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是否有更好的 NFT 借贷协议？

金色财经2022-10-12

财信研究评9月货币数据：政策协同发力有望支撑信贷持续改善

大概率维持震荡。三是受宽信用加快、中美利差倒挂或加深、国内CPI回升等因素的叠加影响，预计债市短期或承压。　　正文　　　　事件：2022年9月份社融增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元；新增人民币贷款2.47万亿元，比上年同期多增8108亿元；货币供应量M1、M2分别同比增长6.4％、12.1％，增速较上月末分别高0.3个和低0.1个百分点。　　一、表内和表外信贷是支撑社融超预期回升的主因　　9月份社融增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元（见图1）；社融存量增速为10.6％，较上月提高0.1个百分点（见图2），表明实体融资需求有所恢复。分结构看：　　　　　　（一）受益于准财政和宽货币协同发力，表内外信贷明显改善是支撑社融回暖主因。一方面，受益于政策性开发性银行新增8000亿元信贷额度和6000亿元政策性开发性金融工具额度对基建配套融资形成牵引带动，以及稳信贷政策继续加力，9月新增人民币贷款（社融口径）同比多增7964亿元（见图3），对社融形成最主要支撑。另一方面，随着基建融资需求改善和房地产等融资政策继续松绑，9月表外融资同比增加3555亿元，也是社融回升超预期的重要原因。其中，表外融资三大分项信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票分别同比少减少1906亿元、增加1529亿元和增加120亿元（见图3），前两者改善较多，反映出基建、地产融资需求边际有所回暖。　　（二）政府债券、企业债和外币贷款继续对社融形成一定拖累。一是受今年财政前置发力的影响，下半年以来专项债券发行明显放缓，加上去年同期基数偏高，共同导致本月政府债券同比减少2541亿元（见图3-4）。二是受“坚决遏制新增地方政府隐性债务”政策制约和近期部分城投违约导致投资者风险偏好下降的影响，9月城投债券净融资额同比降幅明显扩大，拖累企业债券净融资额同比减少261亿元（见图3和5）。三是受美联储持续大幅加息的影响，外币贷款利率继续飙升，导致年内外币贷款持续收缩，1-9月累计同比减少4747亿元（见图3），对社融形成拖累。　　　　　　　　二、宽信用提速，企业为加杠杆主力，居民融资恢复仍偏慢　　9月份金融机构新增人民币贷款2.47万亿元，比上年同期多增8108亿元（见图6），单月同比增幅创年内最高；各项贷款余额增速为11.2％，较上月提高0.3个百分点（见图7），国内宽货币向宽信用转化加速，实体信贷需求出现回暖积极信号。同时，实体信贷结构延续向好态势，如企业部门短贷和中长贷均回升较多，是支撑信贷改善的主力，企业票据冲量现象明显缓解；但居民信贷仍偏弱，反映出居民消费和房地产恢复偏慢。　　　　　　（一）企业端：政策显效支撑企业短贷、中长贷大增，票据冲量现象缓解。9月份，非金融性公司及其他部门贷款同比多增9370亿元，是支撑信贷总量超预期改善的主因，且企业信贷结构也继续有所好转（见图8）。具体看，本月企业短贷和中长贷分别同比多增4741和6540亿元（见图9），是主要贡献力量；同期，受去年下半年以来国内票据持续大幅冲量对当前及未来票据融资存在一定透支效应，和央行引导金融机构扩大中长期贷款占比等因素的影响，9月票据融资由正转负，同比减少2180亿元，降幅较上月扩大。　　企业短贷和中长贷均明显回升，原因主要有三：一是受益于政策性开发性银行新增8000亿元信贷额度加快投放，加上6000亿元政策性开发性金融工具加快推进带动基建配套融资需求明显增长，或是企业信贷改善的主因；二是9月抵押补充贷款（PSL）余额增加1082亿元，表明政策性银行棚改贷款或有所增加，加上2000亿元的保交楼专项借款加快投放，房地产企业融资大概率有所恢复；三是随着企业贷款利率持续下降、国有大型银行发挥稳定信贷的带头支柱作用等系列稳信贷政策加码和制造业采购经理人指数PMI显示经济已经重回升势，企业融资意愿和融资需求或有所增加。　　　　　　　　（二）居民端：短贷、中长贷同比继续减少，映射消费、地产恢复仍偏慢。9月份，居民部门新增贷款同比减少1383亿元（见图8），近18个月中有17个月同比保持负增，反映出居民消费和购房需求恢复持续偏慢，居民信用收缩压力依旧较大。其中，居民中长贷同比减少1211亿元，仍是居民部门信贷收缩的主要拖累项，反映出当前居民购房需求改善有限。高频数据也显示，9月份国内30大中城市商品房成交面积同比减少13.5％，降幅较上月收窄但降幅仍大，需要政策继续加力稳预期和稳住相关信贷需求。此外，受居民增收就业困难、消费意愿不足和疫情多发导致消费场景受限等因素影响，居民消费恢复速度偏慢，拖累居民新增短贷同比亦减少181亿元。综合1-9月份的数据，居民短贷和中长贷分别累计同比减少约5400亿元和2.4万亿元（见图10），后者降幅持续攀升，表明居民购房需求仍未明显改善，居民部门信用收缩压力亟需政策加力缓解。　　三、信用扩张与财政发力支撑M2维持高位，基数下降和房企资金改善助力M1回升　　9月末M2同比增长12.1％，较上月降低0.1个百分点（见图11），但仍保持高位，原因主要有四：一是本月信贷明显扩张导致贷款创造存款的信用货币创造加快，对M2增速维持高位形成重要支撑。二是受益于财政支出力度仍偏积极，本月财政存款减少4800亿元，较上月多减少2228亿元，有利于阶段性增加同时段银行体系存款，也对M2增速提供支持。三是居民储蓄意愿仍偏强，但边际上小幅下降，推动准货币增速较上月回落0.3个百分点，导致M2增速有所回落，如央行的调查数据显示，三季度城镇居民中倾向于“更多储蓄”的占比达58.1％，较二季度回落0.2个百分点。四是随着央行上缴结存利润步入尾声，其对M2的支撑作用亦趋弱。　　　　9月末M1同比增长6.4％，增速较上月提高0.3个百分点（见图12）。其中，占M1的比重超过80％的单位活期存款，其增速由8月的4.8％提高至9月的5.2％，是主要支撑因素，同期M0增速高位较上月回落0.7个百分点升至13.6％。单位活期存款增速回升原因有二：一是基数效应下降，如2021年9月活期存款增速较上月回落0.5个百分点，有利于今年9月份其增速提高；二是9月份30大中城市房地产销售面积降幅收窄和“保交楼”等政策支持房企融资边际改善，均有利于房地产企业现金流修复，对M1形成支撑，如历史上房地产市场景气度与M1增速走势较为一致（见图13）。往后看，去年同期低基数和经济恢复有利于M1增速回升，但房地产市场恢复偏慢，加上国内已步入新一轮去库存周期，企业盈利面临放缓压力，未来M1回升幅度和速度仍有待观察。　　9月份M1与M2增速剪刀差较上月收窄0.4个百分点，由上月的-6.1％回升至-5.7％（见图12），表明宽货币出现向宽信用转化的积极信号，也预示着经济重回升势。往后看，随着经济继续恢复和去年下半年M1基数低，预计M1增速或继续有所回升，M1与M2增速剪刀差持续收窄可期。　　　　　　四、宽信用有望继续提速，债市短期或承压　　受益于准财政和宽货币协同发力，加之实体融资需求有所回暖，9月信贷、社融数据超预期回升，且信贷结构继续好转，票据冲量现象缓解，企业短贷和中长贷增加较多，但居民信贷恢复偏慢，显示出地产和消费改善有限。往后看，政策有望继续加力支持房地产、消费等薄弱环节需求恢复，加之准财政等其他稳增长政策继续显效，预计宽信用有望继续加快，债市短期或承压。　　一是三方面的力量将支撑宽信用继续提速。其一，2000亿极低利率的设备更新再贷款（财政贴息后企业实际支付利率仅0.7％），有望在四季度足额投放，对制造业中长期贷款形成支撑；其二，准财政增量政策工具继续落地生效和5000专项债结存限额有望在10月集中发行，将支持基建等融资需求继续保持强劲增长；其三，在“保交楼”、“因城施策” 、阶段性放宽部分城市首套房贷款利率下限、下调公积金贷款利率、退还换购住房税收等系列政策支持下，房地产相关融资有望企稳恢复。　　二是预计四季度社融增速大概率维持震荡。一方面，宽信用提速，表内外信贷对社融的支撑作用有望增强；另一方面，受今年财政前置发力和去年同期基数偏高的影响，假定今年政府债券按照预算规模足额发行，再加上5000亿专项债结存限额，四季度政府债券净融资额同比仍将减少约1万亿元（见图14），对社融持续形成拖累。此外，受“坚决遏制新增地方政府隐性债务”政策制约和近期部分城投违约导致投资者风险偏好下降的影响，城投债也将继续拖累社融增长。　　三是预计债市短期或承压。其一，宽货币向宽信用转化加快，将加大国内利率上行压力；其二，美联储持续大幅加息，中美利差倒挂幅度仍有加大压力，也会增加国内债市调整风险；其三，受猪粮价格共振上行、消费需求回暖等因素的影响，预计未来6-9个月，CPI中枢或在3％上方波动，对利率上行形成支撑；其四，从定量角度看，当前十年期国债收益率低于合意利率水平较多，逐步向上收敛风险加大。　　

金融界2022-10-12

债市早报：9月社融、贷款增速均超预期，房企融资情况稍有好转

　10月11日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄4bp至37bp；2/30年期美债收益率利差收窄6bp至38bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄6bp至22bp。　　10月11日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率大幅上行4bp至2.31%。　　2. 欧债市场：　　10月11日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍小幅下行。除法国10年期国债收益率下行1bp外，德国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率均下行2bp；德国10年期国债收益率报收2.31%。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至10月11日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-10-12

【机构调研记录】博道基金调研苏农银行、海泰新光

25亿元，利息净收入30.36亿元，净利差、净息差分别为2.04%、2.24%，不良贷款率1.00%；位于苏州吴江；扎根吴江，深耕苏州的区域性的小型商业银行，在苏州具有人熟地熟情况熟的天然优势。 2）海泰新光（证券之星综合指标：2.5星；市盈率：75.2）个股亮点：公司专业从事医用内窥镜器械和光学产品的研产销，高清荧光腹腔镜的出口金额占比排名国内第一；与国外多家知名医疗器械生产商如史赛克、丹纳赫等建立合作关系，是全球首款高清荧光腹腔镜整机系统中核心部件高清荧光内窥镜、高清荧光摄像适配镜头和荧光光源模组的唯一设计及生产供应商；20年医疗器械制造收入2.74亿元，营收占比99.75%。博道基金成立于2017年，截至目前，资产规模(全部)192.05亿元，排名109/190；资产规模(非货币)192.03亿元，排名99/190；管理基金数39只，排名101/190；旗下基金经理7人，排名120/190。旗下最近一年表现最佳的基金产品为博道安远6个月定开混合，最新单位净值为1.21，近一年增长1.58%。旗下最新募集产品为博道和瑞多元稳健6个月持有混合A，类型为混合型-偏债，集中认购期2022年9月13日至2022年10月21日。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-12

【机构调研记录】东财基金调研苏农银行、海泰新光

25亿元，利息净收入30.36亿元，净利差、净息差分别为2.04%、2.24%，不良贷款率1.00%；位于苏州吴江；扎根吴江，深耕苏州的区域性的小型商业银行，在苏州具有人熟地熟情况熟的天然优势。 2）海泰新光（证券之星综合指标：2.5星；市盈率：75.2）个股亮点：公司专业从事医用内窥镜器械和光学产品的研产销，高清荧光腹腔镜的出口金额占比排名国内第一；与国外多家知名医疗器械生产商如史赛克、丹纳赫等建立合作关系，是全球首款高清荧光腹腔镜整机系统中核心部件高清荧光内窥镜、高清荧光摄像适配镜头和荧光光源模组的唯一设计及生产供应商；20年医疗器械制造收入2.74亿元，营收占比99.75%。东财基金成立于2018年，截至目前，资产规模(全部)56.05亿元，排名139/190；资产规模(非货币)49.15亿元，排名131/190；管理基金数54只，排名80/190；旗下基金经理8人，排名108/190。旗下最近一年表现最佳的基金产品为东财银行A，最新单位净值为0.85，近一年增长-11.27%。旗下最新募集产品为东财稳健配置六个月持有混合发起(FOF)C，类型为FOF，集中认购期2022年9月19日至2022年10月14日。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-12

【机构调研记录】九泰基金调研苏农银行、坤恒顺维等4只个股（附名单）

25亿元，利息净收入30.36亿元，净利差、净息差分别为2.04%、2.24%，不良贷款率1.00%；位于苏州吴江；扎根吴江，深耕苏州的区域性的小型商业银行，在苏州具有人熟地熟情况熟的天然优势。 2）坤恒顺维（证券之星综合指标：2.5星；市盈率：89.08）个股亮点：国内少有专注高端无线电测试仿真仪器仪表研制的公司；公司与国内运营商、全球知名通信设备厂商等单位建立稳定合作关系，参与了移动运营商5G基站集采测试等国家重大科研项目；公司四十八通道无线信道仿真仪成为国内5G集采大容量Massive MIMO测试仿真仪表，在国内5G移动通信建设所采用测试仪器仪表领域成功实现了批量化销售；高端无线电测试仿真领域龙头；具备武器装备科研生产单位三级保密资格证书，重点面向雷达、电子对抗等领域，提供用于无线电设备性能、功能检测的高端测试仿真仪器仪表及系统解决方案。 3）海泰新光（证券之星综合指标：2.5星；市盈率：75.2）个股亮点：公司专业从事医用内窥镜器械和光学产品的研产销，高清荧光腹腔镜的出口金额占比排名国内第一；与国外多家知名医疗器械生产商如史赛克、丹纳赫等建立合作关系，是全球首款高清荧光腹腔镜整机系统中核心部件高清荧光内窥镜、高清荧光摄像适配镜头和荧光光源模组的唯一设计及生产供应商；20年医疗器械制造收入2.74亿元，营收占比99.75%。 4）金田股份（证券之星综合指标：2.5星；市盈率：13.52）个股亮点：公司电磁线、稀土磁性材料、高精密铜带、铜排、合金棒线等产品已应用于新能源汽车等领域；公司布局800V高压电磁扁线产品；公司开发的特种铜材在变压器、变电站、高压电缆等场景得到普遍应用；间接供应商：产品已广泛应用于新能源汽车领域，部分产品已经间接供应特斯拉；正在积极寻求与特斯拉以及特斯拉供应链内需求客户的合作。九泰基金成立于2014年，截至目前，资产规模(全部)38.3亿元，排名146/190；资产规模(非货币)36.94亿元，排名138/190；管理基金数45只，排名91/190；旗下基金经理10人，排名100/190。旗下最近一年表现最佳的基金产品为九泰科新优享混合A，最新单位净值为1.33，近一年增长26.16%。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-12

【机构调研记录】红土创新基金调研苏农银行、海泰新光

25亿元，利息净收入30.36亿元，净利差、净息差分别为2.04%、2.24%，不良贷款率1.00%；位于苏州吴江；扎根吴江，深耕苏州的区域性的小型商业银行，在苏州具有人熟地熟情况熟的天然优势。 2）海泰新光（证券之星综合指标：2.5星；市盈率：75.2）个股亮点：公司专业从事医用内窥镜器械和光学产品的研产销，高清荧光腹腔镜的出口金额占比排名国内第一；与国外多家知名医疗器械生产商如史赛克、丹纳赫等建立合作关系，是全球首款高清荧光腹腔镜整机系统中核心部件高清荧光内窥镜、高清荧光摄像适配镜头和荧光光源模组的唯一设计及生产供应商；20年医疗器械制造收入2.74亿元，营收占比99.75%。红土创新基金成立于2014年，截至目前，资产规模(全部)109.76亿元，排名122/190；资产规模(非货币)42.07亿元，排名136/190；管理基金数31只，排名114/190；旗下基金经理14人，排名80/190。旗下最近一年表现最佳的基金产品为红土创新稳健混合A，最新单位净值为1.43，近一年增长4.93%。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2022-10-12

一波未平一波又起？瑞士信贷外汇市场操纵案即将开庭审理审判预计需要两周时间

2013年使用在线聊天室来固定货币对的利差。该诉讼称，这是与其他国际银行业巨头的交易员一起完成的，包括花旗集团、瑞银集团、巴克莱银行、摩根大通和汇丰控股和德意志银行。对于这家瑞士银行而言，此次审判正值动荡时期，该银行正努力在多年来的第二次重组之前向投资者保证其资本实力和流动性。重组可能涉及对投资银行的大幅削减，该银行已遭受巨额亏损，并在瑞士信贷的一些最大丑闻中发挥了前线作用。该银行周一在一份声明中表示：“我们仍然相信瑞士信贷有强有力的法律和事实辩护，我们期待在审判中确立这些辩护，重要的，这项审判不会造成任何金钱损失。” 原告的律师在开庭陈述中表示，该银行是“阴谋网络”的一部分。瑞士信贷的律师表示，这是“较小的孤立事物”被用来不公平地指控更大的阴谋的举措。审判预计需要两周时间。据报道，根据反垄断案件中标准的三倍损害赔偿，该银行曾一度面临190亿美元的潜在责任。但审前裁决重新审理此案，因此陪审员将只决定瑞士信贷是否参与了操纵价格的阴谋。如果银行败诉，那么客户必须单独而不是进行集体索赔。瑞士信贷最终可能会因涉嫌阴谋造成的经济损失而陷入困境，其程度高于其他和解的总和。该银行表示，瑞士信贷在7月份以未公开的条款解决了一个单独的案件，有近1,300家投资公司和政府实体选择退出目前正在审理的案件。在曼哈顿联邦法院的美国地方法官Lorna Schofiel之前，这起操纵案件花了九年时间才提交陪审团。在指控所谓的密谋最严重的时候，货币市场每天的交易量高达5.3万亿美元。到2017年底，其他银行已同意支付总计23 美元，这是历史上最大的反垄断和解协议之一。尽管参与了和解谈判，但瑞士信贷未能达成协议，使其成为该案的最后一家银行。该诉讼是十多年前对货币市场价格操纵的调查遗留下来的，这些调查导致了许多和解和起诉。证词将集中关于一个群组的聊天室，交易者在这些聊天室里开玩笑、交易新闻和谣言并讨论价格。Lorna Schofiel在审判前的一项裁决中表示，数百份聊天记录似乎显示银行家串通一气。她说，只有四个聊天室将瑞士信贷与其他15家金融机构联系起来。原告称，瑞士信贷的交易员在聊天室里讨论的货币包括美元、欧元、英镑、澳元、瑞士法郎、捷克克朗、以色列谢克尔、波兰兹罗提和南非兰特。陪审团将被告知，来自不同银行的21名货币交易员主张他们反对自证其罪的权利，并拒绝就他们的交易行为作证。每一方都有16小时的时间在审判中陈述其案件。该银行辩称，讨论价格与非法操纵价格不同，聊天室的许多言论都是笑话。瑞士信贷认为，不存在总体行业阴谋，而且无论如何，公司本身并不是其中的一部分。

楼喆2022-10-12

证券ETF（159841）异动拉升，短期扰动不改资本市场长期扩容趋势！

发展，提振市场情绪。从配置窗口看，中美利差最大压力点或过去，市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，金融板块战略性配置窗口或已开启。　　估值面上，当下非银金融板块估值位于历史低点，看好板块估值修复，看好财富管理长逻辑。如想布局非银金融板块的投资者可以通过证券ETF(159841)进行积极增仓与布局，在股票账户中搜索159841即可购买。　　风险提示：文中观点仅供参考，不构成投资建议。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。指数基金存在跟踪误差。定投非储蓄，不能规避基金固有风险，不能保证投资者获得收益。市场有风险，投资需谨慎。

证券之星2022-10-11

券商板块拉升，短期扰动不改资本市场长期扩容趋势！

发展，提振市场情绪。从配置窗口看，中美利差最大压力点或过去，市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，金融板块战略性配置窗口或已开启。估值面上，当下非银金融板块估值位于历史低点，看好板块估值修复，看好财富管理长逻辑。如想布局非银金融板块的投资者可以通过天弘中证全指证券公司ETF联接(A：008590、C：008591)、天弘中证证券保险(A：001552、C：001553)进行积极增仓与布局。　　风险提示：文中观点仅供参考，不构成投资建议。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。指数基金存在跟踪误差。定投非储蓄，不能规避基金固有风险，不能保证投资者获得收益。市场有风险，投资需谨慎。

证券之星2022-10-11

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