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糟糕！SVB爆雷危机延烧汇市日元下挫重磅警讯：日本央行“恐推迟超宽松长达1年”

储的鹰派立场与日本央行维持负利率之间的利差扩大，美元/日元汇率跌破150。 1月份的政策会议纪要显示，央行董事会对现行政策表达了不同意见。会议纪要显示，一名成员“表示承认目前继续宽松货币政策是合适的，尽管有必要在未来某个时候检查和评估积极影响和副作用之间的平衡”。然而另一位成员表示：“仓促退出当前的货币政策是不合适的，因为海外经济体目前正走向放缓。” 美元/日元多头逼近135.00 周三亚市，美元/日元在盘中高点附近徘徊，因为它延续了前一天从月度低点反弹至134.76的趋势。在此过程中，日元对最近美国10年期和两年期国债收益率之间不断扩大的差异感到高兴。对日本工资增长效率较低的担忧，以及日本央行决策者拒绝收紧货币政策可能会增加上行势头的力量。美国10年期国债利率大多在3.68%附近承压，消退前一天的反弹，但截至发稿，2年期国债利率升至4.33%。值得注意的是，美国10年期国债收益率在前一天创下五周以来的最大单日涨幅，而2年期国债收益率则从六个月低点回升。当天早些时候，日本央行略显鸽派的货币政策会议纪要支撑了美元/日元的上涨。日本央行会议纪要声明称：“继续放松货币政策很重要。”日本央行会议纪要还表示，成员们一致认为日本的通胀可能会在下一财年下半年放缓。另一方面，日本目睹了最初几轮年度工资讨论的积极成果，主要称为“春斗”谈判，因为这个亚洲主要国家希望控制通胀，同时也希望远离通货紧缩条件。“一些日本最大的公司已经承诺大幅加薪，包括汽车巨头丰田汽车公司和时尚品牌优衣库的母公司迅销，”路透社报道。该消息提到，预期的3.0%工资增长将满足岸田要求增长3%的要求，但仍未达到Rengo劳工保护组织提出的雄心勃勃的5%要求。在其他方面，美国通胀数据低迷、对美联储3月份加息25个基点的乐观情绪增强，以及混合情绪最近使美元/日元交易者感到高兴。周二，美国消费者价格指数(CPI)和不包括食品和能源的CPI均符合6.0%和5.5%的同比市场预测，而之前的数据分别为6.4%和5.6%。 “由于一份政府报告显示，美国2月份通胀率居高不下，而且对长期银行业危机的担忧有所缓解，美联储预计将在下周和5月份将基准利率上调25个基点，”路透社在继美国通胀数据公布。或者，全球政策制定者无法让市场相信硅谷银行和Signature Bank的最新后果所带来的风险，似乎有助于美元/日元货币对保持坚挺。尽管华尔街收盘乐观，但标准普尔500指数期货在描绘市场情绪的同时仍处于观望状态，但MSCI亚太地区股票指数(日本除外)当前上升1.19%。展望未来，美国生产者物价指数、纽约帝国制造业指数和零售销售2月份对于美元/日元交易者来说将是重要的观察对象，而收益率和Shunto谈判可能会为日元对交易者提供额外的指示。美元/日元技术分析 FXStreet分析师Anil Panchal提到，由2月17日以来形成的多个顶部组成的区域位于135.05-15附近，限制美元/日元的近期上行空间。即使报价追踪看涨的MACD信号并穿过135.15阻力位，50-SMA和100-SMA的收敛，当前位于135.65-70附近，将是值得关注的关键。 “与此同时，133.90-85附近的五周水平支撑区域，似乎是日元对空头难以攻克的难题。”

会员

小萧2023-03-15

摩根大通：投资者应在硅谷银行倒闭后对股市保持警惕

后，债券收益率下降，主要市场指数走低，利差扩大，因为投资者已经开始“逃向高质量资产”。虽然目前还不必担心金融风险扩散，但摩根大通在其全球资产配置中保持防守状态，并加强“低配股票”的立场。摩根大通分析师称，2023年下半年的利润预期对企业来说仍然是一个很高的门槛，因为劳动力成本很高、资本成本压力上升、以及下半年有需求放缓的风险。

金融界2023-03-15

内忧房市低迷、外患美国银行业爆雷！中国“加强中小企业融资支持” 慎防外部冲击风险

利率风险的影响，在加息周期中可能会遭受利差缩小和投资损失。硅谷银行的中国合资企业也试图缓解客户和投资者的担忧，称其拥有完善的公司结构和独立运营的资产负债表。中国将支持民营企业合理的债券融资需求，央行表示：“我们将精准有效实施稳健的货币政策，保持贷款投放适度，货币信贷总量保持适度和平稳增长。” 私营部门提供了中国1/3的就业岗位，创造90%的城镇新增就业岗位。但近年来，政府通过入股非国有企业或在大公司安插官员，试图加强对私营企业的控制。中国人民银行在声明中补充说，将继续严厉打击腐败，并“妥善应对美国和西方国家的打压”。另外，央行还将稳妥有序推进机构改革。中国上周宣布一项全面的政府改革，包括建立一个新的金融监管机构，从中国人民银行吸收部分监管职能。分析师表示，根据这些变化，预计央行将更加注重实施货币政策和宏观审慎监管。在周三的另一份声明中，中国国家外汇管理局承诺推进中国资本账户开放，防范“外部冲击风险”。声明称，央行还誓言要“把握好信贷投放节奏”，确保信贷增长保持“合理”，尽最大努力稳定增长、就业和物价。周三早些时候，中国人民银行通过中期贷款向其银行系统注入了两年多来最大数额的现金，以满足激增的信贷需求。针对硅谷银行倒闭，中国和日本一直保持警惕。中国官媒表示可以从事件中吸取教训，而日本认为银行存款结构的差异意味着，该国不太可能出现类似的危机。报道指出，中国通过一系列金融监管改革清理了银行业，从而抑制了影子银行业务并降低了金融风险。社论称，中国一直在堵住监管漏洞，并于上周成立了新的国家金融监管机构。 “虽然硅谷银行事件不会对中国金融市场产生实质性影响，但中国金融业仍需认真吸取这次教训，始终把防控风险放在首位，”该报称。值得关注的是，总部位于天津的区域性银行中国渤海银行因12项违规行为，被中央银行罚款1700万元人民币，约合250万美元，这是该金融机构今年的第三次罚款。中国人民银行周一在其网站上公布了处罚结果，指控该行多项不当行为，包括违反存款准备金、信用评分和反洗钱规定。央行表示，该银行的9名员工因违规行为被处以总计43万元的罚款。渤海银行周二表示，处罚是央行2020年检查的结果。该银行表示，该行已完成整改，并将加强内部控制和风险管理。渤海银行自年初以来还收到了另外两笔罚单，2月17日，该行因贷款理财业务违规被中国银保监会罚款1660万元。2月24日，该行再次因风险披露和数据管理缺陷被罚款86亿元。与此同时，日本财务大臣铃木俊一表示，由于银行存款结构的差异，日本银行业不会面临类似硅谷银行倒闭的事件。“日本的金融体系总体上是稳定的，”铃木在国会表示，并进一步补充说银行有足够的资本缓冲来应对风险。铃木表示，日本银行在其外国债券投资组合中遭受的损失大部分已被股票持有的利润所抵消。“目前，日本银行业发生类似于硅谷银行倒闭的事情的可能性很小。” 他说，日本的地区性银行面临较小的银行挤兑风险，因为他们的存款主要是个人的小额存款，这与硅谷银行的快速流动的大额存款不同。硅谷银行的债券组合凸显了日本银行持有的巨额外国债券的风险，这些债券带来了超过300亿美元的未实现损失。

小萧2023-03-15

债市早报：新一届国务院开始全面履职，核心CPI略超预期推升美联储3月加息25bp概率

　　3月14日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度重新扩大8bp至56bp；5/30年期美债收益率利差由2bp收窄3bp至倒挂1bp。　　3月14日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行7bp至2.31%。　　2. 欧债市场：　　3月14日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅上行。其中，德国10年期国债收益率上行16bp至2.44%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行13bp、11bp、11bp和17bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至3月14日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-03-15

今年将有更多的公司破产而且不仅仅是银行

。ICE BofA美国企业指数期权调整利差（包括美国投资级公司债券）目前约为1.3个百分点，低于10月份的逾1.7个百分点。在2020年代的Covid-19市场恐慌中，这一差距跃升至3个百分点以上，在2008年底升至6.4个百分点左右。高收益债券最近的趋势与此类似。　　债券的绝对收益率比多年来都要高，但投资者现在承担风险的回报并不高。

金融界2023-03-15

CPI连续八个月下降美联储3月加息25基点的预期坚固

公布后，美国2年期和10年期国债收益率利差扩大至75.3个基点。美股股指期货短线下挫后直线拉升，三大股指期货涨幅均扩大至1％。　　COMEX最活跃黄金期货合约北京时间3月14日20：30一分钟内买卖盘面瞬间成交2825手，交易合约总价值5.39亿美元。　　金融博客零对冲指出，住房部分仍然是每月所有项目中推动通胀走高的最大贡献者，占70％以上。对美联储来说，剔除住房的核心通胀才是重中之重。　　符合预期的CPI数据并未造成利率前景的大幅波动。美联储利率掉期显示，美联储3月加息25个基点的几率稳定在80％左右。　　在银行流动性危机引发市场担忧之际，交易员对美联储的加息押注急剧降温，3月不加息概率陡升。然而，这可能会影响美联储抗击通胀的信誉。　　蒙特利尔银行美国利率策略主管林根（Ian Lyngen）表示，如果美联储官员仍然决意对抗通胀，那么坚持到底是最稳妥的做法。话虽如此，该行目前倾向于认为，三月稍作喘息以更好地了解银行传染风险，并在五月重启加息，是有好处的。　　摩根大通则维持美联储下周加息25个基点的预测，该行首席美国经济学家费罗利（Michael Feroli）在一份报告中表示，下周加息的前提是银行系统运行平稳。“我们密切关注政府支持是否足以平息市场担忧，如果成功救市，我认为美联储会希望继续收紧货币政策”。

金融界2023-03-15

硅谷银行倒闭案冲击下信用债市场续跌亚洲投资级美元债利差扩大

。　　交易员称，亚洲投资级美元债券的利差周二至少上升3个基点，迈向2020年3月以来最大三天涨幅。全球美元金融债的收益率溢价周一飙升23个基点，创下三年来最大涨幅。　　美元金融债收益率溢价飙升　　硅谷银行上周倒闭，导致整个市场的信用风险迅速重新定价，凸显出公司债券投资者所面临的风险。根据一项追踪投资级和垃圾级债券表现的指数，公司债券的收益率溢价已经回升到去年11月份以来高位，而之前在今年大部分时间里呈现下降趋势。　　“现在是保守看待信用债的时候了，”Kapstream Capital驻悉尼的基金经理Pauline Chrystal表示。她说，在银行和通胀的潜在传染风险方面，“很多事情仍然悬而未决”。　　公司债券的投资者不得不应对美国国债的历史性大波动。两年期美债收益率周一下跌超过60个基点，创下几十年来最大单日下跌，周二亚洲时段反弹了18个基点。

金融界2023-03-14

银行倒闭浪潮引发全球金融动荡，中国市场意外成为“避风港”？

C)现在可能会喘口气。这将导致与中国的利差收窄，并提高人民币资产的吸引力。周二中国10年期国债收益率为2.87%，而美国10年期国债收益率盘整在3.5%。亚洲债券承压，韩国三年期国债收益率跌至五周低点，印度三年期国债收益率下跌。瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)亚太区首席投资官John Woods说，中国股市可能会受益于美元走软和更支持性的在岸政策带来的更大风险偏好。 "如果我们真的开始重新定价所谓的转向或暂停，美元可能会走弱，而这通常会对亚洲整体产生更有利的影响，特别是通过资本重新流入中国，" Woods在接受彭博电视采访时表示。彭博情报表示，从长期来看，如果美国金融体系的可信度受到质疑，人民币可能会成为一种意外的避险资产。周一人民币一度上升1.2%至一个月高点，周二下午4点回落至1美元兑6.8685元人民币。中国股市的表现好于亚洲股市，基准的沪深300指数(CSI 300 Index)在过去四个交易日下跌1.2%，而摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)同期下跌3.1%。据预测，周三公布的中国官方数据可能会显示今年头两个月的零售销售、工业产出和投资出现反弹。中国人民银行行长易纲和其他经济领导人的连任也表明，中国打算保持政策的一致性，提振投资者信心，推动新冠疫情后的经济复苏。澳新银行(Australia & New Zealand Banking Group Ltd.)驻上海的利率策略师Zhaopeng Xing说，相对于一些发达市场，中国通胀放缓带来的较低利率风险也将推动快速资金流入中国资产。

白兔捣药秋复春2023-03-14

硅谷银行的暴雷可能没有你们想的那么简单

不赔的买卖，将会让SVB吃到巨大的存贷利差。正是这种赌徒心态奠定了SVB今天的崩盘之局。 2020年到2021年之间，美联储无限制的放了多少水，财政部大批量的发了多少钱，这个雷就可能有多大。毕竟像那两年那样大规模、无节制的放水在美国历史上也是不多见的。和2008年的危机相比，当年美联储加息引爆危机的时候，美国的通胀远不如今天这么高，而且美国的债务也远不如今天这么大。所以当年加息引爆了危机时，美联储敢大胆放水甚至敢说万不得已可以考虑直升机撒钱。可今天不能这样做了。处在今天这个位置，不加息现在的这个通胀水平再熬一段时间，恐怕会引发美国社会的动荡；而加息则恐怕像硅谷银行这样的雷或者我们想不到的、暗藏的雷会被引爆更多。所以美联储已经处在一个左右为难、相当尴尬的境地了，谁坐这个位置都没有两全其美的办法。在我看来，硅谷银行的暴雷恰恰证明：此时此刻美联储无论加不加息，接下来全世界都将面对巨大的不确定性-----美国很可能会出问题。而一旦美国出问题肯定会扩散到全世界，谁都无法独善其身。在疫情压力下，各行业受打击严重、失业率疯狂飙升，不仅美国经济缩水，众多中下层民众甚至连房都租不起。为了解决民生疾苦，美国政府不得不采取直接（印钱）发钱这种简单粗暴但有效的方式救助朝不保夕的人们。如此一来，在前期美元量化宽松政策的影响叠加之下，造就了美国几十年来罕见的超高通胀率，2022年7月的时候曾一度达到9%以上。高通胀率+高失业率下美联储别无选择，开始疯狂加息。此外，如前所述，这家银行主要服务的对象大部分是美国的科技领域初创公司&进入成熟期的科技公司，疫情之下市场表现差，科技公司们也不再阔绰，为了经营所需开始把存款从SVB中取出来，导致了存款的大量流失，流动资金开始捉襟见肘。此时，美联储的加息就成了压倒骆驼的稻草：储户们迫切的想要把自己的钱取出来转投到利息更高的地方去，但由于SVB大量资金用于期限错配短债长投，根本拿不出那么多的钱来兑付储户。没办法，SVB只能把以前买的长期债券等资产向外抛售，以换取流动资金来兑付给储户。但是！在美联储加息后，市场利率已经远远高于SVB当时买长期债券时的利率，你1.6、1.8的债券现在就是又臭又长，谁买？但SVB不卖又没钱兑付储户，因此只能不停地做亏本买卖。亏本卖这个事本身问题不大，只要留得好口碑在，过了这阵子咱们未必不能赚回来。但是，在这个信息爆炸的时代，纸是包不住火的，SVB亏本卖长投资产的消息一经传出，立刻引发了储户对自家存款的担心：亏本都要卖长投，SVB肯定出了大问题！于是大家纷纷去要回自己的存款，最终出现踩踏性事件，SVB彻彻底底倒了下来。美联储兜底救火事件发酵至今，已经到了美联储不得不出手的地步。众所周知金融是个圈，SVB破产影响的绝不只是SVB自己和储户，不仅多家银行、投资公司、科技公司将会受到重创，还会严重影响民众对整个金融行业、银行系统的信心，保不准其他银行也会出现储户集体要求兑付的风险。好在人类已经从多次金融危机中吸取了教训，建立了存款保险制度。美国联邦存款保险公司（FDIC）对每个账户最高提供25万美元的保险（也就是每个账户最多赔25万），FDIC目前已经创建了一个名为“圣克拉拉存款保险国家银行（DINB）”的实体，将SVB的存款转入到其中以保护客户，所有受保储户都可提取受保存款。但是，众多科技公司账户里超过25万美元的存款怎么办？FDIC根本就是杯水车薪，也许是考虑到美国政府之前放出的狠话：“确保Web3发生在美国”，3月13日，美联储放出明确消息：兜底，全包。对虚拟资产行业的警示 SVB和FTX两个破产案除了一个发生在传统金融行业、一个发生在虚拟资产行业外，其实并无太大差别。本质上都是一个问题（而且是传统金融行业的老问题）：缺乏透明度。可以预见的是，这一顽疾还将在未来很长一段时间继续存在下去。投资者们真正应该做的，是保持一颗冷静的头脑和长期稳定的情绪。今天的分享就到这里，后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信来源：金色财经

金色财经2023-03-14

诺安基金一周观察：硅谷银行宣布破产后避险情绪明显升温、金价跳升

面，中短端品种收益率下行大于长端，信用利差略有压缩。　　市场信息　　经济：两会政府工作报告提出，今年发展主要预期目标为，国内生产总值增长5％左右，城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5％左右，居民消费价格涨幅3％左右，财政赤字率提升至3％，地方政府专项债券限额3.8万亿元，居民收入增长与经济增长基本同步等。　　物价：2月CPI同比+1％，较1月下降0.8个百分点，环比-0.5％，核心CPI同比+0.6％；食品项同比+2.6％，较上月下降3.6个百分点，环比-2％，猪价下行明显，环比-11.4％；非食品项同比+0.6％，较上月下降0.6个百分点，环比-0.2％，主要系1月春节过后部分商品和服务价格回调。2月PPI同比-1.4％，较前值下降0.6个百分点，环比持平；生产资料同比-2％，环比0.1％，农副、建材、化工等跌幅较大；生活资料同比+1.1％，环比-0.3％，食品、衣着、耐用消费品等环比下降。　　金融：2月人民币贷款增加1.81万亿元，同比多增5928亿，其中非金融企业贷款新增1.61万亿，同比多增3700亿，短期、中长期贷款分别新增5785亿元、1.11万亿，同比多增1674亿元和6048亿元；居民贷款出现改善，当月新增2081亿元，同比多增5450亿，短期新增1218亿元，同比多增4129亿元，中长期贷款新增863亿元，同比多增1322亿元。2月社融新增3.16万亿元，同比多增19430亿元，存量同比增速9.9％，较上月上升0.5个百分点，企业债和政府债融资阶段性改善。　　外贸：以美元计价，今年1-2月我国进出口总值8957.2亿元，同比下降8.3％。其中出口5063亿元，同比下降6.8％，前值为-9.9％；进口3894.2亿元，同比下降10.2％，前值为-7.5％；贸易顺差1168.8亿元，同比扩大6.8％。　　展望后市：随着两会召开，今年GDP增长目标和政策方向大体明确，财政政策保持强度，赤字率提升和专项债额度增加可能会加强基建等领域的活力，地产行业部分指标有转暖迹象，实现全局的恢复仍需时间验证，近期欧美经济数据的韧性反映我国外贸的承压并非一蹴而就，货币政策总基调未变之下，需要关注央行阶段性的侧重点，流动性保持合理充裕，资金投放更精准灵活。近期进入开工旺季，需等待经济数据进一步验证成色，当前债券市场尚不具备趋势性机会，组合可在控制组合整体久期下，关注中短期博弈机会。　　诺安海外周观察：硅谷银行破产，海外金融担忧提升　　上周受美联储鹰派表态及硅谷银行破产事件影响，全球股票指数普遍下跌，新兴市场股市表现好于发达市场股市。发达市场中，美国标普500指数、纳斯达克指数分别下跌4.5％和4.7％；代表欧洲股市的泛欧STOXX600指数下跌1.4；日本股市上涨0.8％。新兴市场中，中国恒生指数下跌6.1％、沪深300指数下跌3.9％；俄罗斯RTS股票指数下跌0.3％；印度股市下跌1.1％。硅谷银行破产事件对金融行业冲击最为明显，使得全球股市金融行业跌幅居前。大宗商品方面，原油、成品油价格下跌，天然气价格跌幅更为明显；工业金属价格普跌，黄金价格小幅上行。债市方面，硅谷银行事件后美国十年期国债收益率从3.98％快速下行至3.70％，二年期国债收益率从5.05％下降至4.6％。美元指数最新为104.6502。　　美国2月就业数据公布，2月非农就业人数增加31.1万人，高于预期的+22.5万人，1月数值从增加51.7万人下修至50.4万人；失业率上升至3.6％，高于预期和前值的3.4％；时薪收入同比为增长4.6％，略低于预期的+4.7％，但高于前值的4.4％，环比上升0.2％，较前值的+0.3％缓解。2月新增非农人口主要由休闲和酒店业、健康保健和社会救助、零售贸易、服务等行业贡献，而信息、制造、金融行业新增就业人口减少。时薪增速低于预期反映美国劳动力市场供给紧张局面出现边际缓解，但仍需观察其持续性。另外上周还公布了美国1月耐用品订单、工厂订单等数据，处于下行趋势、幅度符合市场预期。今年以来美国通胀及就业数据偏强，使得美联储表态偏鹰，联邦基金期货数据反映的隐含利率高点最高至5.69％。但美国硅谷银行的破产和黑石集团的违约，或迫使美联储需要更好地对就业、通胀及金融稳定性进行平衡取舍，市场也开始调整对联储货币政策预期，对3月23日FOMC会议的加息幅度更为平稳，预期为加息25bp，隐含利率高点下降至5.26％。　　欧元区2022年四季度GDP经季调同比为+1.8％，略低于预期和前值的+1.9％，环比为+0％，与预期持平、低于前值+0.1％。1月零售总额月环比为+0.3％，低于预期的+0.6％，前值从-2.7％上修至-1.6％；同比为-2.3％，低于预期的-1.8％；分项看，线上购物、汽车燃料环比下降，食品、饮料和香烟销售环比增长。由于欧洲仍面对较为明显的通胀压力，市场预期欧央行在3月16的议息会议上加息50bp。　　QDII基金短期观点　　诺安油气能源基金：近期国际原油价格维持宽幅波动，布伦特原油期货价格最新为82.78美元/桶，较上周下跌3.55％；WTI原油期货价格最新为76.68美元/桶，较上周下跌3.77％；标普能源指数本周下跌5.31％。　　根据美国能源信息署（EIA）数据，产量方面，截至3月3日当周美国原油产量较前值下降10万桶至1220万桶/天；美国炼油厂利用率为86％，较上周小幅增加；库存方面，美国商业原油库存本周减少169.4万桶至4.785亿桶，结束了连续10周的库存增加；战略原油库存从1月20日以来保持不变，目前为3.72亿桶；截至2月末的美国钻机数量为604部，逐渐接近新冠疫情前水平。　　我们认为油价仍面临多空力量的相互抗衡，其中包括俄乌战争以及俄罗斯的减产抗衡；美国通过原油战略库存调整原油市场供应；沙特等欧佩克国家或再度进入减产周期。　　近期金融因素对油价影响加大，包括美联储较为鹰派的表态及硅谷银行破产下对金融稳定性的担忧；另外，沙特和伊朗两国在中国的促成下恢复外交关系，有利于中东地缘局势稳定及原油的供应，油价的地缘风险溢价边际缩减。　　诺安全球黄金基金：国际现货黄金价格波动加剧，先是受美联储鹰派表态影响一度下行至1813.45，但硅谷银行宣布破产后避险情绪明显升温、金价跳升，国际金价最新为1868.26美元/盎司，较上周上涨0.6％。硅谷银行破产时间使得各项金价相关的宏观指标大幅波动，美国十年期国债利率和实际利率快速跳水、VIX指数大幅拉升。上周中国央行公布2月份外汇储备数据，2月继续增加黄金购买25吨，连续四个月购入黄金。　　对于后市展望，我们维持前期判断，即美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生，加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，这包括海外市场对标普500指数盈利预期的下调，以及近期硅谷银行的破产和黑石集团的违约。美国甚至全球金融市场的不稳定以及避险情绪短期内将利于金价走势。尽管作为监管机构的美国联邦储蓄保险公司已快速接管硅谷银行、企图避免金融风险进一步扩大，但硅谷银行破产事件意味着美联储的鹰派的货币政策或将受到金融稳定诉求的抗衡。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌5.96，表现跑输发达市场股票指数。本周跌幅靠前的行业为医疗保健、办公、酒店及娱乐类REITs。　　截至富时发达市场REITs指数已完成88％的业绩披露，其中工业、酒店娱乐、特种、住宅类REITs收入和盈利增速较其他行业有相对优势，而且增速超市场预期，但办公类REITs业绩不及预期。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响可能会逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括联储对今年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整，市场不断对联储政策力度及方向边际改变有预期。近期受硅谷银行破产事件影响，海外金融市场波动或加剧，但可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。

金融界2023-03-14

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