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全球经济显韧性！经合组织最新展望：今明两年增速将稳定在3.2%

下降，随着借款人利用强劲的需求和压缩的利差，公司债券发行量有所回升。系统性压力指标仍处于较低水平，尽管市场波动性在8月初因经济数据意外疲软而短暂飙升。在抵押贷款利率小幅下调和结构性因素（包括强劲的人口增长和有限的住房供应）的支持下，一些国家的房价现在已经稳定或最近上涨。包括英国、韩国、加拿大和美国在内的一些发达经济体的销售额有所回升。在经历了一段显著的疲软期之后，美国的住房投资现在已经开始回升，但在其他地方仍然不温不火。预计未来经济增长将企稳展望未来，报告预测，2024年和2025年全球增长率将在预测期内稳定在3.2%，与今年上半年观察到的平均速度一致。发达经济体货币政策收紧对增长的滞后影响已开始缓和，随着通胀下降，进一步放松货币政策将支持2025年对利率敏感的支出。通胀下降还将进一步推动实际收入增长，并为许多经济体的私人消费提供动力。在美国和加拿大，预计未来几个季度的经济增长将从2024年上半年的稳健步伐放缓。尽管如此，预计货币宽松将有助于支撑明年下半年的强劲增长。按年计算，美国的实际GDP增长率预计为2024年的2.6%和2025年的1.6%，加拿大的年增长率为1.1%和1.8%。受益于政策利率下调和实际收入的进一步复苏，报告预测，欧元区2024年和2025年增长率分别为0.7%和1.3%，英国2024年和2025年增长率分别为1.1%和1.2%。虽然第一季度疲软的结果将2024年的预期年增长率降至-0.1%，但日本强劲的实际工资增长预计将抵消紧缩宏观经济政策的影响，2025年的产出将增长1.4%。此外，尽管G20经济体内部的预期结果各不相同，但预计新兴市场经济体的经济增长将保持基本稳定。以中国为例，随着近期地方政府债券发行量的增加，政府支出的增加预计将支持增长；预计2024年GDP增长为4.9%，2025年为4.5%。印度方面，报告预计2024-25财年的GDP增长为6.7%，2025-26财年的GDP增长为6.8%；印度尼西亚预计2024年和2025年将增长5.1%，2025年将增长5.2%。在大宗商品价格下跌和劳动力成本压力缓解服务价格通胀缓解的帮助下，预计G20的消费者价格总通胀将显著下降。预计G20的总体通胀率将从2023年的6.1%下降到2024年的5.4%和2025年的3.3%。预计到明年年底，G20发达经济体的核心通胀率将有所缓解，并与大多数G20国家的央行目标保持一致，从2023年的4.2%下降到2024年的2.7%和2025年的2.1%。而新兴市场经济体的通胀率预计总体上仍高于发达经济体，同时也会逐渐缓解。即便如此，各国之间仍存在不同的模式。预计阿根廷和土耳其的通货膨胀将在2024年和2025年有所缓解，但将保持在两位数的水平巴西最近价格压力再度上升，这意味着现在预计2025年底的通胀率将略高于此前的预期，但仍符合央行的通胀目标范围。

格隆汇2024-09-25

黎巴嫩为何这么惨？

侨民、民兵领袖、宗教精英等阶层储蓄，从利差中牟取暴利。同时，财富也从纳税人向特权群体加速转移。到2013年，有政治背景的个人占据了全国银行业总资产的43%；哈里里本人家族控股的4家银行，占全国商业银行总资产50%以上。尽管看着有些离谱，但不得不承认，这些举措确实维持了近20年的稳定，在国家重建时期也满足了政府的资金需求。但其中的隐患，也非常明显。既得利益群体不仅吞噬国家财富，对权位的控制也越来越夸张，各政府部门“领地化”的趋势越来越明显。为了扩充本派的势力，黎巴嫩的公共部门迅速变得臃肿，黎巴嫩公务员占全国劳动力比例2004年上升至12.5%，到2017年甚至飙升至25%。如此庞大群体的工资、退休金、部门债务开支，占黎巴嫩政府支出比重平均高达81.6%。这简直是想都想不出的极端魔幻剧情……但现实中，它就是存在。更关键的是，黎巴嫩虽然自古就拥有肥沃的土壤，但主旋律永远是第三产业，能提供给普通人的就业机会十分有限。国内缺少就业，目光只能转向海外。战后的黎巴嫩之所以能相对稳定，侨汇等自我保护机制，增强了平民家庭的抗压能力。据国际货币基金组织的数据，海湾产油国的收入每增加1%，黎巴嫩的商品出口和旅游业就能增长约4400万美元，侨汇收入也能增长4000万美元。彼时，黎巴嫩超过三分之一的劳动力，都都在临近的海湾国家谋生，侨民资本回流是维持经济稳定的支柱之一，侨汇收入占GDP比重高达21.4%-26.4%。但无论是银行业，还是侨汇收入，都非常依赖外部环境稳定。 2011年，阿拉伯之春席卷中东，彻底打破了黎巴嫩稳定社会的政治根基，隐藏了20年之久的缺陷空前凸显。油价急剧下滑，产油国经济疲软，黎巴嫩的侨汇、服务业收入乃至流入银行业的石油美元，都骤降。随后多重原因发酵下，黎巴嫩政府与海湾盟友、尤其是沙特关系破裂，石油美元开始加速外流。两大支柱都倒了，直接导致其脆弱的经济秩序开始全面崩溃。 2019年，经济危机彻底爆发。据世界银行估算，2019-2021年，黎巴嫩经济缩水了60%，货币贬值一度达到95%。主权债务超过900亿欧元，平均每个人都背负了1.3万欧元的公共债务。被称作19世纪以来全球最严重危机事件前三名。很难想象，两年前还相对富裕的黎巴嫩国民，有36%突然陷入无法维持温饱的极度贫困。 2022年4月4日，仅仅坚持了18个月后，黎巴嫩政府和央行宣布破产。 …… 原本，各个宗教势力能相对和平共处的条件，是大家都有好处拿。如今蛋糕没了，会发生什么显而易见。时至今日，黎巴嫩仍未找到让各派都有好处拿的新办法，他们也无暇去想。因为新的战争又开始了。 03 尾声透过黎巴嫩种种，我们似乎能看明白一些事情——它的一切矛盾，依旧停留在千年前的宗教战争、家族争斗方面，毫无现代性可言。不论是过去、现在甚至是可以预见的未来，不论哪一方成为主导，其本质从来没有变过，一直是分蛋糕的政治模式。所谓的内战，乃至各种打着冠冕堂皇旗号的运动，也永远是分赃不均导致的。人的欲望是无限的，即便达成和解，相似的剧情也必然会无限重复上演。（全文完）

格隆汇2024-09-25

美元日元交易降温，英镑交易成央行政策分化最大赢家?

大了欧央行10月降息的押注，不断扩大的利差将增加英镑兑投资者的吸引力。高盛本周更新汇市展望，乐观预计英镑兑美元汇率将在12个月内涨至1.40。不过，Attrill警告称，英镑正在接近「超买水平」，这可能会限制短期涨幅。原文链接

投资慧眼2024-09-25

8月公募规模30.90万亿，较上月缩水超5000亿，债基规模首次出现下滑

修复偏缓慢，波动及调整仍存，短期内信用利差或仍有走扩的可能。 9月24日超预期的金融政策组合拳落地的当日，超长期国债先涨后跌，10年期国债逼近2%后收益率上行，投资者止盈动力的上升，而支持权益市场的创新工具推出后A股的大幅上升，也对债券市场带来了情绪冲击。今日超长期国债利率普遍下行，10Y活跃券国债收益率下行2BP至2.04%，仍然没有跌破2%的关口。信达证券认为，创新工具可能是为了防止权益市场在极端状态下出现的流动性风险，从中长期维度增加企业回购，部分观点对于杠杆资金将进入权益市场的预期可能存在误读，权益市场的表现可能还是受到了情绪性因素的影响，后续能否持续更重要的还是要观察其他财政等方面的政策能否跟进，继而推动经济实际的转好，这也是影响后续债券市场的核心因素。华创证券认为，对债市而言，一方面证券、基金、保险公司互换便利在不额外投放基础货币的情况下将债市资金向股市分流；另一方面随着货币政策和监管政策组合拳的推出，后续财政政策还存在进一步发力空间，经济预期有望迎来修复，叠加市场风险偏好回升，债市面临的调整风险值得警惕。

格隆汇2024-09-25

降准政策下资金面或将回归相对宽松状态，资金利率中枢预计跟随逆回购利率下调至1.5%附近，30年国债指数ETF(511130)盘中上涨32个bp

金债也与同期限国债形成近30bp的品种利差，降准及预备降准带来的资金宽松确定或助力上述品种跟进定价。长端可能会进入阶段性震荡行情。本轮降息之后，30年国债2.10%-2.15%，10年国债2.0%，可能是相对合理的点位。同时由于降息幅度已翻倍至单次20bp，在一定程度上削弱了年内连续降息的可能性。此外，虽然财政在本次政策“组合拳”中暂时缺席，但年末潜在的政府债增量供给，依然是债市投资者的心之所虑。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-25

巴菲特突然再次“出手”抛售！彭博社：美国银行持股跌近10%监管门槛

对美国银行的影响预计喜忧参半。随着信贷利差缩小，净利息收入可能会下降。不过，经济走强对美国银行来说是个好消息，应该会鼓励更多的信用卡消费、更多的消费者和企业借贷、降低信贷损失拨备，以及增加再融资和抵押贷款的需求。该公司确实预计净利息收入将从第二季的139亿美元增至145亿美元，这得益于利率下调导致的固定利率资产重新定价以及其支付的银行收益率指数的结束。固定利率资产定价表明，利率下调对美国银行来说有一些好处，尽管它预计利率下调的直接影响是负面的。作为一只股票，美国银行看起来具有稳健的价值，市盈率为14，股息收益率为2.6%。自巴菲特开始抛售以来，该公司几乎没有发生什么变化，尽管利率环境已经发生变化。鉴于此，美国银行的投资者可能希望在未来几个季度观察该公司的业务，看看它在利率下降的环境中表现如何。事实上，持有美国银行股票的最佳理由可能是巴菲特本人长期以来对美国银行业务的支持。巴菲特此前表示，莫伊尼汉不会做“傻事”。伯克希尔出售美国银行股票似乎不是因为美国银行业务存在任何问题。 “该行股票值得持有，对于价值和股息投资者来说，这似乎是一笔不错的投资，”The Motley Fool最后评论称。

秉哥说市2024-09-25

美联储降息靴子落地美元和非美币后市如何演绎？

准、降息的条件，同时中美原本倒挂的国债利差有望逐步收窄。随着美元降息，境外资金也有望一定程度上流向人民币资产，为中国股市、债市注入流动性。不过，受限于中国的货币政策同样处于偏松状态，人民币汇率短期难以持续单边大幅度走强。整体来看，人民币汇率今年趋势性突破7元的概率较小。本次美联储降息后，在跨境贸易中支付人民币的中国企业，采购国外商品将变得更加划算，利好进口贸易；但若人民币长期走强，也会影响国内产品的出口，削弱出口产品在国际市场上的价格竞争力。从全球宏观来看，货币宽松有利于提振外需，支撑全球经济复苏。综合来看，虽然美联储本次降息靴子落地，增强了市场的确定性，但在中长期的政策上中美两国仍存诸多变数。 2.4、期权套期保值案例 (在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）跨国公司利用外汇期权实现套期保值，规避汇率波动的财务风险：总部在美国的电子公司在欧洲市场业务占比较大，因此日常经营涉及大量欧元/美元间的货币兑换。为规避近期汇率波动导致的利润成本不确定性，该公司决定使用外汇期权进行套期保值。已知3个月后将有1000 万欧元货款收入，A购买了执行价格为当前欧元兑美元汇价，到期日3个月的欧式看跌期权，并在期初支付了期权费。到期后，欧元兑美元汇率大跌，A公司可以选择行使期权，以期初时汇率将1000万欧元兑换为美元，付出期权费的成本实现了避免汇率下跌带来损失的目的。反之，若汇率上涨：则市场汇率兑换更有利，因此A公司会放弃行权，直接按市场汇率兑换美元，期初虽付出了期权费，但成本并不高。因此通过外汇期权套期保值策略，A公司实现了在汇率波动的市场环境中，提前锁定汇率水平实现套期保值。不仅降低了因汇率波动导致的财务风险，而且公司可以更专注于核心业务发展和市场拓展策略的实施。 3. 后市重要观察指标图片图片 $NQ100指数主连 2412(NQmain)$ $微型SP500指数主连 2412(MESmain)$ $SP500指数主连 2412(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2412(YMmain)$ $黄金主连 2412(GCmain)$ $WTI原油主连 2411(CLmain)$

老虎证券2024-09-25

CWG Markets：多位美联储官员证实将继续降息，以色列大规模空袭黎巴嫩，金价再创新高！

1.3346。一些人警告称，英镑近期因利差而上涨的势头可能会因定于10月30日公布的预算而受到威胁。荷兰合作银行伦敦分行外汇策略主管Jane Foley表示，如果加税削弱英国投资者信心的初步改善，那么这项财政计划“可能成为英镑多头的考验”。欧洲央行降息预期升温，欧元区9月制造业PMI创年内新低，周一欧元兑美元收跌0.47%，报1.1110。汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia博士在评论PMI预览值时表示，在欧洲央行密切关注服务业持续高企的通胀之际，投入和产出价格通胀均已放缓的消息无疑是受欢迎的。再加上制造业衰退加剧和服务业近乎停滞，10月份再次降息的可能性很有可能被提上日程，尽管这还不是市场的预期。交易员提高了对欧洲央行降息的押注，预计10月份降息25个基点的概率为40%，欧元恐因此承压。周一美债收益率冲高回落，基准的10年期美债收益率收报3.751%；对货币政策更敏感的两年期美债收益率收报3.595%。欧元区商业活动疲软，市场担忧未来原油需求，令国际油价承压。周一WTI原油最低触及69.34美元/桶，最终收跌0.76%，报70.58美元/桶；布伦特原油收跌0.61%，报73.59美元/桶。周二（9月24日）亚市盘初，现货黄金高位窄幅震荡，目前交投于2626.58美元/盎司附近。黄金周一盘中创历史新高至2634.74美元/盎司，收报2628.33美元/盎司，涨幅约0.24%，美联储上周降息后的市场看涨情绪加上地缘政治紧张局势推动金价上涨，不过美元指数企稳反弹，乌克兰总统泽连斯基称俄乌战争“接近结束”，投资者需要提防金价的短线回调风险。道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示，“市场仍在对美联储上周三降息50个基点做出反应......美联储已经暗示，并不特别担心通胀问题，将尽最大努力确保失业在美国不会成为一个问题”。几位美联储决策者周一表示，上周大幅降息50个基点是为了维持他们认为经济中正在出现的健康的平衡，即通胀正朝着目标水平靠拢，失业率则接近与稳定物价相符的水平。三位地区联储主席表示，他们支持上周的降息决定，认为在价格压力减弱、就业市场风险上升的情况下，当前的政策给经济造成了过大的压力--在这种情况下，更"中性"的利率是合适的。 Melek说，如果就业率急剧下降，这将使市场认为美联储可能会在降息方面更加激进，这对黄金非常有利，他还补充说，中东地区的不稳定局势也可能进一步推动黄金的涨势。不过，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美联储并没有“疯狂”追求中性利率，决策者正在就利率可能需要下降的幅度和速度进行“激烈”辩论。以色列军方周一表示，正在对黎巴嫩境内伊朗支持的真主党的目标进行大规模打击，目前双方正发生近一年冲突中最激烈的交火。作为地缘政治和经济不确定性的传统对冲工具，黄金将迎来14年来最好的一年。本交易日经济数据相对较少，投资者留意澳洲联储利率决议、美国9月谘商会消费者信心指数、美联储官员讲话，关注地缘局势相关消息。美元指数技术分析：美指周一上涨在101.25之下遇阻，下跌在100.70之上受到支持，意味着美元短线下跌后有可能保持上涨的走势。如果美指今天下跌在100.60之上企稳，后市上涨的目标将会指向101.15--101.45之间。今天美指短线阻力在101.10--101.15，短线重要阻力在101.45--101.50。今天美指短线支持在100.60--100.65，短线重要支持在100.40--100.45。欧元/美元技术分析：欧美周一下跌在1.1080之上受到支持，上涨在1.1170之下遇阻，意味着欧美短线上涨后有可能保持下跌的走势。如果欧美今天上涨在1.1165之下遇阻，后市下跌的目标将会指向1.1075--1.1035之间。今天欧美短线阻力在1.1160--1.1165，短线重要阻力在1.1200--1.1205。今天欧美短线支持在1.1075--1.1080，短线重要支持在1.1035--1.1040。黄金技术分析：黄金周一下跌在2613.00之上受到支持，上涨在2635.00之下遇阻，意味着黄金短线下跌后有可能保持上涨的走势。如果黄金今天下跌在2615.00之上企稳，后市上涨的目标将会指向2637.00--2647.00之间。今天黄金短线阻力在2636.00--2637.00，短线重要阻力在2646.00--2647.00。今天黄金短线支持在2615.00--2616.00，短线重要支持在2604.00--2605.00。市场波动：欧洲股市收盘：德国DAX30指数9月23日（周一）收盘上涨114.59点，涨幅0.61%，报18845.45点；英国富时100指数9月23日（周一）收盘上涨29.20点，涨幅0.35%，报8259.19点；法国CAC40指数9月23日（周一）收盘上涨7.82点，涨幅0.10%，报7508.08点；欧洲斯托克50指数9月23日（周一）收盘上涨14.31点，涨幅0.29%，报4885.85点；西班牙IBEX35指数9月23日（周一）收盘上涨53.25点，涨幅0.45%，报11806.55点；意大利富时MIB指数9月23日（周一）收盘下跌76.25点，跌幅0.23%，报33686.00点。美国股市收盘：道琼斯指数9月23日（周一）收盘上涨61.29点，涨幅0.15%，报42124.65点；标普500指数9月23日（周一）收盘上涨16.02点，涨幅0.28%，报5718.57点；纳斯达克综合指数9月23日（周一）收盘上涨25.95点，涨幅0.14%，报17974.27点。贵金属收盘：随着交易员消化美国经济数据和美联储政策制定者关于降息前景的言论，现货黄金再创历史新高至2634美元/盎司，最终收涨0.24%，报2628.54美元/盎司。现货白银并未跟上黄金步伐，最终收跌1.54%，报30.69美元/盎司。 CWG后市预测：美元今天短线以逢低做多为主，破位止损，有盈利30个点以上就设好止赢，在美国开市前撤出所有没有成交的挂单。本策略适合保证金，实盘可作参考。美元指数：可以在101.45---100.65的区间下限买入，有效破位25个点止损，目标在区间的上限。欧元/美元：可以在1.1160---1.1040的区间上限卖出，有效破40个点止损，目标在区间的下限。英镑/美元：可以在1.3390---1.3275的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。美元/瑞郎：可以在0.8505---0.8440的区间上限卖出，有效破位35个点止损，目标在区间的下限。美元/日元：可以在144.10---142.40的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。澳元/美元：可以在0.6900---0.6750的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。美元/加元：可以在1.3560---1.3460的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。黄金：可以在2646.00---2616.00的区间的下限买入，有效破位10美元止损，目标在区间的上限。提醒大家注意一下，如果当天策略首先达到预期的平仓目标，求稳的投资者可以放弃当天的操作计划。投资者在实际执行本策略的时候，可以提前5--10个点开始布置相应的仓位，但止损的价位应该不折不扣的执行。依据本策略做单，当有30个点以上的盈利的时候请做好平价保护，也可以获利了结，千万不要让盈利单变成亏损单。建仓标准：风险承受能力在20%以下，每2000美元做单0.1手就可以；风险承受能力在20%--50%之间，每1000美元做单0.1手就可以；风险承受能力超过50%以上，每1000美元做单0.2--0.3手就可以。 2024-09-24

CWG Markets2024-09-24

楼市政策大礼包来了！央行重磅宣布，引导存量房贷利率下调

行房贷的平均利率是3.45%，两者间的利差有76基点，剔除年内5年期LPR下调的35基点，存量房贷利率的最大下调空间为40基点。对资本市场影响几何？当前，房地产行业仍处于筑底阶段，央行此次重磅出手，提振市场信心，行业有望企稳回暖。从过往经验来看，存量房贷利率的调整方式包括两种：一是直接变更合同约定的利率水平，二是通过新发贷款置换存量房贷。影响上，存量房贷利率调降后，有望带来两方面的利好：一是有效缓解提前还贷现象，二是持续提升居民消费能力。投资上，天风证券认为，房贷利率下调也会提升长久期债券对银行的配置吸引力，就短期而言，降存量房贷利率对债市是明确的利好。对股市而言是短期中性，同时也让中长期的改善时点可能更早到来。开源证券认为，在新增房贷利率不断压降、商品房销售数据降幅仍未筑底等背景下，存量住房贷款利率调整政策出台，助力住房市场筑底企稳。持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。推荐标的：1）保利发展、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产等优质央国企；2）万科A、绿城中国、滨江集团、新城控股等财务稳健的民企和混合所有制企业。不过，中金指出，未来1-3年高库存对房价带来的压力仍存，企业经营端的历史包袱仍有待消化，走出去库存、去杠杆的周期有待时日。在盈利和净资产端改善空间有限的情形下，出现长期趋势性投资机遇的概率不大；但中短期内政策潜在调整仍可能带来一定的交易性机会。

格隆汇2024-09-24

重磅政策宣布！恒生科技ETF龙头(513380)盘中涨超3%，冲击5连涨

宽松更为敏感。伴随人民币汇率走强，中美利差连续4个月缩窄，我国货币宽松操作空间充足。同时AH股有明显的比价效应，当前恒生沪深港通AH股溢价处于较高位置，可能促进资金南下购入港股结构上，市场交易降息时，宏观流动性敏感以及受资金面影响明显的科技板块可能会率先表现。场外投资者可通过恒生科技ETF龙头(513380)，或场外联接(A类：012804；C类：012805；F：022005)把握机会。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-09-24

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