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债市早报:国常会部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效,央行继续加码逆回购
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12月21日,2/10年期美债收益率
利差
倒挂幅度大幅收窄3bp至53bp;5/30年期美债收益率
利差
倒挂幅度收窄1bp至4bp。 12月21日,美国10年期通胀保值国债(TIPS)损益平衡通胀率上行3bp至2.27%。 2. 欧债市场: 12月21日,除德国10年期国债收益率维持在2.30%不变以外,主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍小幅下行。法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行1bp、4bp、2bp和1bp。 数据来源:investing.com,东方金诚 中资美元债每日价格变动(截至12月21日收盘) 数据来源:久期财经,东方金诚整理
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金融界
2022-12-22
人民币兑美元中间价报6.9713元,下调63个基点
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强势周期开始进入尾声。日元和人民币等受
利差
等因素扰动影响较大的货币,可能已经确认了本轮贬值周期的底部。 国内各类政策的支持、美元的强弱、跨境收支的变化以及监管部门的汇率相关政策或是影响2023年美元人民币汇率走势的关键因素。尤其是,进入明年二季度后,受中国经济复苏以及美联储转向等因素影响,人民币或重回升值轨道。
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金融界
2022-12-22
ACY证券:日本央行开启魔盒,日元暴涨暗藏杀机
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。 首当其冲的便是日元,不断拔高的美日
利差
是日元一年来单向贬值的最大元凶。随着日本国债利率解放上行空间,而美联储却在放缓加息,此消彼长,日元的长期汇率很可能在不久的未来全面由跌转涨。而短线来看,日元积蓄已久的多头力量也在短时内爆发。正如9月27日的分析中所提到的,“表面上日元稳定贬值,实际上,看涨日元的瞬间爆发力异常的汹涌。” ,“黑天鹅行情的发生往往就在一瞬之间”。当前的日元汇率属于短线看涨,长线也看涨的趋势行情(中线可能随美元有所回调)。 GBPJPY四小时图 在货币配对中,短线可以关注最为弱势的英镑。从镑日四小时图来看,伴随汇率向下突破,形态上已经出现非常明显的双顶头部反转,164的颈线位置将提供极强的反向压力,是空头方最佳的技术面阻力位。不过从消息面动能来看,日元强英镑弱,反弹的动能可能无法令镑日回到颈线。再下方的阻力则需要借助斐波那契回调线,可以关注160.7和161.8两条回调线位置。由于斐波那契形态还未确认,需要配合左侧指标入场,可以关注一小时级别随机指标的超买区死叉信号。 相比外汇市场,股票与债券市场的表现则更为复杂。一方面资产受到日元升值美元贬值的利好,另一方面日本利率上升,国际游资流动性下滑,不利于高收益资产(相对)的表现。以昨日的标普指数为例,在日本公布决议后一小时内大幅下跌,但随后便持续攀升最终收阳,反而终结了连续四天的下跌。然而也并非所有的股指都如此幸运,其中以日元计价的日经指数,承受多重利空,价格持续下跌,丝毫没有反弹的迹象。 JP225小时图 从日经指数一小时图来看,同样是决议发布后,K线跌穿关键支撑,形成了静区突破结构。不过在抵达26500关口后,价格开始震荡企稳,下行动能没有镑日那么充足。因此日经指数更适合等待回踩结束后再行入场空单。现价上方的关键阻力在27100-27400的跌平跌中继形态,入场时机需要配合右侧指标,可以关注威廉指标从中心区向下突破至超卖区的看跌信号。 今日关注数据 23:00 美国11月成屋销售总数年化 23:00 美国12月咨商会消费者信心指数 23:30 美国当周EIA原油库存 联系我们?? 电话:167 4049 5509(中国)?? ? 1300 729 171(澳大利亚)?? QQ: 8008 83691 ? 微信:acyau2011?? 官网:https://www.acy-zh.com?? 邮箱:support.cn@acy.com?? 免责声明:?? 本文所提供的信息仅为一般建议,并未考虑到投资者的个人目标、财务状况或投资需求。 外汇和衍生品交易风险较高。 在您决定进行外汇交易投资之前,我们建议您考虑您的投资目标、风险承受能力以及交易经验。 有任何疑问,请您咨询独立专业的财务或税务的意见。ACY Securities Pty Ltd(AFSL 403863)受澳大利亚证券投资委员会授权和监管。 2022-12-21
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ACY证券
2022-12-21
全球流动性多米诺骨牌开始倒下!如何影响全球金融市场?警惕明年通胀超预期冲击
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仍未转向的发达国家,货币政策的错位引发
利差
的大幅走阔,最终导致日本国债被大量抛售、长端利率波动加剧。 在此背景下, 日央行控制收益率曲线的难度不断增大,购买国债的规模也随之增多,但日央行不断增持国债带来的另一个后果是日本国债的流动性明显萎缩,债券市场的流动性压力指数也持续走高。 因此,本次日本央行调整YCC是为了在维持宽松的立场不变的情况下纠正年初以来收益率曲线的扭曲情况,并改善日本国债市场的流动性。 长江宏观指出,当前日本央行面临较大的货币政策转向压力:一方面,海外欧美等主要国家收紧货币政策,而日本货币政策迟迟未转向,导致美日
利差
不断走阔、日元持续承压,日本央行面临内外失衡的压力; 另一方面,随着疫情政策的放松以及全球能源及粮食涨价的影响,日本核心CPI已经高于同比2%目标,通胀水平在近期也有所升温,指向日本央行调整货币政策的必要性不断增加。 高盛日本首席经济学家马场直彦(Naohiko Baba)在今日给客户的一份报告中指出,随着日本央行开始了第一步行动,接下来该行可能会放弃负利率政策,以加强对收益率曲线控制的可持续性。 瑞银证券首席日本经济学家、前日本央行官员足立正道(Masamichi Adachi)认为,无论日本央行怎么称呼它,“这都是朝着退出迈出的一步”:这为2023年新行长上任后加息打开了大门。 国际货币基金组织(IMF)表示,日本央行将10年期日本国债收益率上限提高一倍的意外决定是明智的一步,同时呼吁日本央行政策制定者与市场清晰沟通。 鉴于黑田东彦将于明年4月卸任,且当前下任行长的主要候选人均做出鹰派发言,雨宫正佳、山口光秀和中曾宏在近月都强调央行要为退出宽松做准备。届时,日本央行货币政策或将出现进一步调整。 全球流动性多米诺骨牌开始倒下 如何影响全球金融市场? 中金宏观研报称,向前看,不排除日本通胀上行倒逼日央行于2023年退出宽松。如是,则全球“便宜钱”的最后一个水龙头将被拧紧,发达经济体利率面临上行压力。 长期以来,日本是全球利率的“洼地”和“压舱石”,国际投资者可以在日本低息融入资金,购买其他资本市场的高利率资产,同时日本的投资者也更青睐于其他资本市场的高利率资产。 但日本10年期国债收益率的上升,可能初步打破这一趋势,使得资本回流日本,阶段性推升其他国家的债券收益率,同时带动日元的升值。 民生宏观指出,一旦这些套息盘开始反转,抛售其配置的美债美股等资产,或将对全球市场造成较大扰动。 若日本央行持续收紧货币政策,或标志着疫情之前十年的全球美元循环范式的改变,引发一场规模浩大的全球金融资产再平衡。其背后本质上的逻辑是全球宏观环境从“低通胀-低利率-低波动”切换至“高通胀-高利率-高波动”。 过去存在大量建立在“低利率-低波动”环境之上的宏观策略/行为,以日本、欧元区等负利率经济体内的投资者,在海外尤其是美国寻找高收益资产最为典型。其一,当前在“高利率-高波动”的宏观环境下,各国政策利率抬升,使得全球投资者在各国的资产配置开始出现调整的迹象,这将影响全球金融市场的定价。 其二,金融市场高波动或将成为常态,当前不仅是日本,美国、欧元区等债券市场同样面临市场流动性恶化的局面,且蔓延至外汇、商品市场。在资产价格高波动的情况下,容易触发类似于“英国养老金扰动英国债券市场”的流动性危机。 明年国内要警惕通胀超预期冲击 从政策上看,东吴宏观认为日本央行意外“加息”确认了海外货币政策迎来了紧缩放缓的拐点;但是短期市场层面,年末全球流动性将面临大考,对流动性敏感的资产将面临阶段性冲击,对中国而言港股可能首当其冲;从政策变化背后因素来看,明年国内可能要警惕疫情优化后的通胀超预期冲击。 由于商品价格大涨、汇率大幅贬值等因素,日本国内通胀大涨,10月已经升至3.7%,上一次出现如此高的通胀还要回到1991年。尤其值得注意的是日本疫情在3月逐步放开,8月确诊达峰后,CPI环比开始明显加速,10月季调环比增长0.6%,创下2014年4月以来新高。此前一直秉持要保持宽松的日本央行,在年末突然改弦易张,背后很有可能受到通胀加速的影响。 对于中国来说,当前通胀尚不构成问题,但是疫情优化以及确诊达峰之后,通胀环比加速也是大概率事件,届时政策会如何应对?日本央行的超预期举动可能算是敲响了警钟。
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金融界
2022-12-21
机构:短久期国开债配置价值凸显,国开ETF(159650)涨3个基点,成交额近12亿元
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松,信用债短久期杠杆策略占优。一是杠杆
利差
空间逐步加大。二是货币政策短期内难收紧,资金面仍将持续宽松。三是短久期(1.5年附近)信用债的杠杆策略兼具收益性和确定性。信用债择券关注短久期城投债下沉策略和弱资质央国企地产债的投资机会。 (来源:界面AI) 声明:本条内容由界面AI生成并授权使用,内容仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
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有连云
2022-12-21
债市早报:12月LPR报价持稳,央行持续加码逆回购
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12月20日,2/10年期美债收益率
利差
倒挂幅度大幅收窄12bp至56bp;5/30年期美债收益率
利差
倒挂幅度收窄3bp至5bp。 12月20日,美国10年期通胀保值国债(TIPS)损益平衡通胀率上行9bp至2.24%。 2. 欧债市场: 12月20日,主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍继续大幅上行。其中,德国10年期国债收益率上行10bp至2.30%,法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行12bp、11bp、10bp和16bp。 数据来源:investing.com,东方金诚 中资美元债每日价格变动(截至12月20日收盘) 数据来源:久期财经,东方金诚整理
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金融界
2022-12-21
研报透市:全球流动性多米诺骨牌开始倒下,警惕明年通胀超预期冲击
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弱。“日元-美元”套息交易空间,受制于
利差
收窄,或将进一步被压缩甚至逆转。这势必引发新一轮的美元资产抛售浪潮,美债利率将被再度推高。 若日本央行持续收紧货币政策,或标志着疫情之前十年的全球美元循环范式的改变,引发一场规模浩大的全球金融资产再平衡。其背后本质上的逻辑是全球宏观环境从“低通胀-低利率-低波动”切换至“高通胀-高利率-高波动”。 过去存在大量建立在“低利率-低波动”环境之上的宏观策略/行为,以日本、欧元区等负利率经济体内的投资者,在海外尤其是美国寻找高收益资产最为典型。其一,当前在“高利率-高波动”的宏观环境下,各国政策利率抬升,使得全球投资者在各国的资产配置开始出现调整的迹象,这将影响全球金融市场的定价。 其二,金融市场高波动或将成为常态,当前不仅是日本,美国、欧元区等债券市场同样面临市场流动性恶化的局面,且蔓延至外汇、商品市场。在资产价格高波动的情况下,容易触发类似于“英国养老金扰动英国债券市场”的流动性危机。 东吴宏观:明年国内可能要警惕疫情优化后的通胀超预期冲击 东吴宏观认为,从政策上看日本央行意外“加息”确认了海外货币政策迎来了紧缩放缓的拐点;但是短期市场层面,年末全球流动性将面临大考,对流动性敏感的资产将面临阶段性冲击,对中国而言港股可能首当其冲。 由于商品价格大涨、汇率大幅贬值等因素,日本国内通胀大涨,10月已经升至3.7%,上一次出现如此高的通胀还要回到1991年。尤其值得注意的是日本疫情在3月逐步放开,8月确诊达峰后,CPI环比开始明显加速,10月季调环比增长0.6%,创下2014年4月以来新高。东吴宏观分析,此前一直秉持要保持宽松的日本央行,在年末突然改弦易张,背后很有可能受到通胀加速的影响。 东吴宏观认为,对于中国来说,当前通胀尚不构成问题,但是疫情优化以及确诊达峰之后,通胀环比加速也是大概率事件,届时政策会如何应对?日本央行的超预期举动可能算是敲响了警钟。
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金融界
2022-12-21
LPR连续4个月持平,中信证券:明年仍有下行空间
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PR报价4.3%。当前政策利率与LPR
利差
为:7天逆回购(2.0%)+75bps=1年MLF(2.75%),1年MLF(2.75%)+90bps=1年LPR(3.65%),1年LPR(3.65%)+65bps=5年以上LPR(4.3%)。 ▍12月MLF利率不变,LPR报价连续4个月持平。 首先,在美联储继续加息50bps和国内降准刚刚落地背景下,MLF操作选择超额续作、价格不变的操作方式,避免“双降”操作带来的超宽松信号,因而12月LPR在报价基准不变的情况下维持不变。其次,12月降准落地带动降低银行负债成本56亿元,若考虑叠加4月份降准落地带动的银行负债成本下降65亿元,2022年两次降准一共带动的银行降成本效果是121亿元,从历史上看仍然未到足以推动LPR报价下调一个基本步长5bps的程度。 ▍同业存单利率持续抬升,银行负债成本走高背景下,LPR单独下行阻力较大。 进入12月后,同业存单到期收益率持续上行,一方面是跨年期限1个月同业存单到期收益率上行73.8bps至2.5%,显示银行间跨年资金面需求较强;另一方面,3个月到1年期限同业存单到期收益率自11月以来持续回升,11月末至今回升幅度在20bps左右,显示银行负债短缺、市场对未来流动性环境存在担忧的情况。自8月份以来资金利率中枢抬升、同业存单利率持续上行已经带动商业银行负债成本有所走高,12月同业存单利率的进一步走高也显示银行负债成本进一步抬升,在此背景下LPR脱离MLF操作利率单独下行的阻力较大。 ▍明年宽信用目标下,LPR下调仍然存在必要性。 今年宽货币带动LPR下调的效果较为显著——1年期LPR累计下调15bps,5年期以上LPR累计下调35bps。但今年8月份MLF降息后,政策在宽货币层面趋于谨慎,重点转为宽信用。在宽货币操作审慎的背景下,9月份以来LPR始终维持不变。一方面是由于前期宽松幅度较大,进入政策效果观察期;另一方面,2023年将是疫后经济修复的关键时点,届时需要更多宽信用政策支持经济修复,今年LPR下调幅度较大,银行净息差压缩效果将在2023年初存量贷款重定价后集中显现,出于珍惜政策空间的考虑,9月份以来LPR始终维持不变。 往后看,预计进一步降成本支持经济回稳向好将是2023年政策核心目标之一,12月召开的中央经济工作会议部署明年货币政策“精准有力”,宽信用仍然是货币政策主要着力点。我们认为后续LPR下调仍然存在必要性,但或许需要更多降低银行负债成本的工具配合。预计2023年一季度是信贷“开门红”阶段或许是合适的政策时点,届时存款利率改革等政策与宽信用政策配合发力或将带来更好的效果。 ▍债市策略: 2022年12月LPR报价在MLF利率维持不变、即便有降准落地但同业存单到期收益率继续抬升的背景下,连续第4个月保持不变。往后看,预计2023年疫后经济修复目标下货币政策“精准有力”,我们认为LPR仍然有下调必要但是需要更多降低银行负债成本的工具配合。对债市而言,宽信用、基本面修复斜率回升趋势不变,利率中枢易上难下,但前期理财赎回潮导致利率超调或许在赎回潮告一段落后会迎来阶段性交易机会。
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金融界
2022-12-21
中信证券:日本央行货币政策在明年转向具有可能性,或成为明年海外市场的灰犀牛
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有可能开启货币政策正常化进程,届时美日
利差
预期将收窄。另一方面,随着全球供应链的恢复与美元流动性的收紧,日本企业进口成本或将下降,出口部门可能受益于重开边境政策的影响,预计明年日本外贸条件将改善,这将从经常账户渠道提振日元(请见《2023年海外宏观与大类资产配置展望—东边日出西边雨》(2022-11-08))。随着明年日本央行转向预期兑现的时点逐步临近,预计日元套息交易的平稳性将下降,届时可能引发套息交易的平仓甚至反转。 2)国际流动性有可能受到阶段性冲击。长端日债利率可能上行,日本国内债市加杠杆难度预计将提高,且可能吸引国际资本从美债等非日本资产回流,国际流动性进一步收紧,并引致美债、美股等资产价格下跌,有可能提高全球系统性金融风险(请见《海外宏观经济专题报告—美国财政部的潜在回购不是流动性宽松工具》(2022-11-18))。 3)未来日本央行货币政策何时转向、如何转向,需重点关注日本通胀与薪资增速的持久性与可持续性。具体而言,需关注日本核心CPI(除生鲜食品的CPI)在未来数月会否在高位维持、明年1月18日日本央行发布的经济和价格形势展望是否会再次调高通胀预测值、明年春季劳资谈判的加薪情况。 ▍风险因素: 日本通胀可持续性弱于或强于预期;日本及海外金融市场脆弱性超预期。
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金融界
2022-12-21
日本央行新措施刺激美债遭抛售 但可能只是虚惊一场
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了净卖出者的角色,而且很大程度上由央行
利差
驱动的对冲成本一直居高不下。 在美国国债市场,有许多利好因素可以抵消日本方面的利空影响。 美联储的鹰派政策可能已经见顶。美国经济衰退风险上升可能刺激明年的避险需求。随着大宗商品价格下跌减轻了包括日本在内的大宗商品进口国的压力,央行已达到极限水平的出售外储行动料将减弱。 最重要的是,有迹象表明,美国国债仍然超卖,至少按历史标准计算是如此。而且持仓呈现净空头,为后续买盘提供了潜在动力。日本新政对美国债市的影响究竟如何还有待观察。
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金融界
2022-12-21
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