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涂鸦智能Q2财报前瞻：关注超预期机会，现金分红值得期待
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提升，有望带动毛利率的进一步提升，所以利润率超预期的概率也是不低的。考虑到涂鸦3大业务板块的毛利率及高价值收入占比在过去数个季度持续有序增长的情况，投资者可以关注总收入和综合毛利率是否有超预期的机会。从一些外部其他视角来看，例如，根据IDC数据，二季度全球智能手机出货量同比增长7%，维持复苏的趋势；从绝对值看，2Q24的出货量基本回到了前几年库存相对较为正常情况下的水平。根据高盛研报中的数据，小米之家在除中国以外地区的MAU持续恢复，并且在7月份加速增长至40%，表明海外物联网市场下游消费需求复苏，而涂鸦智能的海外收入占比又超过80%，在Q1达到83%，海外需求的快速恢复对公司的业绩影响更为明显。此外，苹果还计划发布AI手机，有望进一步刺激电子消费的热情。历史业绩方面，从过去两年的表现来看，涂鸦智能的业绩多数情况下均超过主流数据库市场一致预期（Market Consensus），其中收入超预期次数达到7次，EPS超预期次数达到4次，这也能够说明Q2业绩超预期具有较大的可能性，尤其当下的宏观环境和涂鸦本身的发展战略都处于更好的状态。当然，收入和利润哪项超预期，超预期幅度有多大更加值得关注。在此我们可以做一个大概的假设性测算：根据高盛研报预期涂鸦将在2Q24实现首次调整后经营性盈利，利润率2.2%的，并取得更高的净利润水平。那么，如果在消费电子端需求复苏的刺激下，公司总体收入能够取得更好的成绩，例如超过市场预期的25%的同比增速，并且毛利率保持Q1的稳定水平，那么，在经营费用不变的情况下，公司的调整后经营性利润率甚至将轻松超过5%。这个超预期的逻辑非常简单，因为涂鸦作为软件技术企业经营费用和支出主要和团队人数挂钩，那么多出来的业务毛利都会转化为经营利润，达成的话对股价也会是一大利好。 2、现金分红值得期待：管理层曾在涂鸦Open Day中提及考虑更新股东回报政策，并在8月上旬的董事会公告中宣布提上会议议程，投资者可以预期潜在的现金分红。从财务层面上看，涂鸦智能盈利能力持续提升，已经保持持续的经营现金流净流入，截至Q1末账上的总现金余额为9.8亿美元，具备现金分红的能力。投资者应该重视涂鸦智能的现金分红可能性。因为今年以来无论是AH股，还是中概股，中国资金对高股息中国资产都表现出了很高的兴趣，包括银行、煤炭、石油、水电等传统的高股息股票受到了资金的追捧，其股价也表现出了远高于市场指数的行情。如果涂鸦智能进行现金分红，将会吸引不少的资金。而且，随着涂鸦智能的商业模式得到验证，并且已经在Non-GAAP下实现稳定盈利，公司也具备了长期的分红能力，这也会是其股价的有力支撑。例如网易在实现稳定盈利后开启了长期的稳定分红，目前的股息率接近3%，支撑其股价在高位震荡，跑赢中概同行。 3、关注生成式AI进展：涂鸦智能在Q2发布了Cube AI大模型、AI开发工具和AI小程序开发底座。在涂鸦Open Day中，涂鸦进一步展示了生成式AI对智能消费电子产品的功能加成，带来更“实在”、更“智慧”的交互体验和新功能，其进展及效益值得关注，比如对用户、客户的新引力，对开发者效率的提升等。根据Q1财报，截至2024年3月31日，涂鸦开发者平台注册开发者约107.4万人，较2023年底的约99.3万人增长8.2%。涂鸦生成式AI的布局将带来何种效果值得关注。四、当前市值已经大幅低于合理估值涂鸦智能在2024年第一季度的表现令人瞩目，不仅实现了营收和利润的双增长，还在生成式AI领域上开启大动作。随着公司在各个领域的持续投入和创新，预计其在接下来的季度中将继续保持强劲的增长势头。这也是公司估值提升的牢固基石。不过，由于中国经济复苏趋势不佳，中国资产的整体估值受到压制，涂鸦智能也不例外，其目前的市值已经大大低于其合理估值。根据高盛的报告，按照DCF和EV/GP（企业价值/毛利润）等权重加权估值方法，涂鸦智能的合理估值为2.8美元，相比目前约1.5美元的股价有86.7%的涨幅。从高盛的估值模型里我们还可以看到，公司的净现金价值已经达到10.08亿美元，超过了公司的整体市值，也明显说明了公司已经被大幅低估。总的来看，涂鸦智能的市值已经大幅低于其合理估值，此次Q2业绩如果超预期，并且现金分红预期得到兑现，涂鸦智能还是有非常大的上涨潜力的，投资者可以积极关注。 $涂鸦智能-W(02391)$
老虎证券2024-08-20
今年，全球大宗商品最大的赢家和输家是谁？未来走向如何？
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近的一份报告中说。他补充称：“由于钢厂利润率目前处于严重抑制生产的水平，市场有理由担心铁矿石价格短期内可能维持在每吨100美元以下。” 谷物广泛消费的谷物如小麦、玉米和大豆今年也出现了大幅下跌，原因是北半球的丰收年导致库存过剩。富国银行的Luginsland表示:“由于所有主要粮食产区连续大丰收，全球粮食行业目前存在大量库存过剩。”因此，更多的玉米和大豆涌入出口市场，推低了价格。芝加哥期货交易所的小麦和玉米交易价格今年迄今下跌近15%，大豆下跌近25%。值得注意的商品黄金黄金价格今年创下新高，受到美国降息预期以及黄金作为避险资产吸引力的推动。尽管今年以来市场波动，但BMI的Chowdhury预测全球大宗商品市场仍将保持高位。 “我们预计，随着美联储开始在今年晚些时候降息，美元走弱将支持价格上涨，”她说。此外，分析师补充道，中国持续疲软的需求将抑制大多数大宗商品的价格增长，工业金属预计将进一步走低。 StoneX的Stetzel表示，全球气候模式预计将在今年年底从厄尔尼诺转变为拉尼娜，这可能是全球农业市场的关键事件。拉尼娜通常会带来全球气温的冷却效应，通常每三到五年发生一次。 “这意味着我们在过去一年中看到的天气条件将与2025年即将出现的情况完全相反，”他说。
欧罗巴2024-08-20
会员
哈里斯的首个明确的经济政策：“机会经济”将如何影响加密世界
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分竞争市场，大部分零售商的在零售业务的利润率通常保持在个位数，若政府干预将导致市场供需关系失衡，从而引发新一轮通胀，并导致大量相关企业的破产。最后在该方案的总预算上，非营利性组织负责任联邦预算委员会估计，该方案将在未来10年内导致政府赤字增加1.7万亿到2万亿之间，这就可能造成三方面问题，首先让当前美国已经愈演愈烈的债务危机变得更为严重，无序的政府支出将继续消耗美国的信用，并引发潜在的美元危机，其次该刺激计划将进一步的推升美国国内通胀，最后由于哈里斯团队指出该笔预算将从税收结构中的富有人群承担，这无疑与特朗普为企业减税惠及富人的政策相左，这将进一步激化美国国内的社会矛盾。可以看到在该法案公开后，美元指数以及作为通胀的避险资产的黄金均出现了较为剧烈的反应。对加密世界的影响——短期利多长期利空接下来我们来分析一下该法案对于加密市场的影响，一直以来美国社会引以为傲的就是其纺锤形的社会阶级结构，虽然中产阶级的占比处于下降趋势，但总体仍超过50%。而该法案的影响，主要惠及该部分人群。我们知道政府政策对于经济干预的效用存在递减效应，因为会显著影响市场各方的预期，但是通常情况下短期内政府干预的影响还是强而有力的，因此若以上方案可以得到实施，短期内的效果是不需要怀疑的，届时大部分美国中产阶级家庭的生活成本将显著降低，这就让居民短期内的可支配收入变多。这就为风险资产，尤其是高EPS的科技类资产的上涨带来了土壤。道理也很简单，韭菜变得有钱了，大资本才能赚到钱，大资本赚了钱就会积极兜售新的叙事，市场将开始活跃。这个故事在2021年就已经上演了一次，2021年年初拜登政府推行的1.9万亿新冠疫情救助法案，让大部分美国家庭短期内的可支配收入激增，由此彻底引爆了比特币为主的加密市场上涨狂潮，当然随着财富效应的累计，美国社会的通胀压力变得与日俱增，后面的故事大家也都清楚了，为了抗击顽固的通胀，美联储不得不进行了长达两年多的货币紧缩周期。由此也引发了风险资产的大幅度回撤。因此我认为有着同样规模的经济政策若能得到实施，将在短期内利多加密资产，但是中长期需要警惕由此引发的通胀回归所带来的货币政策风险。当然这需要哈里斯获得竞选成功，且可以保证政策得以有效实施，未来笔者也会对其持续关注。来源：金色财经
金色财经2024-08-20
短期利率成主要信号！中国央行上月降息后按兵不动，高盛直言……
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经报社(亚太)讯周二(8月20日)在利润率承压和政策制定者关注金融机构健康状况的背景下，中国各大银行在每月定价中保持基准贷款利率不变，符合市场预期。中国央行按兵不动周二中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均与前一期持平。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。这一决定与彭博社调查的所有经济学家的预期一致。在本周路透社对37名市场参与者的调查中，所有受访者都预计这两种利率将保持不变。这一决定反映了中国在政策上的平衡取向。在上周，中国人民银行行长潘功胜表示，尽管当局决心实现北京今年的增长目标，但他们将避免采取“剧烈”的措施。在第二季度经济增长不及预期后，商业银行在上个月下调LPR——每个利率下调10个基点——此前央行几乎一年以来首次下调一项关键的短期政策利率，表明政策制定者有意愿加强经济增长。中国的大多数新贷款和未偿还贷款基于一年期LPR，而五年期利率则影响抵押贷款的定价。标准渣打银行中国宏观策略主管Becky Liu表示：“这一结果符合预期，因为在上个月刚刚降息后再次降息为时过早。但我们预计第三季度仍有降准的可能性，并且今年央行可能会再次降息。” 短期利率成为主要信号投资者的注意力越来越集中在七天逆回购利率上，以评估货币政策方向。自7月份降息以来，中国人民银行在其日常公开市场操作中保持这一利率不变。交易员和分析师表示，利率下调的顺序也显示出中国人民银行的货币框架已经发生变化，短期利率成为引导市场的主要信号。潘功胜在6月份表示，央行将转向使用这一工具来引导市场，而不是长期依赖中期借贷便利（MLF）。上周，央行将原定于本月到期的部分一年期贷款操作的资金续作延迟到本月晚些时候。阻止中资银行下调贷款利率的另一个因素是它们的净息差很小。本月早些时候公布的政府数据显示，截至第二季度末，它们的净息差保持在1.54%的历史低点。此前的LPR下调通常伴随着政策利率下调或存款利率的降低，以保护银行的利润空间。潘功胜上周还承诺，央行将在支持经济增长与确保金融机构健康之间取得平衡。中国仍可能进一步宽松尽管如此，中国经济的进一步宽松政策仍有可能出台。由于国内需求依然疲软且房地产市场持续低迷，上周公布的官方数据显示，零售销售的增长乏力，而投资增长也在减弱。潘功胜上周表示，央行将加快现有金融政策的实施，研究其他措施，并支持积极的财政措施。他还表示，央行将逐步减少对量化目标的关注——这可能是指信贷和货币供应量扩展目标，并将更多强调基于价格的工具（如利率）的作用。由于国外高利率，导致中国等待更便宜资金的时间延长，因为更大的借贷成本差异可能加速资本外流，并削弱本币汇率。随着美联储下月预计降息，中国人民银行可能很快会有更多的空间进一步放宽政策。上个月，中国的银行贷款大幅下滑，跌至近15年来的最低点，受到信贷需求低迷和季节性因素的拖累，引发了市场对央行可能采取更多宽松措施的预期。高盛经济学家表示：“扩张性的财政政策以及包括持续的货币政策宽松在内的其他支持措施，是遏制国内需求进一步疲软并确保实际GDP同比增长在今年下半年保持在5%左右所必需的。我们认为，增长目标对当局来说很重要，最近的政策沟通也表明了这一点。” 他们预计第三季度将有一次25个基点的存款准备金率（RRR）下调，随后在今年第四季度再进行一次10个基点的政策利率下调。
风起2024-08-20
巨子生物绩后大涨超4%，港股消费ETF(513230)盘中飘绿
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弹性。行业配置推荐：1）行业格局出清后利润率与回报提升的恒生科技与互联网龙头；2）前期对区域政治担忧的负面因素计价充分后，面临本土化需求加速、景气边际改善的新质生产力方向：半导体/电子等；3）稳定类高分红中期底仓配置：公用/银行/通信。港股消费ETF（513230）及其场外联接(017832/017833）跟踪中证港股通消费主题指数，不同于A股消费投资以白酒为主，该指数覆盖行业均衡，几乎囊括了港股消费的各个领域。其中互联网科技行业，比重最大，超37%。以大家所熟悉的互联网平台为主，比如腾讯、美团、快手等，它们都是各自领域的头部企业，或有较高配置价值。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云2024-08-20
业绩大超预期燕京啤酒2024年上半年实现净利7.58亿元
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，精简员工数量和关停冗余工厂，费用率及利润率水平有望持续优化。此外，公司持续进行国企思想与机制变革，薪酬体系向贡献者倾斜，编制改革跟利润分成挂钩，改革坚定推进、成效显著。对此，德邦证券认为，燕京啤酒具有产品、品牌和渠道等方面的竞争优势。公司以变革为主线，以创新为驱动，以强大品牌、夯实渠道、培育客户、深耕市场、精实运营为发展路径，扎实推进各项战略举措和重点保障任务，最终实现“五战五胜”目标。平安证券发表研报认为，公司改革成效持续释放，第二季度延续高增，引领升级、表现亮眼，量价齐升、增长环比显著提速，在结构升级、成本改善、内部提效三因子的共振下实现业绩高增，红利持续释放。随着产品的量价齐升，燕京啤酒有望进一步巩固其市场地位，实现更高速的业绩增长。
金融界2024-08-20
民生证券：给予税友股份买入评级
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并发布了研究报告《2024年中报点评：利润率显著提升，合规+AI产品发布》，本报告对税友股份给出买入评级，当前股价为24.6元。　　税友股份(603171)　　事件：税友股份于8月19日晚发布2024年中报，2024H1实现营收8.14亿元，同比增长7.5%；实现归母净利润0.88亿元，同比增长0.9%；实现扣非净利润0.83亿元，同比增长17.8%。　　24Q2保持稳步增长，现金流表现向好。从Q2单季度看，公司实现营收4.52亿元，同比增长5.7%；实现归母净利润0.55亿元，同比基本持平；扣非净利润达到0.56亿元，同比增长20.2%。从现金流指标看，公司24Q2单季度经营性净现金流为0.76亿元，去年同期为-0.36亿元。　　B端Saas业务增速达到10%，利润率稳步提升。1）从经营数据层面看：　　2024H1税友的数智财税服务云业务实现营业收入5.5亿元，较上年同期增10.4%，实现净利润1.5亿元，较上年同期增长11.0%，数智财税服务云业务整体净利率26.5%，相较于2023年末B端业务22.62%的净利率水平进一步提升。2）从产品体系建设层面看：公司不断完善合规税优SaaS产品，提高用户ARPU值。3）从技术投入层面看：公司加大对财税领域垂直大语言模型的投入，基于上百亿token数的财税领域预训练和微调数据，训练各类微调模型，目前已经形成具备自主知识产权的财税大模型群。　　新一代财税体制改革落地，系统建设迎来新一轮起点。2024年3月《关于2023年中央和地方预算执行情况与2024年中央和地方预算草案的报告》中提到：坚持目标导向、问题导向，谋划新一轮财税体制改革，建立健全与中国式现代化相适应的现代财政制度。深化税收征管制度改革和新一轮财税体制改革均会对我国税费治理理念及手段进行不断革新，税务信息系统将随着财税改革推进不断进行技术升级和模块重构。回顾公司2018-2020年经营情况，公司G端业务收入体量从3.52亿元增长至7.15亿元，税务体系改革会显著促进公司业务进展。　　投资建议：预计公司24-26年归母净利润分别为2.03、2.94、3.66亿元，同比增速分别为143%/45%/25%，当前市值对应24-26年PE分别为49/34/27倍。考虑到在数字中国、数字经济宏伟蓝图的背景下，税友股份在G端和B端均有望实现跃升式成长，维持“推荐“评级。　　风险提示：行业竞争加剧的风险；客户拓展不及预期；政府端信息化投入力度不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券杨泽原研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为11.17%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.26亿，根据现价换算的预测PE为44.73。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为38.21。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-08-19
民生证券：给予火炬电子买入评级
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善，归母净利润环比增长21.1%。3）利润率：　　1H24毛利率同比下滑6.4ppt至32.9%；净利率同比下滑5.4ppt至11.1%。　　福建毫米、天极科技等子公司实现业务突破。分产品看，1H24：1）自产元器件业务：实现营收5.4亿元，YOY-17.36%。其中，母公司订单份数实现稳步增长，但规格出库数量同比减少，因此总体业绩呈下滑态势。福建毫米自2018年起逐步由贸易业务模式向“贸易+自产自销模式”转型，1H24自产业务营收同比增长16%。天极科技在微波芯片电容器市场竞争日益激烈的背景下，积极推动薄膜电路业务“补位”，1H24薄膜电路营收同比增长11.33%。2）新材料板块业务：实现营收6574万元（含研发服务收入），YOY-15.13%。3）国际贸易业务：实现营收8.1亿元，YOY-3.40%。　　加大研发投入；攻关原材料国产化核心技术。1H24公司期间费用率同比增加2.4ppt至19.0%：1）销售费用率同比增加0.3ppt至5.0%；2）管理费用率同比增加2.2ppt至9.6%；3）财务费用率为0.8%，1H23为0.9%；4）研发费用率同比减少0.1ppt至3.6%。1H24，公司投入研发费用5,097.90万元，占自产主营业务收入8.41%。公司持续与国内多家内外电极浆料、瓷粉供应商单位共同开展核心技术攻关，对标现有产品实现原材料国产化的技术支撑。截至2Q24末，公司：1）应收账款及票据16.23亿元，较1Q24末减少8.8%；2）存货13.05亿元，较1Q24末减少0.3%；3）合同负债0.06亿元，较1Q24末增加33.5%。4）在建工程0.93亿元，较1Q24末减少75.0%，主要系紫华园厂区（一期）转固所致。1H24经营活动净现金流为4.90亿元，YOY-14.0%。　　投资建议：公司是特种MLCC领军企业，布局主动功率器件打造核心竞争力；陶瓷基复合材料有规模化生产能力，有望打开成长新空间；国际贸易拓展东南亚市场逐步创造效益。我们预计公司2024~2026年归母净利润分别是3.75亿元、4.38亿元、5.05亿元，当前股价对应2024~2026年PE为29x/25x/22x　　我们考虑到公司行业地位及新业务的成长性，维持“推荐”评级。　　风险提示：下游需求不及预期；新产品研发不及预期等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券王泽宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.84%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.85亿，根据现价换算的预测PE为28.2。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2024-08-19
Arbitrum初步通过质押赋能提案、能盘活ARB代币吗？
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1-2 美元，但成本基本可忽略不计，利润率超 99%。坎昆升级后，这一核心收入已无望回到同一量级。因此能够提供合理收益的途径仅剩“增发”，去年 11 月 PlutusDAO 提出的增发 1 亿枚 ARB 作为质押奖励的提案，虽然通过 Snapshot 链下投票，但在 Tally 链上投票未得到通过。其原因可能是通胀率过高， 1 亿枚 ARB 在去年 11 月为流通量的 7% ，总量的 1% 。当前 ARB 流通量为 32.6 亿枚，按照 1 亿枚增发则收益率为 3% ，需按 1 年发放完毕才能达到 DeFi 收益的最低水平，一旦通胀率过高，又将成为代币价格的重要威胁。结论综上，这一质押赋能提案虽逻辑上能够成立，并且明显利好 ARB，但考虑到网络实际盈利能力，利好程度目前初步来看较为有限。Tally 投票计划将于 10 月进行，建议 ARB 代币的相关持有者关注近两个月的具体计划方案。来源：金色财经
金色财经2024-08-19
美联储应“加息”而非降息！华尔街大鳄希夫语出惊人……
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因此这一数字的涨幅低于预期可能表明未来利润率面临一些压力，公司正在承担更大比例的增加成本。” “如果真是这样，这对盈利来说不是一个好兆头。像伊丽莎白·沃伦这样的人总是指责贪婪的公司通过涨价来欺骗客户，但大多数公司往往尽其所能保护客户。涨价几乎是不得已的手段，”他提到。谈到美国消费者物价指数(CPI)，希夫表示：“CPI总体数字在峰值时曾超过9%，但在2023年6月首次降至3%。13个月前，CPI为3%。现在13个月后，CPI为2.9%。那又怎么样？我们花了13个月才将CPI削减了10%？美联储为什么要降息？如果说有什么不同的话，美联储应该看看这些数字，然后说，‘你知道吗？利率太低了。我们停得太早了’。”
颜辞 1评论2024-08-19

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