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京东(JD.US/9618.HK)的Q1，突出一个“超预期”

7%达到89亿元；Non-GAAP经营利润率从3.2%提升至3.4%。Non-GAAP息税折旧摊销前利润同比增长13.6%达到108亿元；Non-GAAP归属于本公司普通股股东的净利润同比大增17.2%至89亿元。良好的盈利能力塑造，离不开对成本、效率、用户体验的持续追求。长期以来，用户对京东最大的感受就是“快”，而这也是京东多年深耕供应链才打造的极致效率优势。截至一季度末，京东的供应链基础设施资产规模达到1541亿元，同比增长12%。据悉，从2017年京东集团全面向技术转型以来，京东体系已经投入了近1300亿元用于技术研发，这不仅是千亿级别资金的投入，背后所包含的时间成本也是十分可观的，为京东打造了牢固的护城河。受益于此，京东将一季度的库存周转天数降至29天的历史最好水平，继续保持全球领先。另一方面，技术驱动整个产业链和企业内部降本增效，是京东一直以来奉行的准则。京东积极拥抱数字人直播，补充了京东在内容上的短板，通过业内首创的企业家数字人直播形式，以“采销东哥AI数字人”的形象在1小时内实现了超2000万观看量。这是一次数字技术在电商带货场景的尝试，也为众多商家提供了新的销售渠道，据悉，京东云言犀数字人已经服务了超4000家品牌商，助力闲时转化提升超30%。为了让更多中小商家获益，京东云将大模型做小，让商家可以把开播成本降低30%；此外，通过AI技术，京东商家可以最快30秒完成商品上架，并借助“京点点”AIGC内容生成平台应用高效完成店铺运营素材生成，目前已有超过7万商家借此降低了内容生产成本。无论是对供应链的深耕，还是对商家的扶持，这一切最终还是落脚到用户体验的提升。比如，升级“免费上门退换”服务，目前覆盖了97%自营和75%第三方商家，上门退换运费全免;其中，第三方商品“大件运费险”升级，每年最高可增加10000元退换货运费保障。“包邮”服务不断提升，目前已有90%第三方商品实现包邮;京东即时零售业务品牌升级推出“京东秒送”，免运费门槛降至29元。尽管这会带来履约成本率的提升，今年一季度同比增长了0.2个百分点达到6.5%，但并不影响公司整体盈利能力的提升，而且有助于商家口碑和效益的提升，一季度，第三方商家店均售后客诉量减少15%、店均服务成本费率降低42%。商家效益和用户体验的同步提升自然也会反哺平台，一季度，服务收入较去年同期增长8.8%。某种程度，这也是京东低价战略与“价格战”的本质区别。提高效率、降低成本，而非单纯“卷”价格，让消费者以相对便宜的价格买到好产品，商家生意好了，消费者得到了实惠，平台业务飞轮转动，三方共赢的生态愈发繁荣，这也成为了京东在电商存量市场背景下破局的答案。三、结语在经历了低价策略的质疑之后，京东不仅实现了收入和净利润的双增长，还超出了市场预期，再次证明了其强大的市场竞争力和战略执行能力。持续向好的业绩是获得市场肯定的最好催化剂，尤其在当前全球经济逐步复苏和国际资本在亚太市场的重新配置背景下，京东这样的优质核心资产更容易获得资金的认可和青睐，其价值修复之路或许才刚刚开始。

格隆汇2024-05-20

京东(JD.US/9618.HK)的Q1，突出一个“超预期”

7%达到89亿元；Non-GAAP经营利润率从3.2%提升至3.4%。Non-GAAP息税折旧摊销前利润同比增长13.6%达到108亿元；Non-GAAP归属于本公司普通股股东的净利润同比大增17.2%至89亿元。良好的盈利能力塑造，离不开对成本、效率、用户体验的持续追求。长期以来，用户对京东最大的感受就是“快”，而这也是京东多年深耕供应链才打造的极致效率优势。截至一季度末，京东的供应链基础设施资产规模达到1541亿元，同比增长12%。据悉，从2017年京东集团全面向技术转型以来，京东体系已经投入了近1300亿元用于技术研发，这不仅是千亿级别资金的投入，背后所包含的时间成本也是十分可观的，为京东打造了牢固的护城河。受益于此，京东将一季度的库存周转天数降至29天的历史最好水平，继续保持全球领先。另一方面，技术驱动整个产业链和企业内部降本增效，是京东一直以来奉行的准则。京东积极拥抱数字人直播，补充了京东在内容上的短板，通过业内首创的企业家数字人直播形式，以“采销东哥AI数字人”的形象在1小时内实现了超2000万观看量。这是一次数字技术在电商带货场景的尝试，也为众多商家提供了新的销售渠道，据悉，京东云言犀数字人已经服务了超4000家品牌商，助力闲时转化提升超30%。为了让更多中小商家获益，京东云将大模型做小，让商家可以把开播成本降低30%；此外，通过AI技术，京东商家可以最快30秒完成商品上架，并借助“京点点”AIGC内容生成平台应用高效完成店铺运营素材生成，目前已有超过7万商家借此降低了内容生产成本。无论是对供应链的深耕，还是对商家的扶持，这一切最终还是落脚到用户体验的提升。比如，升级“免费上门退换”服务，目前覆盖了97%自营和75%第三方商家，上门退换运费全免;其中，第三方商品“大件运费险”升级，每年最高可增加10000元退换货运费保障。“包邮”服务不断提升，目前已有90%第三方商品实现包邮;京东即时零售业务品牌升级推出“京东秒送”，免运费门槛降至29元。尽管这会带来履约成本率的提升，今年一季度同比增长了0.2个百分点达到6.5%，但并不影响公司整体盈利能力的提升，而且有助于商家口碑和效益的提升，一季度，第三方商家店均售后客诉量减少15%、店均服务成本费率降低42%。商家效益和用户体验的同步提升自然也会反哺平台，一季度，服务收入较去年同期增长8.8%。某种程度，这也是京东低价战略与“价格战”的本质区别。提高效率、降低成本，而非单纯“卷”价格，让消费者以相对便宜的价格买到好产品，商家生意好了，消费者得到了实惠，平台业务飞轮转动，三方共赢的生态愈发繁荣，这也成为了京东在电商存量市场背景下破局的答案。三、结语在经历了低价策略的质疑之后，京东不仅实现了收入和净利润的双增长，还超出了市场预期，再次证明了其强大的市场竞争力和战略执行能力。持续向好的业绩是获得市场肯定的最好催化剂，尤其在当前全球经济逐步复苏和国际资本在亚太市场的重新配置背景下，京东这样的优质核心资产更容易获得资金的认可和青睐，其价值修复之路或许才刚刚开始。

格隆汇2024-05-20

研报掘金｜中金：预计物管股今年盈利增速10至20% 建议关注中海物业、万物云等

跌10%、业主增值业务按年增13%，净利润率在收入结构和管理效率两方面变化影响下大致走平。

金融界2024-05-20

研报掘金｜中金：上调京东物流目标价至13.7港元维持“跑赢行业”评级

好水平，对应1.6%non-IFRS净利润率，超出该行和市场预期，主因降本增效好于预期。中金预计，京东物流今年将持续受益于内单增长，关注外部一体化供应链业务需求回暖进展。同时预计今年公司内单增长将持续受益于零售平台包邮政策的调整，因此来自京东及3P商家的收入或仍将维持当前增长态势。此外，该行认为今年外部一体化供应链客户数和单均客户收入都有望回归到正常的增长态势上，外部客户收入占比将维持高位。随着多方资源的有序整合，公司核心产品服务能力或持续提升，全年non-IFRS净利润率有望接近2%。中金基本维持京东物流今明两年盈利预测不变，现价分别对应今明年non-IFRS市盈率17.1和14.1倍。考虑到公司利润率提升的确定性不断增强，上调目标价25%至13.7港元，对应今明两年23倍和18.9倍non-IFRS市盈率，维持“跑赢行业”评级。

格隆汇2024-05-20

研报掘金｜中金：预计物管股今年盈利增速10至20% 建议关注中海物业、万物云等

跌10%、业主增值业务按年增13%，净利润率在收入结构和管理效率两方面变化影响下大致走平。

格隆汇2024-05-20

大行评级｜里昂：上调腾讯音乐目标价至67.5港元预计利润率扩充趋势将持续

及成本结构有利，推动盈利能力提升，估计利润率扩充的趋势将于未来几季持续，目标价由48.9港元上调至67.5港元，反映预测市盈率20倍，三年经调整每股盈利复合年增长率为20%以上，并维持其“跑赢大市”评级，计及派息及回购，该股提供约2%回报率。该行预期第二季其网上音乐收入按年增长28%至54亿元，由付费用户增长及平均消费增长所推动，将其今明两年经调整纯利预测分别提升5%及7%，反映利润率较佳及具有稳定的执行能力。

金融界2024-05-20

大行评级｜大华继显：微升腾讯目标价至454港元维持“买入”评级

复至586亿元，非国际财务报告准则经营利润率升至36.8%，高过该行预期；非国际财务报告准则盈利按年增长54.5%，高过市场预期17%，主要受惠于收入结构改善。该行维持对腾讯“买入”评级，目标价由452港元微升至454港元。

格隆汇2024-05-20

大行评级｜里昂：上调腾讯音乐目标价至67.5港元预计利润率扩充趋势将持续

及成本结构有利，推动盈利能力提升，估计利润率扩充的趋势将于未来几季持续，目标价由48.9港元上调至67.5港元，反映预测市盈率20倍，三年经调整每股盈利复合年增长率为20%以上，并维持其“跑赢大市”评级，计及派息及回购，该股提供约2%回报率。该行预期第二季其网上音乐收入按年增长28%至54亿元，由付费用户增长及平均消费增长所推动，将其今明两年经调整纯利预测分别提升5%及7%，反映利润率较佳及具有稳定的执行能力。

格隆汇2024-05-20

国瑞健康(02329)上涨32.89%，报0.101元/股

,800元/平方米，同比上升25%，其利润率水平连续5年稳居行业前列。截至2023年年报，国瑞健康营业总收入25.06亿元、净利润-5.64亿元。

金融界2024-05-20

大行评级｜里昂：上调京东物流目标价至11.8港元评级“买入”

非国际财务报告准则净利润6.63亿元，利润率1.6%。该行解释公司收入录得增长的主要原因，是由于其强劲的自营平台(1P)及其他业务(快递和货运代理)销售，以及受惠于旗下第三方销售平台(3P)客户数量增加。该行预计，随着经济复苏迹象及快递覆盖范围不断扩大，京东物流未来数季的营业收入增长动力或会持续。而且凭借公司的规模效应和其他网络优化方案，该行相信京东物流可持续增强其获利能力。在市场情绪出现改善的情况下，该行决定将京东物流的目标价从10.3港元上调至11.8港元，并予以“买入”评级。

格隆汇2024-05-20

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