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大行评级｜瑞银：大举上调裕元目标价至19港元评级上调至“买入”

第四季及今年首季盈利均超出预期，OEM利润率升至多年高位，基于看好OEM业务前景及订单情况，相应将其投资评级从“中性”上调至“买入”，预测在近月有效的成本管控下，今年全年OEM业务经营利润率将恢复至2016至2017年时、即面对效率和供应链问题之前的水平。该行预期，虽然公司收入可能仍然受压，但严格控制折扣及成本，将使零售业务经营利润率保持韧性。考虑到效率提升及订单恢复，瑞银将裕元2024至2026年每股盈利预测上调13%至22%，目标价由9.3港元大举上调至19港元，对应2024年预测市盈率约11倍，预期2023至2025年间每股盈利年均复合增长率将达到16%，对比2017至2023年间为下跌10%。

格隆汇2024-05-21

A股异动丨发布战略规划千金药业涨5%刷新阶段新高

，其中医药工业营业收入达到50亿元，净利润率不低于医药行业平均水平。从湖南省医药领先企业迈入全国医药工业百强，成为国内女性健康领域最具品牌影响力的标杆企业。

格隆汇2024-05-21

理想汽车还有未来吗？

、蔚来赔本赚吆喝要好。但是，细看营业利润率，一季度为负的2.28%：因此，理想汽车一季度主业业务实则重回亏损，净利润为正实则是非主业利润，从报表上看，一季度产生了10.7亿的利息及投资收益，远高于去年同期的4.2亿。从费用率来看，一季度销售及管理费用为29.8亿，同比大增81%，占总营收的比重为11.6%，远高于去年同期的8.8%；研发费用为30亿，同比大增64.6%，占总营收的比重为11.9%，远高于去年同期的9.9%：各项费用的增加和今年一季度理想汽车重金打造的两款车型有关，即MPV车型mega和SUV车型L6. 这两款车都不算成功，尤其是mega是巨大的失败，投入重金，结果凉凉，费用投入全部白搭，成为负资产。简单计算，理想一季度毛利率20.6%，三费加起来达到了23.5%，这样的财务结构，怎么可能真盈利？因此，理想未来的对策非常简单，即要么提高销量，要么控制费用，前者目前看比较困难，因此，只好先拿裁员、砍研发管线来保留利润了。根据理想的业绩指引，预计二季度销量在10.5-11万辆之间，4月销量是25787辆，据此计算，5-6月单月销量或在4万左右： 4万的月销量虽然不是理想的顶峰，但也还看的过去，但根据理想汽车官方发布的周销量数据，每周不过在8000辆左右，二季度的销量指引能否完成目标呢？销量目标存疑的情况下，理想裁员倒是比较狠，刚刚传出的裁员数量超5000人，几款纯电车型的研发也推到明年了，预计费用端会明显好转。可惜，理想汽车经此一役，缺点也暴露无遗，即此前的成功，更多的来自增程车先发红利，在华为等众多对手加大增程车型投放和标配沙发、冰箱、彩电之后，理想汽车的吸引力开始下滑，竞争加剧的恶果终究出现在自己身上。从利润率来看，即使未来能保住20%的水平，其盈利能力和传统燃油车企丰田也并无二致，若此，市场给予的估值会相当苛刻，按照市盈率算，理想在8%的净利率、年收入2000亿的情况下，净利润不过160亿，对应当前的估值为10倍，和丰田9.4倍的市盈率接近。但问题是，理想的收入什么时候能达到2000亿（2023年为1239亿，2024年分析师预期1774亿）？另外，竞争仍趋激烈的情况下，8%的净利率目标又何时能实现？一系列不确定的情况下，投资者只能根据销售数据来操作了，月销量如不能重回增长，股价将难有表现！ $理想汽车(LI)$ $理想汽车-W(02015)$

老虎证券2024-05-21

理想汽车 2024年Q1业绩电话会高管解读财报

%，环比下降46%。第一季度汽车销售利润率为 19.3%，而去年同期为 19.8%，上一季度为 22.7%。汽车利润率同比保持相对稳定。环比下降主要由于第一季度定价策略变化导致平均售价下降，以及上一季度根据对未来索赔成本的最新估计对保修准备金进行了调整。第一季度毛利率为 20.6%，去年同期为 20.4%，上季度为 23.5%。第一季度营业费用为人民币 59 亿元，约合 8.129 亿美元，同比增长 71.4%，环比下降 13.1%。第一季度研发费用为人民币 30 亿元，即 4.223 亿美元，同比增长 64.6%，环比下降 12.7%。因此，同比增长主要是由于员工人数增加导致员工薪酬增加，以及支持不断扩大的产品组合和技术的费用增加。环比下降主要与新车项目的时间和进度一致。第一季度销售、一般及行政开支为人民币 30 亿元（4.124 亿美元），较去年同期增长 81%，较上一季度下降 8.9%。较去年同期的增长主要由于员工人数增加导致员工薪酬增加，以及销售和服务网络扩张导致租金和其他开支增加。环比下降主要由于汽车交付量下降。第一季度营业亏损为5.849亿元人民币或8100万美元，而去年同期的营业利润为4.052亿元人民币，上季度的营业利润为30亿元人民币。第一季度营业利润率为负 2.3%，去年同期为正 2.2%，上季度为正 7.3%。第一季度净利润为人民币 5.911 亿元（8,190 万美元），同比下降 36.7%，环比下降 89.7%。第一季度每股美国存托凭证摊薄净收益（归属于普通股）为人民币 0.56 元（0.08 美元），去年同期为人民币 0.89 元，上季度为人民币 5.32 元。而谈到我们的资产负债表和现金流，我们的现金状况仍然下降，截至 2024 年 3 月 31 日为人民币 989 亿元或 137 亿美元。第一季度经营活动所用的净现金为人民币 33 亿元或 4.629 亿美元，而去年同期经营活动提供的净现金为人民币 78 亿元，上一季度为人民币 173 亿元。第一季度自由现金流为负51亿元人民币，即负7.001亿美元，而去年同期为正67亿元人民币，上一季度为正146亿元人民币。现在来看看我们的业务前景。2024 年第二季度，公司预计交付量可能在 10.5 万至 11 万辆之间，同比增长 21.3% 至 27.1%。该公司还预计第二季度总收入将在 299 亿元人民币至 314 亿元人民币之间，即 41 亿美元至 43 亿美元，同比增长 4.2% 至 9.4%。这一业务展望反映了公司目前对其基本情况和市场条件的初步审查，但可能会发生变化。

老虎证券2024-05-21

通宇通讯（002792.SZ）：6G商用仍处于愿景和需求讨论阶段

钣金滤波器销售情况怎样，有没大幅提升，利润率是多少答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注和支持！公司钣金滤波器在行业应用领域有其独特优势，体积小，重量轻，能够适应滤波器多元化发展。因此，公司与爱立信、中兴等通信设备商建立了良好合作关系，今年的销售情况良好，主要客户爱立信、中兴相对于去年销售明显增长。谢谢！ 6、你好，公司未来在业务方面的研发支出比重是怎么样的？答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注和支持！公司近三年每年研发支出占比公司营业收入比重在8%-10%，每年投入金额在1-1.5亿元，后期将在卫星通讯领域上持续加大研发投入。谢谢！ 7、你好，今年外贸收入能不能得到恢复，能恢复多少？泰国工厂是否已经开始生产外贸产品？答：尊敬的投资者，您好！感谢您对公司的关注和支持！外贸业务受国际环境等影响较大，公司正在积极应对，今年新增了一带一路、独联体和东南亚国家办事处，目前均在认证或跟进中，也取得了一些进展。另外，公司降本增效取得了一定效果，国际业务的毛利率开始上升，整体收入在稳健恢复当中。谢谢！ 8、你好，公司哪些卫星产品已经批量出货，未来公司在卫星通信方面重点放在哪类产品上面？答：尊敬的投资者，您好！非常感谢您对公司的关注和支持！公司卫星通讯地面端产品已有小批量出货。在未来卫星通讯业务中，我们将依托自身在微波及毫米波的技术优势，积极加大投入，重点进入船载卫星天线、地面站天线、有源相控阵天线、T/R组件等市场。谢谢！ 9、您好！我来自四川大决策公司子公司四川光为的光模块产品是否具有量产的能力？未来有没有加大投资光模块的计划？答：尊敬的投资者，您好！非常感谢您对公司的关注和支持！参股公司四川光为致力于各类光模块研发并对新技术持续加大投入。400G光模块已实现小规模量产，800G光模块已有样品，业务在拓展当中。公司引入国资大股东控股四川光为后，继续持有四川光为25.5882%股权，光模块仍为公司重要技术储备。公司也规划在原有业务上，联合国资大股东将光为培育成更具规模的独立企业。谢谢！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-21

永泰能源（600157.SH）：获取的新加坡国立大学相关钒电池核心技术目前处于中试阶段

展市场。因石化贸易业务营业收入规模大但利润率低，且受市场波动影响较大，为夯实公司煤电主业和保证重点项目建设，降低经营风险，公司大幅减少了石化贸易业务。在做好石化板块稳定运营的同时，公司将积极推进相关项目出售工作。 23．1.5MW/6MWh的储能示范项目什么时候建成？有什么示范意义？项目是否应用了新加坡国立大学的技术？回答：公司所属南山煤业1.5MW/6MWh光储一体化示范项目力争2024年6月底竣工，将进一步验证公司储能产品和系统的可靠性和稳定性。同时，通过示范项目建设和运行，将为公司储能产品市场拓展和大规模推广奠定基础。公司获取的新加坡国立大学相关钒电池核心技术目前处于中试阶段，其核心技术处于行业领先水平，特别是在热稳定性、能量密度及成本控制等方面具有明显行业优势，在完成中试后将在公司钒电池产品中应用，从而进一步提升公司钒电池产品市场竞争力。 24．储能项目客户拓展进展如何？回答：在示范项目方面：利用公司所属南山煤业、孟子峪煤业及鸿泰洗煤厂现有厂房屋顶进行分布式光伏发电项目建设，同时配套建设全钒液流电池储能系统，设计容量为2.205MWp+1.5MW/6MWh。目前光伏组件已开始现场安装，储能电堆利用张家港储能装备公司已建成的1MW电堆产线进行生产，项目力争2024年6月底竣工。在市场化项目方面：鉴于300MW电堆产线尚处于建设中，公司对现阶段市场化项目开拓思路进行调整，即提前介入储能项目前期工作，通过合作方式共同策划推进储能项目实施。目前正在策划和推进的市场化项目包括三个100MW/400MWh全钒液流储能电站项目、一个400MWh共享储能项目、一个200MW/1,000MWh储能项目及张家港华兴100MW/400MWh储能项目。考虑到项目经济性要求，储能项目大部分选择混储方案（锂电+钒电）。 25．公司储能业务各产线投产后预计实现营收大约多少？回答：公司所属敦煌市汇宏矿业开发有限公司一期3,000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线达产后，将占据目前国内石煤提钒20%左右市场份额；公司所属张家港德泰储能装备有限公司一期300MW全钒液流电池产线达产后，将占据目前国内10%左右市场份额。上述项目全面达产后，凭借公司全钒液流电池全产业链优势，整体收益水平将高于同行业平均水平，预计年产值可达12亿元以上。 26．对于未来分红方面公司是怎么考虑的？回答：公司董事会拟定的2023年度利润分配方案为：每10股派发现金红利0.055元（含税），以公司2023年度末总股本计算，合计拟派发现金红利1.22亿元。目前，公司处于重整后的信用和融资功能修复阶段，经营性现金流须按照重整（重组）方案安排满足还本付息，以及维持再生产和重点项目建设资金需求。自2018年7月5日发生债务违约以来至2023年12月末，公司为履行重整和重组方案中还本付息要求，已累计现金偿还本金185.34亿元、以股抵债偿还本金174.42亿元、支付利息119.44亿元，共计479.20亿元。后续，公司将进一步夯实煤炭与电力主业，优化债务结构，保持经营性现金流稳定，确保生产经营稳定、发展持续向好，努力提升公司经营效益和整体价值，并充分结合公司实际，综合考虑与利润分配相关的各种因素影响，积极进行现金分红安排，与公司股东共享公司成长和发展成果，确保满足现金分红监管政策要求，更好地回报公司股东。 27.一季度财务费用构成情况，今年费用率目标是否还会进一步下降？回答：2024年一季度，公司发生财务费用4.94亿元，其中：利息支出5.21亿元，利息收入0.35亿元，汇兑损失0.04亿元，其他费用0.04亿元。随着公司重组债务还本付息工作顺利执行及对存续债务持续优化，公司财务费用有望进一步下降。 28.公司每年还本付息大约多少？还款节奏安排如何？回答：根据公司债务重整（重组）计划安排，每年需偿还债务本息约50~60亿元，偿还期限为12年。随着公司信用和融资功能不断修复，将不断优化债务结构，并保持合理负债水平。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-21

【直击亚市】中国地方政府卖地收入大降！英伟达绝对重磅，华尔街大空头转向了

少36.7%，环比减少89.7%。经营利润率为-2.3%。相较于去年四季度，今年一季度业绩大幅度回落。另外，理想汽车现金储备从2023年底的1036.7亿元，下降至今年一季度的989亿元。理想汽车在解释财报数据时表示，业绩下滑主要是受到中国新年季节性因素的影响及3月份销售订单不及预期导致的车辆交付量减少。黄金和铜在历史高点附近易手，小麦价格飙升。周一，彭博商品现货指数达到2023年1月以来的最高水平。铜价突破纪录高位“是1959年以来进一步上涨的好迹象，”Sundial Capital Research创始人Jason Goepfert表示，从历史上看，“其他市场对铜价突破的反应大多是积极的，尤其是未来几个月的股市。债券价格往往会受到影响，美元也是如此。” 在亚洲，中国的经济困境仍是外界关注的焦点，最新数据显示，债务缠身的中国房地产行业几乎没有出现好转的迹象。上月，地方政府通过卖地获得的收入为八年来最低，显示出这些地方政府面临的财政压力，这些地方政府的大部分收入都依赖于这类。据彭博社报道，彭博社根据中国财政部5月20日公布的数据计算得出，4月份地方政府的国有土地使用权出让收入同比下降21%至人民币2389亿元，为2016年5月以来最低。彭博经济研究的经济学家Eric Zhu表示，这与4月份疲软的住房销售和投资数据一道，进一步表明住房领域下滑加剧，增强了政府加大支持力度的紧迫性，而政府也的确做出了反应。中国政府上周宣布了迄今为止最强力的举措，以支撑陷入困境的房地产市场，其中包括放松抵押贷款规定，并为地方政府购买未售出住房提供数以百亿美元的资金支持。报道称，问题在于地方官员将如何利用这些资金。中国副总理何立峰在上周五主持的会议上还指出，地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置已出让的闲置存量住宅用地，以帮助资金困难房企解困。交易员的关注点可能还会转向英伟达公司，该公司是推动人工智能热潮的顶级公司之一，将于本周晚些时候公布业绩。 “本周市场要想保持势头，可能只会取决于一只股票——英伟达，”Freedom Capital Markets的Jay Woods说，“感觉对这次财报的关注肯定会成为交易平台和金融媒体一整周的话题。” 10年期美国国债收益率变化不大，而日本10年期国债收益率小幅走高。彭博美元现货指数上涨，投资者继续关注美联储官员的谨慎情绪。克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)隔夜发表讲话，加入了美国政策制定者的行列，暗示降息的空间比此前预期的要小。摩根大通的Marko Kolanovic坚持对股市的悲观预期，敦促客户不要购买股票，同时承认，在过去一年全球股市升至创纪录高位之际，这种负面预期损害了摩根大通的模型投资组合配置。此前，摩根士丹利的Mike Wilson放弃了对股市的悲观看法，让Kolanovic成为华尔街大银行中最后一个看空股市的人。在其他地方，澳大利亚央行在5月的政策会议上恢复对加息的讨论，然后决定保持不变的理由更充分，因为它的目的是避免“过度微调”。澳元兑美元一度下跌0.3%，之后有所收窄。

云涌2024-05-21

突发重磅！中国多家商业银行“停止”销售大额定期存款究竟怎么回事？

融资金额同比骤降56%。据悉，银行的利润率一直在稳步下降。据国家金融监管局报告，截至2023年12月，所有中国商业银行的利润率为1.69%，为有记录以来的最低水平。银行业自律机构将1.8%的利润率作为维持银行财务健康的警戒线。中国四大银行公布的2023年利润率均低于该阈值。中国央行中国人民银行周一维持贷款优惠利率不变。作为向顶级企业贷款的参考的一年期利率保持在3.45%。影响抵押贷款定价的五年期利率仍保持在3.95%。央行的举措似乎考虑到了银行业的现状，降息将刺激融资需求，但也会给整体利润率带来下行压力。盈利下降将给清算不良贷款带来更多障碍。中国周五宣布了进一步的措施来支撑中国的房地产市场， 3000亿元人民币的再贷款额度用于房地产市场去库存。各市政府将利用银行融资购买未售出的房屋，并将其改造成补贴住房。有人担心该计划是否会转化为市政府可以用来偿还债务的收入。展望后市，高盛中国将出台更多住房宽松政策，尤其是在需求方面，并认为资金和实施是任何房地产市场救助计划有效性的关键。延伸阅读：6问中国房地产市场“异动”！高盛：3000亿元刺激未结束未来出台更多住房宽松政策

圈内人2024-05-21

大行评级｜里昂：上调敏华目标价至8.1港元维持“跑赢大市”评级

上升0.9个百分点，达到39.4%，净利润率亦增长1.5个百分点至达到12.5%，较该行预期高出0.6个百分点。管理层预计随着海外市场去库存化基本结束，未来几年出口表现将更加强劲。里昂指，敏华将致力透过加强品牌建设和营销、增设门店和更有效的产品布局来提升市场份额，从而稳定中国市场增长。基于更有利的楼市措施，里昂维持对敏华的“跑赢大市”评级，并将目标价从6.2港元上调至8.1港元。

金融界2024-05-21

大行评级｜里昂：上调敏华目标价至8.1港元维持“跑赢大市”评级

上升0.9个百分点，达到39.4%，净利润率亦增长1.5个百分点至达到12.5%，较该行预期高出0.6个百分点。管理层预计随着海外市场去库存化基本结束，未来几年出口表现将更加强劲。里昂指，敏华将致力透过加强品牌建设和营销、增设门店和更有效的产品布局来提升市场份额，从而稳定中国市场增长。基于更有利的楼市措施，里昂维持对敏华的“跑赢大市”评级，并将目标价从6.2港元上调至8.1港元。

格隆汇2024-05-21

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