FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

巴克莱：2023年公司债回报率将回升但违约现象将增多

产品的表现可能会略好于债券，原因是前者利差更高，回收率更高使违约损失受限，且起始水平更宽，”以Bradley Rogoff为首的策略师周五在一份报告中写道。　　当前的价格水平未充分反映出风险，预计明年利差将扩大，特别是在上半年。　　预测高收益率产品总回报为4％-5％，超额回报大致持平，预计利差将于2023年上半年在700-750个基点附近见顶，然后在年底达约500-525个基点。　　预计贷款轨迹将类似，年末价格在每一美元面值90-91美分。预测贷款的总回报率为5％-6％。　　“我们认为，由于违约事件以及大量较小型的私人发行人面临现金流困境，将出现更多的不利因素”。　　预计远低于长期平均水平的供应，以及良好的基本面均应限制垃圾债利差的扩大。　　预计2023年债券和贷款的发行人加权违约率均为5％-6％，按面值加权的违约率较其低约1％。　　建议在明年早些时候维持防御性立场，持有BB级信用债；之后寻找机会以更具吸引力的价位进入高收益信用债，并对CCC级债务保持谨慎；更看好较优质的贷款，避开B级的较低端，原因是评级下调或将增加。　　在投资级领域，预计受融资环境收紧和经济增长走弱影响，2023年上半年将出现大规模抛售，利差峰值将达190-200个基点；下半年将有所好转，截至年底利差达145-150个基点。　　这意味着2023年总回报率为3.25％-3.75％，超额回报为-25至+25个基点。上述总回报预期基于巴克莱利率策略师对10年期国债收益率2023年3.75％的预测。　　“随着利率和通胀路径的改善，信贷利差应会收紧。相对较高的收益率和较低的债券价格也应有助于需求”。　　利差收紧将因信贷基本面恶化以及高收益债券和杠杆贷款违约增多而面临挑战。“最终，增长放缓和金融环境收紧应会令信贷基本面承压，导致评级下调增加，坠落天使数量从非常低的水平攀升”。

金融界2022-12-10

关键指标显示：2023年发生“鲍威尔衰退”的可能性接近100%

量美国3个月和10年期国债收益率之间的利差，类似于美国2年期和10年期国债收益率曲线，当收益率曲线倒挂时，它就成了一个臭名远扬的风向标。　　分析师称，美国3个月-10年期国债收益率曲线是”更准确”的预测指标，美联储主席鲍威尔此前曾称这是他首选的衰退警告指标。　　根据纽约联储的模型，它现在显示衰退的可能性为38％，但DataTrek联合创始人尼古拉斯·科拉斯（Nicholas Colas）在一份报告中表示，考虑到它的可靠性，该指标确实敲响了衰退几率接近100％的警钟。　　他指出，在过去60年的记录中，概率读数超过30％的有11次，其中9次成功预测到经济下滑。　　科拉斯说：”它清楚地表明，处在高位的短期利率将在未来12个月内导致衰退。此外，这些可能性很可能会增加。”他还提到市场预计美联储在下周将加息50个基点。　　虽然这与最近连续75个基点的加息相比有所放缓，但概率模型表明，市场已经认为利率过于收紧，这意味着可能会出现美联储引发的衰退，或如科拉斯所说的”鲍威尔衰退”。　　美鲍威尔几乎肯定必须在下周的利率决议后新闻发布会上回答一个关于衰退可能性的问题。他可能会引用纽约联邦储备银行的模型，说“38％”。但是，根据该模型的历史，真正的答案是‘接近100％’，”科拉斯警告说。　　今年全年，对经济低迷的担忧给股市带来沉重压力，在通胀上升和美联储积极加息的背景下，标普500指数较1月份下跌17％。市场评论人士表示，美联储今年迄今已加息375个基点，以遏制高通胀，这一水平有可能过度收紧经济。　　摩根大通首席执行官杰米•戴蒙（Jamie Dimon）表示，美国可能很快就会陷入衰退，导致股市下跌20％。此后，摩根士丹利、美国银行和德意志银行的分析师也响应了这一预测。

金融界2022-12-10

下周美联储会议逼近！黄金聚焦美国PPI指导棋 “避险刺激金价有望突破1810”

今为止，尤其是欧元区外围国家的主权债券利差已证明具有显着的弹性。虽然10年期意大利-德国利差有所扩大，约为5个基点，但总体仍保持在相对紧张的186个基点，”ING评论称。欧洲央行鼓励提早偿还TLTRO，目前收效不大。黄金尽管澳大利亚央行和加拿大央行如预期般加息，但贵金属仍上涨。美国上周初请失业金人数为23万，符合上一报告期22.6万以上的预期。今天，美国将发布具有重大影响的数据，因此基本面应该仍处于主导地位。预计PPI将增长0.2%。核心PPI也可能报告0.2%的增长，而上一报告期为0.0%，而Prelim UoM消费者信心指数可能从56.8点上升至56.9点。此外，最终批发库存可能会增长0.8%，而Prelim UoM通胀预期指标也将发布。美国通胀数据、联邦公开市场委员会、欧洲央行、瑞士央行和英国央行下周可能对黄金/美元产生重大影响。最有可能的是，金价可能会围绕这些具有重大影响的事件出现剧烈波动。金价技术分析：看涨倾向保持不变从技术上讲，只要它保持在上升干草叉的中线(ML)上方，就仍然看涨。它已经突破1786和1790的直接阻力位。1810美元的高点是买家的直接目标，一个新的更高的高点可能会激活上行延续。 (来源:Forex Crunch) 上中线(UML)代表动态阻力和潜在目标，中线(ML)下方的有效击穿可能会导致上行延续无效，有效的细分可能会宣布抛售并带来新的空头。在1790美元和中线上方盘整，重新测试这些支撑位可能会引发新的上行势头。正如市场在4小时图上看到的那样，中线(ML)拒绝了价格并成为强劲的动态支撑。

小萧2022-12-09

2022年城投债市场的阶段特征与未来策略展望

22年1-3月，城投监管政策偏紧，信用利差震荡上行　　2022年初交易所对城投主体融资采取“红橙黄绿”分档管理，监管在系统性风险可控前提下对高债务风险区域城投融资进行限制，城投信用利差整体震荡上行，区域利差分化加剧。另一方面，年初受密集降准降息影响，城投债估值收益率大幅下行，但随着2月中下旬降息预期落空，叠加城投债供给增加及局部信用风险事件影响，城投债估值收益率转而大幅走高。　　（二）2022年4-8月，城投监管政策放松，信用利差收缩至历史低位　　2022年3月境内外局势骤变，宏观经济快速下行，财政政策发力稳经济大盘。城投公司在后续专项债转实物工作量、保交楼、稳增长等诸多政策落实过程中均承担重要职能。4月18日，央行和外汇管理局印发金融加大支持实体经济力度的23条政策举措，提及支持地方政府适度超前开展基础设施投资，在风险可控前提下按市场化原则保障融资平台合理融资需求，不得盲目抽贷、压贷或停贷，保障在建项目顺利实施，标志城投监管政策在框架内调整至宽松状态。6月13日，国务院办公厅下发国办发20号文，强调以省为单位进一步规范辖域内市县财政管理体系和风险责任，城投安全边际整体提升，城投债下沉情绪高涨，致使信用利差压缩至较低水平。同时，宽松的货币环境亦使得城投债估值收益率大幅下行至历史低位，但也为四季度城投债大幅调整埋下隐患。　　（三）2022年9月以来，监管政策趋于精细化，信用利差震荡上行　　为了进一步为经济增长提供支持、缓解地方政府压力，在区域债务特征分化明显的情况下，城投监管政策趋于精细化，利好城投行业稳定发展。2022年9月，财政部发布114号文支持贵州省非标债务合理展期降息；11月初，财政部发布137号文指导山东逐步降低高风险地区债务风险水平，标志着城投监管政策在防范系统性债务风险前提下趋于精准化调节，有利于城投行业稳定发展，城投信用利差小幅震荡直至10月末。另一方面，10月以来市场资金面有所收紧，叠加楼市支持政策等影响，信用债价格出现剧烈波动，而城投债配置大户银行理财在净值化改造后负债端自循环加剧城投债抛售，11月以来城投信用利差大幅走阔，城投债估值收益率大幅回调。　　影响城投债市场表现的主要因素展望　　城投债市场表现主要受宏观经济、信用事件、监管政策三个核心因素影响。展望未来，上述三个因素会有不同表现：　　（一）利率走势　　经济基本面引导货币政策和财政政策，利率及资金面走势同城投债收益率走势呈现一定相关性。2023年经济基本面修复将使得流动性总体收紧，市场利率将继续回归政策利率。城投债估值收益率或随债券市场转熊而有所抬升。需要关注的是，政策落地传导至经济基本面修复需要时间，且仍有较多不确定因素干扰利率走势，且趋同的市场交易行为易导致城投信用利差阶段性波动。　　此外，需重点关注2022年11月下旬以来的城投债估值收益率持续回调现象。银行理财赎回是2022年以来新增的特殊因素，在资金面收紧情况下对信用债市场形成较大干扰。银行理财产品是城投债重仓资管品种，理财净值化改造后负债端对价格高度敏感，风险承受能力和银行理财资产端的城投债配置模式匹配度较低。2023年银行理财仍将是影响城投债收益率表现的关键因素之一。　　（二）信用事件　　信用风险对城投债市场表现影响较大，重大信用事件对城投信用利差走势起加速催化作用，如受2020年末“永煤”违约事件影响，城投信用利差快速走阔。2023年城投内部分化或持续加剧，预计城投标债违约概率较低，但票据和非标违约事件将持续，局部风险事件或驱使区域信用利差波动及分化。　　（三）监管政策　　融资平台的特殊属性使得监管政策成为影响城投市场表现的核心因素，监管政策直接影响市场对城投信用走势预期，进而影响城投主体融资环境和市场表现。因此，监管政策周期和城投债市场表现高度相关，政策面分析可为城投债投资提供基本方向。　　2022年12月6日中央政治局会议精神强调财政政策将是2023年支持经济修复核心手段之一。财政政策实施往往赋予城投更多职能发挥空间，积极财政政策会凸显城投重要性，引导其信用利差趋于压缩。另一方面，受地方政府债务率限制，2023年专项债大幅扩张可能性较小，故撬动市场资金参与项目的需求将进一步增强，因此，城投在地方建设工作中或将承担更加重要职能定位。预计2023年城投监管政策将延续“稳存量、控增量”总基调，在不发生系统性债务风险前提下维持城投相对宽松稳定的融资环境，城投标债违约风险总体可控。　　未来信托公司城投债投资的关注问题与策略建议　　展望未来，资管机构配置压力不减，作为非金信用债的最主要品种，开展城投债投资仍是信托公司重要业务方向之一。信托公司在开展城投债投资过程中需关注相关风险，并根据自身负债端属性制定投资策略。　　（一）关注问题　　一是利率风险，经济基本面滞后于政策落地的时间，需具体经济、金融数据支撑结论，故利率转向的具体时间仍不确定。此外，境外干扰因素仍复杂多变，一定程度掣肘我国货币政策空间。　　二是估值风险，城投债系银行理财等资管机构高仓位资产和产品底仓，近期中低评级、短久期城投债遭遇较大幅度调整，银行理财负债端资金对价格敏感性很高，本轮调整或尚未结束，收益率仍有继续上行可能。　　三是信用风险，城投标债违约风险整体可控，票息性价比较高，仍是高安全边际资产，但需加强区域分析，警惕局部或个体信用事件对市场的阶段性冲击。　　四是流动性风险，2022年资金面整体充裕，致使部分资管机构追求票息而倾向牺牲产品流动性，下沉城投债，在近期债券市场回调过程中承受较高流动性风险。2023年资管行业竞争格局加剧，产品的负债端管理至关重要。　　（二）城投债投资策略建议　　一是从配置选择来看，标品信托投资可考虑城投债作为重点备选标的，择时增加城投债在产品中配置比重。　　二是从配置时点和集中度来看，近期城投债超跌或已使得其具备一定性价比，但银行理财负债端调整难言结束，当前需严格把控城投债入场节奏。此外，城投内部持续分化背景下，局部风险事件或驱动区域估值波动，进而影响产品净值，建议配置过程中降低城投区域集中度。弱化传统“自上而下”的区域集体入库出库，提升精细化择券，部分绝对收益率较高的弱省份核心城投亦可酌情关注。　　三是从久期和仓位来看，针对经济基本面滞后于政策落地的时间和银行理财负债端不确定性制约，建议目前仍维持短久期并控制城投债整体仓位，高度关注2023年高频数据和银行理财赎回潮进展，待基本面修复进度和利率走势有确定信号后，根据信托产品负债端调节城投债配置久期和仓位。　　四是从信托产品层面来看，吸取本轮银行理财资管产品经验，信托公司标品业务需进一步提高债券资产配置和负债端匹配性管理，公司可加大资源投入和渠道拓展，并提高投资人认知。

金融界2022-12-09

航天信息投资中油资本六年亏6.5亿拟清仓减持甩“包袱”或套现19.7亿

增加，以及LPR、美元利率下调导致全年利差收窄和美元贬值等因素影响。　　今年前三季度，中油资本实现营业收入233.01亿元，同比增长2.32％；净利润49.7亿元，同比继续下降4.73％。

金融界2022-12-09

债市早报：资金面边际收敛，主要利率债收益率走势分化

　　12月8日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄1bp至83bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大7bp至27bp。　　12月8日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行2bp至2.28％。　　2. 欧债市场：　　12月8日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行4bp至1.82％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行4bp、6bp、6bp和5bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至12月8日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-12-09

债市早报：中央政治局会议定调2023年经济工作，国家卫健委发布优化落实疫情防控“新十条”

　　12月7日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大1bp至84bp，创1981年以来最深，暗示市场强烈担心衰退临近；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄1bp至20bp。　　12月7日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行5bp至2.26％。　　2. 欧债市场：　　12月7日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍继续小幅下行。其中，德国10年期国债收益率下行2bp至1.78％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行1bp、6bp、3bp和3bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至12月7日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-12-08

决策分析：市场多空博弈剧烈收益率曲线倒挂创40年之最分析师：“鲍威尔”衰退正在来临

las认为，2年期和10年期利率之间的利差非常大，这“显然吓坏了”股票交易员。他指出，这表明市场认为美联储的政策“非常非常严格”。曲线倒挂有12到18个月之前经济衰退的记录。 Nicholas Colas表示：“我们上次来这里是在‘沃尔克衰退’开始时，他领导的美联储已经在降息。现在我们的美联储仍在谈论‘长期更高’的利率。市场基本上是在说，很快就会出现另一场人为的经济收缩：‘鲍威尔衰退’。” Ark Investment Management首席执行官Cathie Wood表示，债券市场似乎表明美联储在其货币政策上犯了“严重错误”。她在一系列推文中指出，通货紧缩的风险远大于通货膨胀。最近几周，衡量通胀预期的债券市场指标有所下降。美国国库通胀保值证券的10年盈亏平衡利率徘徊在2.3%左右，低于10月底的2.6%。一项衡量劳动力成本增长的指标强化了过去一个月令美国国债受益的说法，那就是通胀已见顶。与此同时，抵押贷款利率连续第四周下降，是自2019年5月以来持续时间最长的下降，因为美联储已暗示将很快放慢紧缩步伐。与他同名的研究公司总裁Ed Yardeni表示：“投资者担心经济可能过于强劲，同时也可能过于疲软，10年期和2年期国债之间的收益率曲线利差表明，美联储的货币政策紧缩周期即将结束。这要么是因为经济衰退迫在眉睫，要么是因为通胀可能会继续下降，也许没有经济衰退。” 这些担忧使股票多头和空头之间的拉锯战更加激烈，后者占据上风。标准普尔500指数本周突破了自10月低点以来的关键上升趋势线，这表明在确认今年的下跌趋势被打破之前，股市仍面临更多障碍。美国银行分析师Savita Subramanian认为，尽管越来越多的人警告称标准普尔500指数可能在明年上半年跌至新低，但投资者仍应继续投资股票。“在这一点上，不接触股票并将所有资金投入债券和现金是一个错误，我确实认为市场会下降然后上升。问题是，这是一种越来越一致的观点。因此，我认为进入上半年的更大风险实际上是不投资于股票。” 下一个交易日焦点、风向标： 05:30美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至1203) 17:30中国11月工业生产者出厂价格指数(年率) 17:30中国11月居民消费品价格指数(年率) 主要货币走势分析：欧元：欧元/美元收高，收报1.0513，涨幅0.41%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0554，进一步阻力位于1.0603，关键阻力位于1.0657；汇价下行的初步支撑位于1.0450，进一步支撑位于1.0396，更关键支撑位于1.0347。英镑：英镑/美元收高，收报1.2208，跌幅0.07%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2259，进一步阻力位于1.2310，关键阻力位于1.2387；汇价下行的初步支撑位于1.2131，进一步支撑位于1.2054，更关键支撑位于1.2003。日元：美元/日元收低，收报136.590，跌幅0.32%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于137.546，进一步阻力位138.523，关键阻力位于139.193；汇价下行的初步支撑位于135.899，进一步支撑位于135.229，更关键支撑位于134.252。

楼喆2022-12-08

12月8日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

度、贷款利率持续下行的背景下，银行存贷利差空间将进一步压缩，大额存单的利率可能会进一步向下。　　11月外贸增速创近半年新低沿海大省组团出海“抢订单” 　　12月7日，海关总署最新数据显示，今年前11个月，我国进出口总值38.34万亿元人民币，比去年同期(下同)增长8.6%。其中，出口21.84万亿元，增长11.9%；进口16.5万亿元，增长4.6%；贸易顺差5.34万亿元，扩大42.8%。按美元计价，前11个月我国进出口总值5.78万亿美元，增长5.9%，比前10个月放缓1.8个百分点。　　第一财经　　大消费行情卷土重来逾40只主题基金“回血”超20% 　　近日，沉寂许久的大消费行情迎来复苏，为年末行情增添了一抹亮色。数据显示，截至12月7日，食品饮料行业近5日上涨8.09%，在31个申万一级行业中居首。此外，商贸零售、纺织服饰、美容护理等行业表现亮眼，同期涨幅均超6%。在板块效应的带动下，消费主题基金大面积“回血”。数据显示，截至12月6日，消费主题基金中，有159只产品11月以来基金净值增长超过10%，41只产品涨幅超20%。　　海上“风光”资源受市场追捧风电光伏“入海”面临多重挑战　　今年密集出台的多份“十四五”能源相关规划，让市场燃起一轮又一轮对电力及新能源行业的热情。又到年关，明年的行情将如何演绎？　　经济参考报　　多家船企实现订单突破国产LNG船竞争力提升　　中国船舶工业行业协会日前公布了2022年1-10月国内船舶统计数据，江苏扬子江船业完工量和新接订单量双双位居第一，此前，扬子江船业宣布首次承接大型液化天然气（LNG）运输船订单，成为国内第四家、国内民营第一家进入大型LNG船建造市场的船企。中国船舶工业行业协会统计信息部副主任曹博表示，今年以来，国内多家船企实现大型LNG运输船订单零突破，对中国造船业在大型LNG运输船领域实现产能提升意义重大。　　金融工具发力稳投资年内加速落地见效　　政策性开发性金融工具成为稳投资的关键一招。央行日前发布的数据显示，截至2022年10月末，两批金融工具合计已投放7400亿元，有力补充了一批重大项目的资本金。与此同时，各银行为金融工具支持的项目累计授信额度已超3.5万亿元。时至年末，相关部门还将集中力量推动金融工具项目加快开工和建设，为稳投资、稳住经济大盘提供支撑。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2022-12-08

投资公司CEO炮轰美联储：他们搞砸了！明年美国经济将陷衰退

多的几个资产收益率与借款利率之间仍存在利差的国家之一。” 　　目前日元的疲软态势将推动当地的旅游业发展，他认为，“对投资者来说，日本现在是一个有趣的赌注。”

金融界2022-12-08

24小时热点