会不会复苏，如果复苏预计会在哪个时间点？对居民购房、 “保交楼” 以及房地产支持政策有哪些建议？　　张瑜：去年四季度以来，地产政策重心从“保交楼”拓展到“保主体”和“释放优质需求”，在地产政策优化调整背景下，叠加低基数效应，预计2023年房地产市场将温和修复，新开工和销售面积增速或收窄至0附近，地产投资和施工面积降幅或收窄至-5％左右。相比于2022年，房地产对经济的拖累会明显收窄。　　看好今年资本市场表现，在大类资产配置推荐中优先级最高　　金融界：2023年我国资本市场将会有怎样的表现？哪些领域值得关注？　　张瑜：我们看好今年资本市场表现，在大类资产配置推荐中优先级最高。从年度视角看，A股兼具胜率与赔率，赔率来自偏低的估值、偏高的股权风险溢价；胜率则来自两个关键因素的变化：一是我国经济从衰退走向复苏，二是美国从加息转向预期降息。从节奏视角看，消费存在二次探底风险，出口增速可能继续下探，两会之前稳增长财政政策存在真空期，一季度权益或仍偏震荡。两会后至三季度，稳增长政策密集落地，价格、企业利润、库存、中美息差和资本外流或逐步见底，叠加美国加息接近尾声，此阶段或是权益市场的好时候。　　从结构来看，我们看好四大投资机会，一是受益政策红利的板块，如医疗设备、信创、半导体和光伏设备、军工和新能源汽车等；二是受益防疫调整、内需回升的板块，如大众品消费、医疗服务、餐饮、酒店、免税等；三是受益供给集中度变化的板块，如航空、消费建材、建筑等；四是明年下半年有可能进入补库周期的板块，比如白酒、纺织服装、消费电子、建材等。
金融界2023-02-01
债市早报：1月PMI指数大幅回升，股市调整提振债市走强
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　　1月31日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄1bp至69bp；5/30年期美债收益率利差收窄2bp至2bp。　　1月31日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行5bp至2.24％。　　2. 欧债市场：　　1月31日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行3bp至2.28％；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行5bp、4bp、1bp和1bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至1月31日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理　　
金融界2023-02-01
李大霄：今外资流入又超百亿外资创纪录抢筹七个逻辑
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二是美联储鹰派政策见顶，中美10年国债利差从2022年10月20日153bp大幅收窄到65bp，回流美国的资金趋缓甚至逆转。　　三是美元指数回落，截止到2023年1月31日14:25，美元指数从2022年9月27日114.15点回落到102.3，美元兑离岸人民币从2022年11月2日7.34回落到6.76，人民币汇率强劲吸引外资重新入市。　　四是中美两国监管协议的最终签署助推中国资产步入牛市。中国证券监督管理委员会、中华人民共和国财政部于2022年8月26日与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议，标志着长期困扰的中国资产的退市威胁得到解决，正因为该问题的顺利解决，使得中国资产的系统性风险得到消除，中国资产在美股市场和港股市场同时得以逆转，A股亦得到外资超纪录的大量流入。　　五是外资对中国股市的配置才刚刚开始，现阶段外资占比仅在4％左右，属于绝对低配，成熟市场高达30以上。　　六A股蓝筹股估值水平仍然具备吸引力，上证50指数当下的估值是9.8pe沪深300指数12pe，相对标普500指数21.8pe道琼斯指数22.2pe仍然具备估值比较优势。　　七是中国经济增长潜力巨大吸引外资流入。按照国家统计局公布的数据，2021年中国国内生产总值超过17万亿美元，占全球经济的比重超过18％。2013-2021年，中国经济年均增长6.6％，远高于2.6％的同期世界平均增速，其对世界经济增长的平均贡献率达到38.6％，超过七国集团贡献率的总和，未来中国经济占全球经济比重还会慢慢提升，经济增长从长远看必然推动股票市场重心提升。中国经济长远发展就打开了中国优质资产的上行空间。对外资吸引力不言而喻。
金融界2023-01-31
CPT Markets：市场猜测经济疲软推动美联储鸽派政策！德国第四季度GDP低于预期压制欧元
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下，由于欧元区消费信心及德国GDP数据利差，使得欧元回吐稍早的涨幅。此前公布的数据显示，西班牙1月消费者物价同比上涨5.8%，高于12月的同比升幅5.7%，是自去年7月以来的首次同比上升。对此，北欧联合银行Nordea首席分析师Niels Christensen表示，今天的数据将突显欧洲央行周四加息50个基点的预期，同时也表明利率将进一步上调。昨日财经事件数据方面，欧盟统计局公布欧元区1月消费者信心指数如预期维持在-20.9，反映出企业主对未来经济和消费预期仍持固定悲观态度。德国统计局公布第四季度GDP年季率皆比预期下跌至0.5%和-0.2%，反映出该国国内生产成长趋缓。不过利好数据方面，欧盟统计局发布欧元区1月各项景气指数皆比预期大幅上升，包含经济指数上升至99.9、工业指数涨至1.3及服务业指数升至10.7，显示出消费者及企业主对未来经济和消费预期有所改善。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 1.0850，1.0890；从下行方向看，下方支撑1.0810。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。
CPT_Markets2023-01-31
债市早报：资金面边际收敛，主要利率债收益率长券持稳、短券偏弱
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　　1月30日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大3bp至70bp；5/30年期美债收益率利差扩大2bp至4bp。　　1月30日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行4bp至2.29%。　　2. 欧债市场：　　1月30日，除英国10年期国债收益率小幅下行1bp外，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行7bp至2.31%；法国、意大利、西班牙、10年期国债收益率分别上行7bp、8bp和8bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至1月30日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-01-31
浙赣渝城投发债反馈有所改善—城投债发行审批双周报
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　　城投融资政策变化是影响城投债利差走势的重要因素。因而对城投债发行监管政策进行跟踪具有重要意义。我们构建了跟踪城投债一级发行的指标体系，包括城投债发行、批文审核及募集资金用途。　　一、城投债净融资：城投债到期压力环比有所缓解，发行量明显增加，净融资规模超千亿，但不及去年同期水平　　本期（2023年1月9日-2023年1月20日，下同），城投债净融资规模1114.9亿元亿元，环比增加644.8亿元，同比减少616亿元。省级城投债净融资规模环比、同比均有所减少，其余层级城投债净融资环比增幅较大。　　多数省份近两周城投债发行增加，浙江、江西、重庆3省市城投债净融资环比增加超过100亿元。本期21个省市城投债发行量环比有所增加，其中5个省市城投债净融资为负数，分别为湖南、甘肃、新疆、上海和贵州。而江西、重庆、四川、云南、陕西、吉林、河北7省市城投债净融资本期实现转正。　　二、城投债注册审批：交易所城投债终止审查规模环比有所下降，审核通过率小幅回升　　本期交易所审核反馈为“终止审查”的城投债有3只，合计拟发行规模45亿元。交易所审核反馈为“已通过发审会”与“注册生效”的城投债共78只，计划发行规模为1276.1亿元。交易所城投债审核通过率为11.8％。其中，私募债拟发行规模为1047.1亿元，审核通过率为11.3％。　　交易所城投债平均反馈天数自去年四季度以来出现趋势下降。本期交易所城投债平均反馈天数为46天，环比减少4天。2023年1月3日至20日，交易所城投债平均反馈天数为51天，相较2022年同期，平均反馈天数增加3天。　　三、城投债发行募集资金用途：区县级城投债发行募集资金用途中“借新还旧”占比环比、同比均有较大幅度抬升　　上海、陕西、云南3省发行城投债用于“借新还旧”占比环比增长超过50个百分点。　　风险提示：货币宽松不及预期，经济恢复速度超预期，超预期信用风险事件。
金融界2023-01-31
节前利差多数走阔——信用利差跟踪
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　　一、城投债上周信用利差变化　　上周城投债信用利差多数走阔。从周变化情况来看，全国31个地区中25个地区的城投债中位利差均环比走阔。云南、吉林和天津走阔幅度位居前三，分别达到25.1BP、15.8BP和9.2BP。内蒙古、山西和宁夏收窄幅度位居前三，分别为6.6BP、7.5BP和7.7BP。　　利差走阔导致多数区域历史分位数回升。截至1月20日收盘，所有地区城投债信用利差分位数均在50％历史分位以上。江苏、浙江、福建等市场认可度高的地区历史分位数分别为85％、86％和74％。广东也从上周的48％回升至51％。　　二、产业债上周信用利差变化　　产业债行业利差多数走阔。上周，27个行业中，21个行业利差环比收窄。从变化幅度来看，计算机利差收窄幅度最大，达105.6BP，其余20个行业利差收窄幅度均在10BP以内。其余收窄幅度较大的行业分别是化工和休闲服务，分别收窄8.8BP和4.6BP。利差走阔的6个行业中，农林牧渔、医药生物和轻工制造走阔幅度位居前三，分别达到36.7BP、5.4BP和4.3BP。　　历史分位数方面，上周处于历史分位数50％以内的行业共有17个，较前一周末减少2个。房地产、农林牧渔和医药生物等行业的利差历史分位数仍在90％以上。　　风险提示：监管政策调整超预期，宏观经济走势超预期，数据提取和处理存在误差。
金融界2023-01-31

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