FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

债市早报：隔夜利率再创新低，债市小幅回暖

　12月28日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度大幅收窄5bp至44bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度维持在1bp不变。　　12月28日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.28％。　　2. 欧债市场：　　12月28日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率下行1bp至2.51％；法国10年期国债收益率维持不变；意大利、西班牙、英国10年期国债收益率均小幅上行1bp。　　数据来源：iFind，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至12月28日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理　　

金融界2022-12-29

全国城农商行债券分析手册——江西篇

收盘统计，江西省存量银行类债券平均信用利差为186BP，全国排名第14位，处于中等水平。银行债券换手率在全国范围内相对较高，城商行市场相对活跃。　　从二级市场成交来看，江西省11月份银行类成交债券成交热度较低，中长期债券成交热度持续上升。　　三、同业存单市场：规模居全国第14位，集中度较高　　截至12月21日，江西省城农商行的存单存量规模达到1138亿元，处于全国第14位。存单发行主体数量共计仅4家，存单集中度相对较高。从主体资质来看，存单发行银行信用资质较强，但交易不活跃，存单利差整体较低。　　四、量化打分模型构建及债券投资建议　　经过计算，江西省的90家银行得分均在3分以下。江西银行以2.93分排名第一。我们推荐投资者重点关注具有国企背景、量化评分在2.8分以上、信用利差较高且换手率相对较高的银行主体。综合上述条件，江西银行可以适当关注存量债券机会。　　风险提示：监管政策超预期发展，量化指标选取具有主观性，数据提取和处理存在误差。

金融界2022-12-29

CPT Markets：日本11月零售销售低于预期打压日元！中国减轻疫情防控措施挽救经济

至134.06附近，因日本经济数据普遍利差，使得日元下行承压。尽管短期政府国债收益率急升至七年半以来最高，此前的标售需求相对疲软。不过，在日本央行上周出人意料地决定调整货币政策后，日元兑美元正朝着2008年以来最大季度涨幅进发。而周一日本央行行长黑田东彦否定了短期内退出超宽松货币政策的可能性，即使市场和决策者都暗示，他们愈发关注黑田明年4月任期结束后的情况。此外，上周五公布的数据显示，美国11月消费者支出几乎没有增长，而通胀进一步降温，这加强了市场对美联储可能软化激进货币政策紧缩政策的预期。昨日财经事件数据方面，日本总务省公布11月失业率如预期在2.5%，反映出劳动力市场仍维持固定水平。此外，日本经济产业省METI公布11月零售销售年月率皆比预期大幅下滑至2.6%和-1.1%，显示出市场对零售商品需求有所下降。在房市数据方面，日本国土交通省MLIT公布11月新屋开工年率大幅低至预期至-1.4% (报总数72.37万户)，反映出新屋开工量减少反映出相关行业发展有所萎缩，如就业市场、原材料市场。同样美国联邦住房金融局FHFA公布10月房价指数年月率皆低于前期至9.8%和0% (报指数392.7)，房价显示下跌，意味着对房产市场成本压力将有所趋缓。另外，美国商业统计局公布11月批发库存月率比预期上升至1%，批发库存高表明未售出的货物堆积如山，零售商正面临着滞后的消费需求和不愿购买的商品。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 134.00，134.40；从下行方向看，下方支撑133.70。欧元/英镑 (EURGBP)：欧元兑英镑周二盘中大幅冲高后，今日开盘涨至0.8857附近，由于亚洲放松疫情管制及欧洲央行对通胀采取了比市场预期的更强硬的态度，可能会给欧元带来额外提振; 英国市场适逢公共假期休市，英镑交投受抑。中国上调了去年国内生产总值GDP预期，将其从8.1%上调至8.4%。此外，中国政府继续放松新冠疫情的限制措施，这将减轻疫情防控措施对经济的负面影响。最后，中国移民管理局宣布，将恢复向大陆公民发放出境签证。全球股市受到市场预期的支撑，市场预期中国政府将专注于提振经济增长，并进一步远离疫情清零政策。法国兴业银行分析师认为对于确认英镑上涨趋势至关重要。近期英镑高位1.2450预计将是上行趋势当中的阻力位。如果英镑不能突破这一阻力，预期英镑将出现一段时间的回调，即去年2月以来的61.8%回档位，然后是1.3250-1.3300。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 0.8850，0.8890；从下行方向看，下方支撑0.8810。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2022-12-28

信用债市场回暖，公司债ETF（511030）上涨超1%，成交破亿元

。华创证券表示，从历史复盘角度当前信用利差走扩已经接近到位。考虑到市场风向转变一般较快，当前虽然调整或仍可能继续，但当市场进入右侧交易状态，往往也会面临抢筹困难，因而当前对于部分优质个券已具有一定配置价值。方正证券表示，今年以来二级市场房企违约风险暴露与地产调控政策博弈。但随着相关政策的持续优化，有望提振经济信心和居民购房意愿。11月后的“三箭齐发”以及预售监管资金优化，“烂尾”风险减弱。相比于2014年地产放松刺激措施，当前需求端政策仍有放松空间，预计地产销售已经在底部，明年2季度将开始小幅回暖。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2022-12-28

以史为鉴，信用调整到位了吗？——信用债市场历史调整复盘

定价逻辑，关键取决于利率走势。包括信用利差，也还是要关注资金利率的走向。也就是说，信用企稳的前提是利率企稳。近期政策自上而下有一定积极引导，央行超量续作MLF，平滑机构负债压力，缓解微观流动性，安抚了市场情绪。2、机构行为层面也开始出现一些有利变化。基于自身努力，机构应对和处理赎回压力的方式对信用债市场的冲击有所减缓，由此带来情绪上的缓和。岁末年初机构布局明年的力量也开始逐步行动。3、票息价值走高是否简单对应了票息配置机会？我们认为债市自上而下定价，信用受利率影响较大，预计未来大方向或依然对债市不友好，所以建议谨慎适度、稳健参与。

金融界2022-12-28

债市早报：隔夜利率再度降至0.6％以下，债市延续弱势

　12月27日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度大幅收窄8bp至48bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄3bp至1bp。　　12月27日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行6bp至2.26％。　　2. 欧债市场　　12月27日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行13bp至2.52％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行12bp、11bp、12bp和2bp。　　数据来源：iFind，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至12月27日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理　　

金融界2022-12-28

从政策、资金、风险、基本面、利差展望2023年地产债的走势与投资策略

从，我们将从政策、资金、风险、基本面、利差五大方面展望2023年地产债的走势与投资策略。　　▍政策导向转为平稳发展。　　本轮房地产周期经历收紧、去库存、调控、纠偏、支持等五轮政策改革。从趋势看，中央强调“房住不炒”的基调，注重房地产行业的逆周期调节，避免大起大落，从而引导行业平稳发展和脱虚向实。2022年前三季度虽然同样有一些支持性政策出台，但实际取得效果一般。11月以后，诸多重点政策落地，在帮助房企纾困的同时也向市场传递政府支持房地产行业平稳发展的态度与信心。市场预期即使地产行业仍处于弱修复通道，但短期内房企的流动性困局将得到改善，后续政策面也有望继续支持地产行业，因而二级市场上投资者情绪转暖。　　▍房企实际到位资金同比降幅趋缓。　　与往年相比，2022年以来房企实际到位资金规模降幅明显，至2022年11月，实际到位资金20.91万亿元，同比减少18.82％，主要为当年到位资金同比下降25.66％。细分各项资金来源，2022年以来各细项资金来源规模均出现不同程度的下滑，至2022年11月，部分资金来源的降幅已边际收敛，而部分资金来源的同比增速仍在下探。从债券融资角度看，2022年以来地产境内债与美元债同比降幅明显。对于境内债券，预计未来随着房企“第二支箭”政策的推行和市场信心的恢复，净融资规模将持续改善；对于美元债，短期内地产美元债的净融资仍难言乐观，一级市场的回暖需等待美联储货币政策的转向和行业基本面的切实修复。　　▍存量风险收敛。　　2022年上半年，境内外债券集中到期，展期与违约规模增加；7月以后，地产债到期压力减缓，展期与违约规模随之下降。经历了一年的震荡和调整后，尾部风险逐渐出清，截至2022年12月，境内地产债的违约规模和数量已呈降低趋势；对于地产海外债，存续规模下降，违约规模和数量持续下降，信用环境正在改善，舆情和信用事件对市场情绪的冲击也在减少。展望2023年，预计短期内地产债市场仍有舆情和信用事件波动，但长期来看，展期与违约数量料将随行业基本面改善而减少。　　▍基本面底部震荡，待销售反弹。　　从基本面看，当前房企拿地情绪回暖，开、竣工增速倒挂幅度加大，销售底部波动，整体行业仍在底部震荡，修复方向虽明确但动力稍显不足。回顾历史股债行情，每逢房地产行业调控政策转向时，地产债利差挂钩于基本面特别是销售情况的表现，更重视修复的本质。打铁还需自身硬，若销售情况不改善，房企流动性紧张的问题就依旧存在，对于债券市场，地产债的切实康复需看到基本面的回暖。　　▍投资策略：利差分化，属性为王。　　随着政策优化、居民收入预期转增，房地产销售改善将带动基本面康复。过去压制利差修复的政策、资金、风险和基本面等因素均开始释放利多信号，预计2023年地产利差也将由2022年单边利空的行情转向多空拉锯。当前房地产行业化解风险的主要方式为收购优质项目向受困企业提供流动性，预计2023年最先受益的房企为央、国企业，而后混合制企业和民企则随行业基本面改善而康复；对于机构而言，待行业风险出清后，可博弈不同企业属性之间的溢价，地方国企收益成长性更高；站在投资角度，建议关注行业拐点出现后的右侧机会，也可理性看待抛售与展期，关注估值超跌的机会。　　▍风险因素：　　宏观经济修复不及预期；监管政策超预期收紧；政策优化后居民预期收入增长不及预期；房价波动超预期；个体信用风险冲击市场等。

金融界2022-12-28

中信证券：把握钢铁债的配置时机关注高资质钢铁央国企布局性价比

的决心明显，信用债市场短旱后即逢甘霖，利差冲高后开始回调。而对于诸多板块而言，修复路径各不相同。本期我们将目光放到与基建、地产纠缠颇深的钢铁领域。今年以来钢铁板块曾出现盈利低和利差低的“双低”异象，利差走势与基本面出现背离，也导致这一轮在利差回调过程中“纠偏”加剧。年末过激调整后，钢铁收益空间已然“居高不下”。虽然市场中枢在修复，但家家有本难念的经，板块利差恢复困难重重，钢铁债如何演绎是我们侧重讨论的方向。　　▍信用债市场短旱即逢甘霖，信用利差冲高后有所回落。　　年末的债市调整阶段分明，信用利差一波三折脉冲式走高，并于12月14日达本轮高点。12月15日，央行超额续作MLF，释放出稳货币的信号。且随着部分摊余成本产品的发行，估值调整也趋于平稳。此后流动性的呵护持续，资金面也突破新低，稳定债券市场信心和支持宽信用修复的政策意图明显。信用债市场本轮调整并未持续太久，“甘霖”来的也比预期中的更早，信用利差冲高后也有所回落，年末最后一周似乎在为明年抢跑预热。　　▍我国钢铁行业发展迅速，产量国际领先。　　我国钢铁行业起步较迟，前期处于稳步发展阶段。此后随着我国进一步扩大对外开放，以及城镇化进程的不断推进，钢铁行业迎来了快速发展。2021年受原材料价格高企以及地产行业遇冷的影响，粗钢产量出现下滑，钢铁行业发展增速放缓。2010-2020年间，我国粗钢产量从6.39亿吨上升至10.65亿吨，国际占比从46％上升至57％，有着举足轻重的地位。2021年我国粗钢产量下滑，占比也下降至53％，但仍处于较高位置。　　▍钢铁债出现提前调整，前瞻性指标指导意义明显。　　年末信用债利差普遍走阔前，部分钢铁债品类早已伺机而动。其中短久期低等级品类尤为敏感，早在三季度率先回归基本面“指导”逻辑，前瞻性指标重要性凸显。其中钢价与利差走势具有一定负相关性，且钢价发生趋势性走势变化后，信用利差一般会延后进入新的利差调整区间，具有一定的时滞性。基建投资增速与利差走势呈正相关性，而地产投资增速与利差呈负相关性，当增速到达拐点后，利差往往随后快速调整，预测灵敏度较高。我们更应多重考量，发挥各前瞻性因素的优点，把握利差的变化趋势，得以抓住收益挖掘机会。　　▍钢铁行业出现“双低”异象，利差反弹来势汹汹。　　2022年以来受到下游需求端减弱，钢价开始走弱的影响，钢企的经营状况明显下滑。与此同时，前三季度钢铁债利差也跟随市场大趋势一路下行，处于历史较低位置，利差水平与行业基本面出现一定背离，钢铁行业出现盈利低和利差低的“双低”现象。而利差调整或许会迟到，但不会缺席，年末债券市场迎来大幅调整，带动钢铁债利差反弹来势汹汹，其走阔幅度远高于市场平均。在过激的调整后，钢铁债利差已处于高位，但后续利差恢复将困难重重。　　▍合理运用前瞻性指标，关注高资质钢铁央国企布局性价比。　　年末债市调整后，钢铁债已“调”出充足的收益挖掘空间。然而在过激的调整后，叠加下游需求端大幅回暖不确定性仍存，利差恢复或需更多时间。因此应重点关注基建和地产投资同比增速等前瞻性指标，综合考虑钢价变化趋势等因素，把握钢铁债的配置时机。近年来，钢企整合重组不断推进，在此背景下，高资质的钢铁央国企有较强的信用保障，可重点关注其布局性价比。　　▍风险因素：　　地产政策效果不及预期；经济基本面回暖不及预期；信用违约风险频发等。

金融界2022-12-28

日本央行让利差交易者喘不过气，投机者大幅削减日元看跌押注！

表示：“现在人们正在使用欧元和英镑为利差交易提供资金，而非日元。”

IreneLim2022-12-27

债市早报：资金面延续宽松，银行间主要利率债收益率继续下行

　12月23日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度大幅收窄1bp至56bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄2bp至4bp。　　12月23日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.20％。　　2. 欧债市场：　　12月23日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍小幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.39％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行3bp、3bp、4bp和4bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至12月23日收盘）　　数据来源：久期财经，东方金诚整理　　

金融界2022-12-26

24小时热点