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债市早报：监管出手干预理财子公司违规使用“自建估值模型”；债市整体走强

12月11日，2/10年期美债收益率利差扩大4bp至11bp；5/30年期美债收益率利差扩大3bp至35bp。 12月11日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.30%。 2. 欧债市场： 12月11日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率上行1bp至2.13%，法国10年期国债收益率上行2bp，意大利10年期国债收益率下行1bp，西班牙、英国10年期国债收益率保持不变。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至12月11日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2024-12-12

全球债务警钟敲响! BIS警告欧美政府债务风险

统选举前夕，主权信用违约掉期（CDS）利差飙升，而选举结果明朗后才有所回落。Borio特别提到，美国因美元在全球金融体系中的重要地位而具有“例外性”。虽然短期内28万亿美元的美债市场能通过深度和流动性抵御债券收益率的急剧变化，但一旦警示信号显现，其对全球经济的冲击将更为深远。值得注意的是，BIS早在今年6月就曾警告，若投资者信心骤然丧失，各国可能陷入难以应对的危机。国际清算银行此次再次重申，全球公共债务正面临不可持续的风险。全球债务警钟敲响法国由于2025年预算面临政治僵局，该国国债收益率飙升。英国新工党政府在最新预算中将未来五年借贷预估提高了约1420亿英镑（约合1816亿美元），财政政策的不确定性引发市场波动。日本扩张性货币政策已重新引发外界对财政可持续性的担忧。美债市场供需失衡加剧，创纪录的未售出美国政府债券积压，可能引发市场动荡，并蔓延至其他资产类别。市场分析指出，全球主要国家政府债务供应激增，逐步加剧金融市场的不稳定性，市场情绪的变化应被视为迫在眉睫的警示信号。投资巨头的警示桥水基金创始人达利欧警告，全球主要经济体债务水平已达到“前所未有的高度”，并建议避开债务类资产，转向硬资产如黄金和比特币。达利欧表示，这种不可持续的债务增长可能导致货币价值的大幅缩水，最终引发系统性危机。债券巨头Pimco认为，美国财政赤字令人担忧，削减长期美债仓位，转而投资中短期债券和海外资产。货币政策与前景的不确定性 BIS报告还指出，尽管全球经济韧性较强，但通胀回落至央行目标的进程加剧了对利率未来走向的不确定性。尤其在美国大选后，宽松信贷条件和股市上涨进一步表明政策制定者和市场之间存在分歧。此外，BIS提到，由于货币市场波动性增加，交易员重建头寸的动力减弱，尤其在8月套利交易平仓导致全球市场动荡之后。BIS呼吁，各国必须加速调整政策，应对市场风险，“等待市场发出更明显的信号再行动可能为时已晚。” （请注意： Moneta Markets 亿汇信息目前仅针对非中国大陆区域的华文投资机构和个人，且仅提供参考价值，不具备任何现实层面指导意义。） #BIS #收益率 #财政 #货币政策

MonetaMarkets亿汇2024-12-11

年底消金公司批量转让不良贷款，中邮消金72亿个贷资产包0.2折甩卖

资产，主要原因在于经营压力增大。贷款端利差收窄、个人资产缩表以及监管政策变化等因素，都对消费金融公司的盈利能力造成影响。通过转让不良贷款，消费金融公司可以补充资金，缓解经营压力。此外，《互联网金融贷后催收业务指引》的发布也对消费金融公司的催收活动提出了更严格的要求，增加了催收成本。部分消费金融公司选择批量转让不良资产，以提高处置效率。

金融界2024-12-11

港股午评：恒指高开低走午盘持平，科指半日跌0.23%，科技股多数走低，消费股普涨

投资回报。投资者预期央行降准降息，但受利差、汇率等约束；同时关注中央经济工作会议对财政政策定调，预期赤字率上调，但新增财政支出规模需更大。外部不确定性如特朗普政策和关税调整影响市场，但美联储降息预期或减少扰动。当前震荡结构为基准情形，关税等扰动或提供买点，政策超预期可能推高市场，但长期投资者应转向结构投资。

金融界2024-12-11

“少担心，多出手”？！瑞银：美股估值过高是合理的

仅比长期平均水平高出40个基点，而信用利差低了220个基点。两者共同作用导致资本成本相比历史平均水平下降了20%，部分解释了为何估值如此之高。最后，他们指出，在非衰退时期，估值通常会上升，这意味着明年估值可能会继续保持上行趋势。 “当前的衰退风险已得到控制，市盈率最有可能在2025年进一步走高，”他们补充道。瑞银的这份分析正值标普500指数的牛市行情期间。2024年，该基准指数因科技股表现强劲而上涨了28%，且经济基础依然稳固。上个月唐纳德·特朗普（Donald Trump）再次当选美国总统为这一涨势注入了新的催化剂，市场因此对监管减少和税负降低推动企业盈利增长的前景充满希望。

Peng2024-12-11

国债期货涨幅扩大，30年期主力合约涨1%，30年期国债ETF创历史新高

否进一步变平，当前10年国债-1Y存单利差在20BP以上，这一水平不算低，有压缩的可能性，但需要关注经济数据能否支撑该利差压缩；3）机构在年底抢跑行为是否延续，在利率低位的情况下，不排除出现相对考核组合抢配和阶段性被动配置行为。不过需要注意，当前机构债券持仓的浮盈普遍较厚，10年国债的季度维度持仓浮盈在15BP左右。整体上，建议在下行时不轻易追涨，逢调整买入的持仓体验感更好一些。如果组合久期不高，可以逢调整加仓至平均久期。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-10

天弘基金赵鼎龙：债市风险较小，债牛行情或将延续

左右的压力，整体波动会加大，曲线有期限利差走阔风险，货币政策呵护下短端性价比较高，阶段性或有银行配置行为和仓位周期带来的交易机会。值得注意的是，由赵鼎龙拟任基金经理的天弘月月宝30天持有期债券型证券投资基金(A类：022305；C类：022306)正在发行中。作为纯债基金，该基金80%以上资产投资于债券，不涉足股票、可转债等权益资产，能够远离权益市场的波动。通过设置底仓、底仓+、增强三部分仓位，合理分配仓位，力争兼顾收益增强、回撤控制和流动性管理，对于那些追求资产增值，期望收益高于货币基金同时又愿意承担相对低波动的投资者来说，是不错的配置选择；对于已经配置了较高权益资产，想要分散组合风险的投资者而言，在组合中加入这样风险收益较低的债券基金，也能够在一定程度上降低组合波动。同时，该基金还设有30天持有期，这一设计能够有效帮助投资者克制冲动，避免陷入“追涨杀跌”的陷阱，优化投资体验。而且30天持有期满后可随时赎回，还免除赎回费，合理维持资金流动性与获取潜在收益机会的平衡。风险提示：观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。

金融界2024-12-10

港股午评：恒指涨超200点、科指涨0.86%，航空股强势，内房股及中资券商股回调

投资回报。投资者预期央行降准降息，但受利差、汇率等约束；同时关注中央经济工作会议对财政政策定调，预期赤字率上调，但新增财政支出规模需更大。外部不确定性如特朗普政策和关税调整影响市场，但美联储降息预期或减少扰动。当前震荡结构为基准情形，关税等扰动或提供买点，政策超预期可能推高市场，但长期投资者应转向结构投资。

金融界2024-12-10

国债期货午后走低，30年期主力合约涨幅收窄至0.10%

高、获利性强；中短信用主要优势在于信用利差可能还会压缩。在长端利率方面，当前10年国债利率接近前低，30年国债利率也下行至2.2%左右。目前看，支撑当前利率低位下行的因素主要是抢跑配置行情和资金宽松，如果12月资金水平能够继续稳定维持宽松状态，那么整体收益率曲线还有下行空间，长端利率有机会达到甚至突破前低，不过这需要关注资金宽松情况以及经济修复情况，因为目前PMI数据已连续两个月上行并处于50以上。根据以往经验，债券利率在12月下行的概率确实偏高，过去10年的下行概率达到了70%左右，基金也在近3年的12月对于债券出现大举买入情况。不过有一点值得注意，在往年，债券利率容易在8月或9月开始出现调整，而后在12月左右容易下行；而今年，债市整体调整情况较少，在9月底10月初明显调整后，后续利率又开始震荡下行。因此，不排除12月可能会出现配置行情，但如果没有降息等超预期因素冲击下，利率有下行可能但空间不大，建议在下行时不轻易追涨，逢调整买入的持仓体验感更好一些。如果组合久期不高，可以逢调整加仓至平均久期。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-12-09

ACY证券：闪电战！叙利亚十日政变！川普不会撤换鲍威尔，美元与黄金双双跳空！

幅。多数直盘货币冲高回落，唯独日元受到利差收窄影响，保持收涨，表现最佳。在说其他货币之前首先要注意的是，自从OPEC确认推迟增产至明年4月，原油的价格便一路下滑。再加上澳洲GDP表现不及预期，澳元与新西兰元上周表现低迷，与其他直盘货币有较大差距。而在加拿大发布糟糕就业数据后，市场判断加拿大央行下次会降息50基点，加元因而持续下跌。上周五，三大商品货币集体表现落后。大宗商品方面，油价一路下滑，尤其是在非农发布，美元探底回升的过程中，大宗商品普遍受到负面影响。不过金属类商品由于早盘中国股市的带动，全天依旧收涨。可见中国经济预期目前对黄金与铜等金属的影响力反而大过美债利率。股市方面，表现最好的依旧是纳斯达克指数，虽然英伟达回调，但特斯拉大涨至390美元，仍然带领科技板块普遍收涨。其他板块尤其是能源板块表现落后。有意思的是，在法国不信任动议通过后，欧洲股市反而触底反弹，法国个股开盘后更是全面大涨，欧洲STOXX指数上周五表现与纳指并肩。而表现最差的自然是受到油价拖累的澳洲股指。值得注意的是，今日早盘，贵金属与天然气价格跳空大涨，很可能是因为上周末叙利亚突然激化的军事政变。这里稍微介绍一下叙利亚十日政变的始末。（跳过斜体部分不影响阅读）长久以来，叙利亚政府与反政府武装力量陷入持续冲突，背后大国势力交织。叙利亚政府有俄罗斯和伊朗的支持，而美国则扶持部分温和派反对武装。11月底，局势进一步升级。反政府武装组织的主力“沙姆解放组织“在叙利亚西北部发动闪电袭击，谁也没想到局势的进展会如此之快。短短十天内，反对组织突破政府军防线，迅速占领阿勒颇市，并在上周末开始进攻首都大马士革。据路透社报道，总统阿萨德已撤离首都并逃亡莫斯科，据俄罗斯外交部披露，阿萨德已经放弃了总统职位。同日，反政府武装宣布阿萨德的集权统治时代正式落幕。叙利亚总理则公开表示愿意与反对派和解，释放出合作信号。这一切都象征着叙利亚反对武装已经在十天内完成了政变。这次政变之所以如此迅猛，内外因素皆有。中东冲突与俄乌战争令背后支持着叙利亚政府的俄罗斯、伊朗、黎巴嫩真主党自顾不暇。同时，美国长期对叙利亚实施严厉经济制裁，导致国内经济困顿，加剧了阿萨德政权的不稳定。值得注意的是，包括俄罗斯在内的多数国家对这次政变都持观望态度，并没有打算出手干预。川普也表示美国不应该介入叙利亚局势。不过另一方面，今早，美国对叙利亚极端组织ISIS发动了袭击，同时以色列地面部队自第四次中东战争以来首次公开进入叙利亚领土。很可能是想要趁着叙利亚内乱来达成一些军事目的。不过金融市场对此反应不算大。今日重要事件（澳洲东部时间）：次日02:00 美国10月批发库存环比终值：初值0.2% *代表更具影响力的先行指标，值得日内交易者重点关注。今日关注行情今早金价在跳空高开后持续下跌，内盘开盘也没有快速回补，说明市场判断这次政变并不会引发新的全面冲突。唯独需要注意以色列军事行动的后续影响。再加上上周日川普称乌克兰希望与俄罗斯达成协议，黄金价格或将保持空头趋势。考虑到中国央行恢复购金，亚盘有利好，可以等待内盘开盘动能耗尽后在关键阻力位置做空。由于日内没有重要消息发布，因此主要关注上周趋势稳定的商品，例如日元的强势以及原油的弱势。需要注意，由于川普周日表示没有计划撤换美联储主席鲍威尔，美债利率开盘跳涨，带动美元同涨。虽然动能不显着，但在做空美日货币对时，仍然需要小心。黄金兑美元 XAUUSD Finlogix情绪指标做多    做空信号中性震荡交易策略：（均值回归）等待内盘开盘动能结束后，关键阻力2645或2655位置分批做空阻力参考：2645；2655-2660（突破止损）支撑参考：2630；2610 技术面：100均线保持水平，价格呈现典型的箱体震荡，交易策略应该以高抛低吸为主。考虑到真正风险的降温，以及叙利亚政变的影响力有限，应该关注前高点阻力的做空机会。西德克萨斯原油USWTI Finlogix情绪指标做多    做空信号强烈看空交易策略：（趋势跟随）67.3附近逢高做空或突破66.8后跟空阻力参考：67.3；67.5（止损）支撑参考：66.8（突破）；66.2 技术面：100均线向下，空头趋势明显。不过67位置具有前低点的多重支撑，可能会提供一定的反弹动力。因此空单入场倾向于高位小止损做空，或突破后的跟空。基本面：自从OPEC推迟增产的决定落地后，油价便一路下滑。今早低于预期的中国CPI通胀带动A50指数跌破前低，也可能拖累油价。美元兑日元 USDJPY 交易策略：（均值回归）回踩150.5高空或突破149.7后跟空阻力参考：150；150.5-151 支撑参考：149.7；149 技术面：100均线水平，美日方向未定。现价下方的水平支撑在149.7附近，非农行情并没有让其击穿。因此交易策略需要相对谨慎。可以等待价格回踩箱体上沿，逢高做空。也可以等到价格击穿149.7后顺势看空。 2024-12-09

ACY证券2024-12-09

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